元宝春节活动与战略意图 - 公司将于2月1日在AI应用“元宝”中启动春节活动，用户可通过元宝App瓜分10亿元现金红包，单个红包最高可达一万元 [2] - 公司团队正在秘密开发名为“元宝派”的社交产品，其战略意图是希望重现当年微信红包的盛况 [3][11] 与微信红包的对比与挑战 - 元宝的春节现金红包活动，是对微信红包经典路径的一次直接致敬与复刻 [4] - 微信红包的成功基于移动支付习惯未成形、社交与金融功能结合的新鲜感等“空白市场”条件，而元宝面临的是一个已被微信支付充分教育、对红包营销习以为常的饱和市场 [5][7] - 用户可能将“元宝红包”视为一场声势浩大的市场活动，而“微信红包”曾是一种社交文化现象，元宝需要证明自己能创造超越金钱本身的新价值互动 [8][9] 微信的用户生态与元宝的战略角色 - 微信用户粘性极高，但核心功能使用时长可能已趋于饱和或自然回落，例如人均单日使用时长从2022年6月的85.51分钟降至2024年2月的69.97分钟 [10] - 作为独立App推出的“元宝”，其战略角色可能是公司在AI时代的社交应用“探路者”与“试验田”，旨在不受微信现有框架束缚，自由探索AI原生的社交与内容形态 [11][13][14] - 此次探索的终极目的并非取代微信，而是为微信的未来进化探索方向、储备技术、验证模式，成功经验可能在未来整合进微信 [15][18] AI与社交结合的场景测试 - 公司对元宝的期望，核心是测试“AI能力”能否像移动支付一样，找到与“社交”产生化学反应的关键场景 [17] - 春节红包活动是一次大规模场景化压力测试，旨在检验AI应用能否通过强激励吸引用户，并培育基于AI的新社交习惯，这正是“元宝派”构想的方向 [17] 内部竞赛与未来社交探索 - 元宝此次活动是公司在AI时代进行的一次重要的“内部竞赛”与“路径探索”，其模仿对象、比较标杆和试图突破的对象都是微信 [20][21] - “元宝派”这一绝密社交产品构想，其定位隐约指向社交领域，任何新型社交模式尝试都难以避免与微信现有的社交关系网络发生互动或竞争 [19][20] - 元宝的挑战在于能否在微信的成熟生态之外，找到并确立一个AI时代独有的、刚性且可持续的用户需求场景，从而开辟属于自己的时代 [22]

文章核心观点 北京市在其“十五五”规划纲要草案中，系统性地提出打造青年“友好之城”，通过构建覆盖就业增收、住房安居、创业支持、社会保障及城市活力等多维度、全方位的政策体系，旨在吸引、留住并助力青年人才在京成长与发展，将北京建设成为青年愿意来、留得住、能发展的梦想之城 [1][12] 就业增收 - 实施“技能北京”培训行动，构建“产教评”技能生态链，推行“岗位需求+技能培训+技能评价+就业服务”四位一体人才培养模式 [3] - 推行“新八级工”制度，实现“技高者多得”，并健全工资合理增长机制，稳步提升最低工资标准 [3] - 积极培育新职业新岗位，为青年开辟就业新赛道，并对到基层就业的高校毕业生落实学费补偿、国家助学贷款代偿等政策 [2][3] 住房安居 - 增加“一张床”、“一间房”保障性租赁住房供应，以降低新就业青年在京居住成本 [4] - 2025年发布的第二批保障性住房计划中，“一间房”（公寓型）和“一张床”（宿舍型）产品占比达98%，较第一批的85%有较大提高 [4] - 2025年第三批保障性住房计划全部为“一间房”和“一张床”，均来自存量建筑改建项目 [4] - 2026年将加大人才住房政策创新，以“保租房+人才公租房”支持青年人才过渡需求 [5] 创业环境 - 优化政务服务，深化行政审批制度改革，常态化推进“高效办成一件事”改革 [6] - 为青年人才初创企业配备总数不少于3000名的专属服务管家，提供“一对一”全流程精细化服务 [6] - 2025年北京新增科技型企业超10万家，日均300家，其中青年创业项目占比达62% [7] - 雄安新区中关村科技园新增入驻企业中，70%为35岁以下青年创办的科技型企业 [7] - “大学生创业贷”发放超8亿元，支持了1200多个项目落地 [7] 城市活力与生活氛围 - 围绕青年聚集区域规划建设运动健身、休闲娱乐、文化体验、创业交流等空间 [8] - 计划在全市打造20个左右集人才公寓、孵化空间、创业投资、商务配套、体育健身、娱乐消费于一体的青年人才创新创业街区 [8] - “一区一品”打造30个左右青年人才会客厅，免费支持举办青年人才沙龙、专业交流等活动 [9] - 鼓励开展“极客之夜”、City Walk、户外音乐会、国际美食节及“青年人才周”等多样化活动 [9] 社会保障与家庭支持 - 构建覆盖全面的社保体系，逐步提高城乡居民基础养老金，深化医保支付方式改革，扩大基本医保人群覆盖面 [11] - 关注新就业形态从业者，2025年京东、美团等平台宣布将逐步为骑手缴纳社保 [11] - 加强“一老一小”服务，健全三级养老服务网络，发展医养结合服务，稳步推行长期护理保险制度，以减轻青年家庭负担 [12]

欧盟监管动态 - 欧盟委员会根据《数字服务法》将Meta旗下WhatsApp的公开频道功能指定为“超大型在线平台” 这意味着该功能必须满足在内容审核和透明度方面的高标准 [2][5] - 监管机构近期还启动了针对埃隆·马斯克旗下X平台的Grok人工智能机器人传播深度伪造色情图像的《数字服务法》调查 X平台已于去年12月因违反该法规被处以罚款 [2][5] 公司影响与范围 - Meta Platforms旗下通讯平台WhatsApp的频道功能成为最新一个受到欧盟内容审查规则约束的大型科技服务 [2][4] - 该公司旗下的Facebook和Instagram此前已被纳入同类《数字服务法》监管范围 [2][5] 政治反应与争议 - 美国白宫方面认为《数字服务法》不公平地针对美国公司 并对言论自由构成审查 [2][5] - 特朗普政府将此类欧盟规则比作审查制度 [2][4]

腾讯AI助手“元宝派”开启内测 - 腾讯旗下AI助手“元宝”于1月26日开启全新社交AI玩法“元宝派”内测 [1] - 用户可在元宝App创建“派”，并@元宝AI进行聊天总结、创建兴趣打卡活动，AI担任“监督员” [1] - 后续公测将上线“一起看”、“一起听”玩法，接入腾讯会议音视频能力，支持用户同步观影、听歌 [1] - 该功能体验融合了微信、腾讯视频、QQ音乐等腾讯系应用，形成以AI服务为基础的综合社交平台 [1] 公司战略与市场推广 - 腾讯于1月25日宣布将在元宝App内派发10亿元现金红包，以吸引用户使用 [2] - 此举被视为为AI社交探索做铺垫，行业分析认为AI社交争夺战可能来临 [2] - 公司表示，“元宝派”是一次创新尝试，旨在探索AI在多人社交场景的深度融合，打造AI与用户共同娱乐协作的“社交空间” [2] - “元宝派”打通了微信、QQ的社交体验，用户可将“派号”或邀请链接分享至微信朋友圈及好友，实现一键加入 [2] - 此前，元宝已与微信、QQ深度打通，可添加为联系人互动，并可在公众号、视频号评论区@元宝进行内容总结与提问拓展 [2] 行业趋势与市场机会 - 腾讯正将AI应用探索方向从个人效率工具延伸至其擅长的社交属性 [3] - 分析认为，AI时代社交领域将迎来变革，AI能对社交链条精准细分，满足用户垂直需求，聚合有共同兴趣的人 [3] - “元宝派”侧重于多人沟通场景，这对AI的上下文理解、多轮对话、意图识别等综合能力要求最高 [3] - 当前以一对一问答为核心的Chatbot类AI应用普遍黏性不足，头部AI类App三天留存均在50%以下，部分大厂App卸载率达42.8% [3] - AI社交领域前景广阔，数据显示2025年中国AI社交用户规模已突破5亿 [3] 潜在商业模式与价值 - 分析指出，若AI社交在腾讯的强生态中跑通，其最大商业价值在于将传统社交关系链升级为具备高分发效率的智能服务链 [4] - “元宝派”可能成为连接B端服务与C端意图的新一代超级枢纽 [4] - 该模式一旦成型，或将重构互联网商业变现逻辑，从传统搜索或推荐广告模式，进化为更具价值的“服务找人”智能体经济模式 [4]

