沈阳市“十五五”规划产业与经济发展核心要点 - 文章核心观点：沈阳市“十五五”规划建议提出，将坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，并通过优化传统产业、培育新兴产业、建设重点产业链集群以及深化金融体制改革等一系列措施，推动城市能级持续提升和产业转型升级 [1] 产业发展方向与路径 - 优化提升传统产业：发展智能制造、绿色制造、服务型制造，推进制造业“智改数转”行动，梯次培育智能工厂，建设数字化车间和转型标杆 加快绿色技术应用，建设零碳园区、绿色工厂和绿色工业园区，打造绿色供应链 [2] - 培育壮大新兴产业和未来产业：打造新兴支柱产业，培育新增长引擎 推进创新设施建设与技术开发，壮大专精特新和单项冠军企业群体 前瞻布局具身智能、未来材料、深地深海空天装备等未来产业，推动建设未来产业(技术)研究院 [2] 重点产业链与先进制造业集群建设 - 汽车及零部件产业：做大做强，完善整车生产和零部件供应体系，布局智能网联新能源汽车全产业链 [3] - 装备制造产业：巩固提升，重点围绕工业机器人、服务机器人、通用机械装备、机床及功能部件、电力装备等领域，加快重大技术装备研制与应用 [3] - 食品产业：培育壮大，提升农产品精深加工能力，开拓功能食品、预制食品等新赛道 [3] - 航空航天产业：持续壮大，完善航空航天城、临空经济区、通航产业基地布局，强化大飞机总装能力建设，推动涵盖整机研制、部件制造及航空运维服务的全产业链发展，建设国际先进的航空产业基地 安全有序发展低空经济，完善设施网与管控平台，拓展应用场景 [3] - 新一代信息技术产业：做强做优，壮大软件、集成电路产业规模，推动沈阳国际软件园提质升级 [3] - 生物医药及医疗装备产业：发展壮大，加快建设沈阳国际生命健康城，推进改良型创新药和医疗器械高端制造 [3] - 新能源产业：大力发展，推动风光氢储一体发展，扩大氢能制储输用、电化学储能、风电装备和高效光伏组件等研发生产 [3] 金融体系改革与建设 - 深化金融体制改革：强化金融供给，积极发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，推进区域性金融中心建设 [4] - 健全金融机构体系：优化中小金融机构布局，支持国有金融机构在沈阳设立数据中心、研发中心等功能性总部，补齐期货、公募基金、信托等空白领域金融牌照，引育专业中介服务机构 [4] - 完善金融市场体系：积极扩大信贷、债券、资本市场融资规模，争取辽宁股权交易中心纳入国家区域性股权市场创新试点，加快构建多层次投资基金体系 [4] - 优化金融生态：完善担保体系，建立不良资产交易中心，发挥金融仲裁与调解中心作用，优化金融法庭工作机制 落实央地协同金融监管机制，强化非法金融活动源头治理 [4]

文章核心观点 成都市正通过“强县活区”战略，大力推动8个县市新城（简阳市、都江堰市、彭州市、邛崃市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县）的高质量发展，旨在提升县域综合能级，构建“城市新区强引领、中心城区强支撑、县市新城强突破”的发展格局，计划用3到5年时间在经济规模、城镇化质量和综合承载力方面实现稳步提升 [1] 从功能品质看县市新城新面貌 - 公共服务方面，通过优质学校领办结对帮扶和共建医联体等方式补短板，县市新城义务教育、普通高中优质教育资源覆盖率已分别达到61.4%和62.8%，并新建紧密型医联体3个，建成县域医疗卫生次中心22个 [3][4] - 商业与消费方面，实施商圈提能升级计划，重点打造包括金堂淮州新城、邛崃文脉坊在内的10个区域级商圈，并推动地标场景与头部品牌联名以激活消费IP，例如金堂县成功入选2025年全国县域商业“领跑县”，其商业综合体年销售额可达10亿元 [4] - 