报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕 2026 年 1 月 13 日隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等方面展开，涵盖商品期货、金融、产业、海外等领域，呈现各市场行情变化及相关政策资讯[3][4][5] 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内商品期货市场收盘大面积上涨，沪银涨 14.42%，集运指数（欧线）涨 11.3%，沪锡涨停[4] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 2.40%报 4608.80 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 7.33%报 85.16 美元/盎司[5] - 美油主力合约收涨 1.22%报 59.84 美元/桶，布伦特原油主力合约涨 1.41%报 64.23 美元/桶[6] - 伦敦基本金属全线上涨，LME 期锡涨 5.47%报 48200.0 美元/吨等[6] 重要资讯 宏观资讯 - 中欧就对欧盟出口纯电动汽车价格承诺磋商，欧方将发布指导文件[9] - 上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报 1956.39 点，与上期相比涨 8.9%[10] - 特朗普否认参与司法部对美联储传票行动并评价鲍威尔[10] - 广期所提示市场风险，将加强监管维护市场秩序[10] 能化期货 - 截至 1 月 12 日当周，国内沥青 104 家社会库库存 111.4 万吨，环比增 2.4%，同比增 26.7%[12] - 截至 1 月 12 日，国内纯碱厂家总库存 156.47 万吨，较上周四降 0.8 万吨，降幅 0.51%[14] - 1 月 2 日 - 1 月 8 日，中国 LOW - E 玻璃样本企业开工率相关情况[15] - 截至 1 月 12 日，华东主港地区 MEG 库存总量 73.7 万吨，较上一期增加 4.7 万吨[15] 金属期货 - 上金所提示贵金属价格波动风险[17] - 近 5 成企业认为碳酸锂价格 4 月 1 日前冲上 20 万元[17] - 澳大利亚政府计划储备关键矿产[17] - 1 月 12 日锂辉石远期现货价格上涨[17] - 1 月 12 日，电池级氟化锂市场成交价格上涨 1 万元/吨[19] 黑色系期货 - 大商所就调整铁矿石交割质量标准征求意见[21] - 2026 年 1 月 5 日 - 1 月 11 日，中国 47 港等铁矿石到港量情况[21] - 上周炼焦煤线上竞拍流拍率下降，竞拍价格跌多涨少[21] - 2026 年 1 月 5 日 - 1 月 11 日，全球铁矿石发运总量等情况[21] - 邯郸自 1 月 12 日 13 时启动重污染天气Ⅱ级应急响应[22] 农产品期货 - 2025/26 年度中国大豆生产数据微调，国际大豆供应宽松[25] - 马来西亚 1 月 1 - 10 日棕榈油出口量增加[25] - 2026 年 1 月 1 - 10 日马来西亚棕榈油单产和产量环比减少[25] - 截至 1 月 7 日，生猪价格等情况及猪粮比价变化[26] - 马来西亚 12 月棕榈油库存、出口等数据[26] - 年初毛棕榈油价格或疲软，预计今年均价 4100 林吉特[26] - 截至上周四，巴西 2025/26 年度大豆收割率 0.6%[27] - 截至 1 月 8 日当周，美国大豆出口检验量等情况[27] - 2025/26 年度全球大豆前景相关数据调整[28] - 2025/26 年度美国玉米前景相关数据调整[28] 金融市场 金融 - A 股商业航天和 AI 概念多股提示交易风险[30] - 港股放量大涨，AI 板块爆发，南向资金净买入 73 亿港元[30] - 贵金属相关基金产品调整运行机制[30] - 强脑科技秘密提交香港 IPO 申请[31] - 小鹏汇天保密提交港股 IPO 申请[32] 产业 - 全球存储芯片产业链涨价蔓延至封测环节[34] - 天津住建部门将管理新建商品房销售价格[34] - 美欧火星样本返回任务取消，中国预计 2031 年实施[34] - 力鸿一号飞行器完成首次亚轨道飞行试验[34] - 天津大学团队完成人类首次“太空脑机接口实验”[35] - 国家电力示范项目 630℃电力机组发电机转子成功安装[35] - 5 类原特殊化妆品过渡期结束需备案[37] - 多家银行推出“资产提升活动”[37] - 