核心观点 - 石化行业在2025年第三季度呈现结构性分化，各子板块盈利表现不一 [1] - 上游油气资源板块盈利同比下滑但保持规模，油服设备板块盈利同比正增长 [1] - 石油化工板块整体盈利同比显著提升，下游材料领域部分子行业盈利大幅改善 [1] 油气资源板块 - 2025年第三季度布伦特原油均价为68.17美元/桶，同比下降13.40% [1] - 上游油气开采板块实现归母净利润853.41亿元，同比下降7%，但环比增长6% [1] - 三桶油通过降本增效，实现归母净利润832.25亿元，同比下降6.9%，环比增长6.2% [1] 油服设备板块 - 受益于国际油价高位震荡带动全球上游资本支出提升，板块盈利稳步增长 [2] - 2025年第三季度板块合计实现归母净利润35.98亿元，同比增长12%，但环比下降14% [2] 石油化工板块 - 2025年第三季度板块整体盈利持续增长，合计实现归母净利润72.33亿元，同比大幅增长299.67%，环比增长12% [2] - 民营炼化板块实现归母净利润26.15亿元，环比增长23.28% [2] - 轻质化板块实现归母净利润8.51亿元，环比下降29.46% [2] - 煤化工板块实现归母净利润40.37亿元，环比小幅下降2.55% [2] 下游材料板块 - 2025年第三季度板块整体实现归母净利润5.55亿元，同比增长73.27%，环比增长47.30% [3] - 光伏胶膜、聚酯瓶片、电解液、碳纤维、聚酯薄膜等子行业归母净利润环比显著增长，增幅分别为68.11%、38.75%、37.17%、3.30%、50.51% [3] - 合成生物学、可降解塑料、喷墨材料等子行业归母净利润环比下降，降幅分别为17.31%、36.78%、22.47% [3]

公司荣誉与行业地位 - 荣盛石化入选“福布斯中国出海全球化旗舰品牌TOP30”榜单 [1] - 公司是全球综合实力领先的石化行业龙头企业之一，主导运营全球单体最大的4000万吨/年炼化一体化项目 [4] - 公司拥有全球最大的PX、PTA等化工品产能，并在聚乙烯等多个产品上的产能位居全球前列 [4] 全球化运营与财务表现 - 公司产品覆盖全球近50个国家和地区 [4] - 2024年公司进口规模约300亿美元，出口销售额超30亿美元 [4] - 公司海外总营收达457.3亿元，占总营收的14% [4] 战略合作与行业影响 - 公司与沙特阿美的战略合作进一步巩固了其炼化板块的竞争力和国际化拓展空间，成为中沙能源合作里程碑事件 [4] - 公司被视为“一带一路”背景下中国民营企业高质量出海的典范 [4] - 公司从“中国制造”到“中国智造并全球运营”的战略升级，其全球网络为中国出海生态系统提供稳定性和基础设施支持 [4]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持等）[1][3][4] 报告核心观点 - 报告核心观点在于构建针对石化行业央企的ESG评价体系，其核心是能源环境管理和安全生产[1][3][8] - 石化行业实现绿色可持续发展和安全生产是重要议题，行业ESG评价应更多关注环境、能源与社会三方面[3][6][7] - 在通用ESG指标基础上，为石化行业央企新增五个特色二级指标：【新能源业务转型】【漏油风险管理】【公众意识提升投入】【海外社区建设】和【安全生产】[3][8] 石化行业ESG政策背景 - 国家层面已出台多项政策指引石化行业绿色低碳转型，如《加快油气勘探开发与新能源融合发展行动方案（2023—2025年）》和《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》[3][6][7] - 近期政策主题包括“严格能效约束、强化规范管理，优化行业竞争环境”、“加快绿色低碳发展步伐”、“推动油气行业增智扩绿”等[3][7] - 具体政策涉及绿色创新高质量发展指导意见（2023年10月）、低碳技术推广目录（2023年版）、挥发性有机物污染治理通知（2024年3月）等[7] 石化行业央企ESG评价体系框架 - 