城市更新方面，4个县市新城有机更新项目以及55个老旧小区改造项目预计年底全部完工，城市面貌持续焕新 [5] 从产业发展看县市新城新动能 - 产业集群建设成果显著，崇州市板式家具产业集群入选2025年度国家级中小企业特色产业集群，金堂县绿色新材料、简阳市低温装备产业集群入选省级集群，蒲江县、邛崃市、大邑县被列入我国传统优势食品产区重点培育名单 [6] - 新兴产业布局加快，例如成都淮州机场开通低空无人机载货航线，崇州市引进航空发动机研发和商业卫星总部项目，积极培育航空航天等新增长点 [6][7] - 基金赋能产业发展，方案明确引导市级基金与县市新城组建子基金支持特色产业，崇州科创基金和简阳首单AIC基金已相继落地运营 [7] - 招商引资与产业规模，今年以来县市新城签约引进重大产业化项目182个，占全市的31.3%，协议总投资1368.07亿元，产业园区内规上工业企业达1600余家，“四上”企业达3100余家 [7] 从基础设施看县市新城新支撑 - 交通网络持续完善，8县市已全部通达至中心城区高速公路，除金堂外其他7个县市已通达轨道交通，宁蓉线淮口南站已于8月投入运营，服务周边超20万人，成雅高速扩容、蒲江铁路物流港、都四山地轨道交通等项目均在推进中 [8][9] - 能源保障能力增强，邛崃500千伏输变电工程已投运，实现该市500千伏变电站零的突破，空港、淮州500千伏输变电工程建成投运，为电网新增480万千伏安变电容量，惠及东部新区、简阳、金堂等地 [9] - 水利工程建设取得突破，国家重大水利工程李家岩水库面板浇筑完成，大邑县三坝水库工程进入实质性攻坚阶段，为区域发展和安全提供重要支撑 [10]

航空航天ETF天弘(159241)市场表现 - 截至2025年12月15日盘中，该ETF换手率达4.55%，成交额为2749.11万元 [1] - 其跟踪的国证航天航空行业指数(CN5082)当日上涨0.78% [1] - 成分股表现强劲，其中航天电子上涨7.02%，航天彩虹上涨4.92%，钢研高纳上涨3.39%，中国卫星上涨3.34%，国睿科技上涨2.52% [1] - 截至12月12日，该ETF最新规模达6.04亿元，最新份额达4.94亿份，均创成立以来新高 [1] - 近3天获得连续资金净流入，合计净流入8381.62万元，最高单日净流入5582.81万元 [1] 产品定位与投资主题 - 该ETF聚焦军工细分空天力量，覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头 [2] - 产品定位完美契合“空天一体”的战略方向 [2] 行业近期热点事件 - 12月13日，快舟十一号遥八运载火箭发射成功，将迪迩五号空间试验器、希望五号二期卫星送入轨道 [3] - 此次任务是快舟十一号运载火箭的第4次飞行 [3] 机构对商业航天行业展望 - 中泰证券指出，中国商业航天已跨越从探索期到成长期的拐点 [4] - 行业在政策支持和技术进步双重驱动下发展 [4] - “十五五”期间，火箭发射和卫星批产能力有望大幅提升 [4] - 随着“朱雀三号”等新型火箭试验取得突破，以及太空算力基础设施建设启动，卫星互联网星座组网进程将加快，推动产业链需求显著增长 [4]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：广联航空（及其并购标的跃峰股份/乐峰/裕丰/粤丰/悦丰，指同一公司）[2][4][5][6] * 行业：航空航天制造、商业航天、燃气轮机、核聚变、机器人（具身智能）、无人机[2][12][14][24] 核心观点和论据 **1 并购跃峰股份切入商业航天，实现技术与市场协同** * 广联航空通过并购跃峰股份切入商业航天领域[2] * 跃峰股份是长征系列火箭（如长5、长7、长8）的核心供应商，具备火箭金属结构件加工及柱箱/注箱生产能力[2][4][5][6] * 并购旨在将广联航空的核心能力（如碳纤维复合材料成型）复制到航天领域，服务国家队并拓展商业航天市场[5] * 