港股市场回购概况 - 2026年开年至1月26日，共有108家港股公司进行回购，回购总金额突破117亿港元 [1] - 与去年同期相比，参与回购的公司数量从123家减少，回购总金额仅为去年同期的五成 [1] - 市场呈现明显分化，龙头企业回购活跃而中小市值公司参与意愿偏低 [1] 龙头企业回购表现 - 腾讯控股年内累计投入63.58亿港元回购1020.50万股，回购金额位居市场首位 [2] - 小米集团年内回购规模达22.5亿港元，并推出不超过25亿港元的自动股份回购计划，所回购股份将全部注销 [2] - 腾讯与小米两大龙头合计回购金额占港股市场整体回购规模的七成以上 [2] - 舜宇光学科技自1月8日起连续回购，年内累计回购金额约8.20亿港元 [3] - 泡泡玛特于1月19日、21日两次回购，合计斥资近3.5亿港元回购190万股股份并注销 [3] 回购行为的驱动因素 - 政策层面，港交所2024年的库存股改革降低了回购门槛，提升了操作的灵活性和便利性 [1][5] - 宏观环境方面，全球资金呈现回流中国资产的趋势，人民币汇率稳定，国内宏观经济稳步复苏，港股市场流动性得到改善 [6] - 市场估值方面，港股整体估值处于历史相对低位，科技、消费等核心赛道的龙头企业估值优势显著，股价与内在价值出现偏离 [6] - 公司内在需求方面，回购成为公司优化资本结构、提升股东回报、绑定核心人才的重要手段，通过回购注销可直接提升每股收益和净资产收益率 [6] 回购行为的行业与公司特征 - 科技板块是本轮回购的核心阵地，行业整体估值处于历史相对低位，优质公司市值低于内在价值 [3] - 科技龙头企业普遍拥有强劲的经营现金流和稳健的资产负债表，为大规模回购提供了充足资金 [3] - 公司回购的核心考虑是平衡股东短期回报与长期发展，资金优先来源于充裕的自由现金流，回购时机基于对股价低估的审慎评估 [7] - 明确回购股份用途规划，无论是注销增厚每股价值，还是用于股权激励绑定核心人才，都需制定清晰战略目标 [7] 市场分化的原因分析 - 龙头企业盈利稳定、现金流充裕，得以通过大额回购传递股价被低估的信号 [1] - 中小市值公司受盈利波动、现金流紧张等因素影响，且多数处于扩张或转型阶段，资金优先投入主业，缺乏回购资金 [1][4] - 外资回流更青睐流动性好、业绩确定的头部公司，拉大了龙头企业与中小公司在估值和资金面的差距 [4] - 市场分化是政策与宏观环境作用的结果，也是市场对公司内在价值、财务状况和发展前景的精准定价 [1][4]

文章核心观点 - 文章评选出3位“特别贡献企业家”和20位“2025年度企业家”，认为他们是商业领航者，其共同点是不追风口、不走捷径，将长期主义落实到产品与决策中[1] - 这些企业家横跨白酒、制造、能源、农业、互联网、AI、机器人、新消费等多个领域，几乎覆盖中国经济主干版图[1] - 在AI爆发、产业重构、经济换挡的关键节点，这份榜单被视为中国企业穿越周期的路线图，是关于定力、创新与担当的集体答案[2] 特别贡献企业家 - **季克良（贵州茅台集团原董事长）**：用六十余载光阴将茅台模糊的传统技艺解码为可量化的科学数据，坚守“速度服从质量”，在其任内茅台产能从70多吨跃升至数万吨，奠定了品牌数千亿级价值的根基[4][9][10] - **张瑞敏（海尔创始人）**：以“自以为非”的精神不断自我颠覆，从砸冰箱到砸组织，带领一家街道小厂发展为年营收超4000多亿元、全球大型家电品牌零售量第一的全球化企业，并首创物联网时代生态品牌管理新范式“海尔制”[14][18][22] - **江宝全（南京金箔控股集团创始人）**：凭借“生命不息，创业不止”的韧性，在1983年将一个濒临倒闭的金箔小作坊打造成世界最大的真金箔生产基地，集团产业涉及多领域并连续9年稳居中国制造业民营企业500强[23][25] 