政策动态 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局印发个人消费贷款财政贴息政策实施方案 规定2025年9月1日至2026年8月31日期间居民个人消费贷款可享受贴息 贴息范围包括单笔5万元以下消费及5万元以上重点领域消费 5万元以上消费以5万元为贴息上限 [2] - 九部门联合印发服务业经营主体贷款贴息政策实施方案 覆盖餐饮住宿、健康、养老等8类消费领域服务业 贷款需在2025年3月16日至12月31日期间签订合同并用于改善消费基础设施 [3] - 金融监管总局联合中国人民银行、中国证监会召开金融消费者保护会议 强调协同治理投诉集中领域问题 加强金融教育宣传和风险防范能力提升 [4] - 财政部、税务总局明确快递服务收入按"收派服务"缴纳增值税 网络货运企业采购燃料及通行费进项税额符合条件可抵扣 [6] - 国家医保局公示534个药品通过2025年医保目录形式审查 较2024年数量增加 另设商保创新药目录 121个药品通过审查 [7] 行业动向 - 干法锂电池隔膜行业8家骨干企业达成反内卷共识 包括星源材质、恩捷股份等 共识涉及价格自律、暂停扩产、科学释放产能及加强产业链合作 [5] - 广发证券指出二季度景区受天气影响客流承压 7-8月旺季表现分化 推荐关注避暑及研学主题标的 [10] - 中泰证券认为机械板块全年业绩增速优异 看好2025年国内需求复苏及海外结构性走强 推荐海外布局占优的龙头企业 [10] 公司要闻 - 寒武纪澄清网传大量载板订单为不实信息 [9] - 贵州茅台上半年净利润454.03亿元 同比增长8.89% [9] - 金龙鱼上半年净利润17.56亿元 同比增长60.07% [9] - 中国联通上半年营业收入突破2000亿元 同比增长1.5% [9] - 农业银行宣布自9月1日起对符合要求的个人消费贷款实施贴息 [9] - 广立微收购LUCEDA公司布局硅光芯片产业 [9] - 复星医药注射用奈达铂药品注册申请获受理 [9] - 海思科创新药HSK47977片临床试验申请获批 [9] - 中国恒大将于8月25日上午9时起取消上市地位 [9] - 恒信东方收到中国证监会立案告知书 [9] - 四方精创控股股东方面拟减持不超过2.25%股份 [9] - 徐工机械拟发行总额不超过100亿元资产支持票据 [9] - 越秀资本控股子公司拟发行合计不超过120亿元债券 [9]

基孔肯雅热对华南旅游业的影响 - 基孔肯雅热疫情导致华南地区旅游需求显著下滑 游客因健康风险取消或推迟行程 [8][9][19] - 自7月8日首例确诊至8月初 全国累计病例超7000例 其中广东单周新增2892例 佛山集中2770例 [9] - 美国疾控中心将中国旅游警示上调至二级 建议游客接种疫苗 进一步影响国际游客决策 [9] 社交媒体与消费者心理反应 - 社交媒体出现大规模"华南蚊子劝退"讨论 小红书等平台频现退票咨询帖 [10][11][12] - 家庭游和亲子客群对健康风险敏感度极高 提前规划的行程取消后难以被散客替代 [16][20][21] - 消费者恐惧心理比实际风险影响更大 导致酒店景区客流腰斩 退改订单激增 [16][19][27] 旅游业经营受损情况 - 华南酒店入住率大幅下滑 惠州旅行社反映"游客怕蚊子胜于怕价格" [14][22][27] - 暑期黄金档（7月-8月中旬）与疫情期重合 商家投入的防蚊措施未能挽回客流损失 [14][24][27] - 家庭游客消费链条（餐饮 交通 文创等）整体受冲击 单笔退订造成多重收入损失 [21][22] 防控措施与行业应对建议 - 新加坡通过高额罚款和日常防蚊习惯控制疫情 今年仅17例基孔肯雅热病例 [30][31][33] - 东南亚景区提供驱蚊喷雾 免费长袖租借 透明化疫情信息 增强游客安全感 [34][35] - 建议华南商家推出"无忧出行套餐" 含防蚊用品 健康保险和灵活退改 重建消费者信心 [35][36][37]

