上市公司整体业绩表现 - 2024年沪深上市公司共实现营业收入71.8万亿元同比下滑0.7%净利润5.2万亿元同比下滑2.3%74%公司实现盈利48%公司盈利正增长 [2] - 沪主板净利润同比增长2.7%农林牧渔电子交通运输汽车商贸零售等行业增幅靠前金融业净利润2.7万亿元同比增长10.3% [2] - 上市公司营业收入相当于GDP的56.0%实体上市公司利润总额相当于规模以上工业企业的54.9% [2] 分行业业绩表现 金融业 - 券商保险公司全年净利润同比增长16.0%110.0%增速较三季报提升17.46.8个百分点上市银行不良贷款率下降1个BP至1.15%净息差下行趋缓净利润同比增长2.3% [3] 消费行业 - 家用电器汽车行业净利润同比增长7.1%11.1%较三季报提升1.71.5个百分点新能源汽车渗透率提升9.3个百分点至40.9%赛力斯新能源汽车销量同比增长182.8% [3] - 食品饮料行业净利润同比增长5.6%贵州茅台营收净利润持续15%左右增长东鹏饮料三只松鼠海天味业净利润分别增长63.1%85.5%12.8% [4] - 养殖饲料公司大幅扭亏牧原股份海大集团净利润分别增至178.8亿元45.0亿元 [4] 交通运输物流 - 交通运输行业净利润同比增长11.5%机场航空公司净利润同比分别增长75.6%69.3%白云机场旅客吞吐量7637万人次同比增长21%京沪高铁净利润127.7亿元同比增长10.6% [5] - 快递行业营收净利润分别同比增长11.7%22.7%顺丰控股净利润上涨23.5%航运港口行业净利润同比增长31.0%中远海控净利润同比增长105.8% [5] 出口与海外业务 - 2024年货物贸易出口同比增长7.3%实体上市公司境外业务收入占比达14.3%提升1.2个百分点通信汽车电子计算机医药生物行业境外收入增速10%-30% [6] - 中际旭创境外收入207.2亿元同比增长128.3%比亚迪海外销量41.7万辆同比增长71.9%歌尔股份电子元器件销量49.6亿只同比增长15.74% [6][7] - 63.0%上市公司布局海外业务或产能亿纬锂能匈牙利项目投资近百亿元厦钨新能与法国ORANO集团合作总投资15亿欧元 [7] AI与科技创新 - 半导体消费电子行业研发费用同比增长17.2%8.0%净利润分别同比增长13.2%12.9%海光信息浪潮信息兆易创新恒玄科技净利润分别增长52.9%28.5%584.2%272.5% [8] - 工业金属行业净利润同比增长30.6%紫金矿业洛阳钼业中国铝业净利润分别增长51.8%64.0%85.4% [8] - 实体上市公司研发费用1.6万亿元同比增长3.1%研发强度2.6%提升0.1个百分点科创板研发强度10.8% [9] 分红与回购 - 2024年3472家上市公司现金分红1.66万亿元全年分红2.39万亿元同比增长7.2%沪深300股息率3.59%创历史新高 [10] - 近五年累计分红超10万亿元2024年985家上市公司中期分红6994.7亿元家数金额分别为2023年的4.3倍2.7倍 [11] - 国企分红1.5万亿元占全市场62.8%六大行分红4206.8亿元"三桶油"分红1819.7亿元三大运营商分红1293.7亿元 [11] - 2024年披露1470单回购计划金额合计2123亿元分别是2023年的2.1倍1.5倍 [11] 退市与公司治理 - 2024年55家上市公司退市2025年22家公司确定退市重大违法类退市2家财务类退市9家交易类退市8家主动退市3家 [12] - 32家公司预计5月底前撤销风险警示通过聚焦主业内控整改破产重整等方式改善基本面 [12]

沪市主板2024年年报核心表现 - 沪市主板公司展现出基础稳、韧性强的板块底色，积极描摹中国经济稳健形制 [1] 多元化外贸格局 - 2024年沪市主板公司实现海外收入6.09万亿元，同比增长7%，非美出口占比超八成 [2] - 东盟、非洲和共建"一带一路"国家成为重要出口目的地：三一重工非洲区域业绩同比增长44%，上汽集团东盟销量达13万辆（新能源车占比43%），中国中车国际业务新签订单472亿元，八大建筑央企新签海外订单1.87万亿元（同比+15%） [2] - 高端装备、集成电路等高科技产品加速出海：电子/汽车/家电/机械设备行业海外收入分别增长15%/10%/9%/7%，东方电缆交付欧洲海上风电超高压海缆，兆易创新NOR Flash出货量创新高，海尔智家多区域市场份额第一 [3] - 跨境电商等新业态带动轻工、零售、食品饮料增长：小商品城跨境清算资金超40亿美元，顾家家居跨境电商沙发品类全球销量第一 [3] 并购重组动态 - 2024年至2025Q1沪市主板新增并购交易超1500家次，金额超1.4万亿元，重大重组交易金额同比+370%至4100亿元 [4] - 标志性案例：国泰君安吸并海通证券、中国船舶拟吸并中国重工（均超千亿元），湘财股份吸并大智慧为首单民营非同控合并，瀚蓝环境收购粤丰环保 [4] - 产业并购占比近七成：华电国际注入发电资产提升装机规模，恒丰纸业收购锦丰纸业形成产能互补，兆易创新收购苏州赛芯扩充模拟芯片品类 [5] 分红与回购 - 2024年沪市主板1259家公司现金分红1.77万亿元（同比+6%），分红比例39%（+0.83pct），股息率3.6%，1041家公司分红比例超30% [7] - 366家公司实施中期分红5749亿元（同比+1.9倍），140余家计划2025年中期分红 [7] - 2024年新增回购计划400家次（金额上限843亿元，同比+70%），增持计划380家次（金额上限537亿元，同比+80%） [7] - 2025年以来新增回购增持规模780亿元，专项贷款支持总额超520亿元，中国石化等11家央企获60亿元额度 [8] ESG表现 - 2024年沪市主板1068家披露ESG报告（披露率63%），306家纳入MSCI评级中90家等级提升，8家获AAA级 [9] - 环境保护投入超1800亿元，1300余家公司减碳措施减少CO₂排放11.4亿吨，830余家参与乡村振兴 [10] 指数化投资与外资 - 2024年沪市ETF净流入8400亿元（宽基ETF占7000亿元），规模达2.7万亿元（股票ETF占2.1万亿元，同比+96%） [11] - 外资增持703家公司（金额3893亿元），非美资持股占比近八成（同比+11%），偏好银行/食品饮料/非银金融等行业 [11][12] 退市机制 - 2025年沪市主板19家公司触及退市（12家强制退市），主动退市等多元渠道占比37%，5家公司通过破产重整改善经营 [13]

根据提供的研报内容，未发现涉及量化模型或量化因子的具体构建方法、公式或测试结果。文档主要包含以下市场数据和分析： 1 市场表现数据 - 北证50与沪深300指数对比涨跌幅区间展示[2] - 北交所与A股算数平均涨跌幅对比柱状图[5] - 北交所成交金额与换手率变化趋势图[7] 2 行业分析数据 - 北证与A股各行业当日涨跌幅对比图[8] - 北交所公司分行业市盈率情况图[11] - 北证与双创板块估值变化趋势图[12] 3 个股数据 - 涨幅前十股票的市场数据表（含市值、财务指标等）[9] - 跌幅前十股票的市场数据表（含市值、财务指标等）[10] 4 风险提示 - 政策支持力度、科技创新性、市场竞争等风险提示[14] 注：所有图表数据来源均标注为iFinD和中国银河证券研究院[6][8][9][10][11][13]

市场融资余额变动 - 截至4月29日市场最新融资余额为17913.26亿元较上个交易日环比减少13.50亿元 [1] - 申万一级行业中12个行业融资余额增加19个行业融资余额减少 [1] 融资余额增加的行业 - 公用事业行业融资余额增加最多较上一日增加3.15亿元环比增幅0.73% [1][2] - 汽车行业融资余额增加2.60亿元环比增幅0.30% [1][2] - 通信行业融资余额增加1.06亿元环比增幅0.17% [1][2] - 家用电器行业融资余额增加1.01亿元环比增幅0.41% [1][2] - 纺织服饰行业融资余额增幅最高环比增长1.28%最新融资余额为67.95亿元 [1][2] - 煤炭行业融资余额增加0.82亿元环比增幅0.51% [1][2] - 钢铁行业融资余额增加0.68亿元环比增幅0.45% [1][2] 融资余额减少的行业 - 医药生物行业融资余额减少最多较上一日减少4.27亿元环比降幅0.35% [1][2] - 计算机行业融资余额减少2.76亿元环比降幅0.20% [1][2] - 机械设备行业融资余额减少2.35亿元环比降幅0.26% [1][2] - 商贸零售行业融资余额环比降幅居前下降0.97%最新融资余额为214.77亿元 [1][2] - 美容护理行业融资余额环比下降0.83%最新融资余额为54.29亿元 [1][2] - 农林牧渔行业融资余额环比下降0.73%最新融资余额为259.07亿元 [1][2]

【深圳商报讯】（记者钟国斌）虽然过去一年业绩增长承压，但上市公司很快调整经营步伐，2025年一 季度业绩明显回暖。截至4月29日20时，5148家已披露一季报的上市公司中，盈利公司数量达3884家， 占比75.47%。这些企业一季度共实现营业收入15.77万亿元，同比（可比公司，下同）基本持平；归母 净利润14.41万亿元，同比增长3.63%。 从各大板块来看，创业板一季度净利同比增速最快。今年一季度，创业板归母净利润达8910.03亿元， 同比增长15.29%；深市主板、沪市主板位居二、三名，一季度归母净利润同比分别增长11.36%、 2.54%。 从行业表现来看，在申万31个一级子行业中，共有16个行业一季度归母净利润同比增长。其中，其中， 计算机、农林牧渔、家用电器等行业一季度净利润同比增幅均超过10%。多个产业赛道一季度的强势回 暖势头，也将为上市公司2025年全年经营发展奠定良好的基础。 农林牧渔业绩强势复苏，其中超10家公司一季报净利润同比增长翻倍。比如，海大集团一季度实现净利 润12.82亿元，同比增长48.99%。公司表示，一季度实现饲料外销量约595万吨，同比增长约25%，生猪 养殖业务凭借 ...

