报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及宏观策略、黑色金属、有色金属、能源化工、农产品、航运指数等领域，综合考虑各行业的政策、供需、地缘政治等因素，给出相应投资建议，如部分行业建议观望，部分行业建议关注特定机会或按特定思路操作 各行业总结 宏观策略 - 黄金：芝商所下调贵金属保证金，波兰央行行长提出出售黄金储备提案，金价下跌，短期贵金属偏弱运行，白银弱于黄金，关注回调买入机会 [11][12][13] - 外汇期货（美元指数）：美联储官员对劳动力市场持乐观观点，短期降息无望，美元指数回升，市场风险偏好短期预计企稳 [14][15][16] - 股指期货：2026 年中国 GDP 增长目标 4.5%-5%，A股 随全球风险偏好回暖大涨，但伊朗形势不明，欧美股市下跌，避险交易未解除，建议短期观望 [17][18][19] - 美国股指期货：伊朗与美国冲突未缓解，地缘政治风险加大，通胀回升或抑制美联储降息，美股震荡偏弱运行，建议观望 [20][22][23] - 国债期货：央行开展逆回购操作，《政府工作报告》对债市略偏多，3 月中上旬债市有望走强，但需关注输入性通胀风险 [24][25][27] 黑色金属 - 焦煤/焦炭：海运炼焦煤港口现货暂稳，产地基本恢复生产，下游按需采购，库存偏低，短期现货价格偏弱，市场震荡，关注政策和复工节奏 [28][29] - 螺纹钢/热轧卷板：政府部署房地产政策，经济增长目标和政策力度符合预期，增量有限，五大品种累库，成材基本面有压力，但钢价估值不高，短期震荡寻底 [30][31][32] - 动力煤：北港市场动力煤报价弱稳，港口封航库存回升，需求端支撑不足，进口煤价强势托底，国内煤价短期难以上行，关注海外煤价 [33][34] - 铁矿石：巴西港口获租赁协议将启动铁矿石出口，成材高库存抑制原料反弹，矿价延续弱势震荡，关注外部冲突 [35] 农产品 - 豆粕：布交所维持阿根廷大豆产量预估，巴西 2 月大豆出口增加，USDA 将公布供需报告，CBOT 大豆支撑豆粕，但国内供需不乐观，关注采购、储备及海关政策 [36][37][38] - 豆油/菜油/棕榈油：油脂市场走势分化，棕榈油有补涨潜力，若柴油价格维持高位，棕榈油或补涨，但需注意风险 [39] - 玉米：玉米期现价格震荡偏强，基层售粮将恢复，港口库存低支撑价格，下游有备货需求，但需关注小麦替代和集中售粮风险 [40][41] 有色金属 - 氧化铝：巴林铝业遭遇不可抗力，海外需求降低，出现贴水成交，建议观望 [42][43][44] - 碳酸锂：碳酸锂市场多空交织，供应有扰动，需求有支撑，短期偏多，但需警惕动力需求不及预期，15w 左右可考虑逐步试多 [45][46][47] - 铅：沪铅震荡下跌，进口铅流入，库存或去化，关注下游开工，单边可回调买入，月差观望 [48][49] - 锌：内外锌价震荡偏弱，库存增加，消费缓慢恢复，3 月产量回升，基本面承压，单边和月差观望，内外正套 [50][51] - 铜：五矿资源铜矿扩建，云南铜业面临冶炼加工费低问题，铜价受宏观情绪和库存影响，短期宽幅震荡，关注正套机会 [52][54][55] - 锡：国内两会关注数字经济，锡库存有变化，供应短期缓和，中长期有约束，关注下游接货和宏观局势，中线供需紧平衡 [56][59][60] 能源化工 - 液化石油气：国内港口库存增加，市场宽幅震荡，关注霍尔木兹海峡通行情况 [61][62] - 燃料油：科威特和巴林削减炼油厂产能，燃料油价格回落，裂解价差或剧烈波动，建议观望 [62][63] - 苯乙烯：产量微降，若霍尔木兹海峡受阻，苯乙烯供应或受限，大方向偏多，关注冲突和信用风险 [64][65][66] - 纯碱：盘面上涨，厂家累库，库存压力大，中期偏空，逢高布局远月空单 [68][69] - 浮法玻璃：盘面底部震荡，厂家库存累积，高库存承压，反弹空间有限 [70][71] 航运指数 - 集装箱运价：集装箱船被击中，欧线近月合约波动大，近月与远月交易逻辑分化，现货有降价压力，近月可逢高轻仓试空，远月沽空 [72][73]

报告未提及行业投资评级相关内容。 核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为受地缘冲突、政策、供需等因素影响各品种表现不一，部分品种如股指期货、电解铝等短期有向好趋势，部分如玻璃、尿素等维持震荡，投资者需关注各品种基本面变化及相关风险因素 [21][79]。 各品种总结 金融衍生品 - **股指期货**：市场情绪好转调整或结束，短期有望见底，建议高位震荡逢低做多、IM\IC 多 2609 + 空 ETF 期现套利、牛市价差 [21] - **国债期货**：资金趋松债市走强，建议 T 合约多单轻仓持有、观望套利 [25] 农产品 - **蛋白粕**：供应承压，国内豆粕或震荡下行，菜籽菜粕价格有支撑，建议偏空思路、MRM09 价差缩小、海鸥看跌期权 [28] - **白糖**：国际糖价或底部震荡，国内糖价短期震荡略偏强，建议国际糖价区间震荡、郑糖低多高平、短期 5 月卖出看跌期权 [32] - **油脂板块**：油脂或跟随原油涨势，马棕 2 月减产去库，国内油脂库存中性略偏高，建议短期震荡、p59、y59 逢高反套、观望期权 [36] - **玉米/玉米淀粉**：美玉米底部震荡，深加工开工增加，玉米现货短期上涨，05 玉米高位震荡，建议外盘 05 玉米回调偏多、05 玉米观望、05 玉米和淀粉价差逢低做扩 [39] - **生猪**：出栏稳定价格震荡，总体供应充足，期货盘面震荡运行，建议生猪远月抛空、卖出宽跨式期权 [41] - **花生**：现货稳定，盘面底部震荡，建议 05 花生轻仓逢低短多、卖出 pk605 - P - 7700 期权 [43] - **鸡蛋**：淡季消费来临蛋价回落，建议逢高空 6 月合约 [48] - **苹果**：基本面偏强，冷库库存低，走货好转，建议 5 月合约逢低布局多单、多 5 空 10 [52] - **棉花 - 棉纱**：基本面无明显利空，供应略偏紧，建议郑棉逢低建多 [55] 黑色金属 - **钢材**：基本面转弱，库存偏高，需求恢复待观望，建议震荡偏强、逢高做空卷煤比、做空卷螺差 [58] - **双焦**：波动大趋势不明显，焦煤估值偏低，建议观望、逢低试多、波段交易 [61] - **铁矿**：地缘冲突加大，矿价震荡运行，建议震荡运行、观望 [63] - **铁合金**：盈亏比降低，建议多单部分止盈、卖出虚值看跌期权 [65] 有色金属 - **金银**：市场情绪回暖但通胀隐忧仍存，高位震荡格局延续，建议沪金逢低做多、牛市价差 [68] - **铂钯**：再通胀担忧减弱，短期震荡，建议铂金逢低布多、择机多铂空钯 [71] - **铜**：短期震荡，关注宏观情绪变化，建议观望 [73] - **氧化铝**：海外价格下跌，国内有压力，建议震荡偏弱、观望 [77] - **电解铝**：地缘冲突波及卡塔尔铝厂，铝价上涨，建议单边做多、内外价差走扩 [80] - **铸造铝合金**：随铝价上涨，建议关注全球经济走弱风险 [81] - **锌**：止损线上移保护利润，建议获利多单持有、止损线上移 [85] - **铅**：区间震荡，建议观望 [89] - **镍**：印尼政策利多，但宏观情绪主导，建议等待宏观情绪企稳买入 [92] - **不锈钢**：成本支撑，跟随镍价运行，建议等待宏观情绪企稳买入 [97] - **工业硅**：突发电价上涨，盘面底部夯实，建议逢低买入、厂家套保后高空 [98] - **多晶硅**：现货成交价带动盘面下跌，建议单边偏弱、注意流动性风险 [103] - **碳酸锂**：风险偏好下降，资金撤离，建议逢低做多 [105] - **锡**：缅甸长期复产预期加快，锡价或震荡盘整，建议关注宏观情绪变化 [109] 航运及碳排放 - **集运**：马士基 wk12 开舱环比涨，霍尔木兹海峡船遇袭，建议淡季合约 04 多单分批止盈 [112] - **干散货运价**：地缘局势升级，各船型运价受不同因素影响，建议关注中东局势、中澳铁矿谈判及新船交付 [117] - **碳排放**：国内交易平淡，欧盟碳价关注政策及能源价格，建议关注 CEA2025 配额及欧盟碳市场改革 [121] 能源化工 - **原油**：战况扑朔迷离，内外盘价差飙升，建议偏多看待、虚值看涨止盈 [124] - **沥青**：供应预期缩减，成本支撑，建议 BU2606 多单持有、关注地缘风险 [127] - **燃料油**：高低硫近端聚焦供应矛盾，关注地缘风险，建议 FU2605 多单持有、关注近端地缘波动 [130] - **LPG**：供应渐紧，运费大涨，建议震荡走强 [133] - **天然气**：LNG 继续回调，市场风险高，建议观望 [136] - **PX&PTA**：PX 预防性降负，建议跟随成本端走强 [138] - **BZ&EB**：3 月苯乙烯有较多检修计划，建议震荡偏强 [141] - **乙二醇**：伊朗装置停车，中东进口货源受影响，建议基差走强、震荡偏强 [144] - **短纤**：跟随成本走强，建议跟随成本端走强 [146] - **瓶片**：工厂负荷陆续恢复，建议跟随成本端走强 [148] - **丙烯**：主要原材料重心抬升，建议关注中东事态、成本支撑下偏紧推涨 [151] - **塑料 PP**：LL 检修损失增量，建议 L 主力 2605 和 PP 主力 2605 合约多单持有、SPC L2605&PP2605 合约空单持有 [155] - **烧碱**：价格震荡走势，建议震荡偏弱、观望 [157] - **PVC**：坚挺跟涨，建议低多、不追多 [160] - **纯碱**：价格震荡偏强，建议短期震荡偏强、空玻璃多纯碱突破 - 150 [162] - **玻璃**：价格震荡，建议逢高空或卖看涨 [165] - **甲醇**：宽幅震荡，建议谨慎持仓、关注 59 正套、回调卖看跌 [168] - **尿素**：震荡运行，建议区间操作 [172] - **纸浆**：关注欧洲纸浆供应情况，建议逢低做多、卖出 SP2605 - P - 5200 期权 [174] - **胶版印刷纸**：高库存压制纸价，建议逢高做空、卖出 OP2604 - C - 4250 期权 [176] - **原木**：外盘提涨，现货稳中偏强，关注工地复工情况，建议逢低做多 [179] - **天然橡胶及 20 号胶**：厄尔尼诺指数继续降温，建议 RU 和 NR 主力 05 合约观望 [182] - **丁二烯橡胶**：顺丁橡胶产量增幅扩大，建议 BR 主力 05 合约多单持有、BR2605 - RU2605 套利持有 [186]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 持续关注能源上游价格波动,受中东紧张局势升级影响欧洲天然气价格大幅上涨,各行业呈现不同发展态势[1] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业:3月3日工信部等六部门发布促进光伏组件综合利用指导意见,支持企业申报相关荣誉并引导金融机构提供信贷融资支持;受中东紧张局势升级影响,欧洲天然气价格3日大幅上涨,4月交割的荷兰TTF天然气期货价格飙升29.9%至每兆瓦时57.840欧元,同月交割的英国天然气期货价格大幅上涨33.92%至每热量单位147.430便士[1] - 服务行业:全国政协十四届四次会议新闻发布会于3日15时开始,大会新闻发言人介绍会议将于3月4日下午3时开幕,3月11日上午闭幕,会期7天[1] 行业总览 - 上游:国际原油、液化天然气价格回升,猪肉价格回落,镍价格回落[2] - 中游:PX开工率上行,电厂耗煤量提高,生猪制品开工上行[3] - 下游:一、二线城市商品房销售季节性回落,国内航班班次回落[3] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|更新时间|现值|同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|3/3|2298.6元/吨|0.94%| |农业|现货价:鸡蛋|3/3|6.4元/公斤|4.61%| |农业|现货价:棕榈油|3/3|8950.0元/吨|1.70%| |农业|现货价:棉花|3/3|16594.7元/吨|-0.52%| |农业|平均批发价:猪肉|3/3|17.2元/公斤|-4.44%| |农业|现货价:铜|3/3|101821.7元/吨|0.22%| |农业|现货价:锌|3/3|24386.0元/吨|-1.04%| |有色金属|现货价:铝|3/3|23966.7元/吨|2.46%| |有色金属|现货价:镍|3/3|139516.7元/吨|-3.94%| |有色金属|现货价:铝|3/3|16712.5元/吨|0.53%| |黑色金属|现货价:螺纹钢|3/3|3138.5元/吨|0.98%| |黑色金属|现货价:铁矿石|3/3|767.0元/吨|-0.38%| |黑色金属|现货价:线材|3/3|3325.0元/吨|0.45%| |非属|现货价:玻璃|3/3|13.4元/平方米|0.00%| |非属|现货价:天然橡胶|3/3|16866.7元/吨|0.20%| |非属|中国塑料城价格指数|3/3|809.2|3.14%| |能源|现货价:WTI原油|3/3|71.2美元/桶|7.42%| |能源|现货价:Brent原油|3/3|77.7美元/桶|9.32%| |能源|现货价:液化天然气|3/3|3386.0元/吨|11.90%| |能源|煤炭价格:煤炭|3/3|794.0元/吨|-0.87%| |化工|现货价:PTA|3/3|5396.3元/吨|1.35%| |化工|现货价:聚乙烯|3/3|7125.0元/吨|6.21%| |化工|现货价:尿素|3/3|1858.8元/吨|2.27%| |化工|现货价:纯碱|3/3|1202.9元/吨|0.00%| |地产|水泥价格指数:全国|3/3|128.0点|-1.11%| |地产|建材综合指数|3/3|113.7点|-0.03%| |地产|混凝土价格指数:全国指数|3/3|89.8点|0.00%|[37]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 钢材市场供需基本面偏弱，部分地区库存消化压力大，但钢价估值已处低位，出口维持高位，市场对宏观政策有宽松预期，预计短期螺纹盘面窄幅整理运行[1] - 铁矿石受宏观市场情绪影响较大，供应端澳洲、巴西发运量小幅波动，其他国家发运量增加，需求端铁水产量环比增加，库存累库，预计矿价震荡走势[1] - 焦煤供应逐步增加，焦钢企业维持低库存策略，焦企开工有所恢复但采购谨慎，重要会议来临下游限产，需求释放受限，预计短期焦煤盘面震荡运行[1] - 焦炭原料端部分煤种价格震荡下行，焦企利润修复但面临去库压力，下游钢厂复工复产进度慢，需求较差，预计短期焦炭盘面震荡运行[1] - 锰硅成本端支撑较强，市场盼涨情绪浓，但库存有压力，预计短期锰硅期价震荡偏强走势，关注成本及钢招情况[1] - 硅铁成本端有一定支撑，但基本面整体驱动有限，预计短期硅铁维持震荡略偏强走势，关注市场情绪变化[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢盘面延续窄幅波动，2605合约收盘3074元/吨，较上一交易日涨7元/吨，涨幅0.23%，持仓减少2.19万手，现货价格平稳，成交低位，市场供需基本面偏弱，部分地区库存消化压力大，但钢价估值已处低位，出口维持高位，市场对宏观政策有宽松预期，预计短期螺纹盘面窄幅整理运行[1] - 