报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球大豆新作产量被下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或显现但向上空间需更大减产力度；加拿大总理访华或探讨菜系关税问题，国内大豆、豆粕库存偏大，基本面较弱，但大豆榨利倒挂对价格有支撑，多空因素交织，建议短线观望[9] 根据相关目录分别总结 周度评估及策略推荐 - 市场回顾：外盘美豆价格小幅反弹，截至周五CBOT大豆3月合约收盘报1062.75美分/蒲式耳，涨幅1.6%；国内蛋白粕价格小幅反弹，豆粕5月合约收盘报2786元/吨，涨幅1.37%，菜粕5月合约收盘报2391元/吨，涨幅2.93% [10] - 行业信息：截至1月1日当周美国出口大豆88万吨，环比减少30万吨；国内样本大豆到港225万吨，环比增加108万吨；样本油厂开机率50.75%，同比增加0.14个百分点；样本油厂豆粕库存106万吨，同比增加45万吨；USDA将于1月12日发布相关数据，加拿大总理预计1月13 - 17日访华 [10] - 基本面评估：多空因素交织，如基差高符合去库预期，美豆近月偏弱，榨利亏损等，建议短线观望[11] - 交易策略建议：单边和套利均建议观望[12] - 供需平衡表：展示全球、美国、巴西、阿根廷大豆供需平衡情况及变动[13][14][15][16] 期现市场 - 展示广东东莞豆粕、广东黄埔菜粕现货价格，豆粕和菜粕5月合约基差、5 - 9月差，豆粕5月 - 菜粕5月、豆粕9月 - 菜粕9月价差的历史数据图表[19][22][25][28] 供给端 - 美豆种植进度：展示美豆种植进度、出苗率、落叶率、优良率的历史数据图表[34][37] - 天气情况：展示巴西、美国、阿根廷大豆降水量观测与常年同期对比及大豆主产区天气情况总结图表[40][42] - 美豆出口进度：展示美豆当前和下一年度市场年度累计签约量、对华出口量，我国大豆和菜籽月度进口量的历史数据图表[47][50][53] - 中国油厂压榨情况：展示主要油厂大豆和菜籽压榨量的历史数据图表[56] - 巴西大豆出口情况：展示巴西大豆月度出口量、对华出口量、对华周度和累计发运量的历史数据图表[59][62] - 阿根廷大豆对华发运量：展示阿根廷大豆对华周度和累计发运量的历史数据图表[65] 利润和库存 - 油料库存情况：展示大豆港口库存和主要油厂油菜籽库存的历史数据图表[70] - 蛋白粕库存情况：展示沿海主要油厂豆粕和菜籽粕库存的历史数据图表[73] - 蛋白粕压榨利润：展示广东进口大豆压榨利润和沿海进口菜籽压榨利润的历史数据图表[76] 需求端 - 展示主要油厂豆粕累计成交、豆粕表观消费的历史数据图表，以及自繁自养生猪头均利润和白羽肉鸡养殖利润的历史数据图表[80][82]

文章核心观点 - 大宗商品市场已从2025年12月由流动性驱动的普涨行情，切换至由多种“宏大叙事”与“微观现实”博弈主导、品种剧烈分化的新阶段，全面“超级牛市”现阶段可能只是一个美好愿望 [1][2][18] - 市场未来将呈现分化加剧、高波动常态化的特征，行情能否向上突破的关键在于真实需求能否验证并吸收当前的高价格 [15][16][18] - 历史表明，真正的商品超级周期需要类似“大国工业化”的结构性需求驱动，而当前更可能处于由特定叙事和部分品种供应紧张构成的“结构性行情”中，投资者应放弃猜顶摸底，关注驱动逻辑并严格管理风险 [14][17] 市场近期表现与驱动逻辑 - 行情起点于2025年12月中旬，由美联储降息扩表与国内积极政策形成共振，引发流动性乐观预期，资金依次填补黄金白银、铜铝、化工煤炭等“估值洼地” [2] - 