2025 年全球智能手机出货量同比增长 2%，苹果领先[37] 海外 - 特朗普对与伊朗商业往来国家加征关税，伊朗做好应对准备[38] - 特朗普称美最高法院不利关税裁决将使美面临巨额赔偿[38] - 英德牵头商讨在格陵兰岛部署军队[38] - 印度主力运载火箭发射失败[38] - 美国三大股指小幅收涨，中概股普遍上涨[40] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一[40] - 美国众议院共和党推动禁止议员内幕交易法案[40] - 亚太主要股指多数上涨，韩国将延长交易时间[41] 商品 - 国内商品期货市场大面积上涨，碳酸锂期货多合约涨停[43] - 国际贵金属期货收涨，避险情绪推动需求增加[45] - 美油和布伦特原油主力合约收涨，预期需求增加支撑油价[45] - 伦敦基本金属全线上涨[45] - 广期所对违规客户限制开仓[46] 债券 - 中国债市整体走强，美债收益率集体上涨[47] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调升[48] - 人民币汇率指数上涨[48] - 美元指数下跌，非美货币多数上涨[48] 财经日历 经济数据 - 包含日本、英国、美国、加拿大等国不同时间经济数据公布信息[50] 财经事件 - 包含纽约联储主席等讲话、中国央行逆回购到期等事件信息[52]

行业整体态势 - 2026年开年以来，存储芯片行业进入“超级牛市”，行情超越2018年历史高点，达到近8年新高 [2] - 全球存储芯片市场持续缺货，预计2026年第一季度服务器DRAM价格将上涨60%—70%，通用型DRAM价格环比上涨55%—60% [2] - 行业巨头三星电子、SK海力士和美光科技在全球DRAM市场占有率合计超过90% [3] - 存储芯片涨价主要由头部大厂激进的AI数据中心建设投资需求带动，叠加服务器DRAM产能供应增长有限 [12] - 在AI数据中心中，存储成本占整体IT支出的比例正在快速上升，因AI训练对存储系统的随机读写性能要求极高 [12] - 行业周期通常为两年，以2024年底涨价计算，预计存储芯片将维持涨价局面到2026年底 [11] - 2026年预计DRAM的位元供应量增幅约为15%至20%，而需求增速预计达20%至25%，供需缺口将持续推动价格上涨 [11] 长鑫科技公司概况 - 公司总资产超过3000亿，IPO申请已获受理 [3] - 公司是中国大陆唯一实现DRAM规模化量产的企业，核心产品覆盖DDR4、DDR5、LPDDR5等主流DRAM系列 [4][7] - 按照产能和出货量统计，公司已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商 [4] - 2019年量产首颗19纳米工艺DDR4内存芯片，实现中国大陆DRAM产业“从0到1”的突破 [4] - 产品已切入阿里云、腾讯、小米等头部客户供应链，境内收入占比超60% [7] 长鑫科技财务表现 - 2022年至2025年前三季度，公司营收持续扩大，分别为82.87亿元、90.87亿元、241.78亿元，320.84亿元 [5] - 同期，公司净利润分别为-91.71亿元、-192.24亿元、-90.5亿元、-59.80亿元，累计亏损超434.25亿元 [3][5][7] - 受益于存储涨价，公司预计2025年有望扭亏为盈，实现净利润20亿—35亿元 [3] - 但公司预计2025年归母净利润仍将亏损6亿元-16亿元 [8] - 若2026年产品均价维持在略低于2025年9月实际均价水平，则2026年将有望实现盈利 [8] 市场竞争与公司地位 - 2025年第二季度，公司在全球DRAM市场份额仅3.97%，与头部企业差距悬殊 [7] - 公司盈利高度依赖行业涨价周期，自主盈利能力有待检验 [7] - 存储芯片技术迭代快，公司2022至2025年上半年累计研发投入达188.67亿元，未来仍需持续巨额投入以维持竞争力 [7] - 公司承载着国产替代的战略使命，在本土供应链安全日益受重视的背景下，有望依托国内市场实现份额提升 [13] 产品价格与市场动态 - 2025年第四季度，三星电子和SK海力士进行了约30%的涨价 [10] - 2026年，三星电子和SK海力士计划将供应给微软、谷歌、AWS等云服务大厂的服务器DRAM合约价大幅上调，相比去年第四季度合约价将上涨60%至70% [10] - 若巨头涨价落地，相比长鑫科技预计实现盈利所参考的2025年9月均价，市面上的存储芯片价格极有可能上涨近一倍 [10] - 2025年，DDR4 