报告核心观点 - 港股市场具有低估值和交易渐趋活跃优势，中长期走势乐观，A股与港股联袂走强将激活资本对中国权益资产的信心，港股有望持续走强，建议关注科技、创新医药、低估红利、消费等板块 [3] - 科网龙头公司在AI大模型应用领域有天然平台优势，各业务线“AI+”赋能可增强公司整体竞争力，建议关注腾讯、阿里巴巴 [9] - 多家行业龙头公司“A+H”两地上市有利于增强港股市场丰富度，建议关注香港交易所、中金公司 [9] 港股回顾 - 上周五港股回调，恒指跌1.09%、国指跌1.16%、恒生科技指数跌1.13%，半导体板块逆势走高，华虹半导体涨9.09%、晶门半导体涨6.67%、上海复旦涨4.73%、中芯国际涨4.98% [1][5] - 全周恒指、国企指数及科技指数分别收涨2.27%、1.83%和2.51%，十二个行业指数中原材料业及能源业指数上周分别收涨7.69%和5.41% [1][5] - 当日恒指随外围低开132点，跌幅扩大至247点，低见23730点，跌幅一度收窄至20点，午后走势偏软，尾盘沽压扩大，收盘恒指报23831点，下跌145点或0.61%；国指报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交减至827.99亿，港股通净流入4.84亿，其中港股通(沪)净流入2.83亿，港股通(深)净流入2.01亿，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1][5] 美股市场 - 投资者观望下周企业季绩公布，美股上周五走高，标普500指数高收0.4%，报6388点创收盘新高；纳指收升0.2%创收盘新高；道指高收0.5%，报44901点 [2][5] - 英特尔次季亏损扩大至29亿美元，计划年内减员工总数22%，股价挫8.5%；周四急挫8%的特斯拉反弹，全日收升3.5%，最快本周末开始三藩市Robotaxi试点计划；英伟达跌0.1%，Meta跌0.3%，苹果近平收，Alphabet微升0.5% [2][5] - 全周道指累升1.3%，标普500指数及纳指分别涨1.5%及1% [2][5] 市场热点 - OpenAI将于8月初推出GPT - 5，还准备推出开源语言模型，预计7月底前发布；7月25日阿里巴巴开源千问3推理模型，性能大幅提升，上周已连续开源3款重磅模型获三项全球开源冠军；7月27日腾讯正式发布并开源业界首个3D世界生成模型——混元3D世界模型1.0，可输出标准化3D资产，缩短生产周期，建议关注腾讯、阿里巴巴 [9] - A股市场三大指数连续刷新年内新高，上证指数突破3600点整数关口；韩国投资者年内对中国内地和香港股市累计交易额超54亿美元，中国成其第二大海外投资目的地；国家外汇管理局数据显示上半年外资净增持中国境内股票和基金101亿美元，五六月份净增持规模增至188亿美元，建议关注香港交易所、中金公司 [9] 本周荐股 - 中兴通讯是全球领先通信制造业上市公司，2024年营收1212.99亿元，同比降2.38%，归母净利润84.25亿元，同比降9.66%，整体毛利率37.91%，在运营商网络、政企业务和消费者业务三大板块表现稳健，政企业务和消费者业务显著增长 [10] - 公司在2025中兴通讯中国生态合作伙伴大会发布智算超节点服务器，有助于在算力领域保持竞争优势，2025Q1政企业务营收同比倍增，占营收超20%，持续发力算力领域，推动服务器及存储营收快速增长，智算服务器订货占比超60% [10] - Wind一致预期公司2025年及2026年净利润分别为91.7亿和99.6亿人民币，对应当前市值分别仅为13和12倍PE左右，较为低估，建议积极关注，目标价/止损价为29/24HKD [10] 财经要闻 宏观信息 - 观望欧美贸易协议，泛欧Stoxx 600高位回落；纽约期金上周五跌1%，白银跌超2%；美国原油期货上周跌超1.3%，纽约天然气累跌超12.7% [11] - 国务院常务会议提出逐步推行免费学前教育；内地上半年工业企业利润跌1.8%，6月降幅收窄至4.3%；SWIFT数据显示6月人民币全球支付占比持平2.88%，维持第六大活跃货币地位 [11] - 香港旅发局称上半年访港旅客约2400万人次，同比升12%；陈茂波表示香港第二季经济上升势头可望持续，将是连续第十个季度增长；孙玉菡称香港政府行业输入劳工计划确保香港本地工人优先就业 [11] - 