行情回顾 - 市场全天震荡反弹，创业板指涨超1%，沪深京三市近4000股上涨，成交额达1.18万亿 [1] - 大消费板块领涨，黄金珠宝、美容护理、食品饮料等方向表现突出，莱绅通灵、萃华珠宝等十余股涨停 [1] - 算力硬件股集体反弹，华脉科技、得润电子涨停，太辰光、德科立涨超10% [1] - 无人车辆概念股调整，福龙马接近跌停 [1] 算力板块 - 算力板块反弹大涨，康盛股份、得润电子、中电鑫龙等涨停 [4] - 催化因素：英伟达股价上涨近3%至141.22美元，超越微软成为全球市值最高上市公司；CoreWeave股价涨超25%至150.48美元，市值超720亿美元（约5100亿人民币） [4] - 广发证券指出，英伟达业绩超预期和Coreweave股价上涨表明推理端对高性能计算需求快速释放，AI算力景气度持续验证 [5] - 算力租赁行业进入高质量发展阶段，竞争焦点转向技术壁垒（集群能效优化、软件协同等），2026年中国算力租赁市场规模有望达2600亿元 [6] 固态电池板块 - 固态电池板块活跃，百合花、科恒股份等涨停 [7] - 行业催化：2025年6-7月将密集举办5场固态电池相关会议 [7] - 东吴证券预测，2030年全固态电池产业化将带动固态电解质需求21万吨（市场空间210亿元）、硫化锂需求9万吨（180亿元）、金属锂需求3.6万吨（288亿元）、设备端市场空间225亿元 [8] - 中泰证券指出，硫化物电解质产能缺口显著，干法生产工艺转型推动干法粘结剂成为刚需 [9] 大消费板块 - 大消费板块持续活跃，黄金饰品、啤酒等子板块领涨，莱绅通灵、乐惠国际、菜百股份等涨停 [10] - 弗若斯特沙利文预测，2028年中国古法黄金市场规模将达4214亿元，年复合增速21.8%，一线及新一线城市为主要增长驱动力 [11] - 西部证券认为啤酒饮料板块进入旺季，人员流动和天气因素利好动销；国泰海通指出啤酒板块估值处于相对底部 [12] 其他热点板块 - 稀土磁材：中国实施稀土出口管制，海外车企需求急切 [16] - 区块链：香港通过《稳定币条例草案》，相关概念股上涨 [15] - 体育产业：足球"苏超"赛事带动相关概念股表现 [15] - 无人物流车：头部企业九识智能E系列产品上市，但板块整体调整 [15] 历史新高公司 - 科强股份（高铁轨交）涨17.57%、斯瑞新材（卫星互联网）涨13.96%、大地海洋（环保）涨10.8% [17] - 消费领域创新高个股：若羽臣（化妆品）涨10%、菜百股份（黄金）涨9.99%、中宠股份（宠物经济）涨9.17% [17] - 创新药板块表现突出，信立泰涨6.33%、百利天恒涨4.46%、诺诚健华涨3.28% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周权益与转债市场胜率相对不足，各宽基和转债指数涨跌各异，短期或因关税扰动而承压 [1] - 5月以来市场上涨呈现超跌反弹特征，投资者基于赔率考量入场，叠加中央汇金等机构对权益市场看好，驱动行情走高 [1] - 考虑转债市场潜在风险释放压力，哑铃配置策略或继续占优 [1] - 短期权益与转债市场大幅下行风险有限，震荡格局将延续，后续关税政策路径存变数，风格轮动或加快，红利风格受益于制度预期与政策支撑，科技成长风格在估值回调后进入机构视野 [2] - 建议投资者关注高等级、基本面稳健的转债，兼顾防守稳健与主题弹性，关注红利板块、科技成长板块、大消费领域机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场观察 - 过去一周可转债可选金融指数、AAA指数、可转债高价指数、大盘转债指数领涨，平衡性、股性估值压缩 [7] - 本周市场震荡整理，主要宽基和转债指数胜率不足，板块走势分化，环保、医药、军工板块领涨，小盘风格占优，债市行情低波动，交投情绪低迷 [7] - 权益市场胜率不足，短期或因关税扰动承压，5月以来上涨呈超跌反弹特征，上证指数5月14日创阶段性高点后，超跌反弹逻辑变化，市场分歧增加，成交规模下滑 [7] 转债市场跟踪 转债行情方面 - 展示近一周个券涨跌幅前五名和后五名相关内容 [11] 转债个券方面 - 展示可转债指数行情一览相关内容 [14] 转债估值方面 - 展示债性、平衡性、股性可转债估值走势，不同平价区间可转债转股溢价率估值走势相关内容 [20][22] 转债价格方面 - 展示高价券、低价券、跌破债底个券占比走势，可转市场价格中位数走势相关内容 [29][30]

