“十四五”时期国有企业区域布局成效 - 战略协同性显著增强，核心增长极引擎作用凸显：2021-2024年间，中央企业在京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大动力源区域的累计投资额占其全国总投资额的比重超过52%，投资高度集中于集成电路、人工智能、生物医药、高端装备制造、新一代信息技术等战略性新兴产业及高端服务业[5][6] - 区域分工格局初步显现，梯度发展态势正在形成：形成“东部引领、中西部补链、东北振兴”的梯度分工，东部地区国企研发经费内部支出占全国国企研发总投入的比重长期保持在68%以上，中西部地区国企2024年能源产业产值占全国国企同行业总产值的41%[7][8] - 产业梯度转移有序推进，跨区域联动合作取得突破：2021-2024年间，由东部地区国企主导或参与、落地到中西部的产业转移项目超过3000个，累计创造超过120万个就业岗位，转移模式向“产业转移+升级”转变，相关园区累计引入配套企业近2000家[9][10] “十四五”时期国有企业区域布局困境 - 发展不平衡：“量”与“质”双重失衡：东部地区国有及国有控股企业数量达21.16万家，占全国总量的59.2%，资产总额218万亿元，占比62.3%，而中西部12省区市国企数量总和仅为东部地区的25.6%，资产总额占比14.9%，东北地区占比分别为5.1%和6.3%，东部地区国企研发投入占全国国企研发总投入的72.1%[12] - 创新要素“东强西弱”格局严峻：全国超过70%的国家级企业技术中心等创新平台密集分布于东部沿海，北京、上海、深圳三地聚集全国约60%的高层次科技人才和研发经费，中西部部分省区国企研发投入强度多数低于1%[13] - 特殊类型地区国企发展陷入系统性困境：2023年东北三省国有企业平均资产负债率高达72%，部分地方国企长期亏损依赖财政“输血”，沿边、革命老区、生态脆弱区县域国企呈现“空心化”态势[14] 发展不协调与效率损耗 - 产业同构与同质化竞争导致资源耗散：超过20个省份将新能源汽车列为千亿级主导产业，2024年全国国有企业涉及的装备制造业平均产能利用率仅为74.5%，部分省份低于70%[15] - 空间布局与主体功能区战略存在“匹配错位”：部分重点开发区域国企仍沉溺于钢铁、化工等传统产能扩张，部分生态脆弱区和农产品主产区存在高强度、高污染的开发活动[16] - 陆海统筹发展失衡，“蓝色经济”增长极培育不足：2024年全国国有企业实现的海洋经济相关产值仅占全国海洋经济总产值的28.7%，其中中央企业贡献占比不足15%[17] - 区域协同机制虚化，“行政区经济”壁垒阻碍要素流动：2024年全国国企跨省重大合作项目数量占其全部重大项目的比例仅为18.3%，其中东部与中西部国企深度合作项目占比不足10%[18] 导致布局困境的原因 - 战略与体制层面：顶层统筹协调不足，跨区域协调机制存在短板，属地管理为核心的国资监管体制内生出强化区域壁垒的激励[19][20] - 发展与认知层面：部分地方政府和国企发展观、政绩观存在偏差，热衷追逐短期热点导致同质化布局，2024年全国国企平均研发投入强度为2.3%，低于全国规模以上工业企业2.4%的平均水平[21] - 政策与市场层面：区域政策体系精准性不足、协同性不够，要素市场一体化改革滞后，土地、劳动力、资本、技术、数据等生产要素在区域间自由流动面临障碍[22][23] “十五五”时期优化路径 - 构建全国“一盘棋”的国有资本空间规划与协同治理体系：制定实施《国家国有资本空间布局中长期规划》，在国务院国资委层面设立常设性区域布局协调办公室，深化监管体制改革并改革国企负责人考核机制[24][25] - 创新基于功能分类的差异化治理与考核引导机制：实施与主体功能区完全挂钩的国企分类布局与考核，建立“创新要素赋分”的资源配置机制[26][27] - 以产业链治理思维深化区域战略协同与产业合作：推行“链长制”下的跨区域产业链协同，升级产业转移合作模式为共建“嵌入式”产业集群，并设立“跨区域产业集群发展基金”[28] - 强化国土空间格局的约束与引导作用：开展国企布局的“双评价”与空间合规性审查，引导国有资本深度参与以县城为载体的城镇化建设[29] - 培育陆海统筹的蓝色经济增长极：实施“蓝色国资”倍增计划，设立国家海洋产业投资基金，集中力量建设若干具有全球影响力的海洋经济示范区[30]

