报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期库存压力不大，产量维持较高水平，但价格中枢下移，操作上观望为主 [1] - 铁矿石短期上方存在压制，关注670 - 680左右支撑力度 [4] - 焦炭基本面偏空，建议单边待反弹后择机逢高做空焦炭2509合约，关注价格阶段性见底信号 [6] - 焦煤仍处偏弱格局，建议待反弹后单边择机逢高做空焦煤2509合约，关注价格阶段性见底信号 [6] - 硅铁供需矛盾缓解，预计价格震荡偏弱运行 [7] - 硅锰短期供应压力回升，预计价格震荡偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格大多下跌，如螺纹钢现货（华东）从3150元/吨降至3130元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格、江苏电炉和转炉螺纹成本下降，华东、华北、华南热卷和螺纹利润大多降低 [1] - 产量：日均铁水产量下降0.5%，五大品种钢材产量上升0.5%，螺纹产量上升2.2%，热卷产量下降2.0% [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均下降，降幅分别为2.2%、2.5%、2.1% [1] - 成交和需求：建材成交量上升6.8%，五大品种、螺纹钢、热卷表需下降，降幅分别为1.0%、5.1%、5.0% [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本、现货价格、价格指数大多下跌，09合约基差大多下降，5 - 9价差上升3.6%，9 - 1价差下降1.4%，1 - 5价差下降7.5% [4] - 供应：全球发运量上升10.5%，全国月度进口总量上升9.8%，45港到港量下降3.5% [4] - 需求：45港日均疏港量上升1.0%，全国粗钢月产量下降7.3% [4] - 库存：45港库存环比下降0.9%，247家钢厂进口矿库存下降0.4%，64家钢厂库存可用天数下降9.1% [4] 焦炭产业 - 价格及价差：焦炭09、01合约价格下跌，09基差、01基差、J09 - J01价差有变化，钢联焦化利润下降146.7% [6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）价格下跌 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量上升0.2%，247家钢厂日均产量持平 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量下降0.5% [6] - 库存：焦炭总库存上升0.2%，全样本焦化厂焦炭库存上升9.5%，247家钢厂焦炭库存下降0.5%，港口库存下降1.8% [6] - 供需缺口：焦炭供需缺口测算上升40.0% [6] 焦煤产业 - 价格及价差：焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）价格下跌，焦煤09合约持平，09基差、01基差、JM09 - JM01价差有变化，样本煤矿利润下降4.3% [6] - 海外煤炭价格：京唐港澳主焦库提价上升13.0%，广州港澳电煤库提价上升1.2% [6] - 供给：原煤产量上升0.3%，精煤产量上升0.4% [6] - 需求：全样本焦化厂日均产量上升0.2%，247家钢厂日均产量持平 [6] - 库存：汾渭煤矿精煤库存上升9.2%，全样本焦化厂焦煤库存下降2.2%，247家钢厂焦煤库存上升1.0%，港口库存下降1.7% [6] 硅铁产业 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价、各地现货价格大多下跌，内蒙 - 主力、宁夏 - 主力价差上升，SF - SM主力价差下降 [7] - 成本及利润：生产成本持平，生产利润下降，内蒙下降23.8%，宁夏下降39.4% [7] - 产量：硅铁产量下降4.9%，生产企业开工率下降2.6% [7] - 需求：硅铁需求量上升1.7%，247家日均铁水产量下降0.5%，高炉开工率下降0.5%，钢联五大材产量上升0.5%，河钢招标价下降2.5% [7] - 