行业现状 - 卫生巾行业频繁出现质量问题，包括长度虚标、针头虫卵、荧光剂超标、使用污渍散浆等，严重侵蚀消费者信任 [1] - 2025年5月黄子韬卫生巾品牌上线，东方甄选、凡客、三只松鼠等品牌纷纷跨界进入千亿级卫生巾市场 [1] - 2024年中国15-54岁女性人口约4亿，卫生巾市场规模突破980亿元，具有高复购率和强用户黏性 [6] 市场乱象 - "3·15"晚会曝光"翻新卫生巾"乱象，包括长度不符、劣质生产（山东某公司年产230万片）、甲醛超标、荧光剂残留等 [2] - 消费者反映大牌卫生巾也出现质量问题，转向医用级产品但价格从0.9元/片升至1.5元/片，经济负担加重 [2][3] - 劣质产品改头换面流入市场，威胁女性健康，消费者对现有品牌信任度大幅下降 [2][4] 跨界品牌动态 - 黄子韬品牌朵薇开售当晚直播销售额达4000万，现货售罄 东方甄选卫生巾直播14小时销量突破30万包 [4] - 东方甄选采用严苛质检标准，定价不足1元/片，通过削减明星代言和分销费用保持毛利 [6] - 凡客、三只松鼠明确表态进军卫生巾市场，寻求多元化增长点 行业或将因新进入者重构竞争格局 [5][6] 行业变革趋势 - 新品牌推动行业自省，材质创新、品质追求和个性化定制成为竞争关键 [5] - 跨界品牌可能打破"高端=溢价"垄断格局，带来供应链革新与数字化运营模式 [7] - 行业面临深刻变革，市场竞争加剧将丰富消费者选择，但需企业、消费者、监管部门共同解决"卫生巾焦虑" [7]

金融科技ETF表现 - 中证金融科技主题指数强势上涨1.95%，成分股天阳科技上涨14.49%，信雅达上涨10.03%，京北方上涨10.01% [3] - 金融科技ETF上涨1.82%，最新价报1.4元，近2周累计上涨9.13% [3] - 金融科技ETF盘中换手15.37%，成交1.58亿元，近1周日均成交1.65亿元 [3] - 金融科技ETF最新规模达10.24亿元，创近3月新高 [4] - 金融科技ETF最新份额达7.46亿份，创近1月新高 [4] - 金融科技ETF近3天获得连续资金净流入，合计1.90亿元，日均净流入6333.71万元 [4] - 金融科技ETF连续3天获杠杆资金净买入，最新融资余额达8868.91万元 [4] 金融科技ETF历史表现 - 金融科技ETF近1年净值上涨108.38%，指数股票型基金排名8/2897 [5] - 金融科技ETF自成立以来最高单月回报55.92%，最长连涨涨幅113.16%，年盈利百分比66.67% [5] - 金融科技ETF成立以来超越基准年化收益0.54% [5] - 金融科技ETF近1年夏普比率1.61 [6] - 金融科技ETF今年以来相对基准回撤0.44%，回撤后修复天数79天 [6] - 金融科技ETF管理费率0.50%，托管费率0.10%，在可比基金中最低 [6] - 金融科技ETF近1年跟踪误差0.045%，在可比基金中跟踪精度最高 [6] 行业动态 - 香港《稳定币条例草案》将于8月1日生效，为全球首个针对法币稳定币的全面监管框架 [3] - 香港金管局已启动稳定币沙盒测试，蚂蚁国际等计划提交申请 [3] - 中信证券认为稳定币与内地金融体系存在不匹配，数字人民币出海、数字货币桥和人民币稳定币在离岸市场更有发展潜力 [4] 指数成分 - 中证金融科技主题指数前十大权重股合计占比51.2%，包括东方财富、同花顺、恒生电子等 [6]

