宏观经济与财政政策 - 国债发行进入密集期，11月24日财政部招标发行970亿元记账式附息国债和600亿元记账式贴现国债，11月26日还有2只短期国债发行，体现积极财政政策持续发力 [1] - 后续政策将延续积极取向，应用好用足特别国债、专项债等工具，加强资金监管考核以释放政策效能，护航稳增长 [1] 低空经济与卫星物联网 - 预计2025年我国低空经济市场规模将达到1.5万亿元，2030年有望突破2万亿元，产业发展呈现强劲增长态势 [2] - 卫星物联网业务商用试验正式启动，标志其从技术验证迈入规模化商用关键阶段，将为商业航天、低空经济等新兴产业注入新动能 [12] 并购重组与产业升级 - 今年以来首次披露并购重组事项公司达151家，远超去年同期，以产业整合为导向的深度并购成为主流 [3] - 并购新趋势是促进战略协同、赋能产业链“强链补链”，由龙头企业和产业链“链主”推动的并购活动有望持续活跃 [3] - 未来并购将更注重横向协同与纵向延伸，优质企业将获更多政策倾斜，国企并购将迎来更广阔发展空间 [3] 上市公司与市场信心 - 面对市场波动，超60家沪市公司集体释放积极信号，龙头公司及股东持续回购增持以稳定预期 [4] - 上市公司公告内容显示，“硬科技”企业合同订单、研发利好喜讯不断 [4] 公募基金与资金动向 - 截至11月23日，全年新成立基金1340只，发行总规模达10445.98亿元，新基金年度发行规模已连续第七年稳定在万亿元以上 [7] - 产品结构发生深刻变化，以股票型和混合型基金为代表的主动权益类产品成为绝对主力，合计贡献超一半新发规模 [8] - 11月21日16只科技主题基金集中获批，部分产品上报当日即获批，硬科技板块有望迎来增量资金 [5] ETF与资金流向 - 近期股市回调期间，全市场股票型ETF近一周获得超700亿元资金净流入，呈现越跌越买态势 [9] - 多只宽基ETF如南方中证500ETF、易方达创业板ETF等均获单周超30亿元净流入 [9] A股市场表现与展望 - 近期A股市场经历调整，上证指数失守3900点，新能源、光伏等板块回调明显 [6] - 调整主因包括海外“AI泡沫”焦虑、美联储降息预期回落等外部因素共振 [6] - 支撑股市上涨行情的基本面因素未变，热门主线估值消化完成后，投资者可积极布局来年春季行情 [6] 指数基金与行业表现 - 自去年“9·24”行情启动以来，A股34只核心指数均实现上涨，平均涨幅超50%，其中4只指数涨幅超100% [10] - 核心指数上涨给1800多只指数基金带来贝塔收益，2024年下半年至今成立的指数基金数量在存续数量中占比超35% [10] - 近5年期间发行的股票ETF规模在股票ETF发行总规模中占比接近60%，但不同公司产品规模和业绩分化显著 [10] 证券行业人员变动 - 截至11月23日，年内证券行业从业人员净流出达6872人，但流出速度较上年同期的14343人有所放缓 [11] - 投资顾问人员数量实现显著增长 [11] 其他产业进展 - 全国森林可持续经营试点取得积极进展，经过经营的林分林木胸径年生长量增加43%以上、公顷蓄积年生长量增长近40% [13] - 混交林比例提高8.5个百分点，树种丰富度与生物多样性明显提升 [13]

