投资评级 - 维持药师帮(9885 HK)买入评级 [1] 核心观点 - 2025H1公司收入98.43亿元(同比+11.7%) 经调整净利润1.22亿元(同比+33.2%) 归母净利润0.78亿元(同比+258%) [1] - 厂牌首推业务成为核心增长引擎 交易规模达10.8亿元(同比+115.6%) 其中自有品牌交易规模8.52亿元(同比+473.4%) [4] - 毛利率结构显著改善 25H1整体毛利率提升1.22个百分点至11.22% 自营业务毛利率提升1.8个百分点至7.7% [4] - 平台活跃度持续提升 月均活跃买家数45.3万家(同比+6.5%) 月均付费买家数42.6万家(同比+7.6%) 付费率达94% [4] - 创新业务布局取得进展 POCT设备已覆盖超18000家终端 销量超23000台 并与越疆开展机器人合作 [4] 财务表现 - 2025H1自营业务收入93.89亿元(同比+12.53%) 平台业务收入4.36亿元(同比-0.95%) 其他收入0.17亿元(同比-40.56%) [4] - 经调整净利率提升0.2个百分点至1.2% 净利率提升0.6个百分点至0.75% [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为208亿元(同比+16%) 235亿元(同比+13%) 267亿元(同比+14%) [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.48亿元(同比+394%) 3.2亿元(同比+116%) 5.49亿元(同比+72%) [5] - 对应2025/8/20股价PE分别为44倍 20倍 12倍 [5] 业务发展 - 厂牌首推业务增长动力来自2024年"一块医药"并入及单品种持续增长如"乐药师藿香正气口服液"和"乐药师肠炎宁口服液" [4] - 推出"光谱小屋"基层智慧医时整体解决方案 集成"未来光谱"系列设备 "光谱云诊"SaaS系统和"光谱智医"AI辅助系统 [4] - 医药协作机器人合作聚焦药品研发 仓储管理 精准配送 实时零售及用药服务全链路智能化 [4]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入256.34亿元，同比增加8.77亿元，连续3年上涨，同比增长3.54% [1] - 归母净利润9.49亿元，同比减少5196.33万元，同比下降5.19% [1] - 经营活动现金净流入-15.10亿元，同比减少4.44亿元 [1] 资产负债与盈利能力 - 最新资产负债率44.41%，环比下降0.14个百分点，同比下降2.12个百分点 [3] - 最新毛利率6.14%，环比下降0.18个百分点，同比下降0.94个百分点 [3] - 最新ROE 5.43%，同比下降0.78个百分点 [3] 运营效率 - 摊薄每股收益1.26元，同比减少0.07元，同比下降5.20% [3] - 总资产周转率0.74次，同比下降0.01次，降幅1.97% [3] - 存货周转率4.69次，同比下降0.47次，降幅9.04% [3] 股东结构 - 股东户数4.74万户，前十大股东持股5.22亿股，占总股本69.25% [3] - 第一大股东国药控股股份有限公司持股54.7%，社保基金三组合持股2.96%，新华人寿传统保险产品持股2.69% [3]

融资交易情况 - 8月20日公司获融资买入0.25亿元 位列沪深两市第1973位 [1] - 当日融资偿还额0.19亿元 实现净买入617.69万元 [1] - 最近三个交易日（15日-20日）融资买入额持续增长 分别达0.18亿元、0.18亿元和0.25亿元 [2] 融券交易情况 - 当日融券卖出0.00万股 净卖出0.00万股 [3]