流动性及规模 - 人工智能ETF盘中换手1.32%，成交4638.29万元，近1周日均成交1.52亿元 [2] - 人工智能ETF最新规模达35.16亿元 [2] - 杠杆资金持续布局，最新融资买入额741.96万元，融资余额1.18亿元 [2] 收益表现 - 人工智能ETF近1年净值上涨36.25% [2] - 自成立以来最高单月回报30.38%，最长连涨月数3个月，最长连涨涨幅43.97% [2] - 上涨月份平均收益率6.80%，年盈利百分比80.00% [2] - 近3个月超越基准年化收益1.20% [2] - 近1年夏普比率1.10 [2] - 今年以来相对基准回撤0.26% [2] 费率及跟踪精度 - 管理费率0.50%，托管费率0.10% [2] - 近1月跟踪误差0.014% [2] 指数构成 - 跟踪中证人工智能产业指数，选取50只最具代表性上市公司证券 [3] - 前十大权重股合计占比52.07%，包括中际旭创、新易盛、科大讯飞等 [3] - 中科曙光权重6.42%，寒武纪6.33%，豪威集团6.11% [5] 市场观点 - 活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融 [5] - 三季度A股科技企业IPO重启，科技领域产品催化频出 [5] - AI预计是三季度寻找结构性机会的重心 [5] 产品信息 - 人工智能ETF(515980)，场外联接华富人工智能ETF联接A(008020)和C(008021) [6]

公司动态 - Meta正在测试名为"Project Omni"的AI聊天机器人新功能，允许定制化AI在用户未主动联系时自动发送后续消息 [1] - 该功能基于Meta的"无代码AI工作室"平台开发，用户可自定义AI角色外观、训练数据及部署场景，无需编程基础即可创建个性化AI助手 [2] - 功能示例：电影主题AI"音乐魔法师"可能主动发送消息询问用户观影偏好并提供推荐 [2] 商业影响 - 2024年Meta生成式AI产品预计带来20亿至30亿美元收入，2035年可能飙升至1.4万亿美元 [2] - 主动推送功能将直接刺激用户使用频率，为广告投放和付费服务创造空间 [2] - 行业观察人士认为Meta正通过AI技术构建更紧密的用户关系网 [3] 技术发展 - 项目由数据标注企业Alignerr参与推进，旨在通过AI主动互动提升用户参与度 [1] - Meta强调AI仅会在用户主动发起对话后发送一次消息，且忽略后不再推送 [2] 行业关注 - 该功能触及用户授权边界，可能加剧数据安全担忧 [2] - 上个月Meta曾因用户隐私信息泄露发布警告，此次更新或引发更多隐私争议 [2] - 如何在商业目标与隐私保护间取得平衡成为Meta在AI赛道持续领先的关键 [3]

中国市场表现 - 苹果在中国市场经历挑战后，iPhone销量在截至6月的季度同比增长8%，为2022年第三季度以来首次正增长 [1] - 自2022年第三季度起，苹果在中国市场营收仅一个季度实现同比增长，其余季度跌幅最高达13% [3] - 2024年第一季度苹果成为唯一一家出货量下滑的主要手机厂商 [3] 策略调整 - 苹果通过参与中国政府补贴计划、调整产品定价等举措推动销量回升 [1] - 5月苹果主动调整产品价格，一周后恰逢618购物节，折扣叠加政策补贴刺激消费需求 [3] - 部分iPhone型号在补贴后实际售价低于美国市场，价格竞争力显著提升 [3] 行业动态 - 中国本土品牌在政策扶持下强势崛起，曾导致iPhone业务低迷 [1] - 分析师指出苹果价格调整时机精准，有效抓住618购物节前的消费者购买窗口 [3]

核心观点 - AirPods系列将在iOS 26系统中迎来六项重大功能升级，突破无线耳机定位，向专业创作工具迈进 [1][3][4] 功能升级详情 相机控制 - 用户可通过长按AirPods耳柄控制iPhone相机拍照或录制视频，二次长按结束录制，省略了"打开应用-选择功能"的步骤，兼容第三方相机应用 [3] 专业级音频录制 - AirPods 4及AirPods Pro 2支持专业级音频录制，适用于采访、播客、音乐创作等场景 - 借助Voice Isolation技术，设备可智能过滤环境噪音，保留清晰人声，录制内容支持跨设备同步至iPhone、iPad及Mac平台 [3] 通话优化 - 搭载H2芯片的AirPods 4及Pro 2在通话场景中实现突破性优化，提升声纹细节与清晰度，覆盖所有CallKit兼容应用 [3] 固件Beta版安装 - iOS 26新增AirPods固件Beta版安装入口，用户可通过设置界面直接管理测试版更新，降低开发者与早期用户的操作门槛 [3] 睡眠监测与音频管理 - 开启"入睡暂停媒体"功能后，AirPods可监测用户睡眠状态并自动暂停播放，关闭耳机以节省电量，同步支持Beats耳机并保留音频播放进度 [4] CarPlay场景优化 - 新增"保持耳机音频"选项可强制音频流不切换至车载音响，确保用户从步行到驾车的场景转换中音乐播放始终通过AirPods完成 [4] 市场影响 - 此次功能升级强化了硬件竞争力，通过软件生态构建起移动创作与智能交互的全新场景 [4]

