文章核心观点 - 11月份A股市场经历慢牛后的首次震荡调整，市场在结构分化中寻找新方向，券商研报的目标价成为解读企业价值和预判走势的重要参考[2] - 各大券商在11月份共研究覆盖1416家上市公司，其中目标价空间超过50%的个股仅96只，显示分析师对少数公司给予显著上行预期[2] - 文章系统性梳理中信证券、华泰证券、国泰海通、华创证券、国投证券、东方证券六家券商的核心观点及高目标价个股，聚焦共识指向的"价值洼地"[2][7][9][11][14][17] 中信证券研究覆盖总结 - 中信证券认为年末市场调整释放估值风险，是良好的建仓布局期，中长期行情空间仍值得期待，但结构选择至关重要[2] - 11月份覆盖186家上市公司，首次覆盖12家包括水星家纺、新锐股份等[2] - 目标价空间最高的三只个股为长城汽车（目标价38元 vs 收盘价21.90元，空间73.52%）、建龙微纳（目标价57元 vs 收盘价33.07元，空间72.36%）、天融信（目标价15元 vs 收盘价9.13元，空间64.29%）[3][5] - 高目标价空间个股集中分布在汽车整车、非金属新材料、计算机应用等行业，前20名个股目标价空间均超50%[5] 华泰证券研究覆盖总结 - 华泰证券提出2026年七大投资主线，包括政策周期、技术周期、地产周期等，认为A股盈利周期或有弹性回升，市场风格再均衡[7] - 11月份覆盖109家上市公司，目标价空间超50%的个股有27只[7] - 目标价空间前三分别为上汽集团（目标价27.92元 vs 收盘价14.97元，空间86.51%）、中国建筑（目标价9.5元 vs 收盘价5.20元，空间82.69%）、中芯国际（目标价196元 vs 收盘价113.60元，空间72.54%）[7][8] - 中芯国际目标价在10月8日从118.3元上调至238元，11月14日又下调至196元，显示动态调整[7] 国泰海通证券研究覆盖总结 - 国泰海通证券认为中国股市进入击球区，2025年12月至2026年2月是政策、流动性、基本面共振窗口期，建议做多跨年行情，看好科技、券商、消费板块[9] - 11月份覆盖206家上市公司，目标价空间超50%的个股有23只[9] - 目标价空间前三为北京人力（目标价35.6元 vs 收盘价18.07元，空间97.01%）、衢州发展（目标价8元 vs 收盘价4.15元，空间92.77%）、万丰奥威（目标价28.92元 vs 收盘价16.11元，空间79.52%）[9][10] - 北京人力前十大股东中出现"全国社保基金一零一组合"新进，但今年来股价下跌5.68%[9] 华创证券研究覆盖总结 - 华创证券认为未来1-2个月市场或震荡盘整，但中长期乐观，"十五五"提供明确增长目标，政策稳定性增强[11] - 11月份覆盖81家上市公司，目标价空间超50%的个股有10只，多集中于白酒行业[11] - 目标价空间前三均为白酒股：贵州茅台（目标价2600元 vs 收盘价1450.50元，空间79.25%）、今世缘（目标价60元 vs 收盘价37.79元，空间58.77%）、水井坊（目标价64元 vs 收盘价40.33元，空间58.69%）[11][13] - 贵州茅台今年来回购金额超60亿元，11月6日公告计划回购15-30亿元并注销注册资本[11] 国投证券研究覆盖总结 - 国投证券指出10-11月A股特征为"大盘高位震荡，结构高低切换"，Q4可能存在风格切换，出海与低位顺周期占优[14] - 11月份覆盖70家上市公司，目标价空间超50%的个股有2只[14] - 目标价空间前三为运达股份（目标价27.94元 vs 收盘价17.47元，空间59.93%）、荣泰健康（目标价37.05元 vs 收盘价24.22元，空间52.97%）、工业富联（目标价89.95元 vs 收盘价60.72元，空间48.14%）[14][16] - 运达股份因风机价格上涨盈利能力有望修复，工业富联作为AI服务器ODM厂受益于北美云厂资本开支扩张[14] 东方证券研究覆盖总结 - 11月份东方证券覆盖74家上市公司，目标价空间超50%的个股有3只[17] - 目标价空间前三为爱柯迪（目标价30.5元 vs 收盘价19.22元，空间58.69%）、甬金股份（目标价26.26元 vs 收盘价17.15元，空间53.12%）、药明康德（目标价137.75元 vs 收盘价91.19元，空间51.06%）[17][21] - 爱柯迪布局机器人业务，预测2025-2027年归母净利润分别为12.53亿元、14.91亿元、17.42亿元[17]