铁矿石：期货主力合约i2605价格震荡，收于753.5元/吨，较前一交易日跌1元/吨，跌幅0.13%，成交24万手，减仓1万手，港口现货主流品种市场价格下跌，供应端澳洲、巴西发运量小幅波动，其他国家发运量增加，需求端铁水产量环比增加2.79万吨至233.28万吨，库存端47个港口进口铁矿库存继续累库，受宏观市场情绪影响较大，预计矿价震荡走势[1] - 焦煤：盘面上涨，2605合约收盘1127元/吨，价格涨33元/吨，涨幅3.02%，持仓量减少39301手，现货方面部分地区价格有调整，供应端产地煤矿陆续复产，焦煤供应逐步增加，焦钢企业维持低库存策略，对焦煤按需采购，节后市场交投氛围冷清，需求端焦企开工有所恢复但采购谨慎，重要会议来临下游限产，需求释放受限，预计短期焦煤盘面震荡运行[1] - 焦炭：盘面上涨，2605合约收盘1694元/吨，涨42元/吨，涨幅2.54%，持仓量减少1180手，现货方面港口焦炭现货市场报价下跌，供应端原料端部分煤种价格震荡下行，焦企入炉煤成本下移，利润有所修复，下游采购积极性下滑，焦企面临去库压力，需求端部分地区受限产政策影响，钢厂复工复产进度慢，终端市场需求差，对焦炭补库需求释放有限，多按需采购，预计短期焦炭盘面震荡运行[1] - 锰硅：周二期价震荡走强，主力合约报收6118元/吨，环比上涨1.16%，主力合约持仓环比下降9558手至44.53万手，各地区6517锰硅市场价约5730 - 5900元/吨，宁夏地区较前一日上调30元/吨，黑色板块整体走势偏强，焦煤、焦炭领涨，锰硅期价重心上移，海外地缘冲突持续，海运价格上行，锰矿价格稳中有升，成本端支撑较强，节后锰硅生产企业开工率平稳上行，钢招陆续开始，2月钢厂锰硅库存可用天数较高，后续上升空间有限，库存端63家样本企业库存持续刷新今年来同期新高，库存有压力，预计短期锰硅期价震荡偏强走势，关注成本及钢招情况[1] - 硅铁：周二期价震荡走强，主力合约报收5786元/吨，环比上涨1.12%，主力合约持仓环比增加1181至20.88万手，各地区72硅汇总价格5300 - 5350元/吨，内蒙古、宁夏地区较前一日上调20元/吨，黑色板块整体走势偏强，焦煤、焦炭价格涨幅居前，硅铁期价重心上移，海外地缘冲突持续，成本端2月硅铁电价结算，中卫主流在0.37 - 0.39元/度，环比波动不大，青海0.45 - 0.48元/度，环比上涨2分左右，工厂亏损幅度加大，2月全国硅铁总平均开工率为43.4%，较1月下降0.51%，产量预计为42.45万吨，较1月减少1.9万吨，较去年同期减少2.75万吨，同比下降6.08%，需求端2月钢厂硅铁库存可用天数偏高，提升空间有限，库存端60家样本企业库存环比小幅下降，绝对值位于近年来同期中位水平，成本端有一定支撑，但基本面整体驱动有限，预计短期硅铁维持震荡略偏强走势，关注市场情绪变化[3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹5 - 10月为 - 31.0，环比7.0；10 - 1月为 - 27.0，环比 - 1.0等；热卷、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁等品种也有相应合约价差数据及环比变化[4] - 基差：螺纹05合约基差116.0，环比 - 7.0等；各品种基差有相应数据及环比变化[4] - 现货：螺纹上海3190.0，环比0.0等；各品种现货有相应价格及环比变化[4] - 利润：螺纹盘面利润 - 59.3，环比 - 12.3；长流程利润 - 15.3，环比1.8；短流程利润 - 103.4，环比0.0等[4] - 价差：卷螺差145.0，环比 - 7.0；螺矿比4.1，环比0.01等[4] 图表分析 - 主力合约价格：包含螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价的时间序列图[6][7][9][13] - 主力合约基差：包含螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差的时间序列图[16][17][20][22] - 跨期合约价差：包含螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差的时间序列图[25][26][27][32][33][35][37] - 跨品种合约价差：包含主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差的时间序列图[38][40][42] - 螺纹钢利润：包含螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润的时间序列图[43][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要对各类期货品种进行每日早盘观察，分析各品种的市场情况、相关资讯、逻辑并给出交易策略，受中东地缘冲突、宏观经济、政策等因素影响，各品种表现不一，市场波动较大，投资者需关注地缘动态、政策变化、供需情况等因素[18][25][57]。 各行业总结 金融衍生品 股指期货 - 市场避险情绪升温，周二股指全线回落，资金从微小盘股转向大型权重股，短期震荡，等待消费面进一步明朗[20][21][22] - 交易策略为高位震荡等待做多机会、IM\IC 多 2609 + 空 ETF 的期现套利、做空波动率[22] 国债期货 - 周二国债期货收盘多数上涨，市场资金面转松，国内债市继续走强动能不足，关注海外地缘事件及国内“两会”消息[23][24] - 交易策略为前期 T 合约多单部分止盈后少量持有、观望套利[24] 农产品 蛋白粕 - 美豆上涨充分后续高位震荡，国内大豆及豆粕库存高位，豆粕盘面或震荡下行，菜籽菜粕价格有支撑[26][27] - 交易策略为偏空思路、MRM09 价差缩小、海鸥看跌期权[27] 白糖 - 国际糖价底部震荡，国内白糖供应有压力但价格偏低且进口政策或收紧，短期震荡略偏强[32][33] - 交易策略为国际糖价区间震荡，郑糖低多高平、观望套利、短期卖出看跌期权[33] 油脂板块 - 中东地缘冲突致原油上涨，油脂跟随，马棕 2 月减产去库，豆油供应压力或后移，国内油脂库存中性略偏高[35][37] - 交易策略为短期油脂震荡，波动加大，p59、y59 逢高反套、观望期权[37] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米价格稳定，出口较好，国内深加工开工增加，玉米现货上涨，05 玉米高位震荡，上涨空间有限[39][40] - 交易策略为外盘 05 玉米回调偏多，05 玉米轻仓观望，05 玉米和淀粉价差逢低做扩、观望期权[40] 生猪 - 生猪价格震荡下行，供应压力明显，期货盘面震荡运行[41][42] - 交易策略为生猪远月抛空、观望套利、卖出宽跨式策略[42] 花生 - 花生现货稳定，进口量减少，花生油料米宽松，05 花生窄幅震荡[44][45][46] - 交易策略为 05 花生轻仓逢低短多、观望套利、卖出 pk605 - P - 7700 期权[46] 鸡蛋 - 节后蛋价稳中有落，产能去化放缓，存栏有缓解但去化减弱[47][48] - 交易策略为逢高空 6 月合约、观望套利和期权[49][50] 苹果 - 苹果基本面偏强，冷库库存低，需求好转，5 月合约基本面强但追高需谨慎[51][52][53] - 交易策略为 5 月合约逢低布局多单、多 5 空 10、观望期权[53] 棉花 - 棉纱 - 棉价短期震荡，基本面有支撑，全球棉花供应略偏紧，签约情况改善[55][56] - 交易策略为美棉区间震荡，郑棉逢低建多、观望套利和期权[56] 黑色金属 钢材 - 两会间钢价延续震荡，钢材基本面转弱，库存偏高，需求恢复待观望，关注铁水生产、下游需求及政策[58] - 