数说公募纯债与混合资产策略基金2026年一季报 ——二级债基破2万亿，含权仓位增配周期制造 2026/4/29 2 3 市场概况 业绩表现 资产配置 持仓特征 1 2 3 4 大固收体系（主动管理） 现金管理策略 纯债策略 混合资产策略 货币市场基金 短期纯债基金 中长期纯债基金 一级债基 转债型基金 转债风格型基金 二级债基 "固收+转债" "固收+权益" 偏债混合型基金 灵活配置-偏债 分类说明：wind二级分类为"可转换债券型基金"及"兴全可转债"判定为"可转债型基金"；近4个季度转债持仓（占资产净值比）均值在40%以上且不为"转债型基金"的判断为"转债风格型基金"；基金类型为灵活配置型， 近1年权益仓位均值小于40%，且近1年债券仓位均值大于60%的，判定为灵活配置型-偏债基金。 资料来源： 国金证券研究所 数据来源：Wind，国金证券研究所，截至2026/3/31 4 | | | 2026Q1混合资产策略基金规模 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 基金公司 | | 规模(亿元) | | | 规模排名 | | | | 李末规 ...

行业日报 | 北交所 持续缩量回调，中科仪 4 月 29 日上市 北交所日报——20260428 核心结论 行情回顾：1）指数层面：4 月 28 日北证 A 股成交金额达 145.3 亿元，较上 一交易日减少 11.70 亿元，北证 50 指数收盘价为 1,325.39，下跌 2.65%， PE_TTM 为 55.20 倍。北证专精特新指数收盘价为 2,194.04，下跌 3.05%。 2）个股层面：当日北交所 310 家公司中 37 家上涨，0 家平盘，273 家下跌。 其中涨幅前五的个股分别为：美邦科技（30.0%）、汉维科技（8.1%）、安 达科技（6.2 %）、三友科技（4.1%）、欧康医药（3.6%）；跌幅前五的个 股分别为：*ST 云创（-22.0%）、田野股份（-15.1%）、众诚科技（-10.6%）、 中航泰达（-10.6%）、天力复合（-8.7%）。 新闻汇总：1）从一场应用对接大会看人工智能赋能千行百业：4 月 27 日， 广东省人工智能应用对接大会在深圳举行，近 200 家企业展示 300 多项 AI 成果。大会展现我国 AI 产业转向以智能体推理应用为核心，广东依托万亿 级产业集群为 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 地缘政治格局延续胶着态势，暂无实质性破局信号 [3] - 政治局会议延续此前政策基调，强调稳定和增强资本市场信心，释放出维护市场平稳运行的信号，重提深入整治“内卷式”竞争、全面实施“人工智能 +”行动等议题，有望为相关板块带来结构性机会 [3] - 当前盘面震荡消化，需关注业绩情况 [3] 各目录总结 市场分析 - 宏观上，中共中央政治局 4 月 28 日会议强调精准有效实施积极财政政策和适度宽松货币政策，挖掘内需潜力，整治“内卷式”竞争，加强各类网络规划建设，实施“人工智能”行动，应对外部冲击，提高能源资源安全保障水平，稳定房地产市场和资本市场信心 [1] - 地缘上，特朗普发文称伊朗希望美国开放霍尔木兹海峡，伊朗伊斯兰革命卫队海军副司令表示伊朗已实现对霍尔木兹海峡的绝对控制并要求过往船只缴纳通行费 [1] - A 股三大指数延续调整，上证指数跌 0.19% 收于 4078.64 点，创业板指跌 1.43%，煤炭、石油石化、非银金融行业领涨，有色金属、通信、社会服务、计算机行业跌幅居前，当日市场成交额为 2.5 万亿元 [2] - 海外方面，美联储议息会议召开，市场预期按兵不动，美国三大股指全线收跌，纳指跌 0.9% 报 24663.8 点 [2] - 期货市场上，IC、IM 基差继续修复，股指期货成交量和持仓量同步增加 [2] 策略 - 地缘政治格局胶着，政治局会议释放维护市场平稳信号，相关政策导向为板块带来结构性机会，当前盘面震荡需关注业绩情况 [3] 宏观经济图表 - 包含美元指数和 A 股走势、美国国债收益率和 A 股走势、人民币汇率和 A 股走势、美国国债收益率和 A 股风格走势等图表 [6][10][8] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指跌 0.19%、深证成指跌 1.10%、创业板指跌 1.43% 等 [13] - 包含沪深两市成交金额、融资余额图表 [14] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量数据显示，IF、IH、IC、IM 成交量和持仓量均有增加 [15] - 包含 IH、IF、IC、IM 合约持仓量、持仓占比、外资净持仓数量等图表 [16][18][25][31] - 展示股指期货基差数据，IF、IH 基差有不同程度变化，IC、IM 基差呈修复态势 [39] - 呈现股指期货跨期价差数据，各合约跨期价差有不同变化 [47][49][51] - 包含 IF、IH、IC、IM 基差及跨期价差图表 [40][44][52][54]

