金属矿采选

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谈谈中矿这几年的并购
雪球· 2025-04-03 15:52
核心观点 - 公司通过一系列战略性收购,逐步构建了从矿产到加工的全产业链布局,尤其在铯铷盐、锂、铜等资源领域形成全球领先优势 [4][5][8][12][15][20] - 公司展现出卓越的并购能力和资源勘探技术,多次以低成本获取高价值资产,如Tanco矿山、Bikita锂矿及纳米比亚冶炼厂,带来显著市值增长 [9][10][11][13][22][23] - 未来战略重心转向铜和小金属(锗、镓等),通过非洲铜矿与冶炼厂协同实现跨周期发展,预计2027年后形成25亿元净利润的稳定基本盘 [16][17][18][21][25] 分项总结 2017年阿尔巴尼亚普拉提铜矿 - 收购BALKAN RESOURCES公司100%采矿权,首期支付330.72万加元(约1650万元人民币),总交易金额上限830.72万加元(约4150万元人民币) [4] - 矿权面积290公顷,为铁氧化物铜金(IOCG)型矿床,目前尚未开发 [4] 2018年江西东鹏新材料 - 以18亿元收购100%股权(现金支付3.99亿元),整合锂盐与铯铷加工产业链 [5] - 锂盐产能包括电池级氟化锂6000吨/年及氢氧化锂+碳酸锂2.5万吨/年,曾为国内前三 [5][7] - 通过包销协议锁定津巴布韦Bikita矿山铯榴石原料,为后续收购奠定基础 [6][7] 2019年加拿大Tanco矿山及英国工厂 - 以1.35亿美元收购全球最大铯榴石矿山(占全球氧化铯储量75%)及英国铯回收加工厂 [8][9] - Tanco矿山伴生锂云母(Li₂O品位1.18%),英国工厂含3万桶甲酸铯库存,支撑高利润租赁业务 [9][10] - 交易带来5倍市值增值(约50亿元),并获取126项国际专利 [10][11] 2022年津巴布韦Bikita锂矿 - 以1.8亿美元收购99.05%股权,矿石量2941.4万吨(Li₂O品位1.17%),折合84.96万吨LCE [12] - 铯榴石储量占全球90%,后续增储达原储量的3.5倍,可支持58年开采 [13] - 配套投资13亿元建设锂辉石/透锂长石项目,总投入约26亿元 [13][14] 2024年赞比亚Kitumba铜矿 - 以5850万美元收购65%股权,矿石量2790万吨(铜品位2.2%),铜金属量61.4万吨 [16] - 预计储量可增至200万吨,后期投资41亿元建设6万吨/年产能,远期规划10万吨 [17][18][19] 2024年纳米比亚Tsumeb冶炼厂 - 以2000万美元收购98%股权,含746.21吨锗及409.62吨镓资源(占全球锗储量8.67%) [20][21] - 技改后年处理能力37万吨,两期投产后年净利润预期3.9-4.5亿元 [23][24] - 尾矿资源价值约100亿元,为近年最划算并购 [22][23] 战略展望 - 铜与小金属业务预计2027年贡献25亿元净利润(15倍估值对应375亿元市值),形成跨周期能力 [25] - 公司持续通过勘探增储和协同并购强化资源控制,如Kitumba铜矿潜在储量提升及非洲冶炼网络布局 [17][19][22]
洛阳钼业(603993):再创历史佳绩 跻身全球前十大铜生产商
新浪财经· 2025-04-03 08:35