库存：硅铁库存上升1.9%，下游硅铁可用平均天数下降1.6% [7] 硅锰产业 - 现货价格及价差：硅锰主力合约收盘价、各地现货价格大多下跌，内蒙 - 主力、广西 - 主力价差上升 [7] - 成本及利润：天津港部分锰矿价格下跌，生产成本下降，生产利润下降，内蒙下降19.2% [7] - 锰矿供应：锰矿发运量下降19.4%，到港量上升6.5%，疏港量上升3.5% [7] - 锰矿库存：锰矿港口库存上升5.9% [7] - 产量：硅锰周产量上升1.5%，开工率上升1.7% [7] - 需求：硅锰需求量上升0.8%，硅锰采购量上升1.8% [7] - 库存：63家样本企业库存下降2.9%，硅锰库存平均可用天数下降7.0% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 价格 - 2025年5月28日硅铁自然块宁夏72现货价5250元，日变化-50元，周变化-100元；内蒙72现货价5320元，日变化-30元，周变化-80元等[2] - 硅铁合格块江苏72现货价5480元，日变化-180元，周变化-180元；贸易商价天津72现货价5550元，日变化-50元，周变化-250元等[2] - 硅铁出口价天津72为1055美金，天津75为1095美金，均无日变化和周变化[2] - 硅锰产区出厂价内蒙6517为5550元，日变化-50元，周变化-50元；宁夏6517为5400元，日变化-100元，周变化-180元等[2] - 硅锰贸易商价宁夏6517为5400元，日变化-100元，周变化-180元；江苏6517为5600元，日变化-50元，周变化-150元[2] 供应 - 展示了2021 - 2025年136家硅铁产量、产能利用率等数据，如136家硅铁企业产量（周，产能占比95%）等[4] - 展示了2021 - 2025年硅锰产量、企业开工率等数据，如硅锰产量（周）、硅锰企业开工率（%）等[6] 需求 - 展示了2021 - 2025年粗钢产量预估值修正、硅铁采购量和价格、硅锰需求量和出口数量等数据，如粗钢产量预估值修正（月，万吨）、硅铁FeSi75 - B采购量（月）等[4][7] 库存 - 展示了2021 - 2025年硅铁样本企业库存、仓单数量、有效预报等数据，如硅铁60家样本企业库存（周）、CZCE硅铁仓单数量合计（日）等[5] - 展示了2021 - 2025年硅锰仓单数量、有效预报、样本企业库存等数据，如CZCE硅锰仓单数量合计（日）、硅锰63家样本企业库存（周，吨）等[7] 成本利润 - 展示了2021 - 2025年铁合金电价、兰炭价格和毛利、硅铁生产成本和利润等数据，如铁合金电价（元/度）、兰炭小料市场主流价（日）等[5] - 展示了2021 - 2025年硅锰利润、折主力盘面利润等数据，如硅锰利润（内蒙古，钢联，元/吨）、广西硅锰折主力盘面利润等[7]

核心观点 - 宁波两家企业通过科技创新和产融结合在复杂市场环境中实现稳健增长 [1] - 中基宁波采用"内外贸一体化"模式构建全球供应链体系 [2] - 金田铜业通过全球化布局和产品升级战略提升国际竞争力 [3][4] - 数智化转型成为企业提升效率和竞争力的关键路径 [6][7] - 产融结合和风险管理体系帮助企业应对市场波动 [11][12] 企业表现 - 中基宁波2024年总营收1415.97亿元同比增长12.3%，进出口总额57.76亿美元 [3] - 中基宁波2025年一季度总营收322.04亿元同比增长7.3%，进出口总额14.01亿美元同比增长11% [3] - 金田铜业2024年境外主营业务收入121.61亿元同比增长26.75% [5] - 金田铜业铜材产品境外销量16.99万吨同比增长20.58% [5] 业务模式 - 中基宁波进口覆盖50个国家，出口覆盖150多个国家和地区 [3] - 金田铜业在全球建设八大生产基地，在美日德设立子公司 [3] - 中基宁波开发CTRM系统实现交易全流程自动化和风险管理 [9] - 金田铜业通过套期保值制度稳定经营预期 [12] 技术创新 - 金田铜业关键设备联网率100%，数采覆盖率82%以上 [7] - 金田铜业产品成材率提升5个百分点以上 [7] - 中基惠通智慧大脑平台实时监测全球供应链动态 [8] - 金田铜业铜管公司实现全链条码追溯和定制化生产 [7] 战略布局 - 金田铜业2018年启动产品和客户双升级战略 [4] - 中基宁波建立数字创新中心培育技术人才 [8] - 金田铜业采取多元化采购策略降低供应链风险 [11] - 中基宁波通过多种贸易服务方式帮助产业链企业降低风险 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 仓单 - 提供铁合金（硅铁、硅锰）现货及盘面最新价格、日变化、周变化等数据，涉及多个产区及不同合约，如宁夏72硅铁现货价5300元，日变化 -50元，周变化 -100元，主力合约价5506元，日变化 -6元，周变化 -184元 [1] 价格 - 展示硅铁不同产区（内蒙古、青海、宁夏等）不同年份市场价走势，以及硅铁出口均价、进口均价、主力合约基差、月差等价格相关数据走势 [2] 供应 - 呈现硅铁出口价格、产量、产能利用率，粗钢产量预估值及实际产量，金属镁价格、产量，硅铁出口数量，不锈钢粗钢产量，河钢集团硅铁采购量及价格等供应相关数据走势 [4] 库存 - 包含硅铁不同样本企业（60家）不同地区库存、仓单数量、有效预报、库存平均可用天数等库存相关数据走势 [5] 成本利润 - 展示铁合金电价、兰炭价格、开工率、生产毛利，二氧化硅、氧化铁皮市场价，硅铁生产成本、利润，硅锰利润、折主力盘面利润等成本利润相关数据走势 [5][7] 硅锰相关 - 呈现硅锰主力合约收盘价、基差、月差，化工焦、锰矿等原料价格，硅锰产量、企业开工率，河钢集团硅锰采购量及价格，硅锰仓单、有效预报、库存、持仓量，硅锰不同地区利润、需求量、出口数量等数据走势 [6][7]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 低位震荡 | 铁水产量环比虽有下降，但绝对水平仍然偏高。卷板等钢材需求绝对水平 | | | | 虽然不错，但建筑钢材马上进入淡季，在钢厂利润持续较好背景下，后期 | | | | 供需面临转向宽松的格局。另外原料供应持续存在供应压力，成本存在持 | | | | 续下降的可能。短期在 3000 附近或存在一定支撑，但中期延续偏弱趋势。 | | | | 【2980，3120】 | | 热卷 | 低位震荡 | 热卷供需目前相对平衡，库存去化良好。出口仍在高位，暂时未受到明显 | | | | 影响。但黑色链整体过剩的局面持续压制行情表现，随着铁水产量见顶， | | | | 成本端面临进一步的宽松压力。短期下行后或进入震荡整理，但中期趋势 | | | | 仍然偏弱。【3110，3150】 | | | 空单持有 | 基本面看，需求端铁水产量再降，后期钢企利润仍支撑铁矿需求维持高位。 供给端发货降到货增，港口钢厂库存双降。近端铁矿供需结构中性，山东 粗钢调控政策传言再起，短期盘面承压。后期来看，终端需求边际转弱， | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材基本面改善有限，钢价震荡偏空，建议反弹试空 [9] - 煤焦基本面仍较差，价格暂维持震荡偏弱 [10] - 铁合金需求乏力，走势偏弱，预计以窄幅波动为主 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2510收盘价格3046元/吨，较前一周跌36元/吨，跌幅1.17%；现货HRB400E: Φ20:汇总价格:上海为3180元/吨，较前一周跌30元/吨，跌幅0.93% [7] - 热轧卷板期货主力合约HC2510收盘价格3189元/吨，较前一周跌37元/吨，跌幅1.15%；现货Q235B: 5.75*1500*C: 市场价: 上海为3260元/吨，较前一周跌30元/吨，跌幅0.91% [7] - 铁矿石期货主力合约I2509收盘价格718元/吨，较前一周跌10元/吨，跌幅1.37%；现货日照港PB粉为753元/吨，较前一周跌12元/吨，跌幅1.57% [7] - 焦炭期货主力合约J2509收盘价格1383元/吨，较前一周跌62.5元/吨，跌幅4.32%；现货日照港准一级焦出库价为1280元/吨，较前一周跌20元/吨，跌幅1.54% [7] - 