市场表现与技术分析 - 近期商品期货市场情绪修复，文华商品指数突破均线压制站上170整数关口 [3][7] - 天然橡胶与20号胶期货价格走强，本周已连收三根阳线，技术偏空格局已转变 [3][7] - 具体合约表现：RU05收涨1.62%，NR04收涨1.7% [3][7] 供应端分析 - 2025年ANRPC天然橡胶产量为11,394千吨，较2024年略增长，但增幅小于预期 [3][7] - 泰国2025年12月产量出现较明显下滑，主因或是前期洪水影响 [3] - 2026年1月科特迪瓦天然橡胶出口量为16.3万吨，同比降1.8%，环比降5.8% [3][8] - 目前国内产区已停割，东南亚产区即将进入产量释放缓慢期 [3][8] - 预计2026年上半年产量释放缓慢，橡胶供应压力或有限 [3][8] 库存情况 - 截至2月6日当周，青岛干胶库存为60.67万吨，高于前一周的59.16万吨 [4][8] - 同期社会库存为129.65万吨，高于前一周的128.08万吨，库存呈增加状态 [4][8] - 库存增加因前期补库结束及临近假期工厂放假消耗较低 [4][8] - 由于春节假期长且轮胎厂大面积复工在元宵节后，库存累积状态或将持续一段时间 [4][8] 需求端分析 - 2025年ANRPC橡胶消费量为11.35千吨，较2024年增长幅度较小 [4][8] - 2026年1月中国重卡市场销售约10.1万辆，同比增长约40% [4][8] 供需格局展望 - 2025年橡胶呈现供给偏宽松格局 [4][8] - 2026年上半年若消费边际好于预期，橡胶供需格局或有改变 [4][8]

报告行业投资评级 - 对RU及NR谨慎偏多，对BR谨慎偏多 [11] 报告的核心观点 - 下游轮胎厂节前备货结束后国内社会及港口库存回升，春节前一周下游轮胎厂开工率将明显减弱，需求季节性下降，国内到港量或维持较高水平，累库格局延续，短期压制天然橡胶价格，但海外泰国工厂原料备货支撑原料价格，橡胶成本端支撑较强；顺丁橡胶供应充裕，春节前一周下游轮胎厂开工率下降，需求季节性下降，短期供需格局偏弱，但上游丁二烯原料价格企稳，成本端支撑较强 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约16335元/吨，较前一日变动+90元/吨；NR主力合约13230元/吨，较前一日变动+80元/吨；BR主力合约12860元/吨，较前一日变动+50元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16150元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰混15280元/吨，较前一日变动+80元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1965美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1905美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12800元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价12600元/吨，较前一日变动-100元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2026年1月我国重卡市场销售约10.1万辆，同比增长约40% [2] 天然橡胶进口 - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%，2025年1 - 12月累计进口数量667.51万吨，累计同比增加17.94% [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%；出口金额为1677亿元，同比增长2%；新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3%；出口金额为1611亿元，同比增长1.8%；按条数计算，出口量达70162万条，同比增长3.1% [2] 汽车产销 - 2025年12月我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%；2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [2] 全球天胶产消 - 2025年12月全球天胶产量料降10.8%至141.6万吨，较上月下降4.7%；消费量料增2.9%至130.7万吨，较上月增加1.5%；2025年全球天胶产量料同比增加1.4%至1490万吨；消费量料同比下降0.7%至1534.4万吨 [3] 越南天胶出口 - 2025年越南出口天然橡胶累计71.9万吨，同比下降10%；出口混合橡胶累计115.7万吨，同比下降2%；天胶出口中国累计26.5万吨，同比增加5% [4] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 02 - 