今日财经要闻 - 沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%，仅适用于新开融资合约，旨在降低市场杠杆水平[1] - 中国人民银行开展9000亿元6个月期买断式逆回购操作，以保持银行体系流动性充裕[1] - 财政部等部门延续居民换购住房个人所得税退税政策，优惠期覆盖2026年1月1日至2027年12月31日[2] - 工信部等部门召开新能源汽车行业座谈会，要求坚决抵制无序“价格战”，推动构建优质优价、公平竞争的市场秩序[2] 资本市场大事 - 1月14日市场出现降温信号，招商银行尾盘集合竞价压单金额超65亿元，上交所对国晟科技相关投资者采取暂停账户交易等自律监管措施[3] - 有色金属成为机构布局重点，近一周有7只主题基金集中上报，过去一年相关ETF（剔除黄金）净申购额超510亿元，15只ETF最新规模近800亿元[3] - 生猪养殖行业预计2025年猪价整体下行但仍有微利，母猪产能自2024年小幅恢复后于2025年7月重启去化，10月起加速去化，预计2026年下半年猪价逐步回暖[3] - 2026年港股新股市场开局强劲，已有11只新股上市，来自GPU、AI、生物医药等热门赛道，上市首日全部上涨[4] - 白银总市值首次突破5万亿美元大关，达到5.039万亿美元，超越英伟达成为全球第二大资产，黄金以32.162万亿美元市值位居榜首[4] - 隔夜美股三大指数集体收跌，道指跌0.09%，纳指跌1.00%，标普500指数跌0.53%，大型科技股普遍下跌[4] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.23%，携程跌超17%，拼多多跌近4%，哔哩哔哩涨超6%[4] 重点行业动态 - 卫星产业链：低轨卫星星座成为大国太空博弈新赛道，市场空间剑指万亿，未来十年增长潜力显著，全产业链有望提前步入“盈利兑现期”[6] - AI医疗：板块处于估值底部，在国家战略引导、医院端需求爆发、产品快速迭代与收入兑现三重因素共振下，迎来黄金布局窗口[6] - 燃气轮机：AIDC产业蓬勃发展带动算力资本开支扩张，燃机行业深度受益，涡轮叶片等核心零部件全球供应紧张，为国内供应链企业提供切入市场机遇[6] - 低空经济：国家战略聚焦，2026年低空资源和经济发展大会将于1月16日至17日在北京召开，产业链规模化发展态势清晰[6] - 固态电池：工信部提出加快突破全固态电池技术，产业链迎来发展关键窗口期[6] - 自动驾驶：上海印发《“模速智行”行动计划》，推动自动驾驶技术创新向产业竞争力加速转化[6] 公司个股要闻 - 易点天下：因近9个交易日股价涨幅超过100%，公司股票自1月15日起停牌核查，并提示目前不涉及GEO业务[8] - 向日葵：因涉嫌信息披露违法违规，公司收到证监会《立案告知书》，被立案调查[8] - 上纬新材等多家公司：发布公告提示风险，称如股价进一步上涨可能申请停牌核查[8] - 五矿发展：发布重大资产重组预案，拟置入五矿矿业100%股权、鲁中矿业100%股权，公司股票于1月15日复牌[8] - 紫光国微：拟通过发行股份及支付现金方式购买瑞能半导100%股权，并募集配套资金[9] - 人民网：股票连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超20%，属于异常波动，经自查不涉及GEO业务及市场热点概念[9] - 国际医学：控股股东将其持有的7500万股公司股票（占公司总股本3.35%）进行质押，用于融资[9] - 药明合联：提出以每股4.00港元现金收购东曜药业所有股份，报价较其30个交易日平均收盘价溢价约114.67%，计划维持东曜药业上市地位[10] - 商米科技：向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为德意志银行、中信证券和农银国际，股东包括蚂蚁集团、美团、小米等[10] - 亦诺微医药：向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为花旗、中金公司[10] - 百度：考虑将其在香港的第二上市升级为“双重主要上市”，旨在获取港股通资格以吸引内地资本[10] - 携程集团：因涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为，被市场监管总局立案调查，公司表示将积极配合[10] - 阿里巴巴：千问APP产品发布会将于1月15日举行，将发布多项新功能让AI实现自主办事能力[11] - 幻方量化：2025年收益均值达56.55%，在管理规模超百亿的量化私募中位列第二，目前管理规模已超700亿元[11]

