2025.08.15 巴菲特在2006年至2009年间曾持有联合健康股票，最高持股约118万股，但在当时医疗保险板块普遍承 压的大背景下选择退出。 作者 |第一财经 胡弋杰 当地时间14日，根据巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）向监管机构递交的季度 持仓报告（13F）文件，该公司今年二季度新建仓位，买入联合健康集团（UnitedHealth Group）504万 股股票，按6月底市值约15.7亿美元。这是伯克希尔自2010年退出后，时隔14年再次进入医疗保险板 块。 受消息推动，联合健康股价在盘后交易中一度上涨超10%。这家道指成分股今年以来股价累计下跌近 50%，此前因医疗成本攀升、遭遇美国司法部调查、去年发生网络攻击，以及前高管布莱恩·汤普森 （Brian Thompson）在去年12月遭枪击身亡而承压。 本文字数：799，阅读时长大约1分钟 二季度，伯克希尔还出售了2000万股苹果股票，将持股降至2.8亿股。尽管持仓减少，苹果依然是伯克 希尔投资组合中规模最大的单一股票。同期，伯克希尔也减持了另一主要持仓美国银行的股份。 在加仓方面，伯克希尔新建了对住宅建筑商DRH ...

伯克希尔二季度持仓变动 - 新建联合健康集团仓位 买入504万股 按6月底市值约15.7亿美元[3] - 时隔14年再次进入医疗保险板块[3] - 出售2000万股苹果股票 持股降至2.8亿股 仍为投资组合中最大单一持仓[3] - 减持美国银行股份[3] 新增及增持标的 - 新建住宅建筑商DR Horton持仓[4] - 大幅增持Lennar[4] - 新进安全产品供应商Allegion[4] - 新进户外广告商Lamar Advertising[4] - 新进钢铁制造商Nucor[4] - 上述股票盘后交易均有不同幅度上涨[4] 资金流向与现金状况 - 二季度卖出股票总额比买入多出约30亿美元[5] - 连续第11个季度净卖出美股[5] - 截至6月底持有现金及等价物规模达3441亿美元[5] 市场影响与交易背景 - 联合健康股价盘后一度上涨超10%[3] - 联合健康今年以来股价累计下跌近50% 受医疗成本攀升 司法部调查 网络攻击及前高管身亡等多重因素影响[3] - 市场普遍将伯克希尔买入视作对相关公司的认可[5]

生态修复与治理成效 - 浦口区长江岸线整治累计投入约24亿元，拆除建筑物13万平方米，复绿面积170万平方米，恢复生态岸线11公里[5] - 南京国省考断面水质优良比例连续7年保持100%，PM2 5浓度从2019年40微克/立方米降至2024年28 3微克/立方米，空气质量优良率提升至85 8%[7] - 长江南京段江豚数量从2017年35头增至65头，浦口段年均观测记录达2000头次[5][7] 乡村绿色经济转型 - 汤山龙尚村从采石加工业转型发展民宿经济，2024年村经营性收入680万元，村民人均年收入5 4万元，带动就业600人[8] - 江宁区黄龙岘茶旅融合使村民人均收入从1 8万元提升至11 1万元，六合区农产品线上销售额突破10亿元[9] - 南京休闲农业2024年接待游客4454万人次，综合收入162 1亿元，培育绿色农产品701个，优质农产品比重超75%[9][11] 工业绿色化升级 - 格力电器（南京）消纳绿电889 4万千瓦时，减排二氧化碳47148吨，获评江苏省绿色工厂[12] - 南京钢铁集团投入超130亿元用于环保改造，年吸引游客8万人次，旅游收入500多万元[13] - 2024年南京新增7家国家级绿色工厂，非电煤消费企业减少至10家，新能源汽车等产业实现两位数增长[12] 创新生态价值转化机制 - 高淳区完成全国首笔水稻减排固碳有偿竞拍和全省首张碳票交易[10] - 莱斯乡村平台上线产品2300种，带动农民增收超5000万元，"共享小院"模式拓展乡村旅游市场[10][11] - 南京在全省率先启动GEP核算试点，建邺区楼宇光伏年减碳超万吨，玄武区试点氢能源公交[12][13]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度调整后EBITDA为800万美元，受关税不确定性导致客户订单暂停影响[5] - 