整体IPO市场趋势 - 2025年第三季度中企IPO数量同比增长32.69%，环比增长2.99% [1] - 2025年第三季度共有69家中企完成IPO [7][14] 分市场表现 - A股市场IPO活跃度最高且最稳定，2025年第一季度和第三季度均为27家 [1] - 港股市场IPO数量波动较大，2025年第三季度为24家，呈现冲高后维持较高水平的趋势 [1] - 港股市场募资额远超A股市场，高出72.91% [2] 行业分布 - 医疗健康和传统行业IPO数量并列第一，各有9家，合计占比26.09% [7] - 智能制造和汽车交通行业IPO数量紧随其后，各有8家 [7] - 募资规模前五大行业为传统行业（256.41亿元人民币）、汽车交通（213.84亿元人民币）、能源电力（188.53亿元人民币）、材料（81.39亿元人民币）、智能制造（79.75亿元人民币） [7] 地区分布 - 香港地区IPO数量位列第一，为15家，募资额276.8亿元人民币，占全国IPO数量的21.74% [7] - 江苏省IPO数量为12家，募资额98.82亿元人民币 [7] - 广东省IPO数量为10家，募资额83.00亿元人民币 [7] 机构投资渗透率 - 全市场69家IPO公司中，34家上市前曾获投资，机构渗透率为49.28% [14][15] - VC/PE机构在全市场渗透率为49.28%，CVC机构渗透率为18.84% [14][15] - A股市场IPO公司机构渗透率为55.56%，VC/PE渗透率55.56%，CVC渗透率11.11% [14][18] - 港股市场IPO公司机构渗透率为75.00%，VC/PE渗透率75.00%，CVC渗透率37.50% [14][18] - 美股市场IPO公司机构渗透率为5.56%，VC/PE渗透率5.56%，CVC渗透率5.56% [14][18]

涉及的行业或公司 * 报告主题为2026年亚洲新兴市场股票展望 涵盖日本 新兴市场 中国 印度 巴西 阿联酋 新加坡 沙特 印尼 台湾等多个市场[1][3][4] * 行业方面提及金融 可选消费/电商 工业 能源 材料 信息技术 电信和房地产[5] * 特别关注人工智能资本支出及半导体需求相关的公司[3][50] 核心观点和论据 **总体策略与市场展望** * 建议2026年采取紧贴基准指数的市场风险敞口 相对新兴市场略微偏好日本[3][4] * 对2026年持谨慎乐观态度 依据是经济学家普遍建设性的全球增长预期 尤其是2027年可能出现的再加速[3] * 提高了基准情景的指数目标价 但同时强调更宽的乐观和悲观情景之间的点位差 反映六大维度的全球宏观风险与机遇将持续驱动市场[3] * 2025年是与2020年类似的异常表现年份 市场在年初大幅抛售后急速攀升 估值飙升至远高于长期均值 这在基准情景下限制了明年尤其是新兴市场的前景[15] **区域配置偏好** * 在基准情景中 日本（不对冲汇率）将略微跑赢新兴市场 论据包括对日本EPS预期略高于市场一致预期 而对新兴市场和中国预期略低于市场一致预期[4][12] * 日本市场的吸引力在于再通胀与ROE改善趋势已基本确立 并有望在即将上任的高市政权下通过温和的财政方案及监管改革进一步得到支持[4] * 日本市场还受益于结构性国内资金流入股票市场（包括股票回购和新NISA资金）以及日本金融厅推动的企业改革[4] * 经历2025年的强劲相对表现后 新兴市场在2026年将开始失去动能 因美元趋于稳定限制了金融条件的进一步宽松[4] * 对中国市场保持温和乐观态度 基准情景是明年多极世界风险减轻 这应能维持估值接近当前水平 但预计再通胀在2027年前不会明显显现[4] * 继续在印度 巴西 阿联酋和新加坡保持小幅超配 (OW) 同时维持沙特 印尼和台湾市场的低配 (UW)[4] **行业配置与主题投资** * 行业方面继续推荐核心超配金融 可选消费/电商和工业 低配能源和材料 平配 (EW) 信息技术 电信和房地产[5] * 自2025年3月起在焦点名单中重新增加了半导体/信息技术板块的敞口 原因是AI资本支出加速 但采取选择性策略 谨慎考虑估值（目前市净率约7倍）[50] **盈利与估值预测** * 对主要指数的目标点位和盈利预测进行了上调 例如TOPIX的2026年12月目标价为3,600点 较当前价格3,359点有约7%的上涨空间 MSCI新兴市场目标价为1,400点 较当前1,408点略有下降[12] * 预计估值将温和回归至10年区间的75-85百分位 例如新兴市场基准前瞻市盈率目标为13.0倍 处于10年区间的第85百分位 TOPIX目标为15.0倍 处于第83百分位[21][40] * 对日本的盈利预测至2027年12月累计比一致预期高约3个百分点 而新兴市场则低约6个百分点[33][43] 其他重要内容 * 报告强调了2026年市场回报率将继续显著分化 投资环境将呈现高度不确定性 可能出现广泛的结果区间[18] * 报告指出了六大关键不确定性领域需要构建稳健投资组合 包括美国经济增长 美元走势 中国再通胀进程 美国利率路径 多极世界格局演变以及人工智能资本支出及半导体需求[3][20] * 报告包含详细的基准 乐观和悲观情景下的目标点位 盈利及估值假设 例如TOPIX的乐观情景目标可达4,250点 悲观情景目标为2,440点 区间显著扩大[24][28] * 报告提及日本新任高市政权预计将实施有利于市场的政策 包括略为宽松的财政立场 并强调国防开支 国内技术投资和放松监管 此外2026年上半年存在提前选举的可能 而这通常与短期积极的市场环境相关[44]