行情回顾 - 市场全天震荡调整 三大指数小幅下跌 全市场超3400只个股下跌 成交1.03万亿 [1] - 新消费概念逆势大涨 水羊股份 明牌珠宝 周大生 均瑶健康等涨停 [1] - 无人物流车概念继续活跃 通达电气 云内动力 劲旅环境等涨停 [1] - 核电 可控核聚变概念延续强势 合锻智能 融发核电 雪人股份等涨停 [1] - 医药股震荡调整 海辰药业跌超10% [1] 无人物流车 - 无人物流车板块大涨 通达电气6天5板 云内动力6天3板 劲旅环境2天2板 德邦股份2天2板 [5] - 九识智能E系列无人物流车正式上市 [4] - 长江证券认为国内低速无人物流车开启爆发性增长元年 2025年头部物流科技公司订单规模呈倍数级增长 [5] - 核心零部件快速降本及算法效率提升 无人物流车具备显著经济效应 [5] - 路权政策持续松绑 推动无人车商业化加速落地 [6] - 当前低速无人物流车已从封闭场景拓展至开放式城配场景 可替代商用车总销量达285万辆 存量商用车总量达1200万辆 [6] - 2025年头部无人物流车公司总交付量或达万辆级别 渗透率不足可替代市场1% 若渗透率达17%以上 市场规模有望超千亿元 [6] 核聚变 - 核聚变板块继续活跃 尚纬股份5连板 融发核电4连板 长城电工 雪人股份等3连板 [7] - FIA报告显示37家商业核聚变公司中26家认为2035年前第一台核聚变机组将实现并网供电 [7] - 华源证券表示核聚变具备原料丰富 环保 能量大 可持续 安全性高等优势 正成为全球能源困局解决方案 [8] - 各国聚变领域竞争加速 全球聚变装置数量达百余个 我国已初步形成聚变装备产业链 [8] - 国泰海通预计2025-2030年托克马克核聚变市场空间达6810亿元 2030-2035年有望升至3万亿规模 [9] 大消费 - 大消费板块继续活跃 会稽山近一周涨幅超60% 均瑶健康一字涨停 乐惠国际 明牌珠宝等涨停 [10] - 太平洋证券认为情绪消费 质价比 健康化成为大单品胜出关键因素 关注新渠道变革及新品类机会 [11] - 华泰证券表示食饮企业已完成渠道库存去化 通过品类拓展与渠道创新驱动增长 外资回流有望导入增量资金 [12] 其他热点 - 海洋经济 医药 跨境支付等局部活跃 [12] - 资产重组 固态电池等跌幅居前 [12]

大盘表现 - 沪指早盘震荡最终收红0 07% 深成指和创业板指小幅下跌 [3] - 成交额放量400多亿达到6679亿 显示主力资金暗流涌动 [3] - 近3500只个股下跌 呈现赚指数不赚钱行情 [3] 可控核聚变行业 - 融发核电实现4连板 利柏特涨停 板块热度高涨 [3] - 政策端美国放宽核能监管 中国能源局表态支持核聚变研发 [3] - 技术端美国NIF设施实现净能量增益 国内在建实验堆投资超600亿 [3] - 全球市场规模未来有望突破万亿 被视为十年十倍赛道 [3] 无人驾驶行业 - 云内动力 通达电气等小票涨停 四川金顶等传统企业跟涨 [4] - 百度萝卜快跑在中东扩张 Waymo完成1000万次无人驾驶行程 [4] - 特斯拉FSD在中国遇冷但全球商业化加速 中国企业从技术输出升级为标准输出 [4] - 百度参与迪拜智慧城市建设 板块可能复制新能源车走势 [4] 大消费行业 - 会稽山 友阿股份等消费龙头集体涨停 释放复苏信号 [4] - 河南出台提振消费方案 家电以旧换新补贴加码 [4] - 小米一季度营收增长47% 拼多多营收站上950亿 消费韧性超预期 [4] - 消费板块估值处于低位 主力资金有补涨需求 [4] 表现不佳行业 - 宠物经济 美农生物下跌 因海外需求不及预期和国内标准升级 [5] - 互联网电商受直播带货挤压 传统平台流量红利见顶 [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年北交所高质量发展有望取得显性成果，看好北交所整体表现 [5][28] 根据相关目录分别进行总结 北交所行情概览 北交所整体行情 - 截至2025年5月23日，北证成份股266个，平均市值29.36亿元；本周北证50指数涨跌幅-3.21%，收盘1370.04点；同期沪深300、创业板指、科创50涨跌幅分别为-0.64%、-1.06%、-2.04% [4][8] - 本周北证A股区间日均成交额达359.49亿元，较此前一周上升15.52%，区间日均换手率为45.61%，较上周增加12.24pcts；同期科创板、上证主板、创业板、深证A股区间日均成交额分别为747.13、4523.57、3088.91、6870.20亿元，区间日均换手率分别为10.88%、12.48%、24.97%、21.70% [12] - 