大宗商品价格表现 - 国际金价突破4500美元关口 [1] - 伦敦现货白银价格最高升至71.575美元/盎司 [1] - LME期铜最高触及12159.5美元/吨 [1] - 现货铂金价格最高报2295.7美元/盎司，逼近2008年3月创下的历史最高纪录 [1] - 现货钯金创近三年来新高 [1] 机构观点与价格预测 - Yardeni Research将2026年底黄金目标价上调至6000美元 [1] - Yardeni Research预测到2029年底金价将达到10000美元 [1] - 摩根大通预测明年年底黄金高点为每盎司5055美元 [1] 市场情绪 - 大宗商品市场继续势如破竹 [1] - 金价上涨增强了黄金多头的乐观情绪 [1]

贵金属价格普创历史新高 - 黄金、白银和铂金价格在地缘政治风险、全球供应短缺及强劲投资需求推动下冲上历史新高 [3] - 现货黄金价格首次突破每盎司4500美元，今年以来累计上涨超过三分之二，有望创1979年以来最佳年度表现 [4] - 铂金价格飙升至每盎司2300美元上方历史最高点，已连续10个交易日上涨，创2017年以来最长连涨纪录，今年以来累计涨幅超过150%，有望创彭博自1987年有数据记录以来最佳年度表现 [6] - 现货白银价格突破每盎司70美元关口，涨势仍在延续 [9] 国内期货市场联动上涨 - 国内商品期货市场开盘后，铂期货主力合约触及涨停，沪银、钯金期货涨幅均超过6% [11] - 具体品种表现：铂2606合约现价657.65，涨跌幅7.00%；沪银2602合约现价17357，涨跌幅6.57%；钯2606合约现价574.55，涨跌幅6.27% [12] 黄金上涨核心驱动因素 - 各国央行持续大量买入为牛市提供坚实基础，全球黄金ETF总持仓量除5月外每月上升 [13] - 全球最大贵金属ETF道富集团SPDR Gold Trust持仓量今年已增长超过五分之一 [13] - 美国总统特朗普重塑全球贸易体系的激进措施及对美联储独立性的挑战助推金价 [13] - 投资者因担忧全球债务规模侵蚀主权债券及货币价值，转向黄金进行“货币贬值交易” [13] - 高盛集团预测金价在2026年基准情景下将达到每盎司4900美元，并认为存在更大上行风险 [13] 铂金上涨核心驱动因素 - 主要生产国南非供应中断导致铂金市场走向连续第三年供应短缺 [14] - 高昂借贷成本使工业用户更倾向租赁而非购买铂金，加剧现货市场紧张 [14] - 市场关注美国“232条款”调查结果，可能导致对铂金征收关税或实施贸易限制 [14] - 为对冲贸易风险，交易员已将超过60万盎司铂金存放在美国仓库，数量远高于正常水平 [14] - 对中国的铂金出货量保持强劲，广州期货交易所新交易的铂金合约价格远高于其他国际基准，提振需求乐观情绪 [14] 白银上涨核心驱动因素 - 全球白银ETF持仓量持续攀升，投资需求强劲 [15] - 印度等主要消费国受排灯节推动大量进口白银，一度导致伦敦基准市场出现供应挤压 [15] - 工业需求旺盛，白银广泛用于电子产品、太阳能电池板和医疗设备涂层等领域 [15] - 根据白银协会数据，全球白银需求已连续五年超过矿山产量，呈现结构性短缺格局 [15]

贵金属价格表现 - 12月23日，金、银、铂、钯等贵金属品种全线大涨，国际金价、银价再度创下历史新高 [1] - 截至发稿，现货黄金、白银价格分别逼近4500美元/盎司、70美元/盎司 [1] - 按现货最高价计算，黄金、白银、铂金、钯金年内涨幅分别超过71%、142%、142%、102% [1][2] 具体价格数据 - 12月23日，现货黄金盘中最高触及4497.754美元/盎司，COMEX黄金期货最高触及4530.8美元/盎司 [2] - 现货白银最高报69.997美元/盎司，COMEX白银期货最高报70.155美元/盎司 [2] - 现货铂金触及2190.70美元/盎司，创2008年7月以来新高；现货钯金一度攀升至1840.50美元/盎司 [2] 价格上涨驱动因素 - 全球宏观环境宽松与地缘政治不确定性强化了贵金属的避险属性 [3] - 市场积极交易美联储政策转向，美国11月非农就业数据低于预期、CPI超预期降温，令市场对美联储2026年降息幅度有所上修 [3] - 充裕的流动性与供给的强约束共同推动价格 [3] - 基础原材料重要性提升，相关国家使用关税手段加剧区域性缺口 [3] - 全球央行持续增持黄金，2025年第三季度全球黄金需求达1313吨的历史高位，10月各国央行净买入53吨黄金，环比增长36% [3] 不同贵金属的上涨逻辑 - 黄金具备强金融属性，对宏观逻辑变化和避险需求最为敏感，涨势相对稳健 [6] - 白银既跟随黄金的金融属性，又受益于光伏、新能源汽车、数据中心等工业需求的强劲增长，表现出更大的价格弹性 [6] - 铂、钯更侧重于“工业属性+供应故事”，价格走势与汽车、化工等工业需求及矿产供应紧张直接相关 [7] - 铂、钯供给集中度高（主要来自南非与俄罗斯），行业产能扩张停滞，2025年矿山供给总体偏紧 [7] 行业需求分析 - 钯长期主导汽油车尾气催化市场，占其全球需求的80%以上，但汽车电动化转型冲击其在传统燃油车领域的需求 [7] - 铂在氢能产业链中扮演关键角色，是电解水制氢催化剂的核心材料及氢燃料电池汽车的必需元素 [7] - 汽车行业电动化使2025年铂、钯整体汽车需求有所减弱，但投资需求增加与交易所库存上升使得现货趋于紧张 [7] 市场观点与机构分析 - 券商普遍认为贵金属市场的强势表现由宏观与基本面因素共同支撑 [1] - 黄金持续走强给了市场做多银、铂、钯的“底气”，金银比的快速回归也延伸至金铂比和金钯比，为铂钯价格提供支撑 [4] - 投资需求的涌入使得银、铂、钯现货趋紧，带来价格高向上弹性的同时也应注意回调风险 [4] - 白银2026年行情值得期待，因贵金属长期配置逻辑不改、现货矛盾成为常态、海外宏观流动性改善逻辑胜于经济需求端 [6] - 供需结构对铂价格有托底作用，但钯面临新能源汽车普及与传统燃油车需求放缓的结构性压力 [8] 交易所动态 - 广期所自2025年12月23日交易时起，对铂、钯期货相关合约实施交易限额 [8] - 上期所自2025年12月24日交易起，调整白银期货相关合约交易限额 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色、黑色、化工、农产品、金融等多个行业进行分析，认为多数行业受地缘政治、供需、宏观政策等因素影响，行情以震荡为主，部分行业有阶段性反弹或调整压力，建议关注各行业具体因素变化及宏观政策走向以把握投资机会[1][2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：委内瑞拉地缘紧张推动油价反弹，但全球供应收紧有限，美国页岩油产量维持高位，地缘溢价提供阶段性反弹动力[1] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油需求缺乏上行驱动，交易集中在供应端，高硫受地缘因素支撑但中期供应宽松，低硫受炼厂装置影响将偏弱运行[19] - 沥青：供需边际宽松，成本端受地缘冲突提振有阶段性反弹动力，但终将回归供需宽松下的价格承压格局[20] - 尿素：受出口传闻扰动，供过于求格局延续，行情区间波动[21] - 甲醇：海外装置开工下降，港口去库后或累库，短期震荡偏弱，中长期有上行驱动[22] - 纯苯：夜盘弱势震荡，后市供需压力或缓解但供应有增长预期，中线考虑逢低介入月差正套[23] - 苯乙烯：市场供需双增但供应增量或更大，原料纯苯提振有限[24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：市场供应充裕，聚乙烯需求乏力，聚丙烯需求预期转弱，市场情绪谨慎[25] - PVC&烧碱：PVC供应压力缓解但需求低迷，或低位运行；烧碱供给压力大，下游需求增量有限，行业压缩利润[26] - PX&PTA：PX因检修供应下滑预期上涨，PTA上行驱动来自PX，下游聚酯有降负预期，关注持仓及聚酯负荷[27] - 乙二醇：价格逼近整数关口后低位震荡，春节前后下游聚酯降负，新年度装置投产预期下长线承压[28] 