纪要涉及的行业 债券市场、股票市场 纪要提到的核心观点和论据 - **债市波动原因及结构**：近期债市波动大，10年期国债利率从1.66%升至接近1.7%，调整幅度不到10个基点。5月以来城商行和股份行卖债多，大行小幅净买入，农商行先加仓后减仓，证券公司卖债，基金、理财和保险机构持续买入，配置盘未急于加仓，利率难形成趋势性行情[2]。 - **无需担忧重演一季度波动**：一季度因大量政府债券供给和强劲信贷投放，大行被迫卖老券致市场波动。目前无新增政府债券供给，大行卖债对银行间资金状况影响有限，只要央行不收紧流动性，市场不会大幅调整[3][4]。 - **市场策略调整**：关注配置型机构行为和基金、理财、保险机构买入力度，采取灵活策略，根据市场变化调整，保持对技术面分析，捕捉交易机会[1][5]。 - **超额准备金分布影响**：超额准备金分布变化通过信贷投放消耗，若无信贷投放或政府债券发行节奏超预期，其变化仅在大行和中小行间转移，对整体银行体系影响有限，关键是关注资金价格和政府债券供给节奏[6]。 - **社会融资规模影响**：社会融资规模扩张直接影响银行间流动性，去年11月至今年4月有所扩张但幅度不大，今年5 - 10月将震荡，扩表最快阶段已过，考虑去年高基数，今年11、12月社会融资增速可能断崖式下滑，若无新增政府债券供给，一季度极端情况难再现[7]。 - **资金面走弱原因**：资金面走弱因季节性因素和短期摩擦，降息后资金价格未降反升，部分资金从银行流向非银机构造成短期摩擦，基本面无明显变化，利率走势对基本面指示意义模糊，股债比价更重要[8]。 - **股市与国债市场关系**：股市与国债市场关系密切，低息环境下更显著，今年以来10年国债利率与瀚森制药相关性强，30年与10年利差受股市走势影响明显，十年国债与股票市场负相关性达历史最高，做债需关注股市表现[1][9]。 - **机构投资者配置策略**：低利率环境使债券类资产预期回报率低，如今年一些纯债基金平均收入约0.5%，保险公司和理财机构等可能减少债券超配，转移部分资金到权益类资产，加剧股债负相关性，低通胀强化该趋势，股市表现压制债市[10]。 - **技术分析应用**：国债期货已破近期低点，日线回调买区基本实现，短线有博弈反弹机会，但胜率不高，建议谨慎操作，价格进一步下跌时买入胜率更高，可考虑左侧交易博弈短线反弹[11]。 - **中长期策略关注因素**：中长期策略需关注内需和外需，内需是决定性因素，外需扰动短期走势，二季度新发国债可偏多交易，关注美国关税政策和中美贸易摩擦，长端定价主要取决于资金面状况[12]。 - **市场利率及关税影响**：当前市场利率1.6%，处于较低水平，长端利率中枢下降10个基点需在关税问题无影响下实现，诉讼存在不确定性增加市场不确定性，但风险不高[13]。 - **内需和经济数据表现**：内需高频数据显示经济进入偏淡水平，如水泥发运率等下降，乘用车营收和地铁客运量同比增速回落，出口未强劲反弹，4月强，5月可能不如预期，PMI指数预计小幅回升，降息预期仍存在[14]。 - **内需和市场策略**：内需不强劲，市场非空头，应采取震荡偏多思路，可进行逆向交易，跌时加仓，涨时谨慎并阶段性直接交易[15][16]。 - **投资建议**：从收益率曲线挖掘机会，关注十年国开与七年国开倒挂现象和新老券策略，10年国开新券和30年国债新券相对更优，非典型熊市环境下可在调整时布局三到五年城投债获超额收益[17]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 今年第二季度经济同比增长5.4%，环比增长1.1%左右，一季度通常表现较好，二季度会回落[12]。 - 今年3月下旬D2017为1.9%，4月3号之前D207为1.8%[12]。 - 目前通胀水平偏低，使股债负相关性较强[10]。 - 2025年5月20日降息后，股票市场上涨，债市下跌[10]。