市场表现与回调原因 - 今日三大指数均收跌，上证指数下跌0.64%至4138点，创业板指跌幅尤为明显，下跌1.96% [1][8] - 两市成交继续放量，处于接近3.7万亿元的位置 [1][8] - 全市场5300多只股票中有3726只下跌，赚钱效应较差，申万31个一级行业多数收跌 [1][8] - 回调主要因热门炒作题材熄火，商业航天、可控核聚变等板块大幅下挫，商业航天概念下跌尤为明显 [2][9] - 商业航天板块走弱成为拖累市场情绪的重要因素，引发投资者对高弹性方向的担忧，部分获利资金快速兑现，导致抛压集中释放，市场风险偏好下降 [2][9] - 医药板块大涨，受“AI+制药”、“AI+医疗”主题催化，CXO龙头发布2025年度业绩预增公告，亮眼的财务数据吸引市场资金重回业绩定价，对前期题材形成资金分流 [2][9] 行业涨跌与板块轮动 - 石油石化、医药生物、有色金属、传媒行业表现靠前，涨幅分别为1.62%、1.21%、0.91%、0.67% [1][8] - 国防军工、电子、通信、计算机行业表现靠后 [1][8] - 商业航天板块大幅收跌，此前是市场关注度高、资金参与度深的主题板块 [1][2][8][9] - 医药板块今日大涨 [2][9] 市场展望与春季行情 - 短期阶段性波动或是配置良机，春季躁动后续或仍有空间 [2][9] - 借鉴过去二十余年A股历史经验，历年均有春季行情出现，只是启动时间和涨幅会有差异 [2][9] - 对比历史，本轮牛市的上涨时空未到，市场情绪还未极致，配合保险、私募量化、居民等绝对收益资金入市，当前A股春季躁动行情已然开启 [2][9] - 本轮春季行情更偏向于可交易度较高的明显上涨行情，短期消化市场情绪后，后续仍有上行空间 [3][10] - 随着上市公司年度业绩预告披露窗口开启，预计市场逻辑将逐步从估值修复转向盈利增长 [3][10] 行业配置与投资主线 - 业绩兑现重要性有望边际提升，围绕核心科技+制造主线 [4][11] - 科技制造方向，优先关注有业绩支撑的海外算力、存储、消费电子、风电储能等方向，当前这些方向交易拥挤度均未过高，仍有逢低买入的空间 [4][11] - 一季度有业绩基本面改善催化的低位创新药、游戏等科技方向或也有望轮动到 [4][11] - 考虑到年末商业航天等科技主题已有可观收益，后续高风偏、量化资金的轮动会寻找新的主题方向，建议关注2026年有望进入产业化投资早期的方向，包括固态电池、智能驾驶、机器人等科技主题 [4][11] - 价值方向，全球制造业共振是相对明确的景气度方向，背后是财政、货币双宽松均会受益的方向，AI投资和传统制造业投资的K型分化有望收敛 [4][11] - 优先关注出口链中制造业，如有色、电网设备、工程机械，与新兴市场相关的地产链（家电）和汽车链（轮胎）也相对关注 [4][11] - 流动性驱动主导受益的非银（保险、券商、金融IT）和保险资金偏好主导的高股息（银行、煤炭、白电等消费白马）或亦会有机会 [4][11] 商业航天主题后续展望 - 商业航天作为去年底以来持续表现亮眼的A股最强叙事主题，在板块适度调整、消化短期过热情绪之后，仍可能具备较强的投资吸引力 [5][12] - 在外有SpaceX的持续发酵，内有政策强力支持与不断的行业重磅催化的共振下，板块或仍较大概率存在反复活跃的参与机会 [5][12]

2025年市场回顾与特征 - 2025年市场行情呈现明显的“哑铃型”特征 [1] - 哑铃一端是银行等低估值、高股息板块，在险资等机构投资者加持下大幅上涨，许多大型银行股创出新高 [1] - 哑铃另一端是科技股一枝独秀，包括人形机器人、芯片、半导体、算力与算法、创新药、固态电池，以及年底表现突出的商业航天、脑机接口、量子技术、可控核聚变等新兴产业，受到资金集中追捧 [1] - 哑铃中间所代表的许多传统板块整体表现平淡，甚至出现下跌 [1] - 许多投资者因未配置上述两大主线，在2025年整体收益相对较低甚至出现亏损 [1] 2026年市场展望与资金面 - 2026年市场将延续2025年趋势，随着行情深化，更多板块将轮番表现 [1] - 市场赚钱效应将进一步提升，投资者对后市的信心将不断增强 [1] - 在传统行业投资机会有限、楼市调整、储蓄利率下行的背景下，居民储蓄可能大规模流入资本市场，带来持续增量资金 [2] - 2025年新基金发行规模超过1万亿元，其中绝大部分为权益类基金，权益类基金销售规模首次明显超过固收类产品 [2] - 2025年股票新开账户数达到2700多万户，月均超过200万户，股票账户总数已逼近4亿户，显示投资者入场意愿强 [2] - 加上约7亿个基金账户，资本市场表现已与亿万家庭财富密切相关 [2] 牛市的三重历史使命 - 第一重使命是提振消费，通过资本市场走强修复家庭资产负债表，提升消费能力 [3] - 过去几年房价整体回调约30%—40%，在高峰期楼市总市值约400万亿元的背景下，家庭财富缩水超过100万亿元，影响了消费 [3] - 第二重使命是稳住楼市，股市走强后，部分投资回报可能用于改善居住条件，有助于房地产市场企稳 [3] - 