焦煤期货主力合约JM2509收盘价格801.5元/吨，较前一周跌51元/吨，跌幅5.98%；现货介休中硫主焦煤出厂价为1060元/吨，较前一周跌30元/吨，跌幅2.75% [7] - 锰硅期货主力合约SM2509收盘价格5718元/吨，较前一周跌140元/吨，跌幅2.39%；现货FeMn65Si17:市场价:内蒙古(日)为5700元/吨，较前一周涨50元/吨，涨幅0.88% [7] - 硅铁期货主力合约SF2507收盘价格5512元/吨，较前一周跌192元/吨，跌幅3.37%；现货自然块:72%FeSi:市场价:内蒙古 (日)为5400元/吨，较前一周持平 [7] - 废钢Mysteel废钢价格指数:综合绝对价格指数 (日)为2427.59元/吨，较前一周跌4.99元/吨，跌幅0.21% [7] 本周黑色行情预判 成材 - 逻辑：上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率91.32%，环比降0.44个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比升0.43个百分点；日均铁水产量243.6万吨，环比降1.17万吨。全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率77.18%，环比升1.98个百分点；平均产能利用率59.5%，环比升2.93个百分点。成材上周低位整理，整体重心下移，宏观面信息少，行业基本面供强需弱，后续大概率进入季节性淡季 [9] - 观点：反弹试空 [9] - 后期关注：宏观政策、下游需求情况 [9] 煤焦 - 逻辑：上周煤焦期货震荡偏弱，价格刷新低点，现货端钢厂完成对焦价首轮提降且有继续提降预期。上游焦煤库存偏高且连续累库，虽近期部分大矿检修致产量下降，但检修结束后原煤产量预计恢复，蒙煤通关回升且口岸库存累库，焦煤供应充足。需求端铁水处高位但后期有减产预期，当前钢厂盈利率近60%，生产积极性较好，但煤焦价格仍下跌，表明供应过剩问题突出 [10] - 观点：价格暂维持震荡偏弱 [10] - 后期关注：煤产量数据变化、钢厂铁水高日产持续性、进口煤通关变化等 [10] 铁合金 - 逻辑：上周国内公布4月经济数据，经济有韧性，但关税战引发担忧，内需减弱，投资及消费增长不及预期。5月20日发改委发布会提振市场信心。上周黑色金属盘面震荡偏弱，锰硅及硅铁期价跟随下行。供应端，硅锰部分地区产量及开工率有变化，硅铁产量及开工率下降；需求端，五大钢种硅锰及硅铁周度需求量环比增加，但铁水产量下降，终端需求进入淡季，合金需求支撑预期走弱，关税对钢材出口压力缓解；库存端，硅锰库存下降但供给有增量空间，硅铁供给低位但需求偏弱，库存累积；成本端，锰矿价格偏稳，硅铁兰炭价格有支撑，各地区电费环比无变化 [11] - 观点：市场进入淡季，终端需求走弱，关税对钢材出口压力缓解，合金需求端支撑乏力，硅锰产量有上升空间，硅铁产量低位持稳，价格预计窄幅波动，走势偏弱 [11] - 后期关注：关税政策演变、国内宏观政策、终端需求、钢厂利润及生产情况 [11] 品种数据 成材 - 螺纹钢：产量上周231.48万吨，环比增4.95万吨，同比降4.26万吨；表观需求量上周247.13万吨，环比降13.16万吨，同比降31.04万吨。长流程周产量上周202.6万吨，环比增3.47万吨，同比降3.8万吨；短流程周产量上周28.88万吨，环比增1.48万吨，同比降0.46万吨。社会库存上周416.46万吨，环比降18.42万吨，同比降164.79万吨；钢厂库存上周187.76万吨，环比增2.77万吨，同比降15.09万吨；总库存上周604.22万吨，环比降15.65万吨，同比降179.88万吨；总库存变化量上周累库量-15.65万吨，环比增18.11万吨，同比增26.78万吨。长流程周度库存上周164.29万吨，环比增1.31万吨，同比降15.85万吨；短流程周度库存上周23.47万吨，环比增1.46万吨，同比增0.76万吨。上海基差1月上周五121元/吨，环比增18元/吨，同比增199元/吨；5月上周五102元/吨，环比增18元/吨，同比增194元/吨；10月上周五134元/吨，环比增6元/吨，同比增179元/吨。