金属 - 贵金属：美国GDP数据公布后金银先跌后涨，地缘风险带动黄金突破，关注资金动向[2] - 铜：铜价创新高，一季度合约多配需求强，前期多单依托位上调[3] - 铝：沪铝震荡，基本面矛盾有限，短期宏观主导跟涨，多头背靠40日线持有[4] - 铸造铝合金：报价维持，库存窄幅波动，成本或上调，高位跟涨乏力[5] - 氧化铝：产能高位，供应过剩，库存上升，成本有下降空间，弱势为主[6] - 锌：多头回补，沪锌年线支撑强，消费前景不过分悲观，暂看区间震荡[7] - 铅：海外过剩传导，国内库存偏低，沪铅暂看区间震荡[8] - 锡：内外锡价走低，2026年一季度供应或转折，高锡价压抑消费，关注减仓及高位风险[9] - 工业硅：期价偏强震荡，需求承压，上方空间有限[10] - 多晶硅：价格回调，产能调整预期仍存，但短期库存高及下游减产致探涨受阻，盘面震荡[11] - 螺纹&热卷：钢价夜盘回落，螺纹表需回暖，热卷供需双降，盘面区间震荡，关注宏观政策[12] - 铁矿：盘面下跌，供应偏强，需求低位，基本面宽松，短期震荡[13] - 焦炭：价格偏强震荡，第三轮提降落地，库存下降，下游需求有韧性，价格大概率震荡[14] - 焦煤：价格宽幅震荡，煤矿减产，库存增加，下游需求有韧性，价格震荡[15] - 锰硅：价格震荡，锰矿价格抬升，需求下降，产量和库存小幅下降，建议逢低试多[16] - 硅铁：价格偏强，供应下降，需求有韧性，建议逢低试多[17] 农产品 - 大豆&豆粕：油厂开机率回升，豆粕库存增加，交易逻辑重回美豆出口担忧和南美丰产预期，豆粕追随美豆震荡[33] - 豆油&棕榈油：棕榈油反弹，豆油冲高回落，关注基本面动向[34] - 莱粕&菜油：沿海油厂零压榨，关注澳大利亚菜籽开榨，菜系驱动不显著，期价短期震荡[35] - 豆一：盘面移仓，拍卖溢价成交支撑价格，关注基本面和政策[36] - 玉米：现货价格下降，供需错配缓解，期货03合约震荡偏弱[37] - 生猪：期现货小幅走高，春节前或有二育补栏，主力03合约期价偏弱[38] - 鸡蛋：盘面近弱远强，2月合约偏弱，4 - 5月合约或偏强，可考虑反套策略[39] - 棉花：美棉和郑棉上涨，国内商业库存同比偏低，需求持稳，郑棉震荡偏强，可关注套保[40] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足，国内关注新榨季广西产量[41] - 苹果：期价震荡，需求淡季，走货偏慢，操作偏空[42] - 木材：期价低位，供应减少，需求尚可，库存低有支撑，暂时观望[43] - 纸浆：走势震荡，港口库存下降，新合约仓单压力小，盘面博弈激烈，观望或短线操作[44] 金融 - 股指：A股三大指数收涨，期指多数上涨，权益类资产风险偏好托底，关注板块轮动修复[45] - 国债：期货收盘全线上涨，长端利率上行，收益率曲线陡峭化概率增加[46] 航运 - 集运指数（欧线）：现货市场报价或下调，旺季效应可能延迟，近月合约震荡，02合约波动加剧[18]

ADP周度就业报告：截至2025年12月6日的四周里，私人部门雇主平均每周增加11500个就业岗位。 12月24日 资讯分享 周二，现货黄金延续创纪录的涨势，将历史新高刷新至4490美元上方，并一度逼近4500美元大关，最终 收涨0.93%，报4484.87美元/盎司；现货白银突破70美元的关键心理关口，最终收涨3.54%，报71.45美 元/盎司。 因美国表示可能出售其扣押的委内瑞拉原油，而乌克兰对俄罗斯船只和码头的袭击加剧了市场对供应中 断的担忧，原油震荡后小幅走高。WTI原油最终收涨0.84%，报58.37美元/桶；布伦特原油最终收涨 0.66%，报62.44美元/桶。 美国经济第三季度以4.3%速度扩张，创两年来最快增速，但美国消费者信心指数连续五个月走低。 川普：不同意其观点的人永远不会成为美联储主席。 下任美联储候选人哈塞特：预测月度新增岗位或重回10万+，美联储在降息问题上远落后于形势。 美财长建议美联储可以围绕将通胀目标调整为1.5%-2.5%或1%-3%的区间展开讨论。 ...

