报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 报告对各行业及品种进行分析并给出投资建议，如股指期货可顺势操作但短期涨幅大需谨慎追高，国债期货可做平收益率曲线，黑色短期震荡整理、中长期震荡筑底，不同品种有不同走势和操作建议等[14][16][19] 各目录总结 宏观资讯 - 国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室将对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查评估，美团等平台表示配合[8] - 2025年最后一周我国向ITU申报多个卫星星座计划，申报总规模超20万颗[8] - 美联储2026年1月降息预期落空，美国2025年12月非农就业及失业率数据公布后，市场预期1月降息可能性几乎为零[8] - 国务院常务会议部署财政金融协同促内需一揽子政策，包括贷款贴息、担保计划等[9] - 2025年12月我国CPI同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.2%，PPI同比下降1.9%，降幅收窄，环比上涨0.2%[9] - 监管部门对房地产融资协调机制下发政策指导，符合条件的“白名单”项目贷款可展期5年[9] - 我国盐湖锂资源萃取分离关键技术取得重大突破，可提升锂离子回收率、降低成本和能耗[9] - DeepSeek计划2月中旬推出新一代旗舰AI模型V4，主打代码生成能力[10] - 清华大学发起AGI - Next前沿峰会，认为大模型竞争转向“Agent”阶段[10] - 多家基金公司收到基金销售费用管理规定通知，关注三大重点[10] - 存储芯片价格暴涨，谷歌等巨头争抢DRAM货源，8GB DDR4内存价格一年涨超5倍[11] - 美国最高法院未就特朗普关税问题作出裁决，1月14日将公布下次裁决，白宫准备动用其他权限重新实施关税[11] - 特朗普取消对委内瑞拉第二波军事打击，舰船维持部署，将通过房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款债券[11] - 特朗普呼吁自1月20日起将信用卡利率上限设定为10%，但可行性未知[12] - 特朗普与石油企业高管讨论重建委内瑞拉石油产业，美国将提炼和销售至多5000万桶委内瑞拉石油[12] 宏观金融 股指期货 - 策略上可考虑顺势操作，但短期涨幅较大需谨慎追高。周五A股放量上涨，上证指数16连阳站上4100点，市场成交额超3.1万亿元，经济景气水平总体回升，股指突破前期震荡平台[14][15] 国债期货 - 策略思路是做平收益率曲线。资金面平衡，工业通胀回升，消费通胀持平，股指大涨使债市情绪回落，央行货币政策有退坡态势[16] 黑色 螺矿 - 政策上需求端无新政策，供给端钢铁工业生产端政策干扰可能性低，相对利空成材和钢厂利润。基本面钢材需求呈淡季压力，卷板需求尚可，供应端钢厂利润低，铁水产量平稳，库存累库，黑色短期内预计震荡整理，中长期震荡筑底[18][19] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡上涨，后期关注煤矿生产、安全监察及下游冬储进度、铁水产量变化。煤炭供给有扰动，供需层面煤矿产量减少，蒙煤通关高，焦炭提降，下游需求支撑下降，受冬储预期影响有反弹机会，但反弹空间或有限[20] 铁合金 - 双硅基本面供需边际偏空，但成本端锰矿阶段性错配或有影响，锰硅高位空单建议持有观望，硅铁暂时观望，注意近月合约期现正套离场节奏[21] 纯碱玻璃 - 纯碱玻璃产业链震荡运行，纯碱观望为主，关注供应稳定性和新产能达产进度；玻璃多头持有或逢高部分兑现，关注冷修落实和市场情绪联动[22] 有色和新材料 沪锌 - 建议观望，激进者可逢高布空。国内库存累增拖累价格，1月锌锭产量预计回升，去库节奏放缓，出口减少，需求有韧性但环比走弱[24][25] 沪铅 - 前期空单持有。铅基本面偏弱，下游采购低迷，库存增加，但交割或缓和出货压力，消费有分歧，若铅价企稳有刚需补库需求[26] 碳酸锂 - 短期以高位震荡运行为主。基本面1月需求下滑、累库，但真实需求仍偏强，锂电池出口退税率下调等或影响市场情绪[27] 工业硅 - 盘面预计震荡偏强运行但向上承压。下游需求有政策驱动抢出口支撑，此前过剩预期矛盾待验证，后续或转向多晶硅减产预期博弈[28] 多晶硅 - 可尝试逢低买入，谨慎持仓[28] 农产品 棉花 - 阶段性供给宽松，郑棉短线回落运行。国内商业和港口库存累积，下游需求差异大，关注春节前补库和开工下滑影响，以及目标价格补贴政策[32][33] 白糖 - 内糖震荡整理运行，建议低位区间短线交易。全球食糖过剩压力仍在，国内甘蔗产区全面生产，春节需求备货启动，关注糖价买需表现[34][35] 鸡蛋 - 主力02 - 03合约受现货拉动，但上方空间有限，需警惕供给端变化，期货合约进入近强远月正套格局。