预计2026年一线城市核心区域房产可能触底回升，成交量有望回暖，但多数供给过剩的城市市场仍低迷 [3] - 第三重使命是推动新质生产力发展，股市走强有助于IPO节奏恢复加快，支持更多科技创新企业登陆资本市场 [4] - 二级市场持续走强能为科技企业提供宝贵资金，并为VC、PE提供退出渠道，激发风险投资活跃度 [4] 2026年产业与投资方向 - 2026年是“十五五”规划开局之年，规划重点支持方向与2025年表现突出的行业高度一致，包括半导体、具身智能、算力与算法、量子技术、可控核聚变等领域 [4] - 这些方向代表了第四次科技革命的重要机遇，有望孕育出更多具有全球竞争力的科技巨头 [4] - 在AI科技革命中，有望诞生一批市值数万亿甚至更高的AI龙头企业 [5] - 当前美国部分芯片巨头市值突破5万亿美元，相比之下中国科技股整体市值与美股龙头仍存在数量级差距，发展空间广阔 [5] - 目前仍处于AI革命的早期阶段，距离产业成熟和高潮尚有较长距离 [5] - AI技术快速推进，但距离大规模商业化落地仍需时间，产业仍处于准备和积累阶段 [6] 2026年科技股投资逻辑演变 - 2026年投资科技股需更加注重差异化选择，科技股将逐步分化，不再全面普涨 [6] - 真正具备核心技术、能实现技术突破并推动应用落地的公司有望继续表现突出，缺乏实际应用、仅停留在概念层面的公司股价可能出现回调 [6] - 2026年科技股投资将逐步进入从概念驱动向订单验证过渡的阶段 [6] - 以人形机器人板块为例，2025年处于产业预期释放阶段，2026年将更关注订单落地情况，能获得头部厂商订单的零部件和整机企业将拥有更大发展空间 [6] - 行业后续将进入业绩兑现阶段，只有能持续释放业绩的企业股价才能保持长期向上 [6] - 2025年投资更多集中在科技硬件领域，2026年一些具备竞争优势的软件公司、大模型和数据相关企业有望逐步崛起 [7] - 当前科技发展的核心瓶颈是软件层面的“智慧大脑”，依赖于大模型、算力和算法能力 [7]

复牌首日股价表现 - 2026年1月12日，停牌核查的三只股票嘉美包装、国晟科技、天普股份集体复牌 [1] - 复牌首日，嘉美包装与国晟科技双双涨停，股价分别报16.58元与23.43元，而天普股份开盘直接封死跌停板 [2][4] 股价飙升原因与涨幅 - 三只股票受市场青睐主要因涉及“并购重组”及知名科技公司或创始人潜在入主 [5] - **嘉美包装**：股价起飞源于2025年12月公告控股股东筹划控制权变更，追觅科技创始人俞浩拟通过旗下平台取得控制权 [6] - **嘉美包装**：自2025年12月17日复牌至2026年1月6日期间，股价涨幅达230.48% [6] - **国晟科技**：股价自2025年11月初开始持续上涨，市场炒作焦点集中于跨界固态电池概念及收购孚悦科技等消息 [6] - **国晟科技**：自2025年10月31日至2026年1月6日，股价累计涨幅高达370.20% [7] - **天普股份**：股价于2025年8月下旬开始飙升，从约26元最高涨至近期的218元 [8] - **天普股份**：以1645.35%的涨幅位列2025年十大牛股第二位（剔除次新股），股价上涨与控制权变更预期有关，中昊芯英拟谋求入主 [3][9] 公司基本面与风险提示 - **天普股份**：公司多次澄清并无开展人工智能相关业务的计划，且提示存在经营业绩下滑风险 [11] - **天普股份**：2025年前三季度实现营业收入2.30亿元，同比下降4.98%；实现归母净利润1785.08万元，同比下降2.91% [11] - **嘉美包装**：公司表示生产经营活动正常，内外部经营环境未发生重大变化 [11] - **嘉美包装**：2025年前三季度实现营业收入20.39亿元，同比下降1.94%；实现归母净利润3916.02万元，同比下降47.25% [12] - **国晟科技**：公司预计2025年度归母净利润为负值，年度经营业绩将出现亏损 [13] 市场资金博弈情况 - **嘉美包装**：近1月跻身龙虎榜7次，换手率0.43% [13] - **嘉美包装**：部分营业部买卖活跃，华泰证券南京宁双路营业部、中信证券杭州凤起路营业部净买入额超5000万元；中信证券长兴明珠路营业部净买入额超4000万元；申万宏源上海杨浦区平凉路营业部净卖出额达5300万元 [13] - **嘉美包装**：机构席位总体呈净卖出态势，近1个月卖出6次，卖出额近6000万元 [13] - **天普股份**：因外部流通盘相对较小，易被资金影响，近3个月上榜龙虎榜12次，近6个月上榜23次，换手率0.51% [13] - **天普股份**：东方财富拉萨天团两大营业部、财通证券台州临海杜桥滨海西路营业部净买入超千万元；招商证券上海陆家嘴东路营业部净卖出超5000万元 [13] - **国晟科技**：近3月上榜龙虎榜26次，换手率高达9.94%，资金博弈激烈 [14] - **国晟科技**：国泰海通上海长宁区江苏路营业部近3个月净卖出1.25亿元；瑞银证券上海花园石桥路营业部、摩根大通上海银城中路营业部净买入超8000万元 [14] 其他重要事件 - 天普股份复牌前，于2026年1月9日被证监会公告立案调查，原因为近期股票交易异常波动公告涉嫌重大遗漏 [3] - 天普股份于2026年1月12日发布澄清公告，称实际控制人未在“青蓝之光”2026新生代浙商主题活动上发言或接受采访，相关言论属于个别投资者捏造事实 [10]

