A股市场整体表现 - 2026年1月21日上午A股市场整体上行，主要指数不同程度上涨 [1][4] - 创业板指一度涨超1.5%，科创50指数一度涨超4% [4] - 截至上午，上证指数报4120.10点，涨0.16%；深证成指报14263.20点，涨0.76%；科创综指报1855.19点，涨1.91%；创业板指报3306.00点，涨0.85% [5] 电子板块领涨市场 - 电子板块成为市场主要亮点，掀起涨停潮 [1][3] - 按照申万一级行业划分，电子板块领涨，盘中涨幅超过2.8% [6] - 板块内多只个股表现强势，龙芯中科、中熔电气“20cm”涨停，科翔股份、杰华特等多股涨幅超过10%，大港股份、江化微等10多只股票涨停 [6] - 具体个股表现：龙芯中科涨20.00%至177.72元，中熔电气涨20.00%至143.40元，海光信息涨12.40%至285.74元，杰华传涨11.97%至52.12元 [7] 其他行业及概念板块表现 - 除电子板块外，有色金属、通信、计算机板块涨幅居前 [7] - 煤炭、食品饮料等板块盘中跌幅居前 [7] - 概念板块方面，锂矿概念板块大涨，盘中涨幅超过2% [8] - 大中矿业、国城矿业、盛新锂能等锂矿概念股盘中涨停 [8][9] - 消息面上，国内碳酸锂期货主力合约盘中涨幅超过6% [8] 新股上市表现 - A股市场新股爱舍伦上市，盘中涨幅超过200% [10][12] - 爱舍伦长期专注于医疗健康事业，主要从事应用于康复护理与医疗防护领域的一次性医用耗材的研发、生产和销售 [13] - 公司通过ODM/OEM等方式为国际知名医疗器械品牌厂商提供产品，产品涵盖康复护理产品、手术感控产品两个核心品类 [13] 港股市场表现 - 港股市场2026年1月21日上午整体低位震荡 [2][15] - 恒生指数成份股中，中芯国际、百度集团-SW等领涨；安踏体育、申洲国际、网易-S、李宁等股票跌幅居前 [15] - 港股通标的股中，创维集团大涨，盘中涨幅一度超过40% [2][16] - 创维集团股价上午一度达到7.590港元，涨幅达38.03% [17] 创维集团重大事项 - 创维集团于2026年1月20日晚发布公告，董事会决议在满足先决条件的前提下，提出包括分派创维光伏股份及推动其上市，以及实施股份回购计划在内的一揽子建议 [17] - 具体内容包括：向全体股东分派公司所持有的创维光伏股份，且创维光伏将申请以介绍方式在联交所主板上市 [17] - 公司计划根据股份回购计划撤销上市地位，计划股份持有人可选择每股兑换4.03港元现金，或兑换一股新股份 [17] - 分派、创维光伏上市及股份回购计划的完成互为条件，预计将于同日或大致于同日发生 [17]

公司股价与交易表现 - 长电科技股价于盘中创出历史新高，报52.61元，上涨6.30% [2] - 当日成交量为1.46亿股，成交金额达74.80亿元，换手率为8.16% [2] - 公司最新A股总市值与流通市值均为941.41亿元 [2] 公司财务数据 - 前三季度公司共实现营业收入286.69亿元，同比增长14.78% [2] - 前三季度实现净利润9.54亿元，同比下降11.39% [2] - 前三季度基本每股收益为0.5300元，加权平均净资产收益率为3.41% [2] 公司融资情况 - 截至1月20日，公司两融余额为37.09亿元，其中融资余额为37.00亿元 [2] - 近10日融资余额增加4.32亿元，环比增长13.22% [2] 所属行业市场表现 - 长电科技所属的电子行业整体涨幅为2.69% [2] - 行业内，股价上涨的有430只，其中16只涨停，包括中熔电气、龙芯中科等 [2] - 行业内股价下跌的有56只，跌幅居前的包括信维通信（跌7.98%）、联动科技（跌5.44%）、矽电股份（跌5.41%） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周权益市场政策降温，宽基 ETF 资金大幅流出，转债 