16Gb规格内存价格涨幅高达1800%，DDR5 16Gb涨幅高达500% [11] - 存储芯片涨价始于2024年10月三星停产小容量eMMC核心组件，至2025年9月美光暂停DDR5报价并涨20%—30%后，已传导至大众消费层面 [11] 行业前景与公司机遇 - AI热潮催生存储芯片需求，美国存储芯片企业闪迪自2025年2月重返公开市场以来，股价全年涨幅达559% [12] - 长鑫科技的DRAM存储芯片是AI数据存储与交互的核心载体，是AI基础设施的关键一环 [12] - 短期内，受益于存储芯片涨价与AI需求增长，公司上市后可能迎来估值修复 [13] - 长期来看，真正决定公司价值的，是其能否在未来3-5年内突破技术壁垒、打破海外垄断并提升市场份额 [13]

核心观点 - 报告认为，全球政治事件（如美国前总统特朗普引发的对美联储独立性的担忧）可能推动部分资金流入中国资产，中国股市及中概股表现强劲，人民币汇率走强，且新兴市场ETF资金流入显著 [3] - 存储芯片行业因AI数据中心需求激增、产能受限及封测环节涨价，供需紧张局面可能持续数年，重塑了行业结构 [3] - 美股市场受政治事件冲击后反弹，科技巨头（如谷歌）表现突出，但金融板块因政策呼吁承压，市场整体关注地缘政治与货币政策独立性 [3] 全球及地区股市表现 - **全球主要股指**：多数录得上涨，其中恒生科技指数单日涨3.10%，年内涨6.29%；深证综指单日涨2.05%，年内涨7.25%；美国纳斯达克指数单日涨0.26%，年内涨2.12% [1] - **港股分类指数**：恒生工商业指数领涨，单日涨2.26%，年内涨4.53%；恒生地产指数年内表现最佳，涨6.95%；恒生金融指数表现相对落后，单日仅涨0.14% [2] - **A股板块表现**：传媒、计算机与国防军工涨幅居前，而石油石化、煤炭与地产板块下跌 [3] 资金流向与市场动态 - **南向资金**：净买入73.06亿港币，其中快手、腾讯与小米净买入居前，中移动、美团与中国平安净卖出较多 [3] - **国际资金流向**：截至1月9日当周，美国上市的新兴市场类ETF合计吸引资金净流入39.7亿美元，创一年多以来最高单周流入规模，其中中国ETF吸引资金规模居首 [3] - **汇率**：人民币兑美元汇率创2023年5月以来最高 [3] 科技与半导体行业 - **存储芯片产业链**：涨价潮已蔓延至封测环节，多家封测企业因产能利用率逼近上限而上调价格 [3] - **产能与需求**：三星、SK海力士等力保HBM（高带宽内存）产能，挤压了标准型DRAM与NAND的供给，叠加云端与工控需求回暖，导致封测企业订单爆满 [3] - **行业展望**：美光科技副总裁表示，AI数据中心需求已占DRAM市场50%-60%，新产线从投产到稳定供应仍需数年，内存市场紧张局面可能持续2-3年 [3] 美股市场与公司动态 - **美股整体走势**：低开高走，小幅收涨，必选消费、工业与材料板块领涨，金融、能源与通讯服务板块跑输 [3] - **关键事件影响**：美国司法部对美联储主席鲍威尔的调查引发市场波动，但白宫出面安抚后，美股与美债从低位反弹 [3] - **个股与板块**：谷歌市值突破4万亿美元；苹果宣布将采用谷歌Gemini模型作为未来AI产品基础架构；特朗普呼吁限制信用卡利率后，Capital One、美国运通、Visa和万事达股价大跌 [3] 债券、外汇与大宗商品 - **美债与美元**：美债收益率先升后降，美元涨势终结转为下跌 [3] - **贵金属与加密货币**：避险需求和对美元信心下降提振贵金属，金银价格大涨；加密货币震荡收涨 [3] - **原油**：投资者关注伊朗局势，油价上涨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年以来股市持续向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流四大因素共同作用的结果，当前市场已逐步从估值扩张主导转向盈利驱动的新阶段，预计2026年供给侧改革持续并将推升大宗商品的价格并带动资源型股票上涨，在“十五五”规划的战略指引下，随着各项政策效应的持续释放、经济复苏动能的进一步增强以及海外资金配置中国资产的进程持续推进，股市有望延续震荡上行的态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4789.40、4780.60、4774.00、4735.20，涨跌分别为31.80、34.40、34.00、39.60，成交量分别为38339.00、9202.00、89188.00、19363.00，持仓量分别为48212.00、13922.00、182828.00、57008.00，持仓量增减分别为 -2278.00、2742.00、249.00、2042.