市场整体表现 - 新加坡海峡时报指数11月7日上涨0.16% 收于4492.24点 [1] - 股市总交易量为13.4亿股 总交易额为21.6亿新元 [1] - 市场个股表现分化 233只股票上涨 318只股票下跌 [1] 成分股表现 - 华侨银行股价涨幅居前 上涨3.42% [1] - 新电信股价表现强劲 上涨2.89% [1] - DFI零售集团股价跌幅显著 下挫3.19% [1] - 扬子江船业股价下跌 跌幅为2.60% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周钢价和矿价均偏弱运行，钢材受宏观情绪释放与供需格局偏弱影响，铁矿受宏观干扰及铁水产量下行担忧影响 [5][50][52] - 钢材基本面偏弱，预计以偏弱震荡运行为主，需跟踪后续钢厂减产情况 [5][50] - 铁矿供需双弱，港口库存累积，预计短期价格以偏弱震荡运行为主 [5][52] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点包括关税调整、财政政策、美国政府“停摆”等；重点数据涉及制造业PMI、钢材出口、粗钢生产及库存等；主要观点为钢价和矿价偏弱运行及后续走势判断 [5] 多空焦点 螺纹 - 多方因素有国内政策预期仍存、钢材产量下降 [8] - 空方因素有中美制造业PMI走弱、美元阶段性流动性风险冲击市场、钢材需求走弱、螺纹库存降幅有限且热卷库存再度累积 [8] 铁矿 - 多方因素有国内政策预期仍存、当周发运减少 [9] - 空方因素有中美制造业PMI走弱、美元阶段性流动性风险冲击市场、铁水产量继续下降、港口库存持续累积 [9] 数据分析 宏观 - 中国10月制造业PMI为49%，较上月下降0.8个百分点，生产和新订单指数均回落；美国10月ISM制造业PMI连续八个月萎缩，服务业PMI上升 [10] - 美国政府“停摆”进入第37天，或使四季度经济增速降低多达2个百分点，若僵局延续至感恩节当周，约140亿美元经济损失无法挽回，还导致市场流动性紧张，工业品承压 [11] 终端 - 10月我国工程机械主要产品月平均工作时长同比下降9.03%，开工率同比下降10.1个百分点，受北方施工淡季和房地产市场拖累 [17] - 2025年1 - 6月我国造船完工量同比下降3.5%，新接订单量同比下降18.2%，截至6月底手持订单量同比增长36.7%，7 - 8月出口船舶数量累计同比增长 [17] 螺纹 - 现货价格下跌，基差扩大 [18] - 本周钢厂盈利率下降5.19个百分点至39.83% [20] - 全国247家钢厂高炉开工率上升1.38个百分点至83.13%，电炉开工率下降1.8个百分点至67.03% [22] - 五种建材产量为856.74（ - 18.55）万吨，螺纹产量208.54（ - 4.05）万吨，热卷产量318.16（ - 5.4）万吨，部分钢企有检修和压产计划 [26] - 钢材表需开始走弱，5种建材表需为866.91（ - 49.51）万吨，螺纹表需为218.52（ - 13.67）万吨，热卷表需为314.3（ - 17.59）万吨，泰国对中国热轧钢板发起反规避调查 [29] - 螺纹去库幅度缓慢，热卷库存再度累积，钢联5种建材总库存1503.57（ - 10.17）万吨，螺纹总库存592.54（ - 9.98）万吨，热卷总库存410.45（ + 3.86）万吨 [32] - 卷螺差略有扩大 [33] 铁矿 - 现货价格下跌，基差扩大 [35] - 10月中国进口铁矿砂及其精矿11130.9万吨，较上月减少501.7万吨，环比下降4.3%；1 - 10月累计进口同比增长0.7%；2025年10月27日 - 11月2日全球铁矿石发运总量环比减少174.5万吨 [39] - 10月27日 - 11月2日中国47港铁矿石到港总量环比增加1229.8万吨，45港到港总量环比增加1189.3万吨 [40] - 本周全国247家钢厂日均铁水产量环比下降2.14万吨 [42] - 全国45个港口进口铁矿库存总量增加356.35万吨，45港日均疏港量环比增加0.77万吨 [46] - 全国钢厂进口铁矿石库存总量环比增160.08万吨，日耗环比减2.92万吨，库存消费比环比增0.86天 [48] 后市研判 - 钢材受宏观和供需影响基本面偏弱，预计以偏弱震荡运行为主，需关注钢厂减产情况 [50] - 铁矿受宏观和供需影响供需双弱，预计短期价格以偏弱震荡运行为主 [52]