ETF 逆势流入，牛市预期下转债表现强于权益；资金风险偏好大幅下降，股票 ETF 份额大降，可转债 ETF 受追捧；双高转债占比达历史峰值，推荐关注转债新券 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周权益市场政策降温，宽基 ETF 资金大幅流出，转债 ETF 逆势流入，股性转债、次新债带动转债表现强于权益 [2][11] - 上周转债价格中位数保持历史最高，在 138 元左右震荡，全市场周日均成交 922 亿元，仅次于"924"水平 [2][11] - 百元溢价率涨至 33%，隐含波动率在 45%左右波动，隐波差保持 13%左右高位，交易情绪较热，极低余额、低评级转债换手率偏高 [2][11] - 高价转债、股性转债、正股 200 亿元以上公司发行的转债、次新债及上市 2 年以内的转债估值主动抬升，涨幅高于正股 [2][11] 资金情绪 - 从各类 ETF 份额波动对比看，上周资金风险偏好大幅下降 [3][21] - 股票 ETF 份额大幅下降 12%，创业板 ETF、科创 50ETF、上证 50ETF 分别缩量 16%、12%、12%，中证 2000ETF 份额提升 7% [3][21] - 可转债 ETF 受资金追捧，上周份额提升 4.3%，利率债份额明显缩量 [3][21] 投资策略 - 双高转债占比达历史峰值，TMT、汽车、化工等行业价格与估值双高的转债占比超 40% [4][22] - 推荐关注转债新券，次新券以科创板为主，正股质地优良、业绩兑现好，在权益牛市第二阶段预期下稀缺性加剧 [4][22] - 结合业绩表现，推荐关注电子、机器人及工业自动化、能源电力等行业的多只转债 [4][22]

人工智能硬件市场表现 - 1月21日人工智能硬件方向强势反弹存储光模块CPO等概念活跃兆易创新深南电路新易盛剑桥科技三安光电等走强[1] - 聚焦电子与通信硬件的通信ETF华夏盘中一度涨近2%近3日该ETF获得资金连续净流入累计吸金超2.5亿元[1] - 创业板人工智能ETF华夏盘中同样一度涨近2%[1] 人工智能模型技术进展 - DeepSeek在发布R1一周年之际新模型"MODEL1"在GitHub代码更新中被曝光横跨114个文件中有28处提到MODEL1[1] - MODEL1与V32作为不同的模型出现已知V32是DeepSeek-V3.2MODEL1很可能是新的架构[1] - 代码差异体现在KV缓存布局稀疏性处理和FP8解码方面在内存优化上有多处不同[1] - 此前有消息称DeepSeek将在2月中旬春节前后发布下一代旗舰模型[1] 半导体行业与算力需求展望 - 台积电最新财报披露收入净利润毛利率与资本开支指引均超出市场预期显示出AI资本开支依旧高增长[2] - 台积电的大额资本开支指引是基于与客户反复沟通后确定的其指引可作为算力行业的重要前瞻指标[2] - 预期2027年算力需求仍有望保持强劲增长势头[2] - 从通信行业来看持续推荐光模块液冷光纤光缆等板块[2] 相关ETF产品概况 - 通信ETF华夏跟踪中证5G通信主题指数深度聚焦电子芯片PCB消费电子与通信光模块服务器算力硬件[3] - 该ETF所跟踪指数中CPO+CPB概念股权重合计超76%位居全市场第一[3] - 前五大权重股分别为中际旭创新易盛立讯精密工业富联兆易创新[3] - 创业板人工智能ETF华夏跟踪指数一半权重在AI硬件算力CPO一半权重在AI软件应用计算机传媒电子军工具备较高弹性和代表性[3] - 目前创业板人工智能ETF华夏场内综合费率仅0.20%位居同类最低[3]