10，RU基差-185元/吨（-40），RU主力与混合胶价差1055元/吨（+10），NR基差418.00元/吨（-24.00）；全乳胶16150元/吨（+50），混合胶15280元/吨（+80），3L现货16600元/吨（+100）；STR20报价1965美元/吨（+10），全乳胶与3L价差-450元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差2280元/吨（+80） [5] 原料价格 - 泰国烟片62.69泰铢/公斤（+0.62），泰国胶水60.50泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶54.30泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水 - 杯胶6.20泰铢/公斤（+0.30） [6] 开工率 - 全钢胎开工率为60.45%（-2.02%），半钢胎开工率为72.09%（-2.23%） [7] 库存 - 天然橡胶社会库存为606757吨（+15068），青岛港天然橡胶库存为1280882吨（+9052），RU期货库存为112070吨（+1140），NR期货库存为51004吨（-2621） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 02 - 10，BR基差-360元/吨（-150），丁二烯中石化出厂价10300元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12800元/吨（+0），浙江传化BR9000报价12600元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶12250元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润-1972元/吨（+24） [8] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为78.86%（+2.49%） [9] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为6030吨（-750），顺丁橡胶企业库存为27100吨（-550） [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告对原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种进行分析 认为各品种短期内多呈震荡走势 投资者需关注美伊谈判、原油价格波动等因素 并注意春节期间持仓风险 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二油价重心回落 WTI 3 月合约跌 0.62% 布伦特 4 月合约跌 0.35% SC2604 涨 0.21% EIA 上调今明两年美国石油产量预测 预计全球石油产量增长超需求 增加库存并施压价格 API 数据显示上周美国原油库存大幅累库 预计油价反复震荡 [1] - 燃料油：周二上期所燃料油主力合约收涨 短期内供应充足 新加坡低硫市场结构承压 3 月套利船货预计减少 高硫燃料油市场基本面走强 受地缘局势和原油成本扰动大 建议节前轻仓 [2] - 沥青：周二上期所沥青主力合约收平 供应稳定 稀释沥青港口库存增加 需求端春节前刚需基本结束 市场供需双弱 盘面随油价偏强 建议节前轻仓 [2] - 聚酯：TA605 收涨 0.73% EG2605 收跌 0.16% 江浙涤丝产销清淡 多家工厂停车或减产 华东一套 PTA 装置预计停车 乙二醇主港到货量预计下降 预计 PX&PTA 价格随成本偏弱震荡 乙二醇价格低位震荡 [4] - 橡胶：周二沪胶主力等上涨 2026 年春节期间轮胎企业放假天数减少 成本端有备货支撑 基本面供需双弱 港口库存小幅累库 预计胶价震荡 [4][6] - 甲醇：周二太仓现货等价格有波动 供应端国内检修装置稳定 海外伊朗供应低位 需求端宁波富德 MTO 装置负荷提升 江浙地区有刚需支撑 预计甲醇窄幅波动 [6] - 聚烯烃：周二华东拉丝等价格有波动 各工艺制 PP 及 PE 利润有不同表现 供应产量维持高位 需求下游工厂将停工 预计聚烯烃价格窄幅震荡 [6][8] - 聚氯乙烯：周二华东、华北、华南 PVC 市场价格下调 临近春节国内房地产施工放缓 需求减弱 供给高位震荡 出口 4 月 1 日后不再退税有短期支撑 预计 PVC 价格底部震荡 [8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报 包含现货市场、价格、基差、基差率等数据及变动情况 [9] 市场消息 - 美国 API 数据显示上周美国 API 原油库存增加 1340 万桶 库欣原油库存增加 140 万桶 成品油汽油库存增加 330 万桶 馏分油库存减少 200 万桶 [11] - EIA 发布报告上调今明两年美国石油产量预测 维持需求预测不变 预计到 2027 年底全球石油产量增长超需求 增加库存并施压价格 