报告行业投资评级 - 尿素、甲醇、纯苯、PVC、PX、玻璃、瓶片投资评级为★★★，判断有更加明晰的上涨趋势且当前具备相对恰当投资机会 [1] - 丙烯、塑料、烧碱、PTA、纯碱投资评级为★★☆，判断有较为明晰的上涨趋势且行情正在盘面发酵 [1] - 乙二醇、短纤投资评级为★☆★，判断有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 苯乙烯投资评级为★☆☆，判断有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 宏观消息刺激过后市场逐步回归理性，各化工品期货价格有涨有跌，受供需、产能、季节、政策等因素影响 [2][3][4] 各品类总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货日内窄幅波动、小幅收跌，市场回归理性后上行缺乏基本面配合，现货市场供需支撑偏弱，生产企业让利出货，下游择低采购 [2] - 聚烯烃期货主力合约收跌，聚乙烯需求疲软、产量增加、基本面偏弱，成交刚需；聚丙烯价格重心小幅上移，需求受淡季影响，价格上涨空间不大 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯跟随外围市场情绪震荡回落，周内国产增加、到港低于预期致港口库存下降，三季度中后期有季节性供需好转预期、四季度承压，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货主力合约上方接近整理区间上沿、技术面有压力，宏观面利多支撑消退，基本面下游消化存量原料，现货成交不佳 [3] 聚酯 - PX和PTA冲高回落，PTA累库、长丝减产拖累PX，加工差有修复空间但供需驱动不足，等待下游需求恢复 [4] - 乙二醇震荡回落，下游需求弱势、港口累库、装置重启致供应恢复，关注前高附近压力 [4] - 短纤跟随原料冲高回落，短期受需求下行拖累，新产能有限，后市需求回升有提振，中期考虑偏多配 [4] - 瓶片减产后库存平稳，但产能过剩，利润修复驱动有限 [4] 煤化工 - 甲醇期货主力震荡回调，沿海港口预期外去库，主产区企业有检修计划但部分或推迟，下游刚需采购，行情受宏观消息主导 [5] - 尿素盘面高开低走，农业需求旺季近尾声，下游需求整体偏弱，出口推进、企业去库但幅度放缓，短期预计震荡偏强 [5] 氯碱 - PVC高位回落，现货成交量一般，下游暑热淡季、库存累加，新装置投产供应增加，国内需求疲软、出口减少，短期随情绪波动 [6] - 烧碱高位回落，现货表现一般，开工回升，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，关注落后产能淘汰落实情况 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内回落，库存由增转降、现货涨价，供给高压，光伏行业减产，短期受宏观情绪影响，关注落后产能政策 [7] - 玻璃高位回落，沙河涨价、中游备货、行业去库，产线较新，加工订单弱势，短期随宏观情绪波动，长期关注去产能落地情况 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 化工板块市场情绪向好，商品价格持续上涨，带动丙烯价格走高，淘汰落后产能政策预计使国内丙烯从供需过剩格局转向紧平衡格局，但目前开工率季节性偏低，上游炼厂开工回升后供应压力将抬升，下游开工持续恢复，工厂库存偏高[3] - 政策推动落后产能有序退出，对聚烯烃盘面有一定提振，生产企业装置检修缓解部分供需压力，部分装置重启，库存趋势维持上涨，成本端支撑偏弱，季节性消费淡季下游需求疲软，未来供应端有增加预期，基本面弱势下预计库存维持上涨[3] - 给出投资策略，丙烯短期偏多，PL01 - 05反套，多PL2601空PP2509 [4] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 包含丙烯期货主力合约走势、丙烯华东 - 主力合约基差、丙烯华北 - 主力合约基差、丙烯西北 - 主力合约基差、丙烯市场价华东、丙烯市场价山东等相关图表[10][11] 丙烯生产利润与开工率 - 涉及丙烯加工费、丙烯产能利用率、丙烯PDH制生产毛利、丙烯PDH产能利用率、丙烯MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、丙烯石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等相关图表[15][19][22][26] 丙烯进出口利润 - 有韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等相关图表[31][35] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉生产利润、PP粉开工率、环氧丙烷生产利润、环氧丙烷开工率、正丁醇生产利润、正丁醇产能利用率、辛醇生产利润、辛醇产能利用率、丙烯酸生产利润、丙烯酸产能利用率、丙烯腈生产利润、丙烯腈产能利用率、酚酮生产利润、酚酮产能利用率等相关图表[38][40][43][48][51][54][58] 丙烯库存 - 包括丙烯厂内库存、PP粉厂内库存相关图表[61] 聚烯烃基差结构 - 有塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差等相关图表[65][69] 聚烯烃生产利润与开工率 - 涉及LL生产利润（原油制）、PE开工率、PE周度产量、PE检修损失量、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率等相关图表[74][80][82][84][90] 聚烯烃非标价差 - 包含HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等相关图表[87][94][95] 聚烯烃进出口利润 - 有LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润等相关图表[101][106][113][114][118] 聚烯烃下游开工与利润 - 涉及PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利等相关图表[124][125][131][136] 聚烯烃库存 - 包括PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等相关图表[133][138][141][146]

行业影响 - 中国首个烯烃类衍生品工具丙烯期货和期权在郑州商品交易所上市，首日成交4.7万手，持仓量1.0万手，成交金额62.4亿元，运行平稳[1] - 丙烯期货和期权补齐烯烃产业链关键环节，与原油、甲醇、聚丙烯等品种形成协调效应，丰富产业链衍生品类型[2] - 新品种上市有助于将化工产品"规模优势"转化为"定价优势"，提升能源化工产品定价影响力[2] 企业参与 - 丙烯期货首日挂牌7个合约全部飘红，反映出市场主体参与积极性高[4] - 实体企业参与积极，物产中大化工集团与中基石化摘得产业企业成交首单[5] - 企业普遍持乐观态度，认为新品种有助于应对价格波动，提升经营稳定性[5] 市场功能 - 为产业提供定价参考、风险管理和资源配置工具，提升企业抗风险能力[2] - 不同工艺路线的上游企业可构建价差组合模拟加工过程以保护利润[2] - 预期传统长约及现货贸易模式逐步向基差贸易转变，优化贸易模式[2] 产业链影响 - 填补碳三产业链衍生品空白，为上下游企业提供直接风险管理工具[3] - 与聚丙烯、甲醇等品种形成联动，增加跨品种套利机会，提升市场流动性[3] - 