行业融资净买入情况 - 电力设备行业获融资净买入额居首 当日净买入11.44亿元 [1] - 汽车 交通运输 家用电器 医药生物 非银金融等行业获融资净买入居前 净买入金额均超2亿元 [1] - 申万31个一级行业中有11个行业获融资净买入 [1] 个股融资净买入情况 - 1812只个股获融资净买入 净买入金额在3000万元以上的有128股 [1] - 26股获融资净买入额超1亿元 [1] - 江淮汽车获融资净买入额居首 净买入3.84亿元 [1] - 宁波华翔 中际旭创 上能电气 立讯精密 长飞光纤 紫光股份 北京君正等股净买入金额均超2亿元 [1]

机构调研概况 - 近5个交易日（8月29日至9月4日）共有426家公司被机构调研 [1] - 证券公司参与402家公司调研，占比94.37% [1] - 基金公司调研341家，阳光私募机构调研236家 [1] - 212家公司获20家以上机构集中调研 [1] 重点调研公司 - 联影医疗获306家机构调研，位列榜首 [1][2] - 澜起科技获231家机构调研，排名第二 [1][2] - 三花智控获223家机构调研，蓝思科技获222家机构调研 [1][2] - 中微公司获217家机构调研，安克创新获209家机构调研 [2] - 华勤技术获207家机构调研且被调研2次 [2] 调研频率分析 - 冰轮环境、燕麦科技、威力传动均被调研3次，调研密度最高 [1] - 华勤技术、中材国际、炬申股份等公司被调研2次 [2][3][7] 资金流向表现 - 20家以上机构调研股中，42只近5日实现资金净流入 [1] - 紫光股份净流入7.53亿元，位列资金流入榜首 [1] - 长春高新净流入4.78亿元，阿特斯净流入3.31亿元 [1] 股价表现对比 - 机构扎堆调研股中近5日46只上涨，165只下跌 [2] - 博杰股份上涨31.61%，普蕊斯上涨28.17%，曼卡龙上涨26.13% [2][6] - 欧陆通下跌25.07%，乐鑫科技下跌21.02%，景旺电子下跌20.24% [2][3] 行业分布特征 - 电子行业占比最高，包括澜起科技、蓝思科技、中微公司等35家以上公司 [2][3][4] - 医药生物行业密集调研，含联影医疗、长春高新、澳华内镜等20余家 [2][3][4] - 机械设备行业覆盖广泛，包括华峰测控、东威科技、浙江鼎力等30余家 [3][4][5] - 电力设备行业涉及金盘科技、阿特斯、隆基绿能等15家以上 [2][3][5]

核心业绩表现 - 沪市公司2025年上半年合计实现营业收入24.68万亿元同比微降1.3% 净利润2.39万亿元同比增长1.1% 扣非净利润2.29万亿元同比增长0.7% [1] - 第二季度营业收入和净利润环比分别增长6.1%和0.1% 呈现季度上升势头 [1] 制造业与新兴产业 - 制造业营业收入和净利润同比分别增长3.9%和7.1% 增长值占剔除非银金融后整体比重分别为78%和50% [1] - 电子 通信 医药生物 轨交设备等新兴产业营收和净利润增速分别为7.5%和6.5% [1] - 近五年新兴产业营收占制造业及相关服务业比重从39%增长至49% 利润占比从33%增长至50% [1] 集成电路与生物医药产业 - 沪市集成电路公司达138家 覆盖全产业链环节 上半年营业收入2466.75亿元同比增长14% 净利润189.43亿元同比增长57% [2] - 生物医药企业营收2511.09亿元同比增长1% 净利润318.62亿元同比增长14% [2] 消费与传统产业 - 食品饮料 家用电器等消费行业营业收入和净利润同比分别增长12%和2% [2] - 钢铁行业净利润同比增长235% 机械设备行业净利润同比增长21% 通过技术创新向高附加值领域转型 [2] 分红与研发投入 - 408家沪市公司宣告中期分红 现金分红总额5552亿元 公司数量和分红额同比分别增长12%和5% 其中14家公司分红超百亿元 [2] - 实体企业研发投入合计4326亿元同比增长1% [2] - 科创板公司研发投入841亿元同比增长6% 研发投入占比中位数达13% [2]