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3141.80、3139.40、3140.20、3133.40，涨跌分别为10.80、9.40、9.20、12.20，成交量分别为12654.00、2301.00、33564.00、5526.00，持仓量分别为16187.00、3486.00、55192.00、16857.00，持仓量增减分别为 -1266.00、179.00、 -303.00、292.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8273.80、8258.20、8236.60、8083.40，涨跌分别为206.20、224.20、231.40、248.80，成交量分别为44368.00、12805.00、114590.00、31591.00，持仓量分别为46036.00、26084.00、167535.00、71295.00，持仓量增减分别为 -6659.00、2512.00、 -6868.00、3355.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8395.20、8354.40、8311.40、8104.80，涨跌分别为263.00、285.20、300.40、317.20，成交量分别为63127.00、19752.00、172951.00、42733.00，持仓量分别为65856.00、34818.00、208444.00、93919.00，持仓量增减分别为 -4313.00、5319.00、4629.00、4004.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -8.80、 -2.40、 -15.60、 -40.80，前值分别为 -11.60、 -0.20、 -30.00、 -61.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4789.92，涨跌幅0.65，成交量294.83亿手，总成交金额7999.54亿元 [1] - 上证50指数前值3143.74，涨跌幅0.30，成交量64.46亿手，总成交金额1898.02亿元 [1] - 中证500指数前值8249.13，涨跌幅2.39，成交量335.24亿手，总成交金额6858.24亿元 [1] - 中证1000指数前值8357.01，涨跌幅2.80，成交量447.23亿手，总成交金额8275.65亿元 [1] - 部分行业涨跌幅：能源 -0.97%、原材料0.21%、工业0.19%、可选消费 -0.39%、主要消费0.49%、医药卫生0.49%、地产金融0.17%、信息技术1.91%、电信业务2.57%、公用事业0.52% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -0.52、 -9.32、 -15.92、 -54.72，前2日值分别为5.88、 -5.72、 -15.12、 -56.92 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -1.94、 -4.34、 -3.54、 -10.34，前2日值分别为 -1.32、 -1.52、0.48、 -11.12 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为24.67、9.07、 -12.53、 -165.73，前2日值分别为31.51、1.51、 -18.89、 -191.09 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为38.19、 -2.61、 -45.61、 -252.21，前2日值分别为31.02、 -30.38、 -80.78、 -304.98 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4165.29、14366.91、8811.04、3388.34，涨跌幅分别为1.09%、1.75%、1.60%、1.82% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26608.48、51939.89、6977.27、25376.43，涨跌幅分别为1.44%、1.61%、0.16%、0.45% [1] 