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价走势图表 [13][15][17] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差走势图表 [30][35][36] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差走势图表 [42][44][47] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差走势图表 [58][61][63] - 生产利润：展示 LLDPE、PP、PTA 等品种生产利润或加工费走势图表 [65][67] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验 获多项荣誉 [71] - 能源化工研究总监杜冰沁 扎根能源行业研究 获多项荣誉 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 从事相关品种研究 获多项荣誉 [73] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波 有能化期现贸易背景 获相关荣誉 [74] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元 电话 021 - 80212222 传真 021 - 80212200 客服热线 400 - 700 - 7979 邮编 200127 [76]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 春节长假节前一周资金调仓致市场宽幅震荡 橡胶期价在前高附近剧烈震荡 市场降息预期回升 海外产区进入季节性减产季 原料价格上涨 成本端支撑强 但下游处于季节性淡季 终端需求疲软 成品库存增长 天胶现货库存季节性累库 对现货施压 中长期供需过剩格局有望随产量见顶改善 工业品集中调整 橡胶单边暂时观望 高位避免追涨 [3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 橡胶品种观点总结 - 橡胶参考策略为逢低做多 逻辑是国内现货库存持续小幅累库 海外供应暂无明显波动 现货价格坚挺 宏观情绪提振商品市场走强 支撑区间15500 - 15800 压力区间16300 - 16500 行情研判为震荡上涨 [9] - 20号胶参考策略为逢低做多 逻辑是深色胶迎来库存拐点 泰国胶水价格坚挺 且四季度产量下滑 下方仍有支撑 支撑区间12700 - 12800 压力区间13420 - 13805 行情研判为底部回升 [9] 第二部分 期货市场行情回顾 一、期货行情回顾 - 橡胶主连收盘价16335 日涨跌幅0.86% 日涨跌140 成交量177554 持仓量151944 [9] - 20号胶主连收盘价13230 日涨跌幅0.88% 日涨跌115 成交量41282 持仓量48541 [9] - 新加坡TSR20主连收盘价190 日涨跌幅1.07% 日涨跌2 成交量42 持仓量19665 [9] 二、期货市场仓单情况 - 20号胶最新仓单量50803 同比变动 - 16.83% 仓单近期自低位有所回升 市场累库预期再起 [13] - 橡胶仓单最新仓单量112570 同比变动 - 38.34% 仓单今日再度大幅注销 期货库存同比剧降 期货合约交割风险走强 对RU期价有所支撑 [13] 第三部分 现货市场走势 - 天然橡胶现货价格16225元/吨 环比变化 - 109 同比变化 - 685 [18] - 云南胶水现货价格14200元/吨 环比无变化 同比变化 - 1800 [18] - 泰国合艾胶水现货价格60泰铢/公斤 环比变化1 同比变化 - 7 [18] - 泰国合艾杯胶现货价格54泰铢/公斤 环比无变化 同比变化 - 7 [18] - 青岛保税区泰国20号标胶现货价格1955美元/吨 环比变化15 同比变化 - 105 [18] 第四部分 基差价差情况 - RU主力基差现值 - 110 环比变化10 同比变化500 [23] - NR主力基差现值1750 环比无变化 同比变化225 [23] - 泰混 - RU非标基差现值 - 1175 环比变化 - 230 同比变化 - 275 [23] - SVR3L - RU非标基差现值215 环比变化10 同比变化385 [23] - RU - NR跨品种价差现值3105 环比变化10 同比变化540 [23] - 全乳 - 泰混深浅色胶价差现值880 环比变化165 同比变化480 [23] 第五部分 月间价差情况 - 橡胶5 - 9价差当前值105 环比变化10 同比变化245 预判为区间震荡 推荐策略为观望 [25] - 20号胶3 - 4价差当前值 - 45 环比变化5 同比变化 - 165 预判为区间震荡 推荐策略为观望 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期、中期均震荡，日内偏强，预计周三维持震荡偏强走势 