股东大会基本信息 - 贵州茅台2025年第一次临时股东大会将于11月28日在茅台镇茅台国际大酒店举行 [1] - 此次是茅台集团党委书记、董事长陈华上任后的首场股东大会 [3] - 会议将审议包括选举董事、中期利润分配、股份回购等在内的6项议案 [7] 行业背景与公司挑战 - 白酒行业处于深度调整期，呈现整体承压、分化加剧的趋势 [5] - 公司面临茅台酒价格压力加大、系列酒发展挑战等课题 [5] - 陈华在调研中曾提到需聚焦市场攻坚，务实科学加强市场管理，完善以终端动销为驱动的科学投放体系 [5] 市场关注焦点 - 投资界关注陈华如何带领公司平稳度过行业周期，以及如何扩大产品消费覆盖面、培养更多忠实用户 [5] - 市场对会议主要有三大关注点：为股东创造价值的新举措、国际化战略的新布局、传统经销商与直营渠道的巩固规划 [6] - 部分投资者关注公司是否会拓展个性化定制等“边缘服务”至更多产品线 [6] - 投资者期待找到管理层应对下行周期的新打法及产品销售策略的新变化 [6] 会议审议议案核心内容 - 审议选举陈华为公司第四届董事会董事的议案 [9] - 2025年中期利润分配方案为向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税），合计拟派发现金红利300.01亿元（含税） [10] - 拟以自有资金15亿元至30亿元回购股份，回购价格不超过1887.63元/股，回购股份用途为注销并减少注册资本 [10] - 公司将通过常态化现金分红、股份回购、推动大股东增持等“组合拳”推进市值管理常态化 [10]

山西省资本市场总体转型战略 - 山西省在“十四五”时期将资本市场作为推动产业升级的核心引擎，构建“以煤为基、多元发展”的产业体系 [1] - 站在“十五五”起跑线，山西省计划推动资本市场与产业经济深度融合，以基本建成国家新型能源基地和中部地区高质量发展标杆 [1] 上市公司经营业绩与资本结构 - “十四五”期间山西辖区上市公司总市值提升至8392.34亿元，利润总额期间提升幅度达91.84% [2] - 辖区上市公司营业收入规模从3222.73亿元增至5614.33亿元，增长74.21%，其中太钢不锈营业收入突破1000亿元，山西汾酒营收从2020年的139.9亿元增长至2024年的360.11亿元 [2] - 美锦能源成功发行35.9亿元可转债，推动技术落地与产能释放 [2] - 山西焦煤通过股权融资募资44亿元，总资产增幅2.33%，归母净资产增幅12.28%，年节约财务费用约1亿元 [3] 上市公司股东回报 - 2024年山西辖区上市公司累计派发现金分红198.5亿元，户均分红4.84亿元 [3] - 大秦铁路累计分红突破千亿元，潞安环能“十四五”时期合计分红金额达170.99亿元，占上市以来累计分红总额的66.14% [3] - 潞安环能在2025年上市公司股息率榜单中排名第四，山西汾酒同时上榜现金分红总额榜单与股利支付率榜单 [3] 并购重组推动产业升级 - 科达自控拟以2.09亿元现金收购海图科技51%股份，为北交所规模最大的现金收购案 [4] - 北方铜业通过资产重组完成向有色金属的战略转型，总资产从12.56亿元增至194.71亿元，增幅超过14倍，营业收入从11.25亿元增加至241.07亿元，年净利润跃升至最高8.38亿元 [4][5] - 壶化股份通过重组多家公司，民用炸药产能从4.5万吨提升至11.4万吨，起爆具产能从2300吨增长到4300吨，增长87% [5] 资本市场环境优化与风险化解 - 2021年以来成功推动16家“僵尸”或不活跃机构注销私募基金管理人登记，注销占比23.88% [6] - 稳妥处置*ST当代退市风险，永泰能源有效化解面值退市风险，“十四五”时期山西省交易所债券市场保持“零违约” [6] - 2021年以来至2025年10月末，证券经营机构通过多种方式为省内企业募集资金2225.30亿元，并成功发行多个创新债券品种 [6] 期货及私募基金服务实体经济 - 期货经营机构帮助省内企业申请18家交割库，开展126个“保险+期货”项目，为农户及农企保障现货数量82.02万吨，总保额61.53亿元，累计赔付1.79亿元 [7] - 私募创投基金“投早、投小、投硬科技”项目达到174个，累计投资本金85.26亿元 [7] 上市后备企业与“专精特新”发展 - 锦波生物登陆北交所创下发行价格最高、上市首日涨幅最高、上市首日股价最高的纪录 [8] - 目前山西辖区共有辅导备案企业10家，在审企业1家，其中“专精特新”企业占比达81.82% [8] - 山西股权交易中心“专精特新”专板入板企业237家，其中专精特新“小巨人”企业26家，已推动2家国家级“小巨人”企业登陆北交所，推动13家“专精特新”企业挂牌新三板 [8] “十五五”时期发展规划 - 将以深化科创板、创业板改革为契机，支持优质企业上市，促进私募股权和创投基金“募投管退”循环畅通 [9] - 加强对新能源、新材料等新兴产业和生物制造等未来产业企业的全链条支持 [9] - 支持传统行业公司用好并购重组、再融资工具，督导证券期货公司提升专业化服务能力 [9]