北京基差1月上周五221元/吨，环比增38元/吨，同比增96元/吨；5月上周五202元/吨，环比增38元/吨，同比增124元/吨；10月上周五234元/吨，环比增26元/吨，同比增79元/吨 [13][16][21][22][33][37] - 热轧：产量上周305.68万吨，环比降6.3万吨，同比降19.68万吨；表观需求量上周313.06万吨，环比降16.47万吨，同比降14.78万吨。社会库存上周263.27万吨，环比降6.08万吨，同比降64.8万吨；钢厂库存上周76.92万吨，环比降1.3万吨，同比降8.18万吨；总库存上周340.19万吨，环比降7.38万吨，同比降72.98万吨。上海基差1月上周五62元/吨，环比增10元/吨，同比增80元/吨；5月上周五51元/吨，环比增16元/吨，同比增107元/吨；10月上周五71元/吨，环比降2元/吨，同比增84元/吨 [25][30][40] 煤焦 - 焦炭：总库存上周987.0万吨，环比增3.79万吨，同比增140.71万吨；独立焦企上周103.3万吨，环比增9.0万吨，同比增27.9万吨；247家钢厂上周660.6万吨，环比降3.2万吨，同比增102.0万吨；247家钢厂库存可用天数上周12.1天，环比降0.2天，同比增1.4天；4港口上周223.1万吨，环比降2.01万吨，同比增10.81万吨。独立焦企平均吨焦盈利上周-15元，环比降23元，同比增117元；产能利用率上周75.9%，环比增0.2个百分点，同比增3.7个百分点；日均焦炭产量上周67.3万吨，环比增0.2万吨，同比增0.8万吨。利润1月上周五为227元/吨，环比增4元/吨，同比增365元/吨；5月上周五为297元/吨，环比降16元/吨，同比增275元/吨；9月上周五为228元/吨，环比增4元/吨，同比增324元/吨。日照港准一级焦基差1月上周五为-30元/吨，环比增95元/吨，同比增193元/吨；5月上周五为-74元/吨，环比增183元/吨，同比增135元/吨；9月上周五为-7元/吨，环比增52元/吨，同比增150元/吨 [47][65][69][72] - 焦煤：总库存上周2628.3万吨，环比增32.35万吨，同比增248.05万吨；独立焦企上周865.7万吨，环比降19.2万吨，同比降88.6万吨；独立焦企库存可用天数上周9.7天，环比降0.2天，同比降1.1天；247家钢厂上周798.8吨，环比增7.6万吨，同比增46.3万吨；247家钢厂库存可用天数上周12.7天，环比增0.1天，同比增0.6天；5港口上周301.56万吨，环比降4.53万吨，同比增72.06万吨；110家洗煤厂上周214.74万吨，环比增11.48万吨，同比增44.79万吨；523家炼焦煤矿上周447.5万吨，环比增37.0万吨，同比增173.5万吨。523家炼焦煤矿日均精煤产量上周78.6万吨，环比降3.09万吨，同比增2.9万吨；247家钢厂高炉日均铁水产量上周243.6万吨，环比降1.17万吨，同比增6.8万吨。蒙5精煤基差1月上周五为77元/吨，环比增54元/吨，同比增285元/吨；5月上周五为56元/吨，环比增2元/吨，同比增248元/吨；9月上周五为96元/吨，环比增51元/吨，同比增220元/吨。价差9月 - 1月上周五为-30.0，环比降2.0，同比增46.5；1月 - 5月上周五为-43.5，环比增128.0，同比降72.0 [55][56][66][75][76] 铁合金 - 现货价格：锰矿天津港半碳酸锰块Mn36%南非产上周五34元/干吨度，周环比降0.2元/干吨度，同比降19元/干吨度；硅锰现货价格(内蒙6517)上周五5700元/吨，周环比增50元/吨，同比降2200元/吨；硅铁现货价格(内蒙72)上周五5400元/吨，周环比持平，同比降1500元/吨 [81] - 锰矿库存：5月16日当周港口库存合计418万吨，周环比增23.2万吨，同比降56.1万吨；天津港库存当周321.9万吨，周环比增11万吨，同比降33万吨；钦州港库存当周95.6万吨，周环比增12.2万吨，同比降8.6万吨 [85] - 产量：硅锰上周产量165200吨，周环比增2450吨，同比降23765吨；日均产量上周23600吨，周环比增350吨，同比降3395吨；开工率上周34.18%，周环比增0.58个百分点，同比降14个百分点。