报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 各行业近期呈现不同态势，宏观数据有升有降，商品市场受政策、供需等因素影响，财经领域政策频出，股市表现活跃，债市和汇市也有相应波动，投资者可关注具有变革潜力的滞涨板块和抗跌性较好的信用板块[22][23] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP不变价当季同比为5.2%，较上期5.4%有所下降，但高于去年同期4.7% [1] - 2025年7月制造业PMI为49.3%，低于上期49.7%和去年同期49.4%；非制造业PMI商务活动为50.1%，低于上期50.5% [1] - 2025年7月社会融资规模增量当月值为11320亿元，低于去年同期42251亿元 [1] - 2025年7月M0同比为11.8%，较上期12.0%略有下降；M1同比为5.6%，高于上期4.6%和去年同期 - 2.6%；M2同比为8.8%，高于上期8.3%和去年同期6.3% [1] - 2025年7月金融机构人民币贷款当月新增 - 500亿元，远低于上期22400亿元和去年同期2600亿元 [1] - 2025年7月CPI当月同比为0.0%，低于上期0.1%和去年同期0.5%；PPI当月同比为 - 3.6%，与上期持平，低于去年同期 - 0.8% [1] - 2025年7月固定资产投资不含农户完成额累计同比为1.6%，低于上期2.8%和去年同期3.6%；社会消费品零售总额累计同比为4.8%，低于上期5.0% [1] - 2025年7月出口总值当月同比为7.2%，高于上期5.9%和去年同期6.93%；进口总值当月同比为4.1%，高于上期1.1%，低于去年同期6.64% [1] 商品投资参考 综合 - 中国新一期LPR出炉，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，连续三月保持不变，因7天期逆回购操作利率未变 [2] - 证监会将推动液化天然气等能源品种上市，完善商品指数体系，扩大期货及衍生工具覆盖面 [2] - 美联储7月会议纪要显示，几乎全体决策者支持暂不降息，对通胀和就业风险及关税影响存在分歧，多数认为通胀上升风险更高 [3] - 美国总统特朗普喊话美联储理事库克辞职，此前库克被指控抵押贷款欺诈 [3] 金属 - 8月20日国际贵金属期货普遍收涨，政策分歧和通胀前景不确定性带来波动因素 [4][5] - 截至8月20日，SPDR黄金信托持仓量下降0.42%（4.01吨），至958.20吨 [5] - 8月19日，锡库存增加85吨至1715吨，锌库存减少950吨至71250吨创逾1年零9个月新低，铜库存增加1200吨至156350吨创逾2个月新高 [5] 煤焦钢矿 - 山东多地焦炭价格计划提涨，捣固湿熄焦上调50元/吨，捣固干熄焦上调55元/吨，顶装焦上调75元/吨 [6] - 宜春银锂复工复产，碳酸锂期货早盘大幅低开并跌停，受澳洲锂精矿转运等传闻影响 [6] - 美国扩大钢铝衍生产品关税范围，对我国钢材直接出口影响不大，但间接出口影响加大 [6] - 印度7月煤炭产量同比下降12.3%，天然气产量同比下降3.2%，钢铁产量同比上涨12.8% [6] - 智利国家铜业公司预计旗下特尼恩特铜矿今年铜产量为31.6万吨 [7] 能源化工 - 8月20日美油主力合约收涨，因美国原油库存大幅下降，亚洲需求回暖预期及地缘政治因素缓解供应担忧 [8] - 美国至8月15日当周EIA原油库存减少601.4万桶，远超预期 [8] - 路透社调查预计上周美国天然气库存增加220亿立方英尺 [8] 农产品 - 印度8月19日至9月30日期间免征棉花进口关税 [9] - 美国出口商向墨西哥出售228606吨大豆，将于2025/2026年度交付 [9] - Datagro预估巴西2024/25年度大豆产量将达1.691亿吨，玉米产量为1.269亿吨 [9] - 伦敦市场白糖期货一度上涨2.6%，巴基斯坦采购提振需求 [9] - 美国大豆种植户面临财务压力，呼吁与中国尽快达成大豆出口协议 [9] 财经新闻汇编 公开市场 - 8月20日央行开展6160亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放4975亿元 [10] 要闻资讯 - LPR连续三月不变，未来政策利率及LPR报价有下调空间，四季度初或降息降准，下半年或引导5年期以上LPR下行 [11] - 美财长称对目前对华关税水平满意，外交部回应希望美方与中方积极磋商 [11] - 央行上海总部要求落实货币政策，优化金融促消费等举措 [12] - 国办转发意见规范政府和社会资本合作存量项目建设运营 [12] - 国家金融监督管理总局就《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》公开征求意见 [13] - 财政部将于8月27日在香港发行125亿元人民币国债 [13] - 宁夏2024年化债取得成效，融资平台债务规模压降，退出比例达76% [13] - 浙江、贵州、吉林等地村镇银行下调存款利率，多家银行推出大额存单产品 [13] - 美联储7月会议纪要显示多数支持暂不降息，对通胀和就业风险存在分歧 [14] - 7月外国投资者买入价值4795亿日元超长日本国债，今年前七月净买入额创同期新高 [14] - 上海城投集团、休宁县齐云城投相关人员接受调查，正道集团债务清盘呈请和解，“21龙廷债01”提前兑付方案通过 [14] - 惠誉上调广州金控评级，穆迪确认恒生银行评级，惠誉确认工银泰国租赁评级，惠誉国际维持汇丰控股评级 [15] 债市综述 - 股市午后反转压制债市情绪，现券期货走弱，银行间主要利率债收益率上行，国债期货多数收跌 [16] - 交易所债券市场部分债券涨跌明显，中证转债指数和万得可转债等权指数上涨 [16][17] - 8月20日货币市场利率多数上行，Shibor短端品种多数上行 [17][18] - 农发行和财政部债券中标收益率及相关倍数公布 [18][19] - 周三银行间和银银间回购定盘利率多数有变动，欧债和美债收益率多数下跌 [19][20] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.1793，人民币对美元中间价报7.1384 [21] - 纽约尾盘美元指数跌0.03%，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元上涨66个基点 [21] 研报精粹 - 国盛固收认为“反内卷”行情仍可期待，建议关注部分转债 [22][23] - 中信证券称信用板块适合市场诉求，AA - 及以上等级城农商行二永债更具抗跌性 [23] - 中信建投认为债市短期内压力最大阶段已过，负债端稳定机构可逢高加仓 [23] 股票市场要闻 - 8月20日A股低开高走，上证指数涨1.04%，深证成指涨0.89%，市场成交额2.45万亿元，半导体等板块领涨 [26] - 香港恒生指数涨0.17%，泡泡玛特大涨12.54%，南向资金大幅净卖出146.82亿港元 [26] - 8月以来证券板块表现突出，行业指数月内涨幅超7%，券商上半年业绩普遍增长，资金借道ETF布局 [26] - A股半年报披露期，超140家公司宣布分红，拟分红总金额超千亿元 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多行业品种进行价格分析及走势预测，还涵盖宏观要闻及投资建议，为投资者提供决策参考 各部分内容总结 化工品种价格变动 - 