上证指数表现 - 上证指数创新高 呈现光头中阳走势 但白酒 银行板块压制指数 节奏控制精准 [1] - 指数自4月7日反弹以来周线5连阳 距离3600点仅一步之遥 未见顶迹象 [3] - 市场成交量达1.7万亿 量价齐升 上涨股票数量4000家 涨停129家 [1] 行业轮动特征 - 有色 化工 煤炭等基建产业链及顺周期板块启动上涨 [1] - 证券 白酒 保险 银行 地产等权重板块均具备拉升指数潜力 [3] - 基建产业链被明确为未来重心 与扩大内需政策直接关联 [5] 市场情绪与策略 - 行情在分歧中上涨 投资者普遍存在踏空或卖飞焦虑情绪 [3] - 当前阶段建议持股不动 滞涨筹码存在补涨机会 [5] - 无需过度关注跳空缺口回补 指数走势稳健且未现加速浪 [5] 行情趋势判断 - 市场大概率进入加速浪阶段 时间窗口不确定但回调概率低 [3] - 指数震荡上行趋势明确 行业轮动将持续 盈利效应分化 [5] - 房地产复苏预期强化 与基建共同构成内需驱动主线 [5]

A股市场表现 - 上证指数收于3559.79点，上涨0.72%，成交额7309亿元；深证成指收于11007.49点，上涨0.86%，成交额9691亿元，沪指和创业板指均创年内新高 [1] - 大基建股集体爆发，水泥、建材方向领涨，农商行、跨境支付板块调整 [1] - 大盘跳空高开后持续拉升，尾盘加速突破上周高点，多头进场积极性高涨 [1] - 大盘成长风格显著跑赢小盘成长，市场资金配置出现边际转向迹象 [1] 行业政策与动态 - 工信部总工程师谢少锋表示，新一轮钢铁、有色金属等十大重点行业稳增长方案即将出台，推动重点行业调结构、淘汰落后产能 [1][6] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，将建设5座梯级电站，带动钢材、水泥、有色金属等基础建材需求 [5][6] - "反内卷"政策持续发力，供给侧改革2.0渐行渐近，市场信心得到支撑 [6] 板块与ETF表现 - 建材ETF（159745）涨停，当日净申购近7亿份；基建ETF（159619）收涨超6% [4][5] - 创业板指市盈率历史分位数较低，2025年预测归母净利润增速为39.12%，显著高于全A的16.54% [2] - 恒生科技指数累计上涨25.01%，PE TTM为21倍，处于价值洼地，电商、本地生活等领域有筑底态势 [3] 投资机会 - 顺周期板块估值逻辑从"弱预期-弱现实"转为"强预期-弱现实"，建材、基建、钢铁等板块有望直接受益于"超级工程" [9] - 创业板50ETF（159375）、科创创业ETF（588360）和港股科技ETF（513020）值得关注 [2][3] - 上游煤炭板块存在估值修复空间，股息率超过5%，提供较大安全边际 [9] 市场预期与趋势 - 中国经济可能完成从房地产到制造业的叙事变化，新旧动能转换预期升温 [1] - 需求和供给的协同刺激有望打破"PPI-CPI"负反馈周期，利好国民经济正向发展预期 [7] - 恒生科技指数或将于三季度进一步打开上行空间，盈利预期上调和市场情绪回暖是关键 [3]

数字化转型核心目标 - 公司以构建高效智能安全的数字化运营体系为核心目标，全面推进信息化基础建设，打造行业领先的数字化矿山标杆 [1] - 通过八大领域创新实践为矿井安全生产高效运营注入科技动能，提供可复制的智能化升级经验 [1] 信息化基础建设框架 - 围绕高效智能安全三大关键词，系统性布局数据机房、调度指挥中心、工业网络等关键领域 [2] - 项目建成后实现核心数据存储、生产调度、网络传输能力质的飞跃，奠定智能化应用落地基础 [2] 标准化数据机房 - 180平方米现代化机房采用模块化智能化绿色化设计，配备22台模块化机柜与双套UPS电源系统，保障核心业务4小时不间断运行 [3] - 智能环控系统实现23±2℃恒温与45%±5%恒湿控制，32项参数实时监测，预警响应时间＜10秒 [3] - 消防安防体系具备8秒全淹没喷放能力，接地电阻＜1Ω，PUE值控制在1.5以下达行业先进水平 [3] 智能调度指挥中心 - 超大规模LED全彩高清屏实现井下采掘运输通风等全环节数据一屏汇聚，实时展示设备状态与人员定位轨迹 [4] - 