市场整体表现 - 两市午后走势反转，三大指数全线收涨，上证综指收于3836.77点，涨幅0.05%，深证成指收于12585.08点，涨幅0.37%，创业板指收于2929.04点，涨幅0.31% [1] - 全市场总成交活跃，沪市成交额7155.39亿元，深市成交额10122.34亿元，创业板成交额4762.16亿元 [1] 领涨板块分析 - 军工装备板块涨幅居首，达5.38%，总成交额670.92亿元，资金净流入78.08亿元，板块内79家公司上涨仅1家下跌 [2] - 军工电子板块涨幅4.62%，总成交额288.30亿元，资金净流入29.25亿元 [2] - 文化传媒板块涨幅3.54%，总成交额687.55亿元，资金净流入41.45亿元，板块内81家公司上涨 [2] - 软件开发与游戏板块均上涨3.42%，软件开发板块成交额616.52亿元，游戏板块成交额196.15亿元 [2] - 影视院线、IT服务、通信服务板块涨幅均超3%，分别上涨3.39%、3.23%、3.22% [2] 领跌板块分析 - 能源金属板块跌幅最大，下跌3.39%，总成交额264.30亿元，资金净流出2.03亿元 [2] - 保险板块下跌1.27%，成交额64.26亿元，资金净流出3.72亿元，板块内5家公司全部下跌 [2] - 机场航运板块下跌1.13%，成交额54.95亿元，资金净流出4.78亿元 [2] - 燃气、煤炭开采加工、银行板块分别下跌0.85%、0.73%、0.56%，银行板块资金净流出达14.07亿元 [2]

行业投资评级与核心观点 - 投资建议聚焦成长主线并重视供需出清下的拐点机会，近期CPI数据催化板块预期回暖[1][3][5] - 核心观点为“成长优先，并重视低估值及长期成长确定性较强的传统消费龙头价值修复”[1] - 伊利股份发布股东回报规划传递稳健信号，2025-2027年度分红比例不低于75%，每股分红不低于1.22元含税，对应当前股息率4.2%[3][10] 投资建议细分领域 - 白酒领域重点关注成长及先出清标的：山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒，以及稳健标的贵州茅台、五粮液、泸州老窖[3][5] - 饮料板块关注结构性高增的东鹏饮料、农夫山泉（港股），低估值高股息的中国食品、康师傅控股、统一企业中国、中国旺旺（港股）[3][5] - 零食及食品原料成长标的包括百龙创园、盐津铺子、卫龙美味、三只松鼠、西麦食品[3][5] - 啤酒领域重点关注燕京啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份、华润啤酒（港股）[3][5] - 调味品、牧业、餐供领域关注千禾味业、宝立食品、巴比食品、安井食品、海天味业、安琪酵母、伊利股份、新乳业、优然牧业、现代牧业（港股）[3][5] 白酒行业分析 - 行业处于底部震荡阶段，预期先行，近期CPI数据驱动市场预期转暖[3][6] - 行业动销见底，报表、库存加速出清，批价下跌激发需求，年末有望受益市场风格切换[3][6] - 京东双十一大促全周期酒类商品销售同比+18%，茅台、五粮液、汾酒等品牌实现双位数增长[3][6] - 白酒指数估值分位显著低于大盘指数，板块合计股息率高于大盘，资本市场可能先于基本面见底[3][7] 大众品行业分析 - 大众品整体先于白酒见底，结构分化明显，饮料、零食、食品原料和保健品呈现结构性景气[3][8] - 具备产品创新和渠道开拓能力的公司拥有成长优势，港股饮料标的如中国食品等低估值、高分红资产价值凸显[3][8] - 啤酒板块前期受场景限制预期回调显著，淡季迎来低位配置时机[3][8] - 服务业和非食品价格回暖、食品价格企稳，叠加天气变冷，预计秋冬相关消费阶段性增强，餐饮及供应链有望受益[3][8] 伊利股份专项分析 - 公司召开投资者日活动并发布股东回报规划，2025-2027年度分红比例不低于75%，每股分红不低于1.22元含税[10] - 2025年中期每股拟派0.48元含税，合计分红30.4亿元，以前三季度归母净利计算分红比例29.12%[10] - 在液奶大盘景气逐步见底过程中，公司凭借多元化实现业绩稳健增长，持股回报可期[3][10] 重点公司盈利预测 - 贵州茅台总市值18,366亿元，2024-2026年EPS预计从68.86元增至75.57元，CAGR为5%，2026年PE为19倍[13] - 五粮液总市值4,646亿元，2024-2026年EPS从8.21元变为7.21元，2026年PE为17倍[13] - 东鹏饮料总市值1,352亿元，2024-2026年EPS从6.40元增至11.69元，CAGR达35%，2026年PE为22倍[13] - 农夫山泉总市值5,150亿元，2024-2026年EPS从1.08元增至1.62元，CAGR为23%，2026年PE为28倍[13] - 伊利股份总市值1,793亿元，2024-2026年EPS从1.34元增至1.95元，CAGR为21%，2026年PE为15倍[13]