文章核心观点 - 成都市郫都区审议通过“十五五”规划建议，明确了未来五年经济社会发展的九大重点任务，旨在构建现代化产业体系、推动科技创新与产业深度融合、释放内需潜力、推进乡村振兴、深化改革开放、繁荣文化、增进民生福祉、坚持绿色低碳发展以及统筹发展与安全，以推动区域高质量发展 [1] 建设现代化产业体系 - 坚持发展实体经济，以郫都高新技术产业园区和成都影视城为主阵地，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，加快建设成都西部智造中心 [3] - 推动电子信息与军民融合产业集聚，与高新区协同打造电磁空间全产业集群，并以“郫县豆瓣”为核心推动绿色食品产业向绿色化、高端化升级，同时高水平运营成都影视城以提升影视文创产业能级 [3] - 培育氢能、固态电池等先进能源产业，以成都科幻馆为核心推动科幻产业融合，落地人工智能应用场景，抢占具身智能、商业航天等新赛道，并推动生产性服务业与生活性服务业向专业化、高端化、多样化、便利化发展 [3] 推进科技创新和产业创新深度融合 - 统筹推进教育科技人才一体改革发展，加快建设成都西部科创中心，以科技创新塑造发展新优势 [4] - 深化环高校经济圈建设，做强高能级创新平台，争取重点实验室落户，并实施企业梯度培育，鼓励龙头企业牵头组建产业链创新联合体 [4] - 通过科创活动、平台共享、科技金融等方式加速科技成果本地转化，同时创新科技体制，优化人才引育与服务，加强知识产权保护 [4][5] 有效释放内需潜力 - 大力提振消费，实施提振消费专项行动，升级特色商圈，创新多元消费场景，完善物流体系并强化消费者权益保护 [6] - 扩大有效投资，优化投资与项目管理机制，撬动民间投资，用好政策性金融工具，并聚焦重点区域开展精准招商 [6] - 激发经营主体活力，深化国资国企改革、扶持民营经济，推动中小微企业融入龙头企业产业链，并塑造“有需必应、无事不扰”的营商环境品牌 [6] 推进乡村全面振兴 - 推进以人为本的新型城镇化，加强自然资源管理，高质量推进城市更新，发展特色镇域经济，并加快农业转移人口市民化 [7] - 大力发展现代农业，建设高标准农田，发展科技、绿色等现代农业，做优特色农产品，推动农村一二三产业融合 [7] - 加快建设省级宜居宜业和美乡村先行片区，完善乡村基础设施与公共服务，深化农村土地制度改革，引育乡村人才，壮大集体经济 [7] 深化改革扩大开放 - 主动融入全国统一大市场建设，严格落实市场准入“全国一张清单”管理模式，强化公平竞争监管，并开放场景培育新应用 [8] - 深化产业园区、财政金融等重点领域改革，盘活存量资源，并推进民生“小切口”改革 [8] - 扩大对外开放，主动融入跨区域发展战略，发展跨境电商等外贸新业态，支持“郫都造”“郫都产”拓展国际市场 [8] 推动文化繁荣发展 - 坚定文化自信，弘扬中华文明、传承巴蜀文脉、发展古蜀文化，推进文商旅体深度融合发展，加快建设成都西部文创中心 [9] - 加强高品质文化服务供给，打造15分钟文化生活圈，保护历史遗迹与非遗资源，推动蜀绣等非遗创新融合，丰富群众文化活动 [9] - 深化文旅融合，擦亮古蜀、影视、科幻等特色名片，做强成都影视城与数字文创产业，升级景区与体育设施，规范文旅市场 [10] 持续增进民生福祉 - 促进高质量充分就业，实施就业优先战略，健全就业支持和公共服务体系，加大创业支持力度，并动态消除“零就业”家庭 [11] - 办好人民满意教育，扩大教育资源共享，推进学位攻坚，加强教师队伍建设并强化待遇保障，同时建设健康郫都，完善三级医疗服务网络，推动医疗机构提质升级 [11] - 健全社会保障体系，加快发展多层次、多支柱养老保险体系，优化基本医疗保险参保长效机制，并促进房地产高质量发展，完善租购并举的住房制度，优化保障性住房供给 [11] 坚持绿色低碳发展 - 协同推进降碳、减污、扩绿、增长，坚决完成中央和省环保督察交办问题整改，打赢蓝天、碧水、净土保卫战，全力建设“无废城市” [12] - 构建全域公园体系，塑造科幻公园、望丛公园生态名片，完善绿道网络与川西林盘保护，放大“八河并流”生态优势，丰富“天府水源地”特色品牌产品体系 [12] - 推动制造业绿色转型，建设零碳园区与工厂，大力发展清洁能源，并健全绿色消费激励机制 [12] 更好统筹发展和安全 - 提升城市安全保障水平，坚决捍卫国家政治安全，强化国家安全法治宣传教育，有序化解重点领域风险，并强化新兴领域安全能力建设 [13] - 提升城市应急管理水平，健全风险监测预警平台，推进城市生命线工程与应急设施建设，完善应急处置与物资储备体系 [13] - 提升城市智慧治理水平，深化“智慧蓉城”建设和社会诉求“一键回应”，升级城市数智底座，并提升城市精细治理水平，以党建为引领健全“微网实格”体系，完善多元共治机制 [13]