年度企业家（科技与互联网） - **马化腾（腾讯）**：践行“科技向善”的三元领导力（思想、专业、品格），推动腾讯从“一站式在线生活”升级为“连接一切”的开放生态，并前瞻性转向AI和产业互联网[31][36] - **刘强东（京东）**：将“共同富裕”写入商业底层逻辑，提出“三毛五理论”（每赚1元利润，合作伙伴分3毛，员工团队分3毛5，公司留存3毛5），2025年前三季度收入已近万亿元，并为15万名全职外卖骑手缴纳五险一金[73][75][76] - **梁文锋（DeepSeek）**：跳出参数堆叠的内卷，在系统层重构通用智能，以工程效率、结构创新为核心探索非垄断的创新路径，为全球AI发展提供了另一种可持续范式[141][146] - **王兴兴（宇树科技）**：以极客精神带领公司在人形机器人赛道实现从追赶到领跑，2024年公司营收突破10亿元并持续盈利，2025年通过上市辅导验收[47][49] - **刘靖康（影石Insta360）**：通过定义“隐形自拍杆”等影像新玩法构建护城河，在全球全景相机市场占有率常年稳居第一，2025年登陆科创板后市值一度突破1400亿元[81][83] - **韩璧丞（强脑科技）**：坚守非侵入式脑机接口技术路线，主导研发的全球首款直觉神经控制智能仿生手获评《时代》周刊“年度最佳发明”，产品已在具体场景中规模化应用[164][167][168] 年度企业家（制造与工业） - **方洪波（美的集团）**：以职业经理人身份通过三次战略重构推动美的从千亿级家电巨头蝶变为全球化科技集团，2025年推行“简化”革命，聚焦核心业务并提升效率[52][54][55] - **李东生（TCL）**：作为全球化先行者，带领TCL从磁带厂发展为全球化的科技产业集团，业务覆盖160多个国家和地区，拥有38个制造基地，并押注半导体显示与新能源光伏产业[110][111] - **曾毓群（宁德时代）**：凭借对技术路径的精准押注，带领公司在动力电池和储能电池领域连续多年全球第一，2025年11月全球动力电池市占率达38.1%，储能电池市占率达36.5%[156][158][160] - **李军（利亚德）**：三十年专注LED显示技术，推动中国显示产业从“缺芯少屏”到全球引领，公司Micro LED量产打破“卡脖子”困境，在全球拥有10大生产基地及9大研发中心[114][116][117] - **李世江（多氟多）**：攻克高纯晶体六氟磷酸锂、UPSSS级电子级氢氟酸等关键材料“卡脖子”难题，实现全球市场主导，并前瞻性布局“氟芯电池”等新一代材料体系[100][104][106] - **魏建军（长城汽车）**：以“车手”的热爱死磕核心技术，连续三年研发投入百亿元以上，掌握从发动机到智能驾驶的全链路技术，推动长城汽车从产品出海迈向生态出海[174][176][179] - **蒋锡培（远东控股）**：秉持“快半步”战略，从电缆主业拓展至储能与算力，2025年智能电池板块订单同比增长411%，并成功中标“人造太阳”核电电缆项目[150][153][154] 年度企业家（消费与农业） - **王宁（泡泡玛特）**：精准洞察人性，通过盲盒（不确定性刺激）和限量发行（制造稀缺）两种玩法，为消费者提供心理、情绪、精神与资产四大价值，其产品LABUBU在2025年风靡全球[43][45] - **冷友斌（飞鹤乳业）**：扎根黑土地打造全产业链，自建万头牧场，并通过中国母乳研究将“更适合中国宝宝体质”锻造为有专利、数据的科学护城河，2025年婴配粉全渠道市场份额及销量稳居市场第一[89][92][96] - **秦英林（牧原股份）**：用科技重塑养猪业，将现代科技与传统养殖深度融合，通过智能化设备实现精准饲喂与环境控制，带领公司从22头猪的养猪场发展为全球最大的生猪养殖企业[131][133][137] - **刘永好（新希望集团）**：坚守农牧业主业，用新质生产力武装传统行业，公司积极拥抱互联网并荣获8个国家科技进步奖二等奖，2025年上半年在经济增长放缓背景下实现扭亏为盈[64][67][68] 年度企业家（其他领域） - **白涛（粤海集团原董事长）**：善于通过产业并购和业务重组重塑企业竞争力，在执掌广新集团期间推动业绩倍增并成功跻身世界500强，到任粤海后推动集团向国有资本投资公司转型[57][60][62] - **陈炎（帆软软件）**：坚持不上市、不融资，用利润共享机制驱动增长，2025年公司营收近18亿元，连续8年稳居国内BI市场榜首，核心产品覆盖3.6万家中大型企业客户[122][123][124] - **姚林（中国矿产资源集团）**：肩负国家资源安全重任，以“初始即严”的标准构建矿产资源供应链，推动铁矿石采购、储运基地建设运营等工作，保障产业链自主可控[126][129][130]