纪要涉及的行业和公司 行业：金融、黄金、银行、公用事业、AI算力 公司：未提及 纪要提到的核心观点和论据 - **日债利率上升对美债危机的影响**：主要通过日元套息交易平仓和日元流动性危机两种途径，但目前短期投机型套息交易大多已在2024年7月完成平仓，长期配置型套息交易无快速平仓紧迫性；日本央行可通过扩大购债或重启YCC降低日债利率，美国政府也有干预记录阻止日本央行抛售大量美债，所以通过这两种途径加剧美债危机的可能性不大[2]。 - **美财政困局对金融市场的影响**：美财政困局的解法（超发美债、加征关税、债务重组）会导致美债利率上升，引发金融风险，但股市、债市、汇市同时下跌会使美联储和政府态度软化缓解危机；美欧贸易冲突升级会驱动资金从欧洲流向美国，缓解美元和美债压力[3][4]。 - **行业配置建议**：优先配置反脆弱安全资产，如中特估黄金、银行、公用事业资源、10年期和30年期国债等，这些资产有较高确定性的未来现金流溢价，能在全球金融风险爆发时提供保护；还应关注积极净资产和未来现金流具备确定性的中特估及国产AI算力企业[5][17][19]。 - **中长期全球系统性金融风险及投资策略**：源于三年加息周期后经济波动和地缘政治冲突，中美元主权货币信用东升西落推动中国优势资产重估，投资应优先购买反脆弱确定性资产，确保投资组合稳健应对潜在系统性金融风暴[6]。 - **美债和日债危机的核心原因**：需求不足导致国债标售遇冷，日债需求回落因2024年3月日本推出YCC及退出YCC后超长债利率上行；美债需求回落因穆迪下调美国主权评级、美国财政困局等因素[7]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **套息交易相关**：套息交易是借入低利率货币（日元）兑换成高利率货币（美元）购买高收益资产（美债）套利，产生于2013年安倍经济学实施YCC；短期投机型套息交易在2024年7月日本央行加息并缩减购债规模时已快速平仓，今年1月日本再次加息未引发类似现象；长期配置型套息交易规模达3.57万亿美元，当前对美债冲击相对有限[9][10][12][13]。 - **日债危机对美债市场的影响路径**：一是日元贬值导致日本央行抛售美债稳定汇率，二是美国政府干预阻止抛售行为，当前日债利率上行即便变成危机也能被阻断传导至美债市场[14]。 - **美国财政困局应对措施实例**：今年4月8号和4月21号美国国债市场动荡后，特朗普分别降低了除中国外其他地区的关税，并讨论降息可能性，表明政府及美联储态度软化能短期内缓解美债危机[15]。 - **历史加息周期与金融风险关系**：复盘过去40年数据，每次加息周期接近尾声时，美股和美国经济通常会发生重大调整，引发全球金融风险，自2022年3月首次加息至今已超3年，美债危机可能滑向中大级别金融风险[17]。

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中信证券认为港股和 A 股市场将望迎来指数牛市，三季度末到四季度可能是指数牛市的关键入局时点，风格转向核心资产的趋势性行情，最重要的策略选择应是进一步提升港股配置；中信证券还称全年 GDP 有望实现 5%增长，经济或呈现“生产偏强、投资回升、消费稳健、出口仍具韧性”的特点；华泰证券认为美债驱动因素切换，与其他资产相关性或持续混乱，市场亟需新资产替代美元资产，当前中国债券和股市可能是相对受益资产 [22][23][27] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025 年 3 月 GDP 当季同比 5.4%与上期持平，高于去年同期 5.3% [1] - 2025 年 4 月制造业 PMI 为 49%低于上期和去年同期，非制造业商务活动 PMI 为 50.4%也低于上期和去年同期 [1] - 2025 年 4 月财新制造业 PMI 为 50.4%低于上期和去年同期，服务业经营活动指数为 50.7%同样低于上期和去年同期 [1] - 2025 年 4 月社会融资规模增量当月值为 -658 亿元远低于上期和去年同期，金融机构人民币贷款当月新增 2800 亿元也低于上期和去年同期 [1] - 2025 年 4 月 CPI 当月同比 -0.1%与上期持平低于去年同期，PPI 当月同比 -2.7%低于上期和去年同期 [1] - 2025 年 4 月固定资产投资累计同比 4%低于上期和去年同期，社会消费品零售总额累计同比 4.7%高于上期和去年同期 [1] - 2025 年 4 月出口总值当月同比 