2025年8月21日与8月20日相比，焦煤主力合约涨10.0至1172.50，涨幅0.860%；焦炭涨6.0至1684.00，涨幅0.358%；天然橡胶涨80.0至15755.00，涨幅0.510%等多个品种有价格涨跌变化[4] 农产品品种价格变动 - 2025年8月21日与8月20日相比，黄大豆1号主力合约跌12.0至4024.00，跌幅0.297%；黄大豆2号跌27.0至3750.00，跌幅0.715%；豆粕跌15.0至3145.00，跌幅0.475%等多个品种有价格涨跌[4] 宏观要闻 - 财政部、税务总局规定育儿补贴自2025年1月1日起免征个税[7] - 中国新一期LPR 1年期3.0%，5年期以上3.5%，连续三月不变[7] - 美联储7月会议纪要显示几乎全体支持暂不降息，对通胀和就业风险有分歧[7] - 特朗普喊话美联储理事库克辞职[8] - 习近平强调西藏抓好四件大事，推进重大项目建设[8] - 李强调研生物医药产业，强调提质升级[8] - 凌激召开珠三角外资企业圆桌会[8] - 金融监管总局拟出台《商业银行并购贷款管理办法》[9] - 7月汽车经销商综合库存系数环比降4.9%，同比降10% [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖主力合约窄幅震荡，巴西产量降提供支撑，加工糖到港使现货承压，预计期价震荡[11] - 玉米主力合约跌破关键支撑，供应端新粮上市压力大，需求端受替代压制，建议偏空操作[11] - 生猪现货稳中有涨，期货偏空对待[11] - 鸡蛋现货稳定，存栏高、库存增，建议盘面反弹做空[11] - 棉花国际市场供应足，国内新花上市或增，需求端有支撑，建议观望[11][13] 能源化工 - 尿素市场价格上调，下游跟进弱，库存累库，关注印标及出口政策[15] - 烧碱现货价格上涨，预计短期稳中上调，2511合约逢低偏多[15] - 焦煤现货部分降价，国内产地暂稳，双焦预计震荡运行[16] 工业金属 - 铜库存增加，宏观缺驱动，铜价振荡整理；铝锭累库，预计铝价高位调整[18][20] - 氧化铝供应增加，需求相对持稳，2601合约偏弱运行[20] - 螺纹热卷夜盘上涨，现货成交一般，预计钢价短时企稳[20] - 铁合金市场供需与政策预期分歧，短期宽幅震荡[20] - 碳酸锂主力合约暴跌，供应端有变化，需求端旺季备货，建议观望[20][22] 期权金融 - 8月20日A股三大指数上涨，期权成交量PCR和持仓量PCR有变化，投资者关注套利和做空波动率机会[24] - A股市场探底回升，建议投资者避免频繁交易，关注IF、IM、IC低吸机会[25][27]

板块表现 - 工业金属板块整体上涨1.29%，领涨股为罗平锌电（涨幅10.03%）[1] - 上证指数上涨1.04%至3766.21点，深证成指上涨0.89%至11926.74点[1] - 板块内10只个股涨幅超3%，最高涨幅达10.03%（罗平锌电）[1] 个股涨跌 - 涨幅前三：罗平锌电（10.03%至8.01元）、创新新材（10.02%至4.72元）、金田股份（9.99%至14.75元）[1] - 跌幅最大为永成泰（-4.61%至15.10元），其次为豪美新材（-1.42%至47.29元）[2] - 成交额前三：金田股份（57.60亿元）、宜安科技（36.38亿元）、华钰矿业（22.20亿元）[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出4921.64万元，游资净流出3.66亿元，散户净流入4.15亿元[2] - 金田股份获主力净流入2.20亿元（占比3.82%），华钰矿业获主力净流入2.08亿元（占比9.36%）[3] - 创新新材主力净流入1.90亿元（占比22.03%），但游资净流出7190.57万元[3] - 