期货公司可通过新品种拓展客户群体，深化产业链服务[4]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |尿素|☆☆☆| |甲醇|☆☆☆| |纯苯|★★★| |苯乙烯|★★★| |丙烯|★★★| |塑料|★★★| |PVC|★★★| |烧碱|☆☆☆| |PX|★★★| |PTA|☆☆☆| |乙二醇|★☆☆| |短纤|★☆★| |玻璃|★★★| |纯碱|☆☆☆| |瓶片|★★★| [1] 报告的核心观点 烯烃 - 聚烯烃期货首日开门红，短期行情或偏强，但丙烯供需失衡且处消费淡季，基本面难推进；聚烯烃受宏观带动价格上行，但基本面疲软价格平稳 [2]。 纯苯现货微跌但盘面上行，“老旧产能”标准调整有利多，建议月差波段操作；苯乙烯受宏观提振价格上涨，但供需均增且库存累库，矛盾难改善 [3]。 聚酯受政策预期商品情绪向好，PX 和 PTA 平稳，PTA 累库且加工差待修复；乙二醇短期偏强但供应利多将减；短纤政策利多且后市需求或提振；瓶片产能过剩利润修复驱动有限 [5]。 煤化工中甲醇期货上涨，持续性待察，沿海进口充足或压制市场；尿素盘面预计震荡偏强，供应充足且需求有支撑 [6]。 氯碱行业中 PVC 走势偏强，关注落后产能落实；烧碱偏强运行，关注去产能落实 [7]。 纯碱 - 玻璃中纯碱涨停，关注淘汰落后产能；玻璃涨停，关注去产能落地情况 [8]。 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货首日挂牌价 6350 元/吨，主力 PL06 合约开盘 6550 元/吨，收于 6613，涨幅 4.14%，短期行情预计偏强运行，但丙烯供需结构失衡且处消费淡季，基本面难以推进 [2]。 - 聚烯烃期货主力合约日内收涨，受宏观带动市场情绪改善，但基本面延续疲软，聚乙烯需求疲软、产量增加，聚丙烯下游需求疲软，成本略有松动，现货报盘变化不大 [2]。 纯苯 - 苯乙烯 - 华东纯苯现货价格微跌，盘面重心上行，“老旧产能”标准调整有一定利多，周内统苯国产增加、港口库存下降，三季度中后期有供需好转预期，四季度承压，建议月差波段操作 [3]。 - 苯乙烯期货主力合约受宏观利多消息提振价格上行，随着壳牌恢复生产产量预计增加，主港到货预计 3.74 万吨，库存预计继续小增，供需均小幅增加，库存累库，供需矛盾短期难改善 [3]。 聚酯 - PX 和 PTA 表现平稳，受“老旧装置”标准调整影响较小，PTA 继续累库，长丝减产拖累上游，加工差偏低有修复空间但供需驱动不足 [5]。 - 乙二醇受装置问题提振短期偏强，但下游需求弱势、港口累库、供应恢复，短期偏多配但供应利多将减弱 [5]。 - 短纤表现好于原料 PTA，政策利多短纤，短期受需求下行拖累，新产能有限，后市需求回升有提振，中期考虑偏多配；瓶片减产后库存平稳，但产能过剩，利润修复驱动有限 [5]。 煤化工 - 甲醇期货盘面大幅上涨，受成本端煤炭消息影响，持续性待观察，国内主产区企业秋季检修或推迟，下游刚需采购，沿海进口供应充足、港口累库，关注宏观影响 [6]。 - 尿素主力合约高开后回落再反弹，上游库存向下游及港口转移，市场供应充足，农业需求走弱但复合肥工业需求预期提升，出口有序推进，短期盘面预计震荡偏强 [6]。 氯碱 - PVC 受淘汰落后产能和上游煤炭消息影响走势偏强，行业有少量超 20 年产能，厂家小幅去库，社会库存累加，短期期价或随情绪波动，长期若落后产能兑现不及预期难持续上涨 [7]。 - 烧碱偏强运行，利润环比改善带动装置恢复，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，关注去产能落实情况 [7]。 纯碱 - 玻璃 - 纯碱盘中涨停，库存由增转降，现货涨价，部分企业封单，产量环比回升，光伏行业减产，短期受宏观情绪影响，关注淘汰落后产能落实 [8]。 - 玻璃涨停，现货涨价，产线均为 20 年以下，若淘汰落后产能可能从能耗排放实施，目前利润回升、产能窄幅波动，加工订单弱势，短期随宏观情绪波动，长期关注去产能落地 [8]。