市场整体表现 - 上证指数上涨1.09%，创业板指数上涨1.82%，科创50指数上涨2.88% [1] - 全天成交额达到3.62万亿元，较上一交易日放量4932亿元 [1] - 个股涨跌家数比为4143:1182，其中858只个股涨幅超过5%，35只个股跌幅超过5% [1] - 市场呈现17连阳的创纪录行情，流动性充裕，主题投资和情绪主导特征明显 [1][3] 商业航天板块 - 板块成交额持续刷新高点，资金仍在积极涌入，但短期绝大部分个股已进入纯投机博弈阶段 [1] - 产业进展与市场炒作节奏存在错配，短期透支明显，但可能仍存在情绪溢价空间 [1] - 该板块行情已从最初的产业爆发催化，演绎至地缘博弈和太空战略要地的思路 [2] AI应用板块 - 该方向成为市场新主线热点，大幅高开并掀起涨停潮，近百家个股涨幅超过9% [2] - 普元信息、拓尔思、汉得信息、卓易信息、复习软件、博睿数据、卫宁健康等多只个股涨停20% [2] - 细分领域如AI营销、AI医疗、AI多模态、AI语料库、AI智能体等均表现强劲 [2] - 相比商业航天板块，AI应用行情处于相对低位，上周已有异动，后续可重点关注 [2] 新技术能源方向 - 固态电池、核聚变等新技术能源方向值得重视，被视为中美大国争夺的战略高地之一 [2] - 全球能源格局变化及国内“反内卷”、光伏退税新政等政策均涉及能源方向 [2] - 预计随着行情深化，固态电池、核聚变等板块将获得资金认可 [2] 半导体设备/材料板块 - 部分国产半导体设备/材料品种出现逆势下跌，主要源于市场风格轮动和科技内部的高低切换 [2] - 从硬件向低位软件方向的切换导致该板块出现短暂调整，但产业基本面和确定性未变 [2] - 调整被视为机会而非趋势改变 [2] 其他成长板块 - 机器人、量子技术、创新药等成长板块表现不错，但热度不及商业航天和AI应用主线 [3] - 当前市场以主题投资为主，流动性溢价显著，预计此态势可能延续 [3] - 进入2月下旬或3月份后，市场可能需要更加注重基本面 [3]

市场行情与趋势 - 2026年A股市场迎来强劲开局，牛市行情持续升温，沪指实现历史性的17连阳 [1][7] - 市场成交量显著放大，连续两个交易日突破3万亿元，进入量价齐升阶段，春季攻势正式展开 [1][7] - 市场已放量突破4150点，正逐步脱离整数关口，形成上行趋势，本轮行情属于慢牛、长牛格局，有望持续3至5年甚至更长时间 [2][8] - 港股在2026年同样有望延续慢牛长牛走势，周一恒生科技指数显著回升，科技互联网板块开始反弹 [4][11] 资金面与宏观背景 - 历年1月通常是全年信贷投放的高峰期，规模预计在3至5万亿元左右，其中相当一部分资金有望通过不同渠道流入资本市场 [1][7] - 过去五年，我国居民存款累计增长超过60万亿元，总规模已达约165万亿元 [1][7] - 银行存款利率经过多次下调，已处于较低水平，一年期存款利率甚至跌破1%，推动储蓄资金寻找更高收益的投资渠道 [1][7] - 在房地产市场投资机会收缩的背景下，居民储蓄正在向资本市场大规模转移 [1][7] 房地产市场与资产配置转移 - 2026年房地产市场整体仍处于调整阶段，房价上涨预期已发生根本性变化，多数二三线城市住房供应过剩，预计全年楼市仍将承压 [2][8] - 一线城市核心区域因稀缺性，有望率先企稳回升，呈现结构性机会，建议有购房需求的投资者重点关注一二线城市优质地段的房产 [2][8] - 2026年大部分房产表现可能仍相对平淡，促使居民资产进一步向资本市场倾斜 [2][8] 行业与板块轮动 - 2025年市场热点主要集中在科技、银行等板块，许多传统行业表现平平 [2][8] - 2026年行情有望进一步扩散至消费白马、新能源龙头、有色金属、军工等多个领域，市场赚钱效应将显著提升 [2][8] - 2025年以来机器人、芯片、算力、固态电池等科技板块持续走强，2026年有望延续势头，近期商业航天、脑机接口等新兴产业表现活跃 [3][9] - AI技术革命正催生广泛商业应用，可能像互联网那样开启长期产业周期，推动科技领域持续增长 [3][9] 科技股投资逻辑 - 投资科技股，尤其是龙头公司，不能仅依赖传统估值框架，而应将其置于AI革命的大背景下审视，这是一个中长期趋势性机会 [4][10] - 对比美股科技股长达十几年的上涨，A股科技板块启动仅一年有余，无论从市值还是成长空间看，我国科技龙头仍有较大发展潜力 [4][10] 牛市的历史使命与影响 - 本轮牛市肩负三重历史使命：一是通过慢牛长牛行情提升居民家庭财富，修复家庭资产负债表；二是通过股市财富效应稳定房地产市场；三是通过资本市场支持新质生产力发展，尤其是科技创新领域 [3][9] - 牛市有望为亿万居民带来财产性收入，进而促进消费复苏与经济回暖 [3][9] - 牛市带来的投资收益有望促使部分投资者将资金投向房产，从而对楼市形成支撑 [3][9]