事件概述 - 成都未来产业基金首批子基金于2025年11月21日集中签约，规模约65亿元，标志着千亿级未来产业基金集群进入实体运作阶段[2] - 活动主题为“到成都·投未来”，汇聚国内顶尖投资机构代表、重点企业及园区负责人等多方嘉宾[2] 基金签约与合作机构 - 成都未来产业基金与鼎晖投资、中金资本、碧鸿投资、中芯熙城、工银投资、厚为资本等六家合作机构集中签约[3] - 交子资本系基金与永新医疗、中电金信、中瓴智行、迈科科技等4家硬科技企业签约，达成投资金额约3.2亿元，覆盖智能网联、先进封装、医疗科技等细分领域[3] 投资布局与产业方向 - 子基金将布局成都“9+9+10”现代化产业体系，推动人工智能、量子科技、前沿半导体、生命健康、新能源等重点前沿科技领域实现整体突破[3] - 重点产业链项目机会清单涵盖集成电路、生物医药、人工智能、人形机器人、智能网联汽车等战略性新兴产业与未来产业赛道，汇聚超百家硬核科技企业[8] 交子资本战略与基金矩阵 - 交子资本累计管理及参与基金超70支，总规模逾1700亿元[5] - 公司构建“3+1”交子资本系基金矩阵，包括“交子未来”、“交子满园”、“交子AIC”三大系列基金及“交子并购”培育型业务[5][7] - “交子未来”系列基金重点布局装备制造、新型材料、人工智能、量子科技等具备前瞻性和爆发力的赛道[7] - “交子满园”系列基金深化与成都东部新区及郫都、简阳、彭州、崇州等区（市）县的合作联动，支持园区建设与企业成长[7] - “交子AIC”系列基金与工商银行、农业银行、建设银行等多家银行合作搭建创新基金平台，已落地交子工银AIC、交子农银AIC、交子建银AIC基金[7] - “交子并购”基金精准锚定本地重点行业、支柱产业及龙头企业，助力本土上市公司整合产业链[7] 生态构建与资源整合 - 现场发布“投成都”未来产业投资联盟二维码，该联盟聚合政府机构、科研院所、行业协会、企业、金融资本等多方资源，为目标企业提供全生命周期精准服务[8] - 活动进行了主题交流，从资本运作、赛道洞察、载体支撑维度构建未来产业发展的立体认知框架[9] - 基金管理人闭门会议围绕未来产业基金全周期赋能路径等议题展开研讨，为助力成都打造未来产业创新高地提供实践参考[9]

投资行为概述 - 公司作为有限合伙人以2000万元出资认购投资基金份额[1] - 出资占基金总额的9.95%[1] - 投资基金名称为嘉兴磐霖嘉颐创业投资合伙企业(有限合伙)[1] 合作方与协议 - 合作方包括上海磐霖鸿裕企业管理合伙企业(有限合伙)、唐山金坤化工有限公司及李姣姣等[1] - 各方共同签署了《嘉兴磐霖嘉颐创业投资合伙企业(有限合伙)合伙协议》[1] 基金投资策略 - 合伙企业重点投资于早期及成长期的企业[1] - 投资方向包括医疗领域，具体为创新药和创新医疗器械[1] - 投资方向亦包括科技领域，具体为企业级服务和硬科技[1]

投资概况 - 公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资2000万元参与设立投资基金 [1] - 该基金总规模为20100万元 [1] 投资方向 - 基金投资方向包括医疗领域，如创新药和创新医疗器械 [1] - 基金投资方向包括科技领域，如企业级服务和硬科技 [1] 实施进展 - 合伙企业尚需完成中国证券投资基金业协会备案和工商变更登记手续 [1] - 实施过程存在不确定性 [1]

公司投资动态 - 公司作为有限合伙人以自有资金人民币2000万元出资认购投资基金份额 [1] - 公司出资占基金份额的9.9502% [1] - 公司签署《嘉兴磐霖嘉颐创业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》 [1] 基金投资策略 - 合伙企业重点投资于早期及成长期的企业 [1] - 基金投资方向包括医疗领域，具体为创新药和创新医疗器械 [1] - 基金投资方向包括科技领域，具体为企业级服务和硬科技 [1]

投资合作概况 - 公司作为有限合伙人投资温州隽赢二十四号创业投资合伙企业，认缴出资625万元人民币，占合伙企业总出资额6230万元的10.03% [1] - 投资方式以股权投资为主，致力于硬科技、新能源、新材料等行业和领域的股权投资 [1] - 合作方为普通合伙人上海隽赐投资管理有限公司及其他有限合伙人 [1] 合作战略意义 - 产业基金模式有利于公司积极把握在捕碳钢渣及矿粉行业的发展机会 [1] - 合作有利于扩大和完善公司的产业布局，推动公司战略实施的推进及长远发展 [1] - 双方在各自领域拥有良好的业务资源，协议的签署有利于推动业务合作 [1]