跃峰股份在商业航天领域已与蓝箭、星际荣耀、天兵等公司合作，提供结构件和注箱等核心部件[2][8] * 预期并购后能实现协同效应，提升配套价值，达到一加一大于二的效果[27] **2 商业航天市场前景明确，发射量及公司配套价值将显著增长** * 2025年是商业航天真正起步并有实打实发射需求的一年[8] * 国家队火箭发射量：2024年约8枚，2025年已交付19枚，预计2026年将达36至38枚，2027年后可能阶梯式翻倍增长[19][23] * 单枚火箭配套价值量：长征系列大火箭约几百万到千万级别[7]；商业火箭如天龙三号，若包含完整注箱及其他结构件，价值量可达两三千万[9] * 跃峰在商业火箭配套中的价值占比：在蓝箭朱雀三号上提供20%-30%的结构件价值量；在天龙三号上签署整体注箱交付协议，占比40%-50%[8] * 行业里程碑：若跃峰承接的商用火箭核心部件制造任务成功，将标志民营配套体系成熟[20][21] **3 公司新兴业务多元布局，基于航空航天技术实现复用** * 公司提出“海陆空天”战略，旨在利用核心技术实现全空间业务覆盖[2][14][15] * **燃气轮机**：能够提供整套燃机机匣成套交付，单台价值量达1200万元，每年贡献超过1亿元营收[12] * **核聚变**：为上海方向的客户提供导冷组件、托卡马克部组件及真空室等产品[12] * **机器人（具身智能）**：与哈尔滨工业大学合作成立研究院，在工业机器人、多足机器人及人形机器人方面取得进展[2][12][16] * **无人机**：未来1至2年的重要业务板块，已有几十款型号在研制，部分已进入列装环节，新型号大尺寸无人机有望列装并带来强劲业绩支撑[24][25] * **无人系统**：拓展至无人舰艇及无人地面装备等方向[15] **4 公司短期业绩波动有因，长期利润率展望稳定** * 2025年第三季度业绩环比和同比下滑，主因是过去两年资本性支出集中转固，导致单位成本制造费用摊销升高，影响了交付时的毛利率[4][22] * 此现象在制造业产能迅速提升阶段较为普遍，预计产能爬坡结束后利润空间将显著提升[22] * 预计随着产能释放和固定资产周转率恢复至上市初期水平，2025-2027年整体利润率有望稳定在10%至15%[4][22] * 营收端近两年复合增长率保持在20%至30%，预计未来几年增速仍将保持稳定[24] **5 公司在机器人材料与工艺上提供解决方案** * 机器人配套产品主要采用金属材料，并逐渐向碳纤维等辅助材料拓展[17] * 广联航空利用在碳纤维复合材料成型方面的丰富经验，为客户提供材料解决方案，以减轻机器人自重、提升性能[17][18] **6 公司治理风险缓解** * 公司董事长已于近期正式恢复工作，事件基本告一段落，未来业务发展速度可能会更快[3] 其他重要内容 **1 注箱市场竞争格局与公司地位** * 注箱配套公司较少，多为从体系内出来的一级公司创业者[10] * 广联航空旗下的跃峰（裕丰）承接各类工序能力最全面（焊接、表处、检测、喷漆涂层及打压等），在同类供应商中产能和技术储备最全面[10] **2 航天配套产业链处于早期，公司为先行者** * 航天配套产业链目前仍处于早期发展阶段，类似于航空产业定型前的状态[11] * 跃峰（裕丰）作为拥有十多年客户配套历史的行业先行者，有望在行业起量过程中率先受益[11] **3 具体工艺与技术能力详情** * 跃峰股份具备从产品设计、工艺研发、零件试制到整体装配的一整套能力，特种工艺技术储备突出（如铜段焊接、底箱成型和拼焊等），并具备全面的检测体系（X光检测、相控阵检测等）[5] * 在长征火箭配套中，跃峰可能完成30-40道工序，涉及金属机加、钣金成型、桶段纵缝和环缝焊接、底箱成型焊接、储存设备搅拌摩擦焊等特种工艺，以及X光检测、喷涂和绝热等能力[7] * 公司通过电子真空束焊接等特种工艺，能够完成复杂零件的精密加工和装配[13] **4 对商业航天关键进展的观察** * 可回收火箭朱雀3号虽回收失败但发射入轨，被视为重要进展[21][26] * 长征12甲火箭的回收成功与否备受关注[21][26] * 天龙三号火箭背后的天兵科技在商业火箭领域竞争力突出[26]