温州经济总量与结构 - 2025年温州地区生产总值突破万亿元，成为浙江省内继杭州、宁波之后的第三座GDP“万亿之城” [1] - 温州民营经济高度活跃，截至2025年11月，民营企业和个体工商户共计156.4万户，占全部市场主体的97.6% [1] - 民营经济增加值占GDP比重超过80%，位居浙江省11个地市首位，是区域经济的核心支柱 [2] 工业与外贸表现 - 2025年温州规上工业增加值同比增长10.3%，增速位列全省第一，且连续33个月增速高于全国及全省水平 [3] - 外贸领域由民营企业主导，2025年1.1万家有出口实绩的民营企业实现出口额占全市货物出口总额的94.6% [3] 科技创新投入与规划 - 温州连续五年将“创新”作为新年第一会主题，2025年全面实施“创新温州八大工程” [3] - 2025年全年政府科技创新投入同比增长10.4%，以支撑传统产业升级与新兴产业培育 [3] - 规划到2027年建成千亿级人工智能产业集群、5个以上人工智能特色产业园区，全市算力总规模突破5万P，打造东南沿海重要的“算力粮仓” [3] 人工智能产业发展现状与布局 - 已上线智算算力2055P，打造高质量数据集50个，培育行业垂类大模型3个、垂类应用和智能体178个 [4] - 中国智能谷已集聚435家人工智能企业，形成从算法研发到智能终端的完整产业链 [4] - 未来三年将推出“AI产业转型官”计划，培育人工智能四大核心产业，在制造、能源、医疗、消费等12个领域全面推进“AI+”行动 [4] 创新平台与营商环境 - “一港五谷”创新平台持续发力，中国数安港已有100多项数据产品上架交易流通，中国眼谷、基因药谷等平台填补了晶圆制造等产业链空白 [4] - 创新推行“数据得地”机制，2023年以来累计为95家优质企业供地2432亩 [4] - 深入实施营商环境优化提升“一号改革工程”，推动涉批中介服务“一类事”改革，惠及全市3200余家企业 [4] - 出台《温州市民营企业科技创新促进条例》，通过立法优化民营企业科技创新环境 [4] 未来发展建议方向 - 建议进一步优化政策环境，降低企业成本，解决融资难融资贵问题，为民营企业发展创造更佳条件 [5] - 鼓励民营企业加强创新发展，推动其向高端化、智能化、绿色化方向转型升级，培育具有国际竞争力的民营企业集团 [5] - 建议继续加大科技创新投入，加强创新平台建设，引进和培养高端创新人才，提高自主创新能力 [5] - 建议加强对人工智能、生物医药、新能源等新兴产业的培育和引导，打造具有核心竞争力的新兴产业集群 [5]

市场表现 - 上周MSCI全球指数下跌0.4%，其中发达市场下跌0.6%，新兴市场上涨0.9%[5][9] - 大宗商品中COMEX白银领涨，涨幅达14.5%[9] - 日本10年期国债利率大幅上升7.1个基点，法国10年期国债利率下降2.3个基点[5][9] - 全球板块中，能源与材料板块普遍偏强，A股地产板块表现突出，涨幅为5.1%[5][15] 交投情绪与估值 - 全球交投情绪分化：欧/日/韩股成交额上升，A/港/美股成交额下降，其中标普500成交额环比下降至5474亿美元[21] - 港股卖空占比环比上升至13.1%，处于滚动三年14%分位数的高位[21] - 发达市场估值较前周下降，最新PE为24.3倍，处于2010年以来92%分位数[30] - 新兴市场估值较前周提升，最新PE为18.2倍，处于2010年以来87%分位数[31] 资金流动与央行政策 - 市场预期美联储2026年将降息1.8次，较前周小幅下降，预计1月议息会议大概率不降息[5][52] - 上周SOFR-OIS利差走扩，显示美元流动性转松，但金融市场流动性风险边际回升[52] - 11月全球共同基金主要净流入中国大陆（123亿美元）、美国（92亿美元）、韩国（60亿美元）和印度（47亿美元）[60] 基本面与盈利预期 - 恒生指数2025年EPS盈利预期从2069下修至2065，其中金融业（+2.1）上修最多，必需性消费（-6.0）下修最多[5][69] - 标普500指数2025年EPS盈利预期从273上修至274，其中金融（+0.3）上修最多[5][69] - 美国12月CPI同比为2.7%，核心CPI同比维持2.6%不变；12月非农就业新增5.0万人，低于市场预期[85]