宏观信息 - 美国司法部就美联储总部翻修相关事宜对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，引发市场对美联储独立性的严重担忧，“抛售美国”交易卷土重来，避险情绪推动现货黄金一度站上4600美元/盎司关口，现货白银突破86美元/盎司 [2] - 我国首次明确政府投资基金布局和投向，要求基金支持重大战略、重点领域和市场难以有效配置资源的薄弱环节，推动科技创新和产业创新深度融合，着力培育新兴支柱产业，不得投向限制类、淘汰类以及政策明令禁止的产业领域 [2] - 商务部通报中欧电动汽车案磋商进展，欧方将发布相关指导文件并秉持非歧视原则评估价格承诺申请，中国机电商会鼓励涉案企业争取对欧出口权益 [2] - 工信部部长表示“十五五”时期将实施传统产业焕新等行动，聚焦量子科技等人形机器人等领域加强技术攻关等工作 [2] 行业信息 - 全球存储芯片产业链迎来新一轮强劲涨价周期，已蔓延至下游封测环节，头部封测厂商近期已将报价上调高达30%，并酝酿后续进一步提价 [2] - 天津市住建部门将统一对新建商品房销售价格进行管理，要求成交价格上下浮动不超过备案价的10%，以防止新房销售价格过快下跌 [2] - 美国国家航空航天局与欧洲航天局合作的火星样本返回任务因预算削减被迫取消，中国火星样本返回计划预计于2031年实施 [2] - 国家电力示范项目630℃电力机组发电机转子成功安装，该项目两台630℃超超临界二次再热燃煤发电机组发电热效率首次突破50% [2] 股指观点 上一交易日股指再度大幅上涨，传媒和计算机板块领涨，石油石化板块领跌，市场成交额3.64万亿元，1月9日融资余额增加67.81亿元至26099.35亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 12 日乐观情绪主导期指市场，A股放量上涨，上证指数豪取 17 连阳，刷新逾 10 年新高，全天成交 3.64 万亿元创单日成交额历史新高；港股放量大涨；全球存储芯片产业链迎来涨价周期，下游封测厂商提价；天津住建部门拟管理新建商品房销售价格 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 1 月 12 日四大期指当月合约悉数上涨，IF 涨 0.67%，IH 涨 0.34%，IC 涨 2.56%，IM 涨 3.23% [1] - 期指总成交回升，IF、IH、IC、IM 总成交分别增加 7750 手、340 手、14458 手、50774 手；持仓方面，IF、IM 总持仓分别增加 2755 手、9639 手，IH、IC 总持仓分别减少 1098 手、7660 手 [2] 期指前 20 大会员持仓增减 - IF2601 多单、空单分别增减 -1426、-1406；IF2602 多单、空单净变动 3526、3713；IF2603 多单、空单分别增减 810、899；IF2606 多单、空单分别增减 1406、1748 [5] - IH2601 多单、空单分别增减 -1021、-934；IH2603 多单、空单净变动 -563、-567；IH2606 多单、空单分别增减 117、260 [5] - IC2601 多单、空单分别增减 -4181、-5478；IC2602 多单、空单净变动 -6322、-5972；IC2603 多单、空单分别增减 -5064、-5144；IC2606 多单、空单分别增减 1352、2678 [5] - IM2601 多单、空单分别增减 -2735、-2660；IM2602 多单、空单净变动 4373、5682；IM2603 多单、空单分别增减 3217、4104 [5] 趋势强度 IF、IH 趋势强度为 1，IC、IM 趋势强度为 1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [6] 重要驱动 - A 股放量上涨，上证指数涨 1.09%报 4165.29 点，深证成指涨 1.75%，创业板指涨 1.82%，北证 50 涨 5.35%，万得全 A 涨 1.72%；AI 应用题材全线爆发，GEO 成市场焦点 [6] - A 股商业航天概念股持续大涨，多家公司发布风险提示；多只 AI 概念大牛股亦发布公告提示风险 [7] - 港股放量大涨，恒生指数收涨 1.44%，恒生科技指数涨 3.1%，恒生中国企业指数涨 1.9%；AI 板块全面爆发 [7] - 全球存储芯片产业链迎来涨价周期，下游封测厂商报价上调高达 30%并酝酿后续提价 [8] - 天津住建部门拟管理新建商品房销售价格，要求成交价格上下浮动不超备案价 10% [8]