丙烯期货上市概况 - 郑商所将于2025年7月22日上市丙烯期货，首批合约为PL2601至PL2607，挂牌基准价6350元/吨 [3][4] - 每手合约对应20吨，最小价格变动单位1元/吨，上市初期保证金8%，首日涨跌停板±14% [3][5] - 首日交易建议优先使用限价指令以避免流动性不足导致的滑点风险 [5] 全球及中国丙烯供需格局 - 2025年全球丙烯产能预计达1.69亿吨，中国占比35%，国内总产能突破6000万吨/年 [6] - 国内供应结构：蒸汽裂解制丙烯占比32.6%，丙烷脱氢(PDH)占比32.5%，催化裂化18.5%，甲醇制烯烃16.4% [6] - PDH工艺新增产能为主但行业平均开工率仅74%，进口依存度15%（主要来自中东、韩国） [6] - 2025年国内表观消费量预计6000万吨，供需格局宽松，聚丙烯(PP)占需求71.83%，环氧丙烷/丙烯腈各占7-8% [7] 价格影响因素及现货市场 - 丙烯价格受三条成本路径影响：原油石脑油裂解、丙烷PDH转化、煤制路线（西北地区占比有限） [7] - 截至7月21日山东现货报价6350-6400元/吨，与期货基准价持平 [7] - PP行业产能过剩压制丙烯价格，2025年国内PP产能将突破5000万吨但需求增速滞后 [7] 首日交易策略建议 - 单边策略：外采丙烯制PP利润回升支撑价格，叠加甲醇/LPG冬季旺季因素，PL2601合约偏多看待 [9] - 跨品种套利：丙烯-PP价差超过800元/吨时可做缩价差（买丙烯/卖PP）锁定加工利润 [10]

报告行业投资评级 - 甲醇操作评级为☆☆☆，表示短期多/空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 尿素操作评级为女女女，文档未对该评级作出解释 [1] - 聚烯烃未给出操作评级 - 纯苯未给出操作评级 - 苯乙烯操作评级为女女女，文档未对该评级作出解释 [1] - 聚酯中，PX操作评级为なな女，PTA操作评级为★★★，表示更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；乙二醇操作评级为★☆☆，表示偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强；短纤操作评级为☆☆☆，瓶片操作评级为☆☆☆ [1] - 氯碱中，PVC操作评级为女女女，烧碱操作评级为女女女，文档未对该评级作出解释 [1] - 玻璃纯碱中，玻璃操作评级为女女女，纯碱操作评级为☆☆☆，文档未对女女女评级作出解释 [1] 报告的核心观点 - 各化工品期货主力合约多呈窄幅波动态势，不同品种受各自供需、检修、宏观等因素影响，行情表现和预期有所不同 [2][3][4] - 部分品种供应端有缩减预期但需求端存在淡季或疲软情况，需关注宏观及下游装置变动对行情的影响 [2] 各化工品总结 甲醇 - 主力合约窄幅波动，进口到港量大幅回升使港口快速累库 [2] - 国内主产区企业秋季检修或推迟，下游刚需采购，生产企业库存变动不大 [2] - 内地供应缩减预期有支撑，但需求入淡季，关注宏观及下游装置变动 [2] 尿素 - 盘面冲高后震荡回调，日产环比小降，整体供应充足 [3] - 农需旺季尾声，复合肥开工低，生产企业库存转移，企业去库、港口累库 [3] - 短期供需预期宽松，出口配额预期释放，行情大概率区间偏强震荡 [3] 聚烯烃 - 期货主力合约窄幅波动，走势震荡偏弱，基本面大稳小动 [4] - 成本端油价无指引，聚乙烯供应或增加、需求带动有限，聚丙烯检修有支撑但需求疲软 [4] 纯苯 - 早盘回升后价格走低，国产增加、港口货源充裕，现实供应压力大 [6] - 三季度中后期有好转预期，四季度承压，建议月差波段操作，中短期正套，四季度月差偏空 [6] - 基于油价中长线偏空，考虑逢高沽空 [6] 苯乙烯 - 