市场表现 - 国证自由现金流指数震荡下行 成分股中新华百货 通程控股 杭州解百 红旗连锁等领涨 [1] - 自由现金流ETF（159201）跟随指数下行 成交额突破3.8亿元 交投活跃且频现溢价交易 [1] 策略价值 - 自由现金流是红利分配的上游指标 具有较强的前瞻性 [1] - 以历史自由现金流水平筛选的公司 其未来实际分红能力甚至优于历史高分红的公司 [1] - 高自由现金流且分红意愿强的公司股价表现更优 [1] - 在自由现金流策略中引入红利因子 可进一步提升策略表现 [1] 产品特征 - 自由现金流ETF（159201）成分股聚焦自由现金流充裕的行业龙头 [1] - 行业覆盖家用电器 汽车 有色金属 电力设备 石油石化等高壁垒领域 [1] - 行业分散性显著 有效规避单一行业波动风险 是底仓配置的有利选择 [1] - 基金管理年费率0.15% 托管年费率0.05% 均为市场最低费率水平 [1]

航天军工行业 - 纪念抗战胜利80周年阅兵展示新型装备占比很大 新域新质力量比重上升 包含45个方队[2] - 新型四代装备为主体 包括100坦克 100支援战车等新型坦克 歼-35等舰载机 歼-35A 歼20S等歼击机 按作战模块编组展示体系作战能力[2] - 陆海空系列无人智能和反无人装备及网电作战等新型力量受阅 包括无人僚机 无人制空作战飞机等新型无人机 高能激光武器 高功率微波武器等定向能武器[2] - 集中亮相高超声速 防空反导 战略导弹等先进装备 包括鹰击21 东风17 东风26D 红旗20 红旗19 红旗29 东风61 东风5C等 展示强大战略威慑实力[2] 电力设备与新能源行业 - 全球储能需求存在超预期可能 国内"136号文"后各地推出配套政策 大储盈利模式逐步完善 市场化需求提升 新增月度招标数据延续环比增长[3] - 欧洲可再生能源装机提升带来消纳问题 动态电价机制加部分国家出台补贴 推动大储工商储高增长 亚非拉新兴市场出现印尼等增量[3] - 国内储能产业链价格竞争接近尾声 储能电池环节已出现价格上涨 后续市场化需求主导将导致设备端有合理利润[3] - 中国企业努力出海挖掘增量 海外市场盈利和格局普遍优于国内 推荐集成环节阳光电源 阿特斯 逆变器环节上能电气 盛弘股份 德业股份 电池环节宁德时代[3] 策略研究 - 25Q2长线资金延续高股息策略基底配置 呈现"科技为矛 消费为盾"特征[4] - 高股息仍是长线资金稳定收益主要基底 但资金在红利内部高切低 险资 汇金止盈拥挤度高位的全国性股份制银行板块[4] - 资金增持具备强产业趋势的科技板块增强组合收益弹性 险资 汇金Q2增持TMT及军工相关ETF QFII重点加仓AI等方向标的[4] - 长线资金对预期押注程度不高的低位内需品种关注度回升 汇金左侧布局白酒品种 险资 社保基金加仓大众消费[4] 金融工程研究 - 构建系统全面的港股多因子框架 从量化多因子框架出发解读港股市场真实性格[5] - 以量价 基本面 资金面和一致预期4个因子大类为主干 共构建339个因子并进行系统性检验[5] - 选股策略实践构建年化收益率10.57%的港股多因子精选50组合和年化超额收益率8.65%的港股通增强组合 回测期为20171229-20250731[5] 家用电器行业 - 2025年1-8月家电板块累计上涨约6.17% 在30个申万子行业中排名第24位 表现弱于上证综指与沪深300[8] - 受以旧换新政策红利支撑 内销需求保持韧性 社零增速在5月电商节刺激下达到53%高点 随后因国补资金波动与高基数效应增速边际回落[8] - 出口受美国自2025年2月起加征附加关税影响 叠加2024年高基数后海外补库需求弱化 板块出口承压明显[8] - 25H1板块收入同比增长8.4% 归母净利润同比增长13.1% 盈利能力受竞争加剧与原材料成本波动影响 毛利率略有下滑[8] 计算机行业 - 2025年秋季策略会AI论坛分享Agent在投研场景应用案例 包含业绩点评撰写 公司研究和调研大纲生成 强调Agent相对Chatbot能力优势[9] - 不同应用场景下Token调用加速 算力需求有望加速增长[9] 