澳门上半年入境旅客按年增14.9%至1922万人次；中美今起举行新一轮经贸会谈，特朗普称非常接近与中国达成协议，拟为美国消费者提供关税回扣；美欧达成贸易协议，冯德莱恩称15%税率是最佳结果，欧盟对美投资及能源采购逾1.35万亿美元 [11] - 马克龙称法国将在9月联合国大会宣布承认巴勒斯坦国；英国7月GfK消费者信心回落至负19仍胜预期，储蓄指标升至近十八年高位；日本5月领先指标终值向下修订至104.8 [11] 公司信息 - 恒瑞医药与GSK达成协议，有资格获得潜在总金额约120亿美元；比亚迪元UP正式上市马来西亚；中国移动董事长杨杰称深入实施“AI+”行动，全面赋能产业焕新升级 [12] - 百度慧播星发布新一代数字人技术NOVA，预计10月向全行业开放；小米集团雷军称小米人工智能物联网开发平台未来五年预计培养逾5万名学生；中兴通讯打造沪产AI终端品牌努比亚，Flip 2接入阶跃星辰多模态能力 [12] - 老铺黄金收入大增，预告上半年多赚279% - 288%；紫金矿业副总裁计划减持A股，上限25万股；华润医药旗下华润双鹤利民通过药品GMP符合性检查 [12] - 中国中免半年度净利润跌20.81%；中烟香港就保持中国境内免税卷烟业务与中烟国际达成共识；中国建材附属向中建材航空增资2亿人民币 [12] - 中国中药计提商誉减值，预计中绩下跌；天虹国际集团料中期多赚逾六成；协鑫科技主席朱共山持有好仓及有投票权股份权益降至18.59% [12] - 巨星传奇每股9.13元配股筹3.426亿元；中手游正加速推Web3聚合支付工具及电竞游戏平台；白云山拟出资14.98亿元参与设立广药基金二期 [12] - 澜沧古茶折让约17%配股筹5900万港元；洲际航天科技每股0.65元配股筹6500万元；神话世界建议1供1，每股0.1元供股筹1.8257亿元；北方矿业每股0.03元配股筹7471.5万元 [12] 经济数据 - 7月28日美国达拉斯联邦储备银行制造业活动七月数据预测值未给出，前值为 - 12.7 [13] 重点公司股票表现 - 恒生指数最新交易日股价表现-1.1%，1个月4%，3个月16%，1年43%；恒生国企指数最新交易日-1.2%，1个月3%，3个月13%，1年45%；恒生科技指数最新交易日-1.1%，1个月数据缺失，3个月14%，1年56% [15] - 科网公司中腾讯控股最新交易日-1.2%，1个月7%，3个月16%，1年49%；阿里巴巴最新交易日-1.9%，1个月2%，3个月4%，1年57%；百度集团最新交易日-1.7%，1个月数据缺失，3个月2%，1年 - 3%；小米集团最新交易日-1.8%，1个月1%，3个月21%，1年242%；京东集团最新交易日-2.1%，1个月1%，3个月3%，1年25%；网易最新交易日-0.7%，1个月1%，3个月31%，1年50% [15] - 新能源车公司中比亚迪最新交易日-1.9%，1个月0%，3个月3%，1年64%；小鹏汽车最新交易日-0.8%，1个月 - 2%，3个月 - 2%，1年118%；吉利汽车最新交易日1.7%，1个月16%，3个月26%，1年141%；长城汽车最新交易日0.3%，1个月17%，3个月24%，1年20%；广汽集团最新交易日-0.9%，1个月11%，3个月18%，1年14% [15] - 医药/消费公司中石药集团最新交易日0.1%，1个月8%，3个月45%，1年49%；中国生物制药最新交易日0.9%，1个月29%，3个月78%，1年133%；药明生物最新交易日5.5%，1个月23%，3个月38%，1年179%；海吉亚医疗最新交易日-0.9%，1个月11%，3个月19%，1年 - 36%；巨星传奇最新交易日0.2%，1个月117%，3个月218%，1年7%；华润啤酒最新交易日-1.4%，1个月10%，3个月1%，1年 - 1%；周大福最新交易日1.6%，1个月6%，3个月46%，1年79%；安踏体育最新交易日-0.3%，1个月 - 4%，3个月1%，1年25%；361度最新交易日3.2%，1个月17%，3个月31%，1年55% [15] - 美股科技公司中苹果最新交易日0.1%，1个月6%，3个月2%，1年 - 2%；特斯拉最新交易日3.5%，1个月 - 4%，3个月11%，1年46%；英伟达最新交易日-0.1%，1个月12%，3个月60%，1年52%；赛富时最新交易日0.5%，1个月1%，3个月1%，1年8%；微软最新交易日0.6%，1个月4%，3个月32%，1年21% [15] - 新股/次新股中维立志博-B上市首日涨91.7%；蓝思科技最新交易日-2.5%，1个月1%；地平线最新交易日1.8%，1个月11.4%，3个月31% [15]

