基金表现 - 华夏线上经济主题精选混合最新净值0.7775元，增长1.03% [1] - 近1个月收益率3.71%，同类排名1325|2039 [1] - 近6个月收益率0.92%，同类排名774|1991 [1] - 今年以来收益率4.28%，同类排名855|2007 [1] 持仓结构 - 股票持仓前十占比合计43.78% [1] - 前十大持仓分别为：美的集团（9.07%）、海尔智家（6.01%）、快手-W（5.31%）、顾家家居（4.59%）、中天科技（3.79%）、格力电器（3.22%）、比音勒芬（3.07%）、雅克科技（2.95%）、亿联网络（2.92%）、巨子生物（2.85%） [1] 基金概况 - 基金成立于2020年8月26日 [1] - 截至2025年3月31日规模13.63亿元 [1] - 基金经理为黄文倩 [1] 基金经理背景 - 黄文倩为复旦大学金融学硕士 [2] - 曾任中国国际金融有限公司高级经理 [2] - 2011年11月加入华夏基金管理有限公司 [2] - 现任投资研究部总监 [2] - 目前管理多只基金包括华夏消费升级灵活配置混合型证券投资基金、华夏线上经济主题精选混合型证券投资基金、华夏消费龙头混合型证券投资基金等 [2]

行业整体表现 - 纺织服装行业29家A股上市公司中，5家净利润规模接近或超过5亿元，包括海澜之家、雅戈尔、森马服饰、比音勒芬、报喜鸟，10家公司处于亏损状态[1] - 男装行业整体表现优于女装行业，展现出更强的抗周期性，女装领域尤其是"大淑女装"公司表现不佳，童装和运动户外品类竞争激烈[1] 男装行业 - 海澜之家2024年营收209.57亿元（同比下降2.65%），归母净利润21.59亿元（同比下降26.88%）[2] - 雅戈尔2024年营收141.88亿元（同比增长3.19%），归母净利润27.67亿元（同比下降19.41%），主品牌YOUNGOR贡献营收51.87亿元（占比90.46%，同比下滑11.14%）[2] - 比音勒芬2024年营收40.04亿元（同比增长13.24%），归母净利润7.81亿元（同比下降14.28%），结束连续12年增长势头[2] - 报喜鸟2024年营收51.53亿元（同比下降1.91%），归母净利润4.95亿元（同比下降29.07%）[2] 运动户外领域布局 - 海澜之家出资2.48亿元持有斯搏兹51%股权，独家代理阿迪达斯FCC系列产品国内零售业务[3] - 报喜鸟以约3.84亿元收购美国高端户外品牌Woolrich全球（欧洲除外）知识产权[3] - 报喜鸟代理的法国户外品牌Lafuma 2023年营收增长40.50%至2.6亿元，2024年营收增长27.95%至3.35亿元[3] - 美邦服饰创始人周成建提出"潮流户外"战略，强调"大牌平替"概念[4] 女装行业 - 歌力思2024年营收30.36亿元（同比增长4.14%），归母净利润-3.10亿元（由盈转亏）[6] - 日播时尚2024年营收8.66亿元（同比下降15.68%），归母净利润-1.59亿元（由盈转亏）[6] - 安正时尚2024年营收20.34亿元（同比下降6.23%），归母净利润亏损，服装板块收入同比下降13.99%至12.80亿元[7] - 朗姿股份2024年营收56.91亿元（同比下降0.24%），归母净利润2.57亿元（同比增长1.38%），医美业务支撑业绩[7] 童装行业 - 森马服饰2024年营收146.26亿元（同比增长7.06%），归母净利润11.37亿元（同比增长1.42%），童装贡献营收102.68亿元（占比70.21%，同比增长9.55%）[8] - 森马服饰童装业务2017年占比52.56%，2023年提升至68.61%，成为核心驱动力[9] - 雅戈尔收购法国奢侈童装品牌BONPOINT，首次涉足童装奢侈品领域[10] - 朗姿股份2014年成为韩国童装品牌阿卡邦第一大股东[11] - 安正时尚合资经营韩国童装品牌"ALLO&LUGH阿路和如"，参股公司经营"FROG PRINCE青蛙王子"[11]

今日早盘，A股高开高走强势上攻。 创业板指、北证50盘中均一度大涨超2%，上证指数、深证成指等纷纷创出阶段性新高。上涨个股远多于下跌个股，市场成交呈现温和放大趋势。 | 代码 | 名称 | * (1) 蚊新 | 涨幅% | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | 1 3354.53 | 0.37 | 3348.93亿 | | 399001 | 深证成指 | · 10234.09 | 1.06 | 5083.10亿 | | 399006 | 创业板指 | 0 2046.39 | 1.72 | 2394.73亿 | | 000016 | 上证50 | 2693.54 0 | 0.36 | 502.53亿 | | 000300 | 沪深300 | 3869.78 0 | 0.61 | 1855.17 乙 | | 000688 | 科创50 | 1006.18 0 | -0.01 | 168.18亿 | | 899050 | 北证50 | 1410.60 0 | 2.27 | 206.73亿 | | 000852 | 中证1000 | C 6133.15 ...

