市场整体表现 - 12月22日A股三大指数集体走强，沪指涨0.64%收复3900点关口，深成指涨1.36%，创业板指涨1.8% [1] - 沪深两市半日成交额达1.2万亿元，全市场近3500只个股上涨 [1] - 亚太主要股市普遍上涨，日经225指数涨1.97%，韩国综合指数涨1.85%，恒生指数涨0.33% [5][6] 领涨板块与概念 - 海南自贸区概念集体爆发，近20只个股涨停，三亚免税销售额连续三日破亿元，12月19日销售额1.05亿元同比增长45.8%，12月20日销售额1.08亿元同比增长47% [2] - 贵金属板块表现强势，A股贵金属指数涨4%，晓程科技涨超8%，湖南白银涨超7% [3] - 商业航天概念走强，神剑股份、北斗星通涨停，因我国成功发射通信技术试验卫星二十三号 [2] - CPO概念活跃，长芯博创涨超13%逼近历史新高，因上海交通大学在全光计算芯片领域取得突破 [2] 贵金属市场动态 - 现货黄金价格突破4390美元/盎司关口，日内涨超1%，再创历史新高 [3] - 现货白银价格涨破69美元/盎司，日内涨超3%，年内累计上涨约1.39倍 [3] - 伦敦金现报4390.605美元/盎司，涨1.20%，伦敦银现报69.160美元/盎司，涨3.15% [4] - 现货铂金和钯金价格分别上涨4.97%和4.64% [4] 个股表现 - 海南自贸概念中，海汽集团、海南瑞泽等近20股涨停 [2] - 贵金属板块中，晓程科技现价31.36元涨8.25%，湖南白银现价6.73元涨7.68%，紫金矿业、中金黄金等集体走高 [3][4] - 港股方面，中芯国际涨超7%，华虹半导体涨近6%，阿里巴巴涨1.4%，小米集团跌超2% [6]

文章核心观点 - 2025年A股市场总市值增长至120.31万亿元，较年初增长22.2%，市值分布的变化反映了经济增长动能从传统行业向科技与先进制造业转换的趋势 [3][6] - AI浪潮推动电子与通信产业站上潮头，科技牛股涌现，并深刻改变了区域和城市的市值排名格局，例如四川省市值头把交椅从五粮液变为光模块龙头新易盛 [3] - 上市公司市值地图向更加均衡、多元的方向演进，一批制造业基础扎实、创新生态活跃的地级市正迎头赶上 [4] 省级市值格局与变化 - 省级市值呈现高度集中的“金字塔”结构，前五名省市格局稳固，依次为北京、广东、上海、浙江和江苏，其后是福建、山东、四川 [6] - 北京上市公司总市值达32.89万亿元，断层式领先，较年初增长3.30万亿元或11.16%，“中农工建”四大银行贡献了1.52万亿元市值增长，占该地区年内增长近五成，寒武纪与海光信息两家半导体公司贡献约4000亿元市值增幅 [7][8] - 广东省总市值19.08万亿元，较年初增长3.80万亿元或24.86% [7] - 上海市总市值突破10万亿元，达11.37万亿元，较年初增长2.26万亿元或24.88%，增长主要得益于中芯国际、华虹公司、澜起科技等半导体公司 [7][8] - 浙江省总市值8.92万亿元，较年初增长2.01万亿元或29.08% [7][9] - 江苏省总市值8.66万亿元，较年初增长2.10万亿元或32.02%，苏州、无锡、南京等地级市是主要增量，半导体、数字经济、智能制造等领域表现突出 [7][9] - 福建省市值增长最为突出，总市值达5.62万亿元，较年初增长1.92万亿元或51.73%，排名从第七升至第六，主要得益于宁德时代市值增长约5400亿元和紫金矿业市值翻倍增约4200亿元 [7][10] - 安徽省总市值2.56万亿元，较年初增长5910亿元或30.00% [7][10] - 贵州省是前十名中唯一市值下滑的省份，总市值从2.21万亿元降至2.11万亿元，主要系贵州茅台股价下跌导致市值跌去近1500亿元 [7][10] 区域市值表现 - 长三角地区（上海、江苏、浙江、安徽）总市值达31.51万亿元，占A股总市值比重从24.93%提升至26.2%，年内增长6.96万亿元 [3][12] - 在AI浪潮下，长三角地区电子与通信行业上市公司市值合计增长1.9万亿元，占该区域增长总额近三成，中芯国际、阳光电源、三花智控、华虹公司、中微公司、天孚通信等公司市值均增长超1000亿元 [12] - 珠三角地区年末总市值达18.3万亿元，占全国比重15.21%，较年初提升3.56万亿元 [12] - 京津冀地区年末总市值达35.87万亿元，占全国比重29.82%，市值增幅主要由北京的大型央企贡献 [13] - 部分中西部地区崛起明显，河南省市值从1.42万亿元增至1.97万亿元，增长38.7%；四川省市值从2.71万亿元增至3.43万亿元，增长26.56% [13] 城市市值排名与增长动能 - 城市市值前十名依次为：北京、深圳、上海、杭州、苏州、广州、成都、南京、遵义和宁德 [14][15] - 北京市年末市值32.88万亿元，由工商银行、建设银行等央企及寒武纪、百济神州等科技公司共同支撑 [16] - 深圳市年末市值12.23万亿元，较年初增长2.3万亿元或23.1%，招商银行、中国平安、比亚迪、工业富联、立讯精密等巨头在多个赛道拥有优势 [16] - 上海市总市值从9.1万亿元增长至11.37万亿元，其中电子行业市值从1.96万亿元增至2.97万亿元，增幅51.53%，半导体、AI硬件等板块表现亮眼 [16] - 合肥、武汉、绍兴等城市年内跨入万亿市值城市阵营，市值均增长超过3000亿元 [3][16] - 杭州市总市值超过3万亿元，年内增长5198亿元，增长主要来自电子、电力设备、国防军工、机械设备等行业的“腰部”市值企业 [17] - 苏州市总市值2.61万亿元，年内大幅增长8839亿元，在电子、机械设备、生物医药等先进制造业领域底蕴深厚，年末天孚通信、东山精密、沪电股份3家公司市值超千亿，年内市值分别增长1157.8亿元、886.93亿元、538.8亿元 [17] - 成都市总市值突破2万亿元，较年初增长6508亿元，主要系光模块龙头企业新易盛市值从819亿元增长至4316亿元，超过五粮液成为四川省市值第一 [3][17]