英国铸辊工厂关闭相关费用为680万美元，包括员工遣散费590万美元和加速折旧70万美元[21][24] - 2025年第二季度净销售额1.131亿美元，同比增长2%，主要得益于锻制工程产品销售额增长和有利的外汇折算[21] - 2025年第二季度净亏损730万美元，每股亏损0.36美元，包含英国工厂关闭相关费用影响每股0.34美元[24] - 2025年迄今调整后EBITDA为1680万美元，仍高于去年同期[22] 各条业务线数据和关键指标变化 锻制和铸制工程产品(FCEP)业务 - 2025年第二季度净销售额7790万美元，同比增长3%[7] - 2025年第二季度调整后EBITDA为680万美元，同比下降150万美元[7] - 美国锻造工厂利用率比2024年低10%，比2025年低14%，主要由于客户库存水平高导致锻制轧辊需求下降[8] - 锻制工程产品(FEP)需求因关税增加而受益，能够提高该产品线价格[8] 空气和液体系统业务 - 2025年第二季度调整后EBITDA为390万美元，同比增长15%，创该业务历史最高水平[6][16] - 2025年迄今调整后EBITDA为770万美元，同比增长36%[16] - 第二季度末订单积压比年初增长8%[14] - 核能市场热交换器订单已超过任何往年全年水平，预计今年出货量也将创纪录[16] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和欧洲扁平轧制市场需求疲软，许多美国客户因232条款关税不确定性推迟轧辊采购[9] - 从瑞典和斯洛文尼亚工厂进口到美国的基准关税从10%上升至15%[10] - 核能市场表现强劲，从传统核电站重启到小型模块化反应堆建设都带来需求增长[17] - 美国海军需求持续强劲，预计随着舰队扩张计划将继续增长[17] - 制药市场对定制空气处理产品需求旺盛[19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速调整业务组合，关闭英国亏损的铸辊工厂，预计完成后每年至少改善500万美元运营收入[6][21] - 将英国工厂产品重新分配到全球UES网络，确保客户供应[12] - 获得美国海军约200万美元新设备资金，用于布法罗制造基地[18] - 所有关税成本均转嫁给客户，在瑞典轧辊工厂预计2026年订单已满[12][19] - 信贷协议重组为1亿美元循环信贷额度和1350万美元定期贷款，增强流动性[25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期受关税不确定性影响，但长期基本面依然强劲，预计建筑支出、汽车生产和罐板需求未来五年将以中个位数增长[11] - 铜关税将影响热交换器产品，已通知客户将转嫁相关成本[19] - 美元走弱使美国向欧洲出货更具成本优势[32] - 随着关税政策明确，预计订单模式将恢复正常[12] - 任何导致美国制造业增加的因素长期都将增加公司产品需求[20] 其他重要信息 - 英国工厂关闭预计最早2025年第四季度完成，最迟2026年第一季度[40] - 英国工厂关闭将导致年收入减少约2000-2500万美元[44] - 公司拥有英国工厂资产，正在评估潜在买家，可能包括政府机构或私人投资者[42] 问答环节所有的提问和回答 问题: 轧辊市场近期需求情况 - 下半年轧辊出货量将低于上半年，因工作日减少和整体需求下降[29] - 近期看到部分大客户订单活动略有增加[30] - 欧洲向美国和美国国内的订单活动放缓最明显[33] - 随着关税政策明确(确定为15%)，预计情况将恢复正常[32] 问题: 英国工厂关闭时间表和财务影响 - 最早2025年10-12月停止铸造作业，相关成本将停止[40] - 关闭后预计每年运营收入至少改善500万美元[21] - 关闭将导致年收入减少约2000-2500万美元[44] - 正在评估工厂资产处置方案，可能包括政府或私人买家[42]

