公司方面，据上证报表示， 廊坊发展：是一家以城市供热服务为核心业务的综合类国有企业，其业务与"基础设施升级""绿色低碳 转型"等目标高度关联。 宁波建工：是国有控股上市建筑企业，以"房屋建筑+市政工程"双主业为核心，业务覆盖勘察设计、施 工总承包、建筑工业化、建材销售等领域。 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 据上证报报道，5月20日，国务院新闻办举行新闻发布会，介绍《关于持续推进城市更新行动的意见》 有关情况。国家发展改革委固定资产投资司负责人在会上表示，近年来，国家发展改革委统筹相关渠道 资金，积极支持城市更新项目建设。具体而言，主要通过中央预算内投资、2023年增发国债、超长期特 别国债、发行地方政府专项债券这四个渠道予以支持。 比如，在中央预算内投资方面，"十四五"以来，已累计安排超过4700亿元，支持城市燃气、排水等地下 管网改造和城镇老旧小区改造、城中村改造等配套基础设施建设。目前，国家发展改革委正在抓紧组织 计划申报和项目评审等工作，将于今年6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划。 中信证券表示，《关于持续推进城市更新行动的意见》进一 ...

新华社北京5月20日电 题：以法治之光照亮民营经济新征程——民营经济促进法提振民营企业发展信心 "这部法律照亮了民营经济发展的前行之路，让我们看到了更加广阔的发展前景。"中国民间商会副会 长、依文集团董事长夏华说。 夏华感慨，从最初的一家小型服装企业，到如今集服装产业、产业互联网、文化创意、医疗防护于一体 的集团化企业，依文31年的发展历程，正是民营经济发展与国家政策支持同频共振的生动写照。 新华社记者赵文君、周圆、韩佳诺 《中华人民共和国民营经济促进法》自今年5月20日起施行。 作为我国首部专门关于民营经济发展的基础性法律，民营经济促进法的制定出台是贯彻习近平法治思 想、习近平经济思想的生动实践，充分彰显了党中央促进民营经济发展壮大的坚定决心。 连日来，记者深入一些行业商协会和民营企业调研，深切感受到这部法律带来的积极影响。 "作为中国民营经济发展的亲历者和法治建设的见证者，我有幸参与并见证了民营经济促进法从提出到 征求意见、审议通过的过程。"对于民营经济促进法正式施行，广东省工商联主席、研祥高科技控股集 团董事局主席陈志列感到无比振奋。 陈志列表示，党的十八大以来，从"三个没有变"到"民营企业和民营企业家 ...

特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 点击注册小程序 本周热点： 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称"光大证券研究所"）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任 何以光大证券研究所名义注册的、或含有"光大证券研究"、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证 券研究所的官方订阅号。 报告摘要 查看完整报告 5月15日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，提及推进城镇老旧小 区整治改造；加强城市基础设施建设改造；推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造；稳妥推进危险住房 改造等。资金方面，中央财政要支持实施城市更新行动。地方政府要加大财政投入，推进相关资金整合和统筹 使用，在债务风险可控前提下，通过发行地方政府专项债券对符合条件的城市更新 ...

中国企业国际崛起 - 中国企业在国际舞台上崛起，展现显著增长与转型势头，成为全球经济重要参与者，重塑国际贸易、投资和创新格局 [1] 企业规模与全球分布 - 2024年《财富》世界500强企业中，美国有139家上榜，中国128家，涵盖建筑、石油、保险、银行和科技等多个行业 [3] - 全球约10500家营收超10亿美元企业中，25%来自中国，19%来自美国，中国数量超过美国 [3] - 约70%中国大型企业在美国设子公司，超60%在德国设子公司，约40%在英国和荷兰设子公司，至少30%在加拿大、巴西和意大利设子公司，同时在非洲多数国家也有业务 [4] 对外投资战略转变 - 2023年中国企业绿地投资从发达经济体转向亚洲和其他新兴市场，投资目的地和方式转变反映对全球经济和政治格局的战略反应 [4] - 中国投资不再紧盯技术和自然资源，而是流向新兴经济体蓬勃发展的制造业，帮助中国企业站稳脚跟 [4] 品牌与软实力提升 - 美国品牌在Brand Finance全球500强品牌榜单中占比约40%，中国品牌占比从2010年4%提升至2025年14% [5] - 中国品牌在电子商务、媒体与娱乐、电信及电动汽车等行业获得全球认可，改变全球对中国产品的认知 [5] - 中国企业优化海外布局并深耕国内市场，重心转向新兴市场以维持增长，软实力有望进一步提升 [5]