资本市场发展成效 - 山西辖区境内上市公司总量达到41家，总市值提升至8392.34亿元 [1] - 上市公司利润总额提升幅度达91.84% [1] - 上市公司营业收入规模从3222.73亿元增至5614.33亿元，增长74.21% [1] 上市公司分红表现 - 2024年山西辖区上市公司累计派发现金分红198.5亿元，户均分红4.84亿元，全国排名居前 [1] - 大秦铁路连续多年分红，累计分红突破千亿元 [1] - 潞安环能"十四五"时期合计分红金额达170.99亿元，占上市以来累计分红总额的66.14% [1] - 潞安环能在2025年上市公司股息率榜单中排名第四位 [1] - 山西汾酒同时上榜2025年现金分红总额榜单与股利支付率榜单 [1] 监管与市场环境优化 - 山西证监局引导头部公司发挥示范效应，鼓励公司制定现金分红方案 [1] - 2021年以来成功推动16家"僵尸"或不活跃机构注销私募基金管理人登记 [2] - 稳妥处置*ST当代退市风险，实现辖区首家退市公司"退得下、退得稳" [2] - 永泰能源运用"并购重组+银团贷款+回购增持"方式化解面值退市风险 [2] - "十四五"时期山西交易所债券市场保持"零违约" [2] 未来战略方向 - 山西紧扣"两步走"战略目标，推动资本市场与产业经济深度融合 [2] - 为基本建成国家新型能源基地和中部地区高质量发展标杆注入资本动能 [2]

大家好，今天犀哥这篇财经评论，主要来聊聊白酒。过去一年白酒股价跌得不少，很多人慌了，觉得白 酒要不行了，事实真的如此吗？ 白酒这东西的"抗跌性"，本质是文化和情感的抗跌性，现在大家消费都务实了，虚高的溢价没人买账， 但人与人之间的情感联结总得有个载体吧？白酒刚好就扮演了这个角色，这也是它为啥一直能站在消费 市场核心的原因。 白酒为啥跌了但没凉？ 答案其实藏在需求结构里，有组数据很能说明问题，40%的高端酒消费，是前1%的高净值人群贡献 的。 这部分人买白酒，早就不只是为了喝，更多是用来做情感交流、体现文化认同的，市场再波动，他们的 需求也稳得很。 而咱们普通人的消费场景里，白酒也没缺席，逢年过节、家庭聚会，少了白酒总觉得少点氛围，这是刻 在民俗里的习惯，不是说变就能变的。 虽然中间阶层的白酒消费确实少了点，但高端和大众市场两头都坚挺，这行业的根基就倒不了。 变革的就是渠道和品牌传播，以前那种层层压货、价格混乱的渠道模式早就行不通了，现在有个"万商 联盟"的模式就挺好，用股权把厂商和经销商绑在一起，经销商不仅能赚差价，还能拿股票激励，大家 一起赚钱，自然就没人乱抬价、乱压货了。 还有品牌传播，现在消费者不信虚的 ...

核心观点 - 摩根大通中国股票策略团队对沪深300指数持建设性看法 2026年底目标点位为5200点 [1] 投资主题 - 预计“反内卷”政策将在2026年3月全国人大会议后加速落地 利好沪深300指数成份股的净利润率和净资产收益率结构性上行 当前市场一致预期2026年净利润率和净资产收益率分别为12%和11% 在亚太市场中排名居中 [1] - 2026年全球AI基础设施资本支出增长将利好中国相关供应商 预计更多国产化股票和AI变现标的股受益 尽管相关股票自10月初以来经历调整 [1] - 全球宏观环境景气 尤其是2026年财政和货币政策宽松 将为上市公司海外销售提供支持 [1] - 消费呈现K型复苏 低端和奢侈品消费均将受益 外加潜在的房地产新政 [1] 行业与公司筛选 - 通过市值、日均成交额和海外收入等指标筛选出能够把握中国创新机遇的IT和医疗保健类A股 [2] - 按照市值超过10亿美元的标准筛选出汽车、电池材料、锂、光伏、水泥、化工、煤炭、钢铁、乳业、生猪、白酒和物流板块内孕育反内卷行情的头部A股上市公司 [2] - 预计到2026年初市场风格将从价值股转向成长股 [2] - 价格和规模竞争开始逐步让位于质量竞争 这可能是一个十年时间维度的调整 [2]