大会概况 - 大会全称为“中关村论坛系列活动——AI+能源发展大会” [1] - 大会主题为“智赋未来 能启新篇” [3] - 大会将于2026年1月30日至31日在北京中关村会议中心举办 [1][5] - 大会由中国能源报、中国节能协会、中国高技术产业发展促进会、北京海开控股（集团）股份有限公司等单位联合主办 [1] 政策背景与战略意义 - “能源强国”首次被写入中央文件，即《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 [3] - 2025年8月，《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》正式发布，将“人工智能+”行动提升为国家战略 [3] - 2025年9月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》，为人工智能赋能能源全领域全产业链提供行动纲领 [3] - 大会的举办是响应全球能源转型与科技革命、落实国家战略、推动高质量发展的关键举措 [5] - 大会旨在为能源强国建设注入创新动能，助力构建人类命运共同体 [3][5] 大会内容与议程 - 大会将邀请超过300位各界代表参会，涵盖政府、国际组织、院士专家、企业、科研及金融界人士 [4] - 大会由1场主论坛和2场闭门研讨会构成 [4] - 主论坛将围绕“AI驱动中国能源系统转型”、“新型电力系统AI应用”、“能源决策智能化”等重大议题发表主旨演讲 [4] - 主论坛将在中国能源报官方网站、微信、抖音等账号同步直播 [4] - 圆桌对话将聚焦“大国能源治理现代化”、“AI在传统能源与新能源领域的应用”等核心议题 [4] - 两场平行闭门研讨会将分别围绕“商业模式落地与安全监管协同”、“数据治理关键问题与解决方案”展开深度研讨 [4] 大会成果与活动 - 大会将举行“AI+能源绿色产业万里行”、“中关村（海淀）AI数字能源产业园”、“2026年中国—非洲经贸博览会（摩洛哥专场）”等重要项目启动仪式 [4] - 大会旨在推动一批重大合作项目落地，构建开放包容的创新生态 [4] - 大会将打造常态化、品牌化的国际交流机制，促进创新成果规模化应用 [5] - 大会旨在提升中国能源产业自主创新能力与国际竞争力，为实现高水平科技自立自强和产业安全提供支撑 [5] - 大会将向世界展示中国推进智慧能源建设、践行全球可持续发展承诺的决心 [5]

公司分拆上市计划 - 威胜控股宣布其非全资附属公司惟远能源已于2026年1月27日向香港联交所主板递交上市申请表格(A1表格) [1] - 建议分拆将以全球发售惟远能源股份的方式进行 分拆完成后预期惟远能源仍将为威胜控股的附属公司 [1]

核心观点 - 报告核心观点：在地缘风险频发的背景下，上周全球市场避险情绪升温，新兴市场涨幅收窄而发达市场收跌，避险资产如黄金、白银及资源板块领涨，同时市场对美联储降息预期小幅走弱 [2] 市场表现 - 全球股市：上周MSCI全球指数下跌0.4%，其中MSCI发达市场下跌0.6%，MSCI新兴市场上涨0.9% [5][9] - 主要股指：发达市场中，韩国综合指数表现最强，上涨3.1%，德国DAX表现最弱，下跌1.6%；新兴市场中，墨西哥MXX表现最优，上涨1.6%，印度Sensex30表现最差，下跌2.4% [9][16] - 债市利率：日本10年期国债利率上升幅度最大，为7.1个基点，法国10年期国债利率下降幅度最大，为2.3个基点 [5][9][17] - 大宗商品：COMEX白银价格涨幅靠前，上涨14.5%，CBOT大豆涨幅靠后，上涨0.9% [9][11] - 