文章核心观点 公司2024年业绩符合预期 因产品产销量增长、价格上升和降本增效等因素盈利提升 首次跻身全球前十大铜生产商 2025年有产量指引 现有项目达产并筹备扩产 提出未来5年发展目标 上调25 - 27年盈利预测并维持买入评级 [1][2][3][4] 2024年业绩情况 - 全年实现营业收入2130.3亿元(yoy + 14.4%) 归母净利润135.3亿元(yoy + 64.0%) 扣非归母净利润131.2亿元(yoy + 110.5%) 矿山板块毛利率同比提升4.6pct IXM实现归母净利润13.5亿元(同比 + 4.4亿元 + 48%) [1] - Q4实现营收582.7亿元(yoy + 6.8% qoq + 12.2%) 归母净利润52.6亿元(yoy - 9.43% qoq + 84.2%) 扣非归母净利润45.7亿元(yoy - 6.4% qoq + 56.1%) [1] 2024年产量与销量情况 产量 - 全年铜金属65万吨(yoy + 55%) 钴金属11.4万吨(yoy + 106%) 钼金属1.5万吨(yoy - 2%) 钨金属8288吨(yoy + 4%) 铌金属1万吨(yoy + 5%) 磷肥118万吨(yoy + 1%) [2] - Q4铜金属17.4万吨(qoq + 7%) 钴金属2.9万吨(qoq - 4%) 钼金属4062吨(qoq + 2%) 钨金属2159吨(qoq + 2%) 铌金属2342吨(qoq - 10%) 磷肥28万吨(qoq - 9%) [2] 销量 - 全年铜金属69万吨(yoy + 77%) 钴金属10.9万吨(yoy + 266%) 钼金属1.5万吨(yoy - 4%) 钨金属8132吨(yoy + 3%) 铌金属1万吨(yoy + 7%) 磷肥109万吨(yoy - 6%) [2] - Q4铜金属21.9万吨(qoq + 38%) 钴金属2.9万吨(qoq + 1%) 钼金属4162吨(qoq + 15%) 钨金属2213吨(qoq + 15%) 铌金属2473吨(qoq + 4%) 磷肥4万吨(qoq - 26%) [2] 2024年成本情况 - 铜单位销售成本3.0万元/吨(yoy - 12.5%) 钴单位销售成本5.3万元/吨(yoy - 26.9%) [2] 2025年产量指引 - 铜金属60 - 66万吨 钴金属10 - 12万吨 钼金属1.2 - 1.5万吨 钨金属0.65 - 0.75万吨 铌金属0.95 - 1.05万吨 磷肥105 - 125万吨 实物贸易量400 - 450万吨 [3] 项目进展与扩产计划 - 2024年上半年TFM混合矿项目3条生产线达产达标 加上KFM公司在刚果(金)拥有6条生产线、60万吨以上年产铜能力 [3] - TFM和KFM深部勘探取得阶段性成果 积极筹备新一轮扩产改造项目 [3] - 配套电力建设取得突破 刚果(金)Heshima水电站项目签约并实施 拥有200兆瓦发电能力 [3] 未来5年发展目标 - 实现年产铜金属80 - 100万吨、钴金属9 - 10万吨、钼金属2.5 - 3万吨、铌金属超1万吨 初步进入全球一流矿业公司行列 [3] 盈利预测与评级 - 上调25/26年盈利预测 新增27年盈利预测 预计25 - 27年净利润为147.7/167.7/180.6亿元(25/26年原预测为137.7/143.7亿元) 对应PE为11/10/9倍 维持买入评级 [4]
【广发宏观王丹】如何评价2025年第一份企业盈利数据
郭磊宏观茶座· 2025-03-27 22:03
文章核心观点 - 开年工业企业经营情况稳健好转,与同期经济硬数据、软数据基本匹配,但企业利润增速中枢仍低,需推动物价中枢合理回升,使价格总水平处在合理区间,这需要需求侧和供给侧一起发力 [4][27] 工业企业营收情况 - 2025年1 - 2月规上工业企业营收同比增长2.8%,增速略快于2024年全年的2.1%,延续2024年10月以来底部回升趋势,但略低于2024年12月的4.2%,快于10月和11月 [1][5][6] 工业企业利润情况 - 2025年1 - 2月规上工业企业利润同比下降0.3%,较2024年全年同比的 - 3.3%降幅收窄,单月趋势与营收一致,略低于2024年12月,但较2024年9 - 11月好转明显 [1][7][8] - PPI增速偏低是利润主要约束,前两个月PPI同比 - 2.2%,持平2024年12月,导致营收利润率偏低 [1][7] - 2025年1 - 2月营收利润率为4.53%,同比下降0.14个点;2024年全年营收利润率为5.39%,比上年下降0.3个点 [10] 分行业利润情况 - 有色、交运设备、仪器仪表、公用事业利润增速领先,如有色采选(69.1%)、有色冶炼(20.5%)、农副食品(37.8%)等行业利润同比增速较快 [2][11][12] - 有色利润增速快与金属大宗价格上涨有关,有色金属与新兴产业关联度高 [2][11] - “两新”政策红利使智能消费设备制造、家用厨房电器具制造等行业利润增长 [2][11] - 其他上游采掘、建筑产业链(非金属矿制品、木材、家具)等利润表现较差,如煤炭( - 47.3%)、黑色采选( - 56.6%)等行业利润同比增速较低 [2][11][13] 政策红利对利润影响 - 受益于设备更新的通用设备、专用设备,1 - 2月利润增速较2024年分别加快5.3和4.8个点,通用零部件制造等行业利润快速增长 [3][16] - 1 - 2月消费品制造、装备制造、公用事业利润占比分别为34.7%、21.5%、14.3%,分别较去年同期提升0.9、0.9、2.0个点,采掘业利润占比下降 [3][16][17] 库存情况 - 截至2025年2月末,规上工业企业产成品库存同比4.2%,较2024年末上行0.9个点;剔除PPI后的实际库存同比6.4%,较2024年末上行0.8个点 [3][25][26] - 2024年未形成补库趋势,2025年开局较好,能否持续补库有待经济修复趋势确认 [3][25] 企业负债情况 - 截至2月末,规上工业企业资产负债率57.4%,同比上行0.2个点,负债同比增速由2024年12月的4.8%上行至2025年2月的5.4%是主因 [4][26] - 企业负债增速2024年9月后整体修复,开年提速,当前利润增速和工业产能利用率偏低约束资本开支意愿,但技术趋势、微观预期和信贷环境对负债端扩张有支撑 [4][26]
邓晓峰恢复增持!紫金矿业陈景河最新交流:黄金是未来投资并购非常重要的一个方向
聪明投资者· 2025-03-25 11:15
核心观点 - 铜定价逻辑清晰,矿端供应刚性对价格形成长期支撑 [1][62] - 黄金是未来投资并购的重要方向,地缘政治和货币锚缺失推动金价上涨 [29][28] - 公司通过自主勘查和战略性并购实现资源储备快速增长,铜、金产量创历史新高 [51][52][53] - 2024年营业收入首次突破3000亿元达3036亿元,归母净利润321亿元同比增长51.8% [1] - 海外业务贡献占比提升至56%,矿产铜107万吨全球前四,矿产金73吨全球前六 [1] 财务业绩 - 2024年营业收入3036亿元同比增长3.5%,归母净利润321亿元同比增长51.8% [1] - 全年分红总额101亿元(含半年度26.58亿元),拟每10股分红2.8元 [1] - 毛利结构:铜业务贡献40%(619亿元)、金业务30%、锌铅业务5%、其他20% [1] - 矿产铜产量107万吨同比增长6%,矿产金产量73吨同比增长8% [1] 资源储备与产量规划 - 截至2024年底铜储量5043万吨,金储量1487吨,锌铅储量804吨 [2] - 2025年产量目标:矿产铜115万吨、金85吨、铅锌44万吨、碳酸锂4万吨 [2] - 西藏巨龙铜矿通过技术优化使资源量从1200万吨增至2500万吨 [52][53] - 黑龙江多宝山新增铜资源350万吨,塞尔维亚Timok新增铜当量500万吨 [53][54] 投资并购策略 - 重点并购在产项目以实现快速见效,如秘鲁La Arena铜金矿仅花费3亿美元 [21][37] - 并购标准:以碳酸锂10万元/吨为基准评估项目,不追高 [26] - 通过控股上市公司(龙净环保、藏格矿业)实现资本运作新模式 [17] - 地域选择:铜矿侧重中国周边国家,黄金聚焦南美地区 [35][34] 行业展望与战略布局 - 铜价长期受新能源/电力基建需求支撑,供应端受资本开支不足制约 [62] - 新能源电气化推动铜需求,AI发展将大幅增加电能消耗 [27] - 建立数字信息平台并引入AI技术,目标3-5年实现管理体系革命性变化 [64][68] - ESG体系作为风险控制核心,海外项目实行最高环保标准 [46][49] 资本市场动态 - 2024年股价上涨19.38%,总市值达4797亿元 [3] - 邓晓峰四季度恢复增持,高毅旗下产品合计增持721.5万股 [4][5] - 公募基金四季度减持134.4亿股,前二十大主动权益基金以减持为主 [6][7] - 管理层计划将奖金转为股票激励,强化与市值绑定机制 [71]
Zijin Mining(02899) - 2024 Q4 - Earnings Call Transcript
2025-03-24 10:00
财务数据和关键指标变化 - 报告期内公司营收增长3.5%,达3036亿元,总利润481亿元,同比增长53.7%,归属净利润321亿元,同比增长51.8%,经营净现金流489亿元,同比增长32.6% [10] - 公司总资产同比增长15.6%,净债务与EBITDA之比下降28.6%,负债率下降4.47%,现金股息支付率增加53.5%,每股收益同比增长51.3% [11] - A股和H股收盘价分别上涨24%和30%,H股再融资250万美元,为去年香港上市矿业公司最大融资交易 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 铜业务 - 铜产量达107万吨,全球排名升至第四,过去五年产量复合年增长率达24%,报告期内产量增长6.1%,增量来自索菲亚、卡蒙和吉隆铜矿等 [4][13] - 铜精矿成本下降4.3%,电铜价格因刚果民主共和国电力问题上涨,铜精矿毛利增长66% [13] 金业务 - 黄金产量73吨,全球排名升至第六,报告期末黄金资源量3973吨,储量1487吨,报告期内产量增长7.7%,增量主要来自大陆黄金、奥罗拉等公司 [5][14] - 黄金成本和税收因价格上涨而增加,但剔除税收影响后仍处于行业较低水平,金锭毛利率46%,金精矿毛利率近68%,较上年提高超10个百分点 [14][15] 锌业务 - 锌产量41万吨,年末锌资源量1157吨,储量639吨,报告期内产量下降3.5%,成本下降5.7%,锌毛利率41%,较过去五年显著提高 [15][16] 锂业务 - 塞尚卢塞尔盐湖项目一期预计2025年第一季度末投产,实现零碳锂提取,一、二期完成后年产能达6万吨 [29] - 3Q锂项目一期预计2024年第三季度投产,湖南锂项目预计2025年第三季度末投产,达产后年产量3万吨 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司计划生产铜115万吨、黄金85吨、锌和铅57万吨、银600 - 700吨、碳酸锂当量27.5 - 30万吨 [31] - 公司将优化质量、控制成本、提高盈利能力,推进并购和资源建设,提升管理能力,完善ESG体系 [32][33] - 公司致力于成为世界一流的金属矿业公司,巩固全球竞争力,推动绿色、高质量和可持续增长 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司在复杂挑战中抓住增长机遇,各方面取得优异成绩,未来将继续努力实现战略目标 [4] - 2025年公司面临成本控制压力,但有信心保持行业成本竞争力,未来两到三年管理费用可控制在一定水平 [74][77] - 锂市场虽处于低迷期,但公司仍看好其未来需求,计划通过技术改进和项目推进实现盈利 [106][111] 其他重要信息 - 