港股市场整体表现 - 港股恒生指数下跌1.14%或302点，收报26183点 [1] - 恒生科技指数下跌2% [1] - 港股早盘成交额为1152亿港元 [1] 光伏行业 - 光伏股延续近期上涨趋势，多晶硅头部企业拟成立联合体收储，行业三季度减亏已成趋势 [1] - 信义光能(00968)股价上涨6.5% [1] - 福莱特玻璃(06865)股价上涨6.69% [1] - 协鑫科技(03800)股价上涨2.9% [1] 消费零售与旅游 - 中国中免(01880)股价再涨超4%，海南封关即将落地，机构称海南市场企稳迹象显现 [1] - 海伦司(09869)逆市涨超20%，公司拟在公开市场回购股份，回购上限不超过总股本10% [1] 工业与制造业 - 中船防务(00317)股价上涨3.7%，公司前三季度归母净利润同比增加250%，高价订单陆续交付释放利润 [1] - 东岳集团(00189)股价上涨超7%，有机硅概念爆发，其附属公司东岳硅材早盘涨停 [1] 公司业绩与资本运作 - 亿都(国际控股)(00259)股价上涨超7%，预计中期纯利同比大幅增加至约12亿港元 [1] - 越疆(02432)股价再跌4%，公司拟折价一成配股净筹资7.7亿港元，用于加码产品研发及产业链布局 [1] - 东方甄选(01797)股价现跌超6%，俞敏洪发文确认孙东旭离职，今年8月曾辟谣其离职传闻 [2] 个股异动 - 狮腾控股(02562)股价再跌超11%创新低，自10月初至今已腰斩，该股近期出现两宗大额转仓异动 [1]

交通基建进展 - 轨交22号线（崇明线）实现全线隧道贯通，全线通车指日可待 [1] - 轨交22号线和沪渝蓉高铁“两条线”上岛将加强崇明与上海市中心及长三角区域的连接 [5] - 位于崇明城桥镇的高铁小镇规划开发面积3.26平方公里，长兴岛“地铁小镇”占地面积约4.3平方公里 [5] 生态保护成果 - “十四五”期间投入数十亿元开展湿地生态保护及水环境治理工作 [3] - 占全球种群数量1%以上的水鸟物种数稳定保持在12种以上，鸟类多达380多种 [3] - 上海崇明东滩候鸟栖息地成功被列入《世界遗产名录》，并获国际湿地城市认证 [4] 产业发展战略 - 长兴岛船海产业近两年年产值连续突破500亿元、800亿元，成为国内规模最大、设施最先进、最具国际竞争力的造船基地之一 [3] - 大力发展都市现代绿色农业，推动东禾九谷水稻育秧生产基地等科创项目投产，组建多个产业集团 [3] - 积极融入上海科创中心建设大局，打造海工产业之“蓝”和农业硅谷之“绿”两大现代化生态产业集群 [3] 文体与区域发展 - 国际篮联三人篮球大师赛、环崇明岛国际自盟女子公路世界巡回赛、上海长江半程马拉松赛等高级别体育赛事均扎根崇明 [4] - 发展路径基于生态立岛，将生态优势转化为发展优势、生态资产转化为发展资本 [2][3] - 作为上海不可替代的生态战略空间，为长江经济带“共抓大保护，不搞大开发”提供案例 [2]

公司资本运作 - 扬子江海运发展公司于11月18日通过新加坡交易所挂牌交易，成为扬子江船业集团旗下第三家上市公司 [1] - 公司通过私募配售募集至少520万新元（约397万美元），配售规模占公司总股本的0.25% [1] - 公司总股本约35亿股，发行资本价值达14.5亿美元，预计上市后市值将达24亿新元 [1] 公司战略转型 - 公司战略意图是通过新成立的航运平台，打通从船舶制造到船东运营、从融资租赁到全价值链管理的完整生态 [3] - 公司掌舵者辞去母公司执行董事长兼CEO职务，亲自挂帅新成立的航运公司，以专注长期股东价值创造 [3] - 分拆使扬子江海运发展可专注海事投资，而扬子江金融继续深耕金融服务，加速两个实体进入新一轮扩张周期 [4] 行业机遇与投资 - 公司投资重心从房地产大幅转向船舶资产，连续下单订购油轮和散货船新造船，订单总额逼近10亿美元 [3] - 战略动作直指两个关键机遇：日益收紧的环保法规催生的船舶更新需求，以及传统银行信贷收缩背景下持续增长的替代性融资需求 [3]