汽车行业 - 自动驾驶正迈向从技术验证到规模化落地关键拐点 商用车发展聚焦"一步到位"的L4-5解决方案 落地策略呈现"场景为王"特征[10] - 主要衍生四大场景：自动驾驶出租车Robotaxi 自动驾驶卡车Robotruck 末端配送Robovan 垂类场景与特定场景如机场 港口 矿山 园区等[10] 重点公司分析 - 侨银股份2025年H1实现营收18.71亿元同比下降3.90% 归母净利1.25亿元同比下降27.61% 扣非净利1.31亿元同比下降26.83%[11] - 公司将城市服务业务与新兴技术深度融合 在人形机器人 算法算力等领域深度协作 有望打开成长空间[11] - 首创环保2025年H1实现营收87.31亿元同比下降4.51% 归母净利9.29亿元同比增长0.80% 扣非净利8.76亿元同比增长5.30%[13] - 公司新建项目投运 各项目公司陆续调价 存量资产提质增效推动盈利增长 自由现金流趋势向好[13] - 理想汽车25H1实现营收562亿元同比增长2% 归母净利润17亿元同比增长3% 其中Q2营收302亿元同比下降5%环比上升17%[14] - 汽车销售收入达289亿元同比下降5%环比上升17% 归母净利润11亿元同比下降1%环比上升70% 纯电车i6预计9月上市[14] - 浙富控股2025年H1实现营收106.42亿元同比增长3.22% 归母净利5.66亿元同比增长16.80% 高于预期4.78亿[15] - 清洁能源设备业务表现亮眼 Q2实现营收57.05亿元同比下降2.59%环比上升15.55% 归母净利2.95亿元同比增长69.87%环比上升9.06%[15] - 长春高新1H25收入66.03亿元同比下降0.5% 归母净利润9.83亿元同比下降42.85% 研发投入13.4亿占收入20%[16] - 金赛生长激素销售趋于平稳 华康及房地产业务整体稳定 费用率持续提升[16] 评级变动 - 霍顿房屋目标价199.00元 首次覆盖买入评级 2025-2027年EPS预测12.06/14.73/17.53元[18] - 澳博控股目标价3.00元 评级从买入下调至持有 2025-2027年EPS预测0.11/0.16/0.19元[18] - 蔚来目标价7.56元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测-6.45/-3.44/-0.86元[18] - 平煤股份目标价10.00元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测0.34/0.52/0.77元[18] - 风语筑目标价11.20元 评级从买入下调至增持 2025-2027年EPS预测0.07/0.29/0.42元[18] - 东微半导目标价92.65元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测0.89/1.73/2.85元[18] - 捷成股份目标价6.73元 评级从买入下调至增持 2025-2027年EPS预测0.15/0.16/0.18元[18] - 潞安环能目标价17.69元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测1.10/1.38/1.46元[18] - 新媒股份目标价55.49元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测3.08/3.25/3.37元[18] - 澳优目标价2.97元 评级从持有上调至增持 2025-2027年EPS预测0.18/0.20/0.22元[18] - 中广核矿业目标价3.01元 评级从买入下调至增持 2025-2027年EPS预测0.05/0.14/0.15元[18]