高铁钢轨技术突破 - 公司自主研发的时速400公里高速铁路钢轨产品已完成生产并开始供货国内某在建重大高速铁路项目，标志着我国高铁轨道技术再获重大突破 [1] - 该批高速钢轨各项性能指标达到国内领先水平，是尖端技术的集大成之作，尺寸精度、表面质量、内部成分及综合性能均满足国内最高标准 [3] - 研发团队历时半年攻克了尺寸精度控制、冶金纯净度等关键技术难题，新产品平直度提升20%，内部有害夹杂物含量大幅降低 [3] 钢轨产品体系与市场地位 - 公司是国内最大的钢轨生产基地，产品覆盖高速铁路、重载铁路、高寒铁路、城市轨道等全系列特色铁路用钢，实现世界主要钢轨标准品种全覆盖 [5] - 钢轨已广泛应用于"西煤东运"能源运输干线、和若铁路、包银高铁等国家重大工程项目，国内市场占有率稳超30% [5] 未来发展战略 - 公司将充分发挥稀土钢独特优势，推进钢轨产品质量升级和品种结构优化，重点拓展高速客运铁路和重载货运铁路市场 [5] - 构建"前端需求精准对接、后端资源高效整合"的敏捷服务体系，全力保障国家重点项目核心路段的钢轨需求 [5] 创新成果与战略意义 - 时速400公里高速钢轨的成功研发是公司冲刺"十四五"发展目标的重要成果，今年以来已成功研制10款钢铁新产品和6款稀土冶炼分离新产品 [8] - 这批尖端钢轨将为我国能源运输大动脉及高速路网建设注入新的强劲动力，突破技术壁垒并服务国家战略 [8]

文章核心观点 - 球扁钢行业受益于造船业快速发展及多领域应用扩张 产量从2019年40万吨增长至2024年78.62万吨 年复合增长率达14.5% [1][14] - 行业受国家绿色低碳政策驱动 要求钢铁企业加快超低排放改造 目标2025年底80%以上产能完成改造 [7][9] - 竞争格局由大型钢铁企业主导 专业生产商在细分领域形成差异化优势 行业向高性能 智能化和应用多元化发展 [16][22][23][24] 球扁钢行业概述 - 球扁钢为不对称型钢 由扁平腹板和球状球头构成 主要用于造船和造桥 现已成为船用型钢专称 作为船舶加强筋使用 [3] - 材质分为一般强度(A/B/D级)和高强度(AH32/AH36/DH32/DH36) 2009年起高强度球扁钢使用量超越一般强度 [3] - 具有高强度 耐腐蚀 耐磨损 轻量化及成本效益等优势 适用于承受重大荷载的工程结构 [5] 产业链结构 - 上游为碳素钢和钢合金原材料 中游通过熔炼 连铸 轧制等工艺生产 下游应用于船舶制造 建筑和机械工程 [10] - 船舶制造为主要应用领域 主船体需采用与相连板材同材质厚度的球扁钢作骨材 [12] - 2025年上半年中国造船完工量2413万载重吨(同比下降3.5%) 新接订单量4433万载重吨(同比下降18.2%) 手持订单量23454万载重吨(同比增长36.7%) [12] 政策环境 - 国家推出多项低碳政策: 《钢铁行业节能降碳专项行动计划》要求2025年底行业能效标杆水平以上产能占比达30% [9] - 《推动工业领域设备更新实施方案》要求钢铁全流程超低排放改造 《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》修订钢铁行业碳排放核算标准 [9] - 生态环境部支持中部地区钢铁行业超低排放改造 促进传统产业转型升级 [9] 竞争格局 - 大型钢铁企业如南钢股份(600282) 山东钢铁(600022)凭借规模和技术优势占据主要市场份额 [16] - 专业生产企业包括湖北立晋(船用球扁钢通过中国船级社认证) 常熟龙腾(热轧船用型钢) 河北吉泰(中国最大船用型钢生产商) [16] - 南钢股份2025年Q1营收143.53亿元(同比下降14.93%) 净利润5.78亿元(同比上升4.42%) 山东钢铁同期营收192.55亿元(同比下降15.66%) 亏损0.14亿元(同比收窄97.74%) [18][20] 发展趋势 - 新材料新工艺提升产品性能 环保型钢材和低碳生产工艺成为绿色转型方向 [22] - 人工智能和大数据技术推动智能化生产 优化市场预测和生产管理 [23] - 应用领域从船舶 桥梁向建筑 交通 能源等基础设施领域扩展 [24]