报告公司投资评级 - 行业为家用电器/小家电，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 25Q1公司营收稳健增长但盈利能力短期波动，汽车电机业务增速亮眼，在手订单充足预计汽车零部件业务收入延续高增，家电业务表现相对稳健，2024年洗碗机产品获认证且其他品类开展拓展工作 [1] - 25Q1公司毛利率和归母净利率同比下降，费用同比增长或受越南新基地摊销影响，24年汽车零部件业务新增定点项目多、全生命周期总销售金额超23亿，且业务毛利率改善、净利润首年盈利，后续收入占比提升有望改善公司盈利 [2] - 公司中长期成长逻辑明确，汽零业务形成规模效应，拓展多元客户、推进海外产能布局，拟建设厨电项目，后续厨电业务有望贡献收入，预计公司25 - 27年归母净利润5.0/6.1/7.2亿元，当前股价对应市盈率分别14.1X/11.6X/9.8XPE，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,775.13|4,094.93|5,103.16|6,053.58|7,081.52| |增长率(%)|43.19|47.56|24.62|18.62|16.98| |EBITDA(百万元)|452.88|626.09|589.94|705.84|827.92| |归属母公司净利润(百万元)|322.18|410.83|502.20|609.93|722.29| |增长率(%)|7.92|27.51|22.24|21.45|18.42| |EPS(元/股)|0.87|1.10|1.35|1.64|1.94| |市盈率(P/E)|21.99|17.25|14.11|11.62|9.81| |市净率(P/B)|2.59|2.35|2.14|1.91|1.70| |市销率(P/S)|2.55|1.73|1.39|1.17|1.00| |EV/EBITDA|15.06|10.43|9.76|7.74|6.66| [4] 基本数据 - A股总股本372.36百万股，流通A股股本372.36百万股，A股总市值7,086.03百万元，流通A股市值7,086.03百万元，每股净资产8.29元，资产负债率41.44%，一年内最高/最低30.60/15.03元 [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了公司2023 - 2027E的财务情况，包括货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等项目及对应增长率、比率等 [10]

市场指数表现 - 上证指数收盘报3286.65点，跌0.05%，成交额4308.81亿元 [1] - 深证成指收盘报9849.80点，跌0.05%，成交额5912.39亿元 [1] - 创业板指收盘报1931.94点，跌0.13%，成交额2707.37亿元 [1] - 科创50指数收盘报1003.87点，涨0.1%，成交额187.14亿元 [1] - 沪深两市合计成交10221.2亿元，较上一交易日减少342.86亿元 [1] 行业与概念板块表现 - 涨幅靠前的行业包括美容护理、传媒、机械设备、轻工制造、化工、家电、珠宝首饰、计算机 [3] - 活跃的概念板块包括PEEK材料、人形机器人、轮毂电机、噪音防治、汽车一体化压铸、宠物经济、智谱AI、氟化工、抗菌面料 [3] - 跌幅居前的行业包括电力、保险、石油石化、煤炭、银行 [3] - 走势较弱的概念包括超超临界发电、钒电池、租售同权、白酒、跨境支付 [3] 个股表现 - 沪深两市合计3381只个股上涨，1588只个股下跌，平盘个股129只，停牌个股52只 [3] - 不含当日上市新股，共有76只个股涨停，62只个股跌停 [3] - 涨停股中，利欧股份涨停板封单量最多，达1.18亿股 [3] - ST宇顺连续7个涨停板，茂业商业和*ST交投均4连板，鸿博股份和渝三峡A均3连板 [4] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金净流出23.52亿元，创业板净流出4.91亿元，沪深300净流出19.97亿元，科创板净流出7.54亿元 [6] - 机械设备行业主力资金净流入最多，达23.17亿元，家用电器、化工、通信分别净流入4.16亿元、3.78亿元、3.31亿元 [6] - 公用事业行业主力资金净流出最多，达21.21亿元，食品饮料、电子、钢铁、石油石化、非银金融分别净流出5.77亿元、4.3亿元、4.08亿元、4.05亿元、3.51亿元 [6] - 