股价表现 - 鸿智科技股价创历史新高 截至9:35上涨9.54%报25.49元[2] - 成交量420.70万股 成交金额9916.68万元 换手率5.25%[2] - A股总市值22.52亿元 A股流通市值20.44亿元[2] 行业对比 - 家用电器行业整体跌幅0.24% 行业内66只个股上涨[2] - 涨幅前三为爱仕达10.03%、鸿智科技9.54%、宏昌科技4.84%[2] - 32只个股下跌 跌幅前三为拾比佰4.98%、日出东方3.72%、荣泰健康3.54%[2] 融资数据 - 最新两融余额899.04万元 其中融资余额899.04万元[2] - 近10日融资余额减少82.62万元 环比下降8.42%[2] 财务业绩 - 上半年营业收入2.17亿元 同比增长4.70%[2] - 净利润1528.31万元 同比增长6.44%[2] - 基本每股收益0.1700元 加权平均净资产收益率5.50%[2]

市场整体表现 - 9月3日沪指下跌1.16% [1] - 市场两融余额合计22898.61亿元 较前一交易日增加14.09亿元 [1] - 沪市两融余额11684.59亿元 减少8.01亿元 深市两融余额11140.51亿元 增加21.90亿元 北交所两融余额73.51亿元 增加0.19亿元 [1] 行业融资变动 - 融资余额增加的行业有17个 [1] - 电力设备行业融资余额增加最多 达33.38亿元 [1] - 通信行业融资余额增加24.80亿元 房地产行业增加3.96亿元 [1] 个股融资增幅表现 - 1695只个股融资余额增长 占比45.58% [1] - 267股融资余额增幅超过5% [1] - 鸿智科技融资余额899.04万元 增幅94.35% 股价上涨30.00% [1] - 峆一药业融资余额1747.12万元 增幅63.76% [1] - 吉视传媒融资余额59434.82万元 增幅63.66% [1] 融资增幅前20个股市场表现 - 平均上涨4.64% [2] - 鸿智科技上涨30.00% 艾罗能源上涨19.15% 百利天恒上涨13.39% [2] - 荣亿精密下跌7.45% 中航泰达下跌5.17% 派特尔下跌4.41% [2] - 浙江荣泰融资余额86969.99万元 增幅59.46% [2] - 艾罗能源融资余额23772.31万元 增幅54.13% [2] - 德新科技融资余额16919.21万元 增幅38.48% [2] - 国轩高科融资余额367246.56万元 增幅30.94% [2] 融资降幅个股情况 - 2024股融资余额下降 [3] - 290股融资余额降幅超过5% [3] - 新安洁融资余额437.27万元 降幅53.61% [3] - 恒合股份融资余额33.58万元 降幅44.08% [3] - 威贸电子融资余额1990.23万元 降幅34.37% [3] 融资降幅前20个股行业分布 - 环保行业新安洁降幅53.61% 恒合股份降幅44.08% [4] - 医药生物行业热景生物融资余额19150.68万元 降幅25.82% [4] - 国防军工行业长城军工融资余额52316.64万元 降幅24.69% [4] - 家用电器行业民爆光电融资余额7075.59万元 降幅25.17% [4] - 电子行业威贸电子降幅34.37% [4] - 轻工制造行业家联科技融资余额6270.46万元 降幅21.86% [5]

深市整体业绩表现 - 深市2873家公司2025年上半年合计实现营业收入10.24万亿元同比增长3.64% 合计实现净利润5954.56亿元同比增长8.88% [1] - 近八成公司实现盈利 超过五成公司净利润同比增长 超过两成公司盈利同比增长超50% [1] - 深市主板1489家公司合计实现营业收入8.19万亿元 平均营业收入54.99亿元 其中53.76%公司营业收入同比增长 55.17%公司净利润同比增长 [1] 龙头企业表现 - 深市55家市值超千亿元公司合计实现营业收入2.81万亿元同比增长10.69% 合计实现净利润3060.91亿元同比增长18.28% [2] 战略性新兴产业表现 - 842家战略性新兴产业公司合计实现营业收入1.49万亿元同比增长14.73% 平均营业收入17.67亿元 合计实现净利润1212.16亿元同比增长12.51% [3] - 战略性新兴产业公司研发投入合计924.62亿元同比增长22.36% 