2025年资产表现格局 - 2025年传统资产成为年度最大赢家，而加密货币沦为表现最差的资产之一[1] - 加密货币失去了其作为防御性资产或另类资产的地位，重新回到了高风险资产的行列[1] 贵金属市场表现 - 白银价格全年上涨约140%，黄金价格上涨约70%，均创下历史新高[1] - 上涨行情具有结构性，对宽松货币政策和地缘政治风险的预期促使投资者转向具有保值功能的资产[1] - 工业需求（尤其是太阳能和电动汽车）在供应有限的背景下进一步推动了白银价格上涨[2] - 铜价也上涨了约37%，凸显了市场青睐有实际需求支撑的资产[2] - 黄金和白银可通过ETF等交易所交易产品轻松购买，降低了投资者的准入门槛[1] 美国股票市场表现 - 2025年美股再次以正收益收官，与加密货币的下跌形成对比[5] - 纳斯达克指数上涨19%，标普500指数上涨17%，罗素2000指数上涨14%[5] - 通胀放缓和降息预期支撑了市场，人工智能投资周期为科技板块吸引了额外需求[5] - 投资者越来越多地通过受监管的交易所交易工具获取资产，股票在风险回报平衡方面显得更具吸引力[5] 加密货币市场整体表现 - 加密货币市场在2025年初强劲开局后，未能维持全年的资金流入，进入调整和盘整阶段[8] - 美国现货比特币ETF的推出初期引发了强劲资金流入，但下半年ETF效应迅速消退[8] - 市场面临流动性脆弱、监管风险高以及宏观环境不利于激进风险承担的现实[8] - 加密货币行业关注点发生转变，最具韧性的资产是与真实资产和现金流挂钩的RWA产品[8] - 加密货币表现不佳是因为市场在高度不确定环境下，资金主要流入流动性更可预测、风险更明确的资产[14] 比特币表现 - 比特币在2025年跌宕起伏，年初因美国推出现货ETF创下历史新高[9] - 截至发稿，比特币交易价格约为88,000美元，比年初水平低约6%，2025年预计以约6%的跌幅收官[12] - ETF提高了机构参与度，但也使价格动态更加受市场驱动，增长更依赖于资金流入和整体流动性状况[12] - 即使有ETF，如果整体风险资产需求疲软，市场也无法保证增长[12] 以太坊表现 - 以太坊2025年全年下跌约12%，从春季高点回落至约3000美元[13] - 与比特币不同，以太坊缺乏类似ETF的强劲市场需求催化剂[13] - 在低风险偏好环境下，其技术优势、网络升级及在DeFi和Web3中的中心地位不足以吸引投资者[13] - 以太坊越来越被视为一种基础设施资产，缺乏明确的短期投资前景[13] 山寨币市场表现 - 山寨币市场成为2025年加密货币板块中最疲软的部分，平均价值下跌了约42%[14] - 该板块总市值在一年内几乎缩水了一半[14] - 投资者系统性地减少山寨币投资，转而关注流动性更强的工具[14] - 个别生态的短期刺激未能转化为持续增长，流动性不足和风险偏好降低导致资金外流[14] - 山寨币最依赖于过剩流动性和市场乐观情绪，当这两者缺失时便成为表现最差的板块[14] 加密货币表现不佳的原因总结 - 初始动力消退，年初强劲的ETF市场无法创造持续需求，市场转向获利回吐和盘整[15] - 山寨币市场内部疲软，短期热潮未能发展成广泛趋势，监管和技术风险强化了投资者对其他资产类别的选择[15] - 2025年加密货币在需求稳定性、流动性和风险可预测性等关键参数上，未能展现出优于其他投资工具的优势[16]

12月24日，A股三大股指微幅高开，其中沪指涨0.01%报3920.35点，深成指涨0.07%报13378.48点，创业板指涨0.07%报 3207.41点，科创50指数涨0.16%报1342.13点；贵金属板块连日走强，湖南白银涨超3%，山东黄金、恒邦股份、赤峰黄金、四 川黄金、中金黄金等个股跟涨；有色金属板块连日走强，白银有色涨超4%，盛达资源、电工合金、兴业银锡、新威凌、北方 铜业、深圳新星等个股跟涨；风电设备、乳业、海南板块调整；次新股回调明显，N锡华跌超24%，N纳百川跌超23%，N天溯 计量跌超18%。 盘面上，市场焦点股胜通能源（8板）竞价涨停，福建本地股安记食品（16天9板）高开6.38%、鹭燕医药（5板）高开 3.89%，实控人变更的嘉美包装（5板）竞价涨停，商业航天概念股神剑股份（4板）低开3.24%，海南本地股海南发展（3板） 高开7.90%、海南瑞泽（3板）平开、海汽集团（3板）高开2.15%，环保股楚环科技（3板）低开9.89%，洁净室概念股圣晖集成 （2板）竞价涨停、亚翔集成（2板）高开2.09%。 ...