全线爆发。 A股市场今天（4月29日）上午整体出现上涨，创业板指涨超2%；全市场近100股涨停。盘面上，电力设备、有色金属两大板块表现亮眼。 港股市场今天上午整体走强，恒生指数盘中重新站上26000点整数关口，最大涨幅超过1%。 两大板块爆发 A股市场今天上午整体出现上涨。截至上午收盘，上证指数涨0.40%，深证成指涨1.58%，创业板指涨2.27%，科创综指涨0.17%。 主要行业板块和赛道方面，若按照申万一级行业划分，电力设备板块领涨，板块涨幅接近3%，板块在临近上午收盘时出现一波拉升，板块内个股掀起涨 停潮。具体来看，德方纳米20%涨停，丰元股份、汉缆股份、八方股份、龙蟠科技等多股10%涨停。 A股市场今天有一只新股上市，为中科仪，上午盘中该股涨幅超过300%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 300769 | 德方纳米 | 63.72 | 10.62 | 20.00% | | 300438 | 鹏辉能源 | 80.62 | 13.12 | 19.44% | | 688390 | 固德威 | 101.73 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、铅、锡等多种金属期货进行分析，指出各金属价格走势及影响因素，如铜情绪偏悲观价格承压，铅库存减少支撑价格等，各金属趋势强度多为中性 [2][4][7]。 根据相关目录分别总结 铜 - 基本面：沪铜主力合约昨日收盘价102,260，日涨幅 -0.53%；伦铜3M电子盘昨日收盘价13,035，日涨幅 -1.45% 等 [4]。 - 宏观及行业新闻：美媒称伊朗或提交调整方案等；贸易商称未来更多铜流向美国；全球矿业受伊朗战争供应链中断冲击；英美资源集团一季度铜产量同比增长1% [4][6]。 - 趋势强度：趋势强度为0，呈中性 [6]。 铅 - 基本面：沪铅主力收盘价16695，较前日变动 -0.12%；伦铅3M电子盘收盘1963.5，较前日变动0.15%等 [7]。 - 新闻：与铜部分宏观新闻相同 [8]。 - 趋势强度：趋势强度为0，呈中性 [8]。 锡 - 基本面：沪锡主力合约昨日收盘价384,600，日涨幅 -1.79%；伦锡3M电子盘昨日收盘价49,105，日涨幅 -0.68%等 [11]。 - 宏观及行业新闻：中共中央政治局召开会议等 [13]。 - 趋势强度：趋势强度为0，呈中性 [12]。 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 基本面：沪铝主力合约收盘价24610，较前日变动 -245；沪氧化铝主力合约收盘价2875，较前日变动 -24；铝合金主力合约收盘价23150，较前日变动 -200等 [14]。 - 综合快讯：满载沙特原油船通过霍尔木兹海峡；美媒称伊朗或提交调整版方案等 [16]。 - 趋势强度：铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0，呈中性 [16]。 铂、钯 - 基本面：铂金期货2606昨日收盘价494.00，涨幅 -2.96%；钯金期货2606昨日收盘价357.55，涨幅 -1.77%等 [18]。 - 宏观及行业新闻：美国禁止向伊朗缴纳通行费等 [21]。 - 趋势强度：铂、钯趋势强度均为0，呈中性 [20]。 镍、不锈钢 - 基本面：沪镍主力收盘价149,340，较前日变动30；不锈钢主力收盘价15,345，较前日变动25等 [23]。 - 宏观及行业新闻：菲律宾矿商称印尼镍矿石出口量可能翻倍等 [23][24]。 - 库存周度跟踪：4月24日中国精炼镍社会库存增加1111吨等 [29]。 - 趋势强度：镍、不锈钢趋势强度均为0，呈中性 [30]。