市场很快呈现“极度分化”的现实：原油价格疲软，部分品种（如多晶硅）因价格过高脱离下游承受能力而出现跌停，表明脱离供需基本面的价格上涨易引发剧烈反向修正 [3] - 当前市场由几种“宏大叙事”与“微观现实”的拉锯主导：长期叙事包括货币宽松与美元信用担忧（支撑金银）、全球能源转型与AI发展（支撑铜铝锂）、地缘政治安全（提供风险溢价）；短期现实则包括全球经济增长压力与高价格抑制需求、央行对通胀警惕可能逆转宽松政策、以及短期涨幅过大引发的市场脆弱性与技术性踩踏 [4][5][6][7][8][9][10] 历史超级周期的启示 - 过去近两百年公认的五次商品超级周期均由结构性力量驱动，持续时间长达数十年，驱动力分别为：工业革命与全球铁路建设、第二次工业革命与一战、战后重建与冷战、美元信用重构与石油危机、中国的快速工业化与城镇化 [11][12] - 历史超级周期的共同启示包括：1）真正引擎是“大国工业化”带来的海量持续需求，目前全球缺乏类似中国当年的需求发动机；2）扣除通胀后，大多数商品的实际价格长期趋势是缓慢下降的；3）即使在上涨阶段，不同商品涨幅差异巨大，内部分化是常态 [14] - 基于历史比较，对“第六轮超级周期”的断言需谨慎，当前市场更可能处于“强势周期”或“结构性行情”中，而非普惠式的超级周期 [13][14] 未来市场推演与投资者策略 - 市场展望：1）普涨难续，分化加剧，品种将根据各自基本面走出独立行情；2）波动成为新常态，市场情绪对各类信号敏感；3）行情向上突破的关键在于上半年传统旺季时，真实的消费和补库需求能否兑现高价 [15][16] - 投资者思考框架：1）放弃判断牛熊，转而分析关注品种是由“叙事”还是“供需缺口”驱动，并跟踪该逻辑的变化；2）接受宽幅震荡是主基调，降低交易频率，多看少动；3）在极高波动环境中重视风险管理，严格控制仓位，避免高杠杆；4）区分长期投资与短线交易，前者可借回调布局但需耐心，后者必须严守纪律并果断止损 [17]

越南与德国贸易概况 - 2025年越南与德国进出口总额达136.6亿美元，同比增长16.6% [1] - 该贸易额约占越南与欧盟贸易总额的20% [1] 双边贸易结构 - 越南对德国出口额超95亿美元，同比增长约20%，占越南对欧盟出口总额的18% [1] - 越南自德国进口额约41亿美元，占越南自欧盟进口总额的25% [1] 农产品与水产品出口表现 - 2025年越南农产品和水产品对德国出口超19亿美元，同比增长64% [1] - 咖啡出口额超12.2亿美元，出口额增长103%，出口量增长48.5% [1] - 德国是越南最大的咖啡进口国，占越南咖啡出口总额的13.7% [1] - 海鲜出口超2.2455亿美元，同比增长11% [1] - 腰果出口超2.1562亿美元，同比增长42% [1] - 辣椒出口超1.2376亿美元，同比增长36% [1] 加工及工业品出口表现 - 越南加工及工业品对德国出口超69.7亿美元，同比增长13% [1] - 计算机、电子产品及配件出口额超13.8亿美元，同比增长31% [1] - 机械、设备及配件出口额超14.3亿美元，同比增长8% [1] - 纺织品出口额超9.05亿美元，同比增长14% [1]

