数据中心行业能耗现状与挑战 - 全球数据中心能耗巨大且增长迅速，2024年用电量约为415太瓦时，占全球电力需求的1.5%，预计到2030年将增长一倍以上至约945太瓦时，占全球总用电量近3% [1] - 数据中心高能耗主要源于持续运行的高性能服务器、网络设备、存储系统的电力需求及巨额散热负荷，传统散热方式形成“能耗-散热”恶性循环 [2] - 行业面临电力供应与散热管理的双重瓶颈，实现“零碳运行”是可持续发展的严峻挑战 [2] 传统陆上数据中心绿色转型的制约 - 大规模依赖可再生能源面临根本性制约：风能太阳能具有间歇性与波动性，与数据中心7×24小时稳定供电需求矛盾 [2] - 大型风光电站通常位于偏远地区，与数据中心密集的城市区域存在地理错配，导致输电损耗与基础设施成本高昂 [2] - 陆上数据中心的冷却系统能耗占比非常可观，即便采用先进技术也难以根本解决 [2] 水下数据中心零碳运行架构的核心设计 - 研究团队提出以海洋可再生能源为支撑的水下数据中心零碳运行架构，核心是将数据中心模块部署于海底或海上漂浮平台 [3] - 系统直接利用海洋蕴藏的风能、太阳能、波浪能等多种可再生能源供电，并借助低温海水实现高效自然冷却，构建近乎能量自给自足的闭环系统 [3] - 架构集成海上风电、浮动光伏、波浪能和电池储能的能源系统，并辅以智能能源管理系统，实现能源生产、存储、调配、冷却和碳排放的全生命周期优化 [3] 水下数据中心的冷却与可靠性设计 - 研究团队提出三重冷却机制：利用海水天然低温特性的海水换热进行初步散热，吸收式制冷进一步降温确保服务器适宜环境，电动压缩机制冷作为极端情况下的补充 [4] - 三重冷却机制相互配合，在保障服务器运行温度稳定的同时，最大限度地回收和利用废热，提升系统整体能效 [4] - 为应对海洋环境复杂性，设计了应急柴油机组和混合冷却架构，以增强系统韧性，确保在极端天气或设备故障时的电力支持与冷却效果 [4] 水下数据中心的潜在优势与验证 - 模型与案例分析验证了该架构在技术上的稳定性、长期运营的经济性及相较于传统数据中心显著的碳减排效益 [4] - 该构想可以节约大量土地资源，避免占用宝贵的陆地空间 [5] - 借助海洋可再生能源和海水冷却技术，能够大幅降低电力成本，减少对传统能源的依赖，并显著降低碳排放 [5] 水下数据中心的未来展望与挑战 - 随着海洋工程、可再生能源和信息技术发展，水下数据中心将成为未来绿色AI与数字经济基础设施的重要形态之一 [5] - 系统最大特色在于最大化利用持续的海洋可再生能源和天然的低温冷却介质，几乎不依赖陆上电网和化石能源，具备卓越的环境可持续性和地理部署灵活性 [5] - 从理论迈向工程实践仍面临海洋腐蚀、极端气候、维护难度大等一系列技术与工程挑战 [4] - 研究团队下一步计划开展小型原型系统的详细设计与仿真验证，并积极寻求与能源企业、数据中心运营商及海洋工程公司的产业合作 [5]

公司业务布局 - 公司业务布局涵盖数据中心、液冷和储能三大领域 [1] - 公司具体产品包括HVDC（高压直流供电系统）和液冷CDU（冷量分配单元）等智算中心产品 [1] - 公司在细分电源产品领域全球市场份额排名第五 [1] - 公司的储能产品已在全球多个国家和地区实现交付落地 [1] 市场与地域分布 - 公司海外市场收入占公司总收入的比例长期维持在约50%的水平 [1]