鸡蛋进入季节性上涨阶段，当前供减需增[36] 苹果 - 盘面或偏强运行。供给端“量少质差”且库存低，需求端“价高销减”，后续价格大概率区间震荡，优质货源坚挺，关注春节备货期消费表现[37] 玉米 - 短期盘面震荡偏强，关注基层补库力度。价格走势核心在于基层售粮情绪，春节前“踩踏式”抛售概率低，后续关注3月售粮情况和远月合约机会[38] 红枣 - 维持震荡运行观点，密切关注消费旺季市场表现。产区价格稳定，供给过剩，需求季节性强，价格上行动力不足[39] 生猪 - 一月上中旬消费缺乏提振，中旬开始规模企业或恢复出栏，现货价格震荡回落概率高，期货主力合约逢高偏空[39][40] 能源化工 原油 - 短期伊朗问题或继续发酵，油价仍存支撑。委内瑞拉原油出口预期恢复，中东地缘问题频发，市场给与地缘溢价，原油面临供给过剩问题[43] 燃料油 - 价格跟随油价波动，短期交易重点是美俄主导的地缘影响，供需无强驱动，关注伊朗局势变动和亚洲炼厂重质油补充情况[44] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，供需角度偏弱，但上游生产企业亏损可能带来支撑，建议震荡思路对待，谨防回调风险[44] 橡胶 - 盘面整体震荡运行，关注回调短多机会。海外原料偏强有成本支撑，基本面无明显矛盾，关注国际形势和下游采购节奏[45] 合成橡胶 - 短期情绪波动明显，无单宜继续观望。受下游成品回调和高价成交欠佳影响，价格承压，关注丁二烯及装置、下游采购情绪等[46][47] 甲醇 - 现实供需略有好转，中长期基本面在好转，远月合约可逐步考虑偏多配置。关注港口库存变动，月底进口到货量较多[48] 烧碱 - 期货保持宽幅震荡思路。自身基本面疲软，现货市场稳定，期货受整体商品市场和氧化铝期货价格影响大[49] 沥青 - 短期价格波动幅度加大，关注冬储博弈后的价格底。原料来源不确定性减弱，贴水定价是未来关注方向，现货涨价后趋于稳定[49][50] 聚酯产业链 - 短期价格跟随成本震荡运行，可考虑PX及PTA5 - 9月间正套机会。国际油价反弹有成本支撑，但终端有负反馈[51] 液化石油气 - 短期地缘因素主导，LPG有反弹动能，观望为主，不建议追涨。高成本和需求支撑，民用气和醚后碳四市场表现不一[53] 纸浆 - 建议观望。现货市场成交情绪转弱，盘面有套保盘压力，但基本面有支撑，下方空间有限[54] 原木 - 盘面预计偏震荡。基本面震荡偏弱，现货成交价格企稳，后续维持供需弱平衡，外盘报价下调，国内现货有支撑[55] 尿素 - 期货保持震荡态势。煤炭价格上涨，现货市场成交转弱，降价后部分工厂成交尚可，下游复合肥企业仍会采购[56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆3月合约、豆粕05合约、华南豆粕现货上涨，菜粕05合约、广西菜粕现货下跌 [5][8] - 外盘止跌企稳，市场等待USDA报告，前瞻单产和出口或下调，粕类震荡，豆粕强于菜粕，因加拿大总理访华菜粕加征关税或取消，且豆粕到港环比减少、春节备货预期支撑价格 [5][8] - 预计短期连粕震荡运行，因美国1月USDA报告单产和出口或下调、南美天气良好丰产预期增强、国内大豆到港预期减少及春节前备货需求支撑现货价格，但国储进口大豆本周拍卖重启降温市场 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT大豆3月期货价格涨至1062.75美分/蒲式耳，涨幅1.48%；巴西CNF进口价涨至450美元/吨，涨幅1.58%；美湾CNF进口价持平于475美元/吨 [6] - DCE豆粕涨至2786元/吨，涨幅1.35%；CZCE菜粕跌至2338元/吨，跌幅1.14%；豆菜粕价差扩大至448元/吨；华东、华南豆粕现货价上涨，现期差华南扩大 [6] 市场分析及展望 - 截至2026年1月1日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售净增87.8万吨，当前年度累计销售2857.6万吨，销售进度64.2%，中国当周采购47万吨，累计采购689.3万吨 [9] - 截至2026年1月3日当周，巴西2025/26年度大豆种植率98.2%，收割进度0.1%；1月出口装船量预计240万吨 [9][10] - 截至2026年1月7日当周，阿根廷大豆播种进度88.3% [10] - 截至2026年1月2日当周，主要油厂大豆库存710.25万吨，豆粕库存117.02万吨，未执行合同579.8万吨，全国港口大豆库存823.6万吨 [10] - 截至1月9日当周，全国豆粕周度日均成交30.5417万吨，提货量17.385万吨，主要油厂压榨量176.58万吨，饲料企业豆粕库存天数9.53天 [11] 行业要闻 - Safras & Mercado机构称南美供应过剩等因素影响2026年大豆价格，市场供应充足，短期价格有下行压力，巴西大豆溢价支撑减少 [12] - 阿根廷农业部称农户销售大豆步伐放慢，2025/2026年度预售465万吨，2024/2025年度销售4157万吨 [12] - ANEC机构预计2026年巴西对华大豆出口降至7700万吨，出口总量达1.12亿吨 [12] - Deral机构称巴西帕拉纳州大豆收割初期单产良好，预计2025/26年度产量2196万吨，同比增4% [13] - 巴西外贸秘书处称12月巴西大豆出口338.3万吨，高于去年同期 [13] - 加拿大总理1月13 - 17日访华，或暂停对中国电动汽车征关税，中国或暂取消对加拿大菜籽粕和菜籽油100%额外关税 [13] - StoneX机构称美国农业部确认向中国售大豆，2025/26年度巴西大豆产量预测上调至1.776亿吨 [14] - Cargonave机构称2025年巴西大豆出口创纪录达1.0868亿吨，因产量高和中国采购多 [14] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率、分区域压榨利润等图表，展示相关数据走势 [15][16][18]

其中，临漳韭菜、成安平菇、邱县鸡蛋、广平鸡蛋、马头大米等5个产品获评全国名特优新农产品；成 安县垚岸茄子、菌捷平菇、芳汀鸡蛋，大名县香全城小磨香油，涉县林溪—吉鲜鸡蛋，肥乡区社军苹 果、群利羊肚菌，武安市五泰红鸡蛋、佳美鲜鸡蛋等9个产品被认定为特质农品。 目前，我市有名特优新农产品21个，居全省第四，特质农品25个，并列全省第一，两项总数位列全省第 二。 转自：邯郸日报 本报讯 日前，农业农村部公布2025年第三批全国名特优新农产品及特质农品名录，我市共有14个农 产品入选。 （来源：邯郸日报） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多领域进行分析，涵盖黄金、外汇期货、股指期货、国债期货等金融市场，以及动力煤、铁矿石、白糖、棉花等商品市场，指出各市场受经济数据、政策、地缘政治等因素影响，走势和投资机会各异，投资者需综合考虑多因素并关注市场动态以把握投资机会和控制风险 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国12月非农新增5万个就业岗位低于预期，失业率降至4.4%，工资增速反弹，市场对美联储降息预期变化不大，地缘政治风险使贵金属走强，但Bloomberg商品指数调整影响未完全体现，短期市场波动加大 [12] - 投资建议为短期贵金属波动加大，注意回调风险 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 最新非农数据不及预期，新增就业处于较低水平，但失业率降低、薪资增速同比上升，劳动力市场局面利于市场风险偏好上升，美元短期维持震荡走势 [16][18] - 投资建议为美元短期震荡 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 地缘政治风险升温但未影响美股风险偏好，经济数据喜忧参半，降息预期保持克制，1月初机构投资者重新配置仓位，资金轮动至小盘股，叠加CES消费电子展览会提振市场风险偏好，预计美股仍将震荡偏强运行，随着财报季临近，预计市场波动加大 [22] - 投资建议为预计美股波动加大，但仍以偏多思路对待 [23] 宏观策略（股指期货） - 沪指站上4100点续创10年新高，尽管近期存在监管层面为市场降温的意向，但股市气势如虹，短期内市场仍存上冲动能，监管层面是否出台力度更大的降温动作是重要风向标 [24][25] - 投资建议为股指多头持有策略仍占优，各股指均衡配置 [26] 宏观策略（国债期货） - 12月通胀数据略超市场预期，国内政策积极发力弥合供需缺口，通胀回升方向较为确定，通胀回升环境下债市整体表现应偏弱，短期即使存在反弹，追高性价比不如逢高布局空头套保等策略 [28][29] - 投资建议为追涨需要谨慎，出现反弹可适度关注做空机会 [30] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 1月9日印尼低卡动力煤报价暂稳运行，印尼计划2026年将煤炭产量削减至约6亿吨，同比下降约17.2%，供应收紧预期下矿方挺价情绪浓厚，但日耗表现不佳，预计煤价1月份维持低位震荡市，持续反弹难以看到 [31][32] - 投资建议为预计煤价1月份维持低位震荡市，持续反弹难以看到 [32] 黑色金属（铁矿石） - 力拓与嘉能可就潜在合并进行初步谈判，进入1月份后下游钢厂季节性原料补库压力增加，伴随铁水逐步小幅抬升，下游钢厂补库诉求增加，预计未来2周整体铁水保持1 - 2万吨每周提升幅度 [33] - 投资建议为原料节前预计保持偏强震荡，关注政策端变化，成材库存中性，压制上方高度 [34] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 