平均研发强度6.22%同比提升0.39个百分点 [3] - 战略性新兴产业公司合计实现境外业务收入4346.56亿元同比增长23.59% 境外业务收入占比29.22%同比提升3.61个百分点 [3] 电子行业表现 - 深市253家电子行业公司合计实现营业收入9847.6亿元同比增长14.1% 合计实现净利润454.57亿元同比增长24.59% [4] - 胜宏科技实现营业收入90.31亿元同比增长86% 实现净利润21.43亿元同比增长366.89% [4] 计算机行业表现 - 深市222家计算机行业公司合计实现营业收入5012.47亿元同比增长13.74% 合计实现净利润122.85亿元同比增长26% [4] - 宏景科技实现营业收入11.88亿元同比增长567.14% 实现净利润6028万元同比增长725.73% [4] 通信行业表现 - 深市83家通信行业公司合计实现营业收入1938.25亿元同比增长14.19% 合计实现净利润185.32亿元同比增长24.08% [5] - 锐捷网络实现营业收入66.49亿元同比增长31.84% 实现净利润4.52亿元同比增长194% [5] 民生相关行业表现 - 深市66家农林牧渔行业合计实现净利润230.56亿元同比增长199.79% [5]

深市2025年半年报整体业绩表现 - 深市2873家上市公司近八成实现盈利 超过五成净利润同比增长[3] - 总营业收入10.24万亿元 同比增长3.64% 净利润5954.56亿元 同比增长8.88%[5] - 超两成公司盈利同比增长超50%[4] 深市主板公司表现 - 1489家主板公司营业收入合计8.19万亿元 平均营收54.99亿元[5] - 53.76%公司营收同比增长 55.17%公司净利润同比增长 92家扭亏为盈[5] - 38.35%公司实现营收净利双增长[5] 龙头企业业绩 - 55家千亿市值公司营业收入2.81万亿元 同比增长10.69% 净利润3060.91亿元 同比增长18.28%[6] - 市值前100名公司营业收入同比增长9.09% 净利润同比增长20.5%[7] - 比亚迪 美的集团 宁德时代等公司营收超千亿 净利润超百亿[7] 行业表现亮点 - 电子行业253家公司营收9847.6亿元（+14.1%）净利润454.57亿元（+24.59%）境外收入4871.85亿元（+14.64%）[9] - 电力设备行业215家公司营收8384.48亿元（+8.51%）净利润569.01亿元（+17.62%）境外收入2220.35亿元（+15.85%）[9] - 计算机行业222家公司营收5012.47亿元（+13.74%）净利润122.85亿元（+26%）[9] - 通信行业83家公司营收1938.25亿元（+14.19%）净利润185.32亿元（+24.08%）境外收入643.39亿元（+32.59%）[10] - 汽车行业151家公司营收9044.7亿元（+8.45%）净利润392.27亿元（+1.93%）境外收入2754.02亿元（+17.83%）[10] - 家用电器行业61家公司营收5492.38亿元（+7.38%）净利润518.05亿元（+13.9%）境外收入1989.16亿元（+13.76%）[11] - 农林牧渔行业66家公司营收5144.2亿元（+9.12%）净利润230.56亿元（+199.79%）境外收入341.41亿元（+6.23%）[11] 重点公司业绩 - 牧原股份净利润同比增长1169.77% 营收同比增长34.46%[5] - 沪电股份营收同比增长56.59% 净利润同比增长47.5%[5] - 浪潮信息营收同比增长90.05% 净利润同比增长34.87%[5] - 比亚迪营收3712.81亿元（+23.3%）净利润155.11亿元（+13.79%）成为净利润最高车企[10] - 比亚迪境外收入1353.58亿元 占比36.46% 同比增长50.49%[10] 分红与回购情况 - 386家公司披露中期分红 同比增加18.04% 合计分红886.07亿元 同比增加49.51%[3] - 