截至2025年5月23日，北证A股PE中位数为51.76倍；同期全A、创业板、科创板PE中位数为25.4倍、34.7倍、32.0倍，北交所估值溢价比率分别为204%、149%、162% [13] 行业赛道行情 - 本周A股涨幅前五的行业为汽车、医药生物、综合、有色金属、家用电器，涨幅分别为3.17%、2.46%、2.19%、1.25%、1.10% [4][18] 北交所个股行情 - 本周在北交所上市的266只个股中上涨42只、下跌224只、上涨比例16% [4][21] 北交所本周新股 - 2025年5月19日 - 2025年5月23日，世昌股份、志高机械、德耐尔、中环洁、精创电气、东实环境6家企业更新审核状态至已问询；沛城科技、康华股份2家企业更新审核状态至已受理；酉立智能更新审核状态至提交注册 [5][24] 北交所重点公告 - 2025年5月19日，八部委联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，旨在改善小微企业、个体工商户融资状况，支持小微企业开展股权融资等 [5][27] 北交所投资策略 - 建议关注数据中心（克莱特、曙光数创）、机器人（苏轴股份、奥迪威、骏创科技、富恒新材）、半导体（华岭股份、凯德石英）、大消费（太湖雪、柏星龙、路斯股份、康比特、雷神科技）、军工信息化（成电光信、星图测控）领域 [5][28]

宏观信息与市场动态 - 5月以来中美互相下降关税、央行降准降息及四月宏观数据披露等重大信息已充分反映 市场进入短期信息"真空期"等待新变量 [1] - 公募基金和上市公司重组新规逐步影响市场微观结构 板块与风格轮动特征明显 [1] 市场表现 - 本周两市遇阻回落成交萎缩 沪指周三高点低于上周 周五击穿上周低点形成短期调整结构 [1] - 深圳成指反弹受60天均线压制 收盘于20天均线上方 [1] - 日均成交额约11000亿 较上周继续下降 [1] - 医药生物和大消费行业成为本周市场热点 [1] - 大盘蓝筹股表现相对抗跌 [1] 技术分析 - 沪指4月中旬企稳反弹后遇阻 受一季度高点和去年四季度成交密集区压力 近两周呈现高点与低点同步下移的调整态势 [1]

2025基金高质量发展大会 - 大会由新浪财经主办 汇聚学术界顶尖专家、公私募基金领军人物、券商领袖及首席经济学家等业界翘楚 共话基金行业高质量发展新路径 [1] 新消费行业特点 - 新消费的特点取决于新产品的定位、新渠道、新消费人群的精准定位 以黄金、泡泡玛特为代表的新消费符合当下消费人群特点 主打聚焦"新"字 [3] - 悦己消费和情绪消费快速发展 新消费受到资本市场热捧 业绩快速增长 2024年和2025年Q1数据表现优异 且经常超出资本市场预期 [3] - 新消费符合当下年轻人特点 传统赛道通过新定位、新渠道、新模式也可定义为新消费 例如黄金珠宝领域的新黄金标的较传统企业更受瞩目 [3] - 传统黄金珠宝企业采用加盟或直营模式 单店盈利体验良好 反映当前消费结构性分化特点 且这种趋势将长期化 [3] 资本市场表现 - A股市场情绪回升 牛股频现 政策暖风频吹下反弹行情启动 [4]

报告行业投资评级 - 北交所行业评级为增持（维持），预期未来 6 - 12 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 [1][20] 报告的核心观点 - 2025 年北交所高质量发展有望取得显性成果，看好新一年北交所整体表现，建议关注 2025 年春季躁动行情 [6][14] 根据相关目录分别进行总结 全国首单中小微企业支持可续期公募公司债券在北交所成功发行 - 2025 年 4 月 23 日，江西省金融控股集团有限公司在北交所公开发行全国首单中小微企业支持可续期公司债券，发行规模 5 亿元，期限 3 + N 年，发行利率 2.50% [1][16] - 本期债券募集资金中 3.5 亿元用于支持中小微企业发展，1.5 亿元用于补充流动资金，为中小微企业提供流动性支持，破解“融资难、融资贵”问题 [1][16] 北交所债券市场情况 - 北交所公司（企业）债券市场于 2024 年 1 月 15 日正式开市，已形成含 10 个专项品种的基础债券产品体系 [2][17] - 北交所开展债券专项调研培训，引导金融资源流向中小微企业，未来将落实相关部署，推进债券市场品种创新，提升对实体经济服务能力 [2][13][17] 北交所投资策略 - 数据中心领域建议关注克莱特、曙光数创 [6][14] - 机器人领域建议关注苏轴股份、奥迪威、骏创科技、富恒新材 [6][14] - 半导体领域建议关注华岭股份、凯德石英 [6][14] - 大消费领域建议关注太湖雪、柏星龙、路斯股份、康比特、雷神科技 [6][14] - 军工信息化领域建议关注成电光信、星图测控 [6][14]

