报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着检修装置逐步恢复，本周轮胎企业产能利用率或有小幅回升；ru2605合约短线预计在15600 - 16400区间波动，nr2603合约短线预计在12650 - 13250区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15975元/吨，环比-155；20号胶主力合约收盘价12840元/吨，环比-170 [2] - 沪胶5 - 9差30元/吨，环比10；20号胶2 - 3价差-40元/吨，环比10 [2] - 沪胶与20号胶价差3135元/吨，环比15；沪胶主力合约持仓量194674手，环比-5832 [2] - 20号胶主力合约持仓量70162手，环比-402；沪胶前20名净持仓-53451，环比253 [2] - 20号胶前20名净持仓-15091，环比-268；沪胶交易所仓单105590吨，环比1000 [2] - 20号胶交易所仓单57758吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15700元/吨，环比0；上海市场越南3L胶16100元/吨，环比100 [2] - 泰标STR20为1920美元/吨，环比10；马标SMR20为1910美元/吨，环比5 [2] - 泰国人民币混合胶15130元/吨，环比80；马来西亚人民币混合胶15080元/吨，环比80 [2] - 齐鲁石化丁苯1502为11900元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000为11900元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-430元/吨，环比-100；沪胶主力合约非标准品基差-1000元/吨，环比-20 [2] - 青岛市场20号胶13324元/吨，环比-84；20号胶主力合约基差314元/吨，环比-144 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价60.09泰铢/公斤，环比-0.13；胶片市场参考价56.35泰铢/公斤，环比0 [2] - 泰国生胶胶水市场参考价57泰铢/公斤，环比1；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比13.6；STR20理论生产利润24美元/吨，环比21 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量16.88万吨，环比4.27；混合胶月度进口量30.22万吨，环比4.58 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率58.02%，环比-1.53；半钢胎开工率65.89%，环比-3.46 [2] - 山东全钢轮胎库存天数44.62天，环比-2.43；山东半钢轮胎库存天数47.36天，环比0.31 [2] - 全钢胎当月产量1301万条，环比59；半钢胎当月产量5831万条，环比663 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率13.48%，环比-0.06；标的历史40日波动率13.64%，环比-0.19 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.28%，环比1.52；平值看跌期权隐含波动率22.27%，环比1.53 [2] 行业消息 - 2025年12月我国重卡市场销售9.5万辆左右，环比降约16%，同比增约13%；2025年以接近114万辆收官 [2] - 截至2026年1月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存56.82万吨，环比增1.98万吨，增幅3.62% [2] - 截至1月8日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率63.78%，环比-2.75%，同比-13.97%；全钢轮胎样本企业产能利用率55.50%，环比-2.43%，同比-3.37% [2] 观点总结 国内云南和海南产区处于停割期，青岛港口总库存延续累库状态，到港入库呈季节性缩减趋势，下游刚性需求好转；上周国内轮胎企业产能利用率走低，随着检修装置恢复，本周或小幅回升 [2]

市场整体表现 - 2025年1月13日，橡胶板块整体表现疲软，较上一交易日下跌3.11% [1] - 当日上证指数报收于4138.76点，下跌0.64%，深证成指报收于14169.4点，下跌1.37%，橡胶板块跌幅显著大于大盘 [1] 板块个股涨跌情况 - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为科强股份，当日跌幅达10.01% [1][2] - 跌幅居前的个股还包括科创新源（下跌6.89%）、科隆新材（下跌6.52%）和震安科技（下跌5.61%） [2] - 少数个股逆势上涨，联科科技上涨1.19%，中裕科技上涨0.95%，元创股份上涨0.52% [1] 板块资金流向 - 当日橡胶板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为3.52亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，游资净流入1.69亿元，散户净流入1.84亿元 [2] - 个股资金流向分化明显，联科科技获得主力净流入542.64万元，主力净占比3.13% [3] - 三维装备也获得主力净流入484.78万元，主力净占比6.32% [3] - 三维股份遭遇主力净流出583.27万元，主力净占比-5.36%，为流出占比最高的个股之一 [3] 个股成交活跃度 - 彤程新材成交最为活跃，成交量为47.16万手，成交额达26.47亿元 [2] - 天铁科技成交量也较高，为38.24万手，成交额2.36亿元 [2] - 三力士成交量为21.09万手，黑猫股份成交量为17.64万手，显示一定市场关注度 [1]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏多 [12] 报告的核心观点 - 预计本周天然橡胶现货价格随轮胎厂开工率回升小幅企稳，但海外到港压力及下游需求淡季使国内延续累库，成本端支撑延续，需关注下游补库节奏；顺丁橡胶供应稳定，利润压缩或限制民营产量回升，供需矛盾不明显，预计跟随上游原料价格偏强运行 [12] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - 昨日收盘RU主力合约16130元/吨，较前一日变动+100元/吨；NR主力合约13010元/吨，较前一日变动+60元/吨；BR主力合约12070元/吨，较前一日变动+55元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格15800元/吨，较前一日变动+100元/吨；青岛保税区泰混15130元/吨，较前一日变动+80元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1920美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1860美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12100元/吨，较前一日变动+200元/吨；浙江传化BR9000市场价11850元/吨，较前一日变动 - 50元/吨 [1] 重卡市场 - 2025年12月我国重卡市场销售9.5万辆左右，环比11月下降约16%，比上年同期增长约13%；2025年全年九连涨，平均增速41% [2] 天然橡胶进口 - 2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，1 - 11月累计进口587.16万吨，累计同比增加16.98% [2] 全球天胶产量与消费 - ANRPC预测2025年11月全球天胶产量降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；消费量降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%；前11个月累计产量增2%至1337.5万吨，累计消费量降1.7%至1393.2万吨 [2] 汽车轮胎出口 - 2025年1 - 11月中国汽车轮胎出口量751万吨，同比增长3.1%；出口金额1266亿元，同比增长1.7% [3] 汽车产销量 - 2025年11月我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量首超350万辆创历史新高 [4] 科特迪瓦天胶出口 - 2025年科特迪瓦天胶出口量198万吨，较2024年增加13.4% [5] 市场分析 天然橡胶 - 2026 - 01 - 12，RU基差 - 330元/吨（+0），RU主力与混合胶价差1000元/吨（+20），NR基差451.00元/吨（+7.00）；全乳胶15800元/吨（+100），混合胶15130元/吨（+80），3L现货16100元/吨（+100）；STR20报价1920美元/吨（+10），全乳胶与3L价差 - 300元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3030元/吨（ - 120） [6] - 泰国烟片60.09泰铢/公斤（ - 0.13），泰国胶水57.00泰铢/公斤（+1.00），泰国杯胶52.20泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水 - 杯胶4.80泰铢/公斤（+1.00） [7] - 全钢胎开工率55.50%（ - 2.43%），半钢胎开工率63.78%（ - 2.75%） [8] - 天然橡胶社会库存568173吨（+19829），青岛港天然橡胶库存1232533吨（+30677），RU期货库存104490吨（+3900），NR期货库存56952吨（ - 1007） [8] 顺丁橡胶 - 2026 - 01 - 12，BR基差 - 270元/吨（ - 55），丁二烯中石化出厂价9200元/吨（+100），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12100元/吨（+200），浙江传化BR9000报价11850元/吨（ - 50），山东民营顺丁橡胶11500元/吨（ - 50），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 443元/吨（ - 41） [9] - 高顺顺丁橡胶开工率79.15%（+1.97%） [10] - 顺丁橡胶贸易商库存6770吨（ - 410），顺丁橡胶企业库存26350吨（+50） [11] 策略 天然橡胶（RU及NR） - 下游轮胎厂开工率阶段下行带动现货价格走弱，本周预计随开工率回升小幅企稳；海外旺季使国内到港压力大，下游需求淡季，国内延续累库；海外产区原料备货支撑成本端 [12] 顺丁橡胶（BR） - 上游茂名石化1月24日重启，近期供应稳定；丁二烯价格回升压缩利润，限制民营产量回升，供应压力缓和；下游轮胎开工率回升但订单一般，需求无亮点，预计跟随丁二烯原料价格偏强运行 [12]

公司经营业绩 - 2025年吉林石化丁苯橡胶累计产量达12.6万吨，比上年增长67%，创近年来新高 [1] 生产运营与技术改进 - 公司对已运行40余年的装置实施关键设备升级改造以保持稳产高产 [1] - 通过扩大脱水机返流面积、优化减速机转速，使胶粒含水量下降8%，蒸汽消耗降低5% [1] - 将湿粉碎设备轴承座优化为剖分式结构，单次维修时间缩短超60% [1] - 使用新型液环真空泵替代老旧往复式真空泵，保障了单体回收系统稳定运行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期、中期均震荡，日内均偏弱运行 [1] - 预计本周二国内沪胶和合成胶期货或维持震荡偏弱走势 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 日内观点为偏弱，中期观点为震荡，参考观点为偏弱运行 [5] - 随着泰国和柬埔寨停战，地缘风险因素弱化，东南亚橡胶供应回落预期消散，利多驱动减弱 [5] - 国内云南和海南天胶产区已进入停割季，国产全乳胶供应压力显著下降，而东南亚仍处于割胶旺季 [5] - 胶市下游国内汽车产销数据偏乐观，12月重卡销量数据好于预期 [5] - 前期利多因素逐渐消化，本周一夜盘国内沪胶期货高开低走，维持震荡企稳走势 [5] 合成胶 - 日内观点为偏弱，中期观点为震荡，参考观点为偏弱运行 [7] - 受北方货源流通量偏紧以及下游补货需求影响，丁二烯现货价格大幅上涨 [7] - 原料成本过快上涨挤压了合成胶厂家的利润，导致部分装置降负或停产，供应预期下降 [7] - 下游国内汽车产销数据偏乐观，12月重卡销量数据好于预期，叠加沪胶期货维持震荡偏强格局，间接支撑合成胶期货 [7] - 前期利多因素逐渐消化，本周一夜盘国内合成胶期货高开低走，维持震荡偏弱走势 [7]