2026年04月29日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 铜：情绪偏悲观，价格承压 | 3 | | --- | --- | | 铅：库存减少，支撑价格 | 5 | | 锡：关注开票问题 | 6 | | 铝：震荡收敛 | 7 | | 氧化铝：关注矿端扰动 | 7 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 7 | | 铂：关注下方承托 | 9 | | 钯：关注下方点位 | 9 | | 镍：下方成本预期支撑，矿端消息激发弹性 | 11 | | 不锈钢：消息刺激情绪，钢厂利润重回历史高位 | 11 | | 碳酸锂：下游刚需采买，支撑下方空间 | 13 | | 工业硅：短时关注煤等成本端叙事逻辑 | 15 | | 多晶硅：情绪消退，回归供需 | 15 | | 铁矿石：现货流动性释放，矿价承压下行 | 17 | | 螺纹钢：原料端价格影响，价格偏弱震荡 | 18 | | 热轧卷板：原料端价格影响，价格偏弱震荡 | 18 | | 焦炭：宽幅震荡 | 20 | | 焦煤：宽幅震荡 | 20 | | 动力煤：市场预期向好，煤价偏强 | 22 | | 原木：需求转弱，原木价格下跌 | 23 | | 对二甲苯：中期趋势偏强 | ...

原创 信达期货研究所 信达期货研究所 2026年4月29日 08:56 美国 信达期货晨会观点20260429 【宏观】 国内：4月政治局会议召开，高层表示对经济表现相对满意，总量政策继续延后，聚焦扩内 需、"人工智能+"、"反内卷"、能源资源等领域，与市场预期基本一致。受美伊局势变化影 响，近期美指略有回升，人民币汇率总体仍在进入缓慢升值通道。资金面超宽松，债市偏强，但 整体仍在震荡区间内。 国外：美媒称伊朗或向巴提交调整方案，特朗普称伊希望尽快开放霍尔木兹，伊强调控制海 峡、要求缴通行费。大类资产走势继续呈现钝化状态。新美联储通讯社表示美联储本周料按兵不 动，关键分歧在于表明降息搁浅，还是仅推迟。日本央行维持基准利率在0.75%不变，投票比例 6-3，大幅上调通胀预期、下调增长预测，行长"放鹰"，将根据经济形势继续加息。当前美联 储基本维持不降息状态，预计即使降息也大概率发生在下半年。 【股指】 节前关注：1）短多单需警惕前高处压力，建议轻仓过节为主。其一，月底政治局会议召 开，暂无明显超预期刺激，叠加五一小长假临近，节前资金入场意愿往往偏弱。其二，美伊局势 僵持不下，市场情绪虽已钝化，但油价中枢上行带来 ...

报告行业投资评级 - 短期看多，中长期看多 [1] 报告的核心观点 - 铜短期震荡走强，中长期看多逻辑未变。短期国内硫酸出口减少，海外依靠硫酸制湿法铜产量将迎来下调风险，国内现货冶炼利润持续承压，存在减产预期，需重点关注美联储利率政策；中长期近年来矿端资本开支低位，叠加电力建设、新能源、AI 数据中心需求爆发带来的周期错位，带来长久支撑 [4] - 策略建议为 5 月中旬前逢低轻仓做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观与行业消息 - 英美资源集团 4 月 28 日公布，一季度铜产量同比增长 1%至 170,400 吨，主要得益于 Los Bronces 和 Collahuasi 矿因处理量提升而实现增产，但部分被 Quellaveco 矿品位下降所抵消，该公司维持 70 - 76 万吨的全年铜产量指引 [1] 盘面 - 沪铜主力合约收盘价 101000 元/吨，涨幅 1.23%，成交量 51120 手，减少 49966 手 [1] 供应 - 矿端方面，当前偏紧态势未变，TC/RC 持续恶化。2025 年 5 月刚果（金）Kamoa - Kakula 铜矿因矿震及井下进水扰动致产量指引大幅下修，影响延续至今年；2026 年 3 月 31 日，艾芬豪将 26 年生产指引由 38 - 42 万吨下调到 29 - 33 万吨，27 年 50 - 54 万吨下调至 38 - 42 万吨。