商业航天与航空航天板块市场表现 - 商业航天及大飞机板块再度上涨 航空航天ETF(159227)飙涨4% 强势反包 净值再创上市以来新高 自11月24日起累计上涨35% [1] - 数据中心板块表现不俗 成份股宝信软件涨停 中科曙光涨6% 带动数据ETF(516000)涨2.36% [1] - 航空航天ETF(159227)规模居同标的第一 其跟踪指数中商业航天概念权重占比超70% [3] 行业驱动因素与事件 - 特朗普寻求将2027财年军事预算增至1.5万亿美元 将使美国军费创下历史上最大的名义金额增幅 [2] - 星河动力航天将于近期择机实施“谷神星一号海射型（遥七）”商业运载火箭发射任务 任务代号为“望海潮” [2] - 国盛证券指出 在发射频次提升、单位运载成本持续下降的背景下 围绕低轨与深空的应用场景正加速从“可行性验证”走向“工程化落地” [2] 相关技术与产品进展 - Rubin平台实现100%全液冷覆盖 其旗舰产品Vera Rubin NVL72机架式系统采用无缆化、无风扇模块化设计 构建“精准温控+高效换热”的整机散热生态 成为液冷技术规模化落地的重要风向标 [2] - 数据ETF(516000)权重股中科曙光为高端计算与数据中心龙头 已连续4年国内液冷市占率第一 [3] 核心上市公司业务构成 - 航空航天ETF(159227)成份股包含光启技术（超材料隐身技术）、中航沈飞（歼击机整机制造）、航发动力（航空发动机）、中航成飞（无人机系统制造）、长城军工（兵装集团弹药及智能武器系统）等 [3] - 数据ETF(516000)权重股包含中科曙光、浪潮信息（算力网络核心供应商）、紫光股份（ICT基础设施与解决方案提供商）、拓维信息（数字基础设施服务商） [3]

公司战略定位与核心业务 - 公司是一家以不良资产经营为主业的全国性金融资产管理公司，其核心功能是防范化解风险和服务实体经济发展 [1] - 公司北京市分公司紧密围绕国家战略，以服务实体经济为根本，以金融创新为驱动，持续做好金融“五篇大文章” [1] 民生保障与城市更新业务 - 公司北京市分公司通过参与设立国有企业土地资产盘活专项基金，与珠海华发合作投资盘活了广东省珠海市首单“非居改居”保障性租赁住房项目，有效缓解当地住房供需矛盾 [2] - 该土地基金正在跟进无锡梁溪科技城等项目，积极助力城市更新改造，并持续深耕保障性住房和产业园领域 [2] - 公司北京市分公司服务首都经济，通过首创城发项目创新市属国企存量商办资产综合盘活及价值提升方案，提升房屋交付能力，落实“保交楼”政策，维护房地产市场平稳有序 [2] 新能源与绿色转型业务 - 在光伏领域，公司北京市分公司与全球多晶硅龙头通威股份深度合作，助力其核心子公司增强资本实力、优化财务结构，巩固其在高纯晶硅产业的领先竞争力 [3] - 公司北京市分公司积极跟进光伏领域龙头企业合作机会，力求构建更完善的产业生态 [3] - 在新能源整车领域，公司北京市分公司与赛力斯汽车合作，为企业创新发展提供金融支撑，助力企业增强资本实力和纵深布局，推动汽车产业绿色转型和高质量发展 [3] 科技金融与新质生产力服务 - 公司北京市分公司加大对科技领域的支持，成功落地投资市场首批数据中心REITs项目，这也是其支持民营上市公司高质量发展的实践 [4] - 公司北京市分公司持续跟踪集成电路、商业航天及先进制造等科技密集行业，通过提供全方位、多层次的金融服务，助力科技企业突破技术瓶颈、实现创新发展 [4] - 公司北京市分公司深耕央企国企业务，深入拓展优质主体的特殊投资机会，以金融助力央企国企纾困解难、转型升级 [4] 央企国企纾困与资产盘活 - 2025年上半年，公司北京市分公司作为重整投资人参与银河纸业等企业合并破产重整，实现问题企业救助，并助力中国诚通实现内部资产整合及结构调整升级 [4] - 公司北京市分公司成功落地青海汇信项目、湖北联投资产盘活项目，帮助央企国企优化资产结构、提升资产质量，增强市场竞争力与发展活力 [4]

