核心观点 - 正泰安能主动撤回上交所主板上市申请 分拆上市计划终止[1] - 撤回主因是子公司净利润占比超过监管红线 同时行业政策变革推动公司战略转型[2][3] - 公司从单一电站开发商转向综合能源服务商 重点布局虚拟电厂和电力交易领域[3][4] 分拆上市终止原因 - 正泰安能2025年上半年净利润19.01亿元 同比增长49.9%[2] - 正泰电器同期净利润25.54亿元 子公司利润占比达74.4%[2] - 超过证监会分拆规则要求的50%净利润上限[2] - 若继续推进IPO 正泰电器将失去核心利润源 估值体系面临重构风险[2] 行业政策变革 - 2025年初发布新能源上网电价市场化改革通知[3] - 以5月31日为节点 光伏固定电价和补贴时代结束[3] - 市场化交易导致上网电价存在不确定性波动[3] - 可能对公司业绩产生不确定影响[3] 战略转型方向 - 从单一电站开发商转向综合能源服务商[3] - 依托50GW户用资产构建虚拟电厂平台[3] - 聚合分布式资源参与电力现货交易[3] - 重点布局虚拟电厂和电力交易核心战略领域[4] - 着力打造全国领先的虚拟电厂聚合交易平台[4] 行业竞争格局 - 光伏组件行业CR5达62% 价格战愈演愈烈[4] - 天合富家 阳光新能源等竞争对手放缓分拆步伐[4] - 通过战略投资拓展生态圈成为行业新趋势[4] - 综合能源服务市场空间达万亿元级[4]

| 75 | 9.4 : | 截至收盘斩获连板个股 | | --- | --- | --- | | 股票名称 | 连板天数 | 所属概念 | | 宏裕包材 | 4 | 锂电池 | | 安正时尚 | 3 | 纺织服装 | | ST景峰 | 2 | 创新药 | | 置兴纸业 | 2 | 机器人 | | 通润装备 | 2 | 储能+光伏 | | 美邦服饰 | 2 | 新零售 | | 首开股份 | 2 | 房地产 | | 欧亚集团 | 2 | 零售+黄金 | | *ST正平 | 2 普了加尔 | 光伏 | 光伏板块通润装备2连板。一图速览今日连板股>> 9月4日，Wind数据显示，A股市场共计44只个股涨停。其中锂电池板块宏裕包材收获4连板，光伏板块 通润装备2连板。一图速览今日连板股>> ...

公司担保情况 - 公司未对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保 [2] - 公司无逾期担保 [2]

| | 短期期間形成系 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 *● | 威新 | 涨幅% | 涨跌 涨跌家数 | 金额 | | 上证指数 | 3765.88 | -1.25 -47.68 | 902/1347 | 0.01 7.10亿 66.1万 1.11万亿 | | 深证成指 | 12118.70 | -2.83 -353.30 1236/1601 | | 0.08 8.99亿 181万 1.44万亿 | | 北证50 | 1538.98 | -0.80 -12.47 | 191/82 | 0.01 1670万 24.3万 379.60亿 | | 创业板指 | 2776.25 | -4.25 -123.12 | 506/863 | 0.15 2.63亿 75.9万 7163.17亿 | 盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场近3000只个股下跌。从板块来看，大消费股逆势走 强，国光连锁等多股涨停。银行股探底回升，农业银行再创历史新高。光伏、储能概念股一度冲高，安 彩高科涨停。下跌方面，算力硬件、芯片股集体大跌，新易盛等多股跌超10%。 板块方面，零 ...

近年来，内蒙古开展防沙治沙与风电光伏一体化工程，推进库布其沙漠治理。目前，在鄂尔多斯市杭锦 旗等库布其沙漠北部地区，一片片光伏基地在促进新能源产业发展的同时，成为当地生态治理、经济发 展的坚实屏障。"光伏+生态治理"建设模式实现板上发电，板间、板下统筹兼顾特色生态修复、经济作 物、造林绿化与技术创新，打造立体生态修复模式，让沙海变成绿色电能涌动的"蓝海"，实现生态效益 与经济效益共赢。 这是库布其沙漠里的杭锦旗朔方新能源大基地（9月2日摄，无人机照片）。 ...