期货主力合约价格窄幅整理，主港库存大幅累库，制冷罐罐容紧张 [7] - 市场卖盘多、买盘少，现货价跌、基差走弱拖累期货市场 [7] 聚酯 - PX和PTA价格波动大，PX供需改善但需求走弱有拖累，PTA累库、加工差有修复驱动 [8] - 乙二醇价格震荡走强，港口去库及海外装置问题有提振，国内大装置检修或改善供需 [8] - 短纤和瓶片跟随原料冲高回落，短纤开工升、需求有韧性，瓶片开工降、订单走弱 [8] 氯碱 - PVC窄幅震荡，电石报价下调，厂家去库、社会库存累加，供应增加、需求疲软 [9] - 短期关注宏观及成本驱动，长期需求不佳、产量高，期价难大涨 [9] - 烧碱期价弱势，利润改善带动开工回升，高价走货不佳，期价预计高位承压 [9] 玻璃纯碱 - 玻璃日内下行，中下游补库情绪提升，利润回升、产能微涨，加工订单弱 [10] - 短期随宏观情绪波动，长期需供给收缩，否则难大涨 [10] - 纯碱日内震荡下行，行业累库，产量回升，光伏减产，期价难大幅上涨 [10] - 玻璃供需格局好于纯碱，价差预计继续走强 [10]

报告行业投资评级 - 丙烯操作评级未明确标注 [1] - 塑料操作评级未明确标注 [1] - 纯苯操作评级未明确标注 [1] - 苯乙烯操作评级未明确标注 [1] - PX操作评级未明确标注 [1] - PTA操作评级三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][10] - 乙二醇操作评级一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1][10] - 短纤操作评级未明确标注 [1] - 瓶片操作评级未明确标注 [1] - 甲醇操作评级三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][10] - 尿素操作评级未明确标注 [1] - PVC操作评级三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][10] - 烧碱操作评级未明确标注 [1] - 玻璃操作评级未明确标注 [1] - 纯碱操作评级未明确标注 [1] 报告的核心观点 - 各化工品表现不一，需关注不同因素对各品种行情的影响，如宏观因素、下游装置变动、成本变化、供需关系等 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 主力合约维持窄幅波动，进口到港量大幅回升致港口快速累库，国内主产区企业部分或推迟秋季检修，下游刚需采购，内地供应有支撑但需求入淡季，需关注宏观及下游装置变动 [2] 尿素 - 盘面震荡坚挺，日产环比小幅下降但整体供应充足，农需入旺季尾声，复合肥开工下滑，上游库存向下游及港口转移，短期供需预期宽松，出口配额预期释放，行情大概率区间内偏强震荡 [3] 聚烯烃 - 期货主力合约日内窄幅波动、走势震荡偏弱，聚乙烯供应将恢复，华北农膜需求带动有限，库存压力回升；聚丙烯检修装置多有支撑，但淡季需求疲软压制市场 [4] 纯苯 - 统苯盘面价格延续弱势，成本支撑转弱，国产增加、港口货源充裕，三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度承压，建议月差波段操作，中短期正套，四季度月差偏空，可逢高沽空 [5] 苯乙烯 - 期货主力合约低开窄幅震荡、重心下移，成本端原油震荡对其指引有限，开工负荷高位、港口累库，市场货源充足，下游按需采购，现货成交欠佳 [6] 聚酯 - PX供需改善但受下游需求拖累，PTA累库预期兑现、加工差有修复驱动；乙二醇价格震荡走强，去库及海外装置问题有提振，国内大装置检修或改善供需；短纤开工回升、下游负荷下行、周度去库，现货加工差修复；瓶片企业减产、开工下滑、库存回升、订单走弱，现货利润修复 [7] 氯碱 - PVC日内窄幅震荡，厂家去库但社会库存累加，新装置投产供应增加，下游接单不足，短期关注宏观及成本驱动，长期需求不佳期价难大涨；烧碱日内震荡偏强，利润改善开工回升，高价走货不佳，氧化铝需求有支撑但非铝下游一般，期价预计高位承压 [8] 玻璃纯碱 - 玻璃日内强势，本周去库，中下游补库带动现货上涨，行业利润回升、产能微涨，加工订单弱势，短期随宏观波动，长期需供给收缩；纯碱日内偏强，现货弱势、行业累库，装置产量回升，光伏行业减产，短期随成本与宏观波动，长期供给高压、高库存难大涨，玻璃供需格局好于纯碱，价差预计继续走强 [9]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |凝丙烯|★★★| |纯苯|★★★| |PX|★★★| |乙二醇|★★★| |瓶片|★★★| |甲醇|★★★| |尿素|★★★| |烧碱|★★★| |纯碱|★★★| |塑料|★★★| |苯乙烯|★★★| |PTA|★★★| |短纤|★★★| |PVC|★★★| |玻璃|★★★| [1] 报告的核心观点 报告对化工行业各品种进行分析 甲醇短期预计区间震荡 尿素关注政策指引 聚烯烃供需基本面偏弱 纯苯建议月差波段操作 苯乙烯价格难有效提振 聚酯各品种走势有别 氯碱产品期价受不同因素影响 玻璃纯碱短期随宏观情绪波动 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 主力合约日内窄幅波动 进口到港量阶段性回升 沿海MTO装置开工微降 港口和生产企业库存增加 内地至沿海套利窗口关闭 进口表需预计回升 下游刚需采购 低位库存有支撑 短期行情预计延续区间震荡 关注宏观及下游装置变动 [2] 尿素 - 盘面下跌 供应充足 农需进入旺季尾声 复合肥企业开工下滑 上游库存向下游及港口转移 港口累库快 市场传言有出口配额预期 关注政策指引 [3] 聚烯烃 - 期货主力合约日内下行收跌 走势震荡偏弱 聚乙烯装置检修减少 下游需求低迷 聚丙烯装置检修力度减弱 供应预计增加 下游新单不足 成品库存累积 开工下滑 供需基本面偏弱 价格缺乏支撑 [4] 纯苯 - 原油价格回落 统苯成本支撑转弱 价格回落 华东现货微跌 山东下游压价 成交低迷 港口累库 三季度中后期有供需好转预期 四季度承压 建议月差波段操作 中短期正套 四季度月差偏空 基于油价中长线偏空 考虑逢高沽空 [5] 苯乙烯 - 期货主力合约日内下行收跌 成本端原油市场多空博弈 短期宽幅震荡 对苯乙烯指引有限 开工负荷高位 港口库存累库 货源供应充足 三S产量有增加预期但需求偏弱 难以有效提振价格 [6] 聚酯 - PX和PTA价格下跌受油价下行带动 PX供需改善但下游需求走弱有拖累 PTA累库预期兑现 现货加工差有修复驱动 关注加工差修复 - 乙二醇价格震荡下行 国内供应平稳 下游聚酯负荷下降 供需矛盾不明显 港口去库及海外装置问题有提振 短期偏多配 油价下行是风险 - 短纤开工回升 下游负荷下行 周度小幅去库 需求有韧性 开工预期维持 偏多对待 - 瓶片企业减产 开工下滑 库存回升 订单走弱 限制加工差修复区间 [7] 氯碱 - PVC现货成交重心走弱 新装置投产试车 产量新高 下游接单不足 库存累加 国内需求疲软 出口交付量减少 短期关注宏观情绪和成本驱动 长期期价难有高涨幅 - 液碱价格上行 期价震荡偏强 利润压缩 成本支撑走强 企业开工下调 库存回落 氧化铝产能回升 非铝下游需求一般 液氯补贴价格维持 利润收窄 现货表现偏强 [8] 玻璃纯碱 - 城市工作会议低于预期 6月地产数据低迷 玻璃日内大幅下行 沙河情绪降温 华中提价 成本抬升 现货上涨 利润回升 产能微涨 加工订单弱势 原片备货意愿低 短期随宏观情绪波动 长期需供给收缩 期价才有较大涨幅 - 宏观情绪下行 纯碱日内走弱 行业累库 现货成交一般 装置产量高位 光伏减产 自身亏损大 政策推动继续减产 短期随成本与宏观波动 长期供给高压 期价高位承压 [9]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 