中国品牌创新与科技融合 - 中国品牌日活动展示老字号与新国潮碰撞、人形机器人、新能源汽车等技术成果，传递中国品牌创新智慧[1] - 宇树机器人小宇亮相晚会，展示人工智能与纺织服装行业融合，波司登利用AI大模型"BSD.AI美学大脑"提升设计效率[4][6] - 波司登通过AI辅助设计的产品市场反馈良好，技术需贴合产业需求以转化为消费者价值[7] - 灵伴科技展示AR眼镜乐奇，实现文物互动和扫码购物功能[7] 新能源汽车技术突破 - 荣威纯电D6以9.125kWh/100km超低电耗创吉尼斯世界纪录，技术普惠重塑国民家轿价值标杆[9] - 荣威品牌强调技术应为中国家庭标配，源于对用户需求的洞察[11] 文旅与产业振兴 - 山西隰县小西天景区因《黑神话：悟空》爆火，带动临汾知名度提升[13] - 山西通过品牌效应推动农产品产业升级，如夏县西瓜、玉露香梨、沁州黄小米等[15] - 福建仙游县以153项非遗和"仙作家具"为支柱产业，11件臻品被选为国礼[17] - 莫干山结合历史文化与"新经济"，培育国际度假酒店和800多家精品民宿[17] 品牌晚会与文化展示 - 晚会以科技与人文交织形式呈现，明星表演诠释品牌活力[19][24] - 揭晓"2025我喜爱的中国品牌"和"外国人喜爱的中国品牌"，展现全球市场影响力[24] - 首度落地浙江德清，礼赞其品牌高质量发展，未来或扩展至全国[28]

报告核心观点 报告对 5 月 9 日国内外市场行情进行综述，涵盖国内 A 股、海外美股等市场表现，还汇总近期重要新闻，包括中美经贸会谈、政策发布、经济数据等，部分事件或影响市场情绪与走势 [1][2][3] 国内市场综述 - 5 月 9 日大盘弱势整理、震荡回调，上证综指收于 3342 点，跌 0.3%；深成指收于 10126.83 点，跌 0.69%；科创 50 跌 1.96%；创业板指跌 0.87%，万得全 A 成交额 12224 亿元，较前一日下降 [1][4][8] - 30 个中信一级行业 5 个收涨，银行、纺织服装及家电涨幅居前，综合金融、国防军工及计算机跌幅较大；央企银行、火电及饲料精选等指数表现活跃 [1][4][8] 海外市场综述 - 5 月 9 日美国三大股指多数收跌，道指跌 0.29%，标普 500 指数跌 0.07%，纳指持平；安进、默克跌超 2%领跌道指 [2][4] - 万得美国科技七巨头指数涨 0.16%，特斯拉大涨 4.72%，苹果涨 0.53%；中概股涨跌不一，理想汽车跌 2.2% [2][4] 新闻精要 中美经贸高层会谈 - 5 月 10 - 11 日在瑞士日内瓦举行，双方围绕落实 1 月 17 日中美元首通话共识坦诚沟通，达成重要共识与实质性进展，同意建立经贸磋商机制 [9][11][12] - 中方牵头人何立峰表示会谈富有成效，为解决分歧、深化合作创造条件，双方将 5 月 12 日发布联合声明 [9] 证监会印发方案 - 落实中央政治局会议部署，印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，共 25 条举措 [13] - 重点包括优化主动管理权益类基金收费模式、强化基金公司与投资者利益绑定、提升行业服务投资者能力、提高公募基金权益投资规模和稳定性、一体推进强监管防风险促高质量发展 [14][15][16] 4 月经济数据 - 我国 CPI 环比由上月降 0.4%转为涨 0.1%，同比降 0.1%；核心 CPI 环比由平转涨 0.2%，同比涨 0.5%；PPI 环比降 0.4%，同比降 2.7%，降幅扩大 0.2 个百分点 [17] 外交动态 - 王毅分别同巴基斯坦副总理兼外长、印度国家安全顾问通电话，中方对巴印冲突升级担忧，支持印巴磋商实现全面持久停火 [18][19] 