247家钢厂日均铁水产量回升到229.5万吨，元旦后五大品种开始累库，螺纹表需回落，建材累库明显，卷板需求维持韧性但绝对库存压力偏高，贸易商对买单出口态度谨慎，预计短期对出口仍会形成一定压制，钢价趋势性不明朗，等待基本面矛盾进一步累积 [35][38] - 投资建议为短期仍建议震荡思路对待钢价 [39] 农产品（白糖） - 泰国25/26年度糖产量料达到1030万吨，截至1月7日已产糖153.09万吨，印度本榨季已签约出口18万吨糖，预计该国糖实际总出口量难以达到官方额度，全球供应过剩预期及庞大的印度糖产量预估压制外盘上方空间 [40][42] - 投资建议为目前广西已进入全面压榨期，新糖生产上市供应较快，连续第三年增产预期下，盘面上方空间受限，春节前备货需求逐步启动，密切关注终端实际备货启动情况 [43] 农产品（棉花） - 2025年越南纺织品服装出口增长5.6%，全国棉花加工企业交售率55.6%，截止1月1日当周，25/26美陆地棉周度签约环比减27%，美棉出口签约进度落后，买需乏力，供应宽松格局压制盘面，外盘低位震荡格局短期料继续维持 [44][46] - 投资建议为年前郑棉走势以震荡调整为主，但下方空间有限，第一支撑位14200 - 14300，第二支撑14000，年前可能难以重回15000一线，长期偏多的观点未改 [47] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 2026年第2周国内油厂大豆实际压榨量176.58万吨，预估第3周压榨量208.2万吨，油脂市场延续震荡走势，棕榈油小幅反弹，市场等待MPOB报告数据，在1月继续减产与出口增加的预期下，预计整体棕榈油价格将延续震荡偏强走势 [48] - 投资建议为关注MPOB报告数据，预计整体棕榈油价格将延续震荡偏强走势，后续需关注1月高频数据以及印尼上调棕榈油出口税的相关消息 [49] 农产品（豆粕） - 2026年第2周国内油厂大豆实际压榨量176.58万吨，预估第3周压榨量208.2万吨，1月13日将举行113.96万吨进口大豆竞价销售，市场预计我国累计采购美豆数量距离1200万吨目标相距不远，南美方面巴西陆续开始收获，市场对其产量持乐观预估 [50][51] - 投资建议为继续关注国储及海关政策，两者将主要影响3月合约单边及3 - 5价差走势，只要南美不出现重大异常减产，供需面不支持豆粕5月合约大幅上行 [51] 有色金属（铜） - 力拓与嘉能可就合并进行初步谈判，可能创建矿业巨头，近期铜价因供应紧张而飙升，智利国家铜业公司11月铜产量下降3%，宏观乐观情绪阶段回归继续推升铜价，但短期基本面相对偏弱或限制涨幅 [53][56] - 投资建议为单边角度继续推荐逢低布局多单，套利角度建议观望 [56] 有色金属（多晶硅） - 自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，预计26Q1光伏产品将出现抢出口，全年维度对需求是利空，抢出口结束后全产业链将面临更大压力，短期内头部多晶硅企业仍将维持挺价策略，但二三线企业低价试探的可能性提升 [57][58] - 投资建议为抢出口期间，若联盟存续，多晶硅价格以持稳为主，抢出口后，多晶硅价格或再度承压，短期多晶硅价格或在50000 - 55000元/吨之间震荡运行 [58] 有色金属（工业硅） - 上周工业硅新疆、陕西增开，青海减少，云南开工维持低位，个别多晶硅一体化大厂有减产工业硅计划，有机硅价格存进一步上调预期，但出口退税取消政策落地后，预计26Q1有机硅将有明显抢出口，测算1 - 2月工业硅紧平衡，若新疆大厂春节后恢复西部基地生产，预计3月后至丰水期工业硅仍将大幅累库 [60] - 投资建议为短期工业硅或在8000 - 9200元/吨运行，关注区间操作机会 [60] 有色金属（碳酸锂） - 2026年4月1日起至12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消出口退税，政策将导致短期抢出口增加电池产量，对碳酸锂呈现利好，终端电池行业第二次反内卷会议或使电芯价格易涨难跌，基本面上库存数据转向淡季累库，但正极厂排产数据显示需求淡季不淡特征边际走强 [61][62] - 投资建议为当前市场情绪高涨叠加抢出口强化淡季不淡预期，锂盐价格可能继续突破上行，价格总体表现易涨难跌，前期多单可继续持有，新入场多单需谨慎保护头寸 [62] 有色金属（镍） - Lunnon获Lady Herial金镍露天矿最终批文，期货市场资金扩容后，产业与投机资金之间博弈加大，市场预期向好时镍价可能有进一步冲高动能，4月之前抢出口或增加电池厂排单，利好短期镍消费，当前盘面上涨后各冶炼环节利润均得到修复，预计一月产量有明显环比增长，2026年Q1旧配额额度可供应一定原料，季度平衡预计维持过剩，但中间品预计将发生结构性短缺，整体价格表现易涨难跌 [63] - 