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑为国内云南和海南天胶产区进入停割季，国产全乳胶供应压力下降，东南亚产区迎来低产季；临近春节，下游轮胎行业开工负荷降低，需求预期阶段性减弱；受益于原油期货价格反弹，能化偏多氛围增强，周二夜盘沪胶期货维持震荡偏强走势，期价小幅收涨 [5] 合成胶 - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [7] - 核心逻辑为国内合成橡胶核心原料丁二烯供应趋于宽松，临近春节，下游轮胎行业开工负荷降低，需求预期阶段性减弱；受益于原油期货价格反弹，能化偏多氛围增强，周二夜盘合成橡胶期货呈现震荡偏强走势，期价略微反弹 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产及OPEC后续增产恢复预期，油价应逢高止盈，以中期布局为主[2] - 甲醇已计价相当部分利空因子，海外地缘短期有波动概率，前期布空止盈，短期观望[5] - 尿素内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空，应逢高空配[8] - 临近春节，橡胶建议降低风险度，按盘面短线交易并设置止损，春节期间不留单边，买NR主力空RU2609持仓过节[13] - PVC基本面较差，国内供强需弱，短期电价预期、产能清退预期和抢出口情绪支撑，关注后续产能和开工变化[16] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈[20] - 聚乙烯期货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻，季节性淡季需求端开工率震荡下行[23] - 聚丙烯期货价格上涨，成本端供应过剩幅度或缓解，供应端压力缓解，需求端下游开工率季节性震荡，仓单数量历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底，可逢低做多PP5 - 9价差[26] - PX目前负荷维持高位，春节后与下游PTA供需结构偏强，中期格局较好，关注跟随原油逢低做多机会[29] - PTA供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤负荷下降进入春节累库阶段，估值方面春节后有上升空间，中期关注逢低做多机会[32] - 乙二醇产业基本面目前整体负荷偏高，港口累库压力大，中期有压利润降负预期，估值同比中性偏低，存在反弹风险[34] 各行业行情资讯总结 原油 - INE主力原油期货收涨10.10元/桶，涨幅2.17%，报476.10元/桶；高硫燃料油收涨60.00元/吨，涨幅2.15%，报2845.00元/吨；低硫燃料油收涨53.00元/吨，涨幅1.63%，报3306.00元/吨[1] - 中国原油周度数据显示，原油到港库存去库1.43百万桶至199.82百万桶，环比去库0.71%；汽油商业库存累库1.95百万桶至97.01百万桶，环比累库2.05%；柴油商业库存累库1.93百万桶至98.87百万桶，环比累库2.00%；总成品油商业库存累库3.89百万桶至195.88百万桶，环比累库2.02%[1] 甲醇 - 区域现货涨跌：江苏变动2元/吨，鲁南变动20元/吨，河南变动20元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动45元/吨[4] - 主力期货涨跌：主力合约变动0.00元/吨，报2241元/吨，MTO利润变动6元[4] 尿素 - 区域现货涨跌：山东变动10元/吨，河南变动30元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动10元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动30元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 5元/吨[7] - 主力期货涨跌：主力合约变动 - 3元/吨，报1785元/吨[7] 橡胶 - 短期行情跟随商品大盘震荡整理，多空观点不一，多头因宏观、季节性、需求预期看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求淡季看跌[10] - 截至2026年2月5日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.94%，较上周走低1.47个百分点，较去年同期走高40.93个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.42%，较上周走低1.93个百分点，较去年同期走高44.41个百分点[11] - 截至2026年2月1日，中国天然橡胶社会库存128.1万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.7%；青岛地区天胶总库存累库1.09万吨至59.12万吨，涨幅1.88%[11] - 现货方面，泰标混合胶15200（ + 