8.1%低于上期但高于去年同期，进口总值当月同比 -0.2%高于上期低于去年同期 [1] 商品投资参考 综合 - 美联储决策者认为经济不确定性更高，对待降息应谨慎，担忧关税长期推升通胀，FOMC 可能需在抗通胀和保就业间艰难取舍 [2] - 欧盟有望在 2030 年前将碳排放量削减 54%略低于目标，还准备提出 2040 年减排 90%的目标 [2] - 油价暴跌冲击沙特股市，沙特全股指数 5 月迄今跌 5.3%，OPEC+本周可能大幅增产施压油价 [2] 金属 - 截至 5 月 28 日，全球最大黄金 ETF 持仓量较前一日增加 3.15 吨至 925.61 吨，增幅 0.34% [3] - 智利国家铜业委员会上调 2025 - 26 年铜价预期，预计 2025 年铜均价为 4.30 美元/磅 [3] 煤焦钢矿 - 本周动力煤价格止跌趋稳，主产区供应充足，但需求未大规模释放，煤价仍承压 [4] 能源化工 - OPEC+同意维持当前石油产量配额计划，5 月 31 日开会讨论 7 月增产事宜，预计增产协议可能达 41.1 万桶/日 [5][6] - 上周美国 API 原油库存减少 423.6 万桶，预期增加 50.9 万桶 [6] - 高盛预计欧佩克+7 月增产之后将维持原油产量不变，供应路径风险偏向上行 [6] 农产品 - 德国农业合作社预计 2025 年德国小麦产量将同比增长 13.6%至 2101 万吨 [7] 财经新闻汇编 公开市场 - 5 月 28 日央行开展 2155 亿元 7 天期逆回购操作，利率 1.4%，当日 1570 亿元逆回购到期，单日净投放 585 亿元 [8] 要闻资讯 - 1 - 4 月国有企业营业总收入与上年持平，利润总额同比下降 1.7%，4 月末资产负债率同比上升 0.2 个百分点 [9] - 4 月全国地方政府发行新增债券 2534 亿元，发行再融资债券 4399 亿元 [9] - 财政部今年将在香港分六期发行 680 亿元人民币国债，6 月 4 日将发行第三期 125 亿元 [9] - 国务院副总理何立峰欢迎美资金融机构深化对华合作参与资本市场建设 [10] - 商务部向中欧芯片企业宣讲稀土出口管制政策，或放松针对中欧半导体企业产业链的稀土出口管制 [10] - 国务院副总理张国清强调构建平台经济良好生态，整治直播电商乱象 [10] - 海南省支持城市更新项目申报专项债券，争取中央资金支持 [11] - 比亚迪回应山东区域经销商资金链断裂事件，称网传信息不属实，正协助处理相关问题 [11] - 新城控股 6 亿美元债券偿还工作有序推进，中票发行额度 15 - 20 亿元，还在沟通融资 [11] - 端午小长假前国债逆回购可实现“人闲钱不闲”，5 月 29 日操作 1 天期可享 4 天利息 [12] - 日本 40 年期国债拍卖遇冷，若国内利率上升可能引发全球利率上升 [13] - 日本央行行长称关注超长期国债收益率变动对经济的影响 [13] - 截至 2024 财年末，日本央行所持国债浮亏达 28.6 万亿日元创纪录 [13] - 美国财政部拍卖 700 亿美元五年期国债，得标利率 4.071%，投标倍数 2.39 [13] - 南昌轨道交通集团、中山火炬产业投资集团相关人员被调查，邹城市恒泰控股、江苏浒墅关投资私募项目终止，开封市祥符区发展投资退出政府融资平台，山东高速云南发展获批 17 亿元融资授信，杉杉集团股份解除司法标记和轮候冻结，联合资信调低“山石转债”信用评级 [14][15] - 惠誉将中航国际租赁列入负面评级观察名单，穆迪上调河南航空港投资集团国际评级，惠誉上调绵投控股评级，穆迪确认中银人寿评级并上调展望，惠誉博华关注四大行 TLAC 达标进度 [15] 债市综述 - 中国债市现券期货延续弱势，国债期货多数微幅下滑，银行间主要利率债收益率集体上行 [16] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，万得地产债 30 指数和高收益城投债指数上涨 [16] - 中证转债指数收盘上涨 0.07%，万得可转债等权指数下跌 0.01% [17] - 货币市场利率多数下行，Shibor 短端品种表现分化，银行间回购定盘利率表现分化，银银间回购定盘利率多数持平 [18] - 农发行金融债中标收益率分别为 1.4792%、1.7059%、1.7985% [18] - 欧债和美债收益率普涨 [19] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨 42 个基点，中间价调贬 18 个基点 [20] - 美元指数涨 0.28%，非美货币多数下跌 [20][21] 研报精粹 - 中信证券称全年 GDP 有望实现 5%增长，经济或呈现“生产偏强、投资回升、消费稳健、出口仍具韧性”的特点 [22] - 中信证券认为下半年权益市场大概率震荡，关注大盘转债配置价值，重点关注科技 TMT、红利国企等行业 [22] - 华泰证券认为美债与其他资产联动不再显著，市场亟需新资产替代美元资产，当前中国债券和股市可能相对受益 [23] 今日提示 - 5 月 29 日 196 只债券上市 88 只债券发行 90 只债券缴款 239 只债券还本付息 [24][25] 股票市场要闻 - 周三 A 股窄幅整理，上证指数跌 0.02%，深证成指跌 0.26%，创业板指跌 0.31%，成交额 1.03 万亿元 [26] - 港股三大指数收盘小幅下跌，南向资金净买入 35.78 亿港元 [26] - 第三批 600 亿元保险资金长期投资试点机构陆续获批，出现私募基金管理人管理第三方保险资金模式 [26] - 港交所超 150 家企业排队上市，“18 章系列”上市规则仍可能扩展 [26] - 泰康稳行私募完成备案，泰康人寿首期投资 120 亿元，精选境内和香港优质上市公司 [27] - 荣耀公司 CFO 称已开展 IPO 筹备工作，确认进军机器人业务 [27] - 希音正寻求赴香港上市，计划未来几周提交招股说明书草案，目标年内上市 [27] - 金山软件一季度营收 23.38 亿元，同比增长 9%，净利润 2.84 亿元，同比基本持平，WPS 个人付费用户数 4170 万，同比增长 17% [27]

关税预期与债市核心矛盾 - 债券利率与内需正相关（相关系数0.51），与外需负相关（相关系数-0.28），核心矛盾仍在内需主线 [3][14] - 2009年外需偏弱但债券熊市，2024年外需走强但债券大牛市，印证内外需对债市影响的差异性 [14] - 关税变化可能短期冲击风险偏好，但需关注5-7月PMI及政治局会议对内需政策的定调 [17] 流动性及降准降息影响 - 资金利率中枢下台阶：5月>4月>3月>2月，波动区间1.4%-1.6%，负Carry逐步消失 [4][18][19] - 10年国债下行需存单利率推动，当前信用偏强、利率偏弱，长端利率下行需等待央行恢复国债买入等契机 [20][21] - 降准降息后资金收紧至"对等关税"前水平的概率较低，因政策对冲外部风险及稳定资产价格 [18] 信用债市场动态 - 5月存款利率下降或触发理财加大信用债配置，信用抢筹可能持续，利差保护空间在2-3年期较足 [7][29] - 当前性价比排序：城投>二永>产业，超长信用债需谨慎因流动性差且定价分歧 [30] - 科创债供给需求双改善，但需甄别民营主体信用风险，结合风险分散机制挖掘机会 [32] 银行行为与债市风险 - 6月银行可能继续卖债兑现利润，但配置价值较高，因信贷需求弱且Q1欠配需回补 [26] - 债市上行风险关注关税谈判超预期及银行卖债行为，中期需警惕"宏观审慎"管理影响 [27] 转债市场策略 - 临期转债（剩余2年内）受关注，参与时点需权衡离到期赎回价距离及基本面兑付能力 [34] - 当前转债估值受供需支撑但向上空间有限，机构情绪偏谨慎，等待评级结果后的交易机会 [33] 宏观审慎政策影响 - 未来监管或关注投资者结构、券种交易结构及税收制度，以管理利率下行中的金融风险 [25] - 当前MPA考核侧重信用扩张，对利率和久期风险约束不足，需防范负债成本与资产回报倒挂 [25]