原油市场 - 周一国际油价震荡上涨，WTI 2月合约收于59.50美元/桶，上涨0.38美元或0.64%，布伦特3月合约收于63.87美元/桶，上涨0.53美元或0.84%，而SC2602合约下跌0.07%至435.4元/桶 [2] - 市场核心担忧在于伊朗可能因国内大规模反政府示威活动而减少出口，这抵消了委内瑞拉供应可能增加的预期，地缘政治风险持续为油价提供支撑 [2] - 美国总统特朗普表示，委内瑞拉将向美国移交多达5000万桶受制裁的石油，已引发石油公司争相安排运输，同时美国可能对与伊朗做生意的国家加征25%关税，并考虑对俄罗斯能源部门实施更严厉制裁，多重因素推动油价重心震荡上移 [2][16] 燃料油市场 - 周一上期所燃料油主力合约FU2603收跌1.32%至2461元/吨，低硫燃料油主力合约LU2603收涨0.93%至3026元/吨 [3] - 基本面显示，亚洲低硫市场因来自苏伊士以西的大量调和组分流入而供应充足，高硫市场则因船用需求逐步回暖获得温和支撑 [3] - 随着委内瑞拉重质原油进入全球供应，预计将对重质含硫原油价差和高硫裂解价差构成利空，高硫燃料油后续供需压力相对更大 [4] 沥青市场 - 周一上期所沥青主力合约BU2602收跌0.25%至3157元/吨 [5] - 受委内瑞拉地缘局势影响，市场对加工原料趋紧的预期加强，同时炼厂供应量下降，成本端支撑明显 [5] - 短期市场处于“弱需求现实”与“强成本预期”的博弈中，关注点转向未来原料供应，预计价格企稳偏强 [5] 橡胶市场 - 周一沪胶主力RU2605上涨100元至16130元/吨，NR主力上涨60元至13010元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨55元至12070元/吨 [6] - 2025年科特迪瓦天胶出口量达198万吨，同比增长13.4%，但12月出口量同比下降3.8% [6] - 2025年前10个月美国进口轮胎2.40亿条，同比增5.4%，其中自中国进口1825万条，同比下降13%，自泰国进口6165万条，同比增11% [6] - 2025年12月全国乘用车零售量226.1万辆，同比下降14%，全年累计零售2374.4万辆，增长3.8% [6] - 截至1月9日当周，青岛地区天然橡胶总库存56.39万吨，较上期增加1.96万吨，其中一般贸易库库存46.24万吨，增幅2.48%，保税区库存10.15万吨，增幅9.02% [6] 聚酯产业链 (PX/PTA/MEG) - 周一TA605合约收涨0.67%至5142元/吨，EG2605合约收涨0.36%至3880元/吨，PX期货主力合约收涨0.97%至7308元/吨 [7] - 现货方面，PTA现货贴水05合约61元/吨，乙二醇现货报价3726元/吨，基差-143元/吨，PX现货商谈价892美元/吨，折人民币7208元/吨 [7] - 江浙涤丝平均产销估算在7成左右，内蒙古一套40万吨/年乙二醇装置重启，华东一套40万吨聚酯瓶片装置因故障减产50% [7] - 1月12日华东主港地区MEG港口库存约80.2万吨，环比上升7.7万吨，地缘风险推高原油溢价，但下游聚酯在1-2月减产集中，且面临春节放假，市场矛盾在于下游负反馈与成本抬升的博弈 [7][20] 甲醇市场 - 周一现货价格方面，太仓2260元/吨，内蒙古北线1837.5元/吨，CFR中国265-269美元/吨，CFR东南亚320-325美元/吨 [8] - 下游产品价格：山东甲醛975元/吨，江苏醋酸2660-2700元/吨，山东MTBE 4763元/吨 [8] - 1月到港量大幅下滑，但甲醇制烯烃(MTO)装置负荷下降，港口去库压力将逐步显现，预计甲醇维持底部震荡，伊朗局势紧张可能加剧价格波动 [8] 聚烯烃市场 - 周一华东拉丝PP主流价6350-6500元/吨，各工艺路线生产利润均为负值，油制PP毛利-605.32元/吨，煤制PP毛利-487.2元/吨 [9] - PE方面，HDPE薄膜7535元/吨，LDPE薄膜8954元/吨，LLDPE薄膜6788元/吨，油制聚乙烯毛利-538元/吨，煤制聚乙烯毛利118元/吨 [9] - 1月上游装置有部分临时检修，尤其是丙烷脱氢(PDH)装置，供应预计小幅减量，1月上旬需求受补库和节前赶工支撑有所恢复，但下旬将随春节停工而转弱，预计聚烯烃价格底部震荡 [9] 聚氯乙烯市场 - 周一现货市场价格窄幅调整，华东电石法5型料4570-4660元/吨，乙烯料4600-4750元/吨 [10] - 供给维持高位，国内需求放缓，基本面驱动偏空，期货05合约大幅升水，呈现弱现实强预期结构 [10] - 出口退税政策将于4月1日后取消，这将增加远月合约上行压力，而对近月合约形成支撑，预计PVC价格维持底部震荡 [10] 尿素市场 - 周一尿素期货主力05合约微涨0.22%至1783元/吨，现货市场回落，山东、河南价格分别下调20元/吨和10元/吨至1730元/吨和1740元/吨 [11] - 行业日产量20.20万吨，环比小幅提升0.18万吨，未来仍有提升预期，需求情绪谨慎，区域分化明显，主流地区产销率低位在10%-20%，高位在80%-120%，个别超200% [11] - 期货盘面已达阶段性高位，上涨空间受限，预计短期高位震荡，随着春节临近，市场成交将趋淡，供需压力或逐步体现 [11] 纯碱市场 - 周一纯碱期货主力05合约上涨1.31%至1239元/吨，沙河地区重碱现货价格1189元/吨，日环比涨1元 [12] - 河南、内蒙有大型装置提负荷或复产，行业开工率提升至86.82%，后续仍有提升空间，需求端采购意愿减弱，且下游浮法玻璃产线存在冷修预期，压制刚需 [12] - 市场面临基本面与外界因素博弈，短期震荡整理，中期随着春节临近、刚需回落和企业累库，预期偏空 [12] 玻璃市场 - 周一玻璃期货主力05合约微跌0.09%至1143元/吨，现货均价上涨3元至1096元/吨 [14] - 近期玻璃产线持续冷修，在产日熔量稳定在15万吨附近，春节前仍有冷修计划，供应支撑预期仍在 [14] - 需求端情绪积极，主流地区产销率多数维持在100%以上，短期供应低位和现货成交高位支撑厂家涨价心态，但供需矛盾仍存，期货宽幅震荡，春节临近后刚需或逐步回落 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 BR品种情况 - BR主力合约收盘价1月12日为12070，日度变化未明确，周度变化425 [4] - 持仓量1月12日为22742，日度减少3597，周度减少17495 [4] - 成交量1月12日为84758，日度减少16463，周度减少2596 [4] - 仓单数量1月12日为24330，日度无变化，周度增加1170 [4] - 虚实比1月12日为4.67，日度减少1，周度减少4 [4] - 顺丁基差1月12日为 -170，日度减少105，周度减少125 [4] - 丁苯基差1月12日为30，日度减少152，周度减少125 [4] - 02 - 03月差1月12日为 -35，日度增加15，周度增加5 [4] - 03 - 04月差1月12日为 -30，日度减少10，周度减少15 [4] - RU - BR价差1月12日为4060，日度增加45，周度减少85 [4] - NR - BR价差1月12日为940，日度增加5，周度减少220 [4] - 山东市场价1月12日为11900，日度减少50，周度增加300 [4] - 传化市场价1月12日为11850，日度减少50，周度增加300 [4] - 齐鲁出厂价1月12日为12100，日度增加200，周度增加600 [4] - CFR东北亚价格1月12日为1415，日度无变化，周度无变化 [4] - CFR东南亚价格1月12日为1635，日度无变化，周度无变化 [4] - 现货加工利润1月12日为36，日度减少76，周度减少236 [4] - 进口利润1月12日为245，日度减少41，周度增加313 [4] - 出口利润1月12日为417，日度增加35，周度减少274 [4] BD品种情况 - 山东市场价1月12日为9475，日度增加25，周度增加525（此处原文档周度数据表述可能有误，推测为525） [4] - 江苏市场价1月12日为9250，日度无变化，周度增加500 [4] - 扬子出厂价1月12日为9200，日度增加100，周度增加400 [4] - CFR中国价格1月12日为1105，日度增加100，周度增加140 [4] - 乙烯裂解利润部分数据缺失，1月9日为 -42 [4] - 碳四抽提利润部分数据缺失，1月9日为2270 [4] - 丁烯氧化脱氢利润1月12日为590，日度无变化，周度增加640 [4] - 进口利润1月12日为388，日度减少783，周度减少295 [4] - 出口利润1月12日为 -1778，日度增加205，周度增加236 [4] - 丁苯生产利润1月12日为950，日度增加63，周度增加213 [4] - ABS生产利润部分数据缺失 [4] - SBS生产利润1月12日为 -340，日度增加55，周度增加142 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年初增量资金入场，融资规模大幅走高，市场成交量快速放大，中长期政策支持资本市场态度未变，短期策略以逢低做多为主；债市因经济预期改善面临压力，但资金面有望平稳，一季度受股市春躁行情、政府债供给情况和降息预期影响，预计行情震荡偏弱；贵金属中银价若企稳将延续上涨趋势，金价驱动维持强势，建议关注金银价格支撑力度，逢低做多；有色金属各品种受不同因素影响，价格走势各异，需关注产业供需、库存及宏观因素；黑色建材类商品价格多震荡运行，需关注供需格局、库存变化及政策影响；能源化工类商品受地缘政治、供需关系和成本因素影响，投资策略各有不同；农产品中生猪、鸡蛋、豆菜粕、油脂、白糖和棉花等品种受供应、需求和季节性因素影响，价格走势和投资建议也有所不同 [4][8][10] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：中欧推动电动汽车反补贴案“软着陆”；力鸿一号完成首次亚轨道飞行试验；脑机海河实验室完成“太空脑机接口实验”；多个有色及贵金属期货品种价格创新高 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH不同合约期基差比例各异 [3] - 策略观点：年初增量资金入场，融资规模和成交量放大，中长期政策支持资本市场，短期策略以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周一TL、T、TF、TS主力合约收盘价及环比变化；加拿大总理将访华；四部门发布政府投资基金相关办法 [5] - 流动性：央行周一进行逆回购操作，净投放361亿元 [6][7] - 策略观点：12月PMI数据显示供需回升，经济预期改善使债市面临压力，但经济恢复动能待察，内需需政策支持；央行呵护资金面，基金销售新规利好债市，一季度关注股市行情、政府债供给和降息预期，预计行情震荡偏弱 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格变化；美国10年期国债收益率和美元指数情况；美国对美联储主席鲍威尔进行刑事调查 [9] - 策略观点：银价若企稳将延续上涨趋势，金价驱动维持强势，关注金银价格支撑力度，逢低做多 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：白银价格强势，国内权益市场走强，铜价回升；LME铜库存减少，国内电解铜社会库存增加；沪铜现货进口亏损扩大，精废铜价差环比扩大 [12] - 策略观点：美联储降息预期弱化，产业上铜矿供应紧张，短期供应扰动时有发生，铜价支撑较强，预计短期震荡整理 [13] 铝 - 行情资讯：大宗氛围偏强，铝价震荡收涨；沪铝加权合约持仓和期货仓单增加；国内铝锭和铝棒社会库存增加，铝棒加工费走低；LME铝锭库存减少 [14] - 策略观点：贵金属有色高位波动加大，产业上国内库存有累积压力，但海外低库存和现货供需走强对铝价有正向推动，叠加国内下游开工率企稳回升，铝价预计维持高位运行 [15] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数和伦锌3S价格变化；上期所和LME锌锭库存情况；全国主要市场锌锭社会库存较1月8日减少 [16][17] - 策略观点：锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿进口TC下滑，锌冶利润缓慢抬升，锌锭社会库存小幅累库；锌价对比铜铝有补涨空间，短期贵金属暴涨后回调风险使锌价波动加剧，预计跟随有色板块情绪宽幅震荡 [18] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数和伦铅3S价格变化；上期所和LME铅锭库存情况；全国主要市场铅锭社会库存较1月8日增加 [19] - 策略观点：铅矿显性库存小幅抬升，铅矿TC维持低位，原生冶炼开工率维持高位，再生铅原料库存下滑，再生冶炼开工率显著抬升，冶炼厂成品库存大幅抬升，下游蓄企开工率下滑；铅价临近长期震荡区间上沿，宏观资金与产业席位资金多空矛盾加大，短期铅价波动加剧，预计跟随有色板块情绪宽幅震荡 [19] 镍 - 行情资讯：1月12日镍价反弹，现货市场各品牌升贴水偏强运行；镍矿价格持稳，镍铁价格跟随镍价大幅反弹 [20] - 策略观点：镍过剩压力较大，盘面库存增加约束镍价上涨空间，但宏观上国内流动性宽松支撑价格，预计沪镍短期宽幅震荡运行，操作建议观望 [20][21] 锡 - 行情资讯：周一锡价大幅上行，缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南地区冶炼厂开工率维持高位，江西地区冶炼厂精锡产量偏低；需求端锡价下行刺激刚需补库，但高价抑制部分下游采购；库存方面上周SMM锡锭社会库存大幅减少 [22] - 策略观点：短期锡市需求疲软，供给有好转预期，但下游库存低位议价能力有限，价格预计跟随市场风偏变化波动，操作建议观望 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报价较上一工作日上涨，电池级和工业级碳酸锂均价上涨；LC2605合约收盘价较前日上涨 [23] - 策略观点：周五财政部、税务总局调整光伏等产品出口退税政策，“抢出口”效应带动市场调高需求预期；当前供需侧消息扰动频繁，快速上涨易加大回调风险，建议观望或轻仓尝试 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月12日氧化铝指数日内上涨，单边交易总持仓增加；基差方面山东现货贴水主力合约；海外澳洲FOB价格维持，进口盈亏报-81元/吨；期货仓单增加；矿端几内亚CIF价格下跌，澳大利亚CIF价格维持 [24] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境，短期建议观望，追多性价比不高，可逢高布局近月空单 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收盘价微跌，单边持仓增加；现货方面佛山和无锡市场价格有变化，基差有变动；原料价格部分上涨；期货库存减少，社会库存下降 [26] - 策略观点：印尼RKAB预期乐观情绪支撑不锈钢价格，现货受原料采购与生产衔接不畅影响到货节奏放缓，需求端补库与调货需求释放，但钢厂接单谨慎，价格剧烈波动使市场博弈加剧，预计价格维持高位震荡走势 