报告核心观点 - 对全球主要股市、港股分类指数表现进行分析，解读美越关税协议对科技行业影响，点评百济神州等公司情况，还提及中国、日本、美国等不同市场的经济和政策动态及对股市的影响 [2][3][5] 行业点评 科技行业 - 7月2日美国总统特朗普宣布美国与越南达成贸易协议，提前一周于7月9日的最后期限，美国将对越南出口商品征20%关税，对原产其他国家商品征40%“转运”关税（4月宣布税率为46%），越南给予美国产品零关税进入其市场待遇，短期内为苹果供应链消除重大不确定性，预计美国收入占比高且在越南有产能的公司如瑞声科技、比亚迪电子、鸿腾精密短期内将正面反应 [2][6] 中国市场 - 中国股市涨跌互现，港股下跌，可选消费、资讯科技与金融领跌，医疗、材料与工业上涨；A股上涨，医疗、信息技术与可选消费领涨，能源、公用事业与通讯服务下跌；工信部综合治理光伏行业低价无序竞争，去产能利好行业龙头，利空下游客户；中美贸易冲突降温，美方解除对中国芯片设计软件、乙烷出口限制，但不改变中美战略竞争和中国加快国产替代产业政策；6月财新服务业PMI降至50.6创去年四季度以来最低，需求扩张速度放缓，就业重现收缩，销售价格显示通缩压力上升，企业盈利压力较大，预计7月政治局会议政策主题可能是稳地产、促消费与去产能 [5] 日本市场 - 日本30年国债拍卖需求强劲，投标倍数创2月以来新高，但日债收益率走高，新首相在国会选举前提出加薪和1千万亿日元刺激承诺，加剧市场对政府债务上升担忧；2025财年工资谈判以5.25%平均涨幅收官，超2024财年5.10%涨幅，创34年来最高增幅，支撑日本中期再通胀和央行再加息逻辑，但短期内因关税冲击和内需走弱，央行可能观望，加息或推迟至明年1月；日经225指数去年7月创新高后盘整，今年涨幅显著跑输美欧中股指 [5] 美国市场 - 美股延续上涨，信息技术、金融与工业领涨，材料、医疗与地产跑输；非农就业超预期显示经济衰退风险较小，“大漂亮”法案涉险过关将增加财政赤字，提振美股但打击美债；非农就业超预期延长美联储观望期，市场对近期降息预期大降，美债收益率走高，美元指数反弹，黄金下跌；“大漂亮”法案削减医疗补助1万亿美元，影响1100万美国人，短期利空医疗板块；Datadog因被纳入标普500成分股而大涨 [5] 其他行业 - 5月日本对美汽车出口单价同比骤降约20%，出口量仅减少3.9%，日本车企降价维持市场份额损害利润，但降低关税对美国通胀传导，可能强化白宫坚持关税政策立场；原油下跌，地缘冲突有缓和迹象，美国可能下周与伊朗谈判，俄美元首通话讨论中东局势、俄乌谈判等，同时OPEC+可能讨论8月增产石油41.1万桶/日；铜价逼近年内新高，市场可能演绎逼空行情 [5] 公司点评 百济神州 - CDK4抑制剂BGB - 43395展示出良好血液学安全性，得益于更优CDK4/CDK6选择性，减少CDK6介导及非靶向毒性，在剂量优化队列中，≥3级治疗相关不良事件发生率仅为19.7%，中性粒细胞减少（≥3级）发生率在剂量优化组为8.2%，剂量递增组为16.2%，显著低于其他已批准的CDK4/6抑制剂及辉瑞的CDK4抑制剂atirmociclib，腹泻发生率（≥3级）为5.4% - 8.2%，高于atirmociclib等；目前评估其疗效尚早，随访时间有限，响应数据不成熟，在剂量递增研究中客观缓解率为11%（2/19），因中位随访时间仅3.0个月，目前ORR不足以得出结论，KOL认为随随访时间延长响应率有望改善，疾病控制率55.6%（15/27）可能是疗效早期信号，公司计划4Q25启动二线HR + /HER2 - 乳腺癌的三期研究，规划一线治疗三期试验 [6][7] - 血液肿瘤领域产品管线竞争力强，泽布替尼在CLL一线及复发/难治患者中持续领跑新处方数，成美国销售额最高的BTK抑制剂；Sonrotoclax相较于venetoclax有差异化优势，包括更强疗效与选择性、更短半衰期，可减少药物蓄积并简化肿瘤溶解综合征监测，临床开发推进迅速，Sonrotoclax + 泽布替尼联合用于一线CLL的三期研究已于今年2月完成入组，还启动了R/R MCL和R/R CLL的三期试验，计划开展多发性骨髓瘤的三期研究，已向中国监管机构提交sonrotoclax用于R/R MCL和R/R CLL的新药申请，预计2H25递交R/R MCL全球上市申请，相关关键数据亦将在2H25公布；BGB - 16673（BTK CDAC）有望取得全球领先地位，计划2H25启动全球三期头对头优效性研究，比较与pirtobrutinib在CLL患者中的疗效，2026年为BGB - 16673在CLL中提交加速批准申请 [8] - 多款产品预计2H25进入概念验证阶段，有望实现2025年GAAP下的运营收入盈亏平衡目标，维持买入评级和359.47美元目标价 [9] 焦点股份 - 招银国际环球市场给出吉利汽车、小鹏汽车、中联重科等多家公司评级、股价、目标价、上行/下行空间、市盈率、市净率、ROE、股息率等信息，均为买入评级 [10]