市场表现 - A股三大股指集体回调 上证指数跌1.25% 深证成指跌2.99% 创业板跌4.16% [1] - 跟踪中证A500指数的A500ETF基金跌2.25% 但部分持仓股逆势走强 中伟股份、晶澳科技、鹏辉能源涨超7% [1] - A500ETF基金盘中成交额超46亿元 位居同类产品第一 [1] 盈利周期分析 - A股盈利周期迎来重要拐点 全A（非金融石油石化）归母净利润同比大幅转正 企业步入温和复苏通道 [1] - 复苏呈现结构性分化特征 新旧动能加速转换成为核心主线 [1] - 营收端改善得益于PPI企稳带来的成本压力缓解 消费信心边际回升及政策拉动 [1] 风格展望 - 短期震荡不会改变成长风格主线 大盘股更优 [2] - 美联储降息即将落地 融资资金热度较高未来流入可能放缓 [2] - 外资可能逐渐转向流入 因美联储可能重启降息 人民币汇率升值叠加国内PPI企稳 [2] - 历史经验显示牛市阶段Ⅱ回调期间 前期强势风格回调幅度更大但很快重新回到主线风格 [2] - 9月市场风格可能相对偏大盘 成长风格有望继续占优 [2] 产品特征 - A500ETF基金跟踪中证A500指数 采取行业均衡配置与龙头优选双策略 [2] - 覆盖中证全部35个细分行业 融合价值与成长属性 [2] - 相比沪深300超配AI产业链、医药生物、电力设备新能源等新质生产力行业 具备天然哑铃投资属性 [2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收64.35亿元，同比下降4.87%，归母净利润1.81亿元，同比下降39.58% [1] - 2025年上半年毛利率为6.89%，同比下降4.01个百分点，归母净利率为2.81%，同比下降1.61个百分点 [1] - 2025年第二季度公司实现营收34.41亿元，同比下降9.72%，环比增长14.94%，归母净利润0.91亿元，同比下降59.22%，环比增长1.51% [1] - 2025年第二季度毛利率为7.38%，同比下降5.58个百分点，环比增长1.05个百分点，归母净利率为2.64%，同比下降3.21个百分点，环比下降0.35个百分点 [1] 业务运营 - 2025年上半年公司光伏银浆出货量超过930吨，其中N型银浆出货占比达96% [2] - 2025年第二季度银浆出货量接近490吨，环比增长11%，受益于下游光伏电池环节开工率提升，市场份额稳定提升 [2] - 公司产品线覆盖市场上几乎所有电池技术路线，2025年上半年BC及HJT等新型浆料单月出货量突破2吨 [2] - 铜浆产品已实现小批量出货，性能表现优异，产业化重点工作在于量产设备开发和终端市场教育 [2] - 公司配合开发链式烧结炉、加热平台、激光烧结三种设备工艺，预计将于2025年第三季度推出第二代铜浆产品 [2] 战略布局 - 公司积极向上游延伸产业链，布局金属粉体及无机粉体产能，以保障原材料稳定供给并助力降本 [3] - 依托对光伏技术发展趋势的深度理解，公司提前布局胶黏剂系列产品，为客户提供全套功能性材料解决方案 [2] - 围绕浆料技术平台，公司精准切入新能源与电子行业交叉领域的功能材料市场 [2] 市场地位与前景 - 公司市占率领先，浆料龙头地位稳固，新产品有望驱动技术迭代 [4] - 考虑行业竞争因素，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.10亿元、5.27亿元、6.42亿元 [4] - 当前市值对应PE分别为33倍、26倍、21倍，参考可比公司估值，给予2026年30倍PE，对应目标价65.30元 [4]

股价表现 - 9月4日股价上涨5.14%至15.34元/股 成交额达8.96亿元 换手率2.28% 总市值400.18亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务收入分布：光伏胶膜占比90.65% 感光干膜4.08% 光伏背板2.20% 其他业务合计3.07% [1] - 公司专注于太阳能电池胶膜、共聚酰胺丝网状热熔胶膜及太阳能电池背板的研发生产销售 [1] 基金持仓动态 - 汇丰晋信龙腾混合A(540002)二季度增持22.74万股 总持股达302.58万股 占基金净值6.01% [2] - 该基金当日通过持仓福斯特实现浮盈约226.93万元 [2] - 基金规模5.36亿元 今年以来收益11.76% 近一年收益41.72% 成立以来累计收益524.6% [2] 基金经理信息 - 基金经理陆彬累计任职6年112天 管理资产总规模119.81亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报179.84% 最差回报-46.35% [3]

人民财讯9月4日电，工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行 动方案》，方案提出，在破除"内卷式"竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞 争。引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方梳理产能情况。实施光伏组件、锂电池产品质量管 理，深入落实《光伏制造行业规范条件》等文件，强化与投资、金融、安全等政策联动，推动行业技术 进步。加快研究以强制性国家标准为基础的储能电池产品安全推荐目录。支持协会商会建立行业自律机 制，加强重点行业监测预警和风险提示，有序调整产业规模。 ...

政策支持与行业整合 - 2025年政策密集出台 禁止硅料和组件低于现金成本销售 遏制自杀式降价[3] - 中央财经委员会和工信部强调治理低价无序竞争 推动落后产能退出 优化供给侧结构[3] - 政策通过规范竞争和鼓励整合 加速低效产能出清 形成头部引领和技术驱动新格局[3] 价格与盈利修复 - 2025年第二季度光伏产业链价格从上游到下游有序回升 供需关系和竞争秩序同步改善[4] - 多晶硅n型复投料成交均价4.79万元/吨 最高涨幅达3.37% 此前连续8周上涨[4] - 行业库存从高位回落 低价销售行为减少 基本面有望改善和盈利修复[1][4] 技术创新与差异化发展 - 技术创新是光伏企业走出同质化竞争的根本路径 具备差异化优势的厂商有望业绩反转[1][4] - 头部企业转向差异化发展 东南网架拓展农光互补项目 预计2026年竣工并网发电[6] - 光伏+储能/农业/制氢等融合模式成熟 行业在技术创新与理性发展双轮驱动下走向高质量[7] 装机与发电量增长 - 2025年上半年全国光伏新增并网2.12亿千瓦 同比增长54.1%[7] - 截至2025年6月底全国光伏装机容量约11亿千瓦 发电量5591亿千瓦时 同比增长42.9%[7] - 光伏发电平均利用率达94% 行业基本面向好[7] 资本市场表现 - 光伏设备板块近两个交易日连续大涨 通润装备实现2连板涨停[7] - 2025年4月上旬以来板块指数累计上涨37.26% 市场风险偏好回升[5][7]