上市基本情况 - 公司于2025年11月17日在香港联交所上市，股票代码为02579 HK [1] - 本次全球发售股份总数为104,225,400股，其中香港公开发售10,422,600股，国际发售93,802,800股 [1] - 上市时已发行股份总数（超额配股权获行使前）为1,042,253,858股 [1] 发行定价与市场表现 - 本次发行的最终发售价定为每股34.00港元 [1] - 上市首日股价收报32.40港元，较发行价下跌4.594%，处于破发状态 [1] - 本次发行所得款项总额约为35.44亿港元，扣除上市开支后，所得款项净额约为34.33亿港元 [1] 发行相关中介机构 - 本次发行的联席保荐人、整体协调人及联席全球协调人为摩根士丹利亚洲有限公司和华泰金融控股（香港）有限公司 [2] - 整体协调人及联席全球协调人还包括中国国际金融香港证券有限公司、法国巴黎证券（亚洲）有限公司和农银国际融资有限公司 [2] - 联席账簿管理人及联席牵头经办人包括中银国际亚洲有限公司、工银国际证券有限公司等多家机构 [2] 基石投资者构成 - 基石投资者包括贵州省新型工业化发展股权投资基金、宝达投资（香港）有限公司、中创新航科技集团股份有限公司等 [3] - 其他重要基石投资者有东圣先行科技、国泰君安证券投资（香港）有限公司、NR 1 SP、上海高毅等 [3] - 湖南兴湘新兴产业母基金、蓝思国际（香港）有限公司、欣旺达财资（香港）有限公司亦为基石投资者 [3]

赛事结果与苏州表现 - 2025年中国江苏人才创新创业大赛（国内赛）决赛于11月16日在南京举行，苏州共有22名选手参赛，其中3名获一等奖、4名获二等奖、8名获三等奖，获奖总人数占全省三分之一，位列全省第一 [1] - 苏州选手在新材料、高端装备、生物医药和高端医疗器械三大赛道获得一等奖，占全省一等奖数量的50% [1] 赛事组织与参与情况 - 赛事设置新一代信息技术、高端装备、生物医药和高端医疗器械、人工智能和机器人、新材料、新能源及综合共6大赛道 [1] - 经过分赛道初赛，共有78个项目晋级总决赛，其中苏州有22个项目入围，占全省入围项目总数的30%，且覆盖全部6个赛道 [1] - 赛事启动后，在苏州市委人才办指导下，由苏州市人社局牵头，各县级市（区）协同推进，进行了广泛发动、项目摸排、筛选与培育工作 [1]

美股技术趋势 - 标普500指数正测试第一道关键支撑位6700点附近，若跌破6631点近期低点和6525点区间低点将确认熊市趋势逆转，下行目标看至6150点附近 [1][2] - 罗素2000指数技术形态最令人担忧，已跌破2380-2390点的关键形态支撑，确认看跌趋势逆转，可能回调至2214-2235点的中期支撑位 [1][4] - 若关键支撑位全部失守，市场下行调整可能持续至2026年初 [1][2] 标普500指数关键位 - 第一道防线是50日移动平均线和5月以来通道趋势线，位于6700点附近 [2] - 第二道防线是近期价格低点6631点 [2] - 最后一道关键防线是9月至10月区间低点6525点 [2] 罗素2000指数技术分析 - 指数已收于2380-2390点的形态支撑位下方，并失守看涨趋势支撑和50日移动平均线 [4] - 多头需重新夺回2449点的50日移动平均线和2475-2485点的近期图表枢轴点才能重新站稳 [4] AI板块技术状况 - 摩根大通AI/数据中心/电气化受益者指数已跌破短期趋势支撑，但尚未跌破79.88-80.00点的关键形态支撑，熊市趋势逆转尚未确认 [5] - 若关键支撑位失守，指数可能走弱至73.90点缺口以及70点附近的中期支撑，该区域或成为2026年初之前的底部 [5] 市场板块轮动 - 市场出现资金轮动迹象，标普500等权重指数近期表现优异，但其关键形态支撑位在7500点区域 [7] - 医疗保健板块吸引资金流入，行业指数已达到1778点目标位，但建议等待盘整时逢低吸纳而非追高 [7] - 材料板块反弹至555-563点关键阻力区，若无法突破则脆弱形态保持不变，跌破540点可能下探至511-518点中期支撑 [7]