香港作为内地企业国际化平台的角色 - 善用香港“超级联系人”和“超级增值人”角色助力北京企业“走出去” [1] - 香港股票和债券市场为内地企业提供重要筹融资平台支持其海外发展 [1] - 近230家北京企业在香港上市总市值达13万亿港元占香港股票市场约四分之一筹资额约3万亿港元 [1] - 香港提供世界一流对接国际的专业服务包括贸易筹融资、供应链管理、税务规划及合规咨询 [2] - 香港成立内地企业出海专班统筹资源支持内地企业出海并动员香港企业共同开拓海外市场 [2] 香港支持科技创新产业发展 - 通过金融加大对创科产业发展的支持推动科技创新和产业创新深度融合 [3] - 香港私募基金管理资产规模约2300亿美元风险投资基金、天使基金和私募资金生态为创科产业提供支持 [3] - 香港持续更新上市规则让生物科技公司、硬科技公司等更容易在香港上市筹融资 [3] - 成立香港投资管理有限公司对科技企业投小、投早、投硬科技已投资130多个项目 [3] - 北京在人工智能、生物医药、新能源、绿色科技等领域处于全国前列可借助香港平台获得全链条资金支持 [3] 京港绿色金融合作 - 加强绿色金融合作服务国家“双碳”目标并发展潜力巨大的业务 [4] - 去年通过香港安排发行的绿色和持续债务额达800多亿美元在亚洲排名第一 [4] - 国家绿色转型每年所需投资额以万亿美元计相关筹融资发展空间巨大 [4]

文章核心观点 - 中国创投界正经历底层逻辑重塑，从追逐模式创新转向聚焦硬科技和底层技术 [3] - 95后和00后年轻创业者正以不可思议的速度给科技圈带来惊喜，成为推动硬科技创新的核心力量 [2][15] - DEMO CHINA作为创投盛会，其价值在于发现和连接具有长期价值和技术壁垒的硬科技项目 [5][15] 创投风向转变 - 投资理念转变要求资本更具耐心，同时要求青年创业者更具技术壁垒和长期主义的韧性 [3] - 投资人严苛要求项目不仅技术先进，更看重商业模式的可验证性和抗风险能力 [7] - 元禾原点投资策略兼顾少年天才型技术创新者与拥有垂直行业沉淀的商业落地者 [5] - 高通创投关注创始团队长期投入决心、行业深刻理解及关键节点决策能力 [6] 青年创业者特质 - 年轻创业者具备跨学科跨领域复合能力，能深刻理解技术与市场结合点 [5] - 优秀创业者需具备行业洞察力、面对挑战的韧性、快速学习能力和团队构建能力 [7] - 青年创业者以初生牛犊不怕虎的锐气，敢于挑战最难最底层技术壁垒 [9][15] 硬科技赛道典型案例 - 荆华密算聚焦高性能密态计算，将传统密态计算性能损耗从1000-10000分钟控制在可承受范围，解决AI大模型隐私应用和数据要素可信流通痛点 [10][11] - 盒智科技推出AI语伴设备Lookee，通过无屏化设计和多模态交互能力，解决5-12岁儿童口语学习没处说怕开口痛点 [12] - 迪拓生物将分子胶降解剂筛选从靠天吃饭的偶然发现变为点对点确定性数据生成，可实现一周内对几十个靶点和几万个化合物进行一对一筛选 [13][14] 硬科技创业生态展望 - 中国创投回归商业本质，聚焦技术创新和产业升级带来的超级生产力 [15] - 下一波科技浪潮确定性机会孕育在高壁垒长周期的硬科技赛道中 [15] - 创业者和投资人需要保持冷静的乐观，乐观源于技术进步信仰，冷静来自对市场周期理解 [16]