报告核心观点 报告围绕多个行业和公司展开分析，指出食品饮料行业餐饮供应链效率革命趋势，宏观财政数据有分化表现，电新行业各产业链有不同发展动态，非银和银行行业有产品结构调整机遇，海外市场和通信行业有积极表现，金融工程各策略有不同收益情况等，并给出相应投资建议 [8][11][34] 行业与公司 食品饮料行业 - 低效供应链难满足需求，推动餐饮供应链效率革命，资本市场该赛道景气度上升 [8] - 食材预制化是餐饮供应链标准化先锋，市场规模庞大格局分散；餐饮零食化延伸消费场景，新兴渠道兴起 [9] - 对标海外，龙头企业乘机遇成长；行业供给端将优化，推荐安井食品等企业 [10] 电新行业 锂电产业链 - 部分环节企业有望受益反内卷，固态电池产业化加速，英国出台新能源汽车补贴政策，特斯拉发布中报 [34] - 6月国内新能源车销量同比增27%，欧洲九国同比增23%，美国同比降9%；锂盐价格回暖，电芯报价有波动 [35][36] - 建议关注受益反内卷、固态电池材料布局等方向的企业 [37] AIDC电力设备/电网产业链 - 预计2025 - 2030年AIDC电力设备需求年均增速20%，2030年部分市场空间可观；近两周板块表现分化 [38][39] - 2025年6月电源和电网工程投资完成额同比增长，7月国网相关招标有新动态；线缆级EVA价格涨，取向硅钢价格跌 [41] - AIDC电力设备建议关注变压器等环节企业，电网建议关注特高压等方向企业 [44] 风电产业链 - 2025年全国风机累计公开招标容量降，6月新增装机同比降19.2%；近两周黑色类原材料价格涨，玻纤价格跌 [44] - 近两周风电板块表现分化，海风下半年规划等有望落地，陆风行业装机或创新高，中国风机出海订单高增 [45] - 建议关注出口布局、整机龙头和零部件企业 [46] 电力设备新能源行业 - 价格法修正草案征求意见，有望缓解“内卷式”竞争，建议关注新特能源等企业 [46][47] - 绿色甲醇项目投产，为绿电消纳提供新方向，建议关注金风科技等企业 [48] 非银行业 - 2025年三季度人身险预定利率下调，行业短期保费或放量，长期优化定价利率监管机制，建议关注中国平安等企业 [49][50] 银行行业 - 2025年银行理财上半年规模小幅增长，封闭式产品期限拉长，资产配置有调整，下半年规模有望增长 [50] - 牛市氛围渐浓，银行板块回调或尾声，后续有望加速上涨，建议关注宁波银行等大零售占比较高个股 [52] 海外市场 港股市场 - “反内卷”加速演绎，恒生指数等上涨，中盘股表现较好，多行业资金流入但流速放缓，港股通整体盈利预测上修 [53][54][55] 美股市场 - 市场持续上涨，价值风格跑赢，多数行业上涨，资金小幅流出，盈利预测总体上修 [55][56][57] 通信行业 - 7月通信板块强于大市，光器件等细分领域表现靠前，基金重仓偏好部分细分领域 [57][58] - 全球算力高景气，国内AI发展有望加速，SpaceX发射超9000颗卫星，我国商业航天高质量发展 [58][59][60] - 8月推荐关注光器件等相关标的，长期配置三大运营商 [60] 其他公司 亚翔集成 - 2025H1业绩短期承压，联电新加坡项目收入确认完毕，VSMC项目衔接，国内市场收入下降 [61] - 盈利能力优化，汇兑损失有扰动，预收款保障收入确定性，拟派发中期分红 [62] - 维持盈利预测和“优于大市”评级，预计2025 - 2027年净利润有相应变化 [63][64] 谷歌 - 25Q2营收和净利润增长，广告表现亮眼，云业务需求强劲，上调25年CAPEX至850亿美元，进行股票回购和股息支付 [64][65][66] - 小幅上调2025 - 2027年收入和净利润预测，维持“优于大市”评级 [67] 宏观与策略 宏观快评 - 2025年6月一般公共收入增速回落，支出增速也回落，基建类支出下滑；政府性基金预算收支两端提速，广义财政支出增速大幅上行 [11][12][13] 宏观周报 高技术制造业 - 国信周频高技术制造业扩散指数降幅收窄，部分行业景气度有变化；7月相关政策和前沿动态有新进展 [14][15] 政府债 - 