核心观点 - 短期内市场仍面临扰动因素，逢低布局绩优股是占优策略 [1] - 市场反复震荡的根本症结在于国内基本面复苏强度有待验证、政策效果传导需要时间以及年末流动性季节性压力 [1][14] - 市场的彻底企稳与反转有赖于国内经济数据出现更强劲的修复信号、产业政策形成更清晰的合力以及市场资金面迎来实质性改善 [1][14] - 操作上以不变应万变，建议在科技成长、顺周期及红利股等方向，选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股 [2][14] A股市场表现 - **上周五（12月22日）市场表现**：沪深三大指数集体高开后震荡走强，午后涨幅收窄 [4] - 上证指数收报3890.45点，上涨14.08点，涨幅0.36%，成交额7380.66亿元 [5] - 深证成指收报13140.21点，上涨86.24点，涨幅0.66%，成交额9878.49亿元 [5] - 创业板指收报3122.24点，上涨15.18点，涨幅0.49%，成交额4447.04亿元 [5] - 科创50指数收报1308.59点，上涨2.62点，涨幅0.20%，成交额388.85亿元 [5] - 两市合计成交额17259亿元 [5] - 盘面上，商业百货、房地产服务、食品饮料、包装材料等板块涨幅居前，贵金属等板块跌幅居前 [4] - **上周（12月18-22日）市场回顾**：沪深三大指数探底回升，涨跌不一 [6] - 沪指周涨幅0.03%，深证成指周跌幅0.89%，创业板指周跌幅2.26%，科创50指数周跌幅2.99% [6] - 市场呈现弱势震荡、分化格局，周三午后大金融板块发力带动指数上行，但周四未能延续强势 [6] - 日本央行加息落地带来“利空出尽”的短暂情绪提振，但反弹未能持续，表明外部因素仅引发短期情绪波动 [6] 行业与板块点评 - **消费股频繁活跃**：商业百货、食品饮料、乳业、啤酒、社区团购等板块上周持续走强 [7] - 驱动因素为近期密集的促消费政策利好，包括商务部等开展“三新”试点、重要文章强调扩大内需是战略之举、三部门联合发文提振消费等 [7][8] - 报告认为这是政策驱动下的结构性行情，但持续性可能有限，建议逢低关注而非追高 [8] - **医药商业板块大涨**：周四该板块出现大涨 [9] - 消息面上，财政部会同国家医保局已提前下达2026年相关医疗保障补助资金4166亿元 [9] - 2018年至2025年中央财政累计为医疗保障投入超3万亿元 [9] - **商业航天概念股活跃**：周四板块活跃 [9] - 得益于顶层政策明确，国家航天局商业航天司正式设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》公布，为行业提供稳定发展环境 [9] - 建议逢低关注，尽量不追高 [9] - **房地产板块异动拉升**：周五板块上涨 [10] - 2024年以来稳地产政策密集出台，行业纾困从“个案突破”迈向“模式复制” [10] - 预计后续会加大收储力度、刺激有效需求，行业风险有望边际缓释 [10] - 建议把握底部反弹机会，重点关注有土地储备优势的国企房企及优质民企龙头，逢低关注 [10] - **券商及保险板块上涨**：周一保险领涨，周三券商、保险等金融股大涨 [11] - 消息面上，金融监管总局下调了保险公司投资部分指数成分股及科创板股票的风险因子，以培育耐心资本、支持科技创新 [11] - 报告自2024年下半年起持续看好券商板块，认为受政策驱动与资本市场改革、流动性宽松、行业整合加速等利好推动，后市仍可逢低关注 [11] - **无人驾驶概念股活跃**：周二、周五概念股表现活跃 [12] - 驱动因素为中国L3级自动驾驶商业化进程取得实质性突破，工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 [12] 后市研判与策略 - **市场逻辑**：外部因素（如日本央行加息）仅能引发短期情绪波动，无法改变市场内在运行逻辑 [1][6][14] - **核心矛盾**：市场震荡的根本在于国内基本面复苏强度待验证、政策传导需时间、年末流动性季节性压力及机构调仓 [1][14] - **企稳条件**：市场彻底企稳与反转需等待国内经济数据更强劲修复、产业政策形成更清晰合力、市场资金面实质性改善 [1][14] - **配置策略**：维持以不变应万变的观点，建议逢低布局有业绩支持的标的 [2][14] - **科技成长方向**：包括半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等 [2][14] - **顺周期行业**：包括光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等 [2][14] - **红利股**：包括银行、公用事业、“大象股”等 [2][14]

市场整体表现 - 沪深两市4239只股票上涨，858只股票下跌，78只股票持平，合计成交额1.73万亿元，较前一交易日放量约704.32亿元 [5] - 大盘主力资金净流入14.09亿元 [5] 行业资金流向 - 汽车零部件行业主力资金净流入居首 [5] - 能源金属、通用设备、商业百货、旅游酒店行业亦获主力资金净流入 [5] - 半导体行业主力资金净流出居首 [5] - 电子元件、银行、医药商业、光学光电子行业亦现主力资金净流出 [5] 市场技术分析观点 - 资深市场人士分析，上证指数连续第三天反弹，60分钟序列出现高点，但因指数间协调性一般，高点级别不大，不建议追涨 [5] - 后市需观察速度和趋势，目前处于谨慎乐观阶段，不可盲目过于乐观 [5]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.36%收于3890.45点 深证成指涨0.66%收于13140.21点 创业板指涨0.49%收于3122.24点 [3] - 市场呈现普涨格局 上涨个股约4290家 下跌个股仅869家 全部股票中位数涨幅为1.19% [4] - 沪深两市成交额17259亿元 较前一交易日放量704亿元 [3] - 主力资金流向整体平稳 沪市净流入14亿元 深市净流出约3000万元 [5] 盘面结构与行业表现 - 补涨特征显著 涨幅居前板块集中于大消费及相关领域 依次为地产服务 商业百货 食品饮料 包装材料 纺织服装 家用轻工 汽车服务 教育等板块也同步走强 [6] - 微盘股表现活跃 连续三个交易日涨幅居前 当日涨幅约2.5% 与大消费板块形成共振 [6] - 金融股表现平淡 证券板块上涨0.48% 银行板块下跌0.11% 保险板块基本持平 [7] - 科技股延续回落 半导体板块下跌0.76% 电子化学品下跌0.49% 贵金属下跌0.72% 资金流出主要集中于半导体及电子元件板块 [7] 个股与外围市场动态 - 部分高标股尾盘跳水 平潭发展最后五分钟跌幅超12% 东百集团从涨停回落至平盘下方 合富中国集合竞价阶段跌幅约3% [7] - 两只明星股下跌 摩尔线程跌幅约5.8% 股价报664.1元/股 沐曦股份跌幅约9.08% 股价为715.6元/股 [7] - 日元加息后外围市场上涨 日经指数涨1.03% 韩国相关指数涨0.65% 恒生指数涨0.75% 恒生指数已连续三个交易日反弹 当日成交量增至2200亿元呈现放量态势 [7]

市场整体两融余额 - 截至12月16日，沪深京三市融资融券余额合计25048.35亿元，较前一交易日减少8.35亿元 [1] - 融资余额合计24881.15亿元，较前一交易日减少4.59亿元 [1] - 融券余额合计167.21亿元，较前一交易日减少3.75亿元 [1] - 多空动能同步收缩，融资余额当日降幅0.02%，融券余额当日降幅2.19% [5] 行业资金流向 - 融资资金净流入居前的板块包括保险、商业百货、软件开发等，净流入规模在1亿元以上的行业有11个 [5] - 融资资金净流出居前的板块包括通信设备、光伏设备、电子元件等 [5] - 防御方向及当日上涨的大消费品种获得资金净流入，医药板块中的化学制药、医药商业获得资金小幅净流入，保险、银行等方向获得资金加仓 [5] - 