电子行业尾盘主力资金净流入最多，达5.26亿元 [6] 个股资金流向 - 48股获主力资金净流入超1亿元，利欧股份净流入最多，达8.84亿元 [8] - 38股被主力资金净卖出超1亿元，胜宏科技净流出最多，达3.9亿元 [10] - 兆易创新尾盘主力资金净流入最多，达2.19亿元 [8] 龙虎榜数据 - 机构席位资金合计净卖出约4246.87万元，净买入13只个股，净卖出14只个股 [12] - 大叶股份获机构净买入最多，达4453.91万元 [12] - 邵阳液压被机构净卖出最多，达5217.09万元 [12] ETF表现 - A50ETF（159601）近五日涨0.74%，最新份额为41.7亿份，减少780.0万份，主力资金净流入29.6万元 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现金流 ETF 在海外市场已成熟，国内处于起步阶段但潜力大；中证全指自由现金流指数聚焦自由现金流，历史表现优且行业分布分散；自由现金流与红利策略有差异，自由现金流能规避价值陷阱、捕捉基本面变动；大成中证全指自由现金流 ETF 费率低且紧密跟踪指数，有投资价值 [1][28][64][87] 根据相关目录分别进行总结 自由现金流：海外产品种类繁多、发展成熟，国内 ETF 市场潜力巨大 - 海外现金流 ETF 成热门产品，美国规模领先的 COWZ 超 200 亿美元，且种类多 [9] - 海外自由现金流指标编制方案多样，如 CALF、COWZ 等产品编制方式有特点 [11] - 国内现金流 ETF 未来可期，截至 2025 年 4 月 8 日，自由现金流 ETF 申报达 24 只，市场对中证现金流认可度高 [21] - 关税贸易冲突提升不确定性，有稳定自由现金流创造能力的企业具防御价值，自由现金流策略配置价值凸显 [23][26] 中证全指自由现金流指数：优选高自由现金流率企业，历史表现亮眼 - 指数编制聚焦自由现金流，筛选高稳定性优质公司，通过多指标筛选样本 [28] - 指数成分股行业分布中，前三大权重行业为煤炭、家用电器和石油石化，行业分布分散；煤炭行业供需基本平衡，旺季动力煤价有望企稳反弹，焦煤价格有望触底反弹 [33][39][45] - 指数成分股市值分布广泛，权重向大市值、高自由现金流企业集中 [46] - 指数收益风险表现突出，2013 年 12 月 31 日至今年化收益率 19.07%，风险收益比 0.82 [53] - 同类比较中，行业分布较 800 现金流更均匀，近两年收益优于 800 现金流和国证现金流指数 [58][61] 自由现金流与红利的区别 - 自由现金流重视公司基本面，能规避价值陷阱，基于现金流选股可筛选出优质企业，避免落入“价值陷阱” [64] - 与中证红利对比，行业差异显著，现金流策略剔除金融和地产行业，且季度调整能捕捉基本面变动 [69][78] - 自由现金流与传统风格相关性更低，当下市场环境现金流或是优于红利的配置选择，适合长期稳定增长 [83] 大成现金流 ETF 产品介绍 - 大成中证全指自由现金流 ETF 于 2025 年 4 月 14 日开始认购、4 月 18 日结束认购，4 月 30 日上市，管理费 0.15%、托管费 0.05%，紧密跟踪指数 [87] 基金经理和基金管理人介绍 - 基金经理刘淼有丰富指数类产品管理经验，截至 2025 年 4 月 25 日，在管非货 ETF 产品 10 只，规模 104.49 亿元 [90] - 基金管理人大成基金成立于 1999 年，产品线完备，截至 2025 年一季度末，在管非货币 ETF 产品 16 只，规模近 267.12 亿元 [92]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，给予公司 2025 年 23xPE，对应目标价 68.77 元（+9%） [4][8] 报告的核心观点 - 公司 25Q1 持续稳健增长，2025 年外销在大股东 SEB 推动下、内销在行业以旧换新、公司份额提升及品类拓展拉动下有望实现稳健增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|21,304|22,427|23,821|25,073|26,392| |(+/-)%|5.6%|5.3%|6.2%|5.3%|5.3%| |净利润（归母，百万元）|2,180|2,244|2,397|2,557|2,708| |(+/-)%|5.4%|3.0%|6.8%|6.7%|5.9%| |每股净收益（元）|2.72|2.80|2.99|3.19|3.38| |净资产收益率(%)|34.4%|34.9%|34.7%|33.9%|33.0%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|20.28|19.70|18.44|17.29|16.33| [3] 