合作概况 - 公司与吉林大学签订协议共同成立人工智能联合实验室 [1] - 合作方包括公司及全资子公司中浦慧联 [1] - 合作形式为产学研合作，开展前瞻性技术研究 [1] 合作内容与目标 - 联合实验室将开展前瞻性人工智能技术研究 [1] - 研发重点是基于数据资源、产业体系和应用场景的人工智能技术 [1] - 技术研发将应用于民生领域和产业领域 [1] 合作影响 - 合作将推动公司技术升级和产业方向优化 [1] - 公司可借助吉林大学研发实力和平台优势提升自身研发能力 [1] - 合作有助于进一步提升公司技术水平 [1]

公募基金持仓分析 - 公募基金三季度末前五十大重仓股持仓总市值达8062.16亿元，其中信息技术类个股持仓总市值达4155.89亿元，占比超过50% [1] - A股机构投资者TMT板块仓位突破40%，达到40.16%，超过2020至2022年泛新能源持仓峰值水平，但低于2019至2021年消费升级浪潮持仓水平 [1] - 主动权益基金股票仓位提升至85.8%，双创板块配置超40%，成长风格配置超60%，均为2010年以来最高水平 [2] 科技板块内部配置 - 电子和通信两大科技行业机构配置分位数均处于历史最高位置且超配幅度明显，电子行业机构超配幅度超10% [2] - 电子行业配置比例超过25%，创历史新高，电子、通信、电力设备、有色金属是配置拥挤度最高的行业 [2][3] - 科技成长板块拥挤度相对偏高，科技板块持仓较为集中，部分资金选择获利了结 [3] 短期市场观点 - 科技股整体估值已偏高且分化显著，存在估值透支风险，市场或面临风格再平衡 [3] - 市场情绪仍有所维系，AI算力等长期逻辑支撑行业景气度，但需防范短期资金面接力不济及细分领域分化的风险 [3] - 当前科技泡沫在市值、估值、涨幅及资金参与度方面与历史阶段相似，激进策略的超额收益大概率接近尾声 [3] 中长期行业趋势 - 在科技转型过程中，历史相对估值参考意义下降，电子等行业盈利增长持续带动科技领域估值上修 [4] - TMT板块整体ROE历史分位数上升至50%左右，资本开支增速、在建工程增速回升至20%左右，总资产周转率提升，整体状态较为健康 [4] - 美国AI投资不断超预期，科技股在调整后继续上涨，优质公司的波动是买入机会，中国资产值得深挖 [6] 未来投资策略 - 内外部风险相对可控，国内经济结构性改善、无风险利率下降等逻辑不变，A股震荡上行趋势有望延续 [6] - 投资上建议均衡配置，科技主线在交易拥挤后或有震荡消化筹码需要，但中期向上趋势不变，逢调整可增配AI算力、互联网等 [6]

市场表现 - 科技板块早盘领涨，芯片、通信、消费电子、计算机设备等方向表现活跃 [1] - 数字经济ETF富国（159385）盘中涨幅达4.01%，信创ETF富国（159538）盘中涨幅达3.44% [1] - 数字经济ETF富国成分股海光信息股价上涨超过10%，中科曙光涨幅超过8%，盛科通信-U涨幅超过7% [1] 政策催化 - 工信部启动2025年人工智能产业及赋能新型工业化创新任务揭榜挂帅，聚焦产业底座和“AI + 制造”等重点方向 [1] - 政策旨在推动人工智能与工业深度融合，赋能新型工业化 [1] - 国家发改委等五部门发布行动计划，提出以产促城发展数字经济，通过数字技术改造闲置空间，打造数据创新创业载体与产业社区 [1] 指数与成分 - 数字经济ETF富国（159385）紧密跟踪中证诚通国企数字经济指数（931529.CSI） [1] - 指数涵盖集成电路制造、半导体设备、数字芯片设计、电信运营商、通信设备等细分领域龙头企业 [1] - 指数前十大成分股包括中芯国际、北方华创、海光信息、中科曙光、中微公司、中兴通讯等 [1]