公开市场操作 - 央行5月28日开展2155亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净投放585亿元[2] 资金面 - 存款类机构隔夜和七天质押式回购利率分别下行超3bp和1bp，流动性继续宽松[4] - 美国隔夜融资担保利率为4.26%[4] 同业存单 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场成交利率1.72%，较上日略有上行[7] 银行间利率债收益率 - 国债1Y/10Y收益率分别为1.4625%和1.6830%，10Y国开债收益率1.7150%[8] - 口行债10Y收益率1.8150%，农发债10Y收益率1.8180%，地方债10Y收益率1.8700%[8] 国债期货 - 30年期主力合约跌0.04%，5年和2年期分别跌0.01%[11] 国有企业经营数据 - 1-4月全国国有企业营业总收入26.28万亿元同比持平，利润总额1.35万亿元同比下降1.7%[12] 全球宏观 - 欧盟2030年前碳排放量预计削减54%，略低于55%目标[14] 债券发行与风险事件 - 财政部计划在香港发行680亿元人民币国债[17] - 一周内7起债券负面事件，涉及主体评级下调、隐含评级调整等[17] 公司动态 - 西部证券拟发行不超过10亿元科技创新公司债券[19] - 万国数据计划发售4.5亿美元可转换优先债券及520万股美国存托股[19]

国际评级机构对香港的最新信贷评级 - 标普维持香港"AA+"信贷评级 评级展望保持"稳定" 反映对香港稳健财政状况和外部金融实力的认可 [1] - 穆迪维持香港"Aa3"信贷评级 将评级展望由"负面"调升为"稳定" 反映对香港经济前景预期改善 [1] 香港经济基本面 财政状况 - 截至2025年3月底 香港财政储备达7580亿港元 相当于22个月政府开支 [3] - 香港政府总债务占GDP比率维持在4.5%极低水平 [3] - 2025年4月底官方外汇储备资产达4250亿美元 相当于香港流通货币6倍多 [3] - 香港政府净资产占GDP比重超40% 财政缓冲能力强劲 [4] 经济复苏 - 2025年第一季度香港GDP同比增长3.1% 高于市场预期的2.8% [5] - 增长主要驱动力：服务出口增长12.5% 私人消费开支同比上升4.3% 固定资产投资增长5.7% [5] - 财政司司长办公室预测2025年全年经济增长3.0%-4.0% 较年初有所上调 [7] 金融市场 - 香港银行体系资本充足率维持在21.3%高位 [9] - 香港新股集资额超760亿港元 较去年同期增加超7倍 已达去年全年新股集资总额近90% [9] - 债券市场总规模突破4万亿港元 创历史新高 [9] - 2025年前四个月香港离岸人民币存款增长8% 达1.25万亿元 [9] 机构分析师观点 - 摩根大通认为穆迪调整展望符合预期 香港经济已证明其适应能力 在全球货币政策分化环境下保持金融稳定 [11] - 高盛指出展望调整代表重要转折点 预计未来12个月外资流入香港资本市场速度可能加快 [11] - 香港特区政府表示评级调整反映香港在全球经济和金融不确定性增加之际具备稳定前行的韧性 [11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告围绕行业 ESG 展开，涵盖政策动向、行业趋势、国际事件和企业动态等方面，展示了中国及国际在水生态保护、适老化数字经济、绿色金融等领域的进展，以及企业在 ESG 评级和清洁能源合作上的成果，同时指出印度钢铁计划对全球减排的威胁 [2] 根据相关目录分别进行总结 政策动向 - 七部门印发《美丽河湖保护与建设行动方案（2025 - 2027 年）》，到 2027 年美丽河湖建成率达 40%左右，2030 年取得明显成效，2035 年基本建成，明确 19 项措施并将指导各地推进建设 [5][6] - 中国牵头制定的首个适老化数字经济国际标准发布，规定基本准则和核心要素，为高频场景提供建议和案例，推动适老化标准国际对接或互认 [8][11] 行业趋势 - 重庆市发布《推动经济社会发展全面绿色转型行动计划（2025 - 2027 年）》，到 2027 年单位 GDP 能耗较 2020 年下降 16%，非化石能源占比达 25%等，明确 36 项措施 [15] - 2025 年一季度中国香港 ESG 管理资产规模逾 1 万亿港元，财库局采取多项措施促进绿色金融发展，将举办第二届“香港绿色周” [17][21] 国际事件 - 欧盟和英国加强合作，建构统一碳市场，通过排放交易系统建立联系，欧盟排放交易体系预计 