政府债净融资有变化，国债净融资边际放缓，地方债净融资有增长，城投债净融资为负 [15][16][17] 宏观经济 - 本周高频指标加速回升，投资和房地产表现较优，预计下周十年期国债利率上行，上证综合指数下行 [18] - 本周食品、非食品价格下跌，预计7月CPI环比约0.5%，PPI环比约为零 [18][19] 固定收益 专题研究 2025年二季度货币基金分析 - 二季度末货币基金规模攀升创新高，净申购基金多于净赎回，收益率微降，资产配置有变化 [20][21] 公募基金二季度转债持仓分析 - 二级债基等减配转债，一级债基为增配主力；多数金融转债等获加仓，可转债基金领跑主动型基金 [21][22] 快评 - 私募EB本周无新增项目信息 [23] 周报 超长债 - 本周债市暴跌，超长债交投活跃，期限利差走阔，品种利差缩窄；30年国债和20年国开债利差处于低位，经济有韧性但内需偏弱 [25][26] 转债市场 - 上周权益市场和转债市场上涨，转债价格中位数逼近130元，建议关注科技成长等方向转债 [27][28][29] 公募REITs - 本周中证REITs指数收跌，各类型REITs均收跌，第69单公募REITs上市，建议关注园区等REITs [30][32][33] 金融工程 周报 热点追踪 - 部分指数和行业指数距离250日新高较近，创新高个股集中在医药等行业，筛选出44只平稳创新高股票 [67][68][69] 主动量化策略 - 优秀基金业绩增强等组合本周有不同绝对收益和超额收益，各组合构建方式不同 [69][70][71] 多因子选股 - 不同指数选股空间中，部分因子表现较好，部分较差；公募基金各指数增强产品有不同规模和超额收益 [72][73][74] 港股投资 - 港股精选组合本周有绝对收益和相对超额收益，创新高股票集中在医药等板块，南向资金近期整体流入 [75][76][77] 基金 - 上周A股宽基指数上涨，上报37只基金，第二批新型浮动费率基金获批，新成立基金46只 [78][79][80] ETF - 上周股票型ETF涨幅中位数达2.4%，芯片ETF领涨；净赎回40.06亿元，总体规模增加704.60亿元 [81][82] 日报 - 20250725沪指震荡回调，科创50逆势大涨，部分行业和概念表现较好，市场情绪和资金流向有相应情况 [85]

核心观点 - 知名私募基金掌舵人赵军分享了对女性消费、娱乐出海、AI科技、新能源车产业链等领域的投资见解，认为下半年AI仍是科技板块重要主线，新能源车产业链机会集中在头部企业 [1][4][21][32] - 全球资本再平衡背景下，中国市场配置出现低位企稳征兆，海外资金回归依赖中国经济复苏确定性 [8] - 7月以来主要指数向上突破，看好优质中国资产价值重估、中国优势产业全球化和科技自主可控三类结构性机会 [9] 女性消费与娱乐出海 - 女性消费特点是对新品牌接受度高、传播力强，但也可能导致品牌消费超前透支 [4][15] - 游戏行业2024年以来全球和中国女性玩家占比上升，面向女性设计的游戏成为爆款 [4][18] - 中国娱乐出海以游戏、潮玩、短视频等低单价形式向全球输出快乐，从"世界工厂"转变为"多巴胺工厂" [4][19] AI科技投资 - 下半年AI仍是科技板块重要主线，中国电子、半导体公司深度参与全球AI产业链，利润比果链更丰厚 [4][21] - AI机会体现在：1)海外算力结构变化；2)国产算力长期机会；3)主业基本面好且AI有加成的应用公司 [21] - 办公、视频、广告等场景目前受益于AI业务提升更大 [20] 新能源车与汽车行业 - 新能源车产业链未来机会集中在少数头部企业，腰部或尾部企业面临较大压力 [32][34] - 中国新能源车产业链在全球占主导地位，优势短期内难被颠覆 [33] - 汽车行业看好高端化、智能化和出海三个方向，国内高端车占20%销量贡献50%以上利润 [29][31] 全球资本与市场机会 - 上半年市场呈现"哑铃型"特征，价值红利类资产内部分化，新兴成长类资产快速轮动 [5] - 美国例外论松动推动全球资本再平衡，中国市场配置自2021年见顶后低位企稳 [8] - 看好优质中国资产价值重估、中国优势产业全球化和科技自主可控三类结构性机会 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 