经济增长表现 - 湖北省经济总量跃上6万亿新台阶 年均增长7.1% 其中3年增速居中部第一 [1][2] - 全省经济总量占中部地区比重从19.5%提升至20.9% 实现发展能级 速度 质效 后劲整体提升 [2] - 全员劳动生产率 全社会研发经费投入等8项指标超过预期 居民人均可支配收入增长等9项指标进展顺利 [1] 区域发展格局 - 武汉都市圈经济总量突破3.6万亿 占全省比重超过60% [2][3] - 襄阳 宜昌经济总量连续跨越两个千亿台阶 双双突破6千亿 居中部非省会城市前两位 [3] - 荆州 孝感 黄冈经济总量突破3千亿 十堰 荆门 黄石加速冲刺3千亿 [4] 产业集群建设 - 光电子信息产业规模跨入万亿级 [3] - "汉襄十随"汽车产业集群 宜荆荆磷化工产业集群加快成长 [3] - 茶叶 现代种业等十大农业产业链综合产值突破万亿 [6] 基础设施进展 - 沿江高铁湖北段 三峡水运新通道 引江补汉等重大工程加快推进 [1] - 郑渝高铁湖北段 荆荆高铁 保神高速建成通车 实现"市市通高铁""县县通高速" [4] - 沿江高铁汉宜段 襄荆高铁年底全线贯通 将形成武汉 襄阳 宜昌1小时高铁圈 [4] 县域经济发展 - 湖北百强县数量增加到8个 总数全国第四 占中部地区近一半 [5] - 千亿县实现零的突破 有望达到4个 [5] - 县域常住人口城镇化率达到56.7% 比"十三五"末提高3.44个百分点 [5] 区域协同合作 - 鄂湘赣三省推进汉湘桂运河 呼南高铁宜常段等重大工程协同 [7] - 九大类社保事项实现三省通办 旅游一卡通覆盖300多家景区 [7] - 深化鄂港合作 京堰协作 与京津冀 长三角 粤港澳等区域合作更加紧密 [7] 绿色发展成效 - 长江干流和丹江口库区水质稳定保持在Ⅱ类及以上 [2] - 提前完成478家化工企业"关改搬转"任务 江豚数量达到1249头 [2] - 湖北碳市场累计成交额超102亿 占全国41.5% 稳居首位 [2]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入9.97亿元，同比增长11.58%，但归母净利润1402.42万元，同比下降89.19% [1] - 第二季度单季度营业总收入4.93亿元，同比增长14.27%，归母净利润928.51万元，同比下降90.09% [1] - 毛利率16.54%，同比下降1.4个百分点，净利率1.44%，同比下降90.1个百分点 [1] 资产负债结构变化 - 货币资金3.71亿元，同比增长8.08%，应收账款1.58亿元，同比下降34.10% [1] - 有息负债1.1亿元，同比下降29.71%，短期借款同比下降48.0% [1][3] - 每股净资产4.96元，同比增长2.0% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.25元，同比大幅增长480.91%，主要因销售商品回款增加 [1][3] - 投资活动现金流净额同比下降608.72%，因购买理财产品投资金额增加 [3] - 筹资活动现金流净额同比下降48.54%，因较同期取得的短期借款减少 [3] 费用与收益指标 - 三费总额1.6亿元，占营收比16.04%，同比下降2.04个百分点 [1] - 每股收益0.06元，同比下降89.19% [1] - 扣非净利润901.2万元，同比增长24.58% [1] 特殊项目变动 - 其他应收款同比增长31.17%，因往来款增加 [1] - 债权投资同比下降59.27%，因债权投资赎回 [2] - 在建工程同比增长35.46%，因在建项目投资金额增加 [3] - 递延所得税资产同比增长32.03%，因递延所得税资产金额增加 [3] 历史业绩表现 - 公司近10年ROIC中位数为5.96%，2021年最低为3.35%，去年ROIC为11.06% [4] - 公司上市以来32份年报中出现3次亏损，显示生意模式比较脆弱 [4] - 公司业绩主要依靠营销驱动，需要关注营销驱动力背后的实际情况 [4]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年8月29日15:00-16:00通过上证路演中心网络互动形式召开 [2][4][5] - 投资者可在2025年8月22日至8月28日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱提交问题 [2][7] - 参会人员包括董事长朱卫东、独立董事李文、财务负责人管平及董事会秘书王磊 [4][6] 投资者参与方式 - 实时参与需登录上证路演中心网站 [4][5] - 说明会内容后续可通过上证路演中心回看 [8] - 咨询联系方式为董事会办公室电话0451-84600888及指定邮箱 [8] 说明会内容 - 重点围绕2025年半年度经营成果及财务指标展开 [3] - 公司已提前于2025年8月9日披露半年度报告 [2] - 问答环节将回应投资者普遍关注的问题 [3][7]

公司基本情况 - 公司半年度报告摘要需结合全文查阅 完整信息需访问上交所网站[1] - 全体董事出席董事会会议 董事会决议未通过利润分配预案[1] - 报告期内未发生控股股东变更、优先股股东变动及存续债券情况[1] 董事会决议事项 - 董事会全票通过2025年半年度报告及摘要 审计委员会已前置审议[4][5] - 全票通过半年度募集资金使用专项报告 披露资金存放与使用详情[6] - 关联董事回避表决 独立董事全票通过财务公司风险评估报告[7] - 董事会批准2024年度内控体系工作报告 强化合规风险防控[8] - 制定市值管理制度 明确价值提升与投资者回报机制[9][10] 募集资金管理 - 2017年配套融资实际募资10.3亿元 净额10.18亿元[12][13] - 信息化建设项目已结项 节余资金1925元转入普通账户[15] - 2025年使用8.5亿元闲置募资补充流动资金 占总额83%[15][21] - 募集资金专户实行三方监管 子公司账户完成注销手续[18][19] - 医院供应链等三个募投项目暂缓 需进一步论证市场适应性[30] 高管变动 - 副总经理叶彤因退休离职 已做好工作交接安排[30][31] - 离任高管未持有公司股份 不影响正常经营[31]

股价表现 - 截至2025年8月20日收盘，百洋医药股价报25.46元，较前一交易日下跌0.50元，跌幅1.93% [1] - 当日成交量为93448手，成交金额达2.38亿元 [1] 公司业务 - 公司属于医药商业板块，主营业务涵盖医药产品、医疗器械、保健产品的批发及零售 [1] - 公司还涉及跨境电商、创新药等业务领域 [1] 股东变动 - 百洋医药控股股东百洋医药集团有限公司新增4亿元注册资本，全部由新股东百洋汇康认缴 [1] - 增资完成后，百洋汇康将间接控制公司72.03%的股份 [1] 财务表现 - 2025年一季度，公司实现营业收入18.41亿元，归母净利润8501万元 [1] 资金流向 - 8月20日主力资金净流出151.71万元 [1] - 近五个交易日累计净流出6322.98万元 [1]

财务表现 - 上半年营业收入3.47亿元 同比下降12.23% [1] - 归属于上市公司股东净利润3708.48万元 同比下降56.75% [1] - 基本每股收益0.09元 [1]

股价表现 - 塞力医疗股价报29 20元 较前一交易日下跌2 20元 [1] - 开盘价为30 37元 最高触及30 86元 最低下探至29 01元 [1] - 当日成交量为47 21万手 成交金额达14 09亿元 [1] - 8月20日早盘时段曾出现快速反弹走势 在5分钟内涨幅超过2% 股价最高升至30 10元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出1 85亿元 占流通市值的3 32% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流入5997 59万元 占流通市值的1 08% [1] 公司业务 - 塞力医疗属于医药商业板块 [1] - 主要从事医疗检验集约化服务及体外诊断产品的研发、生产和销售 [1] - 业务涵盖医院检验科整体解决方案、区域检验中心建设等医疗服务领域 [1]