市场表现 - 6月19日美股休市，港股三大指数下跌，恒生科技、恒生、国企指数分别跌2.42%、1.99%、2.13%，均3连跌，南向资金净买入14.27亿港元[2][10] - 日本股市回落，日经225指数下跌1%，结束三连涨，东证指数下跌0.6%[11] 行业板块 - 港股大型科技、大金融、烟草及电子烟、汽车经销商、军工、航空、苹果概念、黄金及贵金属、港口运输、新消费概念等板块多数下跌，细价油气股被爆炒[10] - 日本5月不含生鲜食品的CPI同比涨3.7%，为2023年1月以来最快增速，5月访日游客369.3万人，同比增21.5%[13] 重点公司 - 港股美团跌近4%，京东跌3.63%，腾讯、阿里巴巴跌近2%，思摩尔国际跌9.95%，中升控股跌近6%，中船防务跌6.64%等；金泰能源控股涨近53%，吉星新能源涨34.62%[10] - 日本制铁涨2.3%，爱德万测试、DISCO、东京电子等芯片股回调，三菱重工涨1.23%，川崎重工跌0.23%[13] 宏观政策 - 英国央行维持利率4.25%不变，支持降息投票官员人数超预期，年内两次降息25基点预期升温；IMF呼吁欧盟将预算提高50%；欧盟推动与美国达成“英国式”贸易协议，接受10%关税水平为基准[13] 其他新闻 - 白宫称特朗普将在两周内决定是否打击伊朗并关注油价，伊朗加紧输出原油、中断通讯；壳牌制定应急计划防油气运输受扰[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前经济运行处于中性区间，过去两年经济负循环告一段落，美对华关税或下调，经济有望企稳，经济边际变化或在消费，债市短期难现趋势性熊市或牛市；利率债可能阶段性窄幅震荡，建议关注收益率 2%以上的信用债，对超长利率债偏空，若不发生超预期事件年底 10Y 国债或在 1.6%-1.8%区间运行，债市缺乏趋势性机会；2025 年 5 月主要银行长期限定期存款利率降幅大对信用债利好，7 月理财规模或明显增长使信用利差进一步压缩，建议关注收益率 2%以上的 5Y 信用债；还建议多关注港股金融，固收+港股红利，特别是港股银行 [1][108] 根据相关目录分别进行总结 宏观要闻 - 今年前 5 个月人民币贷款增加 10.68 万亿元，截至 5 月末本外币贷款余额 270.2 万亿元同比+6.7%，人民币贷款余额 266.32 万亿元同比+7.1%，前 5 个月社会融资规模增量累计 18.63 万亿元比上年同期多 3.83 万亿元，截至 5 月末社会融资规模存量 426.16 万亿元同比+8.7%；信贷投放呈结构性分化，企（事）业单位贷款新增多，住户贷款增长弱，社会融资规模增量同比多增或受政府及企业债券融资拉动，广义货币 M2 增速高于名义 GDP，金融对实体经济支持力度稳固但需关注居民部门信贷疲软对内需的制约 [10] - 5 月 CPI 环比下降 0.2%，同比下降 0.1%，核心 CPI 同比上涨 0.6%涨幅比上月扩大 0.1 个百分点，5 月 PPI 环比下降 0.4%，同比下降 3.3%降幅比上月扩大 0.6 个百分点；物价呈现“消费弱修复、工业修复延续”特征，CPI 受能源价格拖累，PPI 受国际原油等价格下行及国内建材产能过剩压制，5 月消费政策显效旅游住宿价格创新高，高端装备制造支撑部分行业价格回升 [11] - 今年前 5 个月我国货物贸易进出口总值 17.94 万亿元同比增长 2.5%，出口 10.67 万亿元同比增长 7.2%，进口 7.27 万亿元同比下降 3.8%；外贸呈现“量稳质升、结构优化”特征，出口体现产业链韧性，进口或受大宗商品价格波动与内需调整影响，新兴市场拉动强劲、装备制造业贡献突出、区域布局优化，未来外贸或向“质优、多元、绿色”方向深化 [17] 中观高频 消费：持续回暖 - 截至 6 月 8 日，当周乘用车厂家日均零售数量 4.3 万辆同比+19.0%，日均批发数量 3.9 万辆同比+10.4%；截至 6 月 13 日，近 7 天全国电影票房收入合计 2.72 亿元同比-48.7% [19] - 截至 5 月 30 日，当周三大家电零售总量 267.2 万台同比+7.7%，零售总额 63.8 亿元同比-3.8% [24] 交运：关税暂缓释放外贸短期红利 - 截至 6 月 8 日，当周港口完成集装箱吞吐量 639.1 万二十英尺标准箱同比+0.1%；截至 6 月 13 日，当周 CCFI 综合指数 1243.1 同比-28.3% [28] - 截至 6 月 13 日，当周波罗的海干散货运费指数平均 1796.2 同比+1.0%；截至 6 月 11 日，近 7 天迁徙规模指数平均 494.0 同比-15.2% [30] - 截至 6 月 8 日，当周民航保障航班数 11.8 万班同比+4.4%；截至 6 月 12 日，近 7 天一线城市地铁客运量平均 3759.3 万人次同比+2.3% [36] - 截至 6 月 8 日，当周邮政快递揽收量 39.0 亿件同比+16.2%，投递量 38.0 亿件同比+11.1% [40] - 截至 6 月 8 日，当周铁路货运量 7631.0 万吨同比-0.1%，高速公路货车通行量 5200.4 万辆同比-1.8% [45] 开工率：石油石化产业链分化 - 截至 6 月 11 日，当周全国主要钢企高炉开工率 77.2%同比+2.3pct；截至 6 月 12 日，当周沥青平均开工率 22.0%同比-3.0pct [50] - 截至 6 月 12 日，当周纯碱开工率 85.1%同比-3.2pct，PVC 开工率 74.6%同比+0.6pct [53][56] - 截至 6 月 13 日，当周 PX 平均开工率 84.3%，PTA 平均开工率 80.5% [55] 地产：持续承压 - 截至 6 月 13 日，近 7 天 30 大中城市商品房成交面积合计 184.4 万平方米同比+17.4%，成交套数合计 19612.0 套同比+21.5% [62] - 截至 6 月 6 日，当周样本 9 城二手房成交面积 134.9 万平方米同比-15.8%；截至 6 月 8 日，当周全国城市二手房出售挂牌量指数 15.6 同比-65.5%，出售挂牌价指数 154.2 同比-7.6% [64] - 截至 6 月 8 日，当周 100 大中城市成交土地数量 251.0 宗同比-4.2%，成交土地规划建筑面积 418.7 万平方米同比-50.6%，成交土地楼面均价 1682.2 元/平方米同比-6.8%，成交土地溢价率 0.9%同比-0.9pct [68] 价格：大宗商品价格承压 - 截至 6 月 13 日，当周猪肉平均批发价 20.3 元/公斤同比-17.0%，蔬菜平均批发价 4.3 元/公斤同比-0.9% [70] - 截至 6 月 13 日，当周 6 种重点水果平均批发价 7.7 元/公斤同比+5.3%；截至 6 月 12 日，近 5 个交易日 CRB 现货综合指数平均 560.1 同比+2.7%；截至 6 月 14 日，近 7 个交易日大宗商品价格 BPI 平均 850.7 同比-10.9% [73] - 截至 6 月 13 日，当周北方港口动力煤平均 610.0 元/吨同比-30.3%，WTI 原油现货价平均 66.2 美元/桶同比-14.7%，螺纹钢现货价平均 