光伏&储能产业“反内卷”推进，价格有望底部修复，Q3中后期终端需求或超预期；风电行业订单落地及发展空间向好，风机价格变动趋势更重要；电网行业受雅下水电工程和海外出口带动，特高压和GIL设备及海外市场前景乐观；锂电领域氧化物聚合物路线半固态/全固态电池有望率先商业化；新能源车市淡季需求待改善，整车板块关注结构性机会；氢能与燃料电池行业发展加速，带来制氢设备和绿醇运营商机会 [1][2][3] 各行业总结 光伏&储能 - 《价格法》《反不正当竞争法》修订助力“反内卷”，带动产业链价格底部修复；协会研讨会强化标准引领和知识产权保护，推进多晶硅能耗标准修订 [7] - 产业链涨价向中下游传导，中上游价格覆盖全成本，测算组件含税价约0.81元/W，终端或有承接力 [7] - 6月装机环比回落，欧洲暑休影响组件出口，逆变器出口环增，全年新增装机预测上调 [9] - 投资建议关注光伏玻璃、电池片、大储、低成本硅料及新技术等主线相关企业 [9] 风电 - 大金重工新签欧洲订单，26年出货量及业绩上修，看好下半年订单及中长期发展，预计目标市值280 - 350亿 [8][9] - 大唐集团10GW风机框采强化26年需求预期，重申下半年风机价格比招标规模重要 [9] - 投资建议依次看好整机、两海、零部件三条主线相关企业 [9] 电网 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，预计带动特高压/GIL投资1500/300亿元，关注相关企业 [14] - 6月主要电力设备出口金额67.6亿美元，同比+21%，变压器/高压开关增长较快，看好海外长周期高景气，推荐思源电气 [12] 锂电 - 氧化物聚合物路线半固态/全固态电池有望率先商业化，企业突破技术瓶颈，产业化前景明确，关注相关企业 [2] - 固态电池投资分政策线和市场化线，关注不同环节和企业 [16] - 孚能科技将建成硫化物全固态电池中试线，湖南裕能拟在马来西亚投建锂电材料项目 [17] 新能源车 - 车市淡季持续，需求受车企促销和地补影响，关注后续促销动作和旺季改善 [2] - 零跑B01上市定价略超预期，主力版本或为高配激光雷达版，25 - 26年新车大年有个股阿尔法，关注业绩兑现 [18][19][21] - 整车板块分大众、高端、中低端新势力市场，优选不同企业 [20] 氢能与燃料电池 - 6月FCEV上险量回暖，主流系统商出货，多省发布补贴；电解槽6月招标大增568MW，甲醇应用加速绿氢项目，带来相关机会 [3] - 投资建议关注制氢设备、绿醇绿氨、燃料电池零部件相关企业 [21] 产业链价格及数据变动 - 截至7月23日，产业链价格全线上涨，硅料价格高于头部企业现金成本，组件整体盈利承压 [23] - 硅料价格持续上行，硅片价格显著抬升，电池片盈利压力缓解，分布式组件价格小幅抬升，海外组件价格持稳，光伏玻璃和EVA树脂价格持稳 [23][26][31][34] 锂电产业链 - MB钴价格偏强运行，供应担忧与需求疲软并存，市场交投清淡 [39] - 碳酸锂期货现涨停，价格大幅上涨，供应持稳，需求散单刚需采购放量 [41] - 三元材料价格跟随锂盐上涨，供应随需求调整，需求整体疲弱 [43] - 磷酸铁锂价格上涨，受政策、资金和碳酸锂影响，供需整体平稳，库存下滑，利润弱稳 [45] - 负极材料价格暂稳，供应产量约4.34万吨，需求有望随新能源汽车政策刺激恢复 [48] - 负极石墨化市场交投活跃度低，价格低位持稳，供应过剩，需求稳中走弱 [49] - 6F价格回调，供应增长，库存波动，需求稍有增量，成本上涨，亏损程度缓解 [50] - 隔膜价格平稳，供应过剩，需求环比微增，库存增加，成本波动 [52]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 2025年全球光伏装机预期上调，价格法修订草案推动行业健康发展，关注产业链涨价、新技术成长和钙钛矿产业化机会 [1][14] - 风电与电网方面，海上风电项目招标，国家电网投资增加，新能源并网容量增长，关注海缆、单桩和特高压电网板块 [2][15][16] - 氢能领域有绿色甲醇项目招标，储能招标和中标情况良好，关注优质设备厂商和大储方向 [3][4][20] - 新能源车受资源端扰动和反内卷政策预期影响，碳酸锂价格反弹，关注正极、电解液环节及固态电池、锂电龙头、复合集流体行业 [5][29][30] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年7月21 - 25日电力设备新能源板块（中信）上涨3.0%，今年以来累计上涨7.8% [10] - 细分板块中，同期光伏设备（申万）涨2.37%，风电设备（申万）涨1.48%，电池（申万）涨2.39%，电网设备（申万）涨1.50% [12] 本周核心观点 新能源发电 - **光伏**：全年全球光伏装机预期上修至570 - 630GW，价格法修订草案促进产业良性发展，关注协鑫科技、迈为股份、金晶科技等公司 [14] - **风电&电网**：中海油1500MW海上风电项目陆上集控中心EPC招标，2025H1国家电网固定资产投资超2700亿元，同比增11.7%，新能源并网容量同比增108.7%，关注东方电缆、平高电气等公司 [2][15][16] - **氢能&储能**：甘肃10万吨绿色甲醇项目招标，总投资10.5亿元，7月W2储能招标和中标规模可观，关注隆基绿能、阳光电源等公司 [20] 新能源车 - 碳酸锂价格反弹，资源端扰动和反内卷政策预期是主因，不合格矿产审查或影响15%全球产量，关注正极、电解液环节及固态电池、锂电龙头、复合集流体行业相关公司 [5][29][30] 光伏产业链价格动态 - 截至2025 - 7 - 23，多晶硅致密料、单晶P型硅片、电池片等价格有不同程度涨跌 [34] 一周重要新闻 新闻概览 - **新能源汽车**：绍兴弗迪、宁德时代等有产能建设项目，LG新能源与丰田通商成立电池回收合资企业 [35] - **新能源发电**：光伏、风电、储能领域有项目招标、获批、并网等进展，相关公司有融资、量产等动态 [35][36] 行业资讯 - **新能源汽车**：绍兴弗迪、宁德时代等产能项目信息，津巴布韦锂选厂建设计划，LG新能源电池回收合资企业情况 [37][38] - **新能源发电**：光伏、风电、储能领域项目招标、获批、政策等资讯 [39][41][42] 公司新闻 - **新能源汽车**：欧克科技获订单，湖南裕能海外投资，万马股份建设新项目 [45] - **新能源发电**：光伏、风电、储能领域公司有融资、量产、认证、签约等动态 [45][46][47]

上半年市场回顾 - 上半年投资者风险偏好维持高位，内需、关税等宏观要素对市场影响呈现中性收敛趋势 [4] - 市场机会呈现"哑铃型"特征：一类是价值红利类资产（银行板块"一枝独秀"），另一类是新兴成长类资产（机器人、AI算力、新消费、创新药轮番表现） [4] - 经济处于底部企稳阶段：政府稳增长政策持续发力但居民企业信心待恢复，股价企稳回升但CPI/PPI/房价未完全扭转，出口是主要需求拉动因素 [4] 投资方法论升级 - 构建自上而下的中观配置框架，与原有自下而上选股策略形成互补，提升对市场变化的适应性 [6] - 根据风险偏好和经济预期调整配置方向：风险偏好抬升时新兴成长类资产占优，风险偏好低时红利价值资产更受青睐 [7][8] 下半年三大结构性机会 - 优质中国资产价值重估：估值切换+全球资金增配可能 [9] - 中国优势产业全球化：头部公司展现个股阿尔法机会 [9] - 科技自主可控："卡脖子"领域国产替代+AI技术突破机遇 [9] 重点投资方向 - 泛消费领域：消费新趋势及出海机会 [10] - 科技板块：海外算力、国产算力及AI应用 [10] - 汽车行业：高端化、智能化、出海三大方向，新能源车产业链机会集中于头部企业 [10] 市场观察与反思 - 基本面边际改善+增量政策可能成为股价催化剂（如雅江电站、"反内卷"政策） [9] - 上半年错失部分机会（如创新药）源于认知差和短期定价与长期价值平衡不足 [10]

新能源产业"反内卷"政策背景 - 中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出 [1] - 整治内卷式竞争成为全国两会热点议题并首次写入《政府工作报告》 [1] - 中央层面持续强化对低价无序竞争的整治，光伏、锂电和新能源车三大领域已初步显现盈利修复迹象 [1] 内卷式竞争的代价与危机 - 光伏行业2023年硅料价格大幅下滑超70%，传导至硅片、电池片、组件等环节导致行业利润大幅下降 [2] - 2024年前三季度121家上市光伏企业中有39家净利润亏损，行业整体陷入盈利低谷 [2] - 锂电行业2024年磷酸铁锂正极材料价格低于4万元/吨，部分低端产品下探至3万元/吨 [2] - 