投资建议为单边建议关注逢低做多机会，卖浅虚put和买深虚call收益较好可继续持有，追多需谨慎，未来需紧密关注配额释放情况 [64] 有色金属（铅） - 1月8日【LME0 - 3铅】贴水43.39美元/吨，上周原生开工震荡运行，1月下旬少量炼厂有复产预期，上期所仓单环比增加，再生炼厂成品库存来到年内高位，但替换需求表现较差，废电瓶出现挺价惜售现象，需求端下游开工小幅回升，但终端消费持续走弱，社库回升，需求走弱下预计社库将逐渐震荡上行 [66] - 投资建议为单边角度建议等待逢高沽空机会，套利角度建议观望为主 [67] 有色金属（锌） - 1月8日【LME0 - 3锌】贴水42.57美元/吨，委内瑞拉事件仍在发酵，锌精矿TC下行速度趋缓但最低TC报价仍在降低，1月锌炼厂开门红预期相对谨慎，内外比价持续修复，需关注保税区库存流入情况，锌需求维持震荡偏弱态势，国内社库回升，预计社库将继续回升，春节前社库高度或将贴近14万吨运行，锌价总体或维持高位震荡 [68] - 投资建议为单边角度短期可继续关注回调买入机会，套利角度月差方面观望为主，内外方面内外正套盈亏比较好，但策略的兑现或需要看到保税区库存的流入 [69] 有色金属（锡） - 2025年上海以旧换新商品销售额超1212亿元，市场监管总局将加快新能源汽车、锂电池和光伏产业相关国家标准研制，上周海内外库存合计环降，海内外现货升水转贴水，矿端供应不确定性长期存在，需求端整体偏弱，高价格对实际消费有抑制作用 [70][73][74] - 投资建议为预期锡价延续偏强震荡，重点关注12月海关数据和消费端回暖情况 [74] 能源化工（碳排放） - 1月9日EUA主力合约收盘价89.56欧元/吨，上周欧盟碳价延续震荡，在天然气和电力价格下跌背景下，碳价处于窄幅波动区间，利空因素包括天然气价格走弱，利多因素包括期权交易集中于100欧元/吨的合约行权价等，近期市场情绪仍显谨慎 [75] - 投资建议为欧盟碳价短期震荡偏强 [76] 能源化工（原油） - 美国至1月9日当周石油钻井总数下降，油价上周后半周上涨，市场对委内瑞拉断供风险未过度担忧，美国政府表示支持委内瑞拉供应回升但短期难大幅增加，伊朗抗议活动引发市场对伊朗供应的担忧，伊朗12月出口量预计低于2025年均值，制裁油浮仓库存上升制约短期出口量，近期地缘冲突风险较高或引发风险溢价短期上升，但主要市场原油出口量仍处高位，海上原油转向陆上形成库存的风险对油价有打压 [77] - 投资建议为短期关注地缘冲突对油价风险溢价的扰动 [78]

2025年大宗商品市场表现回顾 - 市场呈现极端分化格局，打破以往同涨同跌的惯性，贵金属与有色金属表现强劲，而原油与黑色系商品则持续低迷 [1] - 伦敦现货黄金全年涨幅超60%，现货白银飙涨102%，贵金属成为年度最强赛道 [1][2] - 原油市场深陷供过于求，2025年全球原油日均过剩达179.5万桶，黑色系大宗商品成为最差赛道 [1][4] - 国际农产品市场表现不一，油脂类因生物燃料政策推动表现突出，而粮食谷物因供应充足表现平淡 [1][4] 贵金属市场表现与驱动因素 - 黄金行情由“去美元化+降息”双轮驱动，全球央行前三季度净购金634吨，远高于2022年前平均水平 [2] - 美元在全球外汇储备中占比降至56.32%，创30年新低，凸显黄金的硬通货替代价值 [2] - 全球黄金ETF新增持仓超700吨，总规模突破3932吨，单年增幅刷新纪录 [2] - 白银在年末异军突起，受全球光伏装机量增长18%拉动工业需求，市场弹性比黄金高出30%，并在10月因库存不足触发逼仓行情 [2] 有色金属市场表现与驱动因素 - 铜价因供需紧平衡走强，LME 3个月期铜价格在1月6日达到13238美元/吨，刷新历史纪录 [3] - 供应端不稳定，2025年全球铜矿干扰率始终超10%，预计2026至2029年全球铜矿累计缺口将达313万吨 [3] - 绿色转型是核心需求动力，相关铜需求占比达17%，中国、美国、欧洲电网投资增速分别为10%、12%和8% [3] - 铝价稳健，新能源汽车轻量化、光伏组件等推动绿色需求占比达15%，电解铝企业全年利润有望大增 [3] 能源与黑色系市场表现 - 原油供应过剩严重，仅2025年10月过剩量就达443万桶/日，“欧佩克+”在半年内连续取消220万桶/日的减产额度 [4] - 成品油市场逆势走强，因美国制裁使俄罗斯柴油出口减少20万桶/日，且全球炼油产能未恢复，柴油裂解差创5年同期次高位 [4] - 黑色系商品表现惨淡，2025年前10个月中国进口铁矿砂10.3亿吨，同比增长800万吨，四季度港口库存回升至1.53亿吨 [4] - 钢厂盈利率从8月的68.4%跌至36.4%，钢材出口虽同比增长9.2%，但价格接近成本线 [4] 农产品市场表现 - 油脂类表现突出，印尼、巴西分别将生物柴油混掺比例提高到35%和15%，美国上调生物燃料混合总量，推动棕榈油、豆油工业消费同比增长8% [4] - 其他农产品行情疲软，2025年美国玉米丰收，年末库存或同比增加12%，价格走低 [4] - 大豆受南美天气好转、供应充足影响，2025年全年价格波动幅度不足15% [4] 2025年市场分化的核心驱动逻辑 - “去美元化”进程加速重塑贵金属货币属性，央行增持与市场资金形成共振 [5] - 绿色转型深化重构有色金属需求结构，新能源汽车、光伏、电网建设等成为价格上涨核心动力 [5] - 地缘政治冲突与政策调整扰动能源、农产品市场，如对俄制裁影响柴油供应，“欧佩克+”政策反复加剧原油波动 [5] 2026年宏观经济与市场展望 - 宏观经济环境将呈现“弱复苏、宽货币”特征，IMF预测2026年全球GDP实际增速为3.1% [6] - 市场预期美联储2026年至少降息100个基点，并可能结束缩表，对金融属性强的大宗商品形成利好 [6] - 市场分化格局预计将延续，投资机会集中在“战略安全、绿色转型、新兴需求”三大结构性方向 [6] 2026年战略安全相关机会 - 贵金属与核心有色金属仍具强劲支撑，世界黄金协会预测全球央行购金量将维持在1000吨/年以上 [6] - 高盛将2026年底金价目标设为4900美元/盎司，摩根大通预测若地缘冲突升级，金价或触及5000美元/盎司 [6] - 白银弹性更高，市场预测2026年银价仍有20%上涨空间 [6] - 有色金属供应链区域化加剧“区域性短缺”，铜价波动会很大，机构普遍不看好原油市场，供过于求短期难改 [6] 2026年绿色转型相关机会 - 绿色转型推动关键矿产与油脂成为刚性需求，国际能源署预计到2030年，铜、铝的绿色需求占比将分别提升至24%和25% [7] - 未来5年，绿色转型将分别拉动铜、铝消费年均增长3%和2.5% [7] - 美国农业部预测，到2030年美国豆油工业用途占比将达60%，2026年豆油需求预计增加4%，棕榈油价格中枢将同比提高10% [7] 2026年新兴需求相关机会 - AI产业与新兴经济体工业化成为新增长引擎，2025年至2035年，全球新建数据中心年耗铜将达40万吨，约占全球年产量的2% [7] - AI算力每增长1倍，铜需求将增加1.2倍 [7] - 工业化初期国家和地区对钢材、铜和铝的需求度，比发达国家高出50% [7]

欧盟-南共市自贸协定投票通过 - 欧盟成员国投票通过欧盟-南方共同市场自由贸易协定 满足27个成员国中至少15个国家支持且覆盖欧盟65%以上人口的要求 尽管法国、波兰、匈牙利、奥地利等国反对 [1] - 协定签署仪式计划于2025年1月17日在巴拉圭首都亚松森进行 此前因欧盟内部反对声音而推迟 [1][2] 协定谈判历程与核心内容 - 欧盟与南共市的自贸协定谈判始于1999年 已持续20多年 于2024年12月宣布达成 [2] - 根据协定 双方大部分商品将减免关税 欧盟将扩大向南共市出口汽车、机械、葡萄酒和烈酒等产品 南共市的牛肉、食用糖、大米、蜂蜜和大豆等农产品将更便捷进入欧洲市场 [2] 协定预期经济效益 - 协定正式落实后将形成一个7亿多人口的自贸区 [3] - 预计自贸协定生效当年欧盟可节省大约40亿欧元关税 此后几年这一数字还将增加 [3] - 到2040年 欧盟对南共市的出口预计将增加500亿欧元 南共市对欧盟的出口将增加90亿欧元 [3] 协定推进的地缘政治与经济背景 - 2025年美国加征关税的做法给全球贸易带来极大不确定性 欧盟和拉美的对美出口额均出现下滑 [3] - 为减轻美国关税负面影响并寻求贸易多元化 欧盟与南共市达成自贸协定被视为“抱团取暖”之举 [3] - 南共市国家希望增强贸易自主性以减少美国影响 欧盟则希望进一步开拓在拉美的市场 [4] 协定面临的内部阻力与后续挑战 - 欧盟内部始终存在反对声音 尤其是法国、波兰等国 担忧来自南共市的农产品会抢占本国市场 [2] - 法国、波兰、比利时、意大利等国的农民近期在多地举行抗议反对该协定 [2] - 法国总统马克龙称该协定为一项“过时的协定” 谈判条款也已过时 [2] - 协定签署后仍需欧洲议会和欧盟各成员国批准 南共市方面也需各成员国批准 [4] - 法国官员表示将争取欧洲议会否决该协定 欧洲议会内部也有相当一部分议员反对 [4] - 欧盟已采取强化进口管控、设立危机基金等措施 但不足以完全打消相关国家疑虑 [4][5] - 协定最终落实可能是一个漫长的过程 国际环境和全球贸易形势变化将带来变数 [5]