涉及的行业与公司 * **行业**：人工智能应用、互联网广告、恒生科技（消费互联网、算力、软件应用、智能驾驶、游戏）、存储、国产算力、芯片封测/先进封装、CPU * **公司**： * **AI应用/广告代理**：省广集团、蓝色光标、引力传媒、浙文传媒、利欧股份、思美传媒[2] * **AI应用泛化**：博纳影业、昆仑万维、大麦娱乐、阅文集团[1][2][3] * **恒生科技-消费互联网**：阿里巴巴、京东健康、贝壳[1][4] * **恒生科技-算力**：中芯国际、华虹半导体、天智芯、ASMPT[1][4] * **恒生科技-软件应用**：快手、金蝶国际、哔哩哔哩[1][4] * **恒生科技-智能驾驶**：小马智行、文远知行、小鹏汽车、地平线机器人[1][4] * **恒生科技-游戏**：三七互娱、腾讯、心动公司[1][4] * **存储-设计**：军政、兆易创新、璞冉科技[1][6] * **存储-设备**：中微公司、拓荆科技[1][6] * **存储-模组**：未具名，但提及受益于涨价周期[6] * **国产算力-CSP供应链**：芯源股份、伟测科技、华丰科技[2][7][8] * **封测/先进封装**：长电科技、通富微电、盛合晶微、科华微电子、佰维存储[2][9][13][14] * **CPU**：AMD、英特尔、海光信息[2][15][17] 核心观点与论据 * **AI应用行情持续，但需精选标的** * A股传媒板块的AI应用行情产业趋势强劲，确定性较强，但整体缺乏EPS支撑，对选股和择时要求更高[2] * 建议关注与国内互联网大厂或头部模型关联度高的标的，尤其是互联网大厂广告代理商链条，这些公司有望承接大模型产品广告份额[1][2] * 同时关注AI应用泛化领域的公司[1][2][3] * **存储行业处于多重周期叠加的涨价行情** * 存储行业处于技术升级周期、两存上市融资周期及AI驱动价格周期叠加的大行情阶段[4] * NAND合约价格超预期跳涨，2026年一季度涨幅达到100%以上，这是2026年内第二次上调预期[1][4][5] * DRAM合约价格一季度涨幅从55%-60%上调至70%[1][5] * 存储需求（特别是冷数据存储需求）显著增加，而全球NAND资本开支增速保持在10%以内，供给侧相对刚性，预计未来NAND价格仍有超预期上涨可能[1][5] * 投资机会集中在：1) 下游涨价而上游成本稳定的设计公司；2) 含存量高的设备公司；3) 受益于涨价周期持续性的模组公司（周期可能从2025年第四季度延续到2026年第三季度）[1][6] * **国产算力是确定性趋势，关注CSP厂商供应链** * 2026年国产算力是确定性趋势，AI应用将带动国产算力情绪提升[2][7] * 当前光算力出钱最多的是几个CSP（云服务提供商）厂商，因此重点关注其供应链[2][7] * 首推芯源股份（满足CSP自研ASIC芯片需求），同时关注伟测科技（与国内多家GPU公司合作）、华丰科技（与浪潮等客户深度合作）[2][7][8] * **封测产业链机遇集中在先进封装与存储涨价** * 封测产业链的重要机遇逻辑：一是COWS先进封装；二是存储涨价[2][9] * 大陆封测企业可能逐步跟随台湾企业进行涨价，从二三线客户开始，再扩展到头部客户[2][9] * 重点推荐具备先进封装能力且产能布局成熟的长电科技和通富微电[2][9] * 国产先进封装行业将在未来几年迎来快速发展，驱动因素包括：AI云端向终端渗透、场景落地叠加存储超级周期、海外产能紧张导致订单向国内转移[10] * 