150）元，STR20报1945（ + 20）美元，STR20混合1945（ + 20）美元，江浙丁二烯10100（0）元，华北顺丁12200（ - 100）元[12] PVC - PVC05合约下跌21元，报4971元，常州SG - 5现货价4730（ - 30）元/吨，基差 - 241（ - 9）元/吨，5 - 9价差 - 117（0）元/吨[15] - 成本端电石乌海报价2550（0）元/吨，兰炭中料价格785（0）元/吨，乙烯695（0）美元/吨，烧碱现货588（0）元/吨[15] - PVC整体开工率79.3%，环比上升0.3%；其中电石法80.9%，环比上升0.3%；乙烯法75.5%，环比上升0.5%[15] - 需求端整体下游开工41.4%，环比下降3.3%；厂内库存28.8万吨（ - 0.2），社会库存122.7万吨（ + 2.1）[15] 纯苯&苯乙烯 - 成本端华东纯苯5995元/吨，下跌25元/吨；纯苯活跃合约收盘价6034元/吨，下跌25元/吨；纯苯基差 - 39元/吨，缩小35元/吨[19] - 期现端苯乙烯现货7700元/吨，下跌75元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7473元/吨，上涨35元/吨；基差227元/吨，走弱110元/吨；BZN价差166.12元/吨，上涨1.75元/吨；EB非一体化装置利润 - 134.05元/吨，上涨79.75元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨[19] - 供应端上游开工率69.96%，上涨0.68%；江苏港口库存10.86万吨，累库0.80万吨[19] - 需求端三S加权开工率40.79%，上涨0.23%；PS开工率55.20%，下降0.40%，EPS开工率56.24%，上涨2.98%，ABS开工率64.40%，下降1.70%[19] 聚乙烯 - 主力合约收盘价6775元/吨，上涨54元/吨，现货6675元/吨，无变动0元/吨，基差 - 100元/吨，走弱54元/吨[22] - 上游开工87.03%，环比下降0.27%[22] - 周度库存方面，生产企业库存37.97万吨，环比累库5.67万吨，贸易商库存2.32万吨，环比去库0.23万吨[22] - 下游平均开工率33.73%，环比下降4.03%[22] - LL5 - 9价差 - 51元/吨，环比扩大5元/吨[22] 聚丙烯 - 主力合约收盘价6688元/吨，上涨58元/吨，现货6675元/吨，下跌25元/吨，基差 - 13元/吨，走弱83元/吨[24] - 上游开工74.9%，环比下降0.01%[24] - 周度库存方面，生产企业库存41.58万吨，环比累库1.49万吨，贸易商库存18.32万吨，环比去库0.02万吨，港口库存6.37万吨，环比去库0.03万吨[24] - 下游平均开工率49.84%，环比下降2.24%[24] - LL - PP价差87元/吨，环比缩小4元/吨；PP5 - 9价差 - 19元/吨，环比扩大12元/吨[24][25] 对二甲苯（PX） - PX03合约上涨28元，报7220元，PX CFR上涨9美元，报909美元，按人民币中间价折算基差 - 31元（ + 47），3 - 5价差 - 88元（ + 10）[28] - PX负荷上，中国负荷89.5%，环比上升0.3%；亚洲负荷82.4%，环比上升0.8%[28] - 装置方面，中化泉州重启中，浙石化提负，福建联合石化负荷波动[28] - PTA负荷77.6%，环比上升1%，装置方面，四川能投重启，独山能源检修，台湾一套70万吨装置检修[28] - 进口方面，1月韩国PX出口中国40.8万吨，同比下降2.5万吨[28] - 库存方面，12月底库存465万吨，月环比累库19万吨[28] - 估值成本方面，PXN为302美元（ + 7），韩国PX - MX为139美元（ - 2），石脑油裂差91美元（ - 12）[28] PTA - PTA05合约上涨38元，报5230元，华东现货上涨25元，报5140元，基差 - 75元（0），5 - 9价差28元（ + 20）[31] - PTA负荷77.6%，环比上升1%，装置方面，四川能投重启，独山能源检修，台湾一套70万吨装置检修[31] - 下游负荷78.2%，环比下降6%，装置方面，恒逸25万吨长丝重启，三房巷、佳宝、元垄等475万吨化纤装置检修[31] - 终端加弹负荷下降35%至17%，织机负荷下降24%至9%[31] - 库存方面，1月30日社会库存（除信用仓单）211.6万吨，环比累库3.3万吨[31] - 估值和成本方面，PTA现货加工费下跌18元，至366元，盘面加工费上涨26元，至436元[31] 乙二醇 - EG05合约下跌6元，报3733元，华东现货下跌12元，报3623元，基差 - 110元（0），5 - 9价差 - 108元（ + 2）[33] - 供给端，乙二醇负荷76.2%，环比上升1.8%，其中合成气制76.8%，环比下降4.3%；乙烯制负荷75.9%，环比上升5.4%[33] - 合成气制装置方面，沃能停车预计短期重启，广汇停车重启待定，中化学因故降负；油化工方面，中科炼化、中化泉州重启；海外方面，中国台湾中纤停车，沙特Sharq2重启[33] - 