行业与公司 * 涉及的行业包括：传媒行业、港股互联网、存储行业、AI芯片与国产算力行业[1] * 涉及的公司包括： * **A股传媒**：昆仑万维、每日互动、欢瑞世纪、博纳影业、掌阅科技[1][4] * **港股**：金蝶国际、哔哩哔哩、快手[1][5] * **存储产业链**：兆易创新、长鑫、长存、晶合集成、华虹宏力、中微公司、拓荆科技、微导纳米、芯源微、华海清科、汇成股份[1][6][9] * **AI芯片与国产算力**：星源股份、伟测科技、华丰科技[2][13] 核心观点与论据 传媒与港股板块 * **传媒板块观点**：AI广告是未来确定性趋势，当前板块整体表现强劲，近期涨幅达7%，虽短期难见EPS兑现，但主题性机会仍有较大空间[3] * **A股传媒推荐逻辑**：推荐涨幅不大但具潜力的标的，博纳影业与字节跳动合作紧密，其AI大电影预计上半年上映，AI短剧生成工具伯乐效果良好[1][4]；掌阅科技积极布局AI短剧，并接入了豆包、音麦克斯等大模型[1][4] * **港股推荐逻辑**：推荐弹性最大的标的，金蝶国际为最强AI上市公司之一，财报已单独拆分AI收入且预计全年超预期[1][5]；哔哩哔哩AI广告业务受益于整体行情，财报表现良好[1][5]；快手数据非常好，涨幅或被重新定价[1][5] 存储行业 * **行业现状**：处于技术升级、产品涨价和融资周期三大周期叠加阶段，元旦后产品价格出现超预期上涨[6] * **价格预测**：DRAM一季度合约价预计上涨50%-60%[1][6][7]；NAND一季度合约价预计上涨30%左右[1][6][7]；NOR Flash因产能减少和需求增加，一季度涨幅或达40%-50%[7] * **供需与周期**：目前供不应求，三星将于2026年6月退出MLC NAND市场，将加剧供需失衡并支撑价格上涨[1][6]；原厂经历长期利润压力后，预计2025年三季度末进入存储甜蜜期，短期内难大规模扩产，本轮周期扩产概率较低[1][8] * **投资机会层次**： 1. 持续受益于涨价的设计公司（如兆易创新）[1][9] 2. 存储设备链公司（如长鑫、长存），其上市融资进展迅速[9] 3. 存储代工和封测公司（如晶合集成、华虹宏力）[1][9] * **需求驱动**：大模型应用从训练侧向推理侧发展，将进一步推动存储需求增长[7] AI芯片与国产算力 * **发展趋势**：2026年是国产先进制程产能上量、国产超级点商用、国产ASIC产品商用的重要节点[1][10]；下游云厂商（如字节跳动）对国产算力需求持续旺盛，已开始提供长期框架订单，大量采购国产卡、服务器及自研芯片[10][11] * **国产替代趋势**：H200入华不会改变AI芯片国产替代的中长期大趋势，随着国内先进制程扩产及良率提升，国产算力发展空间将扩大[12]；在推理侧应用，国产GPU具备很好潜力[12] * **核心发展逻辑**：产能端逐步跟上、技术端硬件方案成熟、生态系统完善、下游应用场景拓展及模型商业化加速等多维度共振，2026年将成为多重元年[14][15] * **推荐标的逻辑**： * 星源股份：国产ASIC龙头，在先进制程流片成功量产方面具绝对优势[2][13] * 伟测科技：测试端客户广泛，毛利率较高[2][13] * 华丰科技：与华为合作紧密，受益于高速线模组产品升级趋势，营收弹性显著[2][13] 其他重要内容 * 存储行业投资机会中，还提及了参与关键环节的细分领域标的，如中微公司、拓荆科技、微导纳米、芯源微、华海清科等[9] * 存储板块推荐中提到了“与两存配套的公司”，包括晶合集成、汇成股份和华虹威等，业务涵盖代工和封测环节[9]

政府投资基金规范与A股市场动态 - 国家多部门联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》，首次在国家层面对政府投资基金布局和投向作出系统规范，围绕“投向哪、怎么投、谁来管”提出14项举措，优化布局并引导投向重点产业，明确了国家级和地方基金的功能定位与投资重点[2] - A股市场于1月12日震荡拉升，三大指数涨超1%，成交额超3.6万亿元创历史新高，市场呈现上证指数上攻延续、增量资金入场成交额创新高、板块呈现“商业航天+AI应用”双主线格局三大“景观”[2] - A股开盘仅20分钟成交金额即突破1万亿元，盘面出现港股与A50、期货与股票、国债与红利、成交量与券商股走势四大背离，后市若成交量持续放大调整风险或增加，但当前市场仍处结构性火热，系统性风险不大[3] 贵金属与全球宏观市场观点 - 