四川证监局走访上市公司情况 - 2025年以来四川证监局会同地方政府及交易所密集走访50家上市公司，解决产业升级、风险化解等"急难愁盼"问题[1] - 针对科创板公司(如无人机、佳驰科技)宣讲"科创板八条""科技十六条"政策，解答并购重组、再融资疑问[1] - 对业绩波动公司(如立航科技、天微电子)提出经营建议，地方政府组织12个部门专题研究解决路径[1] - 2024年初至今已帮助130余家上市公司解决270余个问题，包括应对美国关税影响，引导公司通过回购增持、现金分红等工具稳市[2] - 2024年以来四川上市公司实施并购重组14单(金额13亿元)，其中民营企业占10单，含2单重大资产重组(海天股份收购光伏银浆资产、成都先导收购南京海纳医药)[3] - 辖区105家上市公司累计分红570亿元，61家连续5年现金分红，129家次回购增持金额上限达196.2亿元，20家获36.7亿元回购增持贷款授信[4] 云南证监局走访上市公司情况 - 截至2025年5月走访覆盖云南近八成上市公司，深入解决生产经营困难[5] - 针对回购增持贷款疑问，协调5家上市公司获3亿元贷款，撬动4亿元增量资金入市[7] - 引导传统行业上市公司运用资本市场工具转型新质生产力，加强市值管理规则宣讲[9] - 2024年云南上市公司营收6014.33亿元(同比+6.55%)，归母净利润302.53亿元(同比+0.59%)，24家公司分红127.67亿元(平均股利支付率42%)[11] 贵州证监局走访上市公司情况 - 已走访近三分之二上市公司，解决产业基金用途调整、税改价差补偿等问题[14][15] - 设立市值管理专岗，与7家成分股公司建立专项沟通机制，举办市值管理专题培训[15] - 2024年以来辖区10家上市公司开展并购重组(含1单重大资产重组)，20家实施增持回购，6家获15.85亿元专项贷款，27家盈利公司全部实施分红(金额745.30亿元创历史新高)[16] - 贵州茅台将分红比例提至75%，启动最高60亿元回购及控股股东增持方案[16] 西藏证监局走访上市公司情况 - 截至2025年5月走访14家上市公司(覆盖率63.64%)，涉及生物医药、有色金属产业，解决28项诉求中的17项[19] - 引导上市公司优化分红机制、加大回购增持力度，鼓励提高分红频次[20]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 中国人民银行、证监会联合发布支持发行科技创新债券的公告，是落实党的二十届三中全会精神的举措，利于拓宽科创企业融资渠道，激发创新动力和市场活力，助力培育新质生产力 [3][11] - 2025年北交所高质量发展有望取得显性成果，看好北交所整体表现，建议关注春季躁动行情 [6][10] 根据相关目录分别进行总结 行业基本情况 - 上市公司数265家，行业总市值8414.15亿元，行业流通市值5018.26亿元 [1] 政策动态 - 党的二十届三中全会提出加快多层次债券市场建设，构建适配科技创新的科技金融体制 [3][11] - 中国人民银行、证监会联合发布支持发行科技创新债券的公告，从丰富产品体系和完善配套支持机制等方面提出举措，后续将持续完善配套机制 [11] - 2025年5月7日北交所发布通知，深入贯彻相关精神和要求，加快多层次债券市场发展，支持发行科技创新债券 [5][11] 通知主要内容 - 进一步拓宽发行主体和募集资金使用范围，扩大科技金融服务覆盖面 [5][11] - 进一步简化信息披露安排，提升信息披露针对性和有效性 [5][11] - 进一步完善配套支持机制，打造一二级联动、投融资协同的良好市场生态 [5][11] 投资策略 - 数据中心关注克莱特、曙光数创 [6][10] - 机器人关注苏轴股份、奥迪威、骏创科技、富恒新材 [6][10] - 半导体关注华岭股份、凯德石英 [6][10] - 大消费关注太湖雪、柏星龙、路斯股份、康比特、雷神科技 [6][10] - 军工信息化关注成电光信、星图测控 [6][10]