配备智能语音灯光窗帘控制系统，自动调节环境参数构建人机协同现代化调度场景 [4] 工业网络升级 - 构建万兆骨干+千兆分支工业以太环网，冗余架构设计使网络稳定性提升40% [5] - 井下WIFI6全覆盖支撑单轨吊远程操控等实时应用，作业效率提升30%，地面办公网络升级为万兆光纤汇聚+千兆到桌面 [5] 安全与运维体系 - 三级等保防护体系部署10类安全设备，生产网与办公网物理隔离，信息安全隐患整改率100% [6] - 集中监控平台实现10秒预警3分钟定位，智能化运维技术使运维效率提升50% [6] 全场景延伸应用 - 调度会议室支持井下监控与生产数据等多类型信号一屏多控展示 [7] - 防空警报系统采用双冗余设计，360°覆盖矿区并通过工业环网实现秒级响应 [7] 未来发展方向 - 公司将持续深化5G与AI技术应用，推动数字基建向智能应用延伸 [8]

流程革新，顺煤流启动破解运输"卡脖子"难题 过去，井下煤流运输采用逆煤流启动模式——需从最末端设备开始依次启动，每台设备启动间隔长达5- 8分钟。"就像接力赛，前棒没到，后棒干等。"机电技术科负责人刘成乡介绍，这种模式不仅导致设备 空转时间长、能耗高，更因前级设备故障易引发"连锁停车"，月均影响生产时长超12小时。 针对这一痛点，阳城二号井按照集团要求，将启动模式调整为"顺煤流"——按照煤流方向从源头设备依 次启动。改造后，设备空转时间缩短40%，运输效率提升20%，月均减少因设备空转产生的电耗成本超 3万元，真正实现了煤流"无缝衔接"。 装置突破，任意角转弯带式输送机打通运输"最后一米" "现在煤流运输像'流水席'，设备跟着煤流走，效率高还省心！"阳城二号井皮带集控室值班员公延娟看 着操作屏上有序运行的煤流运输系统感慨道。作为矿井生产的"保障线"，井下煤流运输系统的高效稳定 直接关乎矿井效益。阳城二号井聚焦运输痛点，通过流程再造、装置创新、智能监测等系列"组合拳"， 成功破解运输效率低、设备维护难、安全隐患多等难题，为矿井高质量发展注入强劲动能。 在掘进工作面，巷道转弯曾是运输"老大难"。以往遇到转弯，需多 ...

钢铁行业反内卷政策推进 - 中钢协召开会议研究建立产能治理新机制，防范产能过剩风险持续加剧，着力破除"内卷式"竞争 [1] - 工信部将实施新一轮钢铁等重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能 [1] - 政策推动下黑链品种大幅拉涨，焦煤突破千元大关收涨近8%，焦炭上探1616.5点创3个月高位 [1] 炼焦煤市场供需情况 - 6月炼焦煤进口总量环比增长23.31%至910.842万吨，创5个月高位但同比下降近8% [1] - 蒙古国仍是最大进口来源国但占比同比下降4个百分点，澳大利亚进口环比增幅达118%至103.2万吨 [1] - 523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比增1.7%至85.5%，独立焦企炼焦煤库存环比增5.21%至892.35万吨 [2] - 线上竞拍市场流拍率环比上升5.4%至8.3%，82%成交价波动在0-150元/吨区间 [2] 机构对双焦后市观点 - 华联期货认为煤焦供需矛盾不大，但蒙煤逐步到港将增大进口压力，短期盘面维持偏强震荡 [3] - 正信期货指出双焦供应未完全恢复，铁水转增且焦炭有提涨预期，期现共振行情将持续 [4] - 南华期货表示投机需求+刚性需求支撑价格，市场对供给侧2.0预期强烈，短期延续偏强震荡 [5][6] - 焦化厂将开启二轮提涨且落地概率大，铁矿反弹压缩钢材即期利润但原料库存利润仍在扩张 [5][6]