双林股份投资价值分析 - 公司深耕汽车零部件行业四十年，通过内修与外购逐步形成产业优势 [3] - 设备与丝杠业务有望成为全新增长驱动，看好2026年下半年机器人上量爬坡及丝杠国产替代趋势 [4] - 公司具备丝杠磨削设备及产品工艺优势，是国产丝杠领域的稀缺标的，且主业表现稳健 [4] - 预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为5.34亿元、6.47亿元、8.11亿元 [4] PCB设备行业深度跟踪 - AI算力需求增长强劲，正助推PCB资本开支浪潮，国产PCB设备厂商订单有望持续增长 [9] - 行业景气度有望延续，英伟达Rubin架构下的PCB方案或将重塑钻孔设备与钻针领域的需求与格局 [9] - 建议关注国产龙头PCB设备与耗材商的投资机会，重点推荐鼎泰高科、大族激光、凯格精机、东威科技、天准科技 [9] 宏润建设首次覆盖 - 公司基建基本盘稳固，新兴业务有望打开第二成长曲线 [12] - 看好公司与矩阵超智的合作，有望推动机器人在城市基础设施、工业运维与智慧工厂等场景的规模化落地 [13] - 公司新能源项目陆续投运将带来业绩增长，随着化债推进，传统主业也有望逐步修复 [13] - 预计公司2025至2027年期间每股收益（EPS）分别为0.23元、0.25元、0.28元 [13] 固态电池技术展望 - 固态电池产业化进入新阶段，2026至2027年装车验证示范量产已成共识，多重催化共振 [16] - 行业分歧在于工艺路线、中试验证博弈，以及2030年能否实现规模化商业闭环 [16] - 从技术和制造成熟度评估，全固态将从5~6阶段跨越到7~8阶段 [16] - 中期配置重心偏向设备与关键材料，长期逐步向打通场景的固态龙头、掌握核心专利的材料龙头切换 [16] - 推荐厦钨新能，建议关注纳科诺尔、宏工科技等 [16] 中国海油动态跟踪 - 得益于优秀的产量增长和成本控制，公司在油价下行期业绩韧性凸显 [20] - 公司有望实现油气与新能源业务并举，助力海洋强国建设 [20] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为1354亿元、1398亿元、1443亿元 [20] 毛戈平战略合作点评 - 毛戈平与全球最大消费品投资公司路威凯腾签订了战略合作框架协议 [22][23] - 双方将在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理方面达成战略合作 [23] - 路威凯腾在打造全球美妆及个人护理品牌方面拥有丰富的投资及赋能经验，双方优势互补，助力毛戈平进一步迈向全球化 [23] - 维持公司2025至2027年归母净利润预测为12.1亿元、15.8亿元、20.4亿元 [23] 中国石化集团战略重组 - 中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施战略重组 [27] - 本次合并有助于中国石化集团打通航煤生产、销售、加注全产业链，提升成品油业务竞争力 [27] - 下属上市公司有望受益于中国石化集团的一体化全产业链优势 [27]

常州产业发展战略与成果 - 常州市通过承办国家级创新创业大赛，将赛事热度转化为产业发展动力，构建了“遴选—培育—赋能—共生”的创新培育体系，实现从单一项目招商到集群生态培育、从被动承接产业转移到主动定义赛道的跨越 [1][7] 新能源产业发展现状 - 2024年，常州市新能源产业规模突破8500亿元，整车产量接近80万辆，新能源产业集聚度位居全国第三 [3] - 2025年上半年，常州市新能源汽车规上工业企业开票销售超4700亿元，同比增长9.4%；整车产量达39.1万辆，同比增长42.3% [3] - 中科固能公司建成全球首条百吨级硫化物固态电解质连续生产线，实现日产量300公斤，核心指标比肩国际顶尖水平 [2] - 睿恩新能源、深蓝汇泽等企业在不同细分赛道具备技术硬核、与主导产业紧密配套、在关键环节“补链强链”的特质 [2] 合成生物与生物制造产业发展现状 - 2024年，常州市合成生物产业总产值达130.27亿元，相关企业增至203家，其中高新技术企业78家、专精特新企业33家、上市公司3家、潜在独角兽企业2家 [6] - 江苏光玥生物科技有限公司在第十四届中国创新创业大赛合成生物与生物制造专业赛中荣获一等奖，其技术可将工业排放的二氧化碳高效转化为高值天然原料 [4] - 