行业表现 - 光模块、光通信引领AI算力板块强势反弹 创业板人工智能ETF华夏（159381）一度涨超2% [1] - 光模块行业业绩井喷式增长 9家上市公司实现净利润正增长 其中6家增长超50% 3家增幅超100% [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）覆盖光模块、云计算、国产软件等细分领域龙头企业 日内涨跌幅弹性±20% 费率同类最低 [2] 公司业绩 - 中际旭创2024年营业收入238.62亿元同比增122.64% 归母净利润51.71亿元同比增137.93% 2025年一季度营收66.74亿元同比增37.82% 净利润15.83亿元同比增56.83% [1] - 新易盛2024年预计净利润28亿元至30.5亿元同比增307%至343% [1] - 华工科技2024年营业收入117.09亿元同比增13.57% 归母净利润12.21亿元同比增21.17% [2] - 太辰光、剑桥科技、天孚通信等光模块企业业绩均实现高速增长 [2] 个股表现 - 创业板人工智能ETF第一大持仓股新易盛涨超7% 第二大持仓股中际旭创涨近6% [1] - 深信服、博创科技、首都在线等个股跟涨 [1]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 全球AI算力需求爆发重塑光模块行业格局，可川科技通过全链条技术布局构筑竞争优势，形成“全球化定制+本土化适配”市场格局，随着产能释放与技术迭代，有望从技术跟随者跃升为行业引领者，重塑全球光模块产业竞争格局 [1][2][6] 行业概览 - AI算力需求爆发驱动光模块升级，2024年全球高速数通光模块市场规模约90亿美元，同比增长超40%，AI算力贡献超60%增量 [9] - 光模块技术迭代方向上，硅光技术因高集成度、低功耗等优势，有望在2026年后主导全球高速光模块市场 [11][15] 可川硅光技术核心壁垒 - 垂直整合优势，构建“芯片设计 - 晶圆检测 - 模块封装”全链条能力，首条生产线已建成调试 [16][18] - 技术路线聚焦可插拔、硅光及薄膜铌酸锂技术，800G硅光模块2025年4月量产，薄膜铌酸锂技术用于3.2T超高速模块预研 [19][20] - 核心技术竞争力方面，晶圆级检测技术提升良率至90%以上，量产成本与头部企业相当，毛利率预期40%-50% [21][23] - 产能规划上，首条产线月产能4 - 5万只，满负荷年产值预计突破10亿元；2024年研发投入约2亿元，聚焦单波200G硅光调制器等方向 [24][27] 客户生态构建 - 海外市场凭借800G硅光模块定制化服务切入全球AI算力供应链，提升订单毛利率 [32] - 国内市场针对互联网巨头推800G SR8方案，面向运营商开发200G/400G中长距模块，预计2025H2业务收入显著增长 [33] - 核心业务规划短期聚焦硅光方案量产，中长期瞄准硅光芯片自主化与超高速模块市场 [34] 产业机遇 - 800G/1.6T需求爆发，全球高速数通光模块市场规模2026年预计达120亿美元，3.2T模块预计2030年成主流 [36] - 可靠性需求驱动硅光替代传统可插拔光模块，硅光模块市场份额2028年预计升至44% [37][39] - 国产化窗口开启，政策驱动与供应链安全需求倒逼国产替代加速，2025年国内厂商全球硅光模块市场份额有望从15%提至35% [40]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨1.58% 