行业周期与技术迭代 - 光模块产业正处于技术快速迭代与需求集中释放的明确周期 [1] - 800G产品是当前驱动业绩增长的核心主线 而1.6T的规模化商用预计将于2026年全面启动 [1] - 1.6T产品将从2025年起从验证期进入规模化部署阶段 预计将打开高速互联产业链的第二轮价值重估周期 [3] 市场需求与驱动力 - AI算力需求持续扩张 驱动光模块产业景气度延续上行 [1] - 全球数通市场是行业核心驱动力 800G筑底 1.6T突破带来新一轮产品周期 [1] - 预计2026年全球云厂商资本开支将延续上行 叠加AI集群扩容、新一代算力平台放量及1.6T/CPO等技术落地 共同构成核心驱动力 [2] 产业格局与竞争壁垒 - 行业高技术壁垒与规模门槛加速了市场份额向兼具技术领先能力和批量交付实力的头部企业聚集 [1] - 建议重点关注在高速率光模块领域已建立稳固市场地位、具备深厚技术积累和关键客户资源优势的龙头企业 [1] 技术演进与价值分配 - 产业呈现双路径演进：Scale-out通过叶脊架构横向扩展 光模块需求以“乘数效应”放大 Scale-up通过突破铜缆限制 推动高端光模块在GPU机柜互联等应用中加速渗透 [2] - 1.6T光模块带宽翻倍、光纤减半、TCO下降 是数据中心突破系统瓶颈、实现降本增效的关键路径 [3] - 1.6T的全面导入将驱动光模块行业ASP与价值量显著提升 并带动上游产业链同步提升 [3] - 产业价值进一步向上游核心器件集中 光芯片等部件价值占比提升 [1] 产业链与国产化 - AI算力驱动光模块全链上行 国产替代构筑产业新生态 [1] - 中国在封装环节全球领先 但破局高端光/电芯片的海外垄断是实现自主可控的核心卡点 [1]