外汇市场：美元贬值，英镑、日元、人民币均升值 [5][9][13] - 板块表现：全球能源与材料板块普遍偏强，A股房地产板块表现突出，上涨5.1%，欧美通讯服务与医药板块较强，日股公用事业板块更优 [5][15][18] 交投情绪 - 成交量变化：上周上证指数成交额环比下降至8675亿美元，恒生指数成交额环比下降至639亿美元，标普500成交额环比下降至5474亿美元；欧洲Stoxx50、日经225、韩国KOSPI200成交额则环比上升 [21][27][32] - 投资者情绪：港股卖空占比环比上升至13.1%，处于滚动三年14%分位数，显示情绪处历史高位；美股NAAIM经理人持仓指数环比下降至88.5%，处于滚动三年74%分位数，显示情绪处历史偏高位 [21][24][28] - 市场波动率：上周美股、欧股、日股波动率上升，港股波动率下降，美债波动率也出现下降 [21][25][29] - 市场估值：发达市场整体估值较前周下降，最新PE为24.3倍，处于2010年以来92%分位数；新兴市场整体估值较前周提升，最新PE为18.2倍，处于2010年以来87%分位数 [30][31] 资金流动 - 央行政策预期：新任美联储主席人选里克·里德尔当选概率升至54%，其主张降息至3%，市场预计1月联储议息会议大概率不降息，截至1月23日，市场预期美联储2026年降息1.8次，较前周小幅下降 [5][52][54] - 流动性状况：上周美元流动性转松，SOFR-OIS利差走扩，欧元/美元货币互换基差上升0.125个基点，日元/美元基差上升1.563个基点 [52][62][65] - 全球资金流向：2025年11月，全球共同基金主要净流入中国大陆（123亿美元）、美国（92亿美元）、韩国（60亿美元）、印度（47亿美元）与欧洲（31亿美元） [63][67][68] - 港股资金面：最近一周（2026/1/14-1/20）资金合计净流入港股155亿港元，其中稳定型外资流入184亿港元，为最大增量资金来源 [66][70] 基本面与盈利预期 - 盈利预期综述：上周恒生指数2026年盈利预期边际上修，美股科技股盈利预期继续上修，横向对比日股2025年盈利预期边际变化表现最优 [5][71] - 港股盈利：恒生指数2025年EPS盈利预期从2069下修至2065，分行业中金融业盈利预期上修最多（+2.1），必需性消费下修最多（-6.0） [71][74][85] - 美股盈利：标普500指数2025年EPS盈利预期从273上修至274，分行业中金融业盈利预期上修最多（+0.3），医疗保健业下修最多（-0.4） [71][79][84] - 欧股盈利：欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期维持331不变，分行业中金融业盈利预期上修最多（+1.4），必需消费品下修最多（-0.8） [71][72][81] - 日股盈利：日经225指数2025年EPS盈利预期从2413上修至2415，分行业中保险业盈利预期上修最多（+14.9），钢铁业下修最多（-6.0） [73] 经济数据与预期 - 美国经济：上周花旗美国经济意外指数从16.7升至25.2，高频景气回升，12月非农就业新增5.0万人低于预期，失业率维持4.4%，12月CPI同比为2.7%，核心CPI同比维持2.6% [5][82][87][92] - 欧洲经济：上周花旗欧洲经济意外指数从22.3降至15.8，12月服务业PMI为52.4%处于荣枯线上，12月CPI同比回落至1.9% [5][89][90][92] - 中国经济：上周花旗中国经济意外指数从-14.4降至-19.0 [5][92]