俄乌谈判提议 - 普京 5 月 11 日提议 5 月 15 日在土耳其伊斯坦布尔恢复俄乌直接谈判，将与土总统讨论，俄谈判代表团近期前往，团长人选另公布 [20] 全球经济数据 - 4 月全国乘用车零售 175.5 万辆，同比增 14.5%；新能源乘用车出口 18.9 万辆，同比增 44.2% [22] - 美国 4 月非农就业人数增 17.7 万人，失业率 4.2%不变 [22] - 欧元区 4 月 CPI 初值同比 2.2%，环比 0.6%；核心 CPI 初值同比 2.7%；3 月失业率 6.2% [22] - 欧元区 4 月制造业 PMI 终值 49，法国 48.7，德国 48.4 [23] - 日本 3 月失业率 2.5%，高于预期 [23] - 韩国 4 月汇丰制造业 PMI 降至 47.5 [23] - 印度 4 月制造业 PMI 终值 58.2 [23]

4月CPI及PPI数据 - 4月CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比下降0.1%，降幅与上月相同 [1] - 核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.5%，涨幅保持稳定 [1] - PPI环比下降0.4%，同比下降2.7%，降幅比上月扩大0.2个百分点 [1] 消费板块市场表现 - 恒生消费指数(HSCGSI)早盘上涨1.06%，成分股泉峰控股上涨6.59%，茶百道上涨4.84%，锅圈上涨4.51% [1] - 恒生消费ETF(159699)早盘高开逾1%，近1月日均成交1.82亿元，居可比基金第一 [1] - 恒生消费ETF连续3天获杠杆资金净买入，最高单日净买入715.09万元，最新融资余额达1475.52万元 [1] 金融政策支持消费 - 央行设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，将加大消费重点领域低成本资金支持 [3] - 央行强调提振消费的重要性，货币政策向提振消费倾斜，带有结构性升级优化色彩 [4] - 金融支持消费已有较好基础，仍需扩大消费领域高质量金融供给，形成消费与金融良性循环 [2] 恒生消费ETF优势 - 重点覆盖食物饮品、纺织服装、家用电器和旅游及消闲设施四大板块，消费属性凸显 [5] - 细分子板块与A股形成互补，包含李宁、安踏、蒙牛、飞鹤、泡泡玛特、海底捞等龙头消费企业 [6] - 香港市场最纯粹的主要消费ETF，规模、弹性优势显著，2025年以来跟踪误差仅0.2681% [7][8]

辽宁与东盟贸易增长 - 第一季度东盟继续位居辽宁第二大贸易伙伴 辽宁对东盟进出口242.6亿元 连续6个季度保持增长 同比增长19.7% 创历史同期新高 [1] - 对越南 马来西亚 柬埔寨三国进出口分别增长9.6% 32.7% 54.5% [1] - 汽车 纺织服装 电工器材等产品出口东盟增长态势明显 分别达到12% 21.9% 30.5% [1] 鞍山紫竹重型特钢出口表现 - 鞍山紫竹重型特钢有限公司产品已出口至马来西亚 柬埔寨 菲律宾等7个东盟国家和地区 [1] - 热轧U/Z型钢板桩在东南亚市场占有率持续攀升 销量可观 [2] - 凭借中国-东盟原产地优惠政策 产品在东南亚市场的关税优惠平均达7.5个百分点 仅去年就为客户节省关税成本近千万元 [2] 大连海关支持措施 - 大连海关对农产品 水产品 食品 化工品 塑料 服装等多个重点行业的16家企业开展实地调研和政策指导 [2] - 对50余家企业进行原产地签证回访 [2] - 持续推广"智能审核+自助打印+取消企业备案"全流程电子化单证申领 运用原产地预裁定等制度 帮助企业提前测算成本 [2] 