贵金属市场价格表现 - 伦敦金现盘中冲高至4420.07美元/盎司，突破前期高点并刷新历史纪录 [1] - 伦敦银现首度站上69美元/盎司关口，盘中最高触及69.45美元/盎司，同步改写历史峰值 [1] - COMEX黄金期货攀升至4443.5美元/盎司，COMEX白银期货冲高至69.525美元/盎司，均再创历史新高 [1] - 现货铂金盘中冲高至2074.1美元/盎司，日内涨幅超4%，为2008年以来首次突破2000美元/盎司，年内累计涨幅已超126% [1] - 现货钯金日内最高触及1796.5美元/盎司，日内涨幅同样超4% [1] A股市场联动反应 - 国内贵金属指数板块同步走强 [1] - 晓程科技、湖南白银股价涨超7% [1] - 贵研铂业股价涨超6% [1] - 西部黄金、盛达资源股价涨幅均超5% [1] - 山东黄金、紫金矿业、中金黄金、四川黄金、赤峰黄金、招金黄金等贵金属企业个股亦纷纷跟涨 [1] 价格上涨核心驱动因素 - 本轮上涨是市场对全球宏观经济、货币政策与地缘风险等多重核心驱动因素形成深度共识后的集中反应 [2] - 驱动因素已从单一避险需求，转变为美联储开启降息周期预期强化、全球央行持续购金战略以及地缘政治不确定性为贵金属整体赋予的长期风险溢价等多方力量的强力共振 [2] - 黄金作为绝对锚点创历史新高，彻底激活了市场做多情绪，进而带动兼具金融属性与更强工业属性的白银、铂金、钯金等品种开启补涨行情 [2] - 本轮贵金属“全面开花”既源于投资者对美联储降息的强预期、全球地缘形势的持续不确定性，也受到美国通胀黏性等复杂宏观变量的叠加影响 [2] - 黄金价格已处于高位，其他贵金属品种存在明确的补涨空间，最终共同催生集体上涨格局 [2] 不同品种后市走势预判 - 后续黄金、白银、铂金、钯金将呈现明显的分化走势 [2] - 黄金作为核心风向标，其金融货币属性最强，与美元指数、实际利率预期的关联度最高，后续走势大概率保持稳健，但波动幅度仍将维持高位 [2] - 白银在跟随黄金的金融属性之外，其工业需求前景，特别是光伏等绿色产业的应用将成为关键变量，其价格弹性通常更大，波动会更为剧烈 [2] - 铂金和钯金则更加依赖汽车等实体工业需求的复苏程度，其走势与全球宏观经济景气度的绑定更深，与黄金的相关性可能减弱 [2] - 2026年大概率将形成黄金引领、白银高波动跟随、铂金钯金回归自身供需基本面的分化格局 [2] 投资者参与策略观点 - 当前宏观环境对贵金属板块整体有利，但核心品种价格已处于历史高位区间 [3] - 本轮上涨的本质是长期驱动因素累积的结果，而非短期投机炒作催生的行情 [3] - 当前价位下，首要需警惕短期大幅上涨后市场情绪过热可能引发的剧烈回调风险，不应盲目追高 [3] - 贵金属在资产配置中始终扮演着对冲系统性风险、分散组合波动的重要角色 [3] - 对于普通投资者，更明智的做法是将其视为一项长期的、占比适中的防御性配置，而非试图捕捉短期波动的投机工具 [3] - 选择定投积存金或黄金ETF等低门槛方式，逐步建立仓位，并严格控制投资比例，才是更为稳健的策略 [3]

白银价格近期上涨的核心驱动因素 - 宏观流动性宽松：美联储年内三次降息且2026年降息预期强化 10年期美债收益率回落至4.16% 美元指数跌破100关口 人民币汇率走强至7.05附近 共同推升白银价格[1] - 供需矛盾加剧：全球白银市场已连续多年出现结构性短缺 2025年供应缺口预计达3660吨 光伏、新能源汽车等工业需求占比超50% 光伏装机量年增幅超15% 带动银浆需求激增[1] - 投资需求拉动与挤兑风险：COMEX白银期货市场面临大量实物交割需求但可交割现货资源紧张 全球最大白银ETF iShares Silver Trust持仓量自11月21日低点15257.92吨增至12月18日的16018.29吨 增加760.37吨 增幅4.98% 集中买盘导致空头被迫平仓推升价格[2] 影响白银市场的关键事件与预期 - 政策不确定性：美国对白银的“232调查”结果预计于2026年1月17日公布 关税政策不确定性刺激投资者提前囤积现货 加剧现货紧张局面[2] - 价格前景与核心支撑：伦敦白银现货价格预计维持在60美元/盎司之上 中长期看 美联储宽松周期未结束、绿色能源产业需求刚性增长、供需缺口持续存在等核心逻辑提供趋势性支撑[3] - 后续关注变量：需重点关注美联储政策表态、美联储主席候选人情况、美国“232调查”结果及库存变化等关键变量[3]