核心观点 - 2025年11月6日A股市场主要宽基指数多数上涨，沪指收报4007.76点，上涨0.97%，深证成指上涨1.73%，创业板指上涨1.84%，科创50指数表现突出，上涨3.34%[1] - 市场整体表现积极，个股涨多跌少，全市场2876只个股上涨，2384只个股下跌，沪深两市成交额显著放大，合计20552亿元，较上个交易日增加1829亿元[1] 市场回顾：指数表现 - 上证指数收盘于4007.76点，单日涨幅为0.97%[1][10] - 深证成指收盘于13452.42点，单日涨幅为1.73%[1][10] - 创业板指收盘于3224.62点，单日涨幅为1.84%[1][10] - 科创50指数收盘于1436.86点，单日涨幅达3.34%，领跑主要宽基指数[1] 市场回顾：行业板块表现 - 申万一级行业涨多跌少，有色金属行业涨幅居首，达3.05%，电子行业上涨3.00%，通信行业上涨2.37%[1][10] - 基础化工和汽车行业涨幅紧随其后，分别上涨1.96%和1.78%[1] - 领跌行业包括传媒（-1.35%）、社会服务（-1.10%）、商贸零售（-1.04%）、美容护理（-0.45%）和银行（-0.42%）[1][10] 市场回顾：概念板块表现 - 工业金属、锂电电解液、半导体设备、半导体硅片、半导体封测等概念板块涨幅居前[2][11][12] - 国家大基金、半导体材料、半导体产业、中芯国际、存储器等半导体产业链相关概念板块表现强势[2][12] - 海南自贸港、免税店、影视、营销传播、网红经济等概念板块出现回调[11][12]

根据Wind数据，截至写稿，通信ETF(515880)年内二级市场涨幅超102%，居全市场ETF涨幅第一。 开源证券指出，海外AI巨头持续上调资本开支，加码AI基础设施建设。谷歌、Meta、微软和亚马逊等 公司纷纷上调2025年资本开支指引。AI驱动需求持续强化，谷歌Gemini月Tokens消耗量一年内增长超20 倍，Meta探索AI驱动的新交互模式，微软Copilot月活跃用户超过1.5亿。海外AI发展提速，正循环效应 显著，利好光通信、液冷等产业链。 在海内外算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度。通信ETF（515880）规模同 类第一，截至10月28日，通信ETF光模块占比达52%，服务器占比达22%，叠加光纤、铜连接等环节， 合计占比超81%，代表了海外算力的基本面底气。 （文章来源：每日经济新闻） ...

市场整体表现 - 11月6日午后A股三大指数悉数上涨 创业板指涨幅超过2% [1] - 有色金属 电子 通信等行业领涨市场 [1] - 算力硬件股持续走强 CPO光模块 GPU 半导体设备等概念活跃 [1] 主要ETF及成分股表现 - 科创创业50ETF（159783）午后涨幅超过3.5% [1] - 持仓股中寒武纪涨超9% 蓝思科技 海光信息 胜宏科技 拓荆科技 中际旭创 中微公司 中芯国际等领涨 [1] 半导体行业基本面 - A股半导体公司整体收入连续九个季度同比增长 [1] - 3Q25毛利率和净利率同环比继续提高 均已回到2020-2021年水平 [1] - 在AI和自主可控推动下 146家A股半导体公司中超过一半已在2025年创下季度收入新高 [1] - A股半导体公司在收入和盈利能力都进入新一轮成长期 [1]