市场整体表现 - 截至上午10:28，上证指数上涨0.39% [1] - A股总成交量为650.52亿股，总成交金额为11552.54亿元，较上一交易日减少20.57% [1] - 个股涨多跌少，3233只个股上涨，其中49只涨停；2030只个股下跌，其中10只跌停 [1] 行业涨跌排行 - 涨幅最大的三个行业为电子、计算机、通信，涨幅分别为2.47%、1.50%、1.39% [1] - 跌幅最大的三个行业为煤炭、银行、食品饮料，跌幅分别为1.25%、0.95%、0.85% [1][2] 行业成交额变化 - 电子行业成交额2392.98亿元，较上日减少6.49% [1] - 计算机行业成交额797.09亿元，较上日减少18.72% [1] - 通信行业成交额552.96亿元，较上日减少30.54% [1] - 电力设备行业成交额1352.97亿元，较上日减少30.59% [1] - 国防军工行业成交额545.16亿元，较上日减少41.11%，为表中降幅最大 [1] - 石油石化行业成交额84.53亿元，较上日增加0.78% [1] - 综合行业成交额27.40亿元，较上日增加9.77% [1] 领涨领跌个股 - 电子行业领涨股为中熔电气，涨幅20.00% [1] - 计算机行业领涨股为*ST立方，涨幅20.00% [1] - 医药生物行业领涨股为N爱舍伦，涨幅202.88% [1] - 煤炭行业领跌股为大有能源，跌幅8.17% [2] - 食品饮料行业领跌股为欢乐家，跌幅9.58% [2] - 建筑装饰行业领跌股为国晟科技，跌幅10.01% [1]

红利低波指数及相关ETF产品 - 红利低波指数（H30269.CSI）样本选取标准为50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长、股息率高且波动率低的证券，采用股息率加权 [1] - 截至1月20日，红利低波指数近1年股息率为4.79% [1] - 红利低波ETF华夏（159547）是跟踪该指数综合费率最低的ETF，每季度评估可分红，其联接基金A类代码为021482，C类代码为021483 [1] 红利质量指数及相关ETF产品 - 红利质量指数（931468.CSI）样本选取标准为50只连续现金分红、股利支付率较高且兼具较高盈利能力特征的上市公司证券 [1] - 截至1月20日，红利质量指数近1年股息率为3.49% [1] - 红利质量ETF（159758）是跟踪该指数的唯一ETF，其联接基金A类代码为016440，C类代码为016441，D类代码为024263 [1] 上市公司分红公告 - S佳通（申万一级行业：汽车）宣布2025年中期权益分派方案为每股现金红利0.28元（含税），股权登记日为2026年1月27日，除息除权日为2026年1月28日 [1] - S佳通并非红利低波指数（H30269.CSI）与红利质量指数（931468.CSI）的成分股 [1] - 创耀科技（申万一级行业：电子）宣布2025年前三季度权益分派方案为每股现金红利0.20元（含税），股权登记日为2026年1月27日，除息除权日为2026年1月28日 [2] - 创耀科技并非红利低波指数（H30269.CSI）与红利质量指数（931468.CSI）的成分股 [2]

业绩预增 - 东北证券预计2025年归母净利润14.77亿元，同比增长69.06% [1] - 甘肃能源预计2025年归母净利润19.5亿至21亿元，同比增长18.6%至27.72% [2] - 宁波银行2025年实现营业收入719.68亿元，同比增长8.01%；归母净利润293.33亿元，同比增长8.13% [3] - 黔源电力预计2025年归母净利润5.67亿至6.33亿元，同比增长160%至190% [5] - 芭田股份预计2025年归母净利润8.9亿至9.8亿元，同比增长117.53%至139.53% [6] - 通富微电预计2025年归母净利润11亿至13.5亿元，同比增长62.34%至99.24% [7] - 中原内配预计2025年归母净利润3.68亿至4.28亿元，同比增长80.47%至109.9% [8] - 华源控股预计2025年归母净利润1.07亿至1.18亿元，同比增长50.98%至66.82% [12] - 泰山石油预计2025年归母净利润1.3亿至1.65亿元，同比增长30.88%至66.11% [13] - 