核心观点 - 流动性环境改善：海外市场因5/6月非农数据下调引发对美国经济担忧，降息预期升温，8月以来10Y/2Y美债利率分别下降10BP/18BP，预计9月降息可能落地[4][12] - 国内货币宽松持续：7天逆回购周规模连续4周突破万亿元，国债增值税政策或推动债市资金入市，市场成交额维持在1.6-1.8万亿元平台，融资余额接近2万亿元且新增流入强劲[4][12] - 配置主线聚焦三大方向：龙头化（有色、军工、券商）、国产化（恒生科技、半导体链）、全球化（New Money出海、海外算力）[4][5][12][13][14] 流动性分析 - **海外流动性**：非农就业数据2025H1终值较初值下调近半（初值16.4万人→终值8.7万人），市场预期9月降息概率达88.9%，年内或降息3次[19][20] - **国内资金面**：融资余额创年内新高至近2万亿元，10日净流入峰值达2500亿元；7天逆回购周度规模突破2.5万亿元[21][22][25] 配置方向 龙头化主线 - **PPI触底行业**：券商、有色、煤炭、光伏等周期板块受益于PPI修复，央企重组聚焦军工、电网、电力领域[4][12] - **低位出行链**：赛事经济运营、OTA平台、景区等具备弹性[4][12] 国产化主线 - **半导体链**：国产代工稼动率维持高位，设备材料景气上行，模拟/功率细分领域复苏迹象显现[5][13] - **国产算力**：关注科技巨头财报中资本开支动向，设备扩产趋势明确[5][13] 全球化主线 - **文化出海**：短剧、游戏、AIGC+创新药等New Money领域[5][14] - **海外算力**：CPO、PCB等业绩验证稳健的方向[5][14] 行情阶段判断 - **资金维度**：当前处于二轮上涨期，公募发行处于修复初期（日均发行4.2亿元），开户数未达顶点（日均8.5亿元），杠杆资金日均流入56.1亿元[15][28] - **板块轮动规律**：历史显示二轮上涨以质量风格主导，行业上周期（宏观政策驱动）或科技（产业政策驱动）领跑，本轮建议关注科技+周期龙头[16][17][29][30] - **PPI周期关联**：PPI上行阶段周期板块超额收益显著，当前PPI已开始修复，煤炭、有色、钢铁等历史胜率达71%[31][32][33] 历史数据验证 - **风格轮动**：首轮上涨成长/反转风格胜率71%，二轮质量风格胜率57%，三轮成长/质量风格胜率60%[29] - **行业表现**：二轮上涨中周期（煤炭、钢铁）或科技（计算机、电子）领跑，三轮上涨科技/消费/有色占优[30]

基孔肯雅热对华南旅游业的影响 - 基孔肯雅热病例自7月8日国内发现首例境外输入个案至今已累积确诊超过7000例 [5] - 广东省过去一周新增2892例，其中2770例集中于佛山 [6] - 美国疾控中心将前往中国旅游的警示上调为二级，建议民众接种疫苗 [7] 游客心理与行为变化 - 社交媒体上关于"是否被华南蚊子劝退"的讨论热度明显上升 [8][9] - 家庭游客群因健康风险担忧大量取消行程，导致酒店入住率和景区客流锐减 [22][23] - 游客退订集中在出发前1-2周，商家缺乏补救时间 [29] 行业经济损失 - 华南暑期旅游黄金档(7月-8月中旬)与疫情高峰期重合，导致旺季收入大幅缩水 [30] - 家庭游客消费链条断裂，影响餐饮、交通、文创等多个关联行业 [25] - 部分酒店入住率腰斩，景区人流量大幅下滑 [35] 防控措施对比 - 新加坡采取源头治理，今年仅通报17例基孔肯雅热病例 [41] - 东南亚国家通过透明信息发布和防控措施展示增强游客信心 [42][44] - 华南地区事后补救式消杀难以快速重建市场信心 [45] 行业应对建议 - 需建立更透明的疫情信息发布机制 [42] - 可借鉴东南亚经验推出包含防蚊用品、健康保险的旅行套餐 [48] - 将防控经验转化为长期市场宣传资源 [53]

活动概况 - 国家对外文化贸易基地（广州）主办文化和旅游企业涉外能力提升培训系列活动 首场培训在广州举行 [1] - 活动吸引文化装备制造 游戏 潮玩 影视 非遗 会展 景区等多个文化领域企业代表参与 [1] - 广州会展中心海关专家及银行 法律等涉外服务机构专业人士共同参与 [1] 培训内容 - 培训聚焦全球化背景下文旅企业出海需求 通过政策解读 专业指导与企业推介相结合形式开展 [1] - 交通银行广东省分行提供文化企业跨境金融解决方案 [1] - 上海市锦天城律师事务所分享文旅企业涉外法律风险与案例 [1] - 广州会展中心海关解读ATA单证册海关通关政策 [1] - 活动提供跨境金融策略 法律风险防范 文化产品进出口实务操作等多维度指导 [1] 企业参与 - 香港紫荆花国际电影节 大爱时光（广州）科技有限公司 广州禾一展览策划有限公司 广州锦墨网络科技有限公司等4家单位进行业务推介 [1] - 参会企业围绕业务合作 资源对接 出海经验开展自由交流 [1] 活动影响 - 培训为文化贸易企业搭建政策学习与经验交流平台 [2] - 国家对外文化贸易基地（广州）将持续推出系列培训活动 针对性解决企业涉外业务痛点 [2] - 系列活动旨在助力中国文化企业提升国际竞争力 实现高质量出海 [2]