行业动态与市场表现 - 12月22日，光模块CPO概念股强势走高，行业巨头中际旭创、新易盛股价分别跳空暴涨5.3%和4.5% [1] - 同日，创业板人工智能ETF（159363）跳空大涨超2%，近五日有超2.7亿元资金加速流入该ETF [1] - 近期，国产高性能GPU公司摩尔线程与沐曦股份先后上市，其惊艳的股价表现带动了光模块行业景气度提升 [1] 需求驱动因素 - 国产高性能GPU主要用于AI训练和推理场景，此类场景对数据中心内部互联带宽要求极高 [1] - 为满足GPU集群间的高速通信，需要大量部署800G甚至1.6T光模块 [1] - 展望2026年，海外算力有望进入“空中加油”新阶段，算力基础设施投入节奏未放缓，在过去三年高增长基础上增速有望提升 [1] 产品与技术展望 - 由Blackwell架构推动，数据中心进入“加速兑现期”，Rubin架构进展顺利 [1] - 1.6T光模块有望在明年成为主力需求，行业龙头公司明年业绩有望维持高增长 [1] - 光模块及配套产业链或存在市场预期差 [1] 相关金融产品 - 全市场首只创业板人工智能ETF（159363）及其场外联接（023407），其标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量最新超56% [2] - 该ETF逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，旨在高效捕捉AI主题行情 [2] - 目前，创业板人工智能ETF（159363）最新规模超36亿元，近1个月日均成交额超6亿元，在跟踪创业板人工智能指数的7只ETF中排行第一 [2]

卫星互联网与火箭发射 - 2025年12月20日，我国使用长征五号运载火箭成功发射通信技术试验卫星二十三号，用于多频段、高速率卫星通信技术验证 [1] - 本次火箭采用直径5.2米、高度18.5米的整流罩，能更好适应大型卫星平台发展需求，提升执行多样化任务能力 [1] - 预计2026年起，我国将进入卫星互联网高频组网阶段，行业规模增速有望快速提升 [1] - 建议优先关注产业上游的卫星制造与火箭发射端，国内低轨卫星星座的正式建设与批量组网是产业链业绩兑现的关键节点 [1] 商业航天与太空算力 - 商业航天成本曲线拐点显现，发射频次提升与单位运载成本下降正推动低轨及深空应用场景加速 [2] - 太空算力正从概念走向工程化落地，其本质是重构能源获取路径，通过晨昏轨道实现近乎全天候太阳能供电，并利用太空辐射散热降低对水资源依赖 [2] - Starcloud已成功将搭载H100的算力节点送入轨道运行，SpaceX推出“GalaxyMind”计划明确产业分工，标志着太空算力进入真实负载阶段 [2] - 未来太空算力主要功能包括在轨数据就近处理（“天数天算”）、高能耗非实时任务计算以及关键模型与数据的自治备份 [2] 光模块与数据中心需求 - 光模块作为AI算力中心、超大型数据中心的核心互联组件，市场需求正快速释放 [3] - A股光模块、服务器等厂商“卖铲人”逻辑较强，或将持续受益 [3] - 虽然下游暂无爆款AI应用，但大模型赋能云厂商传统业务增长，自2023年来云商业绩展现出较高景气度，相关收入增长或可反哺资本开支 [3] - 光模块作为数据中心组网必须配件，2026年市场规模有望倍增，2027年之后仍有望维持较高增速 [3] 通信行业市场表现 - 截至2025年12月22日09:46，国证通信指数强势上涨2.79% [3] - 通信ETF广发(159507)上涨2.84%，盘中最高涨超3% [3] - 截至2025年12月19日，通信ETF广发近2周累计上涨5.86% [3] - 成分股中，万集科技上涨16.56%，长芯博创上涨12.85%，北斗星通10cm涨停 [3] - 前十大权重股合计占比67.58%，其中亨通光电10cm涨停，中天科技上涨5.72%，第一大权重股中际旭创上涨4.93%，新易盛、天孚通信等跟涨 [3] 通信ETF产品概况 - 截至2025年12月19日，通信ETF广发最新规模达1.30亿元，创近3月新高 [4] - 通信ETF广发本月以来份额增长300.00万份 [4] - 该ETF紧密跟踪国证通信指数，选取沪深北交易所通信产业相关上市公司 [4] - 标的指数一键覆盖中际旭创、新易盛、天孚通信三大光模块龙头，权重占比超40% [4]