国内封测产能利用率显著爬升，2025年部分企业达90%，预计2026年更饱满；同时台厂可能出现双位数涨价信号，国内封测价格上涨趋势明显[10] * 2026年是国内先进封装板块扩产、提价、平台提升和升级的集中兑现期，产业链投资机会将在2026年和2027年集中体现[13] * **AI Agent沙箱化将催生新的CPU服务器需求** * AI Agent沙箱化技术逐步应用（如Meta收购Miner，国内阿里云、腾讯云发布产品），为每个Agent分配独立运行环境[15] * 沙箱化需要提供隔离层、编排管理等功能，这些属于CPU侧的软件工作，因此将带来额外的CPU服务器需求[2][15] * 这对AMD、英特尔以及国内厂商如海光信息等产生积极影响，这是一个长变量[2][15][17] * **恒生科技板块各子板块存在结构性机会** * **消费互联网**：处于震荡状态，预计春节后有机会；推荐阿里巴巴（AI芯片子公司平头哥上市带来估值重估）、京东健康（业绩确定性强）、贝壳（全年机会较好）[4] * **算力**：国产算力芯片表现不错，算力整体供不应求[4] * **软件应用**：港股AI应用小幅震荡，但C端产业变化加速；建议聚焦流量入口和生态闭环主线标的[4] * **智能驾驶**：特斯拉在美国推进无监督运营消息释放后，板块获得正反馈[4] * **游戏**：推荐三七互娱（新产品周期良好）、腾讯及心动公司（心动小镇国际版下载量突破1,000万）[4] 其他重要内容 * **封测行业具体公司进展**： * 长电科技在高性能计算、存储终端及汽车电子领域有显著增长，其子公司JCAP专注于高密度先进封装，并计划加大资本开支投入[9] * 通富微电与海外大客户长期合作，在2.5D封装产品研发方面取得进展，冰城基地已开始贡献营收[9] * 佰维存储具备存储行业稀缺的先进封装能力，覆盖NAND和DRAM，具备设计加封测一体化能力；2026年是其迅速切入先进封装赛道的关键年份[14] * **芯片封装产能与市场需求**： * 以永锡电子为例，其先进封装能力快速布局，2025年营收逐季环比增长，海外头部客户突破显著；2026年核心客户群预计稳健增长[12] * 公司先进封装业务占比从2021年的9%提升到现在的20%左右，远期目标继续大幅提升[12] * **存储与封测板块市场情绪观察**： * 存储板块因NAND大幅涨价，情绪会有大幅强化[16] * 芯片封测方面：明线是涨价（大陆头部大客户尚未涨，小客户已开始涨）；暗线是升兴微科创板IPO审核进度，牵动市场对COMS技术路径各厂商布局节奏的关注[16] * **CPU板块投资逻辑**： * A股CPU投资模式喜欢映射美股（如Intel和AMD）[17] * 虽然Intel对未来业绩预期指引不强，但AI Agent沙箱化带来的额外CPU服务器需求这条线情绪仍然存在，需观察催化因素[17]

核心观点 - 市场整体处于震荡上涨通道中，短期调整属于正常现象，资金承接力量不弱 [2] - 题材炒作降温，资金流向呈现“趋势加速”与“低位补涨”两大特征 [3] - 商品市场情绪高涨，避险情绪与供需矛盾推动贵金属、原油等板块领涨，但需警惕高位波动风险 [7][8][9] 权益市场表现 - 1月26日，A股市场放量下跌，万得全A下跌0.68%，全天成交额3.28万亿元，较1月23日放量1625亿元 [1] - 市场分化明显，上证指数在4125点至4160点间窄幅震荡，而前期表现较好的双创板块及中小微盘股集体调整 [1] - 港股表现分化，恒生指数微涨0.06%，恒生科技指数下跌1.24% [1] 资金流向与市场结构 - 题材股明显降温，商业航天（Wind指数下跌7.83%）、太空光伏、AI应用、机器人、半导体设备等板块承压 [3] - 从题材流出的资金主要流向两个方向 [3] - **趋势加速品种**：如有色金属板块，该板块业绩预喜率达73%（在31个申万一级行业中排名第一），且处于上涨趋势中 [3] - **低位补涨品种**：如银行、煤炭、农牧等板块 [3] - 