丙烯 | ☆☆☆ | | 纯苯 | ☆☆☆ | | PX | ☆☆☆ | | 乙二醇 | ☆☆☆ | | 瓶片 | ☆☆☆ | | 甲醇 | ★☆☆ | | 尿素 | ☆☆☆ | | 烧碱 | ☆☆☆ | | 纯碱 | ☆☆☆ | | 塑料 | ☆☆☆ | | 苯乙烯 | ☆☆☆ | | PTA | ☆☆☆ | | 短纤 | ★☆☆ | | PVC | ★☆☆ | | 玻璃 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 报告对化工行业多个品种进行分析，各品种受不同供需因素影响呈现不同走势，部分品种短期有支撑但长期受需求等因素限制上涨空间，部分品种预计维持区间震荡或跟随宏观情绪波动 [2][3][4][5][6][7][8][9] 各品种情况总结 甲醇 - 盘面偏弱震荡，进口到港量回升、MTO装置开工微降、港口和企业库存增加 [2] - 后续装置计划检修多，供应缩减预期有支撑，但需求淡季下游接受度低，预计区间震荡 [2] 尿素 - 盘面维持坚挺，供应充足，农需预期走弱，复合肥开工下滑，库存向下游和港口转移 [3] - 印度招标提振情绪但实际影响有限，后期农需进入淡季，等待新政策指引 [3] 聚烯烃 - 期货主力合约窄幅波动，聚乙烯供应压力增加，聚丙烯检修对冲部分供应增量压力 [4] - 市场需求疲软，基本面仍承压 [4] 纯苯 - 隔夜油价收跌，重心下移，港口累库放缓，下游采购气氛好转，现实供需双增 [5] - 三季度后期有好转预期，四季度承压，建议根据供需走势操作，月差中短期正套，四季度偏空，可逢高沽空 [5] 苯乙烯 - 期货主力合约窄幅波动，宏观和成本有支撑，但自身供需偏弱，港口库存累积，基差走弱 [6] 聚酯 - PX和PTA重心回落，PX供需改善，PTA供需由紧趋松，加工差等承压，关注装置检修节奏 [7] - 乙二醇价格回落，供需矛盾不明显，三季度后期有双增预期，关注库存 [7] - 短纤和瓶片价格随原料回落，短纤累库，瓶片减产加工差修复，谨慎看待修复空间 [7] 氯碱 - PVC尾盘回落收跌，下游接单不足，库存累加，新增产能释放，需求疲软，短期关注宏观和成本驱动，长期难有高涨幅 [8] - 烧碱窄幅波动，企业开工下调，库存回落，成本支撑走强，短期期价震荡偏强，长期供给压力大难大涨 [8] 玻璃纯碱 - 玻璃延续偏强走势，中下游采购情绪好，重要区域去库，成本抬升，利润回升，产能微涨，短期随宏观波动，长期看地产政策和需求情况 [9] - 纯碱高位回落，供给高压累库，光伏减产，短期煤炭价格上涨利润收窄，期价难大涨，逢高空 [9]

丙烯期货及期权上市概况 - 郑州商品交易所将于7月22日挂牌交易丙烯期货和期权，首批上市7个期货合约（交易代码PL），交易单位为20吨/手，交割单位为20吨/手，合约月份覆盖1-12月，限价指令最大下单量1000手，市价指令200手 [1] - 丙烯期权首日上市标的为2601和2602系列合约，合约设计与郑商所现有期权框架一致 [1] 行业背景与需求 - 丙烯行业面临需求不足、价格波动大等问题，期货及期权工具可完善化工衍生品链条，为产业链提供库存保值和加工区间套期保值工具 [1] - 行业呈现供需失衡、价格波动率高特征，衍生品上市有助于企业平稳经营和高质量发展 [3] 市场功能与影响 - 价格发现功能可引导公允价格信号，推动基差贸易创新，提升市场流动性，支撑上下游企业稳健经营 [2] - 填补化工板块风险管理空白，企业可通过锁定采购/销售价格规避现货波动风险，仓单质押和厂库交割模式优化成本 [2] - 联动聚丙烯、甲醇等化工品种，强化产业链套期保值策略，完善"LPG—丙烯—聚丙烯"闭环，构建碳三产业链套保体系 [2][3] 定价权与国际贸易 - 形成"中国丙烯价格"基准，替代境外报价，提升国际贸易定价话语权 [3] 企业及机构机遇 - 期货公司可借新品种拓展服务实体经济深度，强化投研与定制化套保方案设计能力，优化交割及仓单融资服务 [3]