公司在ESG方面取得进展,发布305项指标数据,同比增长10.9%,提前完成2025年碳排放目标,清洁能源装机容量增长80% [35][36] - 公司在安全生产、环境保护、职业健康与安全、社区发展、商业道德等方面采取措施并取得成效 [37][39][41] - 公司认为美国关于新疆的法案不涉及人权问题,自身未参与相关非法或不当行为,将要求美国政府提供证据以从实体清单中移除 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司近年来在资本市场表现有效,去年发行可转债,近期宣布收购正格矿业控股权和对龙高股份进行战略投资,战略考虑是什么? - 公司通过并购和资源勘探扩大资源基础,未来将继续通过多种渠道增加资源,实现可持续增长 [49] - 选择目标时注重业务协同,未来将继续探索资本市场新模式,利用资本市场推动业务发展 [53][54] 问题2: 公司新五年计划明确生产和战略目标,2025年公司的关键优先事项是什么? - 2025年公司将继续遵循五年计划,追求高质量发展,聚焦成本控制,实现社会经济效益最大化和全球竞争力提升 [56] - 具体措施包括聚焦质量、成本和盈利能力,拓展资源,加强合规,实现和谐发展 [56][59] 问题3: 独立董事如何参与公司决策和监督活动,如何评价公司2024年内部控制和财务业绩? - 独立董事通过参加董事会会议、实地考察和日常沟通参与决策和监督,2024年参加了股东大会、董事会会议和委员会会议等 [64] - 公司内部控制无重大缺陷,财务表现良好,债务比率下降,财务弹性增强,未来前景乐观 [68][69] 问题4: 2024年公司成本控制成效显著,2025年及未来两到三年成本费用趋势如何? - 2024年公司在成本管理上取得进展,海外项目成本得到有效控制,财务费用因债务结构改善和融资成本降低而下降 [73] - 2025年公司面临成本控制压力,如矿石品位下降、刚性成本上升等,但有信心保持成本竞争力,未来两到三年管理费用可控制在一定水平 [74][77] 问题5: 公司在海外成本控制方面采取了哪些措施? - 公司全面加强海外运营管理,成立海外运营管理委员会,将管理部门迁至塞尔维亚 [79] - 采取创新措施,提高矿石吞吐量和回收率,降低生产、水和能源消耗成本,重新谈判外包成本 [80][81] - 优化供应链,通过公开价格谈判降低采购成本,设立海外成本结算中心,加强建设投资管理 [81][82] - 加强成本控制绩效评估,设定明确目标,引入分享和奖惩制度 [84] 问题6: 黄金和铜价格高但不确定性增加,公司未来并购和投资战略以及项目类型和地点偏好如何? - 公司将继续实施并购战略,选择有增长潜力、成本效益高的项目,注重资源潜力和成本降低空间 [90][97] - 优先选择未来前景乐观的矿产,如铜、金、锂、银等,根据不同矿产选择合适的投资地点 [92][94] - 应对海外风险,公司将推动当地发展,合规运营,追求高标准环境保护 [99][101] 问题7: 碳酸锂市场低迷,公司锂业务战略前景如何,各项目进展和成本情况怎样,对碳酸锂市场展望如何? - 公司调整生产指引是基于市场和项目审批情况,仍致力于锂业务,旨在巩固基础、降低成本和提升技术 [106][107] - 多个锂项目正在推进,部分项目完成二期后成本将显著下降,预计今年取得初步成果,三年内产生显著效益 [108][110] - 未来锂需求将显著增加,公司将扩大锂项目并实现多元化,有信心在锂业务上做出贡献 [111][112] 问题8: 全球铜和金勘探发现有限,2024年公司在资源扩张方面成果丰硕,主要成就和未来资源扩张优先事项及计划是什么? - 2024年公司通过勘探取得重大成果,如西藏土洞铜矿资源增加、黑龙江铜山矿发现新资源、塞尔维亚发现铜资源等 [115][118] - 未来公司将加大国内外勘探力度,2025年有望取得良好成果,中国的勘探战略举措也为公司带来机遇 [120] 问题9: 安全对矿业行业很重要,公司在安全绩效方面做了哪些工作? - 公司将安全作为首要任务,认识到安全与其他绩效高度相关,但与国际领先公司相比仍有差距 [124] - 采取系统改进措施,提高员工安全意识,邀请专业团队识别和缓解风险,聚焦关键安全问题 [126][127] - 加强能力建设,开展安全培训,提高员工安全技能,引入先进技术和设备,选择更安全的工艺和技术 [128][129] 问题10: 公司年报多次提及人工智能,其对行业和公司发展有何影响,在自动化和智能技术应用方面能提供哪些帮助? - 公司认为未来生产和运营活动应在数字平台上进行,目前在这方面有一定进展,但海外项目整合仍需时间 [132] - 人工智能可通过良好的数据系统进行标准管理,提升销售和管理能力,公司计划加大对人工智能的投资 [133][134] - 持续投入三到五年,公司管理系统和能力将发生根本变化,人工智能也将对生产和运营管理产生积极影响 [135][136] 问题11: 公司发布市值管理规定,主要目标和措施是什么? - 公司市值管理目标是提高股东回报,将继续专注于核心矿业业务,处理价值不大的资产,抓住并购机会 [140][141] - 调整管理层薪酬,推行员工持股计划,将公司利益与员工和股东利益绑定,逐步提高股息比例 [141][142] - 公司目前市值管理表现不佳,但有信心被资本市场认可,未来将加强与投资者的沟通和互动 [143][146]
宏观点评报告:春节错月影响CPI同比负增长-2025-03-12
英大证券· 2025-03-12 14:36
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后消费需求阶段回落及去年基数影响,CPI同比暂现负增长,预计随着促消费政策发力,CPI同比有望回升;宏观逆周期措施持续加码,生产需求逐步恢复,PPI同比降幅或收窄 [2] 根据相关目录分别进行总结 CPI情况 - 2月CPI同比下降0.7%,环比下降0.2%,同比数据自2024年1月以来首度转负,因2024年2月龙年春节消费品物价明显回升,致使2025年2月价格数据因春节错月而基数偏高,且2025年蛇年春节后消费品和服务价格回落 [2] - 食品方面,2月全国天气偏暖,鲜菜价格环比下降3.8%,节后需求回落,猪肉价格环比下降1.9%,分别影响CPI环比下降0.08和0.03个百分点;汽车等消费品降价促销,2月交通工具价格环比下降0.2% [2] - 服务方面,家庭服务和旅游价格环比均下降4.4% [2] - 剔除基差因素,1至2月核心CPI同比上涨0.3%,承接了2024年9月以来该指标的回升态势,消费品需求改善趋势有望延续 [2] PPI情况 - 2月PPI同比下降2.2%,环比下降0.1%,其中生产资料价格同比下降2.5%,环比下降0.2%;生活资料价格同比下降1.2%,环比持平 [2] - 受国际原油价格调整及实体经济对海外形势观望的影响,2月电力、热力生产和供应业价格环比下跌0.5%,上游煤炭开采和洗选业价格继续环比下降3.3% [2] - 基建和地产建设项目逐步复工,工业需求回升,黑色金属冶炼和压延加工业环比下降0.2%,价格下行趋势有所抑制 [2] - 新能源、人工智能领域投资热情带动有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨1.8%和0.3% [2] - 中游制造业价格波动收敛,通用设备制造业价格环比下跌0.3%,汽车制造业价格环比下跌0.1%,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业价格环比持平,计算、通信和其他电子设备制造业价格环比持平 [2] - 2025年稳经济逆周期调控政策仍将持续发力,工业生产逐步恢复,预计PPI同比降幅或继续收窄 [2]
同比由涨转降!重磅数据出炉!