市场表现 - 11月6日光模块CPO、AI算力板块快速调整后出现暴力反弹，源杰科技股价上涨超过13%，东山精密冲击涨停，光库科技、中际旭创等个股跟涨 [1] - 热门ETF中，创业板人工智能ETF（159381）和5G通信ETF（515050）盘中涨幅均超过2% [1] - 资金布局算力板块热情高涨，创业板人工智能ETF华夏（159381）连续8个交易日获得资金净流入，累计吸引资金超过2亿元 [1] 行业观点与催化剂 - 英伟达CEO黄仁勋表示中国将赢得人工智能竞赛，其观点基于中国更有利的监管环境和更低的能源成本 [1] - 黄仁勋批评西方监管做法，称美国各州的AI新规可能产生“50条新规范”，这可能会扼杀AI创新和竞争 [1] - 受益于AI发展，国内算力产业链业绩持续爆发 [1] 行业财务数据 - 2025年前三季度，通信板块总体实现营业收入19525.33亿元，同比增长2.90% [1] - 同期实现归母净利润1937.62亿元，同比增长9.06%，利润增速超过收入增速 [1] - 实现毛利率28.90%，同比增长0.04个百分点，实现净利率10.58%，同比增长6.13个百分点 [1] 相关ETF产品详情 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI），精准布局创业板人工智能主业公司，其光模块CPO权重占比高达51.8% [2] - 该ETF前三大权重股为中际旭创（24.78%）、新易盛（19.40%）、天孚通信（5.11%），场内综合费率为0.20%，为同类最低 [2] - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超过80亿元，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [2] - 其前五大持仓股包括中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当日亚太市场表现偏弱国内市场相对强势，政策与资金护盘动作进一步印证长牛格局，但短期板块轮动持续且内部分化特征突出，大盘仍处于修复进程中，牛市调整多通过放大振幅实现震荡整理，预计短期市场将延续缩量震荡调整态势 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 中方公布落实中美吉隆坡经贸磋商共识具体举措，包括停止部分商品加征关税、暂停对等关税、停止部分实体出口管制和不可靠实体清单措施、停止反规避措施等 [1] - A股三大指数低开高走，沪指涨0.23%收于3969.25点，创业板指涨1.03%，行业板块指数涨多跌少，电力设备、煤炭、商贸零售行业领涨，计算机、非银金融、通信行业跌幅居前，当日沪深两市成交额不足1.9万亿元 [1] - 中央金融办副主任王江指出“十五五”时期加快建设金融强国建设有七方面主要任务和重要举措，包括完善中央银行制度、促进资本市场健康稳定发展、提高金融监管能力等 [1] - 美国10月ISM服务业PMI上升2.4点至52.4，创八个月新高，远超预期的50.8，美国三大股指全线收涨，纳指涨0.65%报23499.8点 [1] 期货市场 - 股指期货基差回落，IH、IC、IM成交量增加，股指期货持仓量增加 [2] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [6][8][10] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指涨0.23%、深证成指涨1.95%、创业板指涨1.03%等 [13] - 有沪深两市成交金额、融资余额等图表 [14] 股指期货跟踪图表 - 呈现股指期货持仓量和成交量情况，如IF持仓量116616（变化-1583）、成交量270040（变化+1580）等 [18] - 展示IH、IF、IC、IM合约持仓量、最新持仓占比、外资净持仓数量等图表 [6][19][21] - 给出股指期货基差（期货 - 现货）情况，如IF当月合约基差 -16.46（变化 -2.36）等 [42] - 呈现股指期货跨期价差情况，如IF次月 - 当月跨期价差当日值 -14.20（变化 +1.40）等 [49][51]

该指数由创业板中市值大、流 动性好的100只股票组成,战 略新兴产业占比较高,电力设 备、通信、电子行业合计占比 沂60% 截至午间 该指数; A股导盘强势上涨，人工智能与新能源两大方向均表现亮眼，带动创业板系列指数上扬，截至午间收盘。创业板成长指数上涨1.5%，创业板指数上涨1.9% 创业板中盘200指数上涨0.6%，创业板ETF（159915）半日成交额近30亿元，较昨日半天有所放量。 创业板系列指 创业板ETF 跟踪创业板指数 截至午间 该指数 每日经济新闻 创业板200ETF易方达 跟踪创业板中盘200指数 该指数由创业板中市值中等、 流动性较好的200只股票组成, 一 п十 人 | 1 , 4 с + 17 主 六 八 二 | 上 | ...