1月12日开盘，伦敦金、伦敦银价格双双刷新历史新高，A股贵金属板块同步走高，此轮行情受地缘冲突、央行增持与美联储政策预期等因素影响[2] - 莲华资产合伙人洪灝表示，若美国远期通胀预期无法控制，美联储降息将导致贵金属飙升，黄金走出标准“杯柄形态”估值公允，白银走出60年巨型杯柄形态涨势未止，当前市场处于35年大周期顶峰，或诞生伟大泡沫[3] 中欧贸易与人民币汇率 - 商务部通报中欧电动汽车案磋商取得进展，双方将为中国出口商提供价格承诺通用指导，欧方将公正评估申请，中国机电商会称该案“软着陆”有助于维护产业链供应链稳定和国际贸易秩序[3] - 1月12日，人民币对美元即期汇率盘中最高升至6.9700，创2023年5月中旬以来新高，离岸人民币也升破6.97关口，美元指数回落，年初人民币累计升值[4] 存储芯片与A股公司业绩 - 市场研究机构称全球存储芯片价格急涨，进入“超级牛市”，价格突破2018年高点，受AI算力需求带动产品供不应求，预计2026年各季度持续涨价，价格上涨使下游成本上升，终端出货预期下调[5] - 截至1月11日，A股108家公司披露2025年业绩预告，预喜比例约55.56%，18家公司预计净利润翻倍，除主营增长外投资收益也是业绩增长主因，半导体、生物医药等行业回暖明显，多家公司海外业务成为增长引擎[5] 美国政策与市场影响 - 特朗普呼吁将信用卡利率设定为期一年的上限10%，自1月20日生效，目前尚不清楚信用卡公司是否响应及如何实施，研究称此举或使美国人年省千亿利息，但信用卡奖励福利可能削减[3]

核心观点 - 全球存储芯片市场因AI需求爆发和产能结构性转移，正经历十多年未见的强劲卖方市场行情，价格持续大幅上涨，并已进入“超级牛市”阶段 [1][2][3] - 存储芯片的持续涨价正对智能手机行业产生深远影响，导致终端厂商成本压力剧增，被迫采取下调出货目标、产品调价或“降规”等策略，预计将引发市场格局洗牌，行业竞争进入白热化阶段 [1][6][7][9] - 行业竞争焦点正从规模扩张和硬件比拼，转向价值竞争和“AI+生态”体验构建，2026年将成为关键分水岭，具备技术、供应链和品牌优势的厂商将强者愈强 [9][10] 存储芯片市场行情 - 自2025年下半年起，存储芯片市场已全面转向卖方市场行情，下游终端客户主动密集寻求价格稳定的芯片 [1] - 存储芯片价格经历十多年未见的涨幅，例如4GB DRAM内存价格从过去15年最高约20美元涨至2025年末的40~50美元 [2] - 行业已进入“超级牛市”阶段，行情超越2018年历史高点，预计2026年一季度价格将飙升40%~50%，二季度预计再上涨约20% [3] - 本次涨价周期较长、涨幅较大，与以往情况不同 [6] 涨价背后的产业逻辑 - AI产业爆发式增长重构了需求结构，三大DRAM原厂将产能大量转向服务器相关的HBM产品，美系云服务商愿意支付更高价格，直接挤压了消费电子领域的存储芯片产能 [2] - 存储芯片行业扩产周期长，从购入设备到量产通常需18~24个月，即便2025年下半年启动新产能建设，也需等到2027年才能形成有效供给，短期内供应缺口难以填补 [2] 对智能手机行业的直接影响 - 存储芯片缺货行情下，厂商策略是尽力保住Tier1手机客户的需求，因其产品竞争力和出货量相对稳定 [1][2] - 存储芯片价格持续上涨将令2026年全球手机市场出货量同比由增转降，市场竞争加剧 [1] - 多家厂商大幅下调对2026年1000元左右价位段手机的出货预测 [1][8] - 手机终端厂商主要采取两大应对策略：一是下调出货目标，优先保障利润空间；二是通过产品调价或适度“降规”对冲成本压力 [6] - 产品调价主要是相较同规格体系产品涨价10%~20%，“降规”则包括沿用前代主芯片或影像结构件等 [6] 成本压力与产品结构变化 - 以2025年末数据为例，64GB NAND闪存价格约15美元，4GB DRAM内存价格约40多美元，叠加存储套片、屏幕和PCB等，手机成本已接近90~100美元，使得千元机难以完全覆盖成本 [8] - 行业建议将更多精力投入到2000元左右甚至以上的手机产品，以获取利润空间，2026年或成为低端手机市场的承压之年 [8] - 根据IDC预计，2026年中国智能手机市场结构将向高端迁移：600美元以上市场份额将达35.9%，同比增长5.4个百分点；200美元以下市场份额将缩减4.3个百分点，降至20.0% [9] 行业竞争格局演变 - 2026年起的未来数年，手机行业竞争将进入白热化阶段，各大厂商会把保障盈利放在优先位置 [9] - 受存储芯片涨价影响，多家厂商下调2026年手机出货目标，整体预计市场出货量将下滑3%~4%，回落至约11.5亿台，其中国内安卓阵营出货目标下修幅度相对较大 [9] - 2026年是关键分界点，厂商前期积淀的技术储备、供应链把控能力和品牌资源将集中体现，具备竞争优势的厂商会持续领跑，底蕴不足的玩家则会加速掉队 [9] - 行业正从过去的规模扩张转向价值竞争，单纯比拼供应链管控和硬件配置的时代正在过去 [10] - 能否在“AI+生态”赛道上构建体验壁垒，能否在成本压力下精准定位产品与用户，将成为决定手机厂商能否穿越本轮行业洗牌的关键 [10]