3081.7 元/吨同比-12.8% [74] - 截至 6 月 13 日，当周铁矿石现货价平均 741.9 元/吨同比-12.2%，玻璃现货价平均 13.8 元/平方米同比-31.4% [76] 债市及外汇市场 - 6 月 13 日，隔夜 Shibor 为 1.41%较 6 月 9 日上行 3.30BP，R001 为 1.46%较 6 月 9 日上行 4.28BP，R007 为 1.58%较 6 月 9 日上行 3.85BP，DR001 为 1.41%较 6 月 9 日上行 3.52BP，DR007 为 1.50%较 6 月 9 日下行 1.06BP，IBO001 为 1.45%较 6 月 9 日上行 4.25BP，IBO007 为 1.59%较 6 月 9 日上行 3.53BP [79] - 国债收益率多数下行，6 月 13 日，1 年期/5 年期/10 年期/30 年期国债收益率分别为 1.40%/1.54%/1.65%/1.85%，较 6 月 6 日分别-1.5BP/-0.2BP/-1.2BP/-2.9BP；6 月 13 日，国开债 1 年期/5 年期/10 年期/30 年期到期收益率分别为 1.50%/1.61%/1.70%/2.02%，较 6 月 6 日分别-0.4BP/+1.3BP/+0.6BP/-3.8BP [87] - 6 月 13 日，地方政府债 1 年期/5 年期/10 年期到期收益率分别为 1.49%/1.63%/1.80%，较 6 月 6 日分别-4.5BP/-2.9BP/-4.8BP；6 月 13 日，同业存单 AAA1 月期/1 年期、AA+1 月期/1 年期到期收益率分别为 1.63%/1.67%/1.65%/1.70%，较 6 月 6 日分别-1.8BP/-0.9BP/-2.8BP/-1.9BP [91] - 6 月 13 日美元兑人民币中间价和即期汇率分别为 7.18/7.18，较 6 月 6 日分别-73/-34pips [96] 机构行为 - 截至 6 月 15 日，理财公司公募理财产品破净率约为 0.92%，较年初的 1.97%下降了 1.05pct，当前破净率在年内的百分位在 10%以下 [100] - 2025 年初以来，利率债中长期纯债券型基金久期先下降后上升，6 月 13 日估算的久期中位数约 4.5 年，平均数约 4.8 年，相较上周上升约 0.14 年；信用债中长期纯债券型基金久期小幅震荡，6 月 13 日估算的久期中位数约 2.1 年，平均数约 2.2 年，相较上周上升约 0.06 年 [101][104] - 近期债市延续分化格局，驱动逻辑有新变化，利率债中长期纯债基金久期持续拉升隐含机构对政策宽松的共识深化，信用债中长期纯债基金在防御基调下挖掘结构性机会；利率债基金因央行稳定资金利率配置策略更趋主动，持续增配超长期国债及政策性金融债推动久期被动拉长；信用债基金受存款利率下调“资金迁徙”效应影响，理财等资金成重要配置力量，市场策略结构性分化，中短端品种久期策略偏向防御，长端品种久期边际松动本周久期略微上升，市场策略从“利率债进攻+信用债防御”转向“利率债深化博弈+信用债结构优化” [107] 投资建议 - 利率债可能阶段性窄幅震荡，建议关注收益率 2%以上的信用债，对超长利率债偏空，若不发生超预期事件到年底 10Y 国债或在 1.6%-1.8%区间运行，债市缺乏趋势性机会，建议当 10Y 国债收益率到区间上沿时拉久期，接近下沿则降久期，做 10BP 级别的波段 [1][108] - 2025 年 5 月主要银行长期限定期存款利率降幅大对信用债利好，7 月理财规模可能明显增长使信用利差进一步压缩，建议关注收益率 2%以上的 5Y 信用债 [1][108] - 建议多关注港股金融，固收+港股红利，特别是港股银行，其估值低，股息率较高，无风险利率低支撑估值回升 [108]