评价体系包含加分项和减分项，加分项涵盖4个议题（通用指标、环境指标、社会指标、治理指标），下设18个一级指标和45个二级指标，减分项包含1个议题（违法违规事件或处罚）[3][8][26] - 体系总分为加分项满分减去减分项扣分，其中通用指标满分10分，环境指标满分20分，应对气候变化指标满分18分，社会指标满分32分，治理指标满分34分，减分项为违反一条扣3分[3][9][10][16][18][23][26] 环境指标详解 - 环境指标共4个二级指标和10个三级指标，新增『新能源业务转型』和『漏油风险管理』两个特色指标[3][10][14] - 『三废处理』指标依据2025年全国非法倾倒处置固体废物专项整治行动和绿色低碳标准化工作实施方案设立，关注污染物排放和废弃物处理[10] - 『生物多样性』指标依据《中国生物多样性保护战略与行动计划（2023-2030年）》和《生物多样性保护重大工程实施方案(2025—2030年)》设立[11] - 『能源管理』指标新增新能源业务转型，设立依据包括国家“双碳”目标（2030年前碳达峰、2060年前碳中和）及《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》推动从“能耗双控”向“碳排放双控”转变[12] - 『环境管理』指标新增漏油风险管理，设立依据包括《突发环境事件应急管理办法》和修订后的《安全生产法》[13] 应对气候变化指标 - 该指标共1个一级指标和4个二级指标，满分为18分，二级指标包括『气候治理』、『气候应对战略』、『气候管理』、『气候指标和目标』[3][16][17] - 指标反映企业对全球气候变化管控和国内“双碳”政策的重视程度，但未添加行业特色指标[16] 社会指标详解 - 社会指标共3个一级指标和9个二级指标，满分为32分，新增『公众意识提升投入』、『海外社区建设』和『安全生产』三个特色指标[3][18][19][20][21] - 『社会责任』指标新增公众意识提升投入和海外社区建设，依据包括《关于完善中国特色现代企业制度的意见》和《关于进一步完善海外综合服务体系的指导意见》[19] - 『管理责任』指标新增安全生产，依据包括《关于中央企业履行社会责任的指导意见》，强调保障生产安全和维护职工合法权益[20] 治理指标与减分项 - 治理指标突出中国特色，共对应3个二级指标和10个二级指标，满分为34分，但未添加行业特色指标[3][23][24] - 减分项为规范议题，包含1个一级指标『违法违规事件或处罚』，下设环境、社会、治理3个二级指标，违反一条扣3分[3][26]

中沙经济合作 - 中沙双边贸易额已突破100万亿沙特里亚尔 [1] - 中国对沙特直接投资超过83亿美元，占当时沙特吸收外资总额的30% [1] - 中国投资高度集中于先进制造业、矿业、石化、智能汽车、医疗技术等高附加值领域 [1] - 约有750家中国企业在沙特阿拉伯开展业务 [1] 沙特资本市场概况 - 沙特资本市场是中东、北非地区最大的资本市场，总市值超过2.5万亿美元 [2] - 市场位居全球增长最快的资本市场之列 [2] - 去年共完成44宗首次公开募股（IPO），并有50家公司计划于2025年上市 [2] - 上市计划覆盖科技、医疗保健、物流等多个前沿行业 [2] 市场发展与外资参与 - 外资对沙特资本市场的参与度达1080亿美元，实现了140%的增长，并连续五年保持上升势头 [2] - 交易所交易基金（ETF）和衍生品市场不断拓展，提升市场准入便利性和流动性 [2] - 沙特成为全球最重要的IPO市场之一 [2] - 沙特资本市场管理局计划推出首个离岸证券业务许可，以促进跨境交流 [2]