2026年泰国出口总值预测 - 预计2026年泰国出口总值将萎缩1.2% [1] 主要出口市场与整体贸易前景 - 对主要出口市场的出口增长趋向放缓 [1] - 全球贸易前景趋于放缓 [1] 电子产品出口预测 - 预计2026年泰国电子产品出口值将萎缩约3.1% [1] - 对美国市场出口面临压力，尤其是集成电路和半导体产品面临被美国依据232条款加征进口关税的风险 [1] - 其他电子产品如硬盘驱动器、手机零部件等也将在此前出口加速之后出现放缓 [1] 家用电器出口预测 - 预计2026年泰国家用电器出口值将萎缩1.5% [1] - 主要由于空调机和电冰箱出口放缓 [1] - 部分原因是某些电器生产基地从泰国转移至越南 [1] 汽车及零部件出口预测 - 预计2026年泰国汽车出口值将萎缩3.0% [1] - 主要由于中国产品的竞争日趋激烈 [1] - 作为主要出口市场之一的澳大利亚提高了二氧化碳排放及安全标准，使泰国汽车面临更多挑战 [1] - 泰国汽车零部件对美国出口预料将受到232条款进口关税的更大影响 [1] 农产品出口预测 - 预计2026年泰国农产品出口值将萎缩1.4% [2] - 主要源于价格相对稳定以及全球市场竞争加剧，尤其是大米出口仍面临印度持续扩大出口的压力 [2] - 农产品产量也呈下降趋势，因为气候从2025年水量充沛、更有利于支持农业生产的拉尼娜状态转为中性状态，导致农业用水可能出现不足 [2] 涉农工业产品出口预测 - 预计2026年泰国涉农工业产品出口值仍可保持增长，但增速将放缓至1.0% [3]

行业整体表现 - 2025年越南胡椒出口总额达16.6亿美元，同比增长26%，创历史新高[2] - 2025年越南胡椒出口总量为247,482吨，同比下降1.2%[2] - 平均出口价格大幅上涨，黑胡椒价格达每吨6607美元，同比上涨36.2%；白胡椒价格达每吨8629美元，同比上涨33.6%[2] 出口产品结构 - 黑胡椒占据出口主导地位，出口额为13.7亿美元[3] - 白胡椒出口额为2.888亿美元[3] 主要出口市场 - 美国为最大出口市场，出口量为50,577吨，占出口总量的22.3%，但出口量同比下降23.8%[3] - 阿联酋为重要增长市场，出口量为22,232吨，同比增长35.6%，占出口总量的9%[3] - 中国市场增长迅猛，出口量为19,923吨，同比增长88%，占出口总量的8.1%[3] - 印度市场出口量为12,499吨，同比增长17.7%[3]

报告基本信息 - 行业：农产品 [1] - 日期：2026年1月9日 [1] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕方面，外盘美豆主力合约本周低位回暖但缺乏大驱动，巴西丰产和美豆出口偏弱带来压力，国内豆粕近月合约因预期3 - 4月供应紧张而偏强，关注1月USDA报告和进口大豆拍卖情况 [8][9][10] - 鸡蛋方面，现货价格上涨即将步入季节性旺季，期货近月合约受现货拉动偏强，远月合约回调，关注补栏情况，可酌情布局旺季合约多单 [48] - 白糖方面，原糖指数微回升维持横盘震荡，郑糖指数震荡走强但幅度有限，预计维持震荡行情，注意60日均线压力位 [71][72] - 棉花方面，外盘走势略有回暖，郑棉触及压力位后回落，关注2026/27年度新疆棉种植面积实际降幅，中长期低多趋势未改 [90][92] 各品种总结 豆粕 周度回顾与操作建议 - 现货价格较一周前上涨，大连、日照、张家港、东莞等地价格有不同程度涨幅 [8] - 期货外盘美豆主力合约本周低位回暖，在1045 - 1070美分区间，出口数据不佳且巴西丰产预期强，未来反弹空间或缩窄；国内豆粕近月03合约偏强，因预期3 - 4月供应紧张，关注进口大豆拍卖时间 [9][10] 核心要点 - 大豆种植：USDA12月报告显示美豆种植面积、收获面积下降，单产提升，期末库存小幅下降，南美巴西、阿根廷种植进度和天气情况不同 [11][12][13] - 美豆出口：截至1月1日当周，美豆出口多项数据同比下降，中美达成采购协议但商业采购受关税影响，关注后续采购情况 [19] - 国内大豆进口及压榨：压榨利润有差异，未来开机率及压榨量或走低，大豆进口量有变化，港口大豆库存将季节性减少 [27][28][30] - 豆粕成交及库存：库存较上周增加，25年成交有阶段性高峰，未来中美贸易摩擦或支撑豆粕成本，市场对低价豆粕有成交意愿 [34][37] - 基差及月间价差：基差处于正常水平，未来震荡偏强；3 - 5价差处于中等偏高水平，有持续稳中偏强可能 [40] - 国内注册仓单：截至1月8日，数量为历史同期偏高位置 [45] 鸡蛋 周度回顾与操作建议 - 现货价格上涨，即将步入季节性旺季，期货近月合约受现货拉动偏强，远月合约回调，02、03合约或底部震荡，关注补栏情况布局多单 [48] 数据汇总 - 存栏补栏：存栏处于历史同期高位，环比下降但同比增幅仍达5.00%；补栏势头持续偏弱，未来中期产能压力或缓和；不同日龄蛋鸡存栏占比和鸡蛋码数占比有变化 [49][50][53] - 成本收入及养殖利润：鸡蛋现货价格上涨，饲料成本中等，蛋鸡苗价格中等偏低，种蛋利用率提升，养殖利润仍亏损但有所回暖 [58] - 淘汰鸡：淘汰量维持相对高位但略有回落，淘汰日龄稳定，价格处于历史同期偏低位置 [59] - 需求、库存及生猪价格：鸡蛋销量处于历史同期较低位置，库存综合偏高，生猪价格处于历史同期偏低位置 [65] 白糖 - 期货行情：原糖指数微回升维持横盘震荡，郑糖指数震荡走强但幅度有限，下游采购谨慎，预计维持震荡行情，注意60日均线压力位 [71][72] - 现货情况：广西、云南地区食糖现货报价上调，山东地区持平，基差收缩，期货5 - 9价差上升，郑商所仓单逐渐增加 [74][78] - 巴西情况：11月下半月生产端向乙醇倾斜，制糖比例下降，糖产量大降；2025/26榨季累计数据有变化，乙醇折糖价高于原糖主力合约期价，原白跨期价差基本盈亏平衡 [80][81][82] - 其他情况：原糖进口加工利润上升，非商业净空头寸减少，巴西雷亚尔和泰铢对美元升值，联储官员对降息存在分歧 [85][87] 棉花 周度回顾与操作建议 - 外盘走势略有回暖，郑棉触及压力位后回落，国内现货市场交投转淡，纯棉纱市场刚需走货，海外美棉上市检验及出售装运进度同比偏慢，关注2026/27年度新疆棉种植面积实际降幅，1月关注春节前下游补库备货情况，中长期低多趋势未改 [90][91][92] 核心要点 - 棉花主产国情况：美国农业部12月供需报告调整全球棉花供需数据，库销比上升 [93] - 美棉出口情况：截止11月30日当周，美棉销售和装运数据有变化，累计签约量同比减少，累计装运量同比增加 [100] - 纺织企业运行情况：纺企和织厂库存及负荷指数有不同变化 [102] - 基差及月间价差：现货基差较上周上涨，1 - 5价差较上周上涨 [115] - CFTC持仓及国内注册仓单：非商业多头持仓量增加，非商业净持仓量增加，国内棉花注册仓单总量增加 [119]

政策法规发布 - 农业农村部正式发布《农产品质量安全承诺达标合格证管理办法》 该办法编号为2025年第4号 将于2026年2月1日起正式实施[2][3] - 该办法是我国农产品质量安全监管体系的重要完善 也是落实《农产品质量安全法》的关键举措[3] 行业联合倡议 - 为响应政策号召 推动合格证制度在广东落地见效 广东省农产品质量安全协会等省内25家涉农行业协会于1月6日联合发布倡议书[4][5] - 倡议书呼吁全省农产品生产经营者及会员单位 共建“用合格证、守信诺、保安全、促发展”的行业新风尚[6] - 承诺达标合格证制度是《农产品质量安全法》的延伸 是农产品从生产到流通全程质量管控的重要抓手[7][8] - 该制度相当于为农产品配发“身份证”、“承诺书”和“通行证” 旨在强化生产主体责任 提升消费透明度和市场信任度 