磷酸铁锂电池能量密度从2020年140Wh/kg提升至2025年165Wh/kg但价格下降40% [2] - 新能源汽车2025年销量预测1573万台同比增长29%，但汽车制造业利润率从2017年7.8%降至2023年5.0%，2024年前11个月进一步降至4.4% [3] 反内卷政策组合拳 - 2024年7月30日中共中央政治局会议首次提出强化行业自律防止"内卷式"恶性竞争 [4] - 2024年12月中央经济工作会议将综合整治"内卷式"竞争作为2025年重点任务 [4] - 2025年市场监管总局发布整治"内卷式"竞争十项措施 [4] - 2025年7月1日中央财经委员会第六次会议要求治理企业低价无序竞争 [4] 政策实施效果 - 光伏领域多晶硅n型复投料成交均价4.17万元/吨周环比上涨12.4%，n型颗粒硅成交均价4.10万元/吨周环比上涨15.2% [5] - 锂电行业工信部规定磷酸铁锂单体能量密度≥165Wh/kg，三元单体≥230Wh/kg，企业申报上一年实际产量不得低于同年实际产能的50% [5] - 中信建投测算2025年锂电全球需求增长22%有效扭转三年来过剩的供需形势 [6] - 新能源汽车17家重点车企作出"供应商支付账期不超过60天"的公开承诺 [6] 行业未来发展方向 - 光伏行业头部企业宣布7月起集体减产30%缓解"内卷式"竞争 [7] - 新能源车行业需从同质化竞争转向场景化创新，通过智能驾驶、车网互动(V2G)、个性化定制等增值服务提升产品溢价能力 [7] - 光伏行业推动招标规则从"唯低价论"转向"技术+服务"综合评分体系 [7] - 锂电领域完善回收利用体系，通过"谁生产谁回收"责任制提升资源循环效率 [7] - 新能源车市场加快从购置补贴向使用端激励转变，通过路权、充电优惠等长效机制培育健康市场需求 [7] 全球化战略 - 新能源企业优化全球生产与销售布局，从全球出口向全球制造转变 [8] - 加快"一带一路"地区与海外新兴市场开拓，关注东南亚、中东、南美等新兴市场 [8] - 探索走出去新模式，从传统出口向全球化经营转变，通过海外设立生产基地、技术授权、合资公司等方式实现本地制造 [8]

企业家IP的定义与分类 - 企业家IP是企业家将其个人特质打造成具有高度辨识度和情感吸引力的"人格化品牌"，通过持续内容输出赋能企业 [8][9] - 企业家分为幕后低调型（关注产品、供应链、效率）和台前杠杆型（绑定个人故事与企业价值） [7] 打造企业家IP的核心价值 - 解决信任问题：通过人格化背书降低决策成本并建立情感链接，提升复购率 [12][13][14][16][17] - 降低营销成本：企业家IP作为低成本高价值的流量入口，通过自有媒体和用户思维提升效率 [18][19][20] - 支撑品牌溢价：赋予产品情绪价值、故事价值和圈层价值，推动用户为意义付费 [21][22][23][24] - 整合资源：吸引顶尖人才、资本和产业资源，形成合作优势 [26][27][28][29][31][32] - 构建护城河：通过独特性、认知高地和粉丝粘性建立难以复制的竞争壁垒 [33][34][35][36] - 危机缓冲：利用长期积累的信任储蓄和直接沟通渠道化解舆论风险 [37][39][41][42] 雷军打造企业家IP的策略 人设定位 - 强化"劳模"形象：亲自参与1200公里路测，高管累计测试超10万公里，3年试驾170多台车并整理20万字笔记 [56][57] - 顶级产品经理思维：洞察用户隐性痛点（如天幕防晒需求）并翻译技术参数为体感语言 [59][60][61][62] - 塑造真诚人设：通过"非完美"表达（语速急促、程序员式木讷）拉近用户距离 [63][64][65][66] 叙事逻辑 - 主线故事：将造车定位为"人生最后一战"，融合英雄主义叙事（起点、冲突、高潮、梦想） [51][67][68][69][70][71] - 日常内容：通过专业讲解、工作细节和生活分享建立权威性、可信度和亲和力 [72] 沟通策略 - 集中阵地：以微博为信息首发平台，掌握舆论主动权并打造用户"客厅" [75][76] - 真诚互动：用个人化语言（如"压力巨大"）和用户共创（投票、答网友问）增强参与感 [77] - 创造仪式感：通过发布会"科技春晚"和亲自为车主开车门等事件引爆传播 [78] 企业家IP的行业启示 - 需与企业战略深度绑定，避免形式化模仿 [43][44][45][46] - 关键要素包括精准人设、煽动性叙事和高杠杆沟通方式 [49][50] - 成功案例体现"时代稀缺性"（如雷军的真诚、用户思维和奋斗者形象） [79][80][81]