公司“十四五”规划成果 - 公司完成“十四五”5年规划收官 为下一个5年发展奠定坚实根基 [1] 新质生产力培育 - 公司乙烯等8套装置于2021年8月18日投产 创下行业内从装置中交到产出合格产品的最短时间纪录 [2] - 公司已开发聚丙烯、热塑性弹性体等近20种产品 销往华南、华东等地区并打通园区下游产品销售渠道 [2] - 乙烯—醋酸乙烯共聚物装置2025年创连续稳定运行102天纪录 产品USI-629日产量提高50吨以上 吨产品能耗下降20千克标油 [2] - 公司化工三部聚丙烯装置于今年5月成功开发高熔融指数注塑级新产品PPH-MN90 [2] - 公司坚持创新驱动 开发高性能、环保型、差异化产品以提升市场竞争力 [3] 数智化技术革新 - 公司以数字化、智能化推动管理升级 实现从规范化向精细化、科学化的跨越 [4] - 公司建成福建省化工行业首个5G专网 整合40余项业务 实现全流程数字化管理 9套装置运行数据实时呈现 [4] - 公司办公协同平台、全要素监控系统等全面建成 68个应用系统在线稳定运行 [4] - 公司智能化转型带来显著效益 人力成本节约30%以上 综合经营成本降低20%以上 乙烯装置“双烯”收率达到50.2% 保持行业领先 [4] - 公司智能系统实现实时监测与智能决策 仅需两人即可完成全厂区调度任务 [5] - 公司荣获IDC中国数字化转型“运营模式领军者优秀奖”和国家级“智能制造示范工厂”称号 [5] 绿色发展与安全管理 - 公司秉持低碳、绿色、安全、负责的可持续发展理念 [6] - 公司以HSE体系为核心构建安全环保长效机制 先后编制修订四版体系手册 [7] - 公司“十四五”期间环保累计投入18.75亿元 装置外排烟气优于国家最新环保标准 [7] - 公司拥有12千米全封闭皮带输煤线实现雨污回收利用 全厂自产危废实现焚烧处理 废气废水实施24小时全程监控 外排标准严于国家特别排放限值 [7] - 公司积极推进“绿色工厂”和“无废企业”创建 环氧乙烷/乙二醇装置能耗水平跻身行业标杆 污水回用率达76.18% 位居行业前列 [7] - 公司构建全员参与、全程管控的安全管理体系 推动安全管理从被动整改向主动防控转变 [8] - 公司上报股东方安全事故为零 乙烯装置自投料以来未发生非计划停工 苯乙烯装置创行业新建装置首轮运行950天无非计划停工纪录 CFB锅炉连续运行达413天 [8]

公司五年发展成就 - "十四五"规划期间公司砥砺奋进，推进高质量发展，为下一个五年发展奠定坚实根基 [1] 新质生产力培育 - 2021年8月18日乙烯等8套装置顺利产出合格产品，创下行业内从装置中交到投料、从投料到产品合格的最短时间纪录 [2] - 已开发聚丙烯、热塑性弹性体等近20种产品，销往华南、华东等地区，并打通园区下游产品销售渠道 [2] - 2025年EVA装置创下连续稳定运行102天纪录，产品USI-629日产量提高50吨以上，吨产品能耗下降20千克标油 [2] - 今年5月聚丙烯装置成功开发高熔融指数注塑级新产品PPH-MN90，为高端产品开发应用积累经验 [2] - 公司坚持创新驱动，持续开发高性能、环保型、差异化的产品，以产品竞争力向市场要效益 [3] 数智化技术革新 - 依托工业互联网平台整合40余项业务，建成福建省化工行业首个5G专网，实现全流程数字化管理 [4] - 9套装置运行数据实时呈现，通过10余块控制屏实时掌握关键信息，调度效率显著提升 [4] - 办公协同平台、全要素监控系统等全面建成，68个应用系统在线稳定运行 [4] - 相较于传统规模石化企业，公司人力成本节约30%以上，综合经营成本降低20%以上 [4] - 乙烯装置"双烯"收率达到50.2%，长期保持行业领先水平 [4] - 智能系统实现实时监测与智能决策，仅需两人即可完成全厂区调度任务 [5] - 公司荣获IDC中国数字化转型"运营模式领军者优秀奖"和国家级"智能制造示范工厂"称号 [5] 绿色安全发展 - 公司秉持低碳、绿色、安全、负责的可持续发展理念，筑牢绿色根基与安全防线 [6] - 以HSE体系为核心构建安全环保长效机制，编制修订四版体系手册，提高工作效率和质量 [7] - "十四五"期间环保累计投入18.75亿元，装置外排烟气优于国家最新环保标准 [7] - 12千米全封闭皮带输煤线实现雨污回收利用，全厂自产危废实现焚烧处理，废气废水实施24小时全程监控 [7] - 积极推进"绿色工厂"和"无废企业"创建，环氧乙烷/乙二醇装置能耗水平跻身行业标杆，污水回用率达76.18% [7] - 构建全员参与、全程管控的安全管理体系，推动安全管理从被动整改向主动防控转变 [8] - 上报股东方安全事故为零，乙烯装置自投料以来未发生非计划停工，苯乙烯装置创下行业新建装置首轮运行950天无非计划停工纪录 [8]