紫金矿业游资净流出4.02亿元（占比11.72%），散户净流入2.96亿元[3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多个领域展开分析，指出宏观经济部分指标有变化，商品市场各品种表现不一，财经领域政策和市场动态丰富，股票市场交投活跃且部分指标创新高[1][2][32] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP当季同比5.2%，较上期降0.2个百分点，去年同期4.7% [1] - 7月制造业PMI49.3%，较上期降0.4个百分点，去年同期49.4%；非制造业PMI商务活动50.1%，较上期降0.4个百分点，去年同期50.2% [1] - 7月社会融资规模增量当月值未公布，上期11320亿元，去年同期42251亿元；M0同比11.8%，较上期降0.2个百分点，去年同期12%；M1同比5.6%，较上期升1个百分点，去年同期 - 2.6%；M2同比8.8%，较上期升0.5个百分点，去年同期6.3% [1] - 7月金融机构人民币贷款当月新增 - 500亿元，上期22400亿元，去年同期2600亿元；CPI当月同比0.0%，较上期降0.1个百分点，去年同期0.5%；PPI当月同比 - 3.6%，与上期持平，去年同期 - 0.8% [1] - 7月固定资产投资（不含农户）累计同比1.6%，较上期降1.2个百分点，去年同期3.6%；社会消费品零售总额累计同比4.8%，较上期降0.2个百分点，去年同期3.5% [1] - 7月出口总值当月同比7.2%，较上期升1.3个百分点，去年同期6.93%；进口总值当月同比4.1%，较上期升3个百分点，去年同期6.64% [1] 商品投资参考 综合 - 1 - 7月印花税2559亿元，同比增20.7%，证券交易印花税936亿元，同比增62.5%，7月证券交易印花税151亿元，较2024年7月增125% [2] - 郑州商品交易所推进BPI指数期货等创新品种研发，推进聚酯板块品种对外开放 [2] - 棉花、尿素等期货价格成国家宏观政策制定参考，超九成PTA、硅铁生产企业等利用期货市场管理风险 [2] - 我国期货市场对外开放程度提升，截至2025年7月底有24个特定品种，多家期货公司实现100%外资持股 [3] - 伦敦金属交易所香港交割仓揭牌，香港加入LME交割网络有重要意义，利于推动大宗商品人民币计价结算 [3][4] 金属 - 外交部未回应中方解除对印稀土出口管制报道，中方愿维护全球供应链稳定 [5] - 2025年6月以来黄金低波动，上半年全球黄金ETF增持397吨，8月8日金价冲高后溢价回吐，9月降息概率超80%支撑短期交易 [5] - 全球最大白银ETF持仓较上日减16.95吨，当前持仓15339.66吨 [5] - 美国将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50% [5] - 瑞银预计全球黄金需求创2011年以来新高，2026年3月底金价达3600美元，6月底和9月末或达3700美元 [6] - 8月18日铅库存创逾1个月新高，锌、锡库存创多年新低，镍、铜、铝库存减少，铝合金、钴库存持稳 [6] 煤焦钢矿 - 山东地区焦炭价格计划提涨，捣固湿熄焦、干熄焦、顶装焦分别上调50元/吨、55元/吨、75元/吨，8月19日0时起执行 [8] - 墨西哥提议恢复北美钢铁委员会，改善与美国贸易关系，减少亚洲钢铁进口依赖 [8] 能源化工 - 8月19日美油主力合约收跌1.12%，受美俄乌会谈预期、印度进口量下降、美国API原油库存及成品油进口情况影响 [9] - 六部门规范光伏产业竞争秩序，要求强化投资管理、打击违法违规行为、发挥行业协会作用等 [9] - 8月20日消息，美国至8月15日当周API原油库存减少241.7万桶 [10] - 印度7月进口俄罗斯原油量下降，8 - 9月国有炼油企业将寻求其他油源替代 [10] 农产品 - 农业农村部强调抓好秋粮生产、调控农产品市场、促进农民增收、防范农业风险 [12] - 农业农村部召开秋粮作物中后期重大病虫害防控现场会，部署防控工作 [12] - 纽约阿拉比卡咖啡豆期货价格涨至两个月来最高，因巴西产区天气或抑制产量 [12] - 美国出口商向墨西哥出售228606吨大豆，2025/2026年度交付 [13] - 美国内布拉斯加州玉米单产料落后于2024年水平 [14] - 印度尼西亚开放市场，进口巴西带骨牛肉及牛内脏 [14] - 印度8月19日至9月30日免征棉花进口关税 [14] 财经新闻汇编 公开市场 - 8月19日央行开展5803亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，当日1146亿元逆回购到期，单日净投放4657亿元 [15] 要闻资讯 - 7月全国一般公共预算收入同比增2.6%，前7个月同比增0.1%，4月以来税收收入带动财政收入回暖 [16] - 前7个月政府性基金预算支出因相关资金支出带动增长31.7% [16] - 部分省份审计报告指出专项债资金使用管理问题，包括数据不真实、项目进展慢、收益不及预期等 [17] - 9月1日起个人养老金新增3种领取条件，明确操作办法 [17] - 央行新增支农支小再贷款额度1000亿元，支持受灾地区经营主体 [18] - 广东省8月下旬将在澳门发行25亿元离岸人民币地方政府债券，含专项债券及蓝色债券 [19] - 第二批科创债ETF即将上报，14家基金公司入围 [19] - 多家公司债券出现重大事件，如本息兑付不确定、控股股东被清盘等 [19] - 标普等机构对美国、赣州城投等进行信用评级调整 [19] 债市综述 - 股市走弱、央行逆回购放量，现券期货震荡暂企稳，银行间主要利率债收益率多数下行，国债期货收涨，资金面收敛 [20] - 交易所债券市场部分债券涨跌明显，中证转债指数上涨 [20][21] - 8月19日货币市场利率多数上行，Shibor短端品种多数上行 [21] - 农发行、国开行金融债中标收益率及相关倍数公布 [22] - 银行间回购定盘利率多数上涨，银银间回购定盘利率全线上涨 [22] - 欧债、美债收益率多数下跌 [23] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘报7.1820，较上一交易日跌28个基点，中间价调贬37个基点 [25] - 纽约尾盘美元指数涨0.12%，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元跌4个基点 [25] 研报精粹 - 申万固收称5月至今债市主导逻辑是大类资产配置，8 - 10月债市压力或来自资金分流和交易结构拥挤，需降久期 [26] - 华泰固收称当前债市首要任务是防守，赔率无吸引力，胜率未到反攻时点 [26] - 长江固收称央行重提防范资金空转，预计不会收紧资金面，流动性维持合理充裕 [26] - 中信证券称7月末银行理财规模环比增约2万亿元，8月有望突破33万亿，全年或超33.5万亿 [27] - 申万固收称上周地方债发行与净融资环比下降，预计下期上升，当前利差挖掘性价比不高 [27][28] - 兴证固收称债市调整时债券ETF受冲击，可选择抗压强的类型规避损失，把握折价修复获取收益 [28] - 长江固收称央行重启国债买卖需择机，四季度可能是窗口 [28] - 中金公司称市场对美联储降息定价提升，但现实不支持大幅降息，货币政策变数增大 [29] 今日提示 - 8月20日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [30][31] 股票市场要闻 - 周二A股缩量窄幅震荡，三大指数收跌，北证50创新高，消费电子等板块领涨，保险等板块调整 [32] - 香港恒生指数等下跌，东方甄选股价大幅波动，南向资金大幅净买入 [32] - 券商打响客户争夺战，新开户佣金费率低至万分之0.854等 [32] - 截至8月18日两融余额突破2.1万亿元，时隔10年再创新高，实现六连增 [33] - 外资机构加仓中国股市，超70家上市公司前十大流通股股东有QFII身影 [34] - 截至8月19日社保基金出现在89股前十大流通股东名单，20股获新进重仓，基础化工行业最多 [34] - 截至8月19日16时，666家A股上市公司披露半年报，超六成实现归母净利润同比增长 [34]