是实现全链条监管的关键一环[8][9][10][11] 倡议核心行动方向 - **落实责任 争当制度的积极响应者** 农产品生产与收购主体应认识到开具合格证是法定义务 也是提升产品竞争力、树立行业品牌、保障消费者安全的重要途径 会员单位应带头学习、主动开具、规范使用合格证[14][15][16] - **规范用证 争当制度的坚定执行者** 需严格按照《管理办法》要求 真实、完整、规范地开具和保存合格证 加强生产全程质量控制 落实“用什么药、检什么药”原则[17][18][19] - **协同联动 争当制度的合力推动者** 从生产、收购到流通、电商、餐饮各环节主体应积极查证、亮证 形成全链条协同机制 鼓励收购主体带动农户规范用证 共同构建安全可信的农产品供应链[20][21][22] - **宣传引导 争当制度的主动传播者** 鼓励在生产基地、销售场所、线上平台等显著位置“亮证”经营 积极参与宣传推广 分享典型经验 提升社会认知度 引导消费者“看证选购” 推动形成“优质优价”的市场氛围[23][24][25][26] 参与倡议的行业协会 - 本次联合倡议由25家涉农行业协会共同发布 覆盖农产品质量安全、农业产业化、农民合作、农业标准化、菜篮子工程、农产品流通、渔业、水产加工、电子商务、家禽、肉类、蛋品、蔬菜、水果、荔枝、有机农业、食用菌、植物保护、饲料、农药、肥料、团餐配送以及食品安全与茶业等多个细分领域[27][28][29][30][31][32][33][34][35][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场受美元走强、印度和巴西压榨与出口数据变化、中国进口减少及广西产糖同比下降等因素影响，短期偏强震荡但上方压力渐显[3] - 棉花市场受新年度供需偏紧及产量下滑预期主导，但下游棉纱流通放缓、纺纱利润受挤压、内外棉价差扩大或增加进口纱替代可能，今日新疆棉花种植产业链大会或影响棉价，后续棉价仍有上行空间[14] - 苹果市场因交割品短缺问题预计近远月合约价格将进一步推高，春节前关注备货情况[19] - 红枣市场短期价格或维持低位震荡，中长期因国内新年度供需偏松价格将承压[27] 根据相关目录分别进行总结 白糖市场 - 期货价格及价差：SR01收盘价5310元/吨，日涨跌幅0.19%，周涨跌幅0.87%等；SR01 - 05价差21元/吨，日涨跌 - 5元，周涨跌8元等[4] - 基差情况：2026年1月8日，南宁 - SR01基差50元/吨，日涨跌7元，周涨跌 - 39元；昆明 - SR01基差 - 80元/吨，日涨跌7元，周涨跌 - 29元等[9] - 进口价格变化：2026年1月9日，巴西进口配额内价格4079元/吨，日涨跌50元，周涨跌 - 67元；配额外价格5168元/吨，日涨跌65元，周涨跌 - 88元等[12] 棉花市场 - 期货价格：棉花01收盘价14730元/吨，今日涨跌 - 110元，涨跌幅 - 0.74%；棉纱01收盘价20225元/吨，今日涨跌 - 100元，涨跌幅 - 100%等[15] - 价差情况：棉花基差1255元/吨，今日涨跌3元；棉花01 - 05价差55元/吨，今日涨跌 - 45元等[15] 苹果市场 - 期现价格变化：2026年1月9日，AP01收盘价9999元/吨，日涨跌幅0%，周涨跌幅0.49%；栖霞一二级80价格4.1元/斤，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等[20] - 合约价差：AP01 - 05价差468元/吨，日涨跌幅12.5%，周涨跌幅2.18%；AP05 - 10价差1080元/吨，日涨跌幅 - 2.61%，周涨跌幅5.26%等[20][21] 红枣市场 - 期货月差：红枣期货月差（01 - 05）2023 - 2025年历史数据展示；红枣期货月差（05 - 09）2023 - 2026年历史数据展示等[28][30] - 价格走势：新疆红枣主产区阿克苏、阿拉尔、喀什价格走势；主销区河北、河南一级灰枣批发价格走势[31]

