基金经理背景 - 融通基金李进拥有清华大学工学博士学位 2017年7月加入融通基金 从行业研究员起步 覆盖电子 计算机 新能源领域 [1] - 2021年升任基金经理助理 管理融通产业趋势臻选等多只基金 代表作融通产业趋势臻选任职以来回报51.48% 年化回报19.15% [1] 投资策略 - 投资趋势向上的行业 精选行业龙头企业 [2] - 从中观产业视角出发 寻找产业发展趋势 每年选出3到5个主线方向 具有强基本面支撑 成长周期以年度为单位 股价空间大等特征 [3] - 精选头部公司 通过调研 交流及上下游验证 筛选出产业链中处于优势地位的公司 聚焦科技 新能源 消费和医药四大方向 [3] 组合管理 - 根据市场环境风险偏好及产业趋势判断 调整价值类资产 成长类资产的权重比例 [4] - 从看好的产业中挑选趋势方向更好的二级或三级子行业 均衡配置分散风险 持股相对集中 适度采取逆向投资 [4] - 通过判断行业景气周期位置 商业模式与壁垒 中长期空间 估值四个维度进行综合考量 选择合适资产进入组合 [4] - 追求细分行业 个股都有较高绝对收益 保持稳健投资收益 控制组合风险 [4] - 买入时追求准确率 减少交易次数 控制持仓数量 提升重仓股确定性 卖出时减仓估值过高或行业竞争格局变化较大的行业 [4] 市场观点 - A股市场估值依然很便宜 受政策支持 流动性充裕 经济稳步复苏等因素影响 成长资产未来表现可期 尤其是科技 新消费 创新药等领域 [5] - 科技方面 算力领域光模块 PCB需求大增 相关龙头公司估值低 增速高 互联网估值低于美股龙头 AI发展带动收入增速提升 新势力整车受智能驾驶 机器人产业牵引 潜力大 [5] - 新消费方面 估值较为合理 成长路径清晰 看好情感属性强 具有消费平替机会的领域 关注出海潜力大的龙头公司 [5] - 创新药方面 中国创新药管线储备全球占比高 股票市值体量小 海外BD交易金额快速增长 临床进展持续推进 看好减肥等市场中具有竞争力的企业 [6]

业务增长表现 - N公司算力服务器高速连接器材料系列业务实现同比增长50%以上 [1] 行业发展状况 - 国内算力板块目前处于成长阶段 [1] 信息沟通策略 - 公司通过投资者互动平台进行信息披露但未公布具体经营数据 因平台受众包括行业竞争对手信息收集人员 [1]

本轮融资余额持续增长始于6月23日，截至最新，融资资金已连续六周净买入超百亿元，累计金额达到1674.73亿元。历史行情显示，融资资金连续六周及 以上净买入的情况共出现过七次，其中前三次发生在2014年和2015年，后三次则集中在2024年"9·24"行情后。 6月23日以来，融资资金净买入居前的个股集中于算力、半导体、新能源汽车等科技赛道，共有56股累计净买入超5亿元，如CPO龙头新易盛净买入41.21 亿元，居于榜首，中科曙光、中际旭创亦上榜；半导体概念菲利华、澜起科技、寒武纪-U等个股上榜；新能源汽车概念股比亚迪、宁德时代、国轩高科 等也上榜。 校对 陶善工 扬子晚报网8月1日讯（记者 范晓林 薄云峰）截至7月29日，A股市场融资余额达到19684.21亿元，创2015年7月3日以来新高。沪市融资余额突破万亿元大 关，达到10008.36亿元，为2015年7月8日以来10年新高，深市融资余额达到9612.51亿元，刷新历史纪录。 市场融资余额一览表 ...