2025 年 9 月印尼 Grasberg 发生湿泥涌井事故后，自由港到 26 年 7 月只恢复到 65%，而非预期的 85% [2] - 废铜端方面，日本开始对废金属进行出口限制，同时国内“反向开票”政策与违规开票整治并行，流入市场的带票废铜供应更紧张，出现精废倒挂情况 [2] - 冶炼环节，中国从 5 月 1 日开始禁止硫酸出口，影响智利湿法铜生产，且国内硫酸价格回落，冶炼厂利润进一步承压，市场有冶炼厂检修或减产预期 [2] 需求 - 初端加工方面，电解铜杆加工费处于高位，开工率依旧高位运行稳定；再生铜杆由于原料短缺，开工率来到低值水平；铜箔加工费保持稳定，开工率和去年基本持平，出货量依旧处于高位 [3] - 终端消费方面，储能进一步铺开解决弃风率、弃光率后，将拉动风光需求带来结构性增量；国家电网在“十五五”期间计划投资 4 万亿元，较“十四五”增加 1 万亿，更能拉动用铜需求 [3] - 市场预期 7 月前后看到美国是否对精炼铜征收关税的决定，COMEX 相对 LME 的升水重新出现，吸引更多铜流向美国，但铜金融属性强，短期加息预期会压制铜需求 [3] 库存与结构 - 全球显性库存呈现去化，中国库存去化速度较往年更明显，LME 库存处于同期高位，COMEX 小幅去化 [3] - LME 中其他用途净多头持仓大幅降低，但 COMEX 铜非商业净多头持仓依旧处于高位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，整体供需双弱，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本和减产预期限制 [2] - 多晶硅价格预计持续偏弱震荡，交易逻辑重回弱势基本面，价格反弹需政策落实推动基本面恢复，短期内关注供需博弈，中长期关注政策导向和库存去化进度 [5] 工业硅市场分析 期货价格 - 2026年4月28日，工业硅期货主力合约2609开于8420元/吨，收于8510元/吨，较前一日结算涨45元/吨，涨幅0.53%，收盘持仓14009手，4月27日仓单总数27506手，较前一日变化156手 [1] 现货价格 - 华东通氧553硅9000 - 9200元/吨，421硅9200 - 9400元/吨，新疆通氧553价格8400 - 8500元/吨，99硅价格8400 - 8500元/吨，昆明、黄埔港等地区硅价持平，97硅价格持稳 [1] 库存情况 - 4月23日工业硅主要地区社会库存共55.6万吨，较上周小幅下跌0.53% [1] 消费端情况 - 有机硅DMC报价14700 - 15000元/吨，节后下游多晶硅、有机硅、铝合金需求均有不同程度减少，多以试探性询单为主 [1] 供给端情况 - 部分工厂宣布复产计划，电价下调，生产成本降低，产量有上升预期，供应端预期宽松 [1] 成本端情况 - 丰水期临近电价下调，成本支撑可能转向薄弱 [1] 工业硅策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权均无 [2] 多晶硅市场分析 期货价格 - 2026年4月28日，多晶硅期货主力合约2606震荡下跌，开于39020元/吨，收于38905元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 2.30%，主力合约持仓65242手（前一交易日67876手），当日成交262191手 [2] 现货价格 - N型料34.00 - 36.30元/千克（-0.05），n型颗粒硅33.00 - 36.00元/千克（0.00） [3] 库存及产量情况 - 多晶硅厂家库存减少，硅片库存增加，多晶硅库存29.30（环比 - 8.72%），硅片库存25.73GW（环比 - 5.23%），多晶硅周度产量19300.00吨（环比0.00%），硅片产量10.67GW（环比3.39%） [3] 硅片价格 - 国内N型18Xmm硅片0.92元/片，N型210mm价格1.22元/片，N型210R硅片价格1.02元/片 [3] 电池片价格 - 高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.33元/W左右，Topcon G12电池片0.34元/w，Topcon210RN电池片0.34元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4] 组件价格 - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.74 - 0.75元/W，N型210mm主流成交价格0.74 - 0.77元/W [4] 价格下跌原因 - 上周多晶硅价格大幅反弹，部分大厂启动复产计划以及丰水期到来，打乱供应收缩预期，基本面再次崩塌，过剩忧虑重现；政策端利好及市场情绪冷却，天量库存下叠加供应预期扩张，推动当日价格大跌 [4] 成本利润情况 - 目前价格下多晶硅部分头部企业有小幅利润空间，但极为有限 [4] 多晶硅策略 - 单边短期区间操作，主力合约短期预计偏弱震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [5]