文丨酒食汇团队 近期，酒业的"暴雷"新闻可谓一个接一个，潭酒陷兑付风波、无忧酒业陷6255万元执行风波、山东扳倒井560吨原酒被法拍……给本就深陷调整期的白酒 行业蒙上一层阴霾。 另据中国酒业协会发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，2025年上半年规模以上白酒企业数量只剩887家，同比少了100多家。可以预见，还将 有更多的酒企会被淘汰。 酒企接连"暴雷"，泡沫正在一步步破灭 上市酒企的业绩只是浮在上面的，更多没有披露业绩的酒企更是暗藏危机，而且这些危机也逐渐浮现，"雷"声不断。 11月10日，网上曝出大批潭酒经销商在仙潭酒厂大门口聚集，并拉起"仙潭酒厂还我们血汗钱；仙潭酒厂涉嫌诈骗经销商"的横幅，向厂家讨要说法。后面 潭酒发布《致仙潭老潭酒经销商伙伴的公开致歉与问题解决承诺书》，表示公司经营状况一切正常，只是局部运营环节的疏漏，并表示将解决问题。 11月22日，企查查显示，贵州省遵义市仁怀市人民法院于11月21日立案，并向贵州无忧酒业（集团）有限公司发出（2025）黔0382执4787号—4792号文书 （共6份连续执行文书），执行标的合计6255.51万元。 11月24日，阿里法拍网显示，山东 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯水井坊11月27日在互动平台回答投资者提问时表示，公司海外业务占总体业务比例较低， 且美国业务占海外业务的份额更小。公司将持续密切关注国际经贸政策及市场环境的变化。 ...

在当前市场环境下，白酒产业面临着诸多挑战，渠道方面供给量过大、库存过大、价格持续下降，需求 端则面临人口减少、人口老龄化、年轻人不喝酒等挑战，从短期来看，这些问题确实没有办法迅速化 解。但从长期来看，作为历史经典产业，白酒的刚需属性是确定的。 白酒是未来经济中增值、保值、长远的行业 11月22日，在以"破局与赋能：在调整中寻找确定性"为主题的首届"中国酒业华夏论坛"上，由北京微酒 世纪文化传媒有限公司董事长黄磊主持，中国酒类流通协会副会长兼秘书长邢春雷，厚朴投资创始人、 魁五首品牌创始人李书文，陕西柳林酒业公司总经理周峰作为第一轮对话嘉宾，围绕"在不确定中寻找 确定性"这一主题，从多角度、多维度展开讨论，为行业发展坚定信心，指引方向。 2003年，李书文创办厚朴投资，2019年成立魁五首酒业，至今投资了上千家企业，今年其又在茅台镇并 购了一家酒厂，为什么把这么重要的时间、精力放在白酒行业上，是他的判断有问题吗？显然不是。 李书文认为，一口气在柳林酒业投资35个亿的秦煤集团的付小铜，是资本市场的高手，他在投资上几乎 没有失过手，在白酒行业敢投几十个亿会是瞎投？复星集团一年前也计划拿出上千亿元投资酒业，难道 也是 ...

据天眼查APP显示，宜宾五粮液股份有限公司成立于1998年04月21日，注册资本388160.8005万人民 币。（数据宝） 11月27日五粮液大宗交易一览 五粮液11月27日大宗交易平台出现一笔成交，成交量1.72万股，成交金额202.44万元，大宗交易成交价 为117.70元，相对今日收盘价折价0.20%。该笔交易的买方营业部为光大证券股份有限公司宁波柳汀街 证券营业部，卖方营业部为光大证券股份有限公司宁波柳汀街证券营业部。 证券时报·数据宝统计显示，五粮液今日收盘价为117.94元，下跌0.27%，日换手率为0.24%，成交额为 10.87亿元，全天主力资金净流出988.06万元，近5日该股累计下跌1.92%，近5日资金合计净流出3.29亿 元。 两融数据显示，该股最新融资余额为56.51亿元，近5日减少1.31亿元，降幅为2.27%。 | 成交量 | 成交金额 | 成交价格 | 相对当日收盘折 | 买方营业部 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | （万股） | （万元） | （元） | 溢价（%） | | | | 1.72 | 202.44 ...

格隆汇11月27日丨水井坊(600779.SH)在投资者互动平台表示，公司在迪拜有业务销售合作伙伴。 ...