交易策略为维持震荡走势、逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有、观望期权[59] 双焦 - 地缘冲突加剧，双焦震荡偏强运行，焦煤估值偏低，中期延续宽幅震荡[60][61] - 交易策略为多单继续持有，中期波段交易、观望套利、卖出虚值看跌期权[62] 铁矿 - 地缘冲突加大，矿价震荡运行，国内铁矿石供应宽松，需求难好转[63][64] - 交易策略为震荡运行、观望套利和期权[64] 铁合金 - 硅铁和锰硅现货稳中偏强，供应回升，需求有支撑，但价格大涨后盈亏比降低[65][66] - 交易策略为前期多单部分止盈、观望套利、卖出虚值看跌期权[66] 有色金属 金银 - 中东冲突冲击市场情绪，金银价格大幅下挫，后续保持高位宽幅震荡[68][69] - 交易策略为沪金背靠昨日低点谨慎试多、沪银暂时观望、观望套利和期权[70][72] 铂钯 - 能源类价格高涨引发回调，但地缘与宏观局势支撑贵金属，铂金短期偏多，钯金观望[72][73][74] - 交易策略为铂金逢低布多，钯金观望波段操作、择机多铂空钯、观望期权[74][76] 铜 - 美元反弹，有色金属承压，铜库存增加，短期上涨动能受限[77] - 交易策略为暂时观望、观望套利和期权[78] 氧化铝 - 基本面变动有限，受中东地缘影响，氧化铝期货价格受压制[78][79][80] - 交易策略为震荡偏弱、暂时观望套利和期权[80] 电解铝 - 地缘冲突波及卡塔尔电解铝厂，铝价看涨，内外价差预计扩大[81][82] - 交易策略为看涨、暂时观望套利和期权[83] 铸造铝合金 - 铝合金价格随铝价上涨，受全球经济走弱风险影响[84][86] 锌 - 锌价波动加剧，关注伊朗锌矿投产情况，基本面供应增加，需求有望提升[87][88] - 交易策略为暂时观望，逢低轻仓试多、观望套利和期权[88] 铅 - 铅区间震荡，原料端供应短缺，冶炼端原生铅产量稳中有增，再生铅亏损，消费端有分化[91][92][93] - 交易策略为区间内高抛低吸、观望套利和期权[93] 镍 - 印尼政策利多，但宏观情绪主导，3 月供需过剩，镍价与宏观共振下行，关注库存和宏观企稳[95][97] - 交易策略为等待宏观情绪企稳买入、观望套利和期权[97] 不锈钢 - 成本支撑，跟随镍价走弱，节后库存去化慢，关注宏观氛围及旺季成色[98] 工业硅 - 有色金属价格走弱，工业硅关注前期低点支撑，3 月供需小幅过剩，价格有压力[100][103] - 交易策略为多单离场、暂时观望套利[102] 多晶硅 - 基本面偏空，关注现货成交情况，反内卷延续，现货价格有压力[104] 碳酸锂 - 风险偏好下降，资金撤离，需求受影响，供应增加，价格有下行空间，等待宏观企稳[109][110] - 交易策略为等待宏观企稳买入、暂无套利和期权[110] 锡 - 缅甸长期复产预期加快，锡价承压下行，关注宏观情绪变化[112][114] - 交易策略为关注宏观情绪变化、暂时观望期权[114] 航运及碳排放 集运 - 美国为油轮提供保险和护航，关注马士基 WK12 开舱价格，地缘冲突影响运费，关注后续情况[115][116] - 交易策略为多单酌情持有，04 多单可部分止盈、观望套利[117][119] 干散货运价 - 需求叠加地缘共振带动全船型运价上涨，关注美伊地缘局势、中澳铁矿谈判及新船交付[119][120] 碳排放 - 国内交易平淡，欧盟碳价关注政策及能源价格，国内碳价短期震荡偏强，欧盟碳价短期有望止跌企稳但缺乏上行动力[122][123][125] 能源化工 原油 - 日内振幅加大，美承诺为油轮护航，预计布伦特原油价格区间 79 - 85 美元/桶[128][129][130] - 交易策略为快速拉升、观望套利、虚值看涨止盈[130] 沥青 - 成本支撑，地缘波动下沥青跟随原油但涨势弱，关注需求回升及原料消耗[131][132] - 交易策略为 BU2606 多单持有、观望套利和期权[132] 燃料油 - 高低硫近端聚焦供应矛盾，关注地缘风险，需求有支撑，关注供应和库存变化[134][135] - 交易策略为 FU2605 多单持有、观望套利和期权[135] LPG - 高波动，强风险，沙特装船及伊朗冲突影响，液化气内外盘有走强预期[136][137] - 交易策略为震荡走强、观望套利和期权[137] 天然气 - 卡塔尔停产，LNG 继续飙涨，全球 LNG 供应部分断供，美国 HH 基本面偏宽松[138][141][142] - 交易策略为观望、观望套利和期权[142] PX&PTA - 跟随成本端走强，美伊冲突致油价拉升，PX 检修季将开始，PTA 供给回归[144][146] - 交易策略为跟随成本端走强、观望套利和期权[146] BZ&EB - 3 月苯乙烯有较多检修计划，纯苯供应宽松，海外苯乙烯装置检修多，供应有缺口[147] - 交易策略为震荡偏强、观望套利和期权[148] 乙二醇 - 伊朗装置停车，中东进口货源受影响，供需结构环比改善，二季度去库[150][151] - 交易策略为基差走强，震荡偏强、观望套利和期权[151] 短纤 - 跟随成本走强，3 月供需面向好，库存增加，负荷提升，部分工厂检修[152][153] - 交易策略为跟随成本端走强、逢高做缩加工费、观望期权[153] 瓶片 - 节前检修工厂负荷陆续恢复，上游原料上涨，瓶片负荷上升，一季度去库有限[154] - 交易策略为跟随成本端走强、观望套利和期权[155] 丙烯 - 主要原材料重心抬升，中东冲突影响丙烷出口，丙烯成本支撑强，3 月检修计划多，供需有支撑[156][158] - 交易策略为关注中东事态，价格推涨、观望套利和期权[158] 塑料 PP - 多单持有，地缘政治推动原油上涨，带动 L 和 PP 市场，关注产品供大于需风险[159][161] - 交易策略为 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有，SPC L2605&PP2605 合约空单持有、观望期权[161] 烧碱 - 烧碱价格震荡走势，供应压力未缓解，需求改善，价格有小幅提升预期但空间有限[162] - 交易策略为震荡偏弱、暂时观望套利和期权[163] PVC - 坚挺跟涨，供应高位，需求低迷，成本有支撑，受地缘冲突影响或跟涨[165] - 交易策略为低多，不追多[165] 纯碱 - 价格震荡偏强，中东局势带动上涨，供应高位，需求有韧性，下游将补库[167][170] - 交易策略为短期震荡偏强、观望套利和期权[170] 玻璃 - 价格震荡，基本面偏弱，供应冷修不及预期，需求疲弱，库存累库，关注两会碳排、环保政策[172][174] - 交易策略为逢高空或卖看涨、空玻璃多纯碱突破 - 150 仍有空间、观望期权[174] 甲醇 - 坚挺上涨，伊朗甲醇装置停车，市场担忧供应短缺，期货涨停，投资者谨慎参与[175] - 交易策略为谨慎持仓、关注 59 正套、回调卖看跌[178] 尿素 - 现货市场表现乏力，供应创新高，需求采购停滞，库存累库，期货偏弱[180] - 交易策略为区间操作（1800 - 1870）、观望套利和期权[183] 纸浆 - 关注欧洲纸浆的发运影响，外盘提价和节后补库或使纸浆短期偏强，但供大于求，库存累库[182][185] - 交易策略为逢低做多，关注欧洲供应、观望套利、卖出 SP2605 - P - 5200 期权[185] 胶版印刷纸 - 高库存，纸价反弹乏力，供需弱平衡，企业库存上涨，下游采买积极性低[186][187] - 交易策略为逢高做空、观望套利、卖出 OP2604 - C - 4250 期权[188] 原木 - 价格稳中偏强，关注工地复工情况，供应恢复但弱于去年，需求疲软，成本有支撑[189][192] - 交易策略为观望为主，激进者少量布局多单、关注 5 - 7 反套、观望期权[192] 天然橡胶及 20 