公司业绩说明会概况 - 公司于2025年11月13日召开业绩说明会 [1] 2026年发展规划与战略 - 2026年发展规划将围绕有机合成技术和配方开发技术两项核心能力展开 [2] - 在维持现有四个业务板块产品营业收入稳定增长的基础上，通过外延合作与自主研发横向拓展产品矩阵 [2] - 利用有机合成技术经验进行上游原料的垂直整合，以增强公司核心竞争力 [2] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司主营收入23.42亿元，同比上升7.88% [4] - 2025年前三季度归母净利润2.91亿元，同比上升41.34% [4] - 2025年前三季度扣非净利润2.65亿元，同比上升29.09% [4] - 2025年第三季度单季度主营收入8.8亿元，同比上升15.42% [4] - 2025年第三季度单季度归母净利润7406.44万元，同比下降13.53% [4] - 2025年第三季度单季度扣非净利润8802.88万元，同比上升11.05% [4] - 公司负债率27.41%，毛利率36.16% [4] - 公司目前现金流充裕 [3] 研发与创新激励 - 公司重视研发人员创新，通过物质奖励与职业晋升路径相结合的激励制度鼓励创新 [3] - 公司为研发人员提供内外部培训和技术交流会等机会以持续提升能力 [3] 机构评级与市场数据 - 最近90天内共有1家机构给出增持评级，目标均价为25.7元 [5] - 华泰证券预测公司2025年净利润为3.74亿元，2026年净利润为3.94亿元，2027年净利润为4.37亿元，目标价25.74元 [6] - 近3个月融资净流入3944.11万元，融券净流入25.71万元 [6] 公司主营业务 - 主营业务为高科技制造领域适用的屏幕显示材料、半导体材料、紫外固化材料等的研究、生产和销售，以及医药行业中间体产品的生产和销售 [3]

北交所市场概况与定位 - 北交所是服务创新型中小企业的主阵地和资本市场赋能新质生产力的重要载体，汇聚了280家上市公司[1] - 战略性新兴产业和先进制造业企业占比超过80%，国家级专精特新“小巨人”企业占比过半[1] - 市场已汇聚近950万户合格投资者，与公募基金、QFII等机构资金形成多元生态合力[1][9] 北证50指数核心特征 - 指数由50只市场代表性龙头证券构成，精准覆盖创新型中小企业，包含大量细分赛道“隐形冠军”[1] - 截至2025年上半年，北证50成份股中40%为专精特新企业，88%为高新技术企业[1] - 指数前十大成份股覆盖材料、医疗保健、工业、信息技术、可选消费等多个Wind一级行业，总市值规模显著，例如贝特瑞总市值421.29亿元，权重达8.24%[2] 北证50指数市场表现 - 2025年以来北证50指数年内涨幅近50%，领跑A股主要指数[4] - 指数不仅收益率领先其他科创类指数，夏普比率、Calmar比率等风险调整后收益指标也处于领先地位[3] - 市场流动性显著提升，2025年7月31日成交额达到2022年指数成立初期的44倍，日均成交额多次站上400亿元[3][11] 政策与资金驱动因素 - 政策支持是指数走强的核心托底力量，包括“北交所深改19条”落地、引入做市交易机制、提升信息披露质量等[7] - 北交所董事长明确将加快推出北证50ETF，预计可为市场注入超200亿元增量资金[7] - 机构资金加速布局，截至2025年三季度末，公募基金重仓北交所市值超过100亿元，同比大幅增长，社保基金、保险资金、QFII等中长期资金持续入场[9] 指数产业配置与成长性 - 指数主要配置电力设备、机械设备、计算机、电子等国家战略性新兴产业，聚焦先进制造业等重点领域[8] - 成份股聚焦硬科技赛道如AI、新能源、高端制造等“卡脖子”领域，在技术壁垒或细分市场占有率上具备不可替代性[7][8] 投资工具与策略分析 - 北证50指数与沪深主板指数相关性较低，可作为资产组合的多样化配置工具以提升进攻性[14] - 中加北证50成份指数增强型基金采用“被动跟踪+主动增强”双轨模式，通过量化多因子选股模型追求β收益与α收益的双重获取[17][18] - 该基金构建多维度因子体系，结合基本面因子、财务因子和量价因子，并借助AI算法智能组合以灵活应对市场风格切换[18][19][20]