累计涨幅较多的通信设备、电子等方向遭受资金明显净流出 [5] 个股融资净买入排行 - 中国平安融资净买入额最高，达75424.32万元，当日股价下跌0.12%，成交额70.81亿元 [7] - 永辉超市融资净买入42634.83万元，股价涨停（涨10.10%），成交额74.15亿元，换手率14.70% [7] - 航天电子融资净买入21855.22万元，股价涨停（涨9.99%），成交额106.29亿元，换手率18.52% [7] - 恒瑞医药融资净买入20802.92万元，股价下跌3.63%，成交额30.98亿元 [7] - 北汽蓝谷融资净买入16795.78万元，股价涨停（涨10.01%），成交额30.02亿元，换手率7.45% [7] 个股融券卖出与净卖出 - 首创环保融券卖出量最高，达134.93万股，较上一交易日激增6294.79%，融券余额658.34万元，增长153.94% [6] - 包钢股份融券卖出量85.18万股，增长1326.80%，融券余额5825.15万元，下降1.73% [6] - 大唐发电融券卖出量42.54万股，增长3732.43%，融券余额599.50万元，增长28.64% [6] - 首创环保融券净卖出量最高，为134.05万股，股价下跌0.66%，成交额1.85亿元 [8] - 大唐发电融券净卖出量41.73万股，股价下跌2.52%，成交额3.72亿元 [8] - 晶科科技融券净卖出量37.31万股，股价上涨4.58%，成交额19.31亿元 [8] 交易活跃度明显提升的个股 - 思瑞浦5日量比为12.18，股价下跌1.70%，换手率1.39%，成交量1.84万手，融资净卖出716.08万元 [9] - 诺唯赞5日量比为11.97，股价下跌0.55%，换手率0.30%，成交量1.18万手，融资净卖出31.85万元 [9] - 恒通股份5日量比为11.68，股价下跌1.28%，换手率1.04%，成交量7.42万手，融资净买入456.19万元 [9] - 桂冠电力5日量比为11.44，股价下跌0.73%，换手率0.08%，成交量6.00万手，融资净买入62.15万元 [9]

市场整体表现 - 12月17日上午，A股三大股指集体上涨，其中沪指涨0.17%，深证成指涨0.83%，创业板指涨1.21% [2] - 沪深两市半日成交额为1.02万亿元，较上个交易日缩量987亿元 [3] - 市场呈现分化格局，全市场共1578只个股上涨，30只个股涨停，但有3724只个股下跌 [3] 板块与概念表现 - 大科技板块集体反弹，锂矿、CPO概念股走高，通信设备、化肥农药、旅游酒店板块涨幅居前 [3] - 锂矿概念指数领涨，涨幅达5.45%，锂电电解液、盐湖提锂、光模块(CPO)指数分别上涨4.43%、3.34%、3.21% [4] - 航空运输、工业金属、光通信等板块亦表现强势，涨幅在1.53%至2.58%之间 [4] - 通用航空、金融科技、军工信息化、卫星导航、商业航天、海南自贸港等概念板块下挫，跌幅在1.99%至4.31%之间 [4] 港股市场表现 - 港股主要指数涨跌互现，恒生指数涨0.12%至25265.46点，恒生中国企业指数涨0.14%至8770.33点 [5] - 恒生科技指数微跌0.02%，恒生生物科技指数微跌0.12% [5] - 腾讯控股、阿里巴巴、美团、中芯国际、携程集团、京东集团、百度集团等主要科技股上涨 [4] 新股表现 - 沐曦股份于12月17日上市，首日竞价高开568%，午盘报824.5元/股，涨幅达687.79% [7] - 盘中最高涨幅超过700%，中一签最高可盈利39.5万元，成为A股全面注册制以来最赚钱新股 [7] - 截至午盘，沐曦股份总市值达3298.8亿元，成为A股热股第一名 [8] 锂矿板块 - 锂矿概念股强势拉升，盛新锂能、大中矿业、金圆股份录得10%涨停 [10] - 天华新能涨13.24%，盐湖股份涨7.51%，天齐锂业涨5.43%，赣锋锂业涨4.75% [11] - 消息面上，碳酸锂期货主力合约连续第二个交易日站上10万元/吨大关，创2024年6月以来新高 [11] 旅游酒店与商业百货板块 - 旅游酒店板块持续拉升，曲江文旅、南京商旅录得10%涨停，首旅酒店、西域旅游等跟涨 [13] - 去哪儿旅行数据显示，2026年元旦期间热门城市酒店订单量同比增长3倍以上，部分城市高星酒店订单量同比增长5倍 [14] - 商业百货板块表现活跃，利群股份、百大集团录得10%涨停，丽尚国潮、丽人丽妆等跟涨 [15] - 消息面上，中央财办表示扩大内需是明年排在首位的重点任务，将从供需两侧发力提振消费 [16] CPO（光模块）板块 - CPO板块大幅上涨，联特科技大涨14.12%，新易盛涨6.46%，天孚通信涨6.30% [23][24] - 行业龙头中际旭创涨3.52%，报571.21元/股，最新市值为6347亿元 [18][24] - 光库科技、长芯博创、光迅科技等个股均跟涨 [23][24] 个股异动 - *ST铖昌再次涨停，报70.86元/股，走出9天8板行情 [26] - 公司发布公告称，股票交易异常波动，但经营状况正常，无应披露未披露的重大事项 [28]

市场整体表现 - 2025年12月16日A股午盘大幅下跌，上证指数跌破3820点，单日跌幅1.22%，创业板指重挫2.35%，科创50下跌1.98% [1] - 全市超4500只个股下跌，下跌比例接近90%，仅零售、食品饮料等防御板块逆势微红 [1] - 半日成交额1.12万亿元，较前一日缩量606亿元，主力资金净流出高达680亿元，内资半日抛售规模接近800亿元 [1] - 市场分化严重，权重股护盘，小盘股集体崩塌，微盘股指数跌幅一度超过2.5% [1] 下跌驱动因素 - 全球市场联动是导火索，前夜美股科技股回调，英伟达、博通等AI硬件龙头跌幅超3%，甲骨文财报暴雷带崩纳指期货 [3] - 日本央行释放信号，暗示12月18日至19日议息会议可能加息0.25%，将利率推至0.75%，触发全球套息资金从新兴市场回流 [3] - 美联储12月11日降息25基点，但点阵图显示2025年全年仅有一次降息，远低于市场预期的三次，形成“鹰派降息”，导致全球折现率预期上修 [3] - 亚太市场同步受挫，港股恒生指数跌1.90%，日经225高开低走，韩国KOSPI跟跌 [3] 行业与板块表现 - 资金从高估值板块出逃，CPO（光模块）、半导体、光伏设备板块全线重挫，长飞光纤跌停，中际旭创、新易盛跌幅超7% [6] - 贵金属、军工、可控核聚变等前期热点概念跌幅均超3% [6] - 中兴通讯因涉美合规调查跌停，单日蒸发市值200亿元，引发通信设备板块资金出逃118.9亿元 [6] - 商业百货、食品加工、旅游酒店等消费防御板块逆势崛起，永辉超市涨停，贵州茅台微涨0.8%，中国平安涨近3% [6] - 计算机、电子、通信三大TMT板块成主力资金抛售重灾区，仅食品饮料、非银金融获小幅流入 [7] - 具体板块数据显示，科创次新股跌3.31%，PVDF概念跌3.31%，金属锌跌3.36%，航空发动机跌3.38%，超导概念跌3.39%，金属铅跌3.58%，其他电源设备跌3.60% [4] 资金流向与市场特征 - 主力资金半日净流出680亿元，北向资金净流出23亿元，其中深股通占比超七成，指向外资对A股科技股的风险厌恶 [7] - 市场量能萎缩，1.12万亿元的半日成交创近期新低，观望情绪浓厚 [7] - 近20日超80%的行业下跌，AI算力、机器人等热门赛道出现“大涨大跌”的巨震 [7] - 现金流稳健的板块成为新避险选择，如现金流ETF年内涨16.11% [7] - 资金明显从题材股流向有业绩支撑的防御性资产，机构为年底排名进行调仓，抛售高波动品种以锁定收益 [6] 后市观察与潜在机会 - 市场能否反转取决于三个信号：科技股情绪修复（需观察中际旭创、寒武纪等龙头止跌）、量能有效放大（午后成交额需回升至1.5万亿元以上）、北向资金回流 [11] - 技术层面，下午焦点在3800点整数关口，若跌破且无放量反弹，可能触发程序化止损盘 [7] - 危机中存在结构性机会，无人驾驶概念受L3级准入政策刺激，万集科技等多股涨停；创新药、储能等赛道获政策加持 [11] - 当前阶段被视为优化持仓结构的窗口，而非盲目抄底的时点 [11]