行业与公司事件 - 美国联邦贸易委员会已核准英伟达与英特尔价值50亿美元的合作协议 [1][3] - 根据协议，英伟达将以每股23.28美元的价格买入价值50亿美元的英特尔股票，双方将共同开发AI与芯片技术 [3] - 合作旨在整合英伟达的GPU与英特尔的CPU技术，并与台积电、超微等对手竞争 [3] - 英伟达在数据中心GPU市场的占有率约为85%至95%，此项交易可能进一步巩固其市场地位 [3] 人工智能发展态势与需求 - AI应用已带来明显的成本节省，麦肯锡调查显示受访者认为使用AI可减少9%至11%的成本 [4] - AI技术的发展对部分劳动者就业产生冲击，更多受访者认为AI将加剧企业职能人员的减少 [4] - 算力需求持续增长，训练端算力需求明年有望持续，推理端爆发可期 [7] - 谷歌Gemini 3 Pro的性能突破源于预训练表现超预期，打破了关于预训练规模效益边际递减的认知 [7] - 视频生成模型方面，谷歌使用自回归方法生成图片和视频，使内容更具一致性，此做法可能在业界推广 [7] - 大模型已具备很强使用价值，推理端的规模化发展空间很大 [9] - 硬件进化将持续推动算力成本降低，促进大模型广泛推广和密集算力场景落地，加速推理市场放量 [9] 算力产业链与市场前景 - 展望2026年，算力依然是科技方向最为景气的方向之一，算力芯片整体仍处在上涨通道中 [9] - A股光模块、服务器等厂商“卖铲人”逻辑较强，或将持续受益 [9] - 大模型赋能云厂商传统业务增长，自2023年来云商业绩展现出较高景气度，相关收入增长可反哺资本开支 [9] - 光模块作为数据中心组网必须配件，2026年市场规模有望倍增，2027年后仍有望维持较高增速 [9] - 在AI算力、存力、运力、电力四大方向中，与北美AI链条运力强相关的通信赛道展现出业绩高增趋势 [10] 相关金融产品表现与构成 - 通信ETF（515880）在消息面刺激下开盘拉升超4%，近5日资金净流入超12亿元 [1] - 截至撰稿时，通信ETF（515880）年内涨幅超120%，居全市场ETF涨幅第一 [1] - 通信ETF（515880）规模超130亿元，在同类15只产品中排名第一 [10][11] - 该ETF持仓中，光模块占比近50%（具体为48.26%），服务器占比超20%（具体为20.04%），叠加光纤（8.24%）、铜连接（2.73%）等环节，合计占比达76.83% [10][11]

市场表现 - 22日早盘，光模块CPO概念股表现活跃，长芯博创领涨超12%，中际旭创涨超5%，新易盛涨超4%再创新高，太辰光、金信诺、锐捷网络、光库科技等多股跟涨超2% [1] - 重仓光模块的创业板人工智能指数涨超2%，跟踪该指数的创业板人工智能ETF（159363）场内价格涨近3%，逼近历史高点，实时成交额超1.5亿元 [1] 行业驱动因素 - 光模块行业正迎来“量价齐增”的发展局面，主要受供需两端多重因素共振驱动 [3] - 需求侧，全球云厂商资本开支持续上修，算力建设需求旺盛 [3] - 供给侧，技术迭代加速，头部厂商积极扩产以满足增长需求 [3] - 随着全球算力投资规模扩大和技术迭代加速，光通信产业链将维持高景气度 [3] 投资前景与逻辑 - 高盛展望2026年，认为AI红利将进一步扩散，受益范围将从核心科技巨头延伸至更广泛的行业与企业，尤其是能利用AI技术提升利润率和生产力的企业 [3] - 展望2026年，算力依然是科技方向最为景气的方向之一，A股光模块等厂商“卖铲人”逻辑较强，或将持续受益 [3] - 创业板人工智能指数因重仓以光模块为核心的算力链，年内累计涨幅翻倍，大幅领跑人工智能、CS人工智、科创AI等同类AI主题指数 [3] 相关投资产品 - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，其标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量最新超56% [4] - 该ETF在赛道分布上，逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用 [4] - 截至12月18日，创业板人工智能ETF华宝（159363）最新规模超37亿元，近1个月日均成交额超6亿元，在跟踪同一指数的7只ETF中规模与流动性均排行第一 [4]