展会规模与成果 - 第八届进博会共有155个国家、地区和国际组织参与，4108家境外企业参展，展览面积和企业总数均创历史新高[1] - 按一年计意向成交额达834.9亿美元，较上届增长4.4%，创历史新高[1] - 企业展展览面积超过36.7万平方米，参展企业在去年3496家基础上新增600余家，达290家世界500强和行业龙头企业参展[4] 参展企业参与度与投资 - 有180家企业和29家机构连续八届参加进博会，部分企业一次性连签5届参展合同[8] - 一家韩国企业作为“全勤生”连续8年参展，全面展示显示技术、AI智能家电、半导体等领域前沿成果[5] - 中国三星计划到2025年底累计投资超过560亿美元，其中零部件尖端产业投资占比超过90%[7] 技术展示与产业融合 - 进博会展示一系列全球首发、亚洲首秀、中国首展的新品，涵盖智能设备、医疗器械、创新药物等[3] - 科德宝集团将其先进密封与润滑技术应用于工业机器人及人形机器人的关节和灵巧手[16][18] - 一家阿联酋高端制造企业将中国3D打印技术与本国工业转型战略结合，制造机器人双足、飞行器发动机等产品[20] 市场开放与全球化 - 中国开放指数从1990年的0.5891升至2024年的0.7634，提高29.6%，升幅位居全球前列[10] - 本届进博会吸引来自37个最不发达国家的163家企业参展，同比增长23.5%[20] - 非洲企业及“一带一路”共建国家参展企业数量显著提升，分别同比增长80%和23.1%[20] 贸易促进与区域合作 - 尼加拉瓜自2021年与中国恢复外交关系并加入“一带一路”倡议后，出口额从去年到今年增长34%，约7200万美元[22][24] - 得益于钱凯港至上海港航线开通及零关税措施，秘鲁蓝莓、非洲农产品等商品得以进入中国市场[25] - 进博会平台打造“出口中国、投资中国、购在中国”品牌，成为全球商品进入中国的门户和战略链接[4]

股价与交易表现 - 11月10日公司股价收于51.01元，单日上涨0.31% [1] - 当日发生2笔大宗交易，合计成交量100万股，成交金额4973万元 [1] - 两笔大宗交易成交价格均为49.73元，较收盘价折价2.51% [1] 近期资金与交易活跃度 - 近3个月内公司股票累计发生15笔大宗交易，合计成交金额达5.2亿元 [1] - 近5个交易日公司股价累计上涨8.67% [1] - 近5个交易日主力资金合计净流入2.86亿元 [1]

日本对华食品出口复苏 - 日本农林水产食品对华出口额在2025年前8个月达1166亿日元（约60亿人民币），同比增长10% [2] - 在2024年的国别出口额中，中国已占据首位，日本清酒、烧酎、泡盛、清凉饮料水等多种品类商品均以中国为重要出口目的地 [2] - 日本贸易振兴机构希望打破日本酒仅搭配日料的固有观念，拓展其与中餐等更多元化的饮用场景 [2] 日本酒类在华市场前景 - 与葡萄酒相比，日本酒类在中国市场仍属相对小众赛道，被认为有较大增长空间 [2] - 日本贸易振兴机构组织148家日本企业与团体亮相第八届进博会，JAPAN MALL展区集中展示超过270种日本产优质酒类、食品 [2] 日本旅游业推广与访日游客数据 - 进博会现场特辟展区介绍日本10个都道府县的特色产品与观光资源，包括横滨、岩手县、石井县、宫崎县、鹿儿岛等 [2][3] - 今年上半年日本接待2150万名国际旅客，首次突破2000万人次，较去年同期的1780万人大幅增长 [2] - 同期访日游客消费额达4.805万亿日元，创历史新高 [2] 日本企业参与进博会情况 - 今年共有320家日本企业参加进博会，涉及能源、消费、汽车、材料等各大领域 [3] - 进博会被日本企业视为深入了解中国市场需求、技术趋势和供应链优势的关键平台 [3] - 日本中小企业非常期待借助进博会平台打开中国市场 [3] 在华日资企业经营展望 - 根据日本贸易振兴机构调查，86%的在华日资企业计划未来1至2年扩大或维持事业发展 [4] - 计划转移或退出中国市场的在华日资企业比例仅为1.4% [4] - 中方恢复对日本人入境免签政策提升了日资企业对营商环境的满意度 [4]