市场整体表现 - 12月16日上午，A股三大股指集体下跌，沪指跌1.22%至3820.85点，深证成指跌1.88%，创业板指跌2.35% [1] - 沪深两市半日成交额为1.12万亿元，较上个交易日缩量606亿元 [1] - 全市场916只个股上涨，35只个股涨停，4464只个股下跌 [1] - 港股主要指数同样下挫，恒生指数跌1.88%，恒生科技指数跌2.44%，恒生生物科技指数跌2.42% [1] 消费板块 - 消费板块持续走高，商业百货、酒店旅游等板块冲高，多只个股录得10%涨停，包括永辉超市、百大集团、欧亚集团、中央商场、广百股份、红旗连锁、利群股份 [2][3] - 旅游酒店板块走强，君亭酒店一度涨近7%，西安饮食、首旅酒店、西域旅游等跟涨 [3] - 政策层面，第24期《求是》杂志发表重要文章指出，扩大内需是战略之举，要加快补上消费短板 [3] - 事件催化方面，第二十七届哈尔滨冰雪大世界将于2025年12月17日开园，园区面积达120万平方米，总用冰用雪量达40万立方米，规模为历届之最 [3] 智能驾驶与汽车板块 - 智能驾驶板块爆发，汽车整车股普涨，智能驾驶、车路云、智能交通、车联网等概念股上涨 [1][4][5] - 多只概念股涨停，万集科技录得20%涨停，北汽蓝谷、浙江世宝、路畅科技、索菱股份、通达电气等均录得10%涨停，赛力斯涨超3% [5] - 长安汽车涨超5%，上汽集团、长城汽车、广汽集团、福田汽车等纷纷上涨 [5] - 消息面上，工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点 [5] 个股异动 - *ST铖昌再次涨停，报67.49元/股，走出8个交易日内第7个涨停板 [6][7] - 公司公告称，股票在12月11日、12日、15日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过12%，被认定为交易异常波动，但经营状况正常，无应披露未披露的重大事项 [7] 下跌板块 - 此前上涨幅度较大的大科技板块下挫，贵金属、通信设备、化工等板块领跌 [1] - 港股方面，阿里巴巴、小米集团、信达生物、京东健康跌超3%，翰森制药跌超2%，腾讯控股、比亚迪股份、药明康德跌超1% [1]

市场整体表现 - 上证指数收盘下跌1.11%，深证成指下跌1.51%，沪深A股涨跌幅中位数为下跌1.76% [1] - 市场涨停情绪消退，沪深两市（不含ST个股）涨停42家，较昨日减少17家，跌停15家，较昨日增加6家 [2] 热门行业分析 - 商业百货行业涨停9家，核心逻辑为消费回暖叠加年末促销预期带来的行业估值修复 [3][4] - 汽车零部件行业涨停5家，核心逻辑为政策支持叠加汽车出口增长带动零部件需求提升 [3][4] - 通信设备行业涨停3家，核心逻辑为5G建设加速、华为产业链复苏，以及卫星通信与AI算力需求驱动 [3][4] 热门概念分析 - 大消费概念涨停12家，核心逻辑为政策支持叠加年末消费旺季拉动 [4][5] - 无人驾驶概念涨停8家，核心逻辑为政策驱动叠加技术突破，多城市加快商业化试点 [1][4][5] - 航天概念涨停7家，核心逻辑为受益政策支持与型号密集列装，产业链景气上行，订单加速落地 [4][5] 强势个股特征 - 股价创历史新高的涨停股有3只，分别为通宇通讯（收盘价35.21元）、航天电子（收盘价17.4元）、美之高（收盘价34.74元） [6][7] - 股价创近一年新高的涨停股有8只，包括胜通能源、法尔胜、华菱线缆、久之洋、百大集团、航天信息、太阳电缆、皮阿诺 [7][8] - 主力资金净流入占市值比例前5的个股为汉鑫科技（7.39%）、中央商场（6.17%）、黑芝麻（5.99%）、美之高（5.50%）、恒宝股份（5.37%） [8][9] 资金关注焦点 - 封板资金排名前5的个股为胜通能源（5.83亿元）、通宇通讯（3.72亿元）、法尔胜（3.32亿元）、航天电子（3.25亿元）、永辉超市（3.18亿元） [9][11] - 主力资金净流入金额排名前5的个股为永辉超市、恒宝股份、北汽蓝谷、中公教育、九牧王 [10] - 连板情况显示，首板个股30只，2连板个股7只，3连板及以上个股5只，连板数前5的个股为法尔胜（4连板）、华菱线缆（4连板）、百大集团（3连板）、胜通能源（3连板）、太阳电缆（3连板） [11][12]