南向资金净流出8.26亿港元，其中腾讯控股、小米集团分别获净流入10.15亿港元和8.22亿港元，中国移动、紫金矿业则分别净流出11.77亿港元和10.77亿港元 [1] 后续值得关注的A股方向 - **化工**：处于上涨趋势且行情尚未加速，有望承接从贵金属、小金属流出的资金 [4] - **电网设备**：在“压力测试”中跌幅不大，显示高位筹码态度坚定，有望形成第二轮行情 [4] - **国产算力与半导体**：尽管国产算力大跌、半导体设备领跌，但自主可控是科技重要课题，可考虑右侧博弈反弹行情 [4] - **建筑材料**：上周放量不多但涨幅较大，显示有资金愿意以较高价格买入，后续可关注产业增量信息 [4] 港股市场关注点 - 红利品种修复行情值得关注，港股通高股息低波动指数上涨0.81%，延续开年以来的稳健修复趋势 [4] - 恒生科技、港股通创新药指数分别下跌1.24%和1.75%，其中互联网板块仍处上涨趋势，而创新药指数已跌破60日均线，更适合止跌后右侧参与 [4] 债券市场分析 - 债市整体以震荡为主，年初以来的供需错位是利率下行的主要推力 [5] - 1月26日，10年期、30年期国债收益率分别下行0.5个基点、0.4个基点，至1.83%和2.24% [5] - 短端利率受资金面边际收敛拖累，央行逆回购净回笼78亿元，叠加政府债净缴款压力2958亿元，R007上行8个基点至1.62% [5] - 后续关注两条主线 [6] - **供需逻辑**：关注2月利率债发行是否提速，以及1月票据利率（1M/1.68%、3M/1.41%、6M/1.08%）处于三年同期低位所暗示的银行配债需求 [6][7] - **基金负债变化**：近期中长债基、短债基金、指数债基普遍承受小幅净赎回压力，可能抑制交易型品种的修复趋势 [7] 商品市场表现 - 贵金属与原油链共振领涨，市场情绪高涨 [7] - 沪银飙升12.78%，沪金大涨3.67%，双双刷新历史高点 [7] - 燃油涨6.81%，原油及LPG均涨超4% [7] - 资金流向显著分化，整体商品指数流出超21亿元，但贵金属板块吸引资金净流入180亿元（沪银超百亿，沪金78亿元） [8] - 避险情绪与白银逼空逻辑共振推高贵金属 [8] - 外围不确定性升温（美国关税威胁、政府停摆风险、美联储主席人选变数、中东地缘局势）推高避险情绪 [8] - 境内供需矛盾激化，沪银库存已降至2016年以来0.5%的极低分位，内外价差创新高 [8] - 监管层采取措施为市场降温，上期所限制白银日内开仓量至800手，锡至200手 [9] - 原油系反弹受地缘溢价（美国对伊制裁升级）和北美寒潮带来的替代发电需求（转向高硫燃料油）双重驱动 [9] “反内卷”板块表现 - 1月26日，“反内卷”相关期货品种表现分化 [7] - 碳酸锂领跌6.56% [7] - 焦煤、多晶硅涨幅在1%以上 [7] - 自2025年7月1日以来，相关股票指数与商品期货表现存在差异，例如锂电池指数上涨36.73%，而碳酸锂期货上涨157.79%，两者涨跌幅差异达-121.06个百分点 [27]

行业竞争与战略布局 - 腾讯公司董事会主席兼首席执行官马化腾在内部讲话中表示，公司业务线中唯一花钱比较多且目前唯一还值得大力投入的是AI [3] - 腾讯在AI战略上有自己的考虑和节奏，核心是产品的长期竞争力和用户体验，正在各业务板块和平台上仔细思考并持续投入 [3] - 字节跳动旗下火山引擎近日官宣正式成为总台春晚独家AI云合作伙伴，其智能助手“豆包”也将深度参与春晚，上线多种AI互动玩法 [3] - 百度宣布其AI将作为首席AI合作伙伴登上2026北京广播电视台春节联欢晚会 [3] 产品动态与市场活动 - 腾讯元宝宣布春节期间将派送10亿元现金红包，并启动了AI社交功能“元宝派”的内测 [3] - 马化腾表示，元宝希望把节省的营销费用转为用户红包，并希望重演2015年微信红包在春节的辉煌 [3] - 百度宣布从1月26日到3月12日晚将在百度App发放5亿红包，用户通过召唤文心助手参与AI玩法即可瓜分 [3] - 火山引擎旗下智能助手“豆包”深度参与总台春晚，业内人士猜测其也将参与抢红包“大战” [3] 安全争议与回应 - 马化腾在年度员工大会上提到字节跳动与中兴联合推出的豆包手机，表示会存在安全问题 [1] - 豆包手机助手在官微发文疑似隔空回应，表示严格遵循用户授权与合规原则，仅在用户明确授权下调用必要能力 [1] - 豆包手机助手声称在云端处理用户手机屏幕内容时，严格遵循“不存储、不训练”原则，数据传输加密，使用过程有严格保护措施 [1]