证券时报· 2025-03-09 10:58
2月CPI数据表现 - 2月CPI环比下降0.2%,同比下降0.7%,其中城市和农村均下降0.7%,食品价格下降3.3%,非食品价格下降0.1%,消费品价格下降0.9%,服务价格下降0.4% [1][3][4] - 同比转负主要受春节错月高基数(影响-1.2个百分点)、鲜菜价格同比下降12.6%(影响-0.31个百分点)及汽车降价促销(燃油车和新能源车价格分别降5.0%和6.0%,合计影响-0.16个百分点)影响 [4] - 扣除春节错月因素后CPI同比实际上涨0.1%,显示物价温和回升趋势未变 [5] 价格结构性变化 - 能源价格环比上涨0.6%(汽油涨1.3%),扣除能源的工业消费品价格环比同比均涨0.2%,文娱耐用消费品、服装等同比涨幅超1个百分点 [8] - 金饰品价格同比涨幅扩大至38.6%,电影票环比涨3.1%,家政服务、美发、在外餐饮价格同比分别上涨2.6%、1.0%、1.2% [8] - 教育服务和医疗服务价格同比分别上涨1.3%和0.6% [8] PPI走势及行业分化 - 2月PPI同比下降2.2%,环比降0.1%,降幅均较上月收窄0.1个百分点 [10] - 消费品制造业中,文教工美体育用品、家具、厨房电器价格环比上涨,有色金属矿采选业和压延加工业受新能源/AI带动分别环比涨1.8%和0.3% [11] - 光伏设备、电子半导体材料、汽车整车制造价格同比降幅收窄至13.0%、9.7%、4.6%,但黑色金属冶炼业因建筑需求偏弱仍同比下降 [11][12] 市场预期与展望 - 市场对2月CPI同比平均预期为降0.4%,实际降幅略超预期 [6] - 兴业研究预计3月CPI同比有望回升 [2]
中金 • 全球研究 | 国别研究系列之非洲篇:那一片“热土”
中金点睛· 2025-03-07 07:31
文章核心观点 - 受益于AfCFTA,非洲有望实现区域一体化市场,内贸迎来大发展,对消费品、工业品及基建需求提升,制造业、矿业和基建在其推动下有良好前景;虽过去发展不快速顺畅,但未来形成区域一体化市场、实现工业化和产业链整合潜力大,或为中企出海机会点 [4][76] 非洲概览 - 非洲是全球面积第二大洲,陆地面积约2964.5万平方千米,占全球陆地面积22.8%,拥有全球18%的人口,贡献仅3.2%的GDP [10][11] - 非洲有54个主权国家,人口和GDP地域分布不均,人均GDP远低于全球平均,沿海国家人均GDP明显高于内陆国家 [13][14] 产业 - 非洲过去十年经济结构未明显变化,工业化进程缓慢,制造业在GDP占比低于全球,但工业化潜力大,有人口红利、AfCFTA推动及外部条件支持 [17][18][19] - 2023年非洲吸引全球FDI流量的4.0%和存量的2.1%,近年流入流量略微提升;中国对非投资占非洲FDI的7.6%,主要分布在建筑、采矿和制造等行业 [20][21] 贸易 - 非洲融入全球价值链程度低,贸易以外部贸易为主,呈现“头部集中,其余分散”格局,内部贸易潜力大但占比仅15%,且存在依赖核心国家、运输和非关税贸易成本高的障碍 [26][28][30] - 非洲主要外部贸易国家份额集中,贸易向亚洲倾斜,中国是首要贸易伙伴,贸易模式延续初级品换制成品;中非经贸有上升潜力,仍以初级品换制成品为主 [33][34][37] - 未来非洲外部贸易有望纵向升级、横向拓展,内部贸易需加强基建投资、降低贸易壁垒,增强经济韧性 [40] 资源 - 非洲有丰厚石油和矿石资源,品类多样且有稀缺性,前五大矿产资源生产国占非洲大陆超三分之二的矿物产量价值 [42][48] - 矿物资源是双刃剑,部分国家可能陷入“资源诅咒”,如刚果(金);也有国家打破“诅咒”,如博茨瓦纳 [49][50][52] - 中资矿企在非洲矿业开发有核心竞争力,体现在“基建 + 矿业一体化”产业资本输出、金融资本输出和ESG融合能力 [54] 基础设施 - 非洲基础设施实力薄弱,预计到2040年基建投资缺口累计约1.7万亿美元,占累计GDP比重1.2%,交通、能源和信息通信技术差距使贸易成本高出全球平均50% [59] - 