欧元区建筑业产出 - 欧元区3月建筑业产出环比增长0 1%，扭转前值-0 50%的下降趋势 [1]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上市的65只公募REITs上市首日基本收涨，加权平均涨幅为7.23%，保租房REIT涨幅最高为18.6%，交通基础设施REIT涨幅最小仅为1.7%；24年12月后新基上市首日多涨停，上市涨幅空间主要由评估基准日与上市日期所对应的无风险收益率差值产生；在新基上市涨幅空间的研判上，建议参考一二级可供分配收益率差值，同时将新基资产质量与同业态产品进行对标分析；随着上市评估基准日与上市日之间无风险收益率差值的收窄，预计公募REITs打新收益率也将有所收窄 [2] - 5月15日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，指明城市更新重点方向并给予财政支持，以老旧小区改造及城中村改造为主的城市更新行动持续推进，有望补充房建订单 [2] - 当前建议关注鸿路钢构、中国巨石、濮耐股份、海南华铁、北新建材、中国化学、中国建筑、上海港湾、中材科技、科达制造等公司 [2] 根据相关目录分别进行总结 周专题：如何看公募REITs上市涨幅空间？ - 展示了65只公募REITs的上市首日较发行价涨跌幅，涉及产业园区、仓储物流、生态环保及市政水利、交通基础设施、能源基础设施、保租房、消费基础设施等业态 [4] - 分析了新基无风险收益率情况，包括获交易所受理时间、上市日期、评估基准日、初始估值折现率、风险报酬率、无风险收益率、上市首日的无风险收益率、无风险收益率差值等 [10] - 计算了新基上市涨幅空间，包括2025年预计可供分配收益率、上市前一交易日同业态加权可供分配收益率、一二级差值、预计涨幅空间、上市首日涨幅、上市5个工作日累计涨幅等 [11] 主要覆盖公司盈利预测与估值 - 对海南华铁、濮耐股份、中国巨石等多家公司进行了盈利预测与估值，包括EPS、P/E、P/B等指标，并给出投资评级及评级变动情况 [15] 周行情回顾 - 展示了本周建筑、建材行业涨跌幅表现，建筑各子板块涨跌幅一览，建材各子板块涨跌幅一览，各行业指数涨跌幅排名（中信） [19][20][22] - 列出了建材行业本周涨跌幅前五标的和建筑行业本周涨跌幅前五标的 [24] - 呈现了基础设施公募REITs本周行情回顾，包括收盘价、52周最高价、52周最低价、周涨跌幅、月涨跌幅、年初至今涨跌幅、250日涨跌幅、IPO以来涨跌幅等 [25][27] 总量数据跟踪 - 展示了全国房地产新开工、施工、竣工、销售面积累计同比，土地成交数据（全国土地成交面积当月同比、全国住宅土地成交面积当月同比、全国商办土地成交面积当月同比、全国工业用地成交面积当月同比），房地产成交数据（70个大中城市二手住宅价格指数当月同比、全国城市二手房出售挂牌量指数、30大中城市商品房成交套数当月同比、30大中城市商品房成交面积当月同比），社融数据（当月新增社融、当月新增社融较上年同期多增、当月新增人民币贷款、当月新增企业债融资），基建投资增速（狭义基建累计同比增速、广义基建累计同比增速、电力、热力、燃气及水生产和供应业投资累计同比增速、交通运输、仓储和邮政业投资累计同比增速、水利、环境和公共设施管理业投资累计同比增速），八大建筑央企季度新签合同情况，专项债发行（当月发行的新增专项债金额、当年累计发行的新增专项债金额、当月发行的置换专项债金额、当年累计发行的新增置换债金额） [29][31][35][38][48][58][67][71][72] 高频数据跟踪 - 展示了水泥数据（全国PO42.5水泥均价、华东区域水泥价格走势、水泥煤价差指数、水泥库容比、水泥产量月度同比增速），浮法玻璃数据（玻璃现货价格、玻璃期货价格、玻璃库存），光伏玻璃数据（玻璃日熔量、纯碱价格、2mm光伏玻璃价格、光伏玻璃库存），玻纤数据（光伏玻璃日熔量、SMC合股纱2400tex价格、缠绕直接纱2400tex价格、喷射合股纱2400tex价格、玻纤G75电子纱价格、玻纤库存），碳纤维数据（碳纤维均价、碳纤维原丝价格、碳纤维库存量、碳纤维产量、碳纤维开工率、碳纤维毛利率、碳纤维毛利、碳纤维成本），镁砂及氧化铝价格（大结晶电熔镁出厂含税价、氧化铝价格），上游原材料价格（沥青价格、废纸价格、PVC价格、HDPE价格），实物工作量数据（丙烯酸价格、钛白粉价格、高机出租率、中国开工小时数挖掘机当月值、沥青平均开工率） [83][90][97][103][110][127][131][140]