山东省2026年基础设施建设投资计划 - 山东省计划在2026年完成总投资5300亿元人民币用于基础设施建设，作为扩大内需的重要举措 [1] - 投资计划具体分解为：交通投资2300亿元、能源投资2100亿元、水利投资900亿元 [1] 铁路与高铁建设规划 - 计划推动莱临、德商、日照至五莲、聊邯长铁路纳入规划并推进前期工作 [1] - 抓好6条续建高铁建设，2026年建成雄商、济滨高铁，使高铁里程突破3400公里 [1] - 计划在2027年和2028年分别建成津潍、潍宿高铁 [1] 机场与航运建设规划 - 推动济南、青岛协同打造区域航空双枢纽，加快建设济南机场二期，投用枣庄机场 [1] - 在航运方面，将开工建设京杭运河与小清河航道连通工程、梁山港二期，打造济宁北方内河航运中心 [1] - 推动青岛国际航运中心建设，发展海铁、河海联运，推进青岛港董家口港区集装箱码头、日照港转型升级工程 [2] 能源领域投资重点 - 计划开工海阳核电三期、沂源石桥抽水蓄能、鲁苏互济用电直流联网工程等项目 [1] - 拓展核能、地热综合应用场景，加快推进胶东地区清洁供暖"一张网"工程 [1] 历史基建成就与基础 - “十四五”期间，山东省高铁里程由2110公里增至3055公里 [2] - “十四五”期间，高速公路由7473公里增至9310公里，八车道里程居中国第一 [2] - “十四五”期间，通用机场增加11个达到25个，沿海港口货物吞吐量超过21亿吨，居中国首位 [2]

中加经贸合作深化 - 加拿大与中国签署《中国-加拿大经贸合作路线图》 标志着两国在农业、能源、新材料等多个重要领域的合作进入新阶段[3] - 双方重启高级别经济财金战略对话 签署合作谅解备忘录并延长本币互换协议 深化金融和贸易关系[3] - 加拿大政府取消对中国电动汽车加征的100%附加税 转为设立每年4.9万辆的进口配额 配额内享受6.1%的最惠国关税[3] - 政策调整预计将推动中国品牌在加拿大电动汽车市场份额未来几年达到10%[3] - 加拿大支持中国主办2026年亚太经合组织会议[3] 美国对中加合作的反应与威胁 - 美国前总统特朗普威胁 若加拿大与中国达成贸易协议 美国将对所有加拿大输美商品征收100%的关税[5] - 特朗普的言论被解读为暗示加拿大若继续与中国亲近 可能面临被美国吞并的风险[5] - 特朗普此前曾公开表示加拿大之所以存在全靠美国支持 并要求加拿大总理记住这一点[5] 加拿大的回应与战略调整 - 加拿大总理卡尼回应称 加拿大并非仰赖美国而生存 国家的繁荣源于自身[5] - 卡尼呼吁民众尽量购买本国商品 被视为对当前局势的一种经济和政治反击[7] - 加拿大政府以美国军事入侵为假设情景进行了军事推演 反映出对美加关系恶化的深层忧虑[7] - 过去几年美加对华政策高度趋同 但加拿大近期开始寻求与中国进行更务实的合作 以避免成为美国霸权的牺牲品[10] 地缘政治与战略动因分析 - 特朗普对中国的强硬态度 反映了其对北美地缘安全的焦虑、对美元霸权衰退的担忧以及对中国全球影响力增长的恐惧[10] - 在单边主义盛行的时代 加拿大选择与中国合作被视为一种在动荡全球局势中维护自身利益的必然选择[10] - 加拿大外交政策的转向 为其他中小国家提供了一种在动荡时代求生的可能性参考[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从四季度财务数据看优势板块业务稳固，可留意相对薄弱板块企稳信号；2026 年以来 REITs 市场实现"二连跳"，当前政策红利在兑现期，机构配置需求旺盛，可关注强势板块配置节奏，挖掘潜在涨幅空间充裕项目 [3][35][36] 各板块总结 保障房 - 经营指标小步伐稳步上行，部分市场化项目略有波动，压力主要来自分母端 [7] - 配租型项目稳定增长，北保 REIT 因扩募同比增速两位数增长，深圳安居与厦门安居租金水平上行；上海地产与城投宽庭项目经营收入波动，底层资产出租率下滑 [7] 仓储 - 以价换量现象普遍，整体波动有限，受供需节奏错配影响承压格局未变，可比项目收入指标同比增速下行，环比涨多跌少 [10] - 板块租金平缓下滑，出租率维持相对高位 [10] 消费 - 增速较明显，项目间存在分化，头部项目调改与主动运营实现量价齐升，部分项目受调改进程影响收入下滑 [14] - 出租率基本维持在 95%以上高位且波动小，租金表现有分化，华夏华润、大悦城、物美等项目租金增长稳定，奥莱项目受季节性影响大 [14] 产业园 - 延续承压格局，部分低位项目经营下行斜率放缓 [17] - 