下游负荷78.2%，环比下降6%，装置方面，恒逸25万吨长丝重启，三房巷、佳宝、元垄等475万吨化纤装置检修[33] - 终端加弹负荷下降35%至17%，织机负荷下降24%至9%[33] - 进口到港预报18.1万吨（两周），华东出港2月9日1.5万吨[33] - 港口库存93.5万吨，环比累库3.8万吨[33] - 估值和成本上，石脑油制利润为 - 1252元，国内乙烯制利润 - 710元，煤制利润24元；成本端乙烯下跌至695美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至580元[33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内天然橡胶主产区停割，海外由割胶旺产向减产期过渡，总供应缩量；青岛港口保税及一般贸易库累库，总库存累库幅度环比扩大；下游轮胎企业产能利用率下滑，个别企业停工放假，短期产能利用率或进一步走低；ru2605合约短线预计在15900 - 16600区间波动，nr2604合约短线预计在13000 - 13500区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价16335元/吨，环比90；20号胶主力合约收盘价13230元/吨，环比80 [2] - 沪胶5 - 9差105元/吨，环比20；20号胶3 - 4价差 - 45元/吨，环比5 [2] - 沪胶与20号胶价差3105元/吨，环比10 [2] - 沪胶主力合约持仓量151944手，环比1674；20号胶主力合约持仓量48541手，环比 - 128 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 35635，环比927；20号胶前20名净持仓 - 9125，环比 - 318 [2] - 沪胶交易所仓单112570吨，环比0；20号胶交易所仓单50803吨，环比 - 201 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16200元/吨，环比100；上海市场越南3L 16500元/吨，环比150 [2] - 泰标STR20 1955美元/吨，环比15；马标SMR20 1950美元/吨，环比15 [2] - 泰国人民币混合胶15200元/吨，环比100；马来西亚人民币混合胶15150元/吨，环比100 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 13000元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 12800元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差 - 135元/吨，环比10；沪胶主力合约非标准品基差 - 1045元/吨，环比 - 65 [2] - 青岛市场20号胶13557元/吨，环比126；20号胶主力合约基差327元/吨，环比46 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶62.07泰铢/公斤，环比0.72；胶片泰国生胶58.6泰铢/公斤，环比0.74 [2] - 胶水泰国生胶60泰铢/公斤，环比0.7；杯胶泰国生胶52.95泰铢/公斤，环比0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比13.6；STR20理论生产利润5美元/吨，环比1 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率60.7%，环比 - 1.74；半钢胎开工率72.76%，环比 - 2.08 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数47.97天，环比1.19；半钢轮胎山东期末库存天数45.24天，环比 - 3.54 [2] - 全钢胎当月产量1286万条，环比 - 15；半钢胎当月产量5839万条，环比8 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率21.72%，环比0.19；标的历史40日波动率17.97%，环比0.11 [2] - 平值看涨期权隐含波动率24.85%，环比1.29；平值看跌期权隐含波动率24.86%，环比1.31 [2] 行业消息 - 2026年1月我国重卡市场销售10万辆左右，环比基本持平，同比增长约39% [2] - 截至2026年2月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.68万吨，环比增加1.51万吨，增幅2.55% [2] - 截至2月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率72.09%，环比 - 2.23个百分点，同比 + 59.45个百分点；全钢胎样本企业产能利用率60.45%，环比 - 2.02个百分点，同比 + 47.20个百分点 [2]