报告投资评级 - **优于大市** (维持) [1][3][5][19] 报告核心观点 - **锂业务成本优势突出，充分兑现价格上涨带来的业绩弹性**：公司已构建采、选、冶全产业链布局，2025年碳酸锂单吨营业成本仅为5.2万元/吨左右，成本优势突出[1][11]。2026年一季度，公司归母净利润同比大增155.48%至4.89亿元，基本兑现了碳酸锂价格上涨所带来的业绩弹性[1][7]。报告因锂价快速上涨，大幅上修了公司2026-2028年的盈利预测[3][19] - **特钢业务经营稳健，提供稳定基本盘**：2025年特钢新材料业务实现营收55.34亿元，毛利率为10.71%，吨毛利约为1900元/吨，整体经营保持稳健[2][12] - **财务状况健康，现金流充裕**：截至2026年一季度，公司资产负债率仅为11.45%，在手货币资金约45.58亿元，现金流充裕[17] - **高比例分红回馈股东**：公司2025年度拟每10股派发现金红利4元(含税)，加上半年度分红，全年累计现金分红总额预计为3.71亿元(含税)，占2025年归母净利润的56.07%[2][17] 财务业绩与预测 - **2025年业绩回顾**：全年实现营收74.23亿元，同比下滑8.06%；实现归母净利润6.61亿元，同比下滑36.61%[1][7] - **2026年一季度业绩**：实现营收24.29亿元，同比增长35.82%；实现归母净利润4.89亿元，同比增长155.48%[1][7] - **2026-2028年盈利预测上修**：由于锂价上涨，报告大幅上调未来三年盈利预测[3][19] - **营收预测**：预计2026-2028年营收分别为93.44亿元、106.71亿元、126.62亿元，同比增速分别为25.9%、14.2%、18.7%[3][19] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为20.02亿元、26.30亿元、35.72亿元，同比增速分别为202.7%、31.4%、35.8%[3][19] - **每股收益(EPS)预测**：预计2026-2028年摊薄EPS分别为3.71元、4.88元、6.63元[3][19] - **关键财务比率预测**：预计2026-2028年毛利率分别为30%、34%、38%；EBIT Margin分别为23.1%、27.1%、31.6%；净资产收益率(ROE)分别为14.2%、16.5%、19.4%[4] - **估值水平**：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率(PE)分别为20.5倍、15.6倍、11.5倍[3][4][19] 锂电新能源业务分析 - **全产业链布局与成本控制**：公司已构建采、选、冶全产业链，并通过优化各环节工艺及集中采购，持续降本增效[11]。2025年碳酸锂产量约2.48万吨，销量约2.51万吨，测算单吨营业成本约5.2万元/吨，成本优势突出[1][11] - **销售策略与模式**：施行“终端龙头、优质正极、特色细分和期现结合”的销售策略，采用“现货销售为主，期现结合”的销售模式[1][11] - **未来资源拓展**：2026年计划完成矿种变更，并积极推进花桥矿业矿山改扩建项目，为后续资源放量、提高原材料供应能力奠定基础[1][11] 特钢新材料业务分析 - **业务模式**：产品以不锈废钢为原料，采用短流程工艺生产不锈钢及特殊合金棒线材[2][12] - **2025年经营表现**：实现营收55.34亿元，同比微降2.20%；毛利率为10.71%，同比减少1.61个百分点；测算吨毛利约为1900元/吨[2][12] - **发展重点**：以优化产品结构、提高关键市场占有率、深化成本管控为首要任务，并在新领域、新产品、新客户方面取得成果[12] 财务健康状况 - **资产负债结构优异**：截至2026年一季度，资产负债率低至11.45%[17] - **现金流充裕**：在手货币资金约45.58亿元，存货约9.52亿元[17] - **期间费用控制**：2025年销售费用同比-1.79%至2242万元；管理费用同比+14.95%至1.68亿元；研发费用同比-20.84%至2.65亿元；财务费用为-9106万元（主要为利息收入）[17]