央行与黄金储备 - 中国央行连续第14个月增持黄金储备，12月末黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司（约0.93吨）[1] 人工智能与制造业政策 - 工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出强化人工智能算力供给[1] - 政策支持突破高端训练芯片、端侧推理芯片、人工智能服务器、高速互联、智算云操作系统等关键核心技术[1] - 推动有序布局高水平智算设施，建设算力互联互通平台、全国一体化算力网监测调度平台，并开展智算云服务试点[1] 锂电行业监管 - 多部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究部署规范产业竞争秩序，参会企业包括国内Top10的动力电池企业及头部储能电池企业等10余家[1] - 行业希望在政府引导下，严格执行《反不正当竞争法》，引导企业自律，从卷产能、卷价格转向卷价值、卷性能、卷模式，以实现高质量发展[1] 药品审评审批 - 国家药监局优化临床急需境外已上市药品审评审批，鼓励全球同步研发和申报，符合要求的可纳入优先审评审批范围[2] - 对于临床急需的罕见病药品，鼓励采取前置检验方式，注册检验时限大幅缩短：只进行样品检验的由60日缩短至40日，同时进行标准复核和样品检验的由90日缩短至70日[2] 贸易调查 - 商务部对原产于日本的进口二氯二氢硅发起反倾销立案调查，倾销调查期为2024年7月1日至2025年6月30日，产业损害调查期为2022年1月1日至2025年6月30日[2] 商业航天 - 广联航空拟通过收购天津跃峰部分股权，进入商业航天领域从事运载火箭贮箱核心部件研发制造[3] - 天津跃峰作为天兵科技天龙三号核心供应商，承担整箭贮箱及部分结构件制造任务，占结构件制造任务总体价值量60%-80%，单箭价值量超2000万元[3] 监管警示（信息披露） - 亚辉龙因披露与脑机星链的战略合作框架协议信息不准确、不完整被上交所监管警示，公告对合作方技术路径表述前后不一致[4][5] - 英集芯因在上证E互动平台回复关于脑机接口芯片的信息不准确、不完整被上交所监管警示，未准确反映芯片产品的推出主体、销售规模及技术路径差异[6] 股价异常波动与澄清 - 锋龙股份股票连续8个交易日涨停，累计涨幅偏离值超过100%，公司称如股价进一步异常上涨可能申请停牌核查[7] - 锋龙股份公告，优必选未来36个月内不存在通过上市公司重组上市的计划或安排，未来12个月内不存在资产重组计划[7] - 南京熊猫发布股票交易异常波动公告，澄清公司尚无与脑机接口相关的成熟产品，亦未形成相关销售收入[11] - 城建发展发布风险提示，其投资的世纪空间2025年前三季度仍处于亏损状态，公司不存在应确认未确认的收益[13] 合同与收入变动 - 城地香江公告，其与中国移动的扬州数据中心项目中，B04~B05机房楼改由甲方自行投建，预计将减少公司约10.92亿元收入[7] - 光启技术公告，其子公司光启尖端近期累计与四家客户签订合计2.64亿元超材料产品批产合同，产品预计2026年12月31日前完成交付[11] 子公司违规处罚 - 振芯科技控股子公司国星通信因在采购活动中存在串通投标等违规行为，被禁止3年内参加西部战区（机关和直属单位）的采购活动[8][9] - 近五年国星通信未与西部战区发生业务往来，最近一次合同为2020年签订，金额98.95万元，占当年营收0.17%，预计该处罚对目前生产经营不构成重大影响[9] 业绩预告 - 口子窖预计2025年归母净利润为6.62亿元至8.28亿元，同比减少50%到60%，主要因高端窖产品销量大幅下滑[10] - 中科蓝讯预计2025年归母净利润为14.00亿元到14.30亿元，同比增加366.51%到376.51%，主要因投资摩尔线程和沐曦股份取得的公允价值变动收益显著增加[12] 产品研发与获批 - 恒瑞医药子公司自主研发的1类创新药瑞拉芙普α注射液获批上市，用于治疗PD-L1阳性的胃及胃食管结合部腺癌，国内外尚无同类产品获批，累计研发投入约7.11亿元[11] 技术进展与客户合作 - 普利特称其LCP薄膜技术壁垒极高，是国内唯一实现该技术突破的企业，适合作为脑机接口的柔性电极材料[12] - 公司已与海外客户就LCP薄膜在脑机接口领域的应用进行共同开发及验证，目前正在进行临床试验，并正积极对接国内客户[12][13] 产能与价格 - 利扬芯片在互动平台表示，公司部分产品线的测试产能较为紧张，有部分客户主动要求涨价以获得产量[13]