宏观及策略研究 - 2025年7月规上工业增加值同比增长5.7%，低于预期的6.0%和前值6.8%，主要受"反内卷"政策和极端天气影响 [3] - 社会消费品零售总额同比增长3.7%，低于预期的4.6%和前值4.8%，汽车消费拖累明显 [3] - 固定资产投资累计同比增长1.6%，低于预期的2.7%和前值2.8%，制造业投资同比增速下降5.4个百分点至-0.3% [4] - 基建投资同比增速下降7.3个百分点至-2.0%，房地产投资同比降幅扩大4.1个百分点至-17.0% [5] 固定收益研究 - 本期信用债发行指导利率分化，高等级上行，中低等级下行，变化幅度为-3 BP至2 BP [7] - 信用债净融资额由正转负，企业债、短期融资券、定向工具净融资额为负 [7] - 信用债收益率整体上行，信用利差收窄，配置性价比不高 [7] - 地产债方面，建议关注央企、国企及优质民企债券，可适当博弈超跌房企债券估值修复 [8] 行业研究 - 钢铁：唐山限产政策收紧供给，但下游工地停工可能影响需求，短期钢价或承压 [11] - 铜：矿端供应偏紧支撑价格，短期震荡运行，关注旺季备库需求 [11] - 铝：基本面一般，旺季备库或改善需求，短期震荡运行 [11] - 稀土：磁材大厂频繁招标镨钕金属，轻稀土价格有望提振 [12] - 维持对钢铁和有色金属行业的"看好"评级，推荐洛阳钼业、中金黄金等标的 [13] 公司研究（华友钴业） - 2025年上半年营业收入371.97亿元，同比增长23.78%；归母净利润27.11亿元，同比增长62.26% [15] - 镍产品出货量13.94万吨，同比增长83.91%，钴产品价格环比回升18.22% [16] - 销售净利率同比增加1.44个百分点至9.33%，管理费用率、财务费用率、研发费用率均下降 [16] - 印尼Pomalaa湿法项目开工建设，津巴布韦Arcadia锂矿资源量增至245万吨碳酸锂当量 [17] - 上调2025-2027年归母净利预测至56.66、62.80、69.45亿元，维持"增持"评级 [17]

各位老铁周三好！我是帮主郑重，在财经圈摸爬滚打了20年，见过太多市场风浪。盘前咱们聊聊大宗商品——原油、黄金突然跳水，伦铜也跟着走低， 但背后的玄机比表面看到的更值得琢磨。 先说原油：停火预期升温，价格坐上过山车 特朗普最近像个"和平使者"，又是撮合普京和泽连斯基会晤，又是推动美俄乌三方会谈，市场一下子燃起停火预期，油价直接被按下去了。WTI原油跌了 1.7%，布伦特也跌超1%。不过有个细节得注意：俄罗斯的原油出口其实一直没断过，真正影响油价的是制裁放松的预期。就像BOK Financial的专家说 的，现在市场乐观情绪占上风，但欧洲派兵计划卡在德、意等国反对上，普京又要求乌方承认领土现状，这停火协议能不能落地，还得打个问号。要是 谈崩了，油价随时可能反弹，毕竟美国还威胁要制裁俄罗斯的"影子船队"呢。 再看黄金：避险情绪退潮，但长期支撑仍在 黄金跌了0.5%，白银、铂金也跟着走低，表面看是俄乌局势缓和，但更深层的博弈在美联储。鲍威尔周五要在杰克逊霍尔讲话，市场押注9月降息25个基 点的概率超过83%。不过特朗普新搞的407类钢铁铝关税，可能把通胀重新点燃——钢铁涨价会传导到下游产品，到时候黄金的避险属性反而会 ...