2025年上半年披露回购计划230单 计划回购金额上限合计682.07亿元[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7][9] 核心观点 - 公司积极推动产品创新和渠道优化布局 内销保持领先的市场份额 且有望受益于国补对高价格带产品的拉动 外销订单增长确定性强 同时公司强化对于费用投放效率管理 预计公司将保持规模稳健增长同时 盈利效率将得到进一步优化 且公司近年来均保持可观分红率 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.58亿元、25.23亿元和27.58亿元 对应PE估值分别为18.32倍、16.39倍和15.00倍 [7] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营收114.78亿元 同比增长4.68% 实现归母净利润9.40亿元 同比下滑0.07% 实现扣非归母净利润9.07亿元 同比下滑1.65% [2][5] - 单二季度实现营业收入56.91亿元 同比增长1.87% 实现归母净利润4.43亿元 同比下滑5.94% 实现扣非归母净利润4.24亿元 同比下滑8.27% [2][5] - 2025年上半年公司毛利率达23.61% 同比下降0.17个百分点 单二季度毛利率23.30% 同比下降0.45个百分点 [12] - 上半年归母净利率/扣非归母净利率分别为8.19%/7.91% 同比下降0.39/0.51个百分点 单二季度分别为7.79%/7.45% 同比下降0.65/0.82个百分点 [12] 业务分拆 - 分品类：炊具及用具营收同比增长7.48% 占比27.56% 烹饪电器营收同比增长1.16% 占比40.92% 食物料理电器营收同比增长2.43% 占比16.96% 其他家用电器营收同比增长13.04% 占比14.56% [12] - 分区域：内销营收同比增长3.36% 占比67.62% 外销营收同比增长7.55% 占比32.38% [12] - 分品类毛利率：炊具及用具毛利率25.50% 同比下降1.12个百分点 烹饪电器毛利率23.51% 同比上升0.61个百分点 食物料理电器毛利率20.34% 同比上升0.21个百分点 其他家用电器毛利率24.09% 同比下降1.48个百分点 [12] - 分区域毛利率：内销毛利率27.72% 同比上升0.60个百分点 外销毛利率15.02% 同比下降1.49个百分点 [12] 费用结构 - 2025年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为10.04%/1.73%/1.83%/-0.12% 同比变化+0.27/-0.04/-0.03/+0.40个百分点 [12] - 单二季度销售/管理/研发/财务费用率分别为10.03%/1.85%/1.89%/-0.13% 同比变化+0.81/+0.02/-0.08/+0.35个百分点 [12] 市场表现 - 当前股价51.61元 总股本80,136万股 每股净资产6.39元 近12月最高价64.30元 最低价49.10元 [10] - 厨房小家电板块受益国补拉动结构升级明显 2025年1-6月零售量同比-1.2% 而零售额同比+9.3% [12] - 2024年与SEB集团关联交易金额71.36亿元 同比增长20.30% 2025年预计关联交易金额74.60亿元 同比增长4.55% [12] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为236.66亿元、250.03亿元、265.78亿元 [17] - 预计2025-2027年归母净利润分别为22.58亿元、25.23亿元、27.58亿元 对应每股收益2.82元、3.15元、3.44元 [7][17] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为35.9%、40.7%、45.1% 净利率分别为9.5%、10.1%、10.4% [17]