存储芯片市场行情与驱动因素 - 存储芯片市场自2025年下半年起已全面转向卖方市场，行情为十多年未见[1] - 存储芯片价格持续大涨，例如4GB DRAM内存价格从过去15年最高约20美元涨至2025年末的40-50美元[3] - 本轮涨价周期长、涨幅大，预计2026年一季度价格将飙升40%-50%，二季度预计再上涨约20%[4][7] - 涨价核心驱动因素包括：AI爆发式增长重构需求结构，三大DRAM原厂将产能大量转向服务器HBM产品；以及行业扩产周期长（18-24个月），短期供应缺口难以填补[3] 对手机行业的成本冲击与厂商应对 - 存储芯片缺货与涨价对以手机为主的终端厂商构成全方位挑战[3] - 存储芯片厂商策略是优先保障Tier1手机客户需求[1][3] - 手机终端厂商主要采取两大应对策略：一是下调出货目标，优先保障利润；二是通过产品调价（同规格涨价10%-20%）或适度“降规”（如沿用前代主芯片）来对冲成本压力[7] - 成本压力巨大，以1000元价位手机为例，仅64GB NAND闪存（约15美元）、4GB DRAM内存（约40多美元）及主要配置成本已接近90-100美元，难以完全覆盖总成本[8] 对手机市场竞争格局的深远影响 - 存储芯片涨价将令2026年全球手机市场出货量同比由增转降，市场竞争加剧[1] - 多家厂商下调2026年手机出货目标，整体市场出货量预计下滑3%-4%，回落至约11.5亿台，其中国内安卓阵营下修幅度较大[8] - 低端手机市场（尤其是千元机）承压，厂商将更多精力投向2000元及以上价位段以寻求利润空间[8] - 行业竞争进入白热化，从规模扩张转向价值竞争，600美元以上市场份额预计在2026年达到35.9%（同比增长5.4个百分点），而200美元以下市场份额预计缩减4.3个百分点至20.0%[9] - 行业面临“大浪淘沙”，具备技术储备、供应链把控和品牌优势的厂商将强者愈强[9]

A股市场动态 - 1月12日A股三大指数均涨超1%，北证50指数涨超5%，两市成交额超3.6万亿元，创历史新高 [2][7] - 市场呈现普涨态势，上涨个股超4100只，AI应用、商业航天等板块表现活跃，保险、房地产等板块下跌 [2][7] - 多家A股上市公司披露2025年业绩预告，预计净利润同比增长超1倍，例如中科蓝讯预计增长366.51% - 376.51%，惠而浦预计增长150%左右 [2][7] 科技与AI产业 - AI应用板块于1月12日集体爆发，新“易中天”组合涨停，机构普遍看好GEO（生成式引擎优化）概念，认为其有望成为AI搜索时代的营销生存法则 [3][8] - 全球存储芯片市场进入“超级牛市”，2025年第四季度价格上涨40% - 50%，2026年第一季度预计再涨40% - 50%，第二季度预计再涨约20%，主要受AI服务器需求带动 [3][8] - 卫星产业站上风口，中国向国际电信联盟提交新增20.3万颗卫星申请，美国批准SpaceX再部署7500颗星链卫星，相关ETF持续“吸金” [2][7] 政策与监管动向 - 全国商务工作会议提出，2026年要大力提振消费，推进建设强大国内市场，重点做好深入实施提振消费专项行动等八个方面工作 [4][9] - “十五五”期间，证监会将持续深化投融资综合改革，具体包括完善长钱长投制度环境、增强对科技创新企业服务能力等五个方面 [4][5][10] - 美联储主席鲍威尔遭哥伦比亚特区美国检察官办公室刑事调查，涉及美联储总部翻修工程及是否向国会撒谎，凸显其与特朗普之间的冲突 [4][10] 国际政治与经济事件 - 特朗普被曝正考虑多个干涉伊朗方案，威胁古巴尽快“达成协议”，宣布进入国家紧急状态以保护委内瑞拉石油收入，并呼吁将信用卡年利率上限设定为10% [3][8] - 上述特朗普的举措引发国际社会广泛关注，可能对全球经济、政治和能源市场产生重大影响 [3][8] 新兴公司与产品 - “死了么”APP在社交媒体意外走红，位列苹果工具类付费榜首位，该应用为独居人群打造，下载量增长100倍 [4][10] - “死了么”APP创始人计划出售10%股份，本月将上线短信通知功能，并正在开发新产品 [4][10]