核心观点 - 青岛西海岸新区北梁家庄通过村民自编自导自演微短剧的模式成功出圈，首部作品即获得超3.7亿播放量，并以此为核心驱动力，带动了当地农产品销售、乡村旅游及外部投资，形成了一套以“流量先行”推动乡村振兴的创新商业模式 [2][5] 微短剧制作与内容 - 北梁家庄首部微短剧《花开石上》于2025年8月开拍，由毫无表演经验的村民在专业导演带领下，仅用一部手机在15天内拍摄完成118集，上线后迅速获得3.7亿播放量 [2] - 后续又拍摄了《风雨暖春》《山坳里的暖阳》等微短剧，每部播放量均超过1亿 [2] - 导演丁召廷在演员选拔上坚持选用“接地气”的村民而非专业演员，拍摄场景利用村里20世纪70年代的老房子修缮搭建，道具通过亲自采购解决 [3][4] - 面对行业质量要求提升，制作方计划进行全方位升级：拍摄工具已从手机升级为相机，并计划在后山规划搭建新影视场景以丰富拍摄地，同时将拓展内容题材，从聚焦农村转向城乡结合，融入邻里关系、爱情、创业等元素 [6] 商业模式与流量转化 - 村党支部书记张伟的初心是通过网络销售当地农产品（如樱桃、红薯），但并未直接选择直播带货，而是采用“流量先行”策略，即先通过微短剧打造IP、吸引流量，再为直播带货等后续商业活动奠定基础 [5] - 微短剧爆火后，成功带火了村民演员的个人IP和北梁家庄的知名度，为直播带货实现了“事半功倍”的效果 [5] - 微短剧的流量直接转化为乡村旅游客流，高峰期一天接待游客达200名 [5] 投资与产业发展 - 微短剧带来的巨大流量吸引了外部投资者的关注，商人丁新强在看到剧集后，因感受到当地良好的经商环境及响应国家乡村振兴政策，决定进行投资 [5] - 首笔投资合作项目为红薯粉条加工厂，从接触到敲定用时不到一周，初始投资金额为200万元 [5] - 随着持续交流，投资者丁新强后续又追加了红薯茶、地瓜干、宠物食品、文旅项目等共5个合作项目，总投资金额已从最初的200万元加码至1000万元 [5] - 红薯粉条加工厂即将正式运行，被视为微短剧为村子带来的第一波“红利”和网络助农发展的起点 [6] 未来规划 - 公司未来将继续拍摄微短剧，并计划在剧集中合理植入当地产品 [7] - 同时规划发展乡村旅游，配套建设饭店、民宿等设施，并将新建的影视场景与直播基地结合，进一步拓展商业生态 [6][7]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体市场或具体行业的投资评级 [1] 报告的核心观点 * 报告为A股估值及行业中观景气的周度跟踪，核心在于呈现截至2026年1月9日的主要指数、板块估值水平以及各重点产业链的近期价格、销量等景气变化 [1] A股本周估值（截至2026年1月9日） * **指数估值水平**：主要宽基指数PE估值普遍处于历史中高位，其中中证全指（剔除ST）PE为22.4倍，处于历史83%分位；科创50 PE为175.3倍，处于历史98%分位，估值极高；创业板指PE为42.6倍，处于历史41%分位，相对较低 [2] * **指数估值水平**：主要宽基指数PB估值多处于历史中位附近，中证全指（剔除ST）PB为1.9倍，处于历史49%分位；沪深300 PB为1.5倍，处于历史42%分位；科创50 PB为6.7倍，处于历史78%分位 [2] * **行业估值比较**：PE估值在历史85%分位以上的高估值行业包括房地产、自动化设备、商贸零售、化学制药、电子、计算机（IT服务、软件开发） [2] * **行业估值比较**：PB估值在历史85%分位以上的高估值行业包括国防军工、电子（半导体）、通信 [2] * **行业估值比较**：无行业PE与PB估值同时处于历史15%分位以下的极度低估状态 [2] 行业中观景气跟踪 * **新能源-光伏**：本周光伏产业链现货价上涨，期货情绪回调，多晶硅期货价下跌9.4%，现货价上涨3.8%；电池片均价上涨1.3%；上游成本推动电池片价格上涨，但下游需求偏弱，厂商预计延续减产 [2] * **新能源-电池**：锂盐价格大幅波动，碳酸锂现货价上涨17.9%，氢氧化锂现货价上涨19.6%，主因锂矿减产扰动及储能高景气；正极材料价格上涨，三元811型涨3.7%，磷酸铁锂涨4.4% [2] * **新能源-新能源车**：2025年12月全国狭义乘用车零售销量同比下降14.0%，降幅扩大；其中新能源车国内零售销量同比增长2.6%，增速回落；政策到期与以旧换新资金消耗形成对冲，加剧观望情绪；预计2026年1月销量同比微增 [2] * **科技TMT-半导体**：本周费城半导体指数上涨3.7%，中国台湾半导体行业指数上涨5.5%；2025年11月全球半导体销售额同比增长29.8%，中国销售额同比增长22.9%；WSTS预估2026年全球半导体销售额或接近1万亿美元，同比增长22.5% [3] * **科技TMT-存储**：本周DXI指数上涨7.2%，DRAM价格指数上涨10.9%，NAND价格指数上涨4.6%；三星和SK海力士计划将供应给云服务大厂的服务器DRAM合约价大幅上调60%至70% [3] * **地产链-钢铁**：本周螺纹钢现货价上涨0.1%，期货价上涨0.7%；成本端铁矿石价格上涨2.1%；供给端，2025年12月下旬全国日产粗钢量环比下跌11.0% [3] * **地产链-建材**：玻璃现货价上涨0.8%，期货价上涨6.4%；自2025年12月以来产线冷修增加，行业有望进入供需弱平衡 [3] * **消费-猪肉**：本周生猪（外三元）全国均价下跌1.0%，猪肉批发均价上涨2.2% [3] * **消费-白酒**：本周飞天茅台原装批发参考价上涨1.3%至1545元，散装批发参考价上涨2.0%至1540元 [3] * **中游制造-挖掘机**：2025年12月挖掘机销量同比增长19.2%，其中国内销量同比增长10.9%，出口量同比增长26.9%；设备更新换代及人工替代提供内销增量，“一带一路”深化支撑外销 [3] * **周期-有色金属**：贵金属价格大涨，COMEX金价上涨4.1%，银价上涨10.4%；工业金属普涨，LME铜上涨4.1%，铝上涨4.2%；稀土镨钕氧化物价格上涨2.9% [3] * **周期-原油**：本周布伦特原油期货收盘价上涨3.7%至63.05美元/桶，委内瑞拉局势突变及伊朗、俄罗斯地缘风险溢价上升推动油价反弹 [3] * **周期-煤炭**：本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价上涨2.5%至699元/吨；焦煤价格下跌1.3%至1495元/吨 [3] * **周期-交运**：本周波罗的海干散货运费指数BDI下跌10.3%至1688点；中国出口集装箱运价指数上涨4.2%至1194.89点 [3]

活动概况 - 2026香港本地渔农美食嘉年华山东专场推介会于1月10日在香港举行 [1][3] - 活动由山东省农业农村厅主办 多家山东及香港机构联合承办并获香港特区政府部门支持 [2] 核心观点与官方表态 - 山东省农业农村厅官员表示 山东优质农产品持续丰富香港市民的菜篮子和果盘子 香港的资源优势为山东农业转型升级和走向全球提供支撑 两地农业合作基础深厚前景广阔 [2] - 香港总商会副主席表示 香港将发挥背靠祖国联通世界的优势 推动鲁港优势互补互利共赢 协助山东企业走出去以扩大好品山东品牌影响力和竞争力并开拓更广阔国际市场 [2] - 香港特区政府渔农自然护理署副署长表示 希望好品山东的多样产品通过本次推介会及各方合作尽快进入香港市场 [2] 展示产品与合作方向 - 会上展示了多款鲁字号创新农产品 包括参茶啤酒和鲜香羊肚菌等 让香港市民近距离领略齐鲁风物魅力 [1] - 多家山东企业带来当地创新产品 涵盖珍稀食用菌和功能性饮品等多元品类 适配香港消费升级需求 全方位展现鲁字号农产品品质魅力 [2] - 活动旨在成为展示齐鲁风物的精品窗口和鲁港农业合作的双向桥梁 [2]

区域合作与特色农产品推广 - 吉林省与粤港澳大湾区开展合作，于1月9日在深圳启动“吉字号”特色产品全国行暨吉林优质畜产品新春年货节，推广梅花鹿、优质牛羊肉、人参鸡蛋等特色畜产品 [2][3] - 广东省海珠区于2026年1月9日启动帮扶地特色产品新春进社区展会，展销“广东三宝”等道地风味，活动将持续至1月18日 [37][38] - “广东年菜”成功进入上海市场，并吸引马来西亚客商前来对接，体现了“广货行天下”战略的推进 [39][40] 新式茶饮行业动态 - 英德红茶与喜茶合作在港澳及全球市场上新，产品受到香港、澳门、悉尼、首尔等地消费者的欢迎和打卡分享 [16][17][18] - 霸王茶姬发布2025年终回顾，其全球化版图实现跨越式扩张，截至2025年底门店已覆盖中国、马来西亚、印尼、菲律宾、越南、泰国、新加坡及美国，共8个国家、2大洲 [20][21] - COSTA一款有机普洱茶（熟茶）紧压茶因包装标注保质期长达100年（生产日期2025年10月1日，保质期至2125年10月1日）而引发公众关注与争议 [7][8] 农业政策与质量安全 - 农业农村部发布《农产品质量安全承诺达标合格证管理办法》（2025年第4号），该办法将于2026年2月1日起正式实施，旨在完善农产品质量安全监管体系 [28] - 广东省近日举办了第七届农产品质量安全检测技能竞赛暨第三届农产品食品检验员技能竞赛，共有191人同台竞技 [29][30] - 25家涉农行业协会发布联合倡议书，共同守护农产品质量安全 [26][27] 乡村振兴与青年参与 - 上海交通大学、中山大学等10所高校和研究机构的青年学者共同发起“青年乡村联创调研计划”（Youth乡村计划），旨在追踪青年入乡情况 [11][12][13] - 中央社会工作部、农业农村部发布2025年度党建引领乡村治理典型案例，广东省江门开平市塘口镇入选，为广东省唯一案例 [13][14] - 广东省兴宁市将在2026年农历新年期间推出20多场“上灯+”系列活动，融合民俗、艺术、体育、商贸等多重元素 [42][43] 农业基础设施与产业发展 - 广东省发改委正式批复《雷州半岛灌区工程可行性研究报告》，该工程是保障粤西地区粮食安全的重大水利工程，已取得关键性进展 [33][34][35] - 观点认为，情绪价值已成为驱动消费的新货币，农业天然具备提供深度情绪价值的优势，有潜力成为情绪消费市场的“潮头” [5][6] 其他行业相关动态 - 内容提及宠物博主内容创作，探讨如何将热爱转化为专业表达、将陪伴升华为情感链接以获取流量 [23][24][25] - 广东省近期受弱冷空气影响，粤北等地出现低温天气，部分地区有霜冻或冰冻，最低气温达-0.5℃ [44][45][46]