能源金属板块整体表现 - 能源金属板块较上一交易日下跌0.68% [1] - 上证指数下跌0.02%至3727.29点 深证成指下跌0.12%至11821.63点 [1] - 板块主力资金净流出7.45亿元 游资资金净流入1.65亿元 散户资金净流入5.8亿元 [2] 个股涨跌表现 - 腾远钴业领跌板块 跌幅达2.56% 收盘价61.38元 [2] - 博迁新材涨幅居首 上涨9.99% 收盘价46.24元 成交额5.02亿元 [1] - 天齐锂业成交量最大 达55.36万手 成交额24.40亿元 跌幅1.30% [1][2] 资金流向特征 - 博迁新材获主力资金净流入7193.06万元 占比14.33% [3] - 永兴材料主力资金净流出7031.65万元 占比达20.35% [3] - 华友钴业游资净流入8878.46万元 占比2.89% [3] - 赣锋锂业散户资金净流入9563.67万元 占比8.16% [3] 成交活跃度分析 - 华友钴业成交量达69.33万手 为板块最高 成交额30.76亿元 [2] - 蓝电矿业成交量130.99万手 成交额10.25亿元 跌幅1.39% [2] - 盛新锂能成交量41.40万手 成交额7.46亿元 涨幅1.00% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多方面信息，反映经济现状与市场动态，为投资者提供决策参考 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP当季同比5.2%，较上期降0.2%，去年同期4.7% [1] - 7月制造业PMI 49.3%，较上期降0.4%，去年同期49.4% [1] - 7月非制造业PMI商务活动50.1%，较上期降0.4%，去年同期50.2% [1] 商品投资参考 综合 - 李强强调提升宏观政策效能，促消费、扩投资、稳房地产 [2] - 邹澜称加强政策支持，激发动产融资市场活力 [2] - 上期所发布燃料油、石油沥青等期货期权合约 [3] 金属 - 8月18日国际贵金属期货收盘涨跌不一，地缘政治缓和或降避险需求 [4][5] - 科雷克斯收购必和必拓巴西黄金和铜资产，估值4.65亿美元 [5] - 6月秘鲁铜产量同比增7.1%，达228932公吨 [6] 煤焦钢矿 - 山东多地焦炭价格计划提涨，8月19日执行 [7] - 8月上旬焦煤、焦炭流通领域价格环比上涨 [7] - 嘉能可申请将两铜矿项目纳入阿根廷投资激励计划 [7] 能源化工 - 8月18日美油主力合约收涨，受地缘政治和供应担忧推动 [9] - 花旗下调2026年荷兰TTF天然气价格预测 [9] - 印尼预计2026年石油、天然气产量增加 [9] 农产品 - 8月上旬豆粕流通领域价格环比涨1.3% [10] - 商务部延长对原产欧盟进口乳制品反补贴调查期限 [10] - 巴西竞争管理机构调查“大豆暂停计划” [10] 财经新闻汇编 公开市场 - 8月18日央行开展2665亿元7天期逆回购，单日净投放1545亿元 [12] - 8月18日财政部、央行进行1200亿元国库现金定存招投标 [12] 要闻资讯 - 李强强调提升宏观政策效能，促消费、扩投资、稳房地产 [13] - 交易商协会对违规企业和监管行启动自律调查 [13] - 中美乌三边会谈或举行，美不排除派军参与乌维和 [15] 债市综述 - 银行间主要利率债收益率大幅上行，国债期货全线收跌 [17] - 中证转债指数收盘上涨，货币市场利率多数上行 [18] - 欧债收益率多数下跌，美债收益率多数上涨 [20] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，美元指数涨 [21] 研报精粹 - 中金固收认为债市利率将下行，曲线牛市变陡 [22] - 中信证券称货币政策或倾向结构性政策 [22] - 华泰固收建议转债投资选低价品种 [23] 今日提示 - 8月19日158只债券上市，148只债券发行 [25] - 8月19日122只债券缴款，215只债券还本付息 [26] 股票市场要闻 - A股资金面积极变化，上证指数突破3700点 [27] - A股走好带动券商开户热，新增客户同比增30%-50% [27] - 多路增量资金入场，更多资金有望流向A股 [27]