市场整体表现 - 新加坡海峡时报指数6日上涨1.54%至4484.99点 [1] - 股市总交易量为14.5亿股 总交易额为28.5亿新元 [1] - 市场呈现普涨格局 376只股票上涨 190只股票下跌 [1] 成分股表现 - 新电信股价涨幅居前 上涨5.39% [1] - 扬子江船业股价表现强劲 上涨3.9% [1] - 大华银行股价跌幅居前 下跌2.78% [1] - 吉宝数据中心房地产信托股价下跌0.83% [1]

早苗经济学的政策框架与预期效果 - 政策核心为大胆的金融缓和、机动的财政政策以及大胆的危机管理投资及成长投资，基本延续安倍经济学的框架[5] - 具体措施包括使用国费支援生产合作企业、促进研发和生产据点回归日本、提供税收支援、确保基础原材料、推动省电化研发、构筑稳定电力供应体制、进行绿色基础设施投资及老旧住宅改建[5] - 预期效果与安倍经济学类似，可能出现股市极度繁荣但设备投资萎靡不振的情况[1][11] 日本经济历史表现与现状 - 日本GDP从2012年的6.27万亿美元下降至2020年安倍辞职时的5.05万亿美元[2] - 2024年日本实质设备投资金额为98.3万亿日元，较2020年的85.9万亿日元有所提升[7] - 日本经济规模自1993年以来持续失落，先后被中国（2010年）和德国（2023年）超越，未来可能被印度超越[2] 日美经济关系与投资协议 - 日本承诺到2027年对美国投资5500亿美元（约85万亿日元），相当于日本国内一年设备投资额[7][8] - 投资领域涵盖能源、人工智能、关键矿产生产等21个项目，参与企业包括三菱重工业、三菱电机、东芝、日立、松下等[7] - 具体项目包括丰田将美国产汽车返销日本并开放销售网络、JERA购买阿拉斯加液化天然气（占10%出口产能）并投资路易斯安那州页岩气开发15亿美元、东北电力签署超1亿美元美国煤炭采购合同[7] - 投资决定权由美国主导，日本企业可获得政府系统金融机构的贷款或担保[8] 中日经济关系与战略定位 - 高市早苗主张对华强硬，但出任首相后提出构建建设性且稳定的中日关系，推动战略互惠关系[10] - 日方要求中国重新进口日本产牛肉、撤销对农产水产品的进口限制，并关注稀土出口管理问题[10] - 政策实质被批评为以经济安保名义针对中国，包括限制中国留日学生和技术人员、制定《经济安全保障综合法案》、管束外国人在日购房置地[6] 股市与设备投资的历史对比 - 安倍执政期间（2012-2020年）日经指数从10395点升至27444点，提升近2.7倍，但企业设备投资仅从73万亿日元增至85.9万亿日元[4] - 日元汇率从2012年1美元兑79.79日元调整至2020年的106.77日元，导致以美元计算的GDP规模缩减[4] - 早苗经济学可能重现股市繁荣与设备投资萎靡的背离现象，且对美投资将进一步削弱日本国内投资能力[11]