海洋经济总体发展 - 去年我国海洋生产总值首次突破10万亿元，同比增长5.9% [1] - 2024年广东海洋生产总值突破2万亿元，同比增长5.4%，成为全国首个突破2万亿元的省份 [4] - 青岛去年海洋生产总值达5513.2亿元，占地区生产总值33%，对经济增长贡献率达45.9% [6] 科技创新与重大项目 - 全球首艘15万吨级智慧渔业大型养殖工船"国信1号2—1"交付运营，实现160余项技术突破 [2] - 青岛构建"院士—平台—技术"三位一体创新生态，吸引全国30%涉海院士和40%涉海高端研发平台 [2] - 广东全省海洋领域建设国家重点实验室2个、省实验室3个、省重点实验室49个 [2] - 中广核"伏羲一号"是全球单体最大风渔融合网箱平台，具有抗台风能力和风渔融合示范意义 [2] - 山东港口青岛港自动化码头以每小时62.62个自然箱刷新世界装卸效率纪录 [3] 产业升级与区域发展 - 大连2024年海洋渔业经济总产值达800亿元，海珍品全产业链产值超300亿元 [4] - 湛江建成4个深海网箱养殖集聚区，总养殖水体达1788万立方米，新增渔获量2000吨/年，产值超2亿元 [5] - 汕头海洋产业结构向高端化、绿色化、集群化发展，海洋强市格局初步形成 [5] - 大连辽参集团日加工鲜活海参70万斤，实现捕捞到加工无缝衔接 [4] 政策支持与金融助力 - 青岛近两年批准281宗项目用海，面积1.98万公顷，推进10个创新平台和20个重大项目 [7] - 广东出台《促进海洋经济高质量发展条例》及17条海洋牧场支持政策 [7] - 农行大连分行服务27家国家级海洋牧场示范区，交行大连分行为相关行业提供41.98亿元信贷 [8]

移民政策与政治斗争 - 特朗普在加州发起"史上最大规模驱逐行动"，6月6日联邦执法部门在洛杉矶逮捕非法移民，引发数百人抗议 [2] - 抗议活动升级为暴力冲突，示威者使用燃烧瓶、砖块等对抗执法部门，警方使用催泪瓦斯、橡皮子弹等装备 [4] - 骚乱导致数百人被捕，23家商店遭洗劫，洛杉矶部分区域实施宵禁 [7] 加州庇护政策与联邦对抗 - 加州2018年通过《加州价值观法案》，成为美国首个庇护州，限制地方资源协助联邦移民执法 [13] - 加州为非法移民提供驾照、医疗保健、学费优惠等特权，保护未犯重罪者免遭驱逐 [15] - 特朗普以停止联邦拨款威胁加州，2024年国土安全部将加州等500多个辖区列为妨碍执法的庇护区 [18] 驱逐行动数据与目标 - 特朗普要求每日逮捕至少3000名非法移民，搜查范围扩大至餐馆、零售店等场所 [22] - 5月初洛杉矶一周行动仅逮捕239人，远低于特朗普预期 [20] - 奥巴马2013年每月驱逐3.5万人，特朗普上任初期月均驱逐1.1万-1.7万人 [19] 国民警卫队部署与法律争议 - 特朗普向洛杉矶派遣4000名国民警卫队和700名海军陆战队，绕过州长直接部署 [28] - 联邦法院裁定特朗普调兵非法，但上诉法院暂缓裁决允许继续部署 [32] - 五角大楼估计军队派遣成本达1.34亿美元 [37] 经济影响与行业冲击 - 非法移民2021年为洛杉矶县贡献180亿美元经济价值，驱逐行动冲击建筑、餐饮等行业 [42] - 洛杉矶港5月货物处理量因关税政策减少25%，半数码头工人失业 [44] - 加州1月野火损失达2500亿美元，关税战导致建材价格上涨加剧重建压力 [46] 政治博弈与个人收益 - 特朗普通过移民议题巩固基本盘支持，纽森借反特朗普立场提升影响力 [34] - 纽森TikTok粉丝翻倍，被视作2028年民主党潜在候选人 [35] - 双方在气候变化、关税等政策上持续对抗，加州已发起至少22起对联邦诉讼 [34]