厂房类项目较稳健，出租率维持高位；研发办公类项目有压力，部分从"量价齐跌"转向"以价换量"，年末租金收缴率回暖 [17][18] 市政环保 - 经营表现稳中有升，中航首钢绿能表现突出，济南能源收入受季节性影响波动大但供热面积与收费面积增长利于长期收入 [22] 高速 - 整体承压，多数项目收入指标同比环比下滑，部分项目受益于路网变化、收费政策等因素收入增长 [25] - 路网变化、收费政策和天气是影响板块的普遍因素 [26] 能源 - 整体表现分化，收入指标涨跌幅度大，需关注区域消纳、自然资源、装机上升和电力市场化改革等长期因素 [29] IDC - 板块整体经营稳定，未发生显著变化 [32] 投资建议 - 关注强势板块配置节奏，注意追高风险，待回调后参与，挖掘潜在涨幅充裕项目 [36] - 留意相对薄弱板块企稳信号，如保障房、消费、产业园、物流仓储、市政环保等板块部分项目的积极变化 [3][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业呈现中游持续分化、上游价格回暖态势 ，生产和服务行业有新政策举措，各行业细分领域表现不一 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：北京市多部门联合印发《北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026 - 2030年）》，鼓励企业基于卫星数据开发增值服务、进行并购重组 [1] - 服务行业：商务部表示今年将大力发展服务贸易，完善相关制度，推进市场开放，建设示范区，扩大优势服务出口，鼓励专业服务机构提升能力，出台扩大入境消费政策 [1] 行业总览 - 上游：有色镍、农业鸡蛋和棕榈油、能源液化天然气价格回升 [2] - 中游：化工PX、尿素开工持续高位，能源电厂耗煤低位，基建道路沥青开工低位 [3] - 下游：地产一、二、三线城市商品房销售季节性回落，服务国内航班班次持续回升 [3] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|今值|同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|2267.1元/吨|0.13%| |农业|现货价:鸡蛋|8.3元/公斤|5.48%| |农业|现货价:棕榈油|9000.0元/吨|3.16%| |农业|现货价:棉花|15997.7元/吨|1.01%| |农业|平均批发价:猪肉|18.7元/公斤|0.81%| |有色金属|现货价:铜|102426.7元/吨|1.27%| |有色金属|现货价:锌|24682.0元/吨|1.15%| |有色金属|现货价:铝（其一）|24040.0元/吨|0.63%| |有色金属|现货价:镍|153883.3元/吨|5.66%| |有色金属|现货价:铝（其二）|17031.3元/吨|-0.29%| |黑色金属|现货价:螺纹钢|3214.7元/吨|-0.55%| |黑色金属|现货价:铁矿石|815.6元/吨|-1.08%| |黑色金属|现货价:线材|3425.0元/吨|-1.58%| |非金属|现货价:玻璃|13.1元/平方米|1.56%| |非金属|现货价:天然橡胶|16016.7元/吨|3.50%| |非金属|中国塑料城价格指数|777.6|0.30%| |能源|现货价:WTI原油|61.1美元/桶|2.92%| |能源|现货价:Brent原油|65.1美元/桶|1.47%| |能源|现货价:液化天然气|3668.0元/吨|4.38%| |能源|煤炭价格:煤炭|806.0元/吨|0.37%| |化工|现货价:PTA|5247.5元/吨|4.75%| |化工|现货价:聚乙烯|6846.7元/吨|0.54%| |化工|现货价:尿素|1745.0元/吨|-1.27%| |化工|现货价:纯碱|1202.9元/吨|-0.94%| |地产|水泥价格指数:全国|133.5|-0.75%| |地产|建材综合指数|114.9|-0.74%| |地产|混凝土价格指数:全国指数|90.2|0.00%| [38]