号胶 - 泰国进口橡胶机械增量，美元走强利空，库存累库利多泰标[193][194] - 交易策略为 RU 主力 05 合约择机试空，NR 主力 05 合约空单持有、观望套利和期权[195] 丁二烯橡胶 - 行业丁二烯消费量涨幅扩大，美元走强利空，国内顺丁消费丁二烯增量利多[197][198] - 交易策略为 BR 主力 05 合约多单持有，BR2605 - RU2605（2 手对 1 手）报收 - 2850 点持有、观望期权[198][199]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石钢材出口预期转弱，矿价承压；螺纹钢和热轧卷板震荡反复；硅铁和锰硅资金与现实博弈，价格偏强震荡；焦炭震荡偏强；焦煤仓单扰动叠加能源属性发酵，震荡偏强；动力煤上涨支撑不足，短期价格窄幅波动；原木预期现实博弈，小幅震荡 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货I2605收盘价753.5元/吨，跌1.0元/吨，跌幅0.13%，持仓532,861手，减少9,866手；现货价格多数下跌，基差和价差有不同变动 [4] - 上海市5部门2月25日联合发布房地产政策通知；华北部分钢企两会期间临时自主减排 [4][5] - 趋势强度为 -1 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605收盘价3,074元/吨，涨2元/吨，涨幅0.07%；热轧卷板HC2605收盘价3,219元/吨，跌1元/吨，跌幅0.03%；现货价格多数持平，基差和价差有不同变动 [7] - 中共中央政治局2月27日召开会议讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告；上海5部门2月25日印发房地产政策通知；2月26日钢联周度数据显示产量、库存和表需有不同变化；2月上旬重点统计钢铁企业生产和库存数据有变化 [8][9] - 趋势强度均为0 [9] 硅铁和锰硅 - 硅铁2605收盘价5786元，涨22元；锰硅2605收盘价6118元，涨36元；现货价格有不同变动，价差有不同变化 [12] - 铁合金在线公布硅铁、硅锰价格及锰矿报价；2月硅铁电价结算情况；春节后国际地缘冲突等致锰矿海运费上涨；2026年1月南非锰矿出口数据 [12][14] - 趋势强度均为0 [14] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605收盘价1127元/吨，涨33元，涨幅3.0%；焦炭J2605收盘价1694元/吨，涨42元，涨幅2.5%；现货价格多数持平，基差和价差有不同变动 [16] - 3月3日CCI冶金煤指数变化；3月3日炼焦煤线上竞拍情况 [16] - 趋势强度均为0 [19] 动力煤 - 产地、港口、海外价格及2月长协价格有不同变动 [20] - 3月3日北方港口市场表现冷清，贸易商出货不畅，进口动力煤市场成本提升；印尼设定2026年国内市场义务煤炭供应目标及产量目标 [21] - 趋势强度为0 [21] 原木 - 各合约收盘价、成交量、持仓量及现货价格有不同变动，价差有不同变化 [22] - 上海5部门2月25日联合发布房地产政策通知；外交部就特朗普总统访华事宜表态 [24] - 趋势强度为0 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系基本面弱于节前预期，短期以库存消化与需求验证为核心矛盾，旺季真实需求未确认前价格大概率区间震荡偏弱，后续关注工地复工率、两会政策定调、地产融资端变化及供给侧边际收缩信号 [3] - 中长期商品多头延续，但短期市场震荡、降波，黑色板块弱势，易成空配选择 [9][16] - 焦煤或在2026年6 - 10月走出上涨行情 [16] 各品种总结 螺纹钢 - 3月3日主力合约下午收盘价3074元/吨，较上一交易日涨7元/吨（0.228%），注册仓单9328吨，环比不变，主力合约持仓量188.19万手，环比减少21925手；天津汇总价格3120元/吨、上海汇总价格3190元/吨，环比均不变 [2] - 呈现供需双弱格局，产销恢复节奏未完全修复，库存累积速度偏快但可控 [3] 热轧板卷 - 3月3日主力合约收盘价3219元/吨，较上一交易日持平（0%），注册仓单432798吨，环比增加4410吨，主力合约持仓量145.19万手，环比减少7712手；乐从汇总价格3240元/吨、上海汇总价格3240元/吨，环比均不变 [2] - 产量与节前基本持平，节后表观需求修复较快，但库存处于近五年相对高位区间，需关注去库节奏及持续性 [3] 铁矿石 - 3月3日主力合约（I2605）收至753.50元/吨，涨跌幅 - 0.13%（ - 1.00），持仓变化 - 9866手，变化至53.29万手，加权持仓量94.55万手；现货青岛港PB粉754元/湿吨，折盘面基差46.57元/吨，基差率5.82%；华北部分钢企3月4 - 11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排 [5] - 海外矿石发运高位小幅波动，澳洲发运量环比下降，巴西发运量延续增势，非主流国家发运增加，近端到港量延续降势；最新一期钢联口径日均铁水产量环比增加至233.28万吨，春节前有高炉按计划复产，检修高炉多始于2月下旬，钢厂盈利率小幅回升，后续重要会议期间预计铁水生产受短暂影响；港口库存重回累库，钢厂进口矿库存回落至低位水平；预计价格震荡运行，关注三月重要会议政策指引 [6] 钢材（锰硅、硅铁） 锰硅 - 3月3日主力（SM605合约）收涨0.59%，收盘报6118元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5850元/吨，环比上日 + 50元/吨，折盘面6040吨，贴水盘面78元/吨；盘面价格转入多头进攻形态，向上突破6080元/吨并创下阶段新高，短期关注6200元/吨及6450元/吨目标价位 [8] - 上周上涨受南非电力成本上升及加征锰矿生态出口关税传闻（生态出口关税被证伪）和临近“两会”能耗相关传闻影响；中长期商品多头延续，但短期市场震荡、降波；锰硅供需格局宽松，有新产能投放预期，库存高，下游建材行业需求萎靡，但这些因素大多已计入价格；未来行情受黑色大板块方向和锰矿成本推升影响，关注锰矿端突发情况及“双碳”政策进展 [9][10] 硅铁 - 3月3日主力（SF605合约）收涨0.38%，收盘报5786元/吨；天津72硅铁现货市场报价6050元/吨，环比上日 + 100元/吨，升水盘面264元/吨；盘面价格向右临界长期下跌趋势线，后续关注价格摆脱情况，若顺利摆脱，依次向上关注5900元/吨及6100元/吨附近压力 [8] - 供求结构基本维持平衡，边际随部分工厂检修及转产改善；未来行情受黑色大板块方向和硅铁端因亏损或“双碳”带来的供给收缩（或收缩预期）影响 [10] 焦煤焦炭 焦煤 - 3月3日主力（JM2605合约）收涨3.02%，收盘报1127.0元/吨；山西低硫主焦报价1522.5元/吨，折盘面仓单价1331.5元/吨，升水盘面204.5元/吨；山西中硫主焦报1270元/吨，折盘面仓单价1253元/吨，升水盘面126元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1197元/吨，折盘面仓单价1172元/吨，升水盘面45元/吨；盘面价格持续试探1100元/吨附近支撑后向上反弹，关注该位置价格表现，若无法支撑，或向下寻找1055元/吨乃至1000元/吨附近支撑，上方关注1260元/吨附近压力 [12][13] - 上周价格震荡走弱，下游钢厂、焦化厂节后至4月中旬前主动去库制约消费，节后煤矿逐步复工复产，3月通常为煤炭产量年内峰值；中长期商品多头延续，但短期市场震荡、降波，黑色板块弱势；春节后焦煤总库存回落，下游主动去库、上游矿山库存累积，短期内制约需求直至4月中下旬下游再度补库；认为焦煤短期有阶段性回调风险，但有望在2026年6 - 10月走出上涨行情 [15][16] 焦炭 - 3月3日主力（J2605合约）收涨2.54%，收盘报1694.0元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1480元/吨，折盘面仓单价1736.5元/吨，升水盘面42.