硅铁上周产量8.89万吨，周环比降0.46万吨，同比降1.63万吨；日均产量上周1.27万吨，周环比降0.0665万吨，同比降0.2323万吨；开工率上周30.42%，周环比降0.8个百分点，同比降5.6个百分点 [87][95] - 需求量：硅锰上周需求量126590吨，周环比增958吨，同比降2930吨；硅铁上周需求量20700吨，周环比增339吨，同比降449吨 [96] - 库存：硅锰5月23日当周库存量201100吨，环比5月9日当周降6000吨，同比增41600吨；硅铁5月23日当周库存量75170吨，环比5月9日当周增1400吨，同比增24570吨。硅锰5月库存平均可用天数15.15天，环比降0.29天，同比增0.3天；硅铁5月库存平均可用天数15.2天，环比降0.24天，同比增0.49天 [100][103] - 进口量/产量：锰矿4月份进口297.12万吨，环比增53.86%，同比增38.95%；1 - 4月份累计进口883.23万吨，同比降6.02%。硅锰4月份产量80.59万吨，环比降10.37%，同比增16.28%；1 - 4月份产量合计339.59万吨，同比增2.54%。硅铁4月份产量44.01万吨，环比降12.45%，同比增14.48%；1 - 4月份产量合计186.21万吨，同比增9.17% [105] - 钢厂采购价格：河钢硅锰6517采购价5月5850元/吨，环比降100元/吨，同比降2150元/吨；河钢硅铁FeSi75 - B采购价5月5800元/吨，环比降150元/吨，同比降1500元/吨；沙钢硅铁FeSi75 - B采购价4月6000元/吨，环比2月降700元/吨，同比降500元/吨 [109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁供需矛盾缓解且供需差扩大，短期需求端缺乏配合，预计价格震荡运行，需警惕供需错配行情，07合约参考5500 - 5800区间震荡，短期参考5500 - 5900 [4][8] - 锰硅短期供应有压力，但消息扰动增多，未来铁水有望维持高位，整体将维持底部震荡，缺乏趋势性上涨逻辑支撑，可逢高试空，底部支撑暂参考5400左右 [5][113] 各品种总结 硅铁 - **估值**：本周主力合约跌3.37%，报收5512元/吨，各主产区、厂家、贸易地价格有不同程度变动 [8] - **供给**：全国136家独立硅铁企业样本开工率30.42%，较上期降0.80%；日均产量12700吨，较上期降665吨，周供应8.89万吨 [8][30] - **成本及利润**：内蒙、青海、宁夏即期生产成本分别为5518元/吨、5708元/吨、5469元/吨，内蒙、宁夏即期利润分别为 - 118元/吨、 - 119元/吨 [8] - **兰炭**：市场整体持稳，开工率维持低位，府谷地区价格605 - 720元/吨左右，全国135家企业产能利用率41.51%，环比增1.65个百分点；日均产量15.53万吨，环比增0.62万吨；库存41.27万吨，环比增0.98万吨；原料煤库存122.05万吨，环比增3.75万吨 [8] - **炼钢需求**：五大钢种周度需求20700吨，环比增1.66%；五大材总产量872.44万吨，环比增4.09万吨；总库存1398.54万吨，环比降32.12万吨；表需904.56万吨，环比降9.2万吨 [8] - **非钢需求**：金属镁平稳运行，成交节奏放缓，市场观望情绪渐起，陕西主流出厂现金含税17400 - 17500元/吨左右，主流成交价17300 - 17400元/吨 [8] - **库存**：截止5月22日，全国60家独立硅铁库存量7.51万吨，较上期增1.90% [8] 硅锰 - **期现**：本周主力合约跌2.39%，报收5718元/吨，各主产区、贸易地价格有不同程度变动 [113] - **供给**：全国187家独立硅锰企业样本开工率34.18%，较上周增0.58%；日均产量23600吨，增350吨，周度产量165200吨，环比增1.51% [113][225] - **成本及利润**：内蒙成本5768元/吨，广西生产成本6309元/吨，内蒙生产利润 - 188元/吨 [113] - **锰矿供应**：本期南非、澳大利亚、加蓬锰矿全球发运总量环比上升，中国到货量有升有降，截至5月15日，全球主要国家发往中国锰矿海漂量为128.85万吨 [113] - **锰矿库存**：截至5月16日，中国主要港口锰矿库存418万吨，环比增23.2万吨，其中天津港、钦州港库存均增加 [113] - **需求**：五大钢种硅锰周需求126590吨，环比增0.76%；日均铁水产量243.6万吨，环比降1.17万吨；高炉开工率83.69%，环比降0.46%；高炉炼铁产能利用率91.32%，环比降0.44个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比增0.43个百分点 [113][246] - **库存**：截止5月22日，全国库存量201100吨，环比减6000吨，各地区库存有不同程度增减 [113]

核心观点 - 5月23日国内大盘震荡下挫调整延续，海外美国三大股指全线收跌，同时还涉及国内外多则新闻及重要经济数据发布 [1][2] 国内市场综述 - 5月23日收盘上证综指收于3348.37点，下跌0.94%；深成指收于10132.41点，下跌0.85%；科创50下跌1.02%；创业板指下跌1.18%，万得全A成交额共11826亿元，较前一日有所下降 [1][4][7] - 30个中信一级行业有28个行业收跌，综合金融、计算机及传媒跌幅居前，仅有汽车及医药小幅收涨；概念方面，CRO、抗生素及医疗服务精选等指数表现活跃 [1][4][7] 海外市场综述 - 5月23日美国三大股指全线收跌，道指跌0.61%，标普500指数跌0.67%，录得四连跌，纳指跌1%；赛富时、苹果跌超3%，领跌道指；万得美国科技七巨头指数跌1.46%，脸书、谷歌跌超1%；美国钢铁涨超21%，创2023年12月以来最佳单日表现；中概股涨跌不一，联掌门户涨超16%，名创优品跌逾17% [2][4] 新闻精要 - 5月23日习近平同德国总理默茨通电话，指出中德、中欧关系正确定位是伙伴，双方要维护多边主义和自由贸易等；默茨表示德中合作有重要意义，愿推动两国战略伙伴关系发展 [3][9][10] - 5月25日李强同印度尼西亚总统普拉博沃会谈，中方愿同印尼加强多领域合作，推动构建中印尼命运共同体；普拉博沃表示愿深化两国关系，加强多领域合作等 [12][13][14] - 商务部印发通知，鼓励国家级经开区通过数智技术、绿色技术改造提升传统产业，支持创建未来产业孵化器等 [3][16] - 当地时间5月25日，特朗普同意欧盟将关税谈判期限延长至7月9日，此前他曾建议6月1日起对欧盟商品征50%关税 [3][17] - 当地时间5月24日，马斯克因旗下企业处于关键技术发布期回归7x24小时工作状态，近期有淡出政坛回归商业帝国信号 [3][18][19] - 全球重要经济数据发布，涉及国家铁路货运、航空运输、外资使用、新屋销售、CPI、零售销售、GDP等方面 [3][22][23] 驱动因素 - 5月23日习近平同德国总理默茨通电话；当日A股市场1107只个股上涨，4204只下跌，77只持平；130只个股涨超5%，151只个股跌超5%；52只个股涨停，21只个股跌停；市场在短期回调中部分释放风险，可精选优质标的从容布局 [8]

| 品种 | 核心观点 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | | | 螺纹钢产量环比小幅上升，而表观需求进入季节性回落阶段。虽然目前库 | | 螺纹钢 | 震荡偏弱 存去化速度尚佳，由于高炉螺纹利润较好，钢厂生产积极性较高，后期螺 | | | 纹钢供需或向宽松方向发展。短期或呈偏弱震荡格局。【3015，3060】 | | | 热卷产量及表需均出现环比回落，而需求降幅更大，库存继续去化，绝对 | | 热卷 | 震荡偏弱 水平并不高。出口仍在高位，暂时并未受到明显影响。供需层面相对平衡， | | | 但黑色产业链整体氛围偏弱，短期或偏弱震荡。【3150，3195】 | | | 基本面看，需求端铁水产量再降，后期钢企利润仍支撑铁矿需求维持高位。 | | 铁矿石 | 供给端发货增到货降，港口钢厂库存双降。近端铁矿供需结构略偏强。后 逢高布空 | | | 期来看，终端需求边际转弱，与高铁水的分化矛盾逐渐积累。