演唱会经济带动消费 - 7月达州两场演唱会带动"吃住行游购娱"全链条消费热潮，税务部门通过靶向服务和政策红利激活产业联动活力[1] - 渠县文峰悠筑酒店作为明星指定下榻酒店，入住率迎来小高峰，税务部门提前3天上门辅导电子发票开具和涉税风险提示[3] - 渠县龙嬉谷景区推出夏日限定套餐，单日最高接待游客超5000人，享受免征增值税等优惠政策[3] 文旅产业联动效应 - 达州体育中心演唱会吸引25600余名观众，主办方达州市文化旅游投资有限公司获得税务部门专项辅导处理复杂涉税核算[5] - 四囍土灶火锅店演唱会当天满座率100%，翻台率超1.5次，通过"税务服务直通车"解决开票系统问题[6] - 演唱会期间渠县住宿业销售收入同比增2.66%，餐饮业增33.98%，旅游业增12.87%[7] - 巴山大峡谷等景区接待量同比增40%，持票游客可享受多个4A景区免首道门票优惠[6][7] 税务服务长效机制 - 渠县税务局建立"景区企业服务台账"，定期跟踪景区运营并提供"一对一"政策辅导[8] - 通川区税务局"流动税宣服务队"持续为住宿、餐饮、购物等重点区域商户提供靶向服务[8] - 税务部门将专项服务转化为长效机制，包括发票管理、政策辅导和合规运营指导[8]

北京市文旅行业应对暴雨红色预警措施 - 全市所有景区关闭并疏散受威胁游客 [1] - 乡村民宿和露营地暂停营业并转移游客 [1] - 旅行社旅游活动暂停并履行安全告知义务 [1] - 有组织的文旅活动和艺术培训活动暂停 [1] - 酒店需提示客人减少外出并提供保障服务 [1] - 各单位需及时向社会公告关闭暂停信息 [2]

旅游行业应急响应措施 - 关闭全市所有景区并疏散受威胁游客 [1] - 全市乡村民宿和露营地暂停营业并劝返或转移入住游客 [1] - 暂停旅行社旅游活动并履行安全告知义务 [1] 文旅活动管控 - 暂停有组织的文旅活动包括各类演出活动 [1] - 暂停文化艺术类培训活动 [1] - 酒店需提示入住客人减少外出并做好服务保障 [1] 公共信息发布与安全提示 - 各单位需及时向社会公告关闭和暂停信息 [1] - 市民需配合防汛措施避免前往景区及涉水区域 [1] - 防汛响应期间停止所有涉山涉水户外活动 [1]

行业现状 - 2025年暑期旅游旺季出现"旺季不旺"现象，多地民宿、酒店、景区客流量同比大幅下滑[2][3][4] - 威海民宿房价从平均800元/间夜腰斩至400元/间夜，闲置率居高不下[2] - 川渝地区酒店入住率普遍不及去年同期60%，景区客流量同比下滑逾10%[5][6] - 旅游定制服务咨询量高但成交率低，从业者面临现金流压力[7][8] 客群行为变化 - 极端高温导致城市中产家庭放弃中长途旅行，转向短途避暑游[11][12] - 游客偏好从打卡游览转向舒适深度体验，错峰出游意愿增强[13][14] - 文商旅综合体截留景区客源，提供"吃喝玩乐+冷气"一站式服务[16] - 自由行取代小包团模式，租车业务增速一骑绝尘[18][19] - 中低收入游客青睐免费景区，城市中产流行30-60天旅居度假[20] 企业应对策略 - 景区创新夜间玩法规避高温，如夜探动物园项目[24][25] - 民宿业转向小城市旅居房源开发，挖掘中长租市场[26][27] - 旅行社尝试收取定制咨询费，从卖产品转向咨询服务[27] - 行业需证明产品独特价值，从标准化转向特色化运营[23][29] 市场矛盾点 - 热门目的地游客总量增加但传统景区/酒店生意下滑[21] - 酒店业供大于求引发低价内卷，旺季变亏损[22] - 媒体报道与从业者实际观察存在明显偏差[9]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润49.06万元，加权平均基金份额本期利润0.0372元 [3] - 报告期内基金净值增长率为4.79% [3] - 截至7月17日单位净值为1.102元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率为8.14%，同类排名43/82 [3] - 近半年复权单位净值增长率为9.61%，同类排名32/82 [3] - 成立以来夏普比率为0.1245 [8] - 成立以来最大回撤为4.76%，单季度最大回撤出现在2025年二季度为4.14% [11] 基金规模与仓位 - 截至2025年二季度末基金规模为891.24万元 [3][15] - 成立以来平均股票仓位为68.76%，同类平均为84.97% [14] - 2025年上半年末基金仓位达到83.68%的最高水平，一季度末最低为60.68% [14] 投资策略与配置 - 基金经理姚晨飞目前管理3只基金，其中农银睿选混合近一年复权单位净值增长率最高达13.22%，农银策略收益混合最低为1.31% [3] - 投资方向包括火电、水电、高速公路等防御属性红利资产，旅游旺季相关的酒店、景区消费方向，农化资产如复合肥、磷肥、钾肥，军工板块以及相机抉择的出口链或内需板块 [3] - 截至2025年二季度末十大重仓股为长江电力、立讯精密、新天然气、福能股份、国投电力、彤程新材、振华科技、航天电器、中航光电、中天科技 [18] 业绩比较分析 - 通过净值增长率分位图可观察该基金与同类基金业绩比较情况 [6]