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，折盘面仓单价1766元/吨，升水盘面72元/吨；盘面价格持续向下回踩1650元/吨附近支撑后向上反弹，关注该位置价格表现，若被有效突破，不排除下探1600元/吨乃至1550元/吨附近支撑，上方关注1780元/吨附近压力 [12][13][14] - 下游进入主动去库阶段，成本端焦煤价格趋弱降低下方支撑强度，市场对钢材终端需求担忧且对“两会”政策低预期，导致节后第一周价格弱势 [15] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 3月3日主力（SI2605合约）收盘价报8205元/吨，涨跌幅 - 1.44%（ - 120），加权合约持仓变化 + 18930手，变化至461419手；华东不通氧553市场报价9150元/吨，环比持平，主力合约基差945元/吨；421市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差595元/吨 [18] - 新能源板块集体下挫，工业硅增仓下跌，价格震荡偏弱；节后首周新疆地区开炉数增加，周产量环比上行，三月新疆大厂有炉子复产，供给预计小幅回升，西南地区复产节奏偏缓，短期增量有限；三月多晶硅排产较2月上行，西北部分基地计划复产或轮换检修，有机硅产量环比有所提升；预计呈现供需双增格局，价格震荡偏弱，关注煤焦走势、西北大厂复产情况及下游需求变化 [19] 多晶硅 - 3月3日主力（PS2605合约）收盘价报43700元/吨，涨跌幅 - 2.74%（ - 1230），加权合约持仓变化 - 2349手，变化至62924手；SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价51.9元/千克，环比持平；主力合约基差8200元/吨 [20] - 3月西北部分基地复产或轮换检修，多晶硅排产预计上行，硅料环节工厂库存仍处高位，去化幅度有限；电池片、组件价格节前提涨，但硅片环节价格低迷、库存同期偏高，向硅料环节反馈不佳；节后首周硅料现货市场成交清淡，价格小幅松动，多以观望为主；期货持仓量、流动性维持在上市以来偏低水平，主力合约盘面价格已跌破45元/千克，预计价格继续承压，关注重要会议“反内卷”相关表述 [21][22] 玻璃纯碱 玻璃 - 3月3日主力合约收1054元/吨，当日 + 1.05%（ + 11），华北大板报价1050元，较前日持平，华中报价1090元，较前日持平；2月26日浮法玻璃样本企业周度库存7600.8万箱，环比 + 2065.60万箱（ + 37.32%）；持买单前20家减仓10920手多单，持卖单前20家减仓30693手空单 [24] - 市场传闻4条合计2800吨产线将在月内放水冷修，盘面减仓上行；下游加工厂元宵节后复工，需求释放慢，贸易商观望；春节期间原片企业出货受阻，行业库存大幅攀升，去库压力大；厂商提价但需求未回暖、库存高，价格上行阻力大，预计短期内市场维持弱势震荡格局，主力合约参考区间1015 - 1100元/吨 [25] 纯碱 - 3月3日主力合约收1218元/吨，当日 + 2.53%（ + 30），沙河重碱报价1188元，较前日 + 30；2月26日纯碱样本企业周度库存189.44万吨，环比 + 30.64万吨（ + 37.32%），其中重质纯碱库存89.59万吨，环比 + 13.95万吨，轻质纯碱库存99.85万吨，环比 + 16.69万吨；持买单前20家加仓12825手多单，持卖单前20家减仓4968手空单 [26] - 市场传闻某大型企业计划检修纯碱产线，供应端缩减预期升温；现货市场观望情绪浓，轻碱下游开工未完全恢复，重碱下游按需采购，拿货积极性不高；玻璃、洗涤剂等主要消费行业仍处复工复产过渡阶段，实际采购释放缓慢；预计市场维持窄幅震荡整理格局，主力合约参考区间1160 - 1240元/吨 [27]

报告行业投资评级 - 钢材：单边观望，等待现货启动，期现等待基差回落后的正套机会 [7] - 硅铁锰硅：低位价格以短多为主 [7] - 焦煤焦炭：单边暂时观望，期现正套头寸逢反弹建立 [7] - 铁矿石：压力位空单介入 [7] 报告的核心观点 - 黑色板块处于供需两弱阶段，衍生品市场波动略领先于现货，市场硬伤在于需求预期和信心不足，单边或趋势机会少，期现可基于基差滚动操作 [2] - 受地缘冲突和政策消息影响，双硅上行，铁水产量预计回升，供给过剩压力仍在，政策利好与成本支撑对价格构成利多 [3] - 焦煤现货走弱，期货受地缘冲突带动反弹，供给恢复快于需求，钢厂或酝酿焦炭首轮降，焦煤盘面可能在蒙煤长协成本试探支撑 [5] - 铁矿石受地缘冲突影响主要在市场情绪，有补库预期，矿价跌至支撑位不建议低位追空，中长期上方压力明显 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 周一期价震荡，现货弱稳，成交逐渐恢复正常，钢材现货库存总量中性但品种有分化，钢厂有复产意愿但力度和节奏偏缓，贸易商主动抛压不大，市场需求预期和信心不足，单边或趋势机会少，期现可等基差回落介入正套头寸 [2] 硅铁锰硅 - 受地缘冲突和反内卷消息影响双硅上行，预计铁水产量回升，供给端利润承压但阶段性改善，产量持稳，中期供给过剩压力大，政策利好与成本支撑对价格构成利多 [3] 焦煤焦炭 - 焦煤现货走弱，港口贸易准一湿熄焦价格上涨，准一干熄焦价格持平，炼焦煤价格指数下降，蒙煤口岸库存累至425万吨，贸易商销售压力加大；期货受地缘冲突带动反弹，供给恢复快于需求，钢厂或酝酿焦炭首轮降，焦煤盘面可能在蒙煤长协成本试探支撑，建议产业在盘面冲高时建立期现正套头寸，单边观望 [5] 铁矿石 - 假期结束第一周各行业复工复产持续，钢厂节后补库开启但力度不大，中东地缘局势恶化对黑色影响主要在市场情绪，铁矿石有补库预期，矿价跌至支撑位不建议低位追空，关注澳洲天气对供给节奏的影响，中长期上方压力明显，建议中长线投资者压力位空单介入 [6] 期货数据 - 远月合约收盘价：JM2609为1731.00元/吨，RB2610为3105.00元/吨，HC2610为3238.00元/吨，J2609为1194.50元/吨等；近月合约收盘价：RB2605为3067.00元/吨，HC2605为3219.00元/吨等；各合约有不同涨跌值和涨跌幅 [1] - 跨月价差：RB2605 - 2610为 - 38.00元/吨，HC2605 - 2610为 - 19.00元/吨等；价差/比价/利润方面，卷螺差为152.00，螺矿比为196.98等 [1] - 现货价格：广州螺纹3170.00元/吨，唐山普方坯2910.00元/吨等，各现货价格有不同涨跌值 [1] - 基差：HC主力基差为103.00元/吨，JM主力基差为41.00元/吨等，各基差有不同涨跌值 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场供需基本面偏弱，部分地区库存消化压力大，但钢价估值处于低位，出口维持高位，市场对政策有宽松预期，预计短期螺纹盘面弱势整理运行 [1] - 铁矿石受宏观市场情绪影响大，供应有波动，需求铁水产量增加，库存累库，预计矿价震荡 [1] - 