行业核心观点 - 2026年，面对AI应用流量入口争夺，各大互联网公司开启了新一轮的高举高打、全线出击 [1] - AI时代新一轮的入口争夺战正在打响，随着马年春节临近，各大公司将在新战场上短兵相接 [6] - 各大公司正不惜重金与资源，将AI助手推至亿万用户的指尖，在流量争夺之外，更在悄然培育用户与AI助手的日常依赖与情感连接 [7] - 谁能在春节这个国民级场景中，让AI技术真正“用起来”和“玩起来”，谁便更有可能在即将到来的AI原生时代，占据至关重要的心智与生态位 [8] 腾讯的AI战略与布局 - 腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾强调公司保持定力，专注自家节奏，风格是稳扎稳打 [2] - 腾讯AI助手“元宝”团队从技术工程事业部转入云与智慧产业事业群，从“技术试验田”进化为“AI应用先锋” [2] - 元宝上线初期以日均更新一个版本的高频迭代，用户规模快速升至国内AI应用前三 [2] - 元宝的AI能力已全面接入QQ音乐、腾讯会议、微信公众号及视频号评论区等数十款腾讯核心应用，覆盖社交、办公、内容消费等关键场景 [2] - 2025年12月17日，腾讯宣布升级大模型研发架构，新成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部 [3] - 任命前OpenAI高级研究员姚顺雨为“CEO/总裁办公室”首席AI科学家，向腾讯总裁刘炽平汇报，同时兼任AI Infra部、大语言模型部负责人，向技术工程事业群总裁卢山汇报 [3] - 姚顺雨加入后，公司加快吸引人才力度，重构研发团队，并在内部加快了Co-design设计，强化混元大模型和元宝的协同 [3] - 腾讯混元去年在人才吸引、组织结构等方面做了很大的改变，吸引了更多的原生AI人才 [3] 腾讯的AI产品创新与市场推广 - 1月26日，腾讯旗下AI助手元宝开启全新社交AI玩法“元宝派”内测，旨在探索AI技术在多人社交场景下的深度融合 [4] - 元宝派打通了微信、QQ等社交产品体验，用户可以把“派号”或专属邀请链接分享到微信朋友圈或好友，让好友一键加入 [4] - 马化腾在员工大会现场为元宝“拉票”，安利大家下载体验，并对元宝派的社交探索给予期望 [4] - 腾讯时隔多年重启春节发红包，宣布将在元宝APP内派发10亿现金红包 [4] - 马化腾强调，希望此举能够重现11年前的微信红包时刻 [5] - 2015年春节，微信与央视春晚合作推出“摇一摇”红包，除夕当晚微信摇一摇互动总量高达110亿次，除夕全天微信红包收发总量达到10.1亿次 [5] 其他主要公司的AI竞争动态 - 1月25日，百度发布文心助手关于春节现金红包活动的通知，1月26日至3月12日，用户在百度APP使用文心助手，有机会瓜分5亿现金红包，最高可获得1万元奖励 [7] - 百度APP还将作为首席AI合作伙伴合作《2026北京广播电视台春节联欢晚会》 [7] - 字节跳动旗下的火山引擎已成为中央广播电视总台春晚独家AI云合作伙伴 [7] - 火山引擎在过去5年为抖音的春晚直播提供技术支撑，并圆满保障了抖音在2021年总台春晚的703亿次红包互动 [7] - 1月15日，阿里旗下千问APP宣布全面接入淘宝、支付宝、闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，率先实现点外卖、买东西、订机票等AI购物功能，并向所有用户开放测试 [7]