交通基础设施方面,公路网络不发达、铁路运输能力恶化且轨距不同、港口虽有发展但海运货量占比低 [61][64][65] - 能源基础设施方面,非洲人均能耗低,缺电且依赖化石燃料,电网建设不足且不均衡、可再生能源开发缓慢 [66][68][69] - 信息网络基础设施方面,非洲网络宽带发展迅速,但覆盖率低,城市高于乡村 [70] - 基础设施发展缓慢原因是政府和私营部门投资不足,存在“基建换矿产”援助悖论 [72] - 中国在非洲基础设施合作覆盖面广,2023年新签合同额820.8亿美元,完成营业额最大的是交通运输建设领域,尼日利亚完成营业额最大 [73][75]
俄乌之后的铜铝市场
对冲研投· 2025-02-28 17:55
文章核心观点 - 俄乌战争爆发后西方制裁对俄罗斯有色金属行业集中在生产和贸易方面,产品流向从欧洲转至亚洲;战争形势缓解后,若英美解除制裁,金属市场调整局限于内外价差变化,若欧盟和英美同时取消制裁,除比价调整外还会影响欧洲地区现货升贴水 [3] 制裁政策回顾 - 制裁集中在生产和运输两方面,澳大利亚禁运氧化铝使俄铝成本上涨,欧美禁运采矿设备扰动俄罗斯铜矿生产;SWIFT被禁及COMEX、LME交仓限制影响贸易流线 [5][7] - 制裁主体为欧盟、英国和美国,欧盟在俄乌冲突中有强烈安全焦虑,态度难快速扭转 [7] 对俄罗斯(俄铝)的影响 - 货物销售方面,制裁后俄铝贸易流向改变,欧洲销售份额从2022年的15 - 20%降至2024年下半年的5%以下,份额向亚洲和本土转移,独联体地区份额稳定 [8] - 生产成本及利润方面,2023年氧化铝成本上涨约9.9%,其余成本小幅降低;2024年上半年运费和电价驱动使铝生产成本小幅下行 [9] 对全球平衡与结构的影响 - 俄铝销售方向转变使全球铝内外结构改变,2024年整体内松外紧,与2023年不同 [12] - 2024年4月起铝净进口量在进口利润大幅亏损时保持高位,代表俄铝定价机制从LME定价转为SHEF定价 [12] 对俄罗斯铜的影响 - 俄乌战争对铜的影响体现在两方面,一是出口禁令影响俄罗斯矿山生产,铜精矿产量逐年下滑;二是出口结构转变,产品从欧洲转向亚洲和中国,但对全球平衡影响较小 [13][15] - 相比于铜,俄乌战争对铝的影响更大,在密集制裁时间点上,铝沪伦比值下行幅度较铜偏大 [14] 后续展望 - 若欧盟、英美同时取消制裁,俄罗斯铜铝可重新销往欧洲、交仓,贸易流向将转变,铝沪伦比值修复,欧洲铝升水收敛,铜影响较小 [14][16] - 若仅有英美取消制裁,俄罗斯铜铝可重新交仓,但难直接销往欧洲,交仓成重要销售渠道,铜铝沪伦比值修复,欧洲供应难缓解,现货保持高升水 [16]
黄金价格再创新高!紫金矿业:利润大增52%,137亿拿下藏格矿业
市值风云· 2025-01-23 19:39
高增长的逻辑:量价齐升。 (2024年业绩预告) 这个产量比2023年定下2024年的目标略低,当时预计矿产铜产量为111万吨,矿产金73.5吨,不过整 体上相差不大。 (资料来源:2023年年报) 从主要产品价格来看,黄金价格比铜价格涨幅更多: 作者 | 木盒 编辑 | 小白 1月22日,国内沪金再创历史新高,盘中一度最高触及648.86元/克,与此同时,紫金矿业公布了2024 年业绩预告:预计2024年归母净利润320亿,大增51.5%! 核心原因是量价齐升,即主要的金属矿(金、铜等)价格在上涨,产量也在增加。比如2024年矿产铜 107万吨,比2023年101万吨增长6%;矿产金73吨,比2023年68万吨增长7.4%。 (1)伦敦黄金现货的价格大幅上涨,年度涨幅约28%,国内黄金现货价格也水涨船高,Au99.99全年 涨幅达30%左右,国内上期所黄金价格已经创新高; (伦铜期货价格,wind) (SHFE期货价格,wind) (2)2024年伦铜上涨2.6%,相对涨幅较小。 (LME铜价格,wind) 紫金矿业2025年计划的产量还继续增加:矿产铜115万吨,矿产金85吨,矿产锌(铅)44万吨,当量 ...