住建部副部长秦海翔：加强既有建筑的改造利用，努力把老房子、旧房子改造成好房子 金十数据5月20日讯，5月20日，住房城乡建设部副部长秦海翔在国新办发布会上表示，近日发布的《关 于持续推进城市更新行动的意见》是指导实施城市更新行动的纲领性文件。在任务安排上，《意见》部 署推进"好房子、好小区，好社区，好城区"四好建设，具有很强的系统性。"好房子"建设，主要是大力 建设安全、舒适、绿色、智慧的好房子。同时加强既有建筑的改造利用，努力把老房子、旧房子改造成 好房子，稳妥推进危险住房改造，加强老旧厂房、低效楼宇、传统商业设施等存量房屋改造利用。 （e 公司） ...

【环球时报驻韩国特派记者 莽九晨】在韩国开发研究院大幅下调韩国年经济增速预期至0.8%后，18 日，韩国媒体接连报道多项经济数据，反映出韩国资本流动失衡、企业经营状况呈现"马太效应"以及制 造业下行等复杂问题。 据韩联社18日报道，韩国吸引外资规模在去年全球经济规模前30的国家中排名第17位，仅一年时间就下 降了4位。据韩国银行（央行）18日向国会提交的资料显示，去年外国人在韩国国内的投资规模为 371.84亿美元，比前一年骤减33.8%。而与之相反，韩国国民和企业的海外投资规模排在第10位，排名 上升3位。有分析认为，这种资本进出不均衡成为结构性趋势，会降低国内经济活力，削弱产业增长基 础。 韩国银行近日公布的数据显示，今年一季度实际GDP环比下滑0.2%，出现负增长。其中，制造业产出 减少0.8%，主要集中在化学品、机械设备等领域。 《亚洲日报》18日报道称，韩国统计厅与国家统计门户网站18日发布的数据显示，今年1月至4月，韩国 制造业月均就业人数为439.5万人，仅占全部就业人口的15.5%。这一比例为韩国自2013年实施第十版 《韩国标准产业分类》以来的最低值。 报道称，受新冠疫情等因素影响，韩国制造 ...

景气向上 - 基建：石油沥青装置开工率显著回升，5月第二周开工率达34.4%，较第一周的28.8%上升5.6个百分点，4月四周均值为28.8% [2][14] - 外贸：东盟港口船舶停靠量连续两周反弹，截至5月15日当周环比+0.8%，前值+0.9%，显示潜在转口贸易活跃度提升 [2][22] 景气向下 - 华创宏观WEI指数环比走弱，5月11日指数为5.16%，较5月4日的7.73%下降2.58个百分点，4月以来上行动力主要来自基建和乘用车消费 [3][5] - 乘用车零售增速回落，5月前11日同比+11%，低于4月全月的+14.5% [3][8] - 土地溢价率边际回落，4月28日-5月11日两周均值为7.9%，低于4月的9.63%和3月的13.24% [3][9] - 中美直接贸易流量收缩，5月前17天中国发往美国集装箱运力同比-34.4%，较4月底的-23.1%进一步恶化 [3][22] 生产与工业活动 - 工业生产分化：石油沥青开工率同比+8.7个百分点，但水泥发运率同比-1.2个百分点至39.3% [14][15] - 下游开工率普遍低于去年同期，江浙织机（63%）、半钢胎（78%）、全钢胎（65%）分别较去年低7.3、2.4、3个百分点 [15][19] - 螺纹钢表观消费仍弱，5月3日-16日两周同比-4%，与4月持平 [14] 贸易与航运 - 外需指标反弹：BDI指数同比降幅收窄至-31.9%（前值-37.1%），RJ/CRB价格指数同比+2.6% [20] - 集装箱运价分化：美西航线运价周环比+31.7%，美东+22%，南美+17.2%，但欧洲航线-0.6% [21] - 韩国出口前10天同比降至-23.8%，半导体出口增速从32%回落至14% [20] 物价与大宗商品 - 黄金价格大幅下跌，COMEX黄金收于3191.8美元/盎司，周跌幅4% [4][23] - 原油上涨：美油周涨2.4%至62.49美元/桶，布油涨2.3%至65.41美元/桶 [23] - 国内建材价格分化：螺纹钢涨1.6%，铁矿石涨3.7%，但水泥和玻璃分别跌1.3%和2.8% [23][33] 债券与资金利率 - 地方债发行加速：2025年Q2新增专项债计划已披露10872亿，较2024年同期实际发行量（7583亿）增长43% [36] - 资金利率抬升：DR001周环比+14.05bps至1.6313%，DR007涨9.65bps至1.6374% [4][39] - 国债收益率上行：10年期国债收益率周涨4.42bps至1.6793% [39] 消费与地产 - 服务消费平稳：5月前15日27城地铁客运量同比+0.6%，国内航班日均执行数同比+3.2% [8] - 地产销售疲软：67城5月前16日商品房成交面积同比-10%，环比4月再降9% [8] - 二手房挂牌价走弱：5月5日当周全国跌0.2%，一线城市跌0.1% [33]