公司运营与市场表现 - C909飞机已安全载客超过3000万人次 [1] - 公司已累计交付175架C909飞机 [1] - 交付量占国内支线客机市场份额60%以上 [1] - 飞机已在海外12个国家运行 [1] - 由3家海外航司在东南亚地区运营，累计开通近20条航线，通航20余座城市 [1] - 累计运营超过700条航线，每天运载数万旅客，链接上百座城市 [1] 产品与技术发展 - C909是我国首次按照国际通行适航标准自行研制、具有自主知识产权的中短程新型涡扇支线客机 [1] - 飞机载客78至97座，航程2225至3700公里 [1] - 产品已实现系列化发展，现有货机、应急救援指挥机、医疗机和公务机等衍生机型 [1] - 历经23年探索，突破了喷气客机设计、制造、运维以及满足国际最新适航标准的安全技术、极端环境高适应性高可靠性的运营技术 [2] - 通过C909研制，我国第一次走完了喷气客机设计、制造、试验、试飞、批产、交付、运营全过程 [2] - 通过持续改进优化，C909不断提升性能、机组操作体验和客舱舒适性 [2] 行业与战略背景 - “十五五”规划建议提出加快航空航天等战略性新兴产业集群发展 [1] - C909的研制填补了我国自主研发喷气运输类飞机全程实践的空白，为大飞机事业发展进一步夯实了基础 [2] - C909的研制为中国大飞机产业探明全生命周期发展道路，建立了技术体系，培养了技术队伍 [2] - C909实现了国产喷气飞机商业运营的突破 [1]

文章核心观点 - 南京市六合区通过构建贯通式成果转化体系与高能级创新平台矩阵 成功推动实验室技术向产业化应用转化 并以此驱动区域产业升级与高质量发展 冲刺“两个千亿”目标 [1][2][3] 平台建设与创新体系 - 六合区围绕“3+1”主导产业精准布局高能级创新平台 构建层次清晰、功能互补的“创新矩阵” [2] - 平台建设取得突破性进展 包括获批组建全省航空航天领域唯一的江苏省航空航天先进结构与高端装备技术创新中心 以及多个市级概念验证中心、中试平台和创新联合体 [2] - 累计拥有省级技术创新中心1家、市级概念验证中心1家、市级中试平台2家、市级公共技术服务平台2家 贯通“概念验证—中试熟化—公共技术服务”全链条 [2] 产业赋能与企业发展 - 创新平台为区内企业注入强劲动能 例如南京瑞为新材料科技有限公司依托省级技术创新中心 成为新一代芯片散热材料产业化引领者 已完成四轮融资 估值近10亿元 [3] - 南京大量数控科技有限公司依托市级创新联合体等平台 攻克高端数控机床领域多项“卡脖子”技术 产品达国际先进水平 2025年营收预计超10亿元 [3] - 形成“平台赋能企业、企业带动产业、产业集聚发展”的良性循环 推动产业链上下游协同创新 [3] 政策支持与创新成果 - “十四五”期间出台专项政策措施 为科技创新提供全方位保障 [3] - 全社会研发投入持续增长 高新技术企业达450家、科技型中小企业达1168家、技术合同交易额达26.92亿元 较“十三五”末均实现翻番 [3] - 实现国家级人才计划和省级重大创新平台“零的突破” 建成4个国家级科创载体 [3] 未来发展规划 - 下一步将抢抓“空铁智造走廊”“空天创造走廊”建设机遇 持续强化科创平台建设与创新主体培育 [4] - 目标是促进更多科技成果从“实验室”奔向“生产线” 加速产业升级 确保冲刺“两个千亿”目标 [4]