港股港口运输股表现 - 中远海能股价涨幅超过10% [1] - 中远海控股价涨幅超过3% [1] - 东方海外国际股价涨幅超过2.5% [1] - 中远海发股价涨幅超过2% [1] 行业资金动向 - 暗盘资金流向显示市场对港口运输股的关注度提升 [1]

港股港口运输股表现 - 中远海能(01138 HK)股价涨幅超过10% [1] - 中远海控(01919 HK)股价涨幅超过3% [1] - 东方海外国际(00316 HK)股价涨幅超过2 5% [1] - 中远海发(02866 HK)股价涨幅超过2% [1] 行业整体趋势 - 港股港口运输板块呈现普涨态势 [1] - 头部航运企业领涨行业 [1]

粤港澳大湾区首趟汽车铁海联运班列开通 - 6月6日粤港澳大湾区首趟"内陆堆场+站内专列"模式汽车铁海联运班列从平湖南站启程，经平盐铁路驶向盐田国际集装箱码头，后续将运往欧洲、南美等海外市场 [1] - 该班列首次实现内陆汽车堆场与铁路专列无缝联动，标志着中国"汽车出海超级通道"建设取得关键进展 [1] - 华南地区作为中国汽车出口核心制造基地，长期面临"集港难、时效紧、成本高"的物流瓶颈，传统公路运输易受极端天气和交通拥堵影响 [1] 铁海联运新模式创新 - 新运输通道构建"平湖南货场-平盐铁路-盐田港码头"站内搬运体系，创新采用"内陆堆场+站内专列"铁海联运模式 [1] - 该模式为华南汽车出口开辟高效、稳定、绿色的运输新路径，相比传统公路运输显著提升时效性和稳定性 [1] - 盐田港后方汽车堆存区域仅1.1平方公里，2024年汽车堆存峰值达8000台，超出设计容量20% [2] 物流资源优化配置 - 将部分出口汽车前移至平湖南新货场集结堆存，海运空箱通过站搬通道在盐田港与平湖南货场间循环运输 [2] - 该举措盘活平湖南新货场周边闲置土地资源，同时显著提升盐田港货物周转效率 [2]

南沙自贸片区10年建设成果 - 南沙自贸片区10年来累计形成45项全国复制推广、136项全省复制推广的制度创新成果 [1][5] - 南沙港区集装箱吞吐量从1098万标箱增长至2049万标箱，年均增速约100万标箱，2024年首次突破2000万标箱 [3] - 南沙港区已建成20个集装箱专用泊位，成为全国最大内贸集装箱枢纽港和外贸集装箱干线港 [3] - 南沙港铁路于2021年开通，打通海铁联运"最后一公里" [3] 制度创新与营商环境优化 - 国内率先试点商事登记确认制，首创"微警认证"平台和"无证明自贸区"，减免证明材料超5万份 [4] - 首创跨境电商出口退货"一站式"监管新模式，每年可降低企业综合物流成本约5000万元 [4] - 构建"N+4+2"粤港澳司法规则衔接机制，打造"港澳+国际"税费对接平台，带动港澳居民享受个税优惠1.2亿元 [7] - 建立湾区医疗体系，累计为大湾区居民提供医疗服务11000余人次 [7] 科技创新与场景应用 - 2018年小马智行在南沙部署全国首支常态化测试自动驾驶车队 [6] - 2022年南沙成为广州首个智能网联汽车混行试点区，2024年打造国内首例全空间无人体系示范场景 [6] - 场景开放推动技术研发迭代，为科技型企业提供关键支持 [6] 粤港澳融合与法律服务创新 - 全国首家粤港澳三地联营律师事务所金桥司徒邝律所成立，提供"一站式"跨法域服务 [7][8] - 