报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性，对BR评级为中性 [11] 报告的核心观点 - 下游轮胎厂节前备货结束后国内社会库存及青岛港口库存重新小幅回升，春节假期前一周下游轮胎厂开工率将明显示弱，需求季节性下降，国内到港量或延续较高水平，累库格局将延续，短期压制天然橡胶价格，海外泰国工厂原料备货继续，支撑原料价格坚挺，橡胶成本端支撑仍较强 [11] - 目前顺丁橡胶装置仅杨子石化短停后或很快重启，华北部分民营装置重新提负荷，供应端仍充裕，春节假期前一周下游轮胎厂开工率将明显示弱，需求季节性下降，短期呈现偏弱供需格局，上游丁二烯原料价格松动，成本端支撑有所减弱，预计价格高位震荡为主 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - 昨日收盘RU主力合约16245元/吨，较前一日变动+165元/吨；NR主力合约13150元/吨，较前一日变动+100元/吨；BR主力合约12810元/吨，较前一日变动+20元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16100元/吨，较前一日变动+200元/吨；青岛保税区泰混15200元/吨，较前一日变动+100元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1955美元/吨，较前一日变动+15美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1895美元/吨，较前一日变动+15美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12800元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价12600元/吨，较前一日变动 - 100元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2026年1月份我国重卡市场共计销售约10.1万辆，同比增长约40% [2] 天然橡胶进口 - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%，2025年1 - 12月累计进口数量667.51万吨，累计同比增加17.94% [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%；出口金额为1677亿元，同比增长2%；新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3%；出口金额为1611亿元，同比增长1.8%；按条数计算，出口量达70162万条，同比增长3.1% [2] 汽车产销 - 2025年12月我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%；2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一 [2] 全球天胶产量和消费 - 2025年12月全球天胶产量料降10.8%至141.6万吨，较上月下降4.7%；天胶消费量料增2.9%至130.7万吨，较上月增加1.5%；2025年全球天胶产量料同比增加1.4%至1490万吨；2025年全球天胶消费量料同比下降0.7%至1534.4万吨 [3] 越南天胶出口 - 2025年越南出口天然橡胶累计71.9万吨，较去年同比下降10%；1 - 12月，越南出口混合橡胶累计115.7万吨，较去年同比下降2%；1 - 12月，越南天胶出口中国累计26.5万吨，较去年同比增加5% [4] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 02 - 09，RU基差 - 145元/吨（+35），RU主力与混合胶价差1045元/吨（+65），NR基差442.00元/吨（ - 8.00）；全乳胶16100元/吨（+200），混合胶15200元/吨（+100），3L现货16500元/吨（+50）；STR20报价1955美元/吨（+15），全乳胶与3L价差 - 400元/吨（+150）；混合胶与丁苯价差2200元/吨（+100） [5] 原料价格 - 泰国烟片62.07泰铢/公斤（+0.72），泰国胶水60.00泰铢/公斤（+0.70），泰国杯胶54.10泰铢/公斤（+0.10），泰国胶水 - 杯胶5.90泰铢/公斤（+0.60） [6] 开工率 - 全钢胎开工率为60.45%（ - 2.02%），半钢胎开工率为72.09%（ - 2.23%） [7] 库存 - 天然橡胶社会库存为606757吨（+15068），青岛港天然橡胶库存为1280882吨（+9052），RU期货库存为112070吨（+1140），NR期货库存为51004吨（ - 2621） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 