金坛合成生物产业园提供“1+5+X”的产业生态和“一站式”服务平台，助力企业从实验室到产业化的高效转化 [4] - 江苏创健医疗科技股份有限公司建有全省最大合成生物蛋白制造中试平台，助力产业生态集群建设 [4] 赛事对产业与投资的推动作用 - 创新创业大赛是发现具备核心技术突破力、清晰商业化路径并能与地方产业生态深度融合的“金种子”项目的高效场景，吸引了投资人的高度关注 [5] - 通过赛事，常州市大幅降低了早期投资的信息不对称与风险，并以地方确定的产业生态为“锚”，引导资本、人才、技术向真实需求汇聚，实现从“筛选企业”到“设计产业”的跨越 [5] - 从赛事中崛起的企业案例如常州赛璞睿生科技有限公司（2024年相关国赛夺冠）和中能创光电科技(常州)有限公司（2025年入选江苏省潜在独角兽企业名单），共同印证了常州依托赛事构建的生态优势 [7]

文章核心观点 - 化工行业基本面已筑底，盈利经过三年台阶式下探位于底部，化工PPI当月同比筑底，进一步下行风险有限，边际变化将对盈利产生明显影响 [1] - 全球化工呈现“东升西落”格局，国内企业通过产品及产能出海拓展盈利空间，以抵御风险、深耕市场和资源布局 [1] - 行业两极分化趋势明显，在自发协同下，部分大宗产品将呈现“价格低弹性，利润有弹性”状态，头部企业能兑现利润弹性 [1] - 行业供需的边际变化将带来投资机会，供给端关注反内卷、格局重塑和供给受限的逻辑，需求端关注成长赛道的结构性机会 [2][3] 一、化工基本面见底，供需变化引领未来两大机遇 1.1、化工行业供给压力仍存，但部分行业已经形成筑底趋势 - 供给压力释放导致行业盈利大幅收窄，2023年下半年起在建工程持续转固，非流动资产连续十二个月同比增长超过10% [6] - 行业处于磨底状态，化工PPI同比震荡为负，企业亏损金额持续放大，盈利压力达近10年最高水平 [6][9] - 新增固定资产兑现速度已放缓，化工亏损企业数量冲高后扭转持续提升态势，行业进一步大幅下行概率降低 [9][17] - 需求端消化力度仍弱，国内社零消费同比在二季度提升后回落，消费者信心指数未转正，地产投资压力仍存 [11] - 出口提供支撑，截至10月化工行业实现净出口金额241亿美元，较2024年全年水平更高 [15] - 出口分散度提升，化工产品出口区域CR5占比从2018年的52.7%下降至2025年的41.7% [15] - 从中长期看，供给端变化已转负，2024年下半年投资累计增速开始明显下滑，预估2026年将进入产能释放后期 [20] 1.2、东升西落，国内产业链优势持续加深，风险分散出海范围拓宽 - 欧洲等老牌制造势力竞争力持续减弱，其基础产品竞争力减弱并依赖进口 [23] - 自2020年尤其是2021年俄乌冲突以来，欧洲能源成本翻倍式增长，叠加设备老旧、人工成本高，大宗产品盈利压力大幅提升 [25][27] - 中国成为欧洲化学品市场最大进口国，占比达18%，欧洲基础化工产品已处于进口依赖状态 [29] - 国内化工行业在2021年已转向净输出，出口价格下行明显快于进口，产品出口呈上行趋势 [31] - 国内企业出口业务盈利占比已反超营收占比，海外业务毛利率开始高于国内 [33] - 国内企业通过出海扩充盈利空间，具体方向包括：在产业链后端布局海外基地（如轮胎、改性塑料、新能源材料等）；以市场和资源为锚点出海（如农药、新材料企业）；出海锁定资源（如磷矿、钾矿） [35] 1.3、行业两极分化，头部企业的利润兑现将有较好表现 - 新一轮投资兑现后行业竞争差距拉大，尾部企业盈利水平已进入相对较低状态 [36] - 在产能过剩压力下，边际成本将长期难以获得有效盈利空间，尾部企业预估将缓慢退出 [39] 1.4、行业基本面承压的状态下，供需的边际变化都将带来机会 - 行业位于相对低位，悲观情绪释放充分，变化将带来集中且明显的反应 [41] - 供给端多数大宗产品已进入盈利底部，供给端的调整有利于兑现利润弹性，行业处于“痛苦稳态” [43] - 供给端的约束将带来情绪改善→价格改善→盈利改善→业绩改善的传导 [44] - 需求端整体难以本质性改变，更多关注结构性机会：一是需求空间大带来的长期趋势（如AI、机器人、固态电池）；二是需求节奏改变形成的阶段性机会（如锂电材料） [47] 二、成长赛道：需求预期拉动市场空间，变化亦是强化 - 成长赛道关注长期趋势和阶段性节奏变化，建议关注AI、机器人、固态电池等长期方向，以及锂电材料等阶段性机会 [48] 2.1、AI赛道：新赛道迅速崛起，基建、应用、材料多重机遇 - 全球AI市场维持高景气，据Precedence Research测算，2023-2030年复合增速有望超35%，至2034年市场规模可达2309.5亿美元，约为2025年的26倍 [49] - 算力为核心要素，全球算力规模预计从2023年的约1397 EFLOPS增长至2030年的约16 ZFLOPS，复合增速约50% [49] - 中国智能算力预计从2024年的725.3 