美股与港股市场动态 - 隔夜美股三大指数全线反弹 港股顺势反弹0 68% [1] - 旧金山联储主席戴利表示降息时机已临近 预计年内进行两次25个基点的降息 [1] - 高盛预计美联储将从9月份开始连续三次降息25个基点 若失业率进一步上升可能降息50个基点 [1] 国内A股市场 - 7月A股新开户数196万户 同比增长71% [2] - 上纬新材(688585 SH)复牌后再度强势拉升20CM涨停 [2] - 马鞍山钢铁股份(00323)预计2025年上半年净亏损人民币0 75亿元 同比减亏人民币10 70亿元 今日大涨超15% [2] 造纸行业 - 玖龙纸业(02689) 理文造纸(02314) 山鹰国际等龙头企业自8月1日起上调多款产品价格 [2] - 晨鸣纸业(01812)大涨近15% 玖龙纸业(02689)涨近5% 理文造纸(02314)涨超7% [2] 医药行业 - 第十一批集采同一品种申报企业最多达45家 市场竞争激烈 [3] - 君实生物(01877)因PD-1 VEGF双抗即将进入Ⅲ期临床 今日大涨近34% [3] - 乐普生物-B(02157) 亚盛医药-B(06855) 康诺亚-B(02162)均涨超12% [3] 制造业与科技 - 央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》 支持集成电路 工业母机等重点产业链 [4] - 长飞光纤光缆(06869)涨近6% 联想集团(00992)涨超5% 比亚迪电子(00285)涨超7% [4] - FITHONTENG(06088)涨超5% [4] 游戏行业 - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入达1680亿元 同比增长14 08% 用户规模达6 79亿人 [4] - 中国自主研发游戏海外销售收入95 01亿美元 同比增11 07% [4] - 心动公司(02400)预期2025年上半年收入不少于人民币30 5亿元 同比增37% 净利润不少于人民币7 9亿元 同比增215% [4] 腾讯与电商 - 腾讯(00700)与拳头游戏联合开发的《无畏契约：源能行动》手游定档8月19日上线 富瑞预测手游年化收入将超60亿元 [5] - 腾讯(00700)今日涨1 64% [5] - 东方甄选(01797)将于8月22日公布财报 今日大涨近17% 7月以来涨幅已翻倍 [6] 博彩行业 - 澳门博彩收入连续两个月超预期 按年增长19% [6] - 摩根士丹利将今年博彩收入按年增长预测由5%上调至10% [6] - 澳博(00880) 新濠国际(00200)涨超6% 美高梅中国(02282)及银娱(00027)涨超3% [6] 脑机接口技术 - 苹果公司公布脑机接口(BCI)技术突破性进展 用户可通过意念控制设备 [7] - 全球渐冻症患者达390万 重度肢体障碍者超15万 [7] - 中国脑机接口市场规模2025年预计突破38亿元(CAGR≈20%) [7] 科伦博泰生物-B(06990) - 入选汇添富创新医药基金第一重仓股 基金近1年净值增长率56 51% [8] - 公司已建立起ADC 大分子 小分子三大技术平台 布局30+创新资产 10+款药物处于临床阶段 [8] - SKB264已获批上市 A166已达关键Ⅱ期试验主要终点 A167(PD-L1)已获批 [8][9]

鞍钢股份股价表现 - 鞍钢股份(000898)(00347)股价上涨4.09%至2.29港元 成交额达2402.92万港元 [1] 新产品发布 - 鞍钢集团旗下鞍钢股份实现785MPa级高强韧高耐压深海容器用AG785球罐钢全球首发 [1] - 该产品属于深海应用材料中的高性能钢类别 用于制造耐压壳结构材料 [1] 深海材料行业 - 深海中应用材料主要分为耐压壳结构材料和深潜器浮力材料两大类 [1] - 深海应用材料研制重点包括高性能钢、合金材料和复合材料 [1] 政策支持 - 2025年政府工作报告提出推动深海科技等新兴产业安全健康发展 [1] - 深海科技与商业航天、低空经济并列 有望在深海装备和探索领域获得高速发展 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度EBITDA达到每吨135美元 显示资产优化和增长战略带来结构性利润率提升 [5] - 墨西哥业务因变压器故障导致4000万美元损失 预计三季度出货量保持稳定 [16][20] - 战略项目及并购对EBITDA的增量影响预计达21亿美元 其中三分之一将在本财年实现 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美Calvert工厂二季度发货量创纪录 环比增长10% 同比增长10% [7] - 利比里亚铁矿二季度发货量接近300万吨 全年目标1000万吨 三条生产线将在下半年陆续投产 [26][29][31] - 印度可再生能源项目表现超预期 Hazira新增高附加值产能正在调试中 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场结构改善 贸易防御机制和碳边境调整将创造更公平竞争环境 [9] - 北美受232条款关税影响 Q2成本增加1.4亿美元 但Calvert整合将抵消部分影响 [36][38] - 印度市场年增长率达7-8% 公司计划通过Hazira扩产保持市场份额 [71][72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划在阿拉巴马州投资10亿美元建设非晶粒取向电工钢设施 预计2027年投产 [8] - Calvert第二座EAF建设决策将纳入下一轮资本分配周期 [9][27] - 欧洲 decarbonization 投资将分阶段进行 需等待CBAM等政策落地 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 欧洲需求持平但库存低位 预计CBAM和修订后的保障措施将改善市场结构 [51][56] - 中国产能过剩仍是全球行业最大挑战 需通过贸易政策建立防护机制 [102] - 印度市场长期结构吸引力强 尽管短期价格承压仍将继续投资 [70][71] 其他重要信息 - 过去4.5年回购38%股权 每股对应产能和增长项目权益比例提升 [12] - 与Votorantim达成5亿美元和解 分三年支付 [81][84] - 安全审计后启动三年转型计划 已取得初步进展 [4] 问答环节所有的提问和回答 问题: Q3 EBITDA驱动因素 - 欧洲季节性销量下降将是主要影响因素 [17] - 北美关税成本增加将被Calvert整合抵消 [18] - 矿业销量将环比下降但价格略高于Q2 [18] 问题: Calvert的短期原料风险 - 已签署7年国内板坯供应协议 配合EAF投产将降低进口依赖 [22] - 现有关税影响已大部分反映在Q2业绩中 [23] 问题: 欧洲保障措施预期 - 行业要求将进口份额从27%降至15% 并实施50%关税 [56] - 欧盟委员会预计夏季后公布新方案 [105] 问题: 印度利润率展望 - Q3利润率预计与Q2持平 下游高附加值产品将逐步贡献利润 [110] - 产能翻倍预计带来150%的标准化盈利增长 [113] 问题: Calvert EAF投产进度 - 年底前运行率将达到60% 2026年Q2实现满产 [115] - 生产成本与巴西板坯相近 [117]

核心技术突破 - 公司自主研发的S31603(JLH)奥氏体不锈钢钢板通过中国特种设备检测研究院技术评价 获得液氢/液氦极低温压力容器生产销售资质[1] - 研发攻克极低温环境奥氏体不锈钢化学成分优化设计 高可焊性综合设计 高纯净度冶炼控制 晶粒度及析出相优化控制等多项技术难点[2] - 产品在-269℃极低温状态下具有理想塑性 冲击韧性和断裂韧性 氢脆敏感性极低 适用厚度范围5mm-60mm 温度范围-269℃至100℃[2][3] 氢能产业布局 - 2022年不锈钢分公司精准捕捉氢能产业对极低温材料需求 组建专业团队启动液氢储罐材料预研工作[1] - 液氢需在-253℃极低温储存 液氦温度低至-269℃ 普通钢材在极端环境下易脆性断裂[1] - 产品成为国家氢能用材家族新成员 可广泛应用于极低温液氢/液氦储存设备制造[1][3] 标准体系与认证 - 形成完整企业标准体系 为规模化生产和质量管控提供保障[2] - 中国特检院组织行业专家对生产工艺装备 产品实物质量 第三方检测结果进行全流程评审[3] - 专家认定钢板及企业标准符合我国压力容器安全技术规范材料技术规定[3]