文章核心观点 - 近期贵金属市场迎来凌厉涨势，黄金、白银价格刷新历史纪录，其核心驱动力是宽松的货币环境带来的流动性[1] - 本轮行情展现出与历史周期不同的显著特点，打破了美国10年期国债实际利率与金价传统的负相关关系，呈现“双轮驱动”与“脱钩”特征[1][2] - 驱动价格上涨的因素包括短期金融条件与地缘政治，以及长期货币属性、央行购金、供给约束和科技需求，未来价格走向与AI科技发展密切相关[4][6][7] 行情表现与驱动因素 - 2025年伦敦黄金现货价格从年初的2650美元/盎司冲高至12月的4400美元/盎司上方，年内涨幅超68%[1] - 核心驱动力是美联储宽松货币政策：美联储降息25个基点，并意外宣布重启量化宽松，每月购买400亿美元短期国债，同时暗示未来仍有多次降息可能[1] - 行情特点：美国10年期国债实际利率维持高位平台震荡，而金价却同步飙升，打破了传统的反向定价逻辑[1][2] 本轮行情的深层逻辑与特征 - “双轮驱动”与“脱钩”特征：金银在美债实际收益率相对高位背景下依然强势，反映了全球资金对美元信用的深层焦虑[2] - “银油倒挂”：白银价格罕见地反超原油价格，凸显了白银的货币属性回归及作为绿色能源关键原材料的工业属性爆发[2] - 需求格局转变：形成了“官方储备+机构投资+工业应用”三足鼎立的需求格局，央行购金维持高位、投资需求大幅激增、科技需求稳步扩张[3] 供给端约束 - 全球黄金已探明经济可采储量仅6万～7万吨，按当前开采速度仅能维持至2032年[3] - 新发现金矿储量连续5年低于开采量，且矿产金产量增速持续处于近10年低位，黄金回收量增长弹性不足[3] - 摩根士丹利预测，2026年矿产金产量增速将降至0.5%，2030年或进入负增长周期[6] 短期与长期驱动因素 - 短期因素：金融条件松紧，以及俄乌冲突带来的避险溢价[4] - 长期逻辑：各国维持“宽货币+宽财政”政策导致货币购买力每年按7%~9%的速度贬值，而贵金属供应端增速仅1%~2%，保值属性凸显[4] - 长期结构性支撑：央行购金潮持续（尤其是非美央行抛售美债转持黄金），以及白银连续第五年的结构性供应短缺[5] - 78%的央行计划未来12个月继续增持黄金，2026年全球央行年均购金量有望超1000吨[6] 相关有色金属表现 - 有色金属板块中的铜、铝因其供给端有约束，需求端有AI相关的增量需求，以及具有一定的金融属性，吸引了部分配置资金参与[4] - AI科技的资本支出浪潮带动相关金属的工业需求高速增加[4] 未来价格展望 - 短期（3~6个月）：贵金属价格或与AI科技走势保持偏强运行，不排除加速至高度泡沫状态[6] - 金价短期预计运行区间在4200~4700美元/盎司，白银作为黄金的影子品种将同步跟随上涨[6] - 长期（1~2年）：金价有望从4400美元/盎司涨至5000美元/盎司，累计上行空间为13.6%[6] - 科技需求指数级增长，量子计算、AI服务器等领域用金量将大幅提升，打开长期需求空间[6] 潜在风险变量 - 海外金融条件变化：12月美国通胀数据若再度走强，或将抑制短期过热的形势[7] - AI科技发展：若未来3至6个月下游应用迟迟未有进展，在流动性收紧过程中可能刺破泡沫[7] - 中国经济表现：中国经济能否持续回暖，并带动顺周期相关资产和利率抬升，会抑制资金流入贵金属的程度[7] - 贵金属和有色金属价格未来走向均取决于AI科技的泡沫是否会破灭[4]