金房能源预计2025年净利润1.09亿至1.43亿元，同比增长123.97%至193.7% [16] - 禾盛新材预计2025年归母净利润1.52亿至1.71亿元，同比增长55%至75% [24] - 越秀资本预计2025年归母净利润34.41亿至36.7亿元，同比增长50%至60% [29] - 建投能源预计2025年归母净利润约18.77亿元，同比增长约253.38% [31] 业绩预亏/预减 - 兴化股份2025年预亏4.2亿至5.6亿元，上年同期亏损3.8亿元 [4] - 华锦股份预计2025年归母净亏损16亿至19亿元，上年同期亏损27.95亿元 [9] - 燕东微预计2025年度归母净亏损3.4亿至4.25亿元 [14] - 安正时尚预计2025年归母净利润亏损1.3亿至2.1亿元 [15] - 杭州高新预计2025年归母净利亏损2500万至3100万元，上年同期亏损2434万元 [20] - 晶品特装预计2025年度归母净亏损1100万至2200万元，亏损较上年同期预计减少3519.3万至4619.3万元 [25] - 嘉美包装预计2025年净利润同比下降53.38%至43.02% [33] 业绩扭亏 - 久其软件预计2025年归母净利润4000万至6000万元，上年同期亏损1.56亿元 [21] 股东减持 - 智信精密股东周欣计划减持不超过160万股，占公司总股本的3% [10] - 天承科技股东宁波市睿兴二期股权投资合伙企业计划减持不超过209.58万股，占公司总股本不超过1.6803% [11] - 奥联电子股东刘军胜计划减持不超过513.33万股，占公司总股本的3% [17] - 蓝丰生化股东海南闻勤计划减持公司股份不超过总股本的3% [19] - 蓝宇股份股东王英海、御硕投资拟合计减持公司股份不超过3.02% [22][23] - 北大医药股东北大医疗计划减持不超过1787.96万股，占公司总股本的3% [30] - 创新医疗董事阮光寅拟减持不超过38.52万股，占公司总股本的0.0873% [32] - 倍杰特实控人张建飞拟减持不超过1226.29万股，占公司总股本比例3% [34] - 合盛硅业控股股东合盛集团拟减持不超过3546.62万股，占公司总股本的3% [36] 公司资本运作与战略 - 招商轮船拟订造4艘装配脱硫塔的3000TEU型传统燃料集装箱船，项目总投资预计不超过13.24亿元，交船期为2027-2028年 [18] - 爱博医疗拟通过收购不低于51%股权的方式取得德美医疗控制权，标的公司整体估值预估不超过10亿元 [26] - 中钨高新全资子公司柿竹园公司新增钨金属量9.17万吨，新增共伴生萤石矿物量2442.6万吨、铋金属量6.33万吨、锡金属量13.37万吨、钼金属量1.36万吨 [27] - 嘉美包装公告收购方承诺取得控制权后36个月内不会进行资产注入 [33] 公司状态变更与重大事件 - *ST中装因重整计划执行完毕，撤销退市风险警示并继续实施其他风险警示，股票简称变更为“ST中装” [28] - ST葫芦娃控股股东所持2390万股公司股份将被司法拍卖，拍卖时间为2026年2月27日至28日；公司间接控股股东等已被裁定受理破产重整申请 [35]

行业与公司 * 涉及的行业与公司：宏观经济、债券市场、房地产行业、有色金属行业、电子行业、保险行业、公募基金、美联储、中国工业企业、中国统计局[1][5][7][9][11][13][14][21] * 未明确提及具体上市公司名称 核心观点与论据 全球宏观与地缘政治 * 全球去美元化趋势增强，贵金属尤其是黄金表现强劲[1][2] * 美国经济面临高赤字、高杠杆和通胀等结构性问题，可能影响全球金融稳定[1] * 川普交易（美国优先政策）导致市场原有平衡和定价基准松动，并推动美国国债曲线增陡，30年国债收益率持续走高[2] * 美联储新主席人选公布将逐步消除流动性不确定性[21] 中国宏观经济回顾（2025年） * 