02 - 09，BR基差 - 310元/吨（ - 120），丁二烯中石化出厂价10300元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12800元/吨（+0），浙江传化BR9000报价12600元/吨（ - 100），山东民营顺丁橡胶12200元/吨（ - 100），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 2030元/吨（ - 682） [8] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为78.86%（+2.49%） [9] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为6030吨（ - 750），顺丁橡胶企业库存为27100吨（ - 550 ） [10]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 春节长假节前一周橡胶期价在前高附近剧烈震荡，市场降息预期有所回升，海外产区进入季节性减产季，原料价格上涨，成本端支撑较强，但下游处于季节性淡季，终端需求疲软，天胶现货库存延续季节性累库，中长期供需过剩格局有望随着产量见顶逐步改善。建议工业品集中调整时橡胶单边暂时观望，避免高位追涨 [2]。 各目录总结 第一部分 橡胶品种观点总结 - 橡胶推荐逢低做多，逻辑是国内现货库存持续小幅累库，海外供应暂无明显波动，现货价格坚挺，宏观情绪提振商品市场走强，支撑区间为15500 - 15800，压力区间为16300 - 16500，行情研判为震荡上涨 [10]。 - 20号胶推荐逢低做多，逻辑是深色胶迎来库存拐点，泰国胶水价格坚挺，且四季度产量下滑，下方仍有支撑，支撑区间为12700 - 12800，压力区间为13420 - 13805，行情研判为底部回升 [10]。 第二部分 期货市场行情回顾 一、期货行情回顾 - 橡胶主连收盘价16245，日涨跌幅0.84%，日涨跌135，成交量197424，持仓量150270 [10]。 - 20号胶主连收盘价13150，日涨跌幅0.61%，日涨跌80，成交量46432，持仓量48669 [10]。 - 新加坡TSR20主连收盘价188，日涨跌幅0.05%，日涨跌0，成交量22，持仓量20386 [10]。 二、期货市场仓单情况 - 20号胶最新仓单量51004，同比变动 - 16.36%，仓单近期自低位有所回升，市场累库预期再起 [16]。 - 橡胶仓单最新仓单量112570，同比变动 - 38.34%，仓单今日再度大幅注销，期货库存同比剧降，期货合约交割风险走强，对RU期价有所支撑 [16]。 第三部分 现货市场走势 - 天然橡胶现货价格16083元/吨，环比变化 - 109，同比变化 - 427 [20]。 - 云南胶水现货价格14200元/吨，环比变化0，同比变化 - 1800 [20]。 - 泰国合艾胶水现货价格59泰铢/公斤，环比变化0，同比变化 - 8 [20]。 - 泰国合艾杯胶现货价格54泰铢/公斤，环比变化1，同比变化 - 7 [20]。 - 青岛保税区泰国20号标胶现货价格1940美元/吨，环比变化 - 10，同比变化 - 110 [20]。 第四部分 基差价差情况 - RU主力基差现值3，环比103，同比783 [25]。 - NR主力基差现值1750，环比85，同比265 [25]。 - 泰混 - RU非标基差现值 - 945，环比 - 30，同比55 [25]。 - SVR3L - RU非标基差现值220，环比 - 5，同比210 [25]。 - RU - NR跨品种价差现值3095，环比65，同比520 [25]。 - 全乳 - 泰混深浅色胶价差现值715，环比225，同比55 [25]。 第五部分 月间价差情况 - 橡胶5 - 9价差当前值95，环比变化 - 10，同比变化245，预判区间震荡，推荐策略为观望 [27]。 - 20号胶3 - 4价差当前值 - 50，环比变化 - 5，同比变化 - 160，预判区间震荡，推荐策略为观望 [27]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均为震荡走势，日内偏强，预计本周二维持震荡偏强走势 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [1][5] - 核心逻辑为国内云南和海南天胶产区进入停割季，国产全乳胶供应压力下降，东南亚产区迎来低产季；临近春节，下游轮胎行业开工负荷降低，需求预期阶段性减弱；受益于原油期货价格反弹，能化偏多氛围增强，本周一夜盘沪胶期货维持震荡偏强走势，预计本周二维持该走势 [5] 合成胶 - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [1][7] - 核心逻辑为国内合成橡胶核心原料丁二烯供应趋于宽松，临近春节，下游轮胎行业开工负荷降低，需求预期阶段性减弱；受益于原油期货价格反弹，能化偏多氛围增强，本周一夜盘合成橡胶期货震荡偏强，预计本周二维持该走势 [7]