公司基本信息 - 公司名称为连云港纳维石化有限公司，近日成立 [1] - 法定代表人为李艳辉 [1] - 注册资本为500万人民币 [1] 公司经营范围 - 主营业务包括石油制品销售（不含危险化学品）以及炼油、化工生产专用设备销售 [1] - 业务涵盖石油天然气技术服务、合成材料销售、涂料销售（不含危险化学品）及橡胶制品销售 [1] - 经营范围包括金属材料销售、金属矿石销售、有色金属合金销售以及高品质特种钢铁材料销售 [1] - 涉及机械电气设备销售、发电机及发电机组销售、气体压缩机械销售及制冷、空调设备销售 [1] - 包括互联网销售（除销售需要许可的商品）、国内贸易代理及供应链管理服务 [1] - 涵盖新兴能源技术研发、生物化工产品技术研发及工程和技术研究和试验发展 [1] - 包括通讯设备销售、家用电器销售、信息技术咨询服务及仪器仪表销售 [1]

产业发展与质量建设 - 全球每新增三台风电主齿轮箱就有一台来自南京 [1] - 南京市连续10年获江苏省质量工作考核最高等级评定 [1] - 创新打造“质量小站”服务模式覆盖全市15个高新园区和重点产业链 [3] - 近一年制定集成电路、软件信息化等重点产业领域国家标准360项牵头参与制定ISO、IEC国际标准10项 [3] 前沿技术与创新成果 - 紫金山实验室研发的6G技术实现实时传输速率1Tbps相当于1秒下载40部4K高清电影 [2] - 该6G技术将通信与感知能力深度融合在应急演习中控制无人机群成功完成任务 [2] - 埃斯顿机器人12秒完成光伏组件生产耗时不到人工操作三分之一其工业机器人装机量持续位列国产第一 [3] - 南京已集聚机器人相关企业近200家形成整机、关键零部件及系统集成应用的全链条体系 [3] 企业绿色转型与环保成效 - 南京钢铁股份有限公司建成一体化智慧能源管控平台实现水、电、风、气等能源的远程操作和精准调度 [4][5] - 中国石化扬子石油化工有限公司分布式光伏项目年发电2468.75万千瓦时节约标煤7554吨减排二氧化碳1.88万吨 [5] - 中国石化扬子石油化工有限公司投入34.5亿元实施69个环保治理项目使化学需氧量、氨氮总量、二氧化硫分别下降76%、96.6%、93.5% [5] - 2024年南京PM2.5浓度28.3微克/立方米同比改善1个百分点优良天数比率85.8%同比增加15个优良天 [5] 民生消费与质量提升 - 卫岗乳业引进生物育种、人工智能、大数据等前沿技术优化产品质量成为国内咖啡和乳茶行业知名乳制品供应商 [6] - 南京老山药业股份有限公司牵头制定ISO首个蜂王浆国际标准并已牵头制定5项国家标准、2项国际标准 [6] - 推动老旧住宅电梯更新升级建设电梯“云”监管平台打造“宁放心”消费智慧平台 [6]

上海重点产业国际竞争力指数总体趋势 - 上海重点产业国际竞争力指数从2019年的121.9提升至2024年的126，六年间累计增长4.1 [1] - 指数呈现从“速度追赶”到“质量领跑”的战略转型轨迹 [1] - 2019年至2021年指数提升3.5，处于较快增长阶段，有效抢占全球贸易窗口期 [1] - 2022年至2024年指数增速明显放缓，竞争力提升动力从“规模与速度”向“创新与质量”转变 [1] 重点产业竞争力梯队分析 - 新能源汽车、生物医药、集成电路、船舶和海工装备产业贡献度较高，构成支撑指数提升的“第一梯队” [2] - 先进材料、人工智能和民航产业处于技术积累和市场开拓期，代表未来发展的“前沿领域” [2] - 石化、钢铁等传统产业正转型升级，产值有所收缩但规模庞大，通过与新兴产业融合重塑竞争优势 [2] 关键产业发展亮点与方向 - 新能源汽车产业竞争力提升体现绿色低碳转型先发优势，需深化智能工厂建设和供应链协同以巩固产业效率 [2] - 集成电路产业为近两年竞争力增幅最大领域，凭借芯片设计、制造及高端装备规模化量产提升效能，需加大前沿投入攻克关键技术瓶颈 [2] 全球产业竞争新范式与政策建议 - 全球产业竞争核心从规模、成本与单点技术优势转向规则体系、技术创新、绿色合规、数字运营与区域协同 [3] - 上海产业政策需从“要素集聚型”向“系统能级型”转变，形成以技术、制度、生态为主的系统性竞争力结构 [3]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为石化化纤行业，具体包括聚酯、PTA、瓶片、己内酰胺、锦纶、成品油等细分领域 [1] * 纪要涉及的公司为恒逸石化及其关联公司（如与荣盛石化合作的亿盛体系、文莱项目、广西项目等） [1] 公司业绩表现 * 2025年三季度公司基本盈亏平衡，前三季度实现效益23亿元 [2] * 聚酯板块是主要盈利贡献者，前三季度收益8亿元，单三季度收益12亿元 [2] * 持有招商银行股份带来13亿元收益 [2] * 己内酰胺、PTA和炼化板块出现亏损，PTA单三季度亏损16亿元，炼化板块亏损3,000多万元 [2] * 2025年公司整体归母净利润亏损16亿元 [9] 各板块与产品市场动态 * **成品油效益提升**：柴油十月平均价差达24美元/桶（去年同期14美元/桶），汽油十月平均价差12美元/桶（去年同期翻倍） [2] * **苯乙烯价差下跌**：当前价差约100美元，低于去年高点200-300美元，受欧洲装置调整影响 [2] * **聚酯板块**：POY和短纤是主要盈利产品，2025年POY平均价差250元 [6][8] * **锦纶市场**：受新增77万吨供应量（占市场总量约10%）影响，现金流和利润下滑，当前现金流盘面负100元左右 [6][12] * **瓶片市场**：因新产能投放导致供需失衡，行业已实施10%-20%的减产 [2] * **PTA市场**：价差从过去几年的三四百元降至约100多元，行业商讨减产但未达成一致 [3] 项目运营与规划 * **文莱项目**： * 面临盈利压力但成品油仍有收益，柴油10月底单日最高价达26-28美元/桶，月度平均24美元/桶 [3][11] * 一期800万吨，二期总投资50亿美元，恒逸持股70%，境外融资25亿美元，二期完成后总规模将达1,800万吨，有望优化物料平衡并降低成本 [3][13][20] * **广西钦州项目**：一期已试生产，包括60万吨己内酰胺及60万吨锦纶，全线投产后将成为领域龙头企业之一，地理位置优越可辐射东南亚市场 [6][12] * **亿盛体系**：恒逸与荣盛合作，总产能530万吨，海南占380万吨，其中海南益盛效益较好（受益于瓶片业务），亿盛新材料相对较弱（因建设晚、下游配套不完善） [2][7] * **未来投资**：公司关注科研突破及差异化产品，不再投重复性产能，已与荆州政府签署100万吨协议（实际落地量未定） [3][13] 行业协同与竞争格局 * **反内卷与协同减产**：行业就PTA和瓶片进行商谈（工信部曾组织），但因各企业产能和下游配套不一致，未达成普遍减产协议 [3][5] * 恒逸石化开工率约80%，与行业平均水平相当 [2][3] * 在长丝端，几家大厂在淡季（如每年四五月份）有联合商谈机制，通过联合减产或保价保证效益 [10] * **东南亚市场**：供不应求，预计缺口约1亿吨，2025年新增产能约700万吨（增速2%），该地区GDP增速约5% [18][19] * **成本优势**：新建民营大炼厂成本相对接近，差异不大 [5] 文莱项目因地理位置近中东可节省运输成本并享受税费优惠 [20] 其他重要内容 * **恒逸转债**：即将到期，公司具备偿还20亿资金的能力，2024年底曾下修转股价至9元多，目前因股价低估未进一步下修 [17] * **新疆煤化工项目**：处于初期阶段，仅获探矿权，规划200多万吨乙二醇产能，总投资约200亿元，可能减少关联交易并纳入上市公司 [15] * **四季度展望**：10月POY价差最高达300多元，但月均水平与二季度相当，海外需求量增长10%（个别品种如切片增15%），但出口价格增幅不大 [21]