金砖国家扩员与贸易增长 - 印度尼西亚于2025年年初成为金砖国家正式成员 扩员后成员国和伙伴国总数达20个 [1] - 2024年上半年中国对其他金砖成员国进出口6.11万亿元人民币 同比增长3.9% 占中国进出口总值28.1% [1] - 金砖国家合作机制成为全球南方"第一方阵" 促进产业转型升级并带动贸易增长 [1] 工业与制造业供应链合作 - 化工 金属 电子产供链合作紧密 印刷电路和自动数据处理设备零附件进口增幅明显 [2] - 橡胶和塑料进口保持增长 石化机械(000852)和金属加工机床出口实现较快增长 [2] - 压路机出口同比增长42.7% 混凝土搅拌车出口增长37.9% [3] 农产品贸易与农业机械化 - 食用植物油进口同比增长13.7% 食用水产品进口增长10.6% [2] - 柑橘 葡萄等农产品出口快速增长 联合收割机和棉花采摘机出口增长34.7% [2] - 越南燕窝 泰国养殖水产品和马来西亚鲜食榴莲等新增准入商品进入中国市场 [3] 新能源与基础设施建设 - 可再生能源发电机组出口增速超70% 风力发电机组零件增长11.8% [3] - 与埃及 沙特合作建设沙漠太阳能发电厂 推动"绿色金砖"能源转型 [3] - 广州对马来西亚 泰国 沙特和阿联酋进出口均增长40%以上 [3] 区域贸易枢纽表现 - 广州对金砖国家进出口整体增长24.4% 占其进出口总值25.2% [3] - 广州出口商品中50%电动汽车和包装机械 33%水产品和电视机 25%船舶和灯具销往金砖国家 [3] - 进口商品中50%能源产品 33%初级塑料 25%农产品来自金砖国家 [3] 智慧海关体系建设 - 金砖国家"智慧海关"示范中心网上线 提供四种语言版本 [4] - 设立金砖贸易 合作会议 信息动态和企业服务四大板块 [4] - 建立超100人师资团队 推出双语课程体系覆盖海关业务和科技应用 [4] 海关合作与能力建设 - 评选首批15个"智慧海关"建设示范案例 采用线上+实地展示方式 [4] - 通过理论+实训和业务+文化两种范式开展海关能力建设 [4] - 落实金砖国家领导人第十七次会晤成果 为经贸往来提供支持 [5]

投资评级与目标价 - 报告给予首钢股份"增持"评级，目标价上调至4.76元[5][12] - 基于2025年0.73倍PB估值，参考可比公司宝钢股份(0.79倍PB)和华菱钢铁(0.72倍PB)的平均水平[14][15] 财务表现与预测 - 2025H1归母净利润预计6.42-6.72亿元，同比增长62.62%-70.22%[12] - 2025E归母净利润预测上调至15.22亿元(原预测未披露)，对应EPS 0.20元，同比增长223.1%[4][12] - 2026E/2027E归母净利润预测分别为17.12亿元/18.84亿元，对应EPS 0.22元/0.24元[4][12] - 营业总收入2025E预计1042.91亿元，同比降3.7%，但毛利率提升至5.3%(2024A为4.1%)[4][12] 产品结构优化 - 三大战略产品(电工钢/汽车板/镀锡板)2024年产量707万吨，占总产量30.35%，占比提升2.84个百分点[12] - 新增中厚板作为第四大战略产品，预计成为新利润增长点[12] - 战略产品产量同比增10.90%，显著高于整体产量增速[12] 成本控制与行业趋势 - 折旧摊销费用2024年80.36亿元(占营收7.42%)，因部分设备达折旧年限，未来有望逐步下降[12] - 行业供给端受政策调控(2025年粗钢产量调控)，需求端地产拖累减弱，供需格局改善[12] - 原材料价格跌幅大于钢价跌幅，推动2025H1盈利扩张[12] 市场表现与估值 - 当前股价4.07元，52周区间2.52-4.42元，总市值315.63亿元[6] - 近12个月股价绝对涨幅50%，相对指数超额收益12个百分点[10] - 现价对应2025E市盈率20.73倍，市净率0.62倍[4][7]