核心观点 - 投资者对高获得感基金的需求集中在无需择时、长期持有大概率赚钱的产品上，特别是在红利基金领域[1][4] - 红利低波指数在各类红利策略中表现突出，具有回撤小、波动率低的特点，适合追求确定感的投资者[5][6] - 通过"时间望远镜"分析持有时长滚动收益率，发现红利低波指数长期持有正收益占比高且平均收益显著提升[9][11][13] - 红利低波指数投资中"持有"的重要性超过"择时"，适合作为长期配置[15][16] - 投资者可根据自身需求设定"获得感阈值"来选择适合持有周期的产品[17] 红利策略比较 - 红利低波指数(H30269)基日以来年化收益率18.4%，近三年15.9%，最大回撤-13.5%，股息率4.9%，银行占比51%[5] - 中证红利(000922)基日以来年化13.0%，近三年10.1%，最大回撤-14.5%，股息率5.1%，银行占比26%[5] - 红利质量指数(931468)基日以来年化21.3%，但近三年仅2.5%，最大回撤-26.4%，股息率3.2%，无银行持仓[5] - 港股通央企红利指数(931233)近三年表现最佳达19.9%，但最大回撤-22.9%，股息率5.7%[5] 持有时长分析 - 红利低波指数3个月持有正收益占比65.52%，6个月76.24%，1年93.62%，2年及以上达100%[11][13] - 平均收益随持有期增长：2年24.65%，3年38.40%，显著高于短期持有[13] - 长期持有收益分布更集中，极端回撤风险降低[14] 投资建议 - 红利低波指数适合长期配置而非择时交易，持有时间越长正收益概率越高[15][16] - 投资者可根据资金使用期限设定"获得感阈值"，如1年内80%正收益占比的目标[17] - 该策略适合追求超越现金管理收益但不愿承担过高波动风险的投资者[4][6]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性 [2] 报告的核心观点 - 迎峰度夏时动力煤价稳步攀升，市场呈“旺季需求主导、供给结构性收紧”特征，高温驱动价格上涨，短期煤价或仍有上涨空间、维持偏强震荡 [5] - 焦炭首轮提涨，焦煤价格继续上涨，暴雨使煤矿产量恢复慢，“反内卷”政策、下游阶段性补库需求及焦炭提涨下，炼焦煤价可能继续上涨 [5] - 权益市场以涨为主，煤炭板块跑输指数，上半年GDP同比增5.3%显示经济复苏韧性，英伟达、业绩公布窗口期等因素影响，算力与芯片、跨境旅游等板块领涨，上证指数震荡微涨，市场投资热情走高、行业轮动加剧 [5] - 建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周权益市场以涨为主，煤炭板块跑输指数，上半年GDP同比增长5.3%，算力与芯片、跨境旅游等板块领涨，上证指数震荡微涨，市场平均成交额1.5万亿元，单日融资买入额1300亿上下震荡 [6] - 上证指数周度收涨0.69%，收报3534.48点，沪深300指数收涨1.09%，收报4058.55点，申万一级行业中煤炭行业微跌，周收跌0.87%，收报2530.07点 [6] - 本周煤炭板块30家上市公司以下跌为主，涨幅最大的三家为新大洲A(4.89%)、物产环能(2.89%)、中国神华(1.63%)；跌幅最大的三家为大有能源(-10.33%)、安源煤业(-4.82%)、甘肃能化(-4.21%) [6] 动力煤 - 供需方面，供给侧受暴雨影响，晋陕蒙主产区露天矿生产受限，进口煤价格优势不明显、进口量收缩，北方港口库存去化；需求侧全国多地高温使火电日耗攀升，终端拉运或维持高位，但新能源对火电替代加强，电煤需求增长空间或受限，非电煤需求较稳定 [10] - 价格方面，动力煤价继续上涨，市场呈“旺季需求主导、供给结构性收紧”特征，高温驱动价格上涨，迎峰度夏期间短期煤价或仍有上涨空间、维持偏强震荡 [11] - 事件方面，中国煤炭运销协会强调落实电煤中长期合同制度，中央财经委要求治理企业低价无序竞争，夏季全国煤炭交易会细化措施 [11] 炼焦煤 - 供需方面，供给侧山西、内蒙古主产区受暴雨及“反内卷”政策影响，煤矿复产慢，进口煤澳煤与内贸煤价差倒挂、成交冷清，蒙古口岸通关量减少；需求侧下游钢厂利润尚可、生产积极性高，铁水产量维持高位，刚需支撑下焦企提产意愿增强，焦炭首轮提涨刺激炼焦煤采购积极性 [26] - 价格方面，炼焦煤市场价格继续上涨，暴雨使煤矿产量恢复慢，“反内卷”政策、下游阶段性补库需求及焦炭提涨下，炼焦煤价可能继续上涨 [27] - 事件方面，海关总署加强劣质煤进口监管，广东某钢厂采购印尼低硫煤反映国内优质煤缺口扩大，美国焦煤进口关税上升加剧国内供应压力，中国炼焦行业协会决定对焦炭价格阶梯式上调 [27] 海运情况 - 环渤海9港锚地船舶数量日均96艘，周环比减少4艘，较去年同期增加22艘 [34] - 