深成指涨0.64% 创业板指涨1.83% 北证50指数涨4.73% 全市场成交额16532亿元 较上日放量352亿元 融资余额减少477亿 [1] - 农业板块持续走强 秋乐种业等20余股涨停 零售商业百货 食品 白酒 旅游等大涨 苹果概念股延续跌势 歌尔股份连续3个交易日跌停 [1] - 反制概念大涨 因美国发布"对等关税"细则后遭多国反对 我国推出关税反制细则 [1] 国家队护盘 - 汇金 中国诚通 中国国新在4月7日暴跌时增持中国股票资产 将持续大额增持央国企和科技创新类股票 [3] - 中国电科 中国电子等央企增持回购旗下上市公司股票 多家上市公司发布回购与增持计划 投入资金总额超100亿元 [4] - 全国社会保障基金理事会已主动增持国内股票 近期将继续增持 [4] - 汇金公司明确自身"国家队"定位 发挥类"平准基金"作用 央行承诺提供资金支持 [5] - 中石油 中石化等30多家央国企集体出手逆回购 涉及金额最高达367.78亿元 [6] 政策预期 - 市场预期央行可能在4月中旬启动降准 释放1.5万亿元流动性 财政端或提前下达专项债额度 重点支持新基建和消费以旧换新 [9] - 反制措施将于4月10日生效 叠加11家实体清单 彰显维护产业链安全决心 [10] - "以战止战"策略可能倒逼美方回到谈判桌 为市场情绪修复创造条件 [11] 历史反弹规律 - A股单日暴跌超5%后 市场1个月内反弹概率达78% 平均涨幅12% [12] - 2018年10月上证指数暴跌5.22%后1个月反弹10% 半导体指数涨幅超20% [13] - 2020年3月创业板指暴跌7.40%后1个月内反弹25% 新能源板块涨幅超30% [13] - 2022年4月沪深300暴跌6.50%后1个月内反弹15% 消费龙头股平均涨幅20% [13] 估值水平 - 上证市盈率14倍 处于近十年历史分位数15% 深证成指市盈率18倍 分位数不足10% [13] - 创业板指市盈率低于2018年贸易战低点 市净率分位数低至8.48% [13] 投资机会 - 反制相关的农业 稀土 科技自主可控板块连续大涨 [15] - 扩内需 促消费板块如零售 三胎等掀起涨停潮 [15] - 一带一路等对外开放概念一度大涨 [15] - 需规避外销题材股 如消费电子 轻工制造 汽车零部件 通信光模块等 [16]

4月7日，在多重因素影响下，A股三大股指集体巨震。 盘后龙虎榜揭秘了当日热门股的交易主力。值得注意的是，在不少逆势上涨股票中，出现北向资金及机构的身影。同时，前期热门的AI算力概念板块，机构 激烈博弈，不少机构逆势买入。 站在当前位置，机构对于后市并不悲观。更有首席直言，关税波折不改"信心重估牛"，当下正是中期布局战略良机。 100余股逆势上涨，谁在买入？ 周一，A股市场大幅调整，仅100余股逆势收红。这些股票逆势上涨背后，谁在交易？龙虎榜揭露了背后玄机。 农业板块逆势上涨成为周一盘面一抹亮色，包括北大荒、敦煌种业、丰乐种业等个股涨停。 以当日成交额较大的北大荒为例，北大荒周一逆势涨停，全天成交额高达26.17亿元，龙虎榜上出现了北向资金及机构的身影。具体来看，买一是北向资金， 净买入5004万元，买二至买五分别为华林证券北京分公司、申万宏源上海嘉定区塔城路证券营业部、华鑫证券南昌分公司、国泰君安成都北一环路证券营业 部；此外，两家机构位列卖一、卖二席位，合计净卖出2.69亿元。 | 北大荒(600598)龙虎榜数据 个股龙虎榜数据： 输代码、名称或簡稱 Q 查询 营业部查询： 前营业部名称 Ｑ 費 间 国际 ...