联营律所业务从初期公证、婚姻继承咨询扩展到跨境商业纠纷、资本市场等专业领域 [8] - 律所参与立法咨询，香港和澳门律师提出的两条修订意见被全国人大采纳 [9] 未来发展路径 - 对标国际高标准经贸规则，重点发展数字贸易和绿色贸易 [10][12] - 构建国际数据流通枢纽，全面对接DEPA规则，打造亚太数字贸易枢纽 [12] - 建立碳金融体系，引领绿色供应链标准，抢占国际绿色贸易定价权 [12] - 发展跨境电商、融资租赁等新业态，提升离岸贸易能级 [12] - 定位为国内国际双循环枢纽和高质量发展引擎 [11]

港股市场表现 - 恒生指数上涨0.42%，恒生科技指数上涨0.92% [1] - 大消费板块集体回调，消费电子、港口运输、药品板块跌幅居前 [1] - 稀土概念股、苹果概念股、内房股、半导体板块涨幅居前 [1] 个股表现 - 阅文集团(00772.HK)上涨近6%，快手(01024.HK)上涨超4% [1] - 舜宇光学科技(02382.HK)、商汤(00020.HK)、华虹半导体(01347.HK)上涨近3% [1] - 老铺黄金(06181.HK)短暂站上1000港元后下跌超8%，茶百道(02555.HK)、蜜雪集团(02097.HK)下跌超7% [1] - 东方海外国际(00316.HK)下跌超5%，药明康德(02359.HK)下跌超2% [1]

港口货物吞吐量 - 2025年第一季香港港口货物吞吐量同比下跌3 9%至4110万公吨 其中抵港港口货物同比下跌10 8%至2450万公吨 离港港口货物同比上升8 6%至1660万公吨 [1] - 经季节性调整后港口货物吞吐量环比上升2 6% 其中抵港港口货物环比下跌1 3% 离港港口货物环比上升8 9% [1] - 海运货物同比下跌3 7%至2590万公吨 河运货物同比下跌4 2%至1520万公吨 [2] 主要贸易伙伴表现 - 抵港货物中智利同比上升33 3% 而越南(跌30 6%)、中国台湾(跌23 9%)、马来西亚(跌21 6%)、泰国(跌21 4%)、韩国(跌18 5%)、日本(跌13 8%)及中国内地(跌13 2%)均录得双位数跌幅 [2] - 离港货物中澳大利亚(升28 3%)、中国台湾(升22 8%)及中国内地(升22 5%)表现突出 而美国(跌31 9%)、菲律宾(跌30 6%)、马来西亚(跌27 8%)、泰国(跌25 9%)、日本(跌21 5%)及越南(跌18 1%)跌幅显著 [2] 主要货品表现 - 抵港货物中"金属矿砂及金属废料"同比上升24 9% "人造树脂及塑料"下跌15 0% "石料、沙及砾石"下跌37 7% [3] - 离港货物中"石料、沙及砾石"同比飙升122 9% "金属矿砂及金属废料"上升15 6% "人造树脂及塑料"下跌20 6% [3] 货柜吞吐量 - 2025年第一季货柜总量同比上升1 6%至337万标准货柜单位 其中载货货柜下跌3 3%至258万标准货柜单位 空货柜上升21 2%至80万标准货柜单位 [4] - 载货货柜中抵港货柜下跌2 9%至139万标准货柜单位 离港货柜下跌3 6%至119万标准货柜单位 [4] - 经季节性调整后载货货柜吞吐量环比上升1 6% 其中抵港载货货柜上升3 3% 离港载货货柜下跌0 4% [4] - 海运载货货柜同比下跌3 3%至182万标准货柜单位 河运载货货柜同比下跌3 2%至76万标准货柜单位 [4] 抵港船次 - 抵港远洋轮船船次同比下跌1 1%至4506船次 总容量下跌3 8%至7080万净吨 [5] - 抵港内河船船次同比下跌0 7%至19800船次 总容量上升22 6%至2310万净吨 [5]