当千年酒香遇上"国宝"熊猫，将碰撞出怎样的火花？在11月22日举行的2025全球熊猫伙伴大会平行会议中外文旅交流互鉴大会现场，五粮液作为大会官 方战略合作伙伴与官方指定用酒，在"安逸四川"推介环节惊艳亮相，展现了作为川酒龙头的历史渊源、人文底蕴与多彩魅力，成为文旅融合、中外互鉴的生 动注脚。 一场沉浸式情景剧《安乐泉颂》拉开序幕，将宋代文豪黄庭坚与五粮液前身"姚子雪曲"的佳话娓娓道来。"清而不薄，厚而不浊。甘而不哕，辛而不 螫。"——近千年前的品酒诗在古琴悠扬与竹板轻响中"复活"，演员的深情演绎，瞬间把观众带入安乐泉畔的风雅现场。黄庭坚尝酒赋诗、赐名"姚子雪 曲"的经典桥段，不仅展现了中国白酒的品鉴美学，更让五粮液"五种粮食、一方好水、千年匠艺"的酿造智慧跃然眼前。 随着情景剧谢幕，推荐官化身"时空向导"，带领嘉宾穿越古今，开启一场五粮液4A级景区的"云游"之旅：从象征"五粮汇聚、蒸蒸日上"的东大门，到珍 藏唐代酒具、清代"陈氏秘方"的酒文化博览馆；从"热门打卡点"鹏程广场，到栖息着1600种微生物的"酒圣山"……五粮液以"活态传承"的方式，向世界展示 了一个兼具人文温度与科技魅力的中国工业文旅样本。 五粮液 ...

公司声明与辟谣 - 公司针对网络不实信息发声辟谣，明确“拟开放850家直营终端门店”及“1499元飞天茅台海量配额直供”等均为虚假消息 [1] - 公司声明从未授权或委托任何主体发布“茅台市场保卫战打响，850家直营店落地”等相关招商活动信息 [5] - 公司此前已就“茅台将在全国新增650家专营店”的传闻进行辟谣，确认为虚假消息 [5] 渠道与防伪管理 - 公司目前在国内共有42家自营网点，信息均可在官网查询 [7] - 线上官方渠道包括i茅台APP，第三方合作平台包括天猫、京东、苏宁易购等自营渠道 [7] - 公司正与各大网络平台建立假冒侵权信息绿色处置通道，以加强防伪和渠道管理 [7] 产品市场价格表现 - 今年以来飞天茅台批发价格持续单边下行，6月11日散瓶价跌破2000元，6月22日跌破1900元，6月25日跌破1800元，10月28日跌破1700元 [7] - 11月24日数据显示，25年飞天茅台原箱报1650元/瓶，散瓶报1640元/瓶，24年原箱报1700元/瓶，散瓶报1675元/瓶，价格与前一日持平 [7] 公司财务表现 - 公司第三季度实现营业收入390.64亿元，同比微增0.56% [8] - 第三季度归母净利润为192.24亿元，同比微幅增长0.48% [8] - 第三季度营收与净利润增速为近10年来最低 [8]