安徽省上半年经济运行情况 - 上半年安徽省地区生产总值达25723亿元 按不变价格计算同比增长5 6% [1] - 规上工业增加值累计增长8 4% 连续18个月保持在8%以上 [1] - 规上高技术制造业增加值增长23 6% 连续4个月保持20%以上增速 [1] - 社会保障和就业、城乡社区、住房保障等财政支出合计增长12 4% [1] 消费市场表现 - 消费品零售总额达12051亿元 同比增长5 5% [2] - 以旧换新累计补贴80亿元 发放消费券6 2亿元 带动相关商品限额以上零售额增长11 2% [2] - 家电、计算机类、智能手机增长均超过20% [2] - 5月末新能源车渗透率提升至49 1% [2] - 仓储会员店零售额增速保持在30%以上 [2] - 便利店零售额增长8 9% 传统超市零售额增长5 9% [2] 外贸进出口情况 - 货物进出口总额达4585 4亿元 同比增长15 2% [2] - 出口3098 5亿元 同比增长15 4% 进口1486 9亿元 同比增长14 7% [2] - 机电产品出口额同比增长18 5% [2] - 锂离子蓄电池、光伏产品、电动汽车"新三样"产品出口371 3亿元 同比增长67 8% [2] 产业发展特点 - 经济总体延续向新向优向好的稳定发展态势 [1] - 消费新场景不断丰富 新动能不断释放 [1] - 非美市场开拓成效显著 进出口连续5个月保持两位数增长 [1] - 产业发展向新向绿 [1] - 引进山姆合肥、泡泡玛特等各类首店637家 [2]

价格法修正草案 - 国家发改委和市场监管总局发布《价格法修正草案》征求意见稿 共10条 主要完善政府定价机制 明确政府指导价不限于基准价形式[1] - 草案强化不正当价格行为认定标准 重点治理低价倾销等"内卷式"竞争 提高违反明码标价处罚标准[1] - 政策旨在推动物价合理回升 遏制企业非理性价格战 避免行业陷入资金消耗战而忽视研发投入[1] - 需平衡监管与市场自由竞争 强制性引导可能影响市场机制[2] 自动驾驶研发伦理指引 - 科技部发布《驾驶自动化技术研发伦理指引》 建立六级技术框架 分为驾驶辅助/有限制自驾/无限制自驾三类[3] - 要求完善风险监测机制 建立数据隐私保护体系 禁止传播与功能不符的虚假宣传[3] - 首次实现国家层面规范 但责任划分/保险赔偿等细则仍需补充[3] - 技术分级明确责任主体 遏制车企营销夸大现象[4] 美联储银行资本监管会议 - 美联储首次召开银行资本监管公开会议 讨论巴塞尔协议Ⅲ/压力测试/附加资本等议题[5] - 华尔街银行普遍批评现行规则复杂且成本高 呼吁简化监管[5] - 美联储6月已提议降低银行持有国债等安全资产的资本金比例[6] - 2008年金融危机后监管强化 虽增加经营成本但提升风险应对能力[6] 特斯拉二季度财报 - Q2营收225亿美元(同比-12%) 营业利润9.23亿美元(同比-42%) 营业利润率4.1%[7] - 汽车营收166.61亿美元(同比-16%) 剔除监管信贷后毛利率15%[7] - 能源业务收入27.89亿美元(同比-7%) 平价版Model Y计划下半年量产[7] - 美国新能源车补贴即将到期或刺激Q3销量 自动驾驶技术进展支撑长期预期[8] 谷歌母公司Alphabet业绩 - Q2营收964.3亿美元(同比+14%) 谷歌云收入136亿美元(同比+32%) 广告收入713亿美元(同比+10.4%)[9] - 全年资本支出计划上调至850亿美元 AI技术显著提升广告投放精准度[9] - OpenAI等潜在商业化可能分流广告市场份额[10] TikTok商业表现 - 2024年营收230亿美元(同比+42.8%) 成全球第四大社交应用 海外收入占比达25%[11] - 算法技术被列入限制出口目录 剥离需中国政府批准[13] 饿了么高管涉案 - 前CEO韩鎏因涉嫌4000万元商业贿赂被采取刑事强制措施 涉及供应链利益输送[14] - 互联网企业近年加强内部反腐 阿里廉政部门已查处多起高管案件[15] A股市场动态 - 沪指涨0.65%收3605点 两市成交1.84万亿元 超4300只个股上涨[16] - 海南自贸区/稀土永磁概念领涨 期货市场异常波动或传导至股市[17]