文章核心观点 - 历史复盘显示，历次大宗商品牛市并不存在“金先动→银跟上→铜确认→油引暴→农收尾”的严格板块轮动顺序 [2][18] - 相对普遍的规律是农产品往往在牛市后期表现强势，其他板块的启动顺序和表现强度取决于当时的宏观环境与商品自身基本面 [2][18] - 对于当前（2026年初）市场，大宗商品市场情绪指标已接近过热预警线，短期回调风险加大 [2][20] - 2026年能否迎来商品轮动式牛市，核心需观察宏观政策、产业基本面改善及资金在板块间的接力流向，中长期配置应回归各板块的宏观驱动与产业逻辑，而非押注固定轮动顺序 [2][19][24] 历史牛市复盘分析 - **2001年11月至2004年3月牛市**：主要商品行情启动时点几乎同步，仅大豆启动落后（2002年2月），白银涨势在牛市前期落后、后期爆发，未体现严格轮动顺序 [10] - **2005年12月至2008年2月牛市**：率先启动的品种为原油，其次为铜，两者领先于商品指数；黄金、白银与指数走势基本同步；大豆于2006年9月后开始上涨，落后于其他商品；未体现严格轮动顺序 [13] - **2009年3月至2011年4月牛市**：铜、原油、黄金基本同时启动上涨；白银在牛市前期上涨爆发性落后；大豆在初期上涨后快速回落，直至牛市后期才启动主要上涨趋势；未体现严格轮动顺序 [15] - **2020年5月至2022年4月牛市**：出现了“金先动，银跟上”的现象，但黄金和白银的涨势在牛市前期结束，中后期震荡走弱；铜、原油及大豆滞后于金银上涨，但三者基本同步启动，后续板块顺序传导不明显 [16] 普林格周期下的板块表现规律 - 根据普林格周期研究，商品板块在经济周期各阶段存在一定的轮动顺序，大致为“贵金属→股指→有色→化工→能源和黑色→农产品”，但并非每次都严格按此顺序轮动 [3][4] - **从复苏走向过热阶段**：能源、化工、有色以及黑色板块表现最佳，正收益概率均为100%，平均收益率在13.47%至62.94%之间 [5] - **经济过热阶段**：能源、化工、有色以及黑色板块继续保持100%的正收益概率，平均收益率在4.65%至34.99%之间 [5] - **滞胀阶段**：需求走弱而通胀上升，能源和贵金属板块胜率和收益表现较好 [3] - **萧条和经济失速阶段**：农产品板块抗跌属性最强，可作为其他板块的对冲，在经济失速阶段取得5.56%的平均正收益，正收益概率为75% [4][5] 当前市场状况与资金流向 - **市场情绪**：大宗商品市场情绪指标已接近过热预警线 [2][20] - **资金流入**：自2025年6月起，资金持续流入商品市场，类似情况上次出现在2020-2022年商品牛市期间 [2][21] - **板块资金流向**：此轮资金增长基本流入有色新能源及贵金属板块，但近期各板块资金均出现流入迹象 [23] - **Smart Money配置**：整体维持贵金属与有色多头、黑色空头配置；于2025年12月初将农产品由空翻多，并于2026年开始持有少量化工品多头头寸 [2][23] - **市场格局**：呈现“有色、贵金属偏强，黑色、化工相对偏弱”的特征 [24] 未来行情展望关键 - **轮动关键**：后续行情能否如传统顺序发展的关键在于能化板块能否成功接棒上涨，需观察其基本面是否显著改善以及市场资金是否持续流入 [24] - **短期风险**：需警惕市场整体情绪过热后的技术性回调 [2][24] - **中长期配置**：应回归各板块的宏观驱动与产业逻辑，而非押注于固定轮动顺序 [2][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周蛋白粕市场中CBOT大豆小幅回升，连粕跟随美豆震荡收涨，国内豆粕现货成交增加，基差坚挺；油脂市场中美豆油震荡收涨，马棕油震荡走高，国内油脂走势分化；后市蛋白粕或偏强震荡，油脂或震荡偏强运行，关注USDA、MPOB报告及中加经贸关系进展 [6][61][124] 根据相关目录分别进行总结 蛋白粕市场分析 - 本周行情：CBOT大豆小幅回升，连粕跟随震荡收涨，国内豆粕现货成交增加，近月基差坚挺，连粕周四冲高回落，受菜粕及进口大豆拍卖消息影响 [6] - 出口检验：美国大豆出口检验量较一周前增长27%，但同比减少24%，2025/26年度迄今出口检验总量同比减少45.3%，达到全年出口目标的36.9% [11] - 南美市场：巴西夏季作物生长条件佳，阿根廷北部降雨支撑棉花种植，南部干燥 [21][22] - 油籽市场：巴西植物油行业协会会员公司退出《亚马逊大豆禁购协议》；2026年巴西大豆出口或创新高但对华出口将下滑；机构预估美国、巴西、阿根廷大豆产量及库存 [29][30][31] - 库存及利润：国内进口大豆库存总量为822.92万吨，现货榨利、盘面榨利回升但盘面仍有亏损 [38][37] - 进口成本：3月船期美湾到港进口大豆成本（加征关税）4229元/吨，巴西2月到港进口大豆成本3603元/吨，本周巴西升贴水回升 [42] - 开工率和库存：国内主要大豆油厂开机率降至52.25%，全国油厂大豆压榨总量为191.50万吨，豆粕库存量为113.5万吨，合同量为637.6万吨 [46] - 表观消费量：当周豆粕表观消费量为154.73万吨 [48] - 基差分析：图形展示豆粕、菜粕基差情况 [50][56] - 菜籽情况：国内主要油厂进口油菜籽开机率为0%，压榨总量为0万吨，进口压榨菜粕库存量和合同量均为0.0万吨 [53] 油脂市场分析 - 本周行情：美豆油震荡收涨，马棕油震荡走高，国内油脂走势分化，连豆油走高，连棕油先低后升，菜油冲高回落 [61] - 国际信息：预计12月底马棕油库存升至297万吨，产量为176万吨，出口量为125万吨；印度12月棕榈油进口量降至8个月低点，食用油进口量环比增长19%；印尼2025年1 - 11月棕榈油出口量同比增长4.32%；行业预计2026年马棕油期货均价低于2025年；印尼可能查封棕榈园、提高出口税 [64][65][66] - 价格走势：展示三大植物油期货、现货价格走势对比 [73] - 内外价差：展示油脂现货、期货内外价差情况 [76] - 国内库存：国内三大食用油库存总量为224.65万吨，其中豆油库存为128.59万吨，食用棕油库存为63.76万吨，菜油库存为32.30万吨 [83] - 基差分析：展示豆油、棕榈油、菜油区域基差及基差结构情况 [88][92][96] - 套利关系：本周豆类油粕比、菜籽类主力合约油粕比、豆菜粕主力合约价差回升；豆粕5 - 9价差走扩；豆油5 - 9价差回升，棕榈油1 - 5、菜油1 - 5间价差回落 [103][107][110] 后市展望 - 季节性分析：展示美豆、美粕、连粕、生猪、连豆油、连棕、郑菜油、郑菜粕指数及季节指数情况 [114][115][117] - 下周展望：技术层面各品种指标情况不同；基本面蛋白粕国际关注USDA报告和南美天气，国内关注中加会谈，连粕偏强震荡；油脂国际关注USDA、MPOB报告和印尼政策，国内跟随国际震荡偏强，菜油走势取决于中加经贸关系 [123][124]