指数表现与成分股动态 - 截至2025年11月24日13:02，中证主要消费指数下跌0.16% [1] - 成分股涨跌互现，牧原股份领涨2.61%，新诺威上涨1.65%，华熙生物上涨1.51% [1] - 梅花生物领跌，海南橡胶、中粮糖业跟跌 [1] 行业后市展望与投资策略 - 湘财证券认为三季报收官后白酒板块持续出清，压力释放，当前板块估值分位数处于较低位置，具有性价比，建议把握绩优股机遇 [1] - 消费变革下需关注品类、渠道、消费场景的创新机会，以及传统消费领域中积极求变及低估值的配置机会 [1] - 开源证券指出2026年食品饮料行业主线是底部回暖复苏，复苏节奏与宏观经济相关性较大 [1] - 白酒企业已进入深度调整期，行业需求下行已传导至厂家，酒企业绩增速放缓，当前板块已接近左侧布局区间，可逐步开展配置 [1] 指数构成与产品信息 - 截至2025年10月31日，中证主要消费指数前十大权重股合计占比68.28%，包括贵州茅台、五粮液、伊利股份等 [1] - 消费ETF嘉实(512600)跟踪中证主要消费指数，覆盖A股必选消费龙头，白酒为第一大行业，权重占比超39% [2] - 场外投资者可通过消费ETF联接基金（009180）布局消费复苏行情 [3]