2025年中国宏观经济平稳收官，四季度GDP同比增长4.5%，全年实现预期目标[1][5] * 特征：生产强、出口好，就业尚可；但内需偏弱，投资端全面下行[5] * 房地产行业出现显著变化，下半年二手房价格加速下跌，新房销售受影响明显[1][5] * 固定资产投资增速在下半年转为负增长，但与沥青开工率、水泥、挖机等高频数据存在背离[5] 中国宏观经济展望（2026年及以后） * 2026年宏观经济可能面临四个新变化：1) 统计数据基期调整，因房地产和基建权重下降，实际GDP等指标读数可能比预期略高[6]；2) 内生需求动能相对偏弱[6]；3) PPI与产业结构调整关联度高，读数可能存在预期差[8]；4) 政策将继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策[8] * 政策重心正从追求高增速转向经济增长质量和结构，未来经济增长目标可能有所调整[1][9] * 未来十年经济增长要求可能从约6%下调至4.17%[9] * 中国工业企业库存周期自2023年10月以来呈现横盘状态，主因需求疲软和供给端竞争[7] * 预计2026年可能因供需清理（部分企业退出）导致实际库存周期重新向下，2027年有望在“十五五”规划发力下实现内生性复苏[7] 中国债券市场 * 当前债券市场总体表现不错，期限利差压缩明显[11] * 市场情绪好转原因：四季度担忧未超预期、银行负债压力缓解、财政贴息推动广普利率下行[12] * 机构行为特征：大行买入长债、超长债；中小行买入3-7年国开债；保险公司买入大量存单，反映理财资金回流[3][12] * 公募基金对长端债券预期不佳，更多配置信用债；近期大行卖出长端债券而基金接盘，有助于利率下行[14][15] * 利率展望：10年国债空间较小，预计维持在1.78%左右；3年国债有更大空间，可能下行至2.13%-2.14%左右[16] * 2026年主流机构对长、超长端债券博弈兴趣明显不足，心态相比2025年有显著变化[17] 中国股票市场与投资 * 上周市场融资保证金比例调高至100%，类似2015年监管措施[3][18] * 当前融资余额占全A自由流通市值约4.5%，接近历史参考水平，两融业务未来难以大幅发力[18] * 主力资金（如ETF）卖出以降低市场波动率，旨在使市场更加健康稳定[3][19] * 当前市场风格依然是科技加周期，但内部会发生轮动[20] * 投资建议：关注恒生互联网资产、出海组合以及马斯克相关主题（如脑机接口、AI应用、人形机器人、地下交通），这些资产赔率和胜率较好，拥挤度相对较低[20] 其他重要观点 * 强调以经济建设为中心，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这些确定性可以对冲全球不确定性[4] * 对于2026年出口预期普遍乐观，但需注意乐观部分源于对全球货币政策宽松的期待，而即便美联储大幅降息，若中长期利率不跟进，对实体经济和财政扩张的约束仍存[10] * 2026年保险分红险开门红表现符合季节性规律，未出现超季节性增长，市场已达极致点，后续可能回落[13] * 美国经济指标正在好转，包括消费类股票表现强劲，出海业绩兑现度较高[21] 其他可能被忽略的内容 * 国家统计局在2025年11月下调了基数，表明规模以上工业企业的统计样本在减少，部分企业可能倒闭或停业[7] * 2026年2月份政府债供给量较高，有可能比去年更高，不能排除央行后续采取临时流动性投放工具（如特辣粉、特MLF、CRA等）[12] * 在当前阶段，可以通过博弈久期来获取收益，2026年的哑铃型策略相较2025年没有那么极致[16] * 一些偏交易型机构如私募和券商自营可能会参与更激进的交易[17] * 有色金属轮动方向：从贵金属转向工业金属和新能源金属；电子行业轮动方向：从消费电子转向半导体[20]