焦煤供应端宽松预期增强，下游采购积极性不佳，需求终端表现一般，钢厂采购不高，预计短期焦煤盘面震荡运行 [1] - 焦炭供应端生产稳定，需求端受环保政策影响，钢厂检修限产，采购谨慎，预计短期焦炭盘面震荡运行 [1] - 锰硅成本端支撑强，市场盼涨情绪浓，但库存有压力，预计短期锰硅期价震荡偏强走势，关注成本及钢招情况 [1] - 硅铁基本面驱动有限，关注消息面及市场情绪变化，预计短期维持震荡略偏强走势 [3] 各部分总结 研究观点 |品种|点评及数据|观点| | --- | --- | --- | |钢材|螺纹 2605 合约收盘价 3067 元/吨，持仓减 4.4 万手；现货唐山普方坯跌 10 元/吨，杭州中天螺纹持平；全国建材成交量 4.4 万吨；节后全国建材库存增 50.03%至 572.97 万吨，热卷库存增 40.9%至 315.35 万吨 [1]|弱势整理| |铁矿石|主力合约 i2605 收于 754.5 元/吨，涨 4 元/吨，涨幅 0.53%，成交 27 万手，减仓 0.4 万手；港口现货主流品种价格上涨；澳洲发运量 1948.4 万吨，环比减 62.3 万吨，巴西发运量 742.2 万吨，环比增 39.7 万吨；铁水产量环比增 2.79 万吨至 233.28 万吨；47 个港口进口铁矿库存累库 [1]|震荡| |焦煤|焦煤 2605 合约收盘 1094 元/吨，涨 0.5 元/吨，涨幅 0.05%，持仓量减 4204 手；山西吕梁主焦煤下调 30 元，甘其毛都口岸蒙 5原煤涨 18，蒙 3精煤不变；主产地煤矿复产推进，下游采购积极性不佳 [1]|震荡| |焦炭|焦炭 2605 合约收盘 1652 元/吨，涨 16.5 元/吨，涨幅 1.01%，持仓量增 230 手；港口焦炭现货报价上涨；焦企生产稳定，下游钢厂复产慢，采购需求偏弱；唐山等地钢厂检修限产约 30% [1]|震荡| |锰硅|主力合约报收 6082 元/吨，环比上涨 2.12%，主力合约持仓环比增加 8585 手至 45.48 万手；各地区 6517 锰硅市场价约 5700 - 5850 元/吨，部分地区上调 50 元/吨；海外地缘冲突加剧，锰矿报价稳中有升；节后锰硅生产企业开工率平稳上行，2 月钢厂锰硅库存可用天数较高，63 家样本企业库存创新高 [1]|震荡偏强| |硅铁|主力合约报收 5764 元/吨，环比上涨 2.2%，主力合约持仓环比下降 14296 手至 20.76 万手；各地区 72 硅汇总价格 5280 - 5330 元/吨，部分地区上调；海外地缘冲突升温，国内重要会议临近；2 月全国硅铁总平均开工率 43.4%，较 1 月降 0.51%，产量预计 42.45 万吨，较 1 月减 1.9 万吨，较去年同期减 2.75 万吨，同比降 6.08%；钢招启动，2 月钢厂硅铁库存可用天数偏高；60 家样本企业库存环比小幅下降 [3]|震荡偏强| 日度数据监测 |品种|合约价差（最新/环比）|基差（最新/环比）|现货（最新/环比）|利润（最新/环比）|价差（最新/环比）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |螺纹|5 - 10 月：-38.0 / -5.0；10 - 1 月：-26.0 / -2.0|05 合约：123.0 / -10.0；10 合约：85.0 / -15.0|上海：3190.0 / -10.0；北京：3100.0 / 10.0；广州：3420.0 / 0.0|螺纹盘面利润：-46.9 / -14.9；长流程利润：-17.1 / -20.8；短流程利润：-103.4 / -10.4|卷螺差：152.0 / 4.0；螺矿比：4.1 / -0.02；螺焦比：1.9 / -0.02 [3]| |热卷|5 - 10 月：-19.0 / -1.0；10 - 1 月：-21.0 / 4.0|05 合约：21.0 / -4.0；10 合约：2.0 / -5.0|上海：3240.0 / 0.0；天津：3190.0 / 0.0；广州：3260.0 / 0.0|-|- [3]| |铁矿|5 - 9 月：21.0 / 1.5；9 - 1 月：12.0 / 0.0|05 合约：44.9 / 2.6；09 合约：65.9 / 4.1|PB 粉：754.0 / 6.0；超特粉：645.0 / 6.0|-|焦煤比：1.5 / 0.01；焦矿比：2.2 / 0.01 [3]| |焦炭|5 - 9 月：-79.0 / 0.0；9 - 1 月：-87.0 / 4.5|05 合约：-8.3 / -5.6；09 合约：-87.3 / -5.6|日照准一：1480.0 / 10.0|-|- [3]| |焦煤|5 - 9 月：-100.5 / -5.0；9 - 1 月：-198.0 / -5.0|05 合约：104.0 / -0.5；09 合约：3.5 / -5.5|山西中硫主焦：1390.0 / 0.0|-|- [3]| |锰硅|5 - 9 月：-44.0 / 4.0；9 - 1 月：-46.0 / -6.0|05 合约：-332.0 / -6.0；09 合约：-376.0 / -2.0|宁夏：5700.0 / 50.0；内蒙：5750.0 / 50.0；广西：5820.0 / 20.0|-|- [3]| |硅铁|5 - 9 月：-50.0 / 0.0；9 - 1 月：-10.0 / 14.0|05 合约：-364.0 / 12.0；09 合约：-414.0 / 12.0|宁夏：5300.0 / 100.0；内蒙：5330.0 / 50.0；青海：5300.0 / 50.0|-|双硅差：318.0 / -10.00 [3]| 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价历史数据 [5][6][8][12] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差历史数据 [15][16][18][20] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差历史数据 [23][24][25][30][31][33][35] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差历史数据 [36][38][39] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润历史数据 [41][43][45] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业经验，获多项荣誉 [47] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获多个分析师荣誉 [47] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [47] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过 CFA 二级考试 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系基本面弱于节前预期，短期以库存消化与需求验证为核心矛盾，旺季真实需求未确认前价格大概率区间震荡偏弱，后续需关注工地复工率、两会政策定调、地产融资端变化及供给侧边际收缩信号 [3] - 中长期商品多头延续，但短期市场或震荡、降波，黑色板块弱势，易被空配 [9][16] - 焦煤或在2026年6 - 10月走出上涨行情 [16] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3067元/吨，较上一交易日持平，注册仓单9328吨，持仓量190.38万手，环比减少44381手；天津汇总价格3120元/吨，上海汇总价格3190元/吨，均环比减少10元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3219元/吨，较上一交易日涨4元/吨（0.124%），注册仓单428388吨，环比增加76141吨，持仓量145.96万手，环比减少32410手；乐从和上海汇总价格均为3240元/吨，环比持平 [2] 策略观点 - 商品市场情绪好，成材价格小幅反弹，宏观上美以对伊朗军事打击及伊朗报复使原油供应担忧，提升商品估值；基本面热卷产量与节前持平，节后需求修复快但库存处高位，螺纹供需双弱，产销恢复慢，库存累积快但可控；黑色系基本面弱于预期，短期以库存消化和需求验证为核心矛盾，价格大概率区间震荡偏弱 [3] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2605）收至754.50元/吨，涨跌幅+0.53 %（+4.00），持仓变化-3955手，变化至54.27万手，加权持仓量95.13万手；现货青岛港PB粉755元/湿吨，折盘面基差46.65元/吨，基差率5.82%；华北部分钢企3月4 - 11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排 [5] 策略观点 - 供给上海外矿石发运高位小幅波动，澳洲发运量环比下降，巴西发运量延续增势，非主流国家发运增加，近端到港量降；需求上日均铁水产量环比增加，春节前高炉复产，检修多始于2月下旬，钢厂盈利率回升，重要会议期间铁水生产受短暂影响；库存上港口库存累库，钢厂库存去化明显至低位；预计价格震荡运行，关注三月重要会议政策指引 [6] 铁合金 行情资讯 - 3月2日，锰硅主力（SM605合约）收涨0.93%，收盘报6082元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5800元/吨，环比上日+50元/吨，折盘面5990吨，贴水盘面92元/吨；硅铁主力（SF605合约）收涨0.66%，收盘报5764元/吨，天津72硅铁现货市场报价5950元/吨，环比上日+100元/吨，升水盘面186元/吨；锰硅盘面价格转入多头进攻形态，关注6200元/吨及6450元/吨目标价位，硅铁盘面价格临界长期下跌趋势线，关注价格摆脱情况及5900元/吨及6100元/吨附近压力 [8] 策略观点 - 上周铁合金上涨受南非电力成本上升及加征锰矿生态出口关税传闻（已证伪）和临近两会能耗监控等传闻影响；中长期商品多头延续，短期市场震荡、降波，黑色板块弱势易被空配；锰硅供需格局不理想但因素大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且有改善；未来行情矛盾在于黑色板块方向引领和锰矿成本推升、硅铁供给收缩问题，建议关注锰矿端突发情况、双碳政策进展，下方以成本为支撑 [9][10] 焦煤焦炭 行情资讯 - 3月2日，焦煤主力（JM2605合约）收涨0.05%，收盘报1094.0元/吨，山西低硫主焦报价1522.5元/吨，折盘面仓单价1331.5元/吨，升水盘面237.5元/吨，山西中硫主焦报1270元/吨，折盘面仓单价1253元/吨，升水盘面159元/吨，乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1197元/吨，折盘面仓单价1172元/吨，升水盘面78元/吨；焦炭主力（J2605合约）收涨1.01%，收盘报1652.0元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1480元/吨，折盘面仓单价1736.5元/吨，升水盘面84.5元/吨，吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，折盘面仓单价1766元/吨，升水盘面114元/吨；焦煤盘面关注1100元/吨支撑，若破位关注1055元/吨乃至1000元/吨支撑，上方关注1260元/吨压力；焦炭盘面关注1650元/吨支撑，若破位关注1600元/吨乃至1550元/吨支撑，上方关注1780元/吨压力 [12][13][14] 策略观点 - 上周双焦价格震荡走弱，下游节后至4月中旬前主动去库制约消费，节后煤矿复工复产产量回升；焦炭下游去库，成本端焦煤价格趋弱；市场对钢材终端需求担忧且对两会政策低预期；中长期商品多头延续，短期市场震荡、降波，黑色板块弱势易被空配；春节后焦煤总库存回落但结构上中下游去库、上游累库，制约需求至4月中下旬，煤矿复产给供给端带来压力；短期焦煤有阶段性回调风险，有望在2026年6 - 10月走出上涨行情 [15][16] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8325元/吨，涨跌幅-0.83%（-70），加权合约持仓变化-2701手，变化至442489手，华东不通氧553市场报价9150元/吨，环比持平，主力合约基差825元/吨，421市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差475元/吨 [18] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报44930元/吨，涨跌幅-3.37%（-1565），加权合约持仓变化-430手，变化至65273手，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平，N型致密料平均价51元/千克，环比持平，N型复投料平均价51.9元/千克，环比-0.1元/千克，主力合约基差6970元/吨 [20] 策略观点 - 工业硅震荡收跌，价格震荡偏弱；节后新疆开炉数增加，三月大厂有炉子复产，供给预计小幅回升，西南复产节奏偏缓，短期增量有限；三月多晶硅排产上行，有机硅产量提升，需求有望好转，但供给三月也有增量预期，预计供需双增，价格震荡运行，关注煤焦走势及西北大厂复产和下游需求变化 [19] - 多晶硅3月西北部分基地复产或轮换检修，排产预计上行，硅料库存高位去化有限，电池片、组件价格提涨但硅片价格低迷、库存偏高，现实端反馈不佳，节后成交清淡，现货价格松动；政策预期反内卷托底，下方完全成本作支撑，反垄断红线强化法制化；盘面持仓量、流动性偏低，预计承压运行，关注重要会议反内卷表述 [21][22] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1062元/吨，当日+0.38%（+4），华北大板报价1050元，较前日持平，华中报价1090元，较前日-20；02月26日浮法玻璃样本企业周度库存7600.8万箱，环比+2065.60万箱（+37.32%）；持买单前20家增仓67820手多单，持卖单前20家增仓126928手空单 [24] - 纯碱主力合约收1194元/吨，当日+0.25%（+3），沙河重碱报价1164元，较前日持平；02月26日纯碱样本企业周度库存189.44万吨，环比+30.64万吨（+37.32%），其中重质纯碱库存89.59万吨，环比+13.95万吨，轻质纯碱库存99.85万吨，环比+16.69万吨；持买单前20家增仓3411手多单，持卖单前20家增仓2658手空单 [26] 策略观点 - 玻璃市场供应稳定，需求偏弱，下游加工厂未复工，需求释放慢，贸易商观望；春节原片企业出货受阻，库存大幅攀升，去库压力大；厂商提价但需求未回暖、库存高，价格上行阻力大，预计短期弱势震荡，主力合约参考区间1015 - 1075元/吨 [25] - 纯碱现货市场观望情绪浓，轻碱下游开工未完全恢复，重碱下游按需采购，拿货积极性不高；需求端主要消费行业复工复产中，采购释放慢；供应端检修计划不多，预计市场窄幅震荡，主力合约参考区间1160 - 1215元/吨 [27]