市场行情表现 - 年初以来Deepseek引领AI行情 新消费 创新药 算力等多点开花带动指数上涨 [1] - 7月上证指数上涨3.73% 创业板指上涨8.14% [1] - 7月31日至8月1日沪指两日下跌1.54% 创业板指三连阴累计下跌3.49% [1] 行情趋势判断 - 中长期战略方向确立向好 明年后年机会持续改善 [2] - 上涨后出现调整属正常现象 属于健康市场状态下的获利了结行为 [2] - 行情表现为"曲折中向上"特征 调整幅度与时间点无法预知但无需担忧 [2] 板块估值与基本面 - 宽基指数涨幅未出现急涨 投资者情绪保持克制 [3] - 多数上涨板块基本面成分高于情绪 估值合理且业绩弹性充足 [3] - 情绪过载后股价可能出现三种走势：基本面强劲快速调整结束/基本面降速进入盘整/基本面恶化持续下跌 [3] 投资策略与方法 - 调整期间需重新审视持仓结构 把握投资节奏感 [4] - 港股近期弱势源于行业结构差异 新消费/创新药/互联网板块集中而制造业表现更好 [4] - 投资结果取决于认知能力与投资方法匹配 需持续迭代方法并避免将阶段性回报误判为永久有效 [4] 投资认知成长 - 投资错误是成长必经过程 通过改正错误实现认知升华 [5] - 不应害怕市场变化 每次调整后都是投资能力的提升机会 [5]

公司上半年经营总结 - 公司召开2025年年中工作会议 全面总结上半年经营工作并部署下半年重点任务 [1] - 上半年以品牌复兴战略为指引 持续巩固基础优势并围绕六新持续发力 加快新模式 新机制 新产品 新渠道的创新实践并取得新突破 [1] - 主营业务持续做大做强 算力相关业务扎实推进 核心竞争力持续提升并取得新的重要成效 [1] 下半年工作部署 - 深入优化产品结构 巩固扩大优势产品基础 加快新产品研发和销售推广突破 大幅提升新产品占有率和美誉度 [1] - 强化业务协同 推进线上线下 国内国际 研发销售三大场景协同协作取得显著成效 [1] - 继续深化改革 打造更加科学 完善 高效 有力的产供销储运体系 [1] 未来战略规划 - 深入推进消费+科技双轮驱动战略 消费板块聚焦调味品 水饮产品及食品领域 重点巩固扩大调味品板块现有优势 [2] - 科技板块重点围绕算力 算法 智能体和半导体材料 新能源材料等相关业务领域 创新业务模式 强化自主研发能力 [2] - 围绕一个战略中心 深耕消费+科技两大方向 做好三大场景结合 强化业务和支持保障体系四统一 深化五大职能协同 提升六大维度创新 [2] - 打造具有公司特色的企业文化体系 为双轮驱动战略落实创造适宜发展环境 [3]