投资评级与核心观点 - 报告给予海康威视“买入”评级，并维持该评级 [1] - 报告设定的目标价格为47.52元，较2026年1月20日收盘价31.14元存在约52.6%的上涨空间 [1] - 报告核心观点认为公司利润增速逐季提升，且大模型应用正逐步拓展 [6] 业绩表现与财务预测 - 根据2025年度业绩快报，公司2025年营业收入为925.2亿元，同比基本持平，归母净利润为141.9亿元，同比增长18% [11] - 2025年第四季度（25Q4）归母净利润为48.7亿元，同比增长26%，2025年各季度利润增速呈现逐季提升态势 [11] - 盈利预测：预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.55元、1.76元、2.03元，较此前预测有所上调，主要调整了营业收入、毛利率和费用率 [7][12] - 财务预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为925.18亿元、1，037.37亿元、1，166.24亿元，同比增长率分别为0%、12%、12% [8] - 财务预测：预计公司2025-2027年归属母公司净利润分别为141.88亿元、161.27亿元、186.32亿元，同比增长率分别为18%、14%、16% [8] - 盈利能力：预计公司毛利率将从2024年的43.8%提升至2025-2027年的45.2%、45.3%、45.4%，净利率将从2024年的12.9%提升至2025-2027年的15.3%、15.5%、16.0% [8] 公司经营与战略 - 公司正坚定执行以利润为中心的经营导向，推进全面经营策略调整，并持续推动组织变革、精细化管理及数字化转型 [11] - 公司持续加强应收账款回款管理，2025年经营性现金流显著增长，为稳健运营和可持续发展提供了保障 [11] - 公司正从传统安防企业逐步转型为多场景AI应用企业，自研的观澜大模型大幅拓展了AI应用能力边界 [11] - 公司凭借多年垂直行业深耕，构建了领先的行业应用能力和高效的AI工程化落地体系，能快速响应行业需求 [11] - 报告认为，公司的观澜大模型不仅能提升识别准确率、降低部署成本，其多模态技术还能使电磁波、机械波等多维感知硬件产品获得更广泛应用，从而扩大市场空间 [11] 行业与政策环境 - 报告认为，部分投资者担忧的政府安防投资成长空间有限问题，可能因近期多项政策而得到缓解 [11] - 2024年末以来，政府关于建设韧性城市的意见、中央城市工作会议和“人工智能+”行动意见等政策，有望促进政府对海康威视视频监控等产品的需求 [11] 估值分析 - 报告采用相对估值法，参考可比公司2026年27倍市盈率（PE）的估值水平，得出47.52元的目标价 [7][12] - 可比公司包括大华股份、千方科技、奥普特、锐明技术、美亚光电等 [13] - 根据盈利预测，海康威视2025-2027年对应的市盈率（PE）分别为20.1倍、17.7倍、15.3倍 [8]

公司股价与交易表现 - 股价再创历史新高，近一个月累计有10个交易日刷新历史纪录 [2] - 截至报道时点，股价上涨3.23%，报23.33元 [2] - 最新A股总市值达307.82亿元，A股流通市值为161.26亿元 [2] - 成交665.32万股，成交金额1.52亿元，换手率0.96% [2] - 最新两融余额为3.05亿元，其中融资余额为3.02亿元 [2] - 近10日融资余额增加1.16亿元，环比增长62.38% [2] 公司财务表现 - 前三季度共实现营业收入17.21亿元，同比增长14.85% [2] - 前三季度实现净利润2.01亿元，同比增长10.64% [2] - 前三季度基本每股收益为0.1500元，加权平均净资产收益率3.40% [2] 所属电子行业市场表现 - 所属电子行业整体涨幅为1.88% [2] - 行业内，股价上涨的有368只，其中龙芯中科、中熔电气等7只涨停 [2] - 行业内，股价下跌的有117只，跌幅居前的有颀中科技、南大光电、铜峰电子等，跌幅分别为4.02%、2.93%、2.83% [2]