秦皇岛六大航线运价涨跌互现，秦皇岛 - 广州、秦皇岛 - 上海等部分航线运价有上涨或下降情况 [34] 行业资讯 - 行业要闻包括新时期煤炭工业安全高效煤矿高质量建设推进会召开、电力保供能力提升、国家能源集团在闽首个社会公用功能码头开放等 [37] - 公司公告涉及苏能股份人事变动、中国神华业绩预告、恒源煤电业绩预告等多家公司的相关情况 [39] 投资建议 - 建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，6月以来黑色金属上涨，先是焦煤环保督察减产止跌探涨，钢材淡季需求有韧性库存未累库，7月2日“反内卷”交易影响市场情绪好转，产业供需面和市场情绪配合下黑色金属强势上涨，后期库存走弱需焦煤复产回升或钢材需求下滑，宏观上商品做多情绪好，螺纹钢和热卷阻力位已消除，下一个压力位置关注3250和3400元 [1] - 铁矿石方面，上周09合约强势上涨，全球发运量环比略降但后续到港均值将回落，需求端铁水产量大幅回升，钢材出口维持强势，终端需求淡季不淡，库存上港口小幅累库，钢厂权益矿库存快速下降，7月铁水将保持高位，钢厂利润好转支撑原料，短期铁矿震荡偏强运行，单边建议逢低做多铁矿2509，套利建议9 - 1正套操作 [4] - 焦炭方面，上周期货震荡上涨，现货首轮提涨落地，供应端部分整改煤矿复产但产量难提升，需求端铁水回升，库存端焦化厂和港口去库、钢厂补库，价格低位成本推升和钢厂补库利于后市提涨，期现交易可套保，单边建议逢低做多09合约，套利建议焦炭9 - 1正套操作 [6] - 焦煤方面，上周期货震荡上涨，现货价格普涨，供应端煤矿整体产量恢复慢仍供不应求，进口煤蒙煤价格反弹、海运煤利润倒挂，需求端铁水产量回升，库存端煤矿去库、下游库存低位回升，现货基本面改善，期现交易可套保，单边建议逢低做多09合约，套利焦煤9 - 1正套操作 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华南价格上涨，华北持平，各合约价格均上涨；热卷现货华东、华南、华北价格均上涨，各合约价格也均上涨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格上涨10，板坯价格持平；江苏电炉和转炉螺纹成本分别上涨1和12；华东、华北、华南热卷利润分别下降31、41、41，华东、华北、华南螺纹利润分别下降41、41、51；东南亚 - 中国价差持平 [1] 产量 - 日均铁水产量上涨2.6至242.6，涨幅1.1%；五大品种钢材产量下降4.5至868.2，降幅0.5%；螺纹产量下降7.6至209.1，降幅3.5%，其中电炉产量下降0.5至26.4，降幅2.0%，转炉产量下降7.1至182.7，降幅3.7%；热卷产量下降2.0至321.1，降幅0.6% [1] 库存 - 五大品种钢材库存下降1.9至1337.7，降幅0.1%；螺纹库存上涨2.9至543.3，涨幅0.5%；热卷库存下降2.6至342.9，降幅0.8% [1] 成交和需求 - 建材成交上涨0.7，涨幅8.6%；五大品种表需下降3.0至870.1，降幅0.3%；螺纹钢表需下降15.3至206.2，降幅6.9%；热卷表需上涨1.3至323.8，涨幅0.4% [1] 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本各品种均上涨，09合约基差各品种大多上涨，5 - 9价差下降0.5，9 - 1价差下降1.0，1 - 5价差上涨1.5；现货价格各品种均上涨，新交所62%Fe掉期和普氏62%Fe也上涨 [4] 铁矿石供需 - 45港到港量周度增加178.2至2662.1，涨幅7.2%，全球发运量周度下降7.8至2987.1，降幅0.3%；247家钢厂日均铁水周度增加2.6至242.4，涨幅1.1%，45港日均疏港量周度增加3.2至322.7，涨幅1.0%，全国生铁月度产量下降220.9至7190.5，降幅3.0%，全国粗钢月度产量下降336.1至8318.4，降幅3.9%；45港库存周度增加62.1至13785.21，涨幅0.5%，247家钢厂进口矿库存周度下降157.5至8822.2，降幅1.8%，64家钢厂库存可用天数周度持平 [4] 焦炭相关价格及价差 - 山西一级湿熄焦和日照港准一级湿熄焦价格持平，焦炭09合约下降0.14%，01合约上涨0.3%，09基差和01基差均下降，J09 - J01下降；钢联焦化利润周度增加20 [6] 焦煤相关价格及价差 - 焦煤（山西仓单）价格持平，焦煤（蒙煤仓单）价格持平，09合约上涨0.8%，01合约上涨0.84%，09基差和01基差均下降，JM09 - JM01持平；样本煤矿利润周度增加36，涨幅12.4% [6] 焦炭供需 - 全样本焦化厂日均产量增加0.1至64.2，涨幅0.2%，247家钢厂日均产量下降0.1至47.1，降幅0.2%；247家钢厂铁水产量增加2.6至242.4，涨幅1.1%；焦炭总库存下降5.3至925.7，降幅0.64%，全样本焦化厂焦炭库存下降5.5至87.6，降幅5.94%，247家钢厂焦炭库存增加1.2至639.0，涨幅0.2%，钢厂可用天数下降0.2至11.5，降幅1.54%，港口库存下降1.0至199.1，降幅0.5%；焦炭供需缺口测算下降1.2至 - 6.1，降幅20.4% [6] 焦煤供需 - 原煤产量下降1.6至866.6，降幅0.2%，精煤产量下降1.1至442.4，降幅0.2%；全样本焦化厂日均产品增加0.1至64.2，涨幅0.24%，247家钢厂日均产量下降0.1至47.1，降幅0.24%；汾渭煤矿精煤库存下降18.3至158.1，降幅10.3%，全样本焦化厂焦煤库存增加36.8至929.1，涨幅4.1%，可用天数增加0.4至10.9，涨幅3.94%，247家钢厂焦煤库存增加8.2至791.1，涨幅1.04%，可用天数增加0.2至12.6，涨幅1.24%，港口库存下降0.1至321.5，降幅0.0% [6]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润335.92万元，加权平均基金份额本期利润0.027元 [3] - 二季度基金净值增长率为2.66%，截至二季度末基金规模为1.03亿元 [3] - 截至7月18日单位净值为1.092元，近一年复权单位净值增长率为9.2% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为6.60%，同类排名56/82 [4] - 近半年复权单位净值增长率为6.84%，同类排名46/82 [4] - 近一年复权单位净值增长率为9.20%，同类排名40/77 [4] 基金经理与比较基准 - 基金经理杨超管理8只基金近一年均为正收益，天弘国证2000指数增强A近一年复权单位净值增长率最高达58.6% [3] - 业绩比较基准中证红利指数上涨0.04%，基金通过量化投资和自下而上研究方法获得高于基准的回报 [3] 投资策略与风险指标 - 基金采用量化方法在红利主题股票池中精选投资组合，追求超越业绩比较基准的长期稳健增值 [3] - 成立以来夏普比率为0.6875 [10] - 成立以来最大回撤为8.88%，2025年二季度单季度最大回撤为6.25% [13] 持仓与仓位 - 成立以来平均股票仓位84.47%，同类平均84.87%，2025年上半年末最高仓位93.67%，2024年三季度末最低仓位58.25% [16] - 2025年二季度末十大重仓股为中远海控、宁波华翔、北京银行、工商银行、中国神华、冀中能源、光大银行、民生银行、陕西煤业、皖通高速 [21]

董事会决议公告 - 公司第七届董事会2025年第七次临时会议于2025年7月18日以通讯方式召开，应参会董事7人，实际参会7人，会议合法有效 [1] - 会议审议通过两项议案，均获全票通过（7票同意，0票反对，0票弃权） [1][2] 新能源发电项目投资 - 公司将以非公开协议方式向全资子公司盘江新能源发电（盘州）有限公司增资14,400万元，认缴新增注册资本14,400万元 [1] - 资金将专项用于盘州市落喜河风电场项目建设 [1] 公司治理制度修订 - 会议通过修订部分公司治理制度的议案，包括《盘江股份股东、董事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理办法》 [2] - 修订旨在进一步规范公司运作，提升治理水平 [2]