新能源汽车行业演进 - 中国新能源汽车产业演进呈现三阶段路径：可行验证期始于2008年全球技术突破与中国政策补贴合力推动[5]，产品突破期随核心车型量产与动力电池技术迭代加速[5]，渗透率爆发期由规模化应用驱动产业估值体系重构[5] - 2008-2012年行业受政策波动主导，中国启动"十城千辆"示范工程但完成率仅30%[6]，美国电池制造商A123因现金流不足破产[6] - 2012-2018年政策支持成为核心驱动力，四部委对新能源乘用车补助3.5-6万元/辆[8]，但2017年出现动力电池产能严重过剩（装机量18.1GWh vs 产能200GWh）[8] - 2018年后进入产能泡沫与国际围堵阶段，2023年比亚迪秦PLUS DM-i实现"油电同价"[10]，2024年电池级碳酸锂价格较2023年高点下跌81%[10]，欧盟拟对中国电动汽车征收反补贴税[10] 光伏行业周期特征 - 中国光伏产业经历三轮周期：首轮周期因欧美"双反"受挫（2012年美国征收18.32%-249.96%反倾销税）[15]，第二轮周期依托国内政策与单晶技术突破实现平价上网[16]，第三轮周期在碳中和目标下开启高成长通道[19] - 政策催化方面，2013年国务院提出2013-2015年年均新增光伏装机1000万千瓦[16]，2020年习近平宣布碳中和目标推动行业加速发展[19] - 技术迭代方面，2023年开始产业链产品价格持续下降[20]，行业进入技术驱动降本增效与产能深度调整的再平衡阶段[12] 半导体产业发展阶段 - 中国半导体行业历经三轮跃迁：国产化起步期构建基础制造能力[23]，需求觉醒期实现关键制程与封测突破[23]，技术突围期聚焦先进制程与第三代半导体[23] - 政策支持包括2000年国务院发布集成电路产业扶持政策[24]，2014年设立国家集成电路产业投资基金[26]，2020年对28nm以下企业实施十年企业所得税免征[28] - 技术突破方面，2012年华为海思推出K3V2四核处理器[26]，2018年长江存储实现32层NAND Flash量产[26]，中芯国际2020年登陆科创板时已具备28nm工艺量产能力[28] 移动互联网与光模块 - 移动互联网呈现三阶段演进：4G牌照发放催生生态级应用爆发[35][37]，用户规模触顶后进入调整期[35]，当前转向企业服务与全球化生态布局[35] - 光模块行业遵循代际跃迁规律，400G/800G技术驱动产业扩张[37]，国产化进程实现显著降本[37]，当前处于800G加速渗透与1.6T技术切换关键期[37] 新兴产业投资方向 - 重点关注六大方向：固态电池&硅碳负极、生物制造、低空经济、AI应用、AI硬件载体、AI算力支撑[40] - 投资框架强调"现金流改善→产能建设→盈利释放"链式验证[1]，运用Geske期权模型量化技术代际差价值[2]，捕捉产业从主题共识向业绩兑现的转换节点[1]

核心观点 - 国内头部科技企业加速AI大模型及商业化创新探索，资本开支进入新一轮上行周期 [1][4] - DeepSeek引发全球对"中国AI"能力认知重构，带动国内投资浪潮 [5][7] - 海外AI投资持续高景气，北美Top4 CSP厂商2024年资本开支同比增长63% [12][14] - 国内CSP及运营商数据中心投资2025年有望达5000亿元，2027年或超6000亿元 [4][28] - 服务器、交换机、光模块等IT硬件供应商将显著受益 [19][24] 国内AI发展现状 - DeepSeek-R1性能对标GPT-o1且成本更低，APP发布6周累计下载量突破4000万次 [5] - 字节豆包大模型日均tokens调用量达4万亿个，较发布时增长33倍 [8] - 腾讯微信接入DeepSeek-R1大模型，阿里通义千问嵌入国行iPhone系统 [8] - 45%央企已完成DeepSeek模型部署 [5] - 阿里未来三年云计算&AI基础设施投入将超过去十年总和（约3366亿元） [16] 海外AI投资动态 - 北美Top4 CSP厂商2024年资本开支2503亿美元，同比增长63% [12] - 2025年资本开支指引：谷歌750亿美元(+68%)、Meta 600-650亿美元(+51-75%) [12] - OpenAI星际之门项目计划5年内投资5000亿美元，苹果宣布4年5000亿美元投资计划 [14][15] - 4Q24北美Top4 CSP资本开支796亿美元，环比增长23%，同比增76% [12] 国内资本开支趋势 - 2025年国内CSP数据中心投资预计4046亿元，同比+79% [28] - 三大运营商2024年算力网络投资合计976亿元，移动/电信/联通分别475/180/未披露 [27] - 阿里4Q24资本开支318亿元，环比+82% [17] - 字节跳动2024年服务器采购开支约80亿美元，居国内首位 [16] - 预计2025年国内数通服务器市场空间2632亿元，交换机189亿元，光模块227亿元 [30] 受益硬件领域 - 服务器：2023年中国市场325亿美元，2024年AI服务器同比+87%至190亿美元 [21] - 光模块：向1.6T速率升级，2025年国内CSP市场空间227亿元 [24][30] - 交换机：国内CR3超80%，2025年以太网交换机市场空间189亿元 [25][30] - IT硬件占数据中心投资50-70%，AI数据中心占比更高 [19] - 服务器厂商浪潮/新华三/超聚变1-3Q24市占率分别为25%/11%/9% [21]