文章核心观点 - AI行业发展的核心瓶颈正在从芯片制造转向“芯片启动”能力，即电力、变压器与冷却系统等基础设施的部署能力[2][3] - 芯片产能正呈指数级增长，而支撑其运行的能源基础设施却只能线性扩张，两条曲线交叉时将导致大量高性能AI芯片因缺乏配套设施而无法投入使用[3][10] - 对于投资者而言，AI算力竞赛的焦点正在从芯片采购转向能源基础设施建设能力[4] AI基础设施瓶颈的转变 - 马斯克预测，到2026年第三季度（约9-12个月后），核心瓶颈将从芯片制造转向“使芯片运行起来”的能力[10] - 马斯克认同台积电对芯片产能过剩的担忧，认为结论是对的[2][9] - 任何电力转换环节或冷却系统的缺失，都会导致芯片无法被真正启用，从而从根本上抑制实际需求与采购行为[10] 电力成为AI部署的“速率限制” - 部署AI芯片需要同步解决吉瓦级供电、高压电转换及高效散热系统三大核心问题[6] - 以xAI在孟菲斯的“巨像2号”项目为例，尽管选址紧邻多条300千伏高压线路，但完成接入仍需耗时约一年[7] - 为赶在2025年1月中旬前实现1吉瓦训练集群上线，团队不得不临时组合多台10至50兆瓦不等的燃气轮机作为过渡电源，并借助大量Megapack电池组进行电力调平[7] 冷却系统的转型与风险 - 整个数据中心行业正经历从风冷到液冷的关键转型，这一过程蕴含巨大风险[7] - 马斯克警告，一旦液冷管道发生破裂，就可能导致价值10亿美元的损失[7] 关于产能与需求的不同观点 - 戴维·布伦丁提出不同观点，认为即便台积电将GPU产量从2000万片提升至4000万片，市场仍将设法解决供电问题[10] - 马斯克坚持，芯片的制造速度可能远超其实际可被部署并通电运行的速度[10]

项目合同重大变更 - 公司全资子公司与项目甲方（中国移动通信集团江苏有限公司扬州算力分公司）经磋商决定，原“扬州算力中心项目”中的B04、B05两栋机房楼将改为由甲方自行投资建设，公司不再执行原合同对应义务 [1] - 此次变更预计将导致公司相应可取得的收入减少合计约10.92亿元 [1] - 变更后，公司于2026年需要投入该项目的自有资金及预计所需的银行负债金额将大幅度相应下降 [1] 项目具体数据变动 - 原合同涵盖B01至B06共6栋机房楼，预计总IT容量为160MW，合同总额为40.86亿元 [2] - 本次变更涉及B04和B05机房楼，预计IT容量各为30MW，预计减少的合同额各约为5.46亿元 [2] - 截至目前，B01至B03机房楼已由公司投建完成并运营 [1] 项目后续不确定性及应对 - 公司截至目前尚未收到甲方关于B06机房楼的订单计划 [3] - 考虑到B04、B05机房楼因商务条件重大变化而未能承接，公司无法排除未来同样无法承接B06机房楼投资建设的可能性 [3] - 甲方已将B04、B05机房楼的服务内容改为EPC工程施工及运维服务并公开招标，公司表示将结合自身实际情况及招标条件积极参与 [3] 公司近期财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入17.14亿元，同比增长106.96% [3] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润285.3万元，同比实现扭亏为盈；扣非净利润为363.65万元，同比亦扭亏为盈 [3] - 2021年至2024年，公司营业收入分别为29.07亿元、26.84亿元、24.33亿元、16.21亿元，营收已连续四年呈下滑趋势 [3] 公司历史财务数据问题 - 2024年公司年报显示营业总收入为16.21亿元，同比下降33.36% [4] - 2023年公司年报显示营业总收入为24.33亿元，同比下降9.35% [4] - 2022年公司年报显示营业总收入为26.84亿元，同比下降7.69% [4] - 2021年公司年报显示营业总收入为29.07亿元，同比下降26.09% [4] - 公司此前因连续7份财务报告“失真”而收到警示函 [4] 监管处罚详情 - 2025年9月11日，公司公告收到上海证监局《行政监管措施决定书》，指出公司财报存在三大差错 [5] - 差错包括：子公司内部交易抵销处理错误、租赁土地会计处理科目及摊销错误、部分IDC项目及交易收入确认错误 [5] - 以上行为导致公司2023年第一季度至年度报告、以及2024年第一季度至第三季度报告共七份财报数据失真 [5] - 上海证监局对公司及时任董事长兼总裁谢晓东、时任财务总监赵钱波和杨哲一采取出具警示函的行政监管措施 [5] - 2025年9月12日，上交所对谢晓东、杨哲一予以通报批评 [5] 公司业务介绍 - 公司致力于提供IDC（互联网数据中心）全生命周期服务，主要包括IDC投资及运营，以及IDC综合解决方案（含系统集成、产品制造与销售） [3]