核心观点 - 维持对食品饮料行业的“超配”评级，认为行业正处于加速出清阶段，底部渐近，2026年二季度有望基于低基数实现回暖 [5] - 2025年1-10月SW食品饮料行业指数下跌5.52%，跑输沪深300指数23.46个百分点，跌幅在申万一级行业中最大，所有细分板块均跑输大盘 [5][14][15] - 行业估值已回落至近五年低位，截至2025年10月31日SW食品饮料行业PE（TTM）约21倍，低于近五年均值32倍，相对沪深300 PE为1.6倍，低于近五年中枢2.7倍，估值具备性价比 [19][21] 行业整体市场表现 - 2025年1-10月SW食品饮料行业指数整体下跌5.52%，跑输同期沪深300指数23.46个百分点，跌幅在所有申万一级行业中最大 [14] - 细分板块表现分化，保健品板块上涨15.02%涨幅最大，啤酒板块下跌10.74%跌幅最大，软饮料与零食板块涨幅在5.00%-12.50%之间，肉制品、预加工食品、乳品、白酒与调味品板块跌幅在0.00%-7.50%之间 [15] - 截至2025年10月31日行业PE（TTM）约21倍，低于近五年均值32倍，相对沪深300 PE为1.6倍，低于近五年中枢2.7倍，估值处于历史相对低位 [19][21] 白酒板块 - 白酒板块深度调整，三季度业绩加速出清，2025年7-8月升学宴预订数量同比下滑40%以上，中秋国庆双节动销同比下滑20%以上，目前处于消费淡季渠道以去库存为主 [23] - 批价整体呈下跌态势，2025年11月20日散瓶飞天批价为1655元/瓶，较月初增加35元/瓶，普五批价855元/瓶，国窖1573批价850元/瓶，与月初持平 [24] - 酒企务实降速缓解渠道压力，贵州茅台、五粮液等公司2025年经营目标理性降速，部分企业未制定明确目标指引，三季度以来不再强制要求回款以去库存为明年蓄力 [29] - 酒企积极拥抱新消费，2024年白酒政务消费占比已降至5%左右，大众消费占比超过50%，企业聚焦年轻群体开发低度酒产品，并拓展即时零售、直播带货等新渠道 [30][32] - 2024年以来贵州茅台、舍得酒业、水井坊等公司出台回购股份方案，2025年以来贵州茅台、五粮液、泸州老窖等公司控股股东增持股份以提振市场信心 [36][38] - 2025年前三季度白酒企业业绩承压，仅贵州茅台和山西汾酒营收同比正增长，洋河股份、水井坊、古井贡酒等次高端和区域白酒Q3加速出清 [40][41] - 多家酒企发布分红回报规划，贵州茅台、五粮液等已实施2025年中期分红，目前多数重点酒企股息率超过3%，截至2025年11月20日申万白酒PE TTM为20倍，处于近五年历史分位的18% [42][44] 啤酒板块 - 2025年前三季度啤酒销量平稳，青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒与珠江啤酒销量同比均实现平稳增长，餐饮现饮渠道占比约50%，后续关注场景修复进程 [48][49] - 高端化进程放缓但趋势不改，2022-2024年我国精酿啤酒市场规模从428亿元增至680亿元，年均复合增速26.05%，预计2030年达2000亿元，2025年前三季度重点公司吨价表现分化 [52][55] - 即时零售渠道快速增长，2019-2022年啤酒即时零售渠道增长率显著快于其他渠道，青岛啤酒与美团闪购合作预计2025年成交额突破15亿元 [56][60] - 成本红利或收窄，2024年以来大麦等原材料价格下降，但2025年11月20日大麦现货价2210元/吨同比增长0.91%，铝锭价格同比增3.72，企业年底至明年初锁定成本价格 [61] - 酒企重视分红，青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒等公司近五年分红比例呈增长态势，2025Q3在需求偏弱背景下业绩降速，归母净利润增速快于营收 [65][67] 调味品板块 - 餐饮复苏有望带动需求增长，2025年1-9月社零总额36.59万亿元同比增长4.5%，餐饮收入4.10万亿元增长3.3%，10月餐饮收入季环比回暖同比增长3.8%，调味品餐饮渠道占比约50% [70][73] - 健康产品推动结构升级，2023年消费者对零添加调味品需求占比达90.8%，少糖、少盐产品需求比例分别为68.0%和61.4%，企业加大零添加、低盐、有机等产品研发 [76][77] - 龙头市场份额有望提升，2023年中国调味品行业CR5为10.9%，低于美国的24.0%和日本的28.5%，在消费弱复苏背景下费用投放趋于理性 [81][83] - 成本整体可控，2024年以来大豆、豆粕等原材料价格下降，企业具提前锁价能力，2025Q3调味品淡季增速放缓，内部表现分化，复合调味品业绩整体好于基础调味品 [84][88] 乳品板块 - 供给边际去化，2025年1-10月乳制品产量2441.60万吨同比下降0.9%，政策有望提振需求，2025年7月《育儿补贴制度实施方案》发布，国家基础标准为每孩每年3600元 [90][93] - 低温奶渗透率有望提升，2024年乳制品行业市场规模6590亿元同比下降3.09%，低温鲜奶市场规模418亿元同比增长6.63%，增速快于行业整体 [97] - 线上与即时零售贡献增量，2024年乳制品线上与即时零售渠道占比分别为12.2%与4.4%，同比增速分别为4.3%与2.8%，快于线下传统业务 [98] - 龙头企业竞争优势明显，2022年伊利股份与蒙牛乳业市占率达45%左右，2025Q3液奶弱复苏内部结构分化，低温奶和奶酪表现较好 [102][104] 零食板块 - 行业规模稳步增长，2024年我国休闲零食行业市场规模11550亿元同比增长2.69%，人均消费量有提升空间，2023年中国休闲零食年消费量低于全球及美日水平 [106][109] - 大单品推动业绩增长，盐津铺子魔芋制品2025年上半年营业收入7.91亿元同比增长155.10%，占总营收比重增至26.90% [114][115] - 渠道变革提质增效，2024年零食量贩行业规模1040亿元，2020-2024年年均复合增速38.83%，截至2025年6月30日鸣鸣很忙和万辰门店数分别为16783家与15365家，开店速度放缓 [116] - 线上新兴电商增长迅速，2022-2024年休闲零食在抖音销售收入从326.86亿元增至598.81亿元，抖音线上渠道占比从33.81%增至54.55% [118][120]