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡走升，主力AD2603合约收盘上涨，加权合约持仓增加，成交量维持高位，仓单减少；AL2603合约与AD2603合约价差环比缩窄；国内主流地区ADC12均价环比调涨，进口ADC12价格上调，成交活跃度一般；国内铝合金三地库存微增 [28] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计高位运行 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价上涨，注册仓单减少，主力合约持仓量增加；现货市场天津和上海汇总价格有变化；热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单不变，主力合约持仓量增加；现货方面乐从和上海汇总价格上涨 [31] - 策略观点：昨日整体商品情绪较好，成材价格延续底部震荡运行，基本面热轧卷板产量增加、需求走弱、库存去化，螺纹钢产量逆季节性回升、需求回落、库存累积；后续需警惕市场传闻扰动，关注热卷去库情况、“双碳”政策对钢铁行业供需格局的影响 [32] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加；铁矿石加权持仓量情况；现货青岛港PB粉价格及折盘面基差情况 [33] - 策略观点：供给方面年末矿山发运冲量结束，海外铁矿石发运量环比下滑，近端到港量延续增势；需求方面铁水产量环比回升，部分高炉复产且利用率恢复，钢厂盈利率小幅下行；库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但仍处低位有补库需求；预计短期偏高位震荡运行，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [34] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周一下午玻璃主力合约收盘价微跌，华北大板和华中报价持平；浮法玻璃样本企业周度库存减少；持仓方面持买单前20家减仓多单，持卖单前20家增仓空单 [35] - 玻璃策略观点：近期多条产线冷修，玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨支撑价格，现货端厂商提价，经销商拿货情绪尚可，但终端订单增长乏力，库存压力大制约价格上行空间，建议观望 [36] - 纯碱行情资讯：周一下午纯碱主力合约收盘价上涨，沙河重碱报价上涨；纯碱样本企业周度库存增加，其中重质和轻质纯碱库存均增加；持仓方面持买单前20家增仓多单，持卖单前20家增仓空单 [37] - 纯碱策略观点：上周纯碱供应端稳定，部分装置负荷提升，行业开工率回升，阿拉善二期投产，供应压力持续；需求方面光伏和浮法玻璃产能下降，重碱刚需用量减少，下游采购谨慎，成交清淡；企业库存累积，出货压力增加，部分厂家下调报价，市场整体偏弱格局未改 [37] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1月12日焦煤主力合约日内收涨，现货端山西低硫、中硫主焦和金泉蒙5精煤报价有变化；焦炭主力合约日内收涨，现货端日照港和吕梁准一级焦报价有变化 [38] - 策略观点：上周焦煤强势受有色及贵金属市场氛围和榆林地区产能核减消息影响；展望后市商品多头情绪可能延续，但需警惕市场情绪冲击和高波动风险；焦煤、焦炭基本面供求相对均衡，榆林地区产能核减影响有限；需求端下游库存偏低有补库倾向，但补库力度取决于政策，预计价格区间震荡 [40][41] 锰硅硅铁 - 行情资讯：1月12日锰硅主力合约日内收涨，现货端天津6517锰硅报价上调；硅铁主力合约日内收涨，现货端天津72硅铁报价上调；日线级别锰硅盘面价格摆脱中期下跌趋势后震荡反弹，硅铁盘面价格阶段性摆脱中期下跌趋势后回落，重回区间震荡 [42] - 策略观点：元旦后商品市场多头情绪带动锰硅、硅铁补涨，后续商品多头情绪可能延续，但需警惕市场情绪冲击和高波动风险；锰硅供需格局不理想，但因素大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡且有改善；未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，建议关注锰矿端突发情况和“双碳”政策进展 [44][45] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少；现货端华东不通氧553和421市场报价持平 [46] - 工业硅策略观点：工业硅震荡收红，基本面12月产量环比持稳，西南地区开炉数降至低位，西北地区开工率高，供应端改善不足；需求侧1月多晶硅排产下滑，某多晶硅头部企业若停产将冲击工业硅需求，有机硅需求短期平稳；工业硅面临累库压力，预计价格承压运行，关注西北供给端扰动因素 [47] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少；现货端SMM口径N型颗粒硅、致密料和复投料平均价持平 [48] - 多晶硅策略观点：上周反垄断会议纪要冲击价格预期，商品市场调整宣泄盘面情绪；现货价格年前提价，但下游观望情绪加重，上下游博弈持续；某多晶硅头部企业若减产或停产，供应压力将缓解；一季度下游“抢出口”需求刺激现货价格；当前期货持仓量下滑，成交缩量，流动性收缩，预计价格短期弱势盘整运行，建议谨慎操作，关注现货成交和政策信息 [49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：多个商品大涨，胶价震荡反弹；多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱、宏观预期不确定等看跌；轮胎开工率边际小幅波动，全钢轮胎厂库存压力增加；中国天然橡胶社会库存增加；现货方面泰标混合胶、STR20及混合、江浙丁二烯、华北顺丁价格有变化 [51][52][53] - 策略观点：商品整体气氛偏多，橡胶季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [55] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货高硫燃料油收跌、低硫燃料油收涨；欧洲ARA周度数据显示汽油、柴油、石脑油累库，燃料油、航空煤油去库，总体成品油累库 [56] - 策略观点：拉美地缘不构成整体油价足够利多，但重油估值将抬升，上调重质油品估值至多配，预计沥青或燃油裂差具备向上动能 [57] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏、鲁南、河南、河北、内蒙价格有变动；主力期货合约变动-10元/吨，MTO利润报86元 [58] - 策略观点：当前估值较低，甲醇来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期利空压力仍在，但伊朗地缘不稳定性带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [59] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南等多地价格变动情况，总体基差报-43元/吨；主力期货合约变动6元/吨，报1783元/吨 [60] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，尿素基本面利空预期来临，建议逢高止盈 [62] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯和活跃合约收盘价上涨，基差扩大；期现端苯乙烯现货和活跃合约收盘价上涨，基差走强；BZN价差下降，EB非一体化装置利润上涨，EB连1 - 连2价差缩小；供应端上游开工率上升，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上升，PS开工率下降，EPS开工率上升，ABS开工率下降 [63] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡上涨；截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [64] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨，常州SG - 5现货价持平，基差缩小，5 - 9价差扩大；成本端电石、兰炭中料、乙烯、烧碱价格有变化；PVC整体开工率上升，需求端下游开工率上升；厂内库存和社会库存增加 [65] - 策略观点：基本面上企业综合利润中性偏低，供给端减产量少，产量处于历史高位，下游内需步入淡季，需求端承压，出口有淡季压力；成本端电石反弹，烧碱偏弱；国内供强需弱，短期电价在成本端支撑PVC，中期在行业实质性大幅减产前以逢高空配思路为主 [66] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨，华东现货下跌，基差缩小，5 - 9价差缩小；供给端乙二醇负荷上升，合成气制装置部分重启，油化工部分即将投产，海外部分装置停车；下游负荷持平，部分装置检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报和华东出港情况，港口库存累库；估值和成本上石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格回落 [67] - 策略观点：产业基本面上国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库周期延续，中期在新装置投产压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善；估值同比中性，短期伊朗局势紧张谨防反弹风险，中期国内无进一步减产则需压缩估值 [68] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨，华东现货上涨，基差缩小，5 - 9价差缩小；PTA负荷上升，装置本周变化不大；下游负荷持平，部分装置检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；1月4日社会库存去库；估值和成本方面PTA现货加工费上涨，盘面加工费下跌 [69] - 策略观点：后续供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力大，受制于淡季负荷将下降，甁片因库存压力和下游淡季负荷难上升，预期短期延续去库后PTA进入春节累库阶段；估值方面PTA加工费和PXN修复，明年有估值上升空间，中期关注逢低

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期宏观情绪偏暖带动商品整体表现较强，橡胶系金融属性较强，RU国内月内全面停割，仓单库存有限有助于近月支撑，但橡胶整体基本面仍承压，干库连续累库，供给压力不减，下游需求也存在一定问题，后市胶价预计维持宽幅震荡格局，在板块内相对偏强看待 [1][2] - 美联储降息周期下利好商品整体估值，国内12月PPI与CPI数据边际回升，“十五五”开篇之年或迎系列政策，市场氛围偏暖有助橡胶估值支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 宏观情绪偏暖带动商品整体表现较强，但上周出现品种分化与阶段调整，橡胶基本面仍承压，干库连续累库，供给压力不减，下游需求也存在一定问题 [1] - 汽车配套需求较强，但受补贴和新能源补贴退坡影响，后续增长或承压；下游轮胎厂商和经销商库存压力较高，现货交投情绪平淡；重卡与工程机械受新旧置换和对外出口提振，但长期固定资产投资和房地产投资或维持下滑趋势，内需增长承压且出口不确定性仍存 [1] - 美联储降息周期下利好商品整体估值，国内12月PPI与CPI数据边际回升，“十五五”开篇之年或迎系列政策，市场氛围偏暖有助橡胶估值支撑 [1] 交易型策略建议 - 行情定位：未来RU2605短期参考震荡区间为15500—16300，重要压力点位关注16200，短线支撑看16000能否维持企稳；NR2603震荡区间参考12500—13300，重要点位关注13000。目前下游需求稳定，上游供给中性偏宽松，区间支撑与压力仍存，基本面变化有限下，胶价受宏观情绪波动和政策刺激的影响较大，未来预计维持偏强震荡格局 [14] - 策略建议：单边策略上，多空分歧大，目前价位谨慎为主，RU偏强看待，整理持稳后或有望抬升，关注上方压力点位与短线支撑，NR观望为主；对冲策略上，预计波动较大，单边可结合保护性期权或采用价差策略，卖权建议以深度虚值为宜；基差策略上，RU基差高位，进一步走高空间或有限，全乳估值或延续季节性修复趋势，但期货端则关注宏观情绪；月差套利策略上，5 - 9月差聚焦少仓单下的估值水平，季节性走反套行情，但难言起点多高，还需关注冬季物候与明年二季度开割情况，短期指引有限；品种套利策略上，关注RU - BR价差低位做扩机会 [15] 产业客户操作建议 - 天然橡胶期货价格区间预测：橡胶RU未来2周价格区间为15300 - 16300，当前波动率（20日滚动）为26.95%，波动率历史百分位（3年）为13.30%；20号胶NR未来2周价格区间为12200 - 13200，当前波动率（20日滚动）为12.12%，波动率历史百分位（3年）为68.66% [19] - 天然橡胶风险管理策略建议：库存管理方面，库存偏高担心胶价下跌导致库存减值，可做空橡胶期货锁定销售利润，买入虚值看跌期权减少产品跌价风险，卖出看涨期权增厚销售利润；采购管理方面，常备库存较低未来有采购计划担心原料上涨风险，可买入橡胶远月期货锁定采购成本，买入虚值看涨期权减少成本上涨风险，卖出看跌期权降低采购成本 [19] 重要信息及关注事件 上周重要信息 - 利多信息：美国非农就业数据出炉，就业下行压力仍大，未来降息预期不减；国家统计局发布12月物价数据，CPI维持扩大，PPI维持下行但幅度收窄；泰国农业部常务秘书透露，泰柬边境武装冲突以及泰国南部洪涝灾害致使橡胶种植园损失超29.95亿泰铢，橡胶减产逾4.4万吨；美联储主席鲍威尔遭刑事调查，市场避险情绪升温；云南停割，海南气温逐步降低，预计本月中旬全面停割，2026年天气扰动或不减 [21][22] - 利空信息：美国对委内瑞拉展开军事行动，拉美地缘政治动荡；干胶维持较快累库，截至2026年1月4日，中国天然橡胶社会库存123.2万吨，环比增加3.1万吨，增幅2.5%；上周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.54%，较上周走高0.60个百分点，较去年同期走低1.60个百分点，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为68.00%，较上周走低1.73个百分点，较去年同期走低10.65个百分点；泰国南部雨水扰动较小，马来和印尼降水有所减少，原料供应或回升；2026年1月1日，欧盟碳关税正式实施，2028年1月1日起覆盖范围将扩展 [23][24] 本周关注重点 - 产区天气方面，关注海南和泰国东北部等高纬度产区的停割进度以及冬季产地物候影响；马来半岛和印尼各产区近期降水缓解，关注原料价格变化以及后续产量 [25] - 干胶进口情况以及社会库存变化，关注全乳仓单注册情况、现货消化进度 [25] - 关注下游轮胎节前备库与产销节奏，关注节日停工情况 [26] - 宏观方面，关注商品整体情绪，数据方面，本周关注国内进出口数据（贸易账）、美国CPI与PPI数据 [26] 盘面解读 价量及资金解读 - 单边走势：上周橡胶走势偏强，但周中迎来分化与调整，RU主力回调至16000下方，NR回至13000以下 [26] - 资金动向：上周沪胶与20号胶空头持仓加仓，RU大幅增空，NR变化不大 [29] 现货行情与价差分析 - 现货行情：国产全乳胶（上海）、泰国RSS3（CIF）、越南3L（上海）等现货价格有不同程度变化 [32] - 期限结构分析：全乳基差维持回归趋势，走势强于历史水平，全乳 - 05维持正套走势；印尼标胶、非洲10号胶与NR维持平水；泰标、马标偏强维持；泰混远期船货转为贴水 - 27元/吨左右；RU近月抬升，远月结构平，NR结构为浅C结构；日胶重心上移，期限结构C结构浅化，新加坡20号胶结构变化不大，维持浅C结构；RU与日本烟片胶期货05合约价差走扩，NR与新加坡标胶价跳低后回归 [34][42][48] - 虚实盘比与情绪指标：目前RU价格走高，仓单注册增多，多空分歧带来持仓增多，虚实比高于历史水平；NR虚实盘比持稳，接近同期；上周橡胶偏暖，下游轮胎需求有所回温 [53] - 品种价差分析：全乳现货相对估值持续修复，与越南3L和泰混价差回归至历史5年区间内，全乳 - 泰混价差上涨，全乳估值进一步修复，泰国标 - 混价差逐步上移；深浅库存比进一步走高，RU仓单增长有限，仓单压力不大，目前深浅价差维持震荡，未来随着国内全面停割，海外深色胶供应增量，RU估值或进一步抬升带动深浅价差走扩；丁二烯开工持平，利润驱动顺丁橡胶与丁苯橡胶开工进一步抬升，丁二烯需求不弱或加强成本支撑，天胶11月供应增多，11月合成橡胶小幅增加，后期市场对深色胶供应上量预期较强，标胶和混合胶与合成胶价差回缩 [56][71] 估值和利润分析 产业链利润跟踪 - 原料成本：海南上周胶水持平，价格参考13100 - 13900，杯胶持平，参考12800；云南整体停割，在售胶块价格持平；泰国原料小幅涨价；马来西亚原料维持涨势；越南胶乳回落 [77] - 加工利润——国产胶：云南目前停割，近期胶块售价持稳，上周轮胎胶生产毛利小幅回落 [93] - 加工利润——进口胶：上周泰国烟片利润微增，泰标和泰混利润小幅波动 [96] 供需及库存推演 供应端 - 主产国产量：2025年全球天胶产量料同比增加1.3%至1489.2万吨，其中泰国增1.2%、印尼降4.3%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5% [99] - 国内进口情况：2025年11月中国进口天然及合成橡胶合计79万吨，同比增加7.8万吨，增幅11%，环比增加12.3万吨，增幅18%；1 - 11月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计757.2万吨，同比增加107.2万吨，增幅16.5%；11月中国进口天然橡胶（含混合橡胶）合计64.35万吨，同比增加7.5万吨，增幅13%，环比10月份增幅达到26% [102] 需求端 - 主产国总量需求：中国11月份需求环比回升，除马来西亚与越南下降，海外其他主产国总量需求整体环比回升 [105] - 轮胎产销情况：全钢胎上周开工消费下降，半钢胎企业受假期影响下滑明显，近期下游交投平淡，经销商销售反响一般，半钢胎维持节前累库，全钢胎库存去化，对节后需求或有提振；12月国内轮胎产量环比回升，而全钢、半钢胎持稳，均高于同期；国内轮胎11月出口环比回升，全钢胎表现良好，半钢胎季节性回落明显，低于同期 [108] - 替换需求：今年国内物流业景气程度表现平稳，11月份中国物流业景气指数为50.9%，环比回升0.2个百分点；国内公路运价指数持稳，低于24年年底水平，公路货运周转回升，同比增速持平，旅客周转小幅回落，略低于同期；申万公路货运行业指数显示近期公路货运较上周有所回升，整体处于较高水平；国内固定资产投资增速持续放缓，房地产投资累计同比进一步下滑，对总额拖累明显，长期或对货运物流带来的总量替换需求增长带来抑制；未来关注“十五五”开篇是否有新增基建投资项目或稳楼市相关政策出台 [117] - 配套需求——汽车：在政府补贴、车企优惠和贴息政策的多重刺激下，国内配套需求或维持韧性；国内乘用车12月销量表现再创新高，高于24年同期水平，商用车销量表现强劲，连续6个月维持同比增长，11月增速环比提升，其中半挂牵引车连续3个月销量同比增速高于80%，而货车和客车均取得15%以上的同比增速；配套出口方面，汽车出口表现强劲，乘用车出口量再创新高，11月新能源乘用车和半挂车出口是主要贡献点，其中新能源乘用车出口连续5个月保持100%左右的高增速，11月同比更是达到250%以上，大幅拉动出口增长；国内汽车销量旺盛但库存压力持续积累，汽车经销商预警指数VIA高于50%，12月指数进一步走高，经销商库存压力增大，乘用车库存11月增加明显，高于同期和历史平均水平，显示出乘用车库存周转率降低，库存系数增大 [122] - 配套需求——重型货车与工程机械：今年重型货车产量维持较高增长，11月销量环比进一步走高，为近五年高位，11月新能源重卡销量再破新高，带动整体销量提升；工程机械内销加出口11月累计同比增长有所提升至11.6%，其中出口维持稳增，而内销维持较高增长；长期来看，国内固定资产投资表现持续疲软，随着国内房产基建增速逐步放缓，国内货车新增需求或难有明显增长，而更多由新旧置换为主，故其带来的轮胎配套需求预计增量有限，未来仍需有力宏观政策刺激；2026年置换需求维持较高水平，国标更新和以旧换新等行业规范政策或一定程度刺激货车加速更新换代，尤其是纯电卡车的替换；目前来看固定资产投资数据与货车尤其是重卡产销数据短期有明显劈叉，短期受政策刺激，但长期维持景气需求的可持续性仍有待商榷，未来需重点关注“十五五”规划相关的投资增量政策 [125] - 海外轮胎产量：今年以来日本轮胎产量整体持稳，其中全钢胎表现强劲，8月同比增速超26%，9月增速回落，10月增速持稳，半钢胎则同比微增；泰国今年轮胎出货指数表现同比增长，虽然4月份受到假期和关税战影响，但后期强韧国际需求和抢出口效应助力季节性走高，三、四季度表现偏弱，9 - 11月维持季节性下滑趋势，三季度后表现略低于历史平均水平 [129] - 海外轮胎需求：美国汽车销量表现进一步走弱，但轮胎进口逆势增长，由于美国制造业回流并不顺畅，对美国轮胎出口阻力或降低，但仍需警惕突发贸易壁垒；欧洲乘用车产销表现平稳，旺季回升明显，11月注册量维持同比增长，环比小幅走弱，1 - 11月累计增长1.91%，中型和重型商用车三季度产量环比走低，但同比微增 [131][132] - 其他橡胶制品需求：12月PMI数据表现回升至景气区间，橡胶其他下游开工表现进一步回暖；12月国内输送带开工环比继续回升，但同比偏低；橡胶管12月开工环比小幅回落，同比保持增长 [138] 库存端 - 期货库存：近期胶价逐步抬升，仓单注册有所增多；截止2025年1月9日，橡胶仓单库存为10.32万吨，周度增加0.79万吨；20号胶仓单库存为5.72万吨，周度小幅减少0.11万吨 [140] - 社会库存：据隆众资讯统计，截至2026年1月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.83万吨，环比上期增加2.35万吨，增幅4.48%；保税区库存8.81万吨，增幅8.16%；一般贸易库存46.03万吨，增幅3.80%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加5.21个百分点，出库率减少0.70个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.49个百分点，出库率减少2.34个百分点 [142]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 随着检修装置逐步恢复，本周轮胎企业产能利用率或有小幅回升 ru2605合约短线预计在15600 - 16400区间波动，nr2603合约短线预计在12650 - 13250区间波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16130元/吨，环比涨100元/吨；20号胶主力合约收盘价13010元/吨，环比涨60元/吨 [2] - 沪胶5 - 9差20元/吨，环比降5元/吨；20号胶2 - 3价差 - 50元/吨，环比降5元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差3120元/吨，环比涨40元/吨；沪胶主力合约持仓量200506手，环比增2788手 [2] - 20号胶主力合约持仓量70564手，环比降442手；沪胶前20名净持仓 - 53704手，环比降3822手 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 14823手，环比降1236手；沪胶交易所仓单104590吨，环比增100吨 [2] - 20号胶交易所仓单57758吨，环比增806吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶15700元/吨，环比降150元/吨；上海市场越南3L 16000元/吨，环比降50元/吨 [2] - 泰标STR20 1910美元/吨，环比降10美元/吨；马标SMR20 1905美元/吨，环比降10美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶15050元/吨，环比降30元/吨；马来西亚人民币混合胶15000元/吨，环比降30元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11900元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 11900元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 330元/吨，环比降60元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 980元/吨，环比涨60元/吨 [2] - 青岛市场20号胶13408元/吨，环比降68元/吨；20号胶主力合约基差458元/吨，环比涨47元/吨 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶60.22泰铢/公斤，环比降0.27泰铢/公斤；胶片泰国生胶56.35泰铢/公斤，环比涨0.2泰铢/公斤 [2] - 胶水泰国生胶56泰铢/公斤，环比涨0.25泰铢/公斤；杯胶泰国生胶52.95泰铢/公斤，环比涨0.85泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6美元/吨；STR20理论生产利润24美元/吨，环比涨21美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量16.88万吨，环比增4.27万吨；混合胶月度进口量30.22万吨，环比增4.58万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率58.02%，环比降1.53个百分点；半钢胎开工率65.89%，环比降3.46个百分点 [2] - 全钢轮胎库存天数44.62天，环比降2.43天；半钢轮胎库存天数47.36天，环比增0.31天 [2] - 全钢胎产量当月值1301万条，环比增59万条；半钢胎产量当月值5831万条，环比增663万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率13.54%，环比降0.34个百分点；标的历史40日波动率13.82%，环比降0.02个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率20.76%，环比降0.79个百分点；平值看跌期权隐含波动率20.74%，环比降0.8个百分点 [2] 行业消息 - 2025年12月我国重卡市场销售9.5万辆左右，环比降约16%，同比增约13%；2025年我国重卡市场以接近114万辆收官 [2] - 截至2026年1月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量56.82万吨，环比增1.98万吨，增幅3.62% [2] - 截至1月8日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率63.78%，环比降2.75个百分点，同比降13.97个百分点 [2] - 全钢轮胎样本企业产能利用率55.50%，环比降2.43个百分点，同比降3.37个百分点 [2] 观点总结 - 国内云南产区处于停割期，海南产区处于割胶尾声，预计下周完全进入停割；青岛港口总库存延续累库状态，入库呈现季节性缩减趋势，下游刚性需求好转提升出库量 [2][3] - 随着检修装置逐步恢复，本周轮胎企业产能利用率或有小幅回升；ru2605合约短线预计在15600 - 16400区间波动，nr2603合约短线预计在12650 - 13250区间波动 [3]