辽宁与东盟合作机遇 - 随着RCEP落地生效 辽宁积极抢抓与东盟国家和地区的合作新机遇 [1] - 辽宁作为我国对接东北亚 连接欧亚大陆桥的重要门户 与东盟上下游产业链联系紧密 [1] - 汽车 纺织服装 电工器材等产品不断运往东盟国家 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：纺织、服装、家纺、男女装、童装 - **公司**：安踏、FILA、361度、特步、李宁、罗莱、富安娜、水星、海澜之家、歌力思、赢家、华利、伟星、晶苑、诺邦、南山智尚、稳健医疗、滔搏、波司登、申洲、新澳、浙江自然、诺邦股份、报喜鸟、比音、锦泓、森马 纪要提到的核心观点和论据 - **纺织行业**：4月中越纺织出口表现分化，中国纺织服装出口增速环比大幅回落，越南纺织品和鞋类出口延续强劲且环比提速 论据：4月中国纺织服装出口242亿美元（+1.5%），增速环比上月大幅回落11.4pct，其中纺织品增长3.4%、服装类下滑0.5%；越南纺织品出口30.7亿美元（+17.7%）、鞋类出口22.3亿美元（+20.5%），较上月分别环比提速+2.9/+4.7pct [1] - **服装行业**：本季财报运动板块表现依旧领跑，库存及折扣表现稳健；家纺板块罗莱利润修复超预期，富安娜和水星出现下滑；男女装表现分化，部分公司一季度利润修复超预期，童装板块表现偏弱 论据：25Q1，安踏主品牌/FILA/户外品牌流水同比增长高单/高单65%-70%，361度流水增长双位数，特步/李宁主品牌增长中单/低单；海澜之家/歌力思一季度利润修复超预期 [2] - **投资分析意见**：品牌家纺内需回升是25年重要做多线索，纺织制造全球纺织供应链格局演变有相对确定方向 论据：建议重点关注运动户外、折扣零售、政策驱动、成长男女装等品牌家纺相关公司；Nike链修复、纺织出海、户外装备、个护链等纺织制造相关公司 [3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 5月7日外交部发布消息，何立峰副总理于5月9 - 12日访问瑞士期间与美国财长贝森特举行会谈，是积极信号，优质制造迎来超跌反弹行情 [1] - 15/7 - 9在深圳举办上市公司见面会，众多服装和纺织公司莅临交流经营状况与全年展望 [3] - 稳健医疗线下财报交流会提出未来全棉时代坚持产品与研发先行，聚焦战略品类不断创新，医疗业务全面布局耗材品类，提供一体化解决方案，加大研发创新解决医患痛点，推进智能制造 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机械、纺织服装、轻工零售、科技 3C、商用餐饮设备 - **公司**：丹利百得、卡特彼勒、吉尼、长江机械、苹果、亚马逊、Rational AG、嘉德宝、劳氏、沃尔玛 纪要提到的核心观点和论据 - **关税谈判**：中美关税谈判持续，虽短期内大幅降关税不现实，但有降低可能性，非战略性商品或可避免脱钩 [1][3] - **转口贸易**：对品牌企业风险高，基础加工类企业如服装企业法律风险低，可执行性高，相关板块表现或受益 [1][4][5] - **高关税应对**：海外竞争对手如丹利百得通过供应链转移和涨价应对，中国企业也可考虑涨价传导成本 [1][6] - **美国市场需求**：卡特彼勒和吉尼等龙头企业反馈美国市场新订单需求健康，来自大型项目、基础设施和数据中心等领域 [1][6][7] - **企业成本影响**：苹果预计 Q2 成本仅增加 9 亿美元，影响相对较小；亚马逊零售产品平均售价未明显上涨，但长期有涨价动力 [1][10] - **机械行业看法**：美国市场涨价是趋势，可通过向下游传导价格压力应对关税，上市公司议价能力和定价权表现较好 [1][12] - **市场前景**：转口贸易方向可行，相关公司发展稳健，关注欧洲、非洲、南美等增量市场 [1][13] 其他重要但可能被忽略的内容 - 上周五纺织服装和轻工零售板块股价尾盘拉升，基本面公司层面无太多变化，驱动因素是中美关税谈判持续和海关数据显示转口贸易有效 [2] - 吉尼接近 100%的美国销售产品由美国本土制造，90%的产品来自美国本土及墨西哥；长江机械调整供应链，在意大利实现 B 式制造，与中国和东南亚市场几乎零关联，未来成本上升可能为中国企业提供涨价机会 [8][9] - Rational AG 等餐饮设备企业面临不锈钢征税问题，中国企业从东南亚发货未调整价格，未来税率变动将涨价转嫁给下游 [11] - 全球产能转移和关税对等下，上市公司议价能力和定价权表现较好，但需关注需求变化，中长期对美出口部分板块仍是优选 [12] - 持续跟踪大型商超 2025 年第一季度财报，了解美国消费市场变化，团队还将讨论近期新闻、行业变化及人形机器人领域重要环节 [14]

纪要涉及的行业 中国制造业、轻工业（皮革、木材家具、电子、纺织服装等）、服务业 纪要提到的核心观点和论据 - **关税政策对中国就业市场的影响**：关税政策主要影响出口带动的就业岗位，原预计影响 2000 万人就业，占全部就业人数 3%，但实际影响在 1% - 1.5%之间，约 600 万 - 1000 万人 [1][3] - **出口在经济中占比高于就业占比的原因**：劳动生产率提升使单位劳动力创造价值增加，劳动需求减少；产业结构从劳动密集型向资本和技术密集型转型；新兴领域创造更多机会，降低出口产业劳动力吸引力 [1][4][5] - **简化测算关税政策影响的假设**：关税仅影响货物贸易，不考虑服务贸易；制造业出口占比超 90%，关税影响主要体现在制造业出口；基准采用额外加征 34%的关税水平 [1][6] - **评估关税对就业影响需考虑的因素**：出口对就业影响不显著，约 0.16% - 0.2%；政策传导有时间滞后，短期冲击小；轻工业受影响大，但国内就业占比不高，总量冲击相对小 [1][7] - **当前整体经济环境对就业的影响**：GDP 增速放缓导致失业率上升；经济发展新格局下，外循环占比高的行业吸纳就业能力强，内循环占比高的行业弱，存在结构性矛盾；第一、二产业用人需求减少但就业占比高，服务业吸纳就业能力待提升 [8] - **服务业发展面临的挑战**：需求层次上区域发展不平衡阻碍整体发展；吸纳就业能力与经济发展呈非线性关系，人均 GDP 在 4000 - 15000 美元区间时拉动效应减弱；区域经济发展水平差异限制服务业均衡推进 [9] - **人工智能技术发展对就业市场的影响**：冲击现有就业需求，部分岗位被替代；就业供给端有大量待就业人员，需解决新增和存量就业问题，以促进内需增长 [11] - **劳动力市场供给变化的原因**：代际财富转移催生“全职儿女”现象；学历水平提升但市场无法满足高学历者需求；求职者追求稳定岗位加剧供需矛盾；新型灵活就业岗位供给刚性；就业信息差导致错配 [12] - **稳增长、稳就业政策措施**：发展经济保持增长速度；发展服务业吸纳劳动力；改革教育体制匹配市场需求；搭建信息平台推进职位供需匹配；产学研一体化推动教育体制改革 [13] - **服务业发展的路径**：放松管制推动服务业发展；应对关税冲击，将外贸出口转向中东、非洲等地区或转为内销 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国出口带动的就业人数约 1.2 亿，占总就业人数 16% [3] - 美国已豁免电子、化工、有色等行业关税，其他行业仍需缴纳 25%关税 [7] - 青年人口的调查失业率相对较高 [11]