交易数据 - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 -6%、4%、-1%，相对指数分别为 2%、7%、-5% - 52 周内股价区间为 46.36 - 60.00 元，总市值 44,211 百万元，总股本/流通 A 股为 801/800 百万股，流通 B 股/H 股为 0/0 百万股 - 股东权益 6,924 百万元，每股净资产 8.64 元，市净率 6.4，净负债率 -32.53% [4] 业绩简述 - 25Q1 实现收入 57.86 亿元，同比增长 7.59%，归母净利润 4.97 亿元，同比增长 5.82% [4][8] 收入拆分 - 外销增速快于内销，25Q1 外销延续 24 年高景气度，内销在国家补贴背景下收入增速转好 [4][8] 盈利能力 - 25Q1 毛利率 -0.51pp 至 23.91%，销售/管理/研发费用率分别变动 -0.90pp/-0.09pp/0.02pp 至 10.04%/1.62%/1.77%，25Q1 归母净利润率同比 -0.14pp 至 8.59%，整体利润率保持稳定 [4][8] 公司展望 - 2025 年预计向 SEB 出售商品 73.69 亿元，同比增长约 5%，内销有望在行业以旧换新、公司份额提升及品类拓展拉动下实现稳健增长 [4][8] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|EPS（元/股） - 2023A|EPS（元/股） - 2024E|EPS（元/股） - 2025E|PE（倍） - 2023A|PE（倍） - 2024E|PE（倍） - 2025E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002242.SZ|九阳股份|9.18|0.51|0.16|0.40|18.10|57.55|22.93| |002959.SZ|小熊电器|46.30|2.84|1.83|2.34|16.33|25.26|19.77| |301332.SZ|德尔玛|9.69|0.24|0.31|0.36|41.13|31.41|26.69| |平均值| - | - | - | - | - |25.19|38.08|23.13| [6]

报告核心观点 - 4月A股和港股市场均有所回落，A股主要指数普遍下跌，行业跌多涨少，港股市场波动明显 [1][8][10] - A股市场在政策支持和中长期资金流入背景下有望震荡上行，建议关注稳定类资产、产业链自主可控和内需消费三类资产 [2][13][15] - 港股市场有望延续震荡回升格局，可关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略 [3][17] - 给出2025年5月A股和港股金股组合 [3][23][26] 各部分总结 4月A股港股市场表现 - A股主要指数4月（截至25日）普遍回落，上证50跌幅最小为0.6%，创业板指跌幅最大为7.4%，行业端农林牧渔、公用事业等表现较好，电力设备、通信等较差 [1][8] - 4月港股市场受海外风险事件和国内政策预期影响波动明显，恒生香港35、恒生综合指数等涨幅分别为 -3.3%、-4.5%等 [1][10] A股观点 - 4月政治局会议强调底线思维，围绕保民生、发展服务消费等部署政策主线，长期要深化改革开放和推进关键核心技术攻关 [13] - A股市场估值处于2010年以来均值附近，政策支持和中长期资金流入有望使其震荡上行 [2][13] - 配置关注三类资产：稳定类如高股息（煤炭、银行等行业）和黄金；产业链自主可控领域有国产替代机遇但投资偏主题；内需消费板块因海外政策不确定和国内政策支持值得关注，可关注服务类和低出口占比实物类消费 [2][15][16] 港股观点 - 特朗普释放和解信号，海外扰动减弱利于港股回暖，中美贸易博弈走向“间歇缓和” [17] - 关注“哑铃”策略，包括自主可控、芯片等概念，部分互联网科技公司，以及通信、公用事业等行业的高股息低波动策略 [3][17] 2025年5月金股组合 - A股金股组合：中自科技、恒瑞医药等10支股票，并给出各股票2025(E)和2026(E)的EPS及PE [23][24] - 港股金股组合：阿里巴巴 -W、泡泡玛特等6支股票，并给出各股票2025(E)和2026(E)的EPS及PE [26][27]