初心,只为一杯好酒 人们可以用很多的漂亮语言,来装饰一瓶酒。而对于璞工坊,好酒其实简单,好入口不上头,一帮酱酒爱好者,或者说发烧友,为了喝上 一口好酒的初心。五年前,就于茅台镇酱酒核心产区,开始酿造醇正酱香美酒,五年后,与各位相遇。 五年时间,世界上发生了什么?举行了2届世界杯,互联网用户增加了270倍,地球上出生了1.5亿人,人们平均体重增加了7.5%,而我们, 酿造了一瓶好酒。璞工坊,醇正坤沙酱酒。 发 武零量各年職境。 SP 於德臣前 省看经典 @ 黄家经典 - 苹 典藏 |을|집|劉劉 在酿造这瓶酱酒的五年里,从糯高粱种植,到下沙、7个轮次取酒等工序我们都经过严密的记录和保存,建立起了系统的溯源体系。让 品尝的每一口酒,都能寻到最开始的源头,出自哪位匠人之手。也想与各位爱酒好友,分享一瓶好酒的诞生之旅。 溯源之旅,与您共享 以酱心守望初心 好酒来之不易,酱酒更是难得。坚持传承工艺,上好原料、遵守天时地利等还要在漫长等待里,不忘记最开始的初心。2012年,我们就 于茅台镇周边,开始种植本地糯高粱,从原料开始,克服重重困难,2013年,正式开始酿造。才有了5年后,2018年,这瓶璞工坊坤沙酱酒的 诞生。 ...

中水渔业个股分析 - 中水渔业出现连续七个交易日上涨的K线形态 [1] - 交易所龙虎榜数据显示，最近三个交易日机构专用席位净卖出金额达1.2亿元 [10] - 公司市盈率为77.53倍，显著高于水产养殖行业21倍的平均市盈率水平 [3] 市场现象与板块轮动 - 2025年行情中指数上涨900点，但自选股中仍有三分之一股票下跌 [3] - 电子板块是当年表现最稳定的板块，但仍有四个月录得阴线 [4] - 广聚能源在一季度股价暴涨50%后，用了半年时间回吐了60%的涨幅 [3] 机构资金行为分析 - 机构利用大数据系统监测散户集体抄底时的买单密度，并可能进行反向操作 [4] - 银行股从2022年至2025年期间，尽管有估值过高的声音，但量化系统显示机构资金持续流入 [5] - 机构活跃度指标（橙色柱体）在银行股2022年横盘期间持续活跃，显示机构正在建仓 [7] - 白酒板块自2023年10月起，系统捕捉不到机构资金痕迹，反弹缺乏机构参与 [7][9] 投资策略与工具 - 投资重点在于识别当前市场状态，而非预测短期涨跌 [11] - “机构库存”指标活跃（橙色柱体持续）表明主力资金在积极运作，指标消失则需警惕 [11] - 近五年发布类似风险提示公告的公司中，有83%在一个月内出现20%以上的股价回调 [11] - 建议关注异常波动，在股价突然放量上涨时查阅龙虎榜数据了解买卖方身份 [12]

虚假招商谣言事件 - 网络上流传关于公司的不实招商信息，内容包括“拟建850家直营店”、“启动资金只需50万”、“提供1499元飞天茅台配额”等 [1] - 有个别言论借公司高层名义制造话题 [1] - 公司相关部门负责人明确回应，上述信息均为不实信息，纯属谣言 [1] 公司官方回应与声明 - 公司指出流传信息均未获得官方授权，已严重损害品牌形象与企业商誉 [1] - 所有正规的渠道拓展和信息发布，均会通过公司官网、官方微信公众号及官方授权的权威媒体等渠道进行公告 [1] 事件影响与点评 - 虚假招商信息直接损害品牌信誉与商誉，并干扰公司渠道改革节奏 [1] - “低门槛加盟+低价茅台配额”的噱头可能诱骗创业者，破坏加盟市场秩序 [1] - 公司及时辟谣并明确官方信息渠道，彰显品牌责任，为市场划定边界 [1]

网络谣言澄清 - 网络流传招商信息称茅台拟建850家直营店、启动资金仅需50万并提供1499元飞天茅台配额 [1] - 相关言论借茅台集团高层名义制造话题 [1] - 贵州茅台相关部门负责人明确回应上述信息均为不实信息，纯属谣言 [1] 官方声明与渠道 - 公司表示上述信息未获官方授权，已严重损害茅台品牌形象与企业商誉 [1] - 茅台所有正规渠道拓展和信息发布均通过贵州茅台官网、官方微信公众号"贵州茅台""茅台集团"及官方授权权威媒体公告 [1]