文章核心观点 - 广东省设定了雄心勃勃的长期经济增长目标，计划到2035年实现经济总量翻番，GDP达到25万亿元以上，并在此过程中追赶全球第一大经济体美国加州 [6][7][9][12] - 实现目标的核心路径在于全省域协同发展，包括强化经济大市龙头作用、发展省域副中心城市、推动“百县千镇万村”工程以及促进粤东西北地区崛起 [18][25][27][41] - 经济发展的根本抓手在于“制造业当家”和科技创新，广东将依托其强大的产业集群和创新优势，抢占国家规划的战略性新兴产业和未来产业机遇，以再造一个高新技术产业 [43][45][46] 省域经济目标与对标 - 广东省“十五五”规划建议提出，从2022年（二十大）到2035年，用13年时间基本实现社会主义现代化，经济总量实现倍增 [6][7] - 2022年广东GDP约为13万亿元，经济总量翻番意味着到2035年GDP需达到25万亿元以上；若以2020年为基准，则目标为22万亿元左右 [8][9][10] - 2024年广东GDP已超过14万亿元，连续36年位居全国首位；以25万亿为目标计算，年均名义复合增长率需在5%以上；以22万亿为目标，则年均名义增速约3.5% [11] - 到2035年，广东GDP预计将超过20万亿元，并可能达到4万亿美元以上，直追全球第一大省级经济体美国加州（2024年名义GDP约4.1万亿美元） [12][14] - 广东追赶加州，不仅是中美第一大省级行政区的较量，也是粤港澳大湾区与旧金山湾区两大世界级湾区和全球科创中心的竞争 [15] 全省域发展布局与核心力量 - 规划强调需全省域发力，具体包括：经济大市挑起大梁、省域副中心城市担重任、粤东西北实现跃升、“百县千镇万村”崛起 [18] - **经济大市**：强化广州、深圳、佛山、东莞、惠州的龙头作用；惠州GDP已站上6000亿元，工业总产值达1.5万亿元，是下一个万亿城市有力竞争者，其石化能源新材料产值突破3900亿元，电子信息产值突破5500亿元 [19][20] - **省域副中心城市与都市圈**：强化珠海作为珠江口西岸核心城市，汕头、湛江作为省域副中心城市的支撑作用；广东规划了五大都市圈（广、深两大国家级都市圈，以及珠中江、汕揭潮、湛茂三大省级都市圈） [21][22][23] - **县域经济**：通过“百千万工程”打造一批千亿GDP大县；目前广东已有3个全国百强县，其中惠州博罗县即将迈过千亿大关 [24] 粤东西北地区发展潜力与策略 - 粤东西北12个地市占全省70%以上面积，但GDP仅占20%左右，是广东区域发展的短板，也被视为最大的“潜力板” [28][29][30] - 省级规划提出促进全省联动发展，深化省内对口帮扶协作，引导珠三角产业向粤东西北有序转移 [30][31] - 主要发展抓手包括： - **对口帮扶协作**：如广州帮扶梅州、清远、湛江；深圳帮扶汕头、汕尾、河源等 [36] - **“双向飞地”模式**：珠三角在粤东西北布局产业转移园区，粤东西北在珠三角打造反向科创飞地；深汕特别合作区是典范，6年间GDP从39亿元飙升至242亿元 [38] - **自身产业打造**：粤东粤西可打造沿海经济带，发展绿色石化、海上风电等产业 [40] 产业创新与未来增长引擎 - 再造新广东的根本抓手在于“制造业当家”，核心是抓住国家“未来10年再造一个高新技术产业”的机遇 [43][45] - 国家“十五五”规划建议提出的战略性新兴产业（如新能源、新材料、航空航天、低空经济）和未来产业（如量子科技、生物制造、氢能、脑机接口等），基本都是广东的强项和布局焦点 [44][46] - 广东产业基础雄厚，拥有9大万亿级产业集群、8个国家级先进制造业集群及10大战略性新兴产业集群，电子产业、软件和信息服务业、新能源等规模全国第一 [46] - 广东提出打造低空经济、智能经济、湾区经济、绿色经济等八大新经济，其核心竞争力在于创新驱动，尤其是科技创新与产业创新的融合 [47] - 根据世界知识产权组织2025年全球百强科技集群排名，“深圳-香港-广州”创新集群首次登顶，超过以硅谷为主体的“圣何塞-旧金山集群” [47] - 广东以企业为主体的创新模式突出，已连续9年蝉联中国科技创新第一大省；2024年R&D经费投入达5099.61亿元，其中企业占比超90%，投入总额超过西部12省总和；拥有1200多家上市企业、7.7万家高新技术企业、700多万家中小企业 [48]