文章核心观点 - 谷歌前首席执行官埃里克·施密特创立Bolt Data & Energy公司，通过与得克萨斯太平洋土地公司合作，在美国西得克萨斯州开发集土地、电力和水资源于一体的大型数据中心园区，旨在解决人工智能规模化发展的能源瓶颈，支撑美国在AI领域的全球竞争力 [1][3][6] 公司与项目概况 - Bolt Data & Energy是一家为大型数据中心园区提供土地、电力和水资源一站式解决方案的新创企业 [1] - 公司已筹集1.5亿美元启动资金，其中合作伙伴得克萨斯太平洋土地公司投资了5000万美元 [3] - 公司计划保持私有化，不依赖公开市场对AI热潮的投资热情 [7] - 公司采取定制化模式，计划从一个核心客户起步逐步扩展，潜在合作方包括谷歌、微软、Meta、亚马逊、甲骨文、OpenAI、Anthropic、xAI、Palantir及白宫的“创世纪AI任务” [6] 合作伙伴：得克萨斯太平洋土地公司 - 得克萨斯太平洋土地公司是一家市值达200亿美元的油气企业，拥有西得克萨斯88.2万英亩（约3569平方公里）的土地，面积超过罗德岛州 [1] - 公司拥有超过150年历史，其土地源于1871年联邦政府为修建铁路而授予的土地，后因二叠纪盆地石油热潮价值飙升 [4][6] - 公司已从一家收取油气特许使用费的信托机构转型为更具活力的公司，其原有的水务板块可为耗水量巨大的数据中心提供支持 [1][6] - 公司首席执行官表示，其优势在于可规模化扩展，单一业主就能建设多个吉瓦级数据中心园区 [6] 战略定位与商业模式 - 公司将能源视为AI规模化的主要瓶颈，其商业模式旨在通过整合土地、发电与数据中心，构建满足近乎无限算力需求的基础设施 [1][2] - 与传统数据中心租赁场地、从电网购电的模式不同，公司通过将能源所有权与先进数据基础设施垂直整合，以设计高效且韧性的平台 [7] - 公司平台以西得克萨斯丰富的天然气为起点，但设计上已规划向可再生能源与清洁能源转型，未来还包括核能 [2] - 公司计划从天然气发电起步，逐步扩容至1吉瓦，随后随着能源扩展到风能、太阳能、储能及未来的核能，建设更多园区，目标是在合作伙伴的土地上实现10吉瓦发电容量——相当于700万户家庭的用电量 [7] 选址逻辑与行业背景 - 随着弗吉尼亚等传统数据中心区域趋于饱和，西得克萨斯等新兴地区因监管更宽松、人口更稀疏而更具吸引力 [6] - 将人工智能与先进机器人时代视为“第四次工业革命”，认为此类数据中心园区开发商是美国在全球AI竞赛中与中国抗衡的关键 [1]

项目合同重大变更 - 公司前期与中国移动签订了长三角(扬州)数据中心算力基础设施建维服务项目 预估合同总金额为40.86亿元 [1] - 项目原计划投建B01至B06共6栋机房楼 其中B01至B03机房楼已由公司投建完成并投入运营 [1] - 由于B04和B05机房楼的商务条件发生重大变化 这两栋楼将改由甲方（中国移动）自行投资建设 公司不再执行原合同对应的义务 [1] - 因此 公司预计从该项目中可取得的收入将减少合计约10.92亿元 [1] 未来项目执行的不确定性 - 截至目前 公司尚未收到甲方关于B06机房楼的订单计划 [1] - 公司无法排除未来无法承接B06机房投资建设的可能性 [1]

项目合同变更 - 公司前期签订中国移动长三角(扬州)数据中心算力基础设施建维服务项目 预估合同总金额为40.86亿元 [1] - 项目原计划投建B01至B06共6栋机房楼 [1] - 其中B01至B03机房楼已投建完成并投入运营 [1] 合同范围缩减 - 由于B04至B05机房楼商务条件发生重大变化 该部分将由甲方自行投资建设 公司不再执行原合同对应义务 [1] - 因此 公司预计相应可取得的收入将减少合计约10.92亿元 [1] 未来不确定性 - 截至目前 公司尚未收到甲方关于B06机房楼的订单计划 [1] - 公司无法排除未来无法承接B06机房投资建设的可能性 [1]