EFLOPS提升至2028年的2781.9 EFLOPS，2020-2028年复合增速达57.1% [49] - 下游需求快速放量，截至2025年10月，大模型周度token使用量已升至5.35万亿，较年初扩大约10倍 [52] - 头部模型驱动市场，CR5（Anthropic Claude等五大系列）周度使用量约4.34万亿，占比约80% [52] - AI平台化落地加速，商业闭环初现，头部互联网与模型厂商密集上新 [54] - 2026年成为硬件投放大年，海外头部AI应用厂商资本开支持续加速，亚马逊2025年资本开支计划约1250亿美元，谷歌指引约910-930亿美元 [55] - AI发展带动上游材料需求，如覆铜板所需的电子树脂，其成本约占覆铜板的26% [58] - 覆铜板性能迭代加速，松下工业第九代覆铜板MEGTRON9电性能进一步提升 [60] - 全球电子级碳氢树脂由美日企业主导，国内企业如东材科技有3500吨/年电子级碳氢树脂产能在建，世名科技500吨级产能已建成 [60] - 新型特种碳氢树脂如苊烯树脂（Ex树脂）和苯并环丁烯（BCB）树脂性能优异，是满足高阶覆铜板的理想材料 [61][63] - 国内企业在高端材料领域加速赶超，湖北迪赛鸿鼎千吨级DSBCB树脂生产线将于今年11月投产，打破国外垄断 [65] 2.2、机器人赛道：即将崛起的新赛道，需求空间广阔 - 人形机器人行业发展进入快车道，据中国信通院分析，预计2028-2035年整机市场规模达约50至500亿元，2035-2040年达约1千至3千亿元，2045年后市场规模可达约10万亿元级别 [68] - 机器人新材料主要应用于骨骼、外壳，包括高端工程塑料、碳纤维和电子皮肤 [69] - **聚醚醚酮**：机器人骨架轻量化重要材料，在特斯拉Optimus-Gen2中应用可减重10公斤并增加30%行走速度 [70][71] - 全球PEEK产能集中，英国威格斯产能约7150吨/年，占全球约60% [73] - 2024年全球PEEK市场规模约61亿元，预计到2027年达84亿元，CAGR为11.38% [74] - **聚苯硫醚**：兼具性价比的机器人骨架轻量化材料，全球产能前15家企业合计产能207300吨/年，国内龙头企业新和成产能22000吨/年 [77][78] - **液晶聚合物**：机器人核心零部件主要材料，全球产能集中在美日，国内企业如普利特、金发科技、沃特股份等产能规模逐渐追赶 [80][81] - LCP材料用于机器人伺服电机连接器等精密电子元件，人形机器人关节数量多（如特斯拉Optimus达40个），将带动LCP需求增长 [83] - **热塑性弹性体**：性能独特的第三代橡胶材料，更适合用于仿生机器人外壳和手臂 [84][85] - 全球TPES市场规模超250万吨，国内产能140万吨/年，高端品种如SEPS国内仍依赖进口 [87] - **电子皮肤**：柔性触觉传感器全球市场空间广阔，2022年市场规模约15.34亿美元，预计2029年达53.22亿美元，CAGR为17.9% [88] - 全球柔性触觉传感器市场主要被海外企业占据，国内企业如汉威科技、福莱新材、申昊科技等加速布局 [90] - 电子皮肤常用基底材料包括聚二甲基硅氧烷、聚酰亚胺和聚酯等高分子薄膜材料 [91] 2.3、固态电池赛道：产业趋势逐渐清晰，电解质为核心材料 - 固态电池在安全性、能量密度和集成性方面优于传统液态电池 [93] - 2024年中国固态电池出货量约7GWh，预计2027年达18GWh，2028年达30GWh，2024-2028年复合增速为44% [94] - 固态电解质是全固态锂电池技术的核心，根据电解质主要分为硫化物、氧化物、聚合物和卤化物基 [97] - 从企业选择看，硫化物和氧化物为主流技术路线，全球固态电池企业选择硫化物的占比为38%，选择氧化物的占比为32% [98] - 随着产业化加快，上游核心材料受益，硫化物电解质离子电导率最优且布局占比最高，未来发展潜力大，建议关注布局硫化锂的企业；氧化物电解质稳定性好，产业化进展加快，建议关注布局多种氧化物电解质的企业 [101][102] 三、周期赛道：反内卷和内卷可以双向预期，估值优势明显 3.1、反内卷经过摸索有望逐步形成边际变化，行业自发先行，政策终将出台 - 建议关注反内卷逻辑：依靠头部企业及行业协会自发控量挺价，带动盈利改善，关注行业集中度较高或过剩程度有限的赛道，如草甘膦、有机硅、涤纶长丝、钛白粉、己内酰胺 [2] 3.2、部分行业迎来格局重塑机会，关注优秀个体破局机会 - 建议关注格局重塑逻辑：供给端出清是关键，头部企业通过自身优势抢占份额，受益于行业趋势或格局出清，如氨纶和轮胎 [2] 3.3、行业供给端约束支撑盈利空间，利润有望持续兑现 - 建议关注供给受限逻辑：赛道供给端有约束，行业供需格局较好，产品具有一定稀缺性，能提供较高盈利空间，如钾肥、制冷剂 [2]