大会与公司背景 - 第二届国联投资大会、2025可持续全球领导者大会江苏专场于2025年11月6日在无锡举行，主题为“锡引全球资本 赋能现代产业” [1] - 梅花创投创始合伙人吴世春受邀出席大会并接受专访，探讨资本如何助力可持续发展 [1] 投资理念与策略 - 梅花创投自2014年成立以来已投资超过600家创新企业，覆盖硬科技、智能制造与消费创新等赛道 [2] - 公司坚持“早投、小投、分散布局”的策略，作为创业者首张支票陪伴其从0到1成长 [2] - 硬科技投资逻辑注重稀缺性与定价权，而非早期营收，投资赛道与国家“十五五”规划紧密呼应，包括低空经济、航天科技、新材料及半导体上下游 [2] - 资本的意义被总结为“不在逐浪，而在造浪”，致力于在非共识领域发现长期价值 [2] 区域布局与产业合作 - 无锡因其完整的产业链和友好的政策环境，被视为科技创新的理想落地城市 [3] - 梅花创投正与锡创投合作推动设立一支商业航天与低空经济方向的新基金，并与滨湖区洽谈落地计划 [3] - 公司强调资本应作为“营养”流入实体经济，通过基金招商和产业联动帮助地方形成新增长极，并扮演国资的“社会化眼睛”以提升投资决策的市场化水平 [3] 绿色金融与可持续发展 - 公司将商业回报与社会责任视为统一体，认为优秀企业必须赢得社会尊重和客户长期信任 [4] - 梅花创投在绿色赛道有深度布局，包括投资智能电机项目帮助传统电机节能30%以上、农业科技公司使用生物质地膜减少污染，以及支持绿色装修与低碳建材企业 [5] - 绿色金融被视作商业逻辑的一部分，决策模型统一考量环保与收益，以筛选具备穿越周期生命力的项目 [5] 全球化视野与赋能 - 梅花创投要求被投企业具备全球视野，以利用中国占全球35%的工业生产能力，避免国内市场内耗 [5] - 公司通过海外讲座、出海论坛及投资出海服务平台（如白鲸出海、赤子城）为创业者提供实战经验和资源对接，助力中国创新企业走向国际市场 [5] 长期主义与价值创造 - 公司已从早期“活跃猎手”转型为陪伴创业者的“耐心合伙人”，强调把握时间的力量 [6] - 资本最大的价值被定义为“不在追逐热度，而在点亮冷门”，选择更慢、更稳、更深的路径陪伴中国科技产业成长 [6][7]

A股2025年业绩预告概况 - 截至11月4日，A股市场已有11家公司披露2025年全年业绩预计情况 [1] - 其中5家公司预计报告期内实现归属于母公司股东的净利润（按预计净利润下限计算）同比增长 [1] 立讯精密业绩预测 - 立讯精密预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润165.18亿元至171.86亿元 [1] - 预计净利润同比增长23.59%至28.59% [1] - 业绩变动原因为公司持续深化全球化战略，发挥海外生产基地作用，灵活响应全球客户区域化需求，提供更具韧性和成本优势的全球化制造解决方案 [1] 硬科技公司表现与行业趋势 - 已披露业绩预计的11家公司中，硬科技公司的业绩底气更足 [2] - 多个科技领域在2025年呈现出政策驱动、技术突破与市场需求共振的结构性增长态势 [2] - 硬科技企业整体实现稳步发展，包括尚未盈利但持续投入研发的企业，以及已从概念阶段迈入成长阶段并达成稳定盈利的企业 [2] 硬科技企业发展建议 - 企业可加大研发投入，深化与高校、科研院所合作以巩固技术护城河 [2] - 建议聚焦高附加值业务，优化业务结构，加快技术成果的商业化应用 [2] - 积极拓展海外市场与新兴领域，并借助资本市场拓宽融资渠道 [2] - 明确的技术应用场景是硬科技企业的核心发展路径，同时具备核心技术实力与场景应用能力的企业更易步入良性发展循环 [2]