核心观点 - 报告认为国防军工行业高景气度持续，核心驱动力来自“两机”（航空发动机、燃气轮机）和商业航天两大领域，同时新兴赛道如军工AI、低空经济等正构筑新的增长极 [2] 本周核心观点与行业动态 - **两机高景气持续，民航交付加速**：燃气轮机市场需求强劲，GE Vernova预计2025年底订单积压总量将达80吉瓦，交付周期延伸至2029年 [13] 全球商用宽体机交付量显著提升，截至2025年10月累计交付174架，同比大幅增长44% [13] - **商业航天催化密集，发射频次创新高**：国内商业航天发射活动频繁，长征火箭于12月9日创下“一日三发”新纪录，12月12日长征十二号再次成功发射卫星互联网低轨卫星组 [14] SpaceX推进IPO计划，目标估值约1.5万亿美元，并计划将募资用于开发太空数据中心 [14] - **优选三大景气扩张方向**： - **方向一：内需+出海需求景气提升**，关注主机厂及核心配套企业，如中航沈飞、中航西飞、国睿科技、洪都航空等 [15] - **方向二：军工AI驱动信息化智能化升级**，关注全产业链相关配套，如睿创微纳、中航光电、紫光国微、中科星图等 [15] - **方向三：民航产能外溢与自主可控等新兴机遇**，关注大飞机、商发、可控核聚变等领域，如航发动力、航发控制、中国动力、中航高科等 [15] 重点公司分析摘要 - **睿创微纳**：公司是多光谱感知芯片与AI智能算法研发龙头，在红外、微波、激光等多维感知领域布局深入，2025年预计归母净利润9.68亿元，动态PE约40倍 [16][17] - **紫光国微**：作为特种集成电路龙头，赛道空间广阔，2024-2025年对应市场空间有望达400-500亿元，公司产品体系全，平台化发展优势明显 [18] - **菲利华**：是航空航天、半导体用石英材料龙头企业，全球少数具备石英玻璃纤维批量生产能力，将受益于装备现代化和半导体国产替代 [19] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，2025年预计关联方销售达30.01亿元，同比增长66.05%，同时积极布局低空经济 [20][22] - **航发动力**：作为航空发动机主导供应商，持续受益于高端航空装备批产需求，中长期存在民航市场国产替代机遇 [23] - **中航沈飞**：是我国主要的歼击机主机龙头，净利率在航空主机厂中领先，并率先实施股权激励，维修业务成长可期 [29][30] - **中科星图**：背靠空天院，深耕数字地球领域，是低空经济基础设施建设综合服务供应商，并布局特种领域数字地球 [31] - **中国动力**：重组后民船业务收入占比提升至40-50%，将充分受益于船舶行业复苏周期及发动机技术变革 [28] 市场行情表现 - **指数表现**：截至报告当周收盘，中证军工指数周涨幅为2.53%，跑赢上证指数2.88个百分点，跑赢深证成指1.69个百分点 [36][37] 2025年初至当周，中证军工累计上涨27.99%，但跑输同期上证指数、深证成指和创业板指 [36][37] - **个股表现**：当周涨幅靠前的军工股包括通光线缆（涨45.3%）、航天动力（涨42.2%）、西部材料（涨41.0%）等 [40][42] 跌幅靠前的包括特发信息（跌-9.5%）、南京熊猫（跌-8.0%）等 [40][45] 行业估值水平 - **整体估值**：截至当周五，申万国防军工板块PE（TTM）约为82.24倍，高于2021年初至今均值（61.08倍），但低于自2014年年初的均值（83.62倍） [44] PB（LF）为3.47倍，高于2021年初至今均值（3.17倍） [44] - **细分板块估值**：航天板块PE（TTM）约为364.42倍，航空板块约为82.20倍，地面兵装板块约为136.55倍，均处于近年中上水平 [47][50] 机构持仓分析 - **持仓占比**：2025年第三季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓占比为2.52%，环比第二季度减少1.03个百分点，处于超配状态（超配1.01个百分点） [54] - **持仓集中度**：当季重仓持仓市值前五的个股分别为中航沈飞（52.64亿元）、睿创微纳（51.95亿元）、国睿科技（31.24亿元）、航发动力（26.60亿元）、航天电器（22.91亿元） [59] 重仓基金数增加较多的个股包括紫光国微（增加47只）、图南股份（增加14只）等 [57]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）” [3] 报告核心观点 - 多地政府近期发布的“十五五”规划建议中，“低空经济”高频出现，普遍聚焦于制造、基础设施、应用场景、安全防控、产业生态等方向，显示其作为战略性新兴产业的重要地位 [6][7][8] - 国家发改委在全国发展和改革工作会议中提及2026年重点工作包括完善低空经济产业生态，政策支持持续 [6] - 报告认为低空经济产业具备放量潜力，建议从产业链维度进行布局 [6][46] 多地政府“十五五”规划建议总结 - **制造与集群**：多个省份明确将低空飞行器制造作为发力点，例如广东省发展低空飞行器制造产业，黑龙江省壮大低空航空器装备制造产业，辽宁省强化新能源通用飞机、工业级无人机等整机制造能力并推动集群化发展 [6][9] - **基础设施**：各省普遍推进低空飞行基础设施与智能网联系统建设，作为基础支撑，例如广东省建设覆盖全省的低空飞行基础设施与智能网联系统，浙江省合理布局无人机公共起降场及低空智能网联设施 [6][10] - **应用场景**：应用场景呈现多样化，涵盖物流、旅游、农业、应急救援等，例如广东省重点推进城市物流与跨珠江口常态化飞行，重庆市拓展低空旅游与无人机展演，黑龙江省侧重农业植保、应急救援与物流运输 [6][11] - **安全与风险防控**：多省规划将低空经济安全与风险防控列为重要任务，例如湖北省加强低空等领域安全风险研究应对，黑龙江、福建等多个省份明确提出加强低空等新兴领域国家安全能力建设 [6][12] - **产业生态与创新**：各省市积极布局产业生态与创新发展，例如重庆市打造低空经济创新发展强市，浙江省加快低空经济等新兴产业集群发展，陕西省培育低空经济产业生态并建设低空装备制造产业基地 [6][13][14] 华创交运|低空60指数表现总结 - **指数周度表现**：截至12月12日，华创交运|低空60指数为144.45点，周上涨1.4%，其中制造环节指数周上涨2%，运营及保障环节指数周上涨1% [6][39] - **指数年度表现**：华创交运|低空60指数全年累计上涨15.4%，其中制造环节上涨27.4%，运营及保障环节上涨5% [6][40] - **市场比较**：同期，沪深300指数全年上涨16.4%，Wind全A指数上涨24.8%，创业板指上涨49.2% [6][40] - **个股周度表现**：本周涨幅前三为四创电子（16%）、广联航空（15%）、航天电子（13%）；跌幅前三为祥源文旅（-10%）、英搏尔（-8%）、国安达（-7%） [6][41] - **个股年度表现**：全年累计涨幅前五为应流股份（214%）、卧龙电驱（196%）、西锐（185%）、航天南湖（115%）、通灵股份（86%）；跌幅前五为深城交（-29%）、莱斯信息（-24%）、中信海直（-23%）、苏交科（-21%）、六九一二（-18%） [6][42] 投资建议与核心标的 - **产业链投资建议**：报告建议从五大产业链环节重点关注 [6][46] - **环节1：主机厂**：通航飞机+eVTOL领域的万丰奥威、通航飞机领域的西锐、eVTOL领域的亿航智能、无人机领域的绿能慧充、纵横股份、航天彩虹、中无人机 [6][46] - **环节2：供应链**：航发市场的宗申动力、应流股份，电机电控领域的英搏尔 [6][46] - **环节3：低空数字化**：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏州规划、苏交科 [6][46] - **环节4：低空基础设施-雷达**：国睿科技、纳睿雷达、四创电子、航天南湖 [6][46] - **环节5：运营**：低空+通航领域的中信海直，低空+文旅领域的祥源文旅 [6][47] - **核心标的观点**：报告自2024年1月起已发布25篇深度研究，覆盖13家重点公司，并对部分公司给出具体观点，例如看好万丰奥威通航+eVTOL双轮驱动，预计西锐2025年业绩保持30%以上增速，认为宗申动力在无人机系统核心环节具备领先量产能力等 [6][48][49][50][51][52]

文章核心观点 - 中央经济工作会议为2026年（“十五五”开局之年）定调，将实施更加积极有为的宏观政策，以扩大内需、创新驱动为核心，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，为资本市场提供支撑 [2] 坚持内需主导，建设强大国内市场 - 政策表述从“全方位扩大国内需求”强化为“坚持内需主导，建设强大国内市场”，进一步夯实内需的基石作用 [3] - 中国居民消费支出占GDP比重（39.57%）显著低于全球（56.41%）及东亚和太平洋地区（45.98%）水平，显示内需扩张潜力巨大 [3] - 2026年扩内需政策范围将拓展，方法更灵活，服务消费有望成为重要抓手，相关补贴政策有望年内落地 [3] - 2025年扩内需重点在“大规模设备更新、消费品以旧换新”，2026年将拓展至扩大优质商品服务供给、优化“两新”政策、释放服务消费潜力等领域 [3] 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 - 发展新质生产力是经济转型的破局之路，2024年“三新”经济增加值占GDP比重已超过18% [4] - 政策表述从“以科技创新引领新质生产力发展”优化为“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，重视度提升 [4] - 新质生产力发展有五个侧重点：聚焦人工智能、量子信息等前沿领域；强化半导体、创新药等薄弱环节；推动数字智能技术全行业应用；进行产业链强链延链补链；在关键战略领域发挥新型举国体制优势 [4] 宏观经济政策更加积极有为 - 财政政策仍有一定发力空间，预计2026年财政赤字率在3.5-4%之间，中央加杠杆是重要方向 [6] - 货币政策将实施“适度宽松”，2026年降准降息仍可期待，但力度和节奏需观察，重点在促进经济增长和物价合理回升 [7] - 工作总基调更强调“提质增效”，未提“以进促稳、先立后破”，表明对经济韧性有信心，超常规刺激必要性降低，工作重点转向经济结构调整、产业优化和科技自立自强 [5] 股市和楼市定位更加精准 - 房地产定位已从经济引擎向民生基石转变，政策呈“托而不举”态势，重点在构建发展新模式 [8] - 房地产开发投资占固定资产投资比重从2021年2月的30.92%高点回落至2025年10月的17.99%，对经济拖累作用预计将明显缓解 [8] - 会议强调“持续深化资本市场投融资综合改革”，意在呵护“慢牛长牛走势”，为经济转型和居民财富增值提供支撑 [9] - 当前A股估值相对合理，证券化率低于前五轮牛市平均水平，预计2026年慢牛行情将延续，“科技成长”风格值得期待 [9]