行业投资评级 - 绿色算力行业呈现高速增长态势，我国算力总规模近5年平均增速近30% [7] - 全球数据中心电力需求呈指数级增长，2024年占全球总用电量1.5%，预计2030年将达945太瓦时 [85] - 我国数据中心绿色化发展特征显著，平均PUE降至1.46，超140个算力中心达到4A级绿色标准 [7][67] 核心观点 算力设备绿色化 - 我国算力设备效能持续提升，截至2024年底算力总规模达280EFLOPS，存力总规模约1580EB，先进存储占比超28% [7] - AI服务器成为能耗核心驱动力，GPT-4训练单次耗电达千兆瓦时级，预计2026年全球AI服务器电力需求将达165-325TWh [20][49] - 芯片工艺与架构创新显著降低功耗，英伟达Blackwell芯片较前代性能提升50%且能耗下降40% [54][55] 算力载体绿色化 - 全球数据中心向大型化集约化发展，2024年超大规模数据中心数量达1136个，平均PUE降至1.56 [64][66] - 液冷技术成为主流解决方案，冷板式液冷PUE可降至1.15，浸没式液冷PUE最低达1.05 [57][74] - 模块化建设加速交付，预制化数据中心工期缩短60%，浪潮信息方案实现3个月建成 [80] 算能协同绿色化 - 我国数据中心2024年用电量达1660亿千瓦时，占全社会用电量1.68%，通过绿电直供等技术推动减排 [9][93] - 可再生能源装机快速增长，2024年我国新增装机3.73亿千瓦，占全球新增超50%，15省区新能源装机超火电 [94][96] - 微电网技术规模化应用，腾讯怀来项目实现95%绿电消纳率，形成源网荷储智能体系 [103] 算用协同绿色化 - 绿色算力深度赋能传统产业，中央企业上云覆盖率超86%，22个省级行政区推出算力券政策年发放额达15.3亿元 [9] - AI大模型推动算力需求爆发，GPT-4o处理速度较前代提升200%，成本下降50% [78] - 算力调度平台建设加速，全国22个省级行政区实现算力资源互通互联 [9][31] 目录总结 宏观政策环境 - 全球政策趋严，欧盟CBAM机制覆盖云计算碳足迹核算，美国俄勒冈州实施清洁算力阶梯税制 [29] - 我国政策聚焦"算效-算电-算用"协同，2025年要求数据中心PUE≤1.5，可再生能源利用率年均增10% [30][31] - 东西部差异化布局，东部侧重算效提升（如北京要求智算中心PUE≤1.35），西部重点发展算电协同（如内蒙古要求PUE≤1.2） [35][36] 中观产业动态 - 上游硬件厂商突破技术瓶颈，华为昇腾芯片市场份额达23%，中际旭创1.6T光模块量产供货微软 [39] - 中游液冷服务器市场高速增长，IDC预计2023-2028年CAGR达45.8%，中国移动液冷方案PUE压降至1.15 [41] - 下游AI应用催生新业态，MaaS市场规模2024年达2.5亿元，预计2028年增至38亿元 [42] 微观企业实践 - 国际巨头加速碳中和，微软部署智能电网项目，Google实现数据中心每小时100%清洁能源运行 [44] - 国内运营商深化绿色转型，中国电信提出"1335"算电协同架构，中国联通三江源项目采用AI优化温控 [45] - 科技企业创新实践，腾讯建成风电光伏储能一体化微电网，万国数据上海项目PUE达1.13 [45][103]

盘面上看，煤炭、钢铁、化纤、石油、有色、地产、券商、保险、电力、酿酒等板块均走低，AI 产业链股逆市活跃，液冷服务器、算力概念等走强；辅助生殖概念走高，人脑工程、创新药概念等活 跃。 中国经济周刊-经济网讯 A股三大指数今日集体下挫，截至收盘，上证指数报3573.21点，跌幅 1.18%，成交额8458.93亿元；深证成指报11009.77点，跌幅1.73%，成交额10901.42亿元；创业板指报 2328.31点，跌幅1.66%，成交额5412.01亿元。 编辑：何颖曦 ...

公司股价表现 - AI服务器龙头工业富联盘中一度涨停 股价续创历史新高 盘中总市值一度突破7000亿大关[2] - 两天前市值刚首破6000亿 2023年初市值约2000亿元[3] - 自4月初近三个月累计涨幅超117% 年内累计涨幅近70%[5] - 午后受英伟达遭约谈影响 涨势稍有回落[3][17] 公司财务业绩 - 预计上半年归母净利润119.58亿元至121.58亿元 同比上升36.84%至39.12%[8] - 二季度预计净利润67.27亿-69.27亿元 同比增长47.72%-52.11% 创同期历史新高[9] - 2024年度分红方案为10派6.4元 除权除息日为2025年7月31日[13] 业务增长驱动因素 - 业绩大幅增长主要得益于AI相关业务爆发[10] - 二季度云计算业务营收同比增长超50%[11] - AI服务器收入同比增长超60%[11] - 云服务商服务器收入同比增长超1.5倍[11] - 二季度800G交换机营业收入达2024全年的3倍[12] 行业竞争格局 - 全球科技巨头疯狂竞赛 AI产业链成为重要增长领域[1] - 工业富联是英伟达AI服务器核心代工厂 客户包括微软、亚马逊、谷歌[15] - 凭借GPU模组、算力板等高附加值产品 成为算力硬件龙头[15] 监管环境影响 - 英伟达因H20算力芯片漏洞后门安全风险问题遭国家网信办约谈[15] - 美议员要求先进芯片配备"追踪定位"功能 英伟达相关技术已成熟[17] - 市场对国产芯片替代预期升温 带动半导体板块情绪回暖[19] 行业发展前景 - 国内先进制程工艺持续迭代 AI芯片有望转向国内晶圆代工[20] - A股算力产业链是稀缺的真成长板块[20] - AI商业化持续落地 算力产业趋势有望强化云计算黄金10年[20]