纪要涉及的行业 房地产行业、建筑行业 纪要提到的核心观点和论据 房地产行业 - **销售情况良好**：2025 年第一季度重点城市销售面积和金额同比正增长，40 个大中型重点城市销售面积同比增长 0.1%，销售金额同比增长 2%，二线城市 4 月同比销售面积大个位数正增长，一线城市小幅正增长，优于预期，得益于去年低基数、宏观流动性强和政策支持，4 月淡季降幅 2.8%在正常范围，预示全年数据不差[1][2] - **投资端有望改善**：目前处于去库存状态，新开工、施工和竣工数据不佳，但去年拿地 6 亿平米，今年一季度 1.2 亿平米，4 月约 1.3 - 1.4 亿平米，若今年止跌企稳，下半年新开工数据修复力度增强，降幅收窄至一个点以内，明年有望走稳甚至部分城市向上，竣工数据将保持平稳并逐步向上[1][3][4] - **库存回落房价趋稳**：总体库存水平从高位明显回落，一线城市每月按去化周期下降约 0.5 个指数点，目前基本回落至 12 个月以内，一二线城市去化能力强，房价降幅收窄，环比下降城市减少，预计五六月份后环比大概率正增长，同比与去年基本持平[1][5] - **政府财政推动修复**：2025 年政府财政发力城中村改造、城市更新和收储工作，一季度投入 1000 亿元，4 月接近 1400 亿元，超市场预期，龙头公司一季度拿地积极，预计四季度周期底部加杠杆逻辑增强，助于市场稳定向上[1][6][7] 建筑行业 - **出口超预期但部分指标减弱**：2025 年出口数据超出预期，得益于转口贸易和关税缓和，但投资、社融及基建投资增速有所减弱，4 月新增社融约 1.2 万亿元下滑，中长期贷款下滑，与地产环比减弱对应，广义基建投资增速 9.6%，狭义基建投资增速 5.8%低于上月，但电力领域投资增速达 25%左右表现最好[1][8] - **电网投资增速高**：电网投资增速较高受前两年电源投资对消纳和电网十四五规划推动，水利投资增速约 19%，道路投资负增长 2.7%，与地方政府融资能力及 PPP 项目下滑有关[3][9] - **近期表现强劲**：前期降准降息使部分高股息资产利差扩大获重估，新规公布引发调仓预期，二季度财政政策大干快上预期，业绩降幅预计收窄，特别国债和新增专项债加速发行增强市场信心[12] - **走势预测与投资建议**：关注 5、6 月数据判断经济是否下行，若持续超预期下行将引致财政政策加码带来超额收益，建议持仓者不动，无仓位者等 6 月数据决策，当前激进投资者可左侧布局加仓，保守投资者等 5、6 月数据确认后行动[13][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 4 月份基建数据环比 3 月在投资、消费、出口、社融端均减弱，但建筑行业年报披露后有所反弹，一季度建筑公司整体业绩同比下降，去年第四季度业绩负增长且降幅扩大，建筑公司股价未大幅下挫，反映市场对政策效果预期和机构仓位配置偏低[10][11]