市场表现 - 22日早盘，光模块CPO板块持续活跃，重仓光模块的创业板人工智能指数上涨超过2% [1][6] - 个股方面，长芯博创领涨超过12%，中际旭创上涨超过5%，新易盛上涨超过4%并再创新高，太辰光、金信诺、锐捷网络、光库科技等多股跟涨超过2% [1][6] - 热门ETF方面，创业板人工智能ETF（159363）场内价格上涨近3%，逼近历史高点，实时成交额超过1.5亿元 [1][6] 行业基本面 - 光模块行业正迎来“量价齐增”的发展局面，供需两端多重因素共振 [3][8] - 需求侧，全球云厂商资本开支持续上修，算力建设需求旺盛 [3][8] - 供给侧，技术迭代加速，头部厂商积极扩产以满足增长需求 [3][8] - 随着全球算力投资规模扩大和技术迭代加速，光通信产业链将维持高景气度 [3][8] 机构观点与展望 - 高盛发布2026年全球股市展望，认为当前科技板块的主导地位由持续的盈利增长支撑，且当前估值未达到历史泡沫水平 [3][8] - 高盛预计到2026年，AI红利将进一步扩散，受益范围从核心科技巨头延伸至更广泛的行业与企业，尤其是那些能利用AI提升利润率和生产力的企业 [3][9] - 展望2026年，算力依然是科技方向最为景气的方向之一，A股光模块等厂商“卖铲人”逻辑较强，或将持续受益 [3][9] 相关投资产品 - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF [4][9] - 该ETF标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量最新超过56% [4][9] - 从赛道分布看，该ETF逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用 [4][9] - 截至12月18日，创业板人工智能ETF（159363）最新规模超过37亿元，近1个月日均成交额超过6亿元，在跟踪同一指数的7只ETF中规模与流动性排行第一 [4][9] - 创业板人工智能指数在2024年上涨38.44%，2023年上涨47.83% [4][10] - 因重仓以光模块为核心的算力链，创业板人工智能指数年内累计涨幅翻倍，大幅领跑其他同类AI主题指数 [3][9]

市场表现与资金流向 - 12月22日早盘，光模块CPO概念板块高开，长芯博创、致尚科技、中际旭创、新易盛等多股走强 [1] - 截至当日9:37，创业板人工智能ETF华夏（159381）和5G通信ETF（515050）涨近3% [1] - 近20日，创业板人工智能ETF华夏（159381）累计吸金超6亿元，显示资金加仓热情高涨 [1] 行业前景与驱动因素 - 高盛发布2026年全球股市展望，认为AI红利将进一步扩散，受益范围从核心科技巨头延伸至更广泛的行业与企业 [1] - 国盛证券表示，光模块行业正迎来“量价齐增”发展局面，需求侧全球云厂商资本开支持续上修，算力建设需求旺盛 [1] - 供给侧技术迭代加速，头部厂商积极扩产以满足增长需求，随着全球算力投资规模扩大，光通信产业链将维持高景气度 [1] 相关投资产品概况 - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超80亿元，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [2] - 该ETF前五大持仓股为中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、中兴通讯 [2] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，光模块CPO权重占比超57%，同时覆盖国产软件与AI应用企业 [2] - 该ETF前三大权重股为中际旭创（28.1%）、新易盛（19.8%）、天孚通信（4.45%），其场内综合费率仅0.20%，位居同类最低 [2]

数据显示，易米基金旗下1只基金重仓新易盛。易米中证科创创业50指数增强发起A（016392）三季度 减持6080股，持有股数7100股，占基金净值比例为7.98%，位居第二大重仓股。根据测算，今日浮盈赚 取约16.51万元。 易米中证科创创业50指数增强发起A（016392）成立日期2023年1月4日，最新规模2800.84万。今年以来 收益49.61%，同类排名471/4197；近一年收益47.99%，同类排名424/4152；成立以来收益39.5%。 12月22日，新易盛涨5.35%，截至发稿，报457.55元/股，成交41.21亿元，换手率1.03%，总市值4547.92 亿元。 资料显示，成都新易盛通信技术股份有限公司位于四川省成都市双流区黄甲街道物联大道510号，成立 日期2008年4月15日，上市日期2016年3月3日，公司主营业务涉及光模块的研发、生产和销售。主营业 务收入构成为：25G以上98.86%，25G以下0.87%，其他0.26%，PON0.00%。 从基金十大重仓股角度 截至发稿，贺文奇累计任职时间2年354天，现任基金资产总规模7830.64万元，任职期间最佳基金回报 39.5%， ...