城市发展雄心与战略定位 - 泰州提出在“十五五”期间冲击GDP万亿俱乐部的目标，旨在摆脱“中游”形象，向江苏省“第一方阵”迈进[10] - 通过对接上海、合肥、杭州等城市进行考察和招商，明确“跨江向海”和“改革创新”的发展方向[10][14] - 泰州作为江苏最年轻的地级市，历史上因1996年“扬泰分家”从扬州独立，代管泰兴、姜堰、靖江、兴化4个县级市[11] 经济表现与区域竞争 - 2024年泰州GDP为7020.95亿元，同比增长5.1%，刚迈过7000亿元大关，但低于扬州的7809.64亿元和盐城的7779.2亿元[16][17] - 江苏省内GDP总量为137008.03亿元，泰州占比约5.1%，增速低于全省平均的5.8%[17] - 扬州和盐城均提出更早的“万亿俱乐部”目标，扬州计划“未来三五年跻身”，盐城目标“3到5年迈入”，竞争激烈[15] 核心产业优势与亮点 - 造船业是泰州支柱产业，其造船完工量、新接订单量、手持订单量三大指标占全省约1/2、全国约1/5、全球约1/10[18] - 大健康产业集聚1300余家药企，包括扬子江药业（2020年营收超千亿元）、阿斯利康等，医药产值有望在2024年突破4000亿元[20][22] - 重点发展“大海新晨”产业体系（大健康、海工装备、新材料新能源新智造、晨光产业），培育多项“单打冠军”[18] 产业发展动态与挑战 - 2024年前三季度规上工业增加值增长7.4%，高于全省0.6个百分点，其中海工装备和船舶集群增长22.3%，生物医药集群增长9.8%[24] - 造船业面临市场波动，2024年上半年泰州造船完工量83艘（460万载重吨），同比下降11%，全国新接订单量亦下滑[25] - 前三季度GDP增速为5.4%，较上半年的5.7%放缓0.3个百分点，未达年初6%的预期目标[25] 新兴领域布局与未来规划 - 聚焦“新智造”和“晨光产业”，招商引入宇数科技、智元创新等机器人企业，培育商用服务机器人企业擎朗（占全球产量1/4）[26][28] - 通过政策和资金支持人工智能、智能装备产业，复制“无中生有”的产业超车路径，如历史上造船和医药业的崛起[18][20][29] - 强调“三个不相信”城市精神（不相信完不成的任务、克服不了的困难、战胜不了的敌人），推动产业创新和城市竞争力提升[29]

公司资本运作 - 公司通过全资子公司恒力重工集团有限公司以自有及自筹资金向全资孙公司恒力造船（大连）有限公司增资20亿元 [1] - 增资完成后恒力造船的注册资本由100亿元增加至120亿元 [1] 公司财务与业务构成 - 公司当前市值为606亿元 [2] - 公司2024年1至12月份营业收入几乎全部来源于陶瓷行业占比达99.89% [1] - 公司酒店用品行业和餐饮业务收入占比极小分别为0.08%和0.04% [1]

黑色产业链定价机制现状 - 传统下游制造业与上游钢铁行业形成相对固化的定价机制，如月度均价、旬度均价等模式[1] - 现有定价模式实质是将价格波动风险向产业链中下游转移，中游流通企业和下游制造企业被动承担价格波动敞口风险[1] - 国内造船行业建造周期多为1到3年，需长期稳定资源和价格保障生产利润，但钢铁企业不提供长期固定价格结算[1] 产业链核心矛盾与需求 - 2023年二季度钢材价格因供需落差和季节性因素明显回落[2] - 下游造船企业希望按当时市场价格采购用于全年生产的船板现货，以锁定成本和利润，但钢铁企业现有定价模式无法满足此需求[2] - 上游钢铁企业核心目标是保持合理利润和生产平稳，采用月度均价模式向长期协议客户销售，将价格波动风险转移[2] - 中游钢材流通企业作为供应链服务商，需解决上下游采销不对称的定价风险[2] 风险重构解决方案与操作 - 五矿期货协助中游钢材流通企业，通过期货衍生工具进行价格转换，构建“钢铁企业浮动价格销售—钢材流通企业价格管理服务—造船企业固定价格采购”闭环[2][3] - 具体操作中，钢材流通企业以浮动价格向钢铁企业采购（“中厚板绝对价格指数+固定值”），以固定价格销售给造船企业[3] - 2023年5月至9月，钢材流通企业陆续为造船企业锁定生产所需钢材资源和采购成本[3] 项目成果与效益 - 造船企业通过该模式采购成本锁定在4980元/吨，较现货市场直接采购成本约5780元/吨实现约800元/吨的增收[3] - 钢铁企业不承担敞口风险，并获得约200元/吨的稳定利润[3] - 项目通过期货公司与中游企业提供的综合价格风险管理服务，有效解决采销不对称定价风险，实现保供稳价和多方共赢[4] 模式意义与行业影响 - “保供锁价”模式满足上游生产集约化、规模化要求，同时满足下游控制风险、保障供应和稳定价格的需求[4] - 该模式为制造业平稳运营和发展提供支持，是制造业转型升级、推进新型工业化、建设制造强国的重要基石[4]