核心观点 - 战略看多中国A/H股，认为“转型牛”升势未结束，市场底层逻辑转换推动估值修复与扩张 [7][8] - 全球资产配置建议超配美股与A/H股，标配欧日，低配印度；商品战略看多黄金和铜；债券市场震荡 [2][4][24][25] - 投资策略从杠铃策略转向质量策略，新兴科技是主线，同时看好制造出海、周期消费转型及金融股 [2][9][18] 资产配置策略 - **权益资产**： - A/H股：经济转型加快，无风险利率下沉带来资产管理需求井喷，资本市场改革增强可投资性，战略看多 [2][24] - 美股：AI产业发展与科技企业资本开支扩张，预期2026年盈利预期有望上修，建议超配 [2][24] - 欧日股：2026年欧元区经济有望温和复苏，建议标配；日本走出通缩后景气度改善，建议标配 [2][24] - 印度股市：增长预期下修，中枢承压下行，建议低配 [2][24] - **债券市场**： - 中国国债：2026年或以震荡为主，利率或小幅上行，利差仍有压缩空间，可转债>信用债>利率债 [3][25] - 美债：通胀预期温和下行，经济韧性仍存，2026年利率或温和下行 [3][25] - **商品市场**： - 黄金：全球主权信用分化与美元信用削弱推动央行储备多元化，美联储降息周期支撑金价 [4][25] - 原油：供过于求压制油价，OPEC+增产和美国页岩油产量回升加剧供应过剩 [4][25] - 铜：供不应求，铜矿品位下降与新矿开发周期拉长制约供应，AI基础设施与电网升级带来需求 [4][25] - **汇率**：美元信用削弱，弱美元是基准情景；国内经济动能趋稳，人民币汇率或稳中有升 [4][26] 中国市场策略与行业观点 - **市场趋势**：中国“转型牛”三大动力包括无风险收益下沉、资本市场改革、中国转型发展确定性提高 [8][17] - **投资主线**： - 科技成长：推荐港股互联网、机器人、芯片半导体、传媒、计算机、通信 [9][18] - 制造出海与全球扩张：推荐电力设备、消费电子、机械、汽车与零部件、创新药 [9][18] - 周期消费转型：推荐有色、化工、钢铁、建材；消费机会在服务和即时消费 [9][18] - 金融股：经济企稳与资产管理需求井喷，推荐券商、保险、银行 [9][18] - **主题推荐**：做多中国创新势能，包括人工智能、机器人、商业航天、服务消费、新型储能、创新药出海等 [9][18] 重点行业持仓与业绩分析 - **医药行业**： - 2025Q3全部基金医药股持仓占比10.53%，较Q2上升0.76个百分点 [10][12][27] - 医药股持仓总市值从3009亿元增至4090亿元，增长35.9% [10][27] - 持仓占比最高板块为化学制剂（3468亿元，44.3%）、其他生物制品（1842亿元，23.5%）、医疗设备（838亿元，10.7%） [12][27] - 持仓市值前五个股：恒瑞医药（502亿元）、信达生物（257亿元）、迈瑞医疗（215亿元） [12][28] - **游戏行业**： - 2025Q3行业营收303.62亿元，同比增长28.6%，环比增长9.48%；利润57.77亿元，同比增长112% [29] - 头部公司如恺英网络Q3归母净利润6.3亿元，创单季度新高，同比增长34.5% [32] - **电子产业**： - AI算力需求井喷拉动电子产业链景气，DRAM存储器现货均价环比上涨9.8% [19][21] - 9月国内半导体销售额同比增长15.0%，增速进一步改善 [19][21] 公司业绩与业务进展 - **沪光股份**：2025年前三季度营收58.38亿元，同比增长5.54%；归母净利润4.25亿元，同比下滑3.10% [34] - **华侨城A**：2025年1-3Q主营业务收入170.25亿元，同比下滑41.95%；归母净利润亏损43.67亿元 [39] - **豪能股份**：2025Q3实现收入6.4亿元，同比增长16%；归母净利润0.8亿元，同比持平 [42] - **耐世特**：2025年前三季度亚太区贡献订单金额比例达49%，全年预计50亿美元订单；线控转向有望在Q4再获定点 [46] - **Spotify**：25Q3月活用户达7.13亿，环比净增1700万人；实现净利润9.0亿欧元 [47] - **百胜中国**：25Q3收入32.06亿美元，同比增长4%；同店销售额同比增长1% [50][51] - **科瑞技术**：2025年前三季度归母净利润2.47亿元，同比增长49.79%；合同负债9.75亿元，同比增长58.7% [53]