市场表现与数据 - 2025年12月16日A股市场宽幅震荡，上证综指收于3824.81点，下跌1.11%，深证成指收于12914.67点，下跌1.51%，创业板指下跌2.10%[7] - 当日沪深两市成交金额为17483亿元，较前一交易日有所减少[7] - 超过八成个股下跌，商业百货、教育、多元金融等行业涨幅居前，贵金属、船舶制造、电源设备等行业跌幅居前[7] - 上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.89倍和48.54倍，处于近三年中位数平均水平上方[16] - 恒生指数下跌1.5%至25235.41点，恒生国企指数下跌1.8%至8757.93点[8] 行业与板块动态 - 综合金融行业领涨，涨幅为1.39%，商贸零售和消费者服务行业分别上涨1.17%和1.09%[9] - 有色金属、通信、电力设备及新能源行业跌幅居前，分别下跌2.83%、2.80%和2.61%[10] - 短线投资机会关注航天航空、消费、汽车以及多元金融等行业[16] 后市研判与宏观背景 - 预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，周期与科技板块有望轮番表现[16] - 中央经济工作会议为明年经济政策定下“更加积极有为”的基调，美联储降息后市场对后续宽松节奏预期出现波动[16] - 当前国内经济处于温和修复但基础仍需巩固的状态，中长期支撑A股上涨的基础未变[16]

政策支持与市场表现 - 12月16日大消费板块迎来爆发式行情 商业百货率先领涨 永辉超市 百大集团 欧亚集团 中央商场 广百股份 茂业商业等多股强势涨停 食品饮料 美容护理 旅游酒店等细分领域亦全面走强 [1] - 《求是》杂志发表署名文章明确指出扩大内需是战略之举 强调要加快补上内需特别是消费短板 使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚 [1] - 国家发展改革委提出要着力释放居民消费潜力 通过提振消费专项行动 消费品以旧换新 稳定和扩大就业 实施城乡居民增收计划等多措并举 [1] - 中央经济工作会议已将“坚持内需主导 建设强大国内市场”列为明年首要任务 [1] - 商务部 中国人民银行 金融监管总局联合发布通知 首次提出要扩大县域消费 升级农村消费 并配合相关活动提供信贷支持 [4] 板块估值与基本面 - 经过较长时间调整 消费股估值已处于历史较低区间 存在显著的技术性反弹需求 [3] - 食品饮料板块最新市盈率TTM为20.8倍 市盈率百分位仅为13.04% 与2021年2月高峰时超过64倍的市盈率相比 投资价值凸显 [3] - 贵州茅台 美的集团 海尔智家等行业巨头前三季度净利润均实现同比增长 [3] - 五粮液 格力电器等公司虽然业绩同比下滑 但其净利润规模仍处于A股市场前列 [3] 潜在投资机会 - 一批“股价下跌+业绩高增长”的个股正呈现出“黄金坑”特征 在家用电器 食品饮料等七大消费行业中 不少前三季度归母净利润过亿且同比增长超10%的公司 其股价年内却出现下跌 [3] - 调味品龙头海天味业年内股价累计下跌超18% 但前三季度净利润同比增长10.54% [3] - TCL智家年内跌超16% 净利润同比增长18.45% [3] - 祥源文旅 学大教育 小熊电器等个股也均符合这一特征 [3] 机构观点与展望 - 中邮证券分析师赵洋表示 中央经济工作会议将扩大内需列为2026年首要任务 预计后续将有更多具体政策出台 有利于增强投资者对消费板块的信心 [4] - 银河证券认为 展望2026年 传统消费有望迎来底部改善 而新消费内部虽将轮动 但整体仍具有持续性 [4] - 在政策与市场基本面的双重驱动下 大消费板块的估值修复行情值得期待 [4]