产业基本面 恐承压。【690,730】 | | | 本周铁水产量继续小幅下降，铁水见顶迹象比较明显。钢厂焦炭采购较为 | | 焦炭 | 震荡偏弱 谨慎，现货仍有继续提降的预期。焦化利润尚可，无减产动力 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁呈现黑色板块共振，偏弱震荡态势；锰硅受矿端情绪扰动，冲高回落[1] - 硅铁趋势强度为 -1，锰硅趋势强度为 -1，均处于看空状态[5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：硅铁 2507 收盘价 5512，较前一交易日 -110，成交量 162,791，持仓量 209,455；硅铁 2509 收盘价 5430，较前一交易日 -112，成交量 77,110，持仓量 176,492；锰硅 2506 收盘价 5678，较前一交易日 -278，成交量 3,531，持仓量 16,755；锰硅 2509 收盘价 5718，较前一交易日 -280，成交量 887,991，持仓量 435,700[1] - 现货数据：硅铁 FeSi75 - B 内蒙汇总价格 5400 元/吨；硅锰 FeMn65Si17 内蒙价格 5650 元/吨；锰矿 Mn44 块 37.5 元/吨度，较前一交易日 +0.3；兰炭小料神木价格 595 元/吨[1] - 价差数据：硅铁期现价差（现货 - 07 期货） -112 元/吨，较前一交易日 +110；锰硅期现价差（现货 - 09 期货） -68 元/吨，较前一交易日 +400；硅铁近远月价差（2507 - 2509）82 元/吨，较前一交易日 2；锰硅近远月价差（2506 - 2509） -40 元/吨，较前一交易日 2；锰硅 2507 - 硅铁 2507 跨品种价差 174 元/吨，较前一交易日 -166；锰硅 2509 - 硅铁 2509 跨品种价差 288 元/吨，较前一交易日 -168[1] 宏观及行业新闻 - 铁合金在线 5 月 23 日消息：硅铁 72陕西 5300 - 5400，宁夏 5350 - 5400，青海 5300 - 5400，甘肃 5350 - 5450（-50），内蒙 5350 - 5450；75硅铁陕西 5850 - 5950（-50），宁夏 5850 - 5950，青海 5900 - 5950，甘肃 5950 - 6000，内蒙 5850 - 5900；硅铁 FOB：721020 - 1050，751100 - 1120；硅锰 6517北方主流报价 5650 - 5750 元/吨，南方货紧报价 5750 - 5850 元/吨，涨 100[1] - 铁合金在线消息：金盛兰 5 月 22 日硅铁定价，湖北 5640 涨 10 元/吨，量 550 吨；广东云浮 5800 涨 20 元/吨，量 700 吨；广东河源 5830 涨 20 元/吨，量 150 吨；金盛兰集团硅锰定价，江苏 5930 元/吨，采购 1000 吨；湖北 5930 元/吨，采购 1000 吨；广东云浮 6070 元/吨，采购 1500 吨；广东河源 6130 元/吨，采购 1500 吨[1] - 铁合金在线消息：建龙集团 5 月硅铁采购价（72、承兑含税到厂），河北区域 5680 元/吨、650 吨；吉林区域 5800 元/吨、200 吨；黑龙江区域 5880 元/吨、500 吨；山西区域 5650 元/吨、600 吨[3] - 铁合金在线消息：南非交通部长和财政部长为国有物流公司 Transnet 批准 510 亿兰特担保计划，包括 410 亿兰特资金和 100 亿兰特流动性缓冲，Untu 将与成员磋商避免 Transnet 停工[3] - 铁合金在线消息：截止本周五锰矿库存更新，天津港库存 324.36 万吨，环比增加 4.95 万吨；钦州港库存 96.20 万吨，环比减少 0.24 万吨；曹妃甸港口库存 0 万吨；防城港库存 8 万吨，环比减少 1 万吨；截止 5 月 23 日锰矿库存总量 428.56 万吨，环比增加 3.71 万吨[4] - 铁合金在线消息：UMK 公布 2025 年 6 月对华锰矿报价，Mn36%南非块 3.9 美元/吨度，环比 5 月报价下跌 0.1 美元/吨度[4]