2020 - 2030 年产生约 400 亿欧元收入 [22] - 欧盟电池法延期两年落地，为企业和监管机构留出准备时间，提案需经审议通过才能生效 [23][26] - 印度钢铁计划威胁全球减排目标，该国计划到 2030 年钢铁产能翻番，高碳排放的燃煤炼钢技术占主导 [27] 企业动态 - 累计 306 家沪市主板公司被纳入 MSCI ESG 评级，部分公司评级提升，AAA 级公司处于全球领先水平 [29][30] - 比亚迪储能与 Grenergy 再签 3.5GWh 储能订单，为阿塔卡马绿洲项目提供解决方案，助力全球清洁能源发展 [31][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 自2025年5月6日科创债新政落地超两周，发行明显提速，金融债发行数量和规模最大，银行主体发行规模大但产业主体发行数量多，高等级央国企发行占比高，期限以中短期为主，金融主体融资成本低且认购热情高，后续股权投资机构发行或增加，大部分个券发行利率低于二级估值，科创债估值收益率普遍低于非科创债，市场有望扩容，可关注部分中短端科创债挖掘票息价值[2][3][5][12][28][36][43][47] 根据相关目录分别进行总结 新政落地以来，科创债发行情况有何新变化 - 债券类型和发行主体：金融债发行数量和规模最大，含19只银行债和22只券商债，占总规模65.04%，其次为短融和公司债；银行主体发行规模最大达1700亿元，产业主体发行债券97只，规模1083.42亿元[12] - 企业类型和主体评级：高等级央国企发行数量和规模占比分别为81.76%和84.21%，AAA和AA+债券数量占比93.92%，民营企业和公众企业主体评级均在AA+以上，信用弱的民企短期融资难[13] - 期限结构：发行期限集中在3年期及以内，5年期以上发行主体为央国企，民企发行期限未超3年，随政策深化民企参与度或提高，期限有望拉长[3][17] - 募集资金用途：银行主体多用于发放科技创新领域贷款，股权投资机构用于置换自有资金出资和私募股权投资基金等[3][24] - 融资成本和认购热度：金融主体融资成本低于其他类型，金融债<短融<公司债<中票<定向工具，认购热度金融债>短融>定向工具>公司债>中票，25东证K1、25银河K1、25GTHTK1认购倍数超7倍[28] - 首次发债主体和股权投资机构：仅中创新航为首次发债主体，发行5亿元3年期债券；股权投资机构已发10只，通道内在审超40个，其中6个为股权投资机构，合计规模56亿元，后续发行数量和规模有望增加，申报主体资质下沉[34][35] 把握科创债投资价值 - 发行利率与二级估值：近两周大部分个券发行利率低于二级估值，国企和央企更明显，62只科创债估值收益率低于票面，25徐工集团MTN004和25贴现国开科创01一二级利差超20BP，可关注国央企新发债券投资机会[36] - 估值收益率比较：科创债估值收益率普遍低于非科创债，除1 - 2Y科创票据平均估值比普通中票高39.21BP，受主体信用资质、政策引导和市场认可度影响[43] - 市场扩容与投资建议：科创债市场有望扩容，可关注部分中短端期限科创债挖掘票息价值，25盛虹科技CP003和25陕电子MTN001估值超3%，可关注二级成交机会[47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月27日资金面继续向宽，主要回购利率均下行；受银行以及基金赎回增多传闻扰动，债市整体走弱；转债市场主要指数集体跟跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行 [1] 各目录总结 债市要闻 国内要闻 - 1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%，4月同比增长3.0%，增速较1 - 3月和3月分别加快0.6和0.4个百分点 [3] - 2025陆家嘴论坛将于6月18日至19日在上海举办 [3] - 多家银行理财子公司正申请加入保险资管业协会，后续协会有望更名涵盖银行保险资管业 [4] - 各家城商行陆续下调存款挂牌利率，调整后部分城商行定期存款挂牌利率与多数股份行一致 [4] 国际要闻 - 美国财政部削减短债发行规模，四周期限国债减少100亿美元至750亿美元，八周期限降至650亿美元，17周期维持600亿美元不变；截至5月21日，“超常规措施”仅剩670亿美元，已用约82% [5] 大宗商品 - 5月27日，WTI 7月原油期货跌幅1.04%，报60.89美元/桶；布伦特7月原油期货跌幅1%，报64.09美元/桶；COMEX黄金期货跌1.87%，报3302.70美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨2.96%至3.412美元/盎司 [6] 资金面 公开市场操作 - 5月27日，央行开展4480亿元7天逆回购操作，利率1.40%，当日有3570亿元逆回购到期，单日净投放910亿元 [8] 资金利率 - 5月27日，资金面继续向宽，主要回购利率均下行，DR001下行6.33bp至1.448%，DR007下行3.59bp至1.619% [9] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：5月27日，受银行及基金赎回增多传闻扰动，债市整体走弱，10年期国债活跃券250004收益率上行0.75bp至1.6975%，10年期国开债活跃券250210收益率上行1.45bp至1.7095% [12] - 债券招标情况：展示了25国开02、25国开03(增19)等多只债券的期限、发行规模、中标收益率等招标信息 [14] 信用债 - 二级市场成交异动：5月27日，“21金地01”产业债涨超10%，“20龙口停车场债”城投债跌超32% [14][15] - 信用债事件：涉及东方时尚、金科股份、旭辉集团等多家公司的可转债闲置募集资金违规使用、重整投资人更换等事件 [16] 可转债 - 权益及转债指数：5月27日，A股三大股指集体收跌，转债市场主要指数跟跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.24%、0.16%、0.39%，成交额558.54亿元，较前一日放量16.88亿元，471支转债中111支收涨，352支下跌，8支持平 [17] - 转债跟踪：5月29日，恒帅转债开启网上申购；合肥工投工业科技等多家公司发布业务、评级、清盘等相关公告 [18][19] 海外债市 - 美债市场：5月27日，各期限美债收益率普遍下行，2年期下行8bp至4.92%，10年期下行8bp至4.43%；2/10年期利差不变，5/30年期利差收窄6bp至90bp [20][21] - 欧债市场：5月27日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行，德国下行13bp至2.53%，法国、意大利、西班牙、英国分别下行3bp、4bp、4bp和1bp [23] - 中资美元债每日价格变动：展示了截至5月27日收盘部分中资美元债的日变动、信用主体、债券余额等信息 [26]

深夜，全球金融市场在美联储降息预期的迷雾中迎来了一场风暴。从华盛顿到纽约，从黄金期货的飙升到加密货币的剧烈波动，一系列消息像多米诺骨牌般 接连触发，让投资者彻夜难眠。这场动荡的核心，不仅是美联储的政策博弈，更是政治、经济和市场情绪的激烈碰撞。 消息一：特朗普"炮轰"鲍威尔，美股暴跌千点 深夜的华盛顿并不平静。美国总统特朗普在社交媒体"真实社交"上再次向美联储主席鲍威尔开火，言辞激烈地指责其"动作迟缓""是拜登的帮凶"，甚至暗示 鲍威尔"应该辞职"。他声称："欧洲已经降息7次，美国却连一次像样的行动都没有！如果再不降息，经济就要完蛋！"。 这番言论迅速点燃市场恐慌。纽约股市在盘后交易中急速下挫，道琼斯指数暴跌971点，跌幅达2.48%，标普500和纳斯达克指数也分别下跌2.36%和2.55%。 交易员们一边盯着屏幕上的红绿数字，一边回忆起特朗普上任以来与美联储的多次交锋——从威胁解雇鲍威尔到公开批评加息政策，这场权力与货币政策的 拉锯战从未停歇。 更令人不安的是，美元指数当天一度跌至97.92，创下2022年3月以来的新低。美国国债遭遇抛售潮，10年期美债收益率飙升至4.36%，30年期国债收益率更 是冲上4. ...