核心观点 - 美国 6 月劳动力市场数据公布，非农高于预期、失业率低于预期但私人非农表现不佳，使美联储降息可能性降低，市场有相应反应；中美贸易战缓和协议开始执行，美国后续出非关税手段风险降低，利于国内资本市场修复，看好国内 AI 配套产业链行情；锴威特半导体预计营收增长，功率半导体市场触底回升概率高；特斯拉交付量下滑，给国内新能源汽车厂商带来机遇；焦点科技业绩增长，跨境出口 B2B 电商行业有增长潜力 [3][4][5][8][9][11][14] 宏观经济组 - 7 月 3 日晚 8 点半美国劳工统计局公布 6 月劳动力市场数据，6 月季调后非农就业人口增 14.7 万人，失业率为 4.1%，劳动参与率为 62.3%；平均每小时工资同比升 3.7%，环比升 0.2% [2][3] - 6 月季调后政府部门就业人口增 7.3 万人，私人非农就业人数增 7.4 万人，服务业增 6.8 万人；不同行业就业人数有增有减 [4] - 数据公布后，美联储 7 月降息可能性大幅降至接近零，9 月降息可能性从 98%降至 80%；美元、国债收益率、美股、国际商品市场有相应波动 [4][5] - 路透社报道美国商务部允许 GE 航空航天向中国商飞运送喷气发动机，三大 EDA 软件公司恢复中国市场许可等，中美贸易战缓和协议开始执行，美国后续出非关税手段风险降低，利于国内资本市场修复，看好国内 AI 配套产业链行情 [8] 半导体组 - 锴威特半导体预计 2025 年 1 - 6 月营业收入 9000 - 11000 万元，同比增长 56.17% - 90.87%，二季度收入同比增长超 56% [9] - 公司一季度毛利率 28.8%，较去年四季度改善明显，结合美国模拟芯片龙头公司观点，认为功率半导体市场触底回升概率高 [9] 先进制造组 - 特斯拉二季度汽车交付量 38.41 万辆，同比下降约 13.5%，6 月在国内销量 6.1 万辆，环比增长 59%，同比增长 3.7% [11] - 特斯拉销量下滑原因包括部分客户不满马斯克政治立场、遭国内车企围剿、产品迭代迟缓等，其焕新版车型产品力较弱 [11] - 特斯拉停滞给国内新能源汽车厂商带来机遇，不同车型面临国内厂商竞争；特斯拉不准备打价格战，而是打技术战，Model Y 或将提前推进简配版 [12] 消费组 - 焦点科技 2024 年营收 16.6 亿元，同比增长 9.31%，归母净利润 4.51 亿元，同比增长 19.09%，过去三年利润复合增速达 22.55% [14] - 公司 2023 年推出垂类 AI 工具“AI 麦可”，已实现 AI Agent 转型，贡献数千万收入增量，中国制造网整体注册买家数量超 2000 万，综合实力预计行业第二 [14] - 跨境出口 B2B 电商行业 2018 - 2022 年市场规模复合增速为 21.8%，2024 年预计规模达 6.1 万亿元，企业拓展海外业务趋势下，跨境 B2B 平台有增长潜力，AI 赋能将推动行业效率提升和提供增量业务 [14]