数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com） A股三大指数今日集体回调，截止收盘，沪指跌1.18%，创业板指跌1.66%。 沪深两市成交额也达到19360亿，比昨天还多。昨天晚上Meta和微软财报成绩惊艳，尤其AI资本开支这 块更是给了市场一剂强心针。早上AI概念果然十分强势。 然而，一到午后竟突然跳水，直接把大盘指数拖下来。 到底发生了什么？ 01 突发跳水！ 盘面上，除了AI应用、国产算力等概念，行业板块呈现普跌态势，能源金属、钢铁行业、煤炭行业、 采掘行业、光伏设备、房地产开发、船舶制造、贵金属、化纤行业跌幅居前。 作者 | 哥吉拉 "反内卷"概念涉及到的诸多周期性板块，上周积累的巨大涨幅这两天吐的差不多干净了。从期货走势就 可见一斑，今天玻璃、焦煤、多晶硅这几个品种接近跌停，A股钢铁、有色金属、房地产、煤炭这些板 块纷纷跌超2%。 | | | | 7月31日多数主力期货大跌 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 今日跌幅排名 | | | | 1 | FG509 | 玻璃2509 | | 1117 | -8.22% | | ...

市场表现 - A股三大指数集体回调，沪指跌1.18%，创业板指跌1.66%，沪深两市成交额达19360亿，较前一日增加 [1] - 行业板块普跌，能源金属、钢铁、煤炭、光伏设备、房地产开发等跌幅居前，AI应用、国产算力等概念逆势上涨 [3] - 期货市场大幅回调，玻璃、焦煤、多晶硅等主力合约跌幅超7%，钢铁、有色金属等板块跌超2% [5][6] AI及算力行业 - Meta第二财季营收475.16亿美元（同比+22%），净利润183.37亿美元（同比+36%），全年资本支出上调至660-720亿美元 [10][11] - 微软二季度营收764亿美元（同比+18%），净利润272亿美元（同比+24%），下季度资本支出预计超300亿美元 [11] - 算力产业链领涨，工业富联涨6.04%，盘中市值突破7000亿元，液冷服务器、光模块等板块表现强势 [6][8][12] - 英伟达H20芯片被曝安全漏洞，国家网信办约谈公司，国产算力概念如寒武纪、神州数码等午后走强 [16][14] 宏观及政策影响 - 中美关税谈判展期90天未达实质进展，市场预期转弱，叠加制造业PMI等数据回落，加剧回调压力 [21][24] - "反内卷"政策刺激退潮，多晶硅、碳酸锂等期货品种接近跌停，相关概念股自高点回撤超20% [25][27][28] - 高股息板块表现稳健，农业银行、建设银行等国有大行逆势上涨，银行股息率长期稳定在4%以上 [33][34] 资金动向 - 主力资金净买入液冷概念股英维克超8亿元，CPO、PCB板块午后跳水，市场避险情绪升温 [12][14] - 近4300只个股下跌，涨停仅50家，做多情绪明显减弱，资金流向银行、保险等防御性板块 [18][33]