国产GPU行业现状 - 摩尔线程与沐曦在同一天递交科创板IPO申请，估值分别达到246.2亿元和210亿元，成为行业独角兽 [1] - 两家公司创始团队背景显赫，分别来自英伟达和AMD，具备深厚行业经验 [1] - 行业仍处于从"可用"到"好用"的过渡阶段，与国际领先水平存在差距 [1] 财务表现 - 摩尔线程2022-2024年营收分别为4608万元、1.24亿元和4.38亿元，同期净亏损18.40亿元、16.73亿元和14.92亿元 [2] - 沐曦2022-2025Q1营收分别为42.64万元、0.53亿元、7.43亿元和3.20亿元，净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元和-2.33亿元 [2] - 两家公司过去三年合计亏损82亿元，主要源于高昂研发投入（摩尔线程三年研发投入38.1亿元，是营收的6倍多） [2][3] 产品与技术 - 摩尔线程已推出四代GPU架构，形成"芯片-板卡-一体机-集群"完整产品线，覆盖AI智算、图形渲染等多个领域 [8][9] - 自主研发MUSA架构提升应用可移植性，桌面级显卡MTT S80性能接近英伟达RTX 3060，已适配近千款游戏 [9][10] - 沐曦专注训推一体和通用计算芯片，产品基于自主研发GPU IP和指令集，MXC500曦云系列FP32算力达15TFLOPS（A100为19.5TFLOPS） [11] 市场表现 - 沐曦GPU产品累计销量超25000颗，2025Q1训推一体GPU板卡产销率达132.96% [12] - 摩尔线程客户集中度高，2024年前五大客户贡献98.16%营收，仅极致电子连续三年采购 [13][14] - 沐曦2025Q1第一大客户超讯通信占营收39.95%，经销商依赖问题明显 [15][16] 行业挑战 - 产能受限：Fabless模式依赖中芯国际代工，在BIS新规下面临先进制程产能紧张问题 [17] - 市场验证不足：产品性能与国际领先水平存在差距，客户复购率低显示市场接受度待提升 [13][17] - 科创板改革为未盈利GPU企业提供宝贵上市窗口期，但持续融资能力仍需观察 [5][6]

小鹏G7产品发布 - 公司发布全新AI智能家庭SUV车型小鹏G7 号称全球首款L3级算力的超级AI汽车 [1] - 小鹏G7与特斯拉Model Y进行全面对比 包括空间、智能、舒适、安全、三电等方面 [3] - 小鹏G7 Ultra搭载3颗图灵AI芯片 有效算力达2250TOPS 远超Model Y的720TOPS [4][5] - 小鹏G7首发搭载与华为联合开发的"追光全景"抬头显示 解决行业三大痛点 [5] - 小鹏G7推出三个版本 官方指导售价分别为19.58万元、20.58万元和22.58万元 低于Model Y的26.35万元和31.35万元 [5] 市场竞争格局 - 多家车企有意打破新能源SUV市场"一枝独秀"的格局 [3] - 公司表示要重新书写家用中大型SUV的新标准 [3] - Model Y售价根据产能和市场供应进行动态调整 小鹏G7未来也会考虑动态调整可能性 [7] 公司经营情况 - 2025年上半年公司累计交付量达19.72万辆 是唯一连续8个月交付量超3万辆的造车新势力 [10] - 公司已完成2025年全年交付目标的50% [9] - 公司强调不参与价格战 而是专注于提升科技水平 [11] - 2025年第二季度财报数据预计非常好 经营能力自2024年下半年以来持续提升 [12]