长安汽车投资机器人领域 - 长安汽车拟以自有资金出资2.25亿元，联合中国长安汽车集团、辰致汽车科技集团等主体共同设立长安天枢智能机器人科技有限公司，新公司注册资本为4.5亿元 [2] - 长安汽车直接持股50%，其全资子公司长安科技另行出资0.45亿元持股10%，长安系合计持股60%，在股权结构中占据主导地位 [2] - 长安天枢机器人公司定位为长安汽车战略转型核心载体，致力于研发"具身智能"创新产品与整体解决方案，目标成为世界一流机器人产品及服务供应商，实现汽车与机器人产业深度双向赋能 [2][3] 汽车行业投资观点 - 汽车整车行业部分车企凭借领先的智能驾驶与智能座舱技术，正处于新品周期与技术周期的共振阶段，有望推动销量持续增长 [4] - 汽车零部件领域，智能化零部件如智能座舱、HUD、线控制动等的渗透率正快速提升，相关企业有望充分受益 [4] - 新能源汽车的快速发展带动了动力电池、电驱动系统等零部件的需求增长，具备全球竞争力的零部件企业有望在国产替代和全球化进程中实现份额提升 [4] - 报告建议关注汽车行业相关领域的优质企业，包括双环传动、北特科技、银轮股份，并维持行业"增持"评级 [4] 疫苗行业动态与研发进展 - 康泰生物研发的四价流感病毒裂解疫苗（6-35月龄人群）开启Ⅰ期临床试验，并成功完成首例受试者入组 [6] - 中国疾控中心发布《中国流感疫苗预防接种技术指南（2025-2026）》，对甲型H3N2流感病毒亚型疫苗组分进行了更换，并建议所有≥6月龄且无接种禁忌的人都应接种流感疫苗 [7] - 中惠生物联合重庆医科大学附属第一医院等启动的孕妇四价流感疫苗（惠尔康欣®）临床研究取得阶段性进展，中期数据显示疫苗在孕妇群体中表现出安全性与免疫原性，有望成为中国首个专用于孕妇的流感疫苗 [7] - 智飞生物全资子公司获得美国专利商标局颁发的发明专利证书，为一种针对RSV感染的联合疫苗，是公司首次在美国取得专利证书 [7] - 沃森生物子公司玉溪沃森生产的13价肺炎球菌多糖结合疫苗获得埃及药品管理局签发的上市许可证 [7] - 国药集团中国生物武汉生物制品研究所的Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）获批上市，吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗获批临床 [7] 疫苗市场与行业趋势 - 国家流感中心监测数据显示，2025年11月17日-11月23日，南、北方省份流感活动继续上升，全国共报告1234起流感样病例暴发疫情，较前一周上升29.2% [8] - 南方省份哨点医院报告的流感样病例百分比（ILI%）为7.8%，高于前一周水平（6.8%）；北方省份哨点医院报告的ILI%为8.6%，高于前一周水平（7.0%） [8] - 根据Wind数据，上周（2025.11.23-2025.11.29）疫苗板块上涨1.33%，报收11992.7点，2025年以来疫苗累计涨幅为-5.12% [10] - 上周疫苗板块PE（ttm）为95.41X，环比上升1.07X，PB（lf）为1.87倍，环比上升0.02倍 [13] - 疫苗行业2025年第三季度业绩依然承压，主要由于供给端同质化竞争激烈导致部分产品价格大幅下降，以及需求端消费疲软和市场教育不足 [14] - 报告建议长期关注创新+出海，推荐康希诺，并建议关注需求端存在一定刚性的品种及企业，推荐康华生物，维持行业"增持"评级 [14][15] 医疗服务行业政策与市场 - 根据Wind数据，本周申万一级行业医药生物上涨2.67%，涨幅排名位列申万31个一级行业第17位，跑赢沪深300指数1.03个百分点 [17] - 申万医药生物二级子行业中，医疗服务II报收6237.83点，上涨1.42% [17] - 国务院常务会议部署推进基本医疗保险省级统筹工作，旨在通过统一全省范围内的医保政策、筹资标准等，实现全省医保资源的整合与高效利用 [19][20] - 医保省级统筹预计将增强基金抗风险能力、提升制度公平性、方便参保群众，并为医药行业带来结构性机会，创新药械、医保信息化、医疗器械等细分领域有望持续受益 [20] - 报告建议关注医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽 CDMO等方向公司如药明康德、皓元医药、药明生物，以及消费医疗中的眼科及口腔等方向的爱尔眼科、迪安诊断，维持医疗服务行业"买入"评级 [21]

新股发行与市场表现 - 2025年11月A股发行新股10只，合计募资205亿元，环比增加34%[7][9] - 沪深市场发行6只询价新股，合计募资197亿元，环比增加34%，平均募资率94%[4][10] - 新股首日收盘平均涨幅为208%，维持零破发，其中科创板、创业板新股首日平均涨幅分别为311%、225%[4][32][33] - 网下限售部分解禁平均涨幅为81%，首发战配解禁平均涨幅为228%[4][42][44] 网下申购与中签率 - 科创板网下询价参与产品数达8150户，创年内新高，较6月增加32%，A/B类平均中签率摊薄至0.0256%/0.0253%[4][18][21] - 创业板A/B类配售对象网下中签率均为0.0247%，较9月分别提升5%/26%[4][19][21] - 深市主板A/B类配售对象网下中签率分别为0.0183%/0.0173%，较9月分别提升61%/53%[4][19][21] - 未盈利新股摩尔线程吸引7766户产品参与询价，较首批未盈利科创板增加16%，78%的A类产品选择A1档，较首批增加35个百分点[4][23][25] 北交所市场动态 - 北交所新股网上中签门槛回落至平均397万元，环比下降25%，网上中签率降至0.02%[4][26][30] - 北交所新股首日收盘涨幅平均471%，环比增加207个百分点[4][45][49] - 2025年1-11月，1000万资金参与北交所网上打新累计收益率为2.48%[4][47][49] IPO审核与项目储备 - 沪深市场"受理-发行"周期平均482天，环比缩短39%[4][53] - 2025年11月全A新增受理8个IPO项目，环比增加3个，同期5个项目终止[55][56] - 截至2025年11月底，A股正常待审待发项目共279个，合计拟募资2555亿元，其中沪深存量111个项目拟募资1894亿元[4][55][56] - 沪深市场11个注册生效项目平均拟募资11.52亿元，皆为盈利新股[4][56][57]

行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [2][5][15] 核心观点 - 高基数及部分地方补贴退出背景下，2025年底乘用车同比增速或下行 [5][15] - 政策退坡预期下，2026年高端乘用车市场相对更好，看好自主品牌高端化突破，30万元以上优质供给车企有望受益 [5][15] - 汽车板块周度表现跑赢大盘，2025年11月24日至28日，汽车板块指数上涨3.2%，同期上证综指上涨1.4% [5][16] - 行业长期表现向好，汽车行业最近12个月累计涨幅达21.4%，跑赢沪深300指数（16.9%） [4] 本周动态总结 - 阿维塔科技于2025年11月27日正式向香港联交所递交IPO申请，此前已完成四轮融资，募集资金超190亿元，其中C轮融资超110亿元为当年国内最大单笔融资，并以115亿元入股引望，与华为构建资本纽带战略合作 [5][12][30] - “蔚小理”披露2025年三季度财报：蔚来营收217.9亿元，同比增长16.7%，净亏损收窄至34.8亿元 [5][13][31]；小鹏汽车营收203.8亿元，同比增长101.8%，净亏损收窄至3.8亿元 [5][13][31]；理想汽车交付量93,211辆，同比下滑39.0%，营收273.65亿元，同比下滑36.2%，净亏损6.24亿元，毛利率降至16.3%，主要受MEGA召回事件影响 [5][13][31] - 零跑Lafa5于2025年11月27日上市，共推出5款车型，指导价9.78万-12.18万元，限时价9.28万-11.68万元，定位纯电两厢紧凑型车，CLTC最高续航605公里，高配搭载激光雷达，Ultra版计划2026年第二季度上市 [5][14][32] - 特斯拉在欧洲启动FSD监督版陪同体验活动，2025年12月1日至31日期间于意大利、法国、德国多城市开展 [33] 板块表现追溯 - 周度涨跌幅（2025/11/24-11/28）：汽车子板块中，汽车服务（+3.9%）、零部件（+3.7%）表现领先，乘用车（+2.6%）、商用车（+2.0%）次之 [5][16] - 港股汽车整车周度涨跌幅：零跑汽车（+12.2%）、小鹏汽车（+6.9%）、理想汽车（+4.8%）、吉利汽车（+1.4%）、蔚来（+1.3%） [5][16] - 个股表现：天普股份（+35.3%）、超捷股份（+28.4%）、福赛科技（+27.3%）领涨；华达科技（-11.9%）、英利汽车（-11.9%）、登云股份（-5.4%）领跌 [24][25] 行业数据跟踪 - 2025年10月汽车产销数据：汽车产销分别为335.9万辆和332.2万辆，环比增长2.5%和3.0%，同比增长12.1%和8.8% [34] - 乘用车产销分别为299.5万辆和296.1万辆，环比增长3.3%和3.6%，同比增长10.7%和7.5% [34] - 商用车产销分别为36.4万辆和36.1万辆，环比下降3.3%和1.9%，同比增长25.4%和21.0% [34] - 新能源汽车产销分别为177.2万辆和171.5万辆，同比增长21.1%和20.0%，渗透率达51.6% [34] 投资建议与重点关注公司 - 乘用车领域：推荐江淮汽车、吉利汽车、小鹏汽车、长城汽车、上汽集团、理想汽车、赛力斯、比亚迪 [5][15] - 零部件领域：推荐华阳集团、德赛西威、科博达、经纬恒润（智能化硬件）；拓普集团、均胜电子（机器人T链）；福耀玻璃、银轮股份、博俊科技、无锡振华、松原安全、星宇股份（经营周期向上） [5][6][15] - 商用车领域：推荐潍柴动力、福田汽车、中国重汽A（重卡产业链）；宇通客车（客车龙头） [5][6][15]

广州国际车展行业动态 - 广州国际车展展出93款全球首发新车、629台新能源展车（占比58%）以及22万平方米展区，创下近年规模之最 [1] - 梅赛德斯-AMG GT XX纯电超跑以1360马力刷新性能纪录，小鹏X9超级增程实现1602公里综合续航，华为合作品牌“X境”亮相，印证汽车产业加速迈向电动化与高阶智能化 [1] 汽车产业投资新周期 - 汽车产业投资历史由渗透率快速提升驱动，当前新能源车渗透率增速趋缓，市场正迎来新的产业投资周期 [2] - 高阶智能化正接棒开启新一轮渗透率提升周期，行业当前处于高阶智能化渗透率快速提升的起点 [5] 汽车智能化发展 - 比亚迪“天神之眼”系列智驾方案覆盖高、中、低款车型，C型方案覆盖7-20万元车型且未提高产品价格，开启“智能平权” [6] - Deepseek等新AI模型降低算力用量与应用成本，为智驾下放和快速上量带来机会，L2及L2+级智能驾驶加速渗透至各价格段车型 [6][8] - 特斯拉发布无方向盘Robotaxi车型并实现50辆模拟运行，预计2026–2027年量产；国内厂商凭借数据优势与华为合作模式，智能驾驶技术达全球先进水平 [8] 国产品牌出海趋势 - 中国自2023年起超过日本成为全球最大汽车出口国，2024年和2025年上半年蝉联冠军，中汽协预测2025年汽车出口有望超650万辆，实现同比近10%以上增长 [9] - 中国车企国际化进程迈向纵深，从单一出口贸易转向全球化经营，通过本地建厂、品牌属地化运营等策略，由“数量增长”转向“质量提升” [11] - 在东南亚市场，中国品牌在整体汽车市场份额约5%，但在新能源汽车市场中占比高达75%，新能源汽车成为国际化布局重要抓手 [14] 港股汽车板块投资价值 - 截至2025年11月25日，恒生港股通汽车主题指数PE（TTM）约22.7，显著低于同类A股汽车指数，估值更具吸引力 [16] - AH溢价持续下降，大量个人投资者通过港股通进入港股市场，外资重视被低估的中国优质资产，港股有望迎来系统性重估 [18] - 港股逐渐成为优质新质生产力企业聚集地，许多优质汽车产业公司正赴港上市，为港股汽车产业投资提供新亮点 [18] 港股汽车板块布局工具 - 恒生港股通汽车主题指数以2020年12月31日为基日（3000点基点），系统覆盖整车制造、核心零部件、能源储存、智能座舱及车联网等全产业链环节 [21] - 指数成分结构高度聚焦产业核心环节，乘用车占比达63%，汽车零部件占比约16%，前十大成份股覆盖小鹏、理想、比亚迪、零跑等主流新势力车企 [21][24][25] - 恒生汽车ETF（159121）紧密跟踪该指数，覆盖新势力整车、智能座舱、智能驾驶等关键环节，为投资者提供一站式布局工具 [25]

行业投资评级 - 汽车行业评级为“推荐”（维持）[5] 核心观点 - 第四季度行业基本面表现平稳，但受以旧换新政策额度影响近期零售表现平淡，广州车展新车拉动效果有限[1] - 受催化剂影响，此前市场关注度较低的国有央企整车企业出现反弹[1] - 结合政策定调、盈利预期和估值调整，汽车板块有望在2026年第一季度预期筑底并上行，当前是重点遴选明年投资机会的较好时机[1] 数据跟踪总结 - **市场价格折扣**：11月下旬行业平均折扣率为10.1%，环比上升0.1个百分点，同比上升1.6个百分点；折扣金额为23,394元，环比增加291元，同比增加4,686元；折扣变动以油车为主，长安马自达折扣率环比上升1.1个百分点，长安汽车下降0.9个百分点，上汽通用别克上升0.6个百分点[3] - **销量表现**：10月乘用车批发销量296万辆，同比增长7.5%，环比增长3.6%；零售销量209万辆，同比下降9.2%，环比下降6.4%；出口57万辆，同比增长23%，环比增长2.1%；计算库存变化为增加30万辆，同比增加31万辆，环比增加23万辆[3] - **新势力交付**：10月比亚迪交付44.2万辆，同比下降12.1%，环比增长11.5%；零跑交付7.0万辆，同比增长84.1%，环比增长5.4%；理想交付3.2万辆，同比下降38.2%，环比下降6.4%；小鹏交付4.2万辆，同比增长75.7%，环比增长1.0%[4] - **传统车企销量**：10月上汽集团销量45.4万辆，同比增长13.0%，环比增长3.2%；吉利汽车销量30.7万辆，同比增长35.0%，环比增长12.5%；长安汽车销量27.8万辆，同比增长11.0%，环比增长4.6%[4] 投资建议总结 - **整车板块**：推荐布局吉利汽车、比亚迪和江淮汽车；吉利汽车下半年迎来产品周期，预计未来6-9个月盈利有望大幅抬升，3款六座SUV将贡献显著盈利；江淮汽车明年产品周期确定性较强且空间可观[5] - **汽车零部件板块**：AI/智驾领域推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能；液冷领域推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份；机器人领域推荐敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份、福赛科技，建议关注均胜电子[5] - **重卡板块**：近几个月数据表现较好，在汽车防御、顺周期、工程机械等投资加码下成为第四季度不错配置板块，推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H[5] 行业要闻总结 - **库存情况**：10月末全国乘用车行业库存341万辆，环比增加13万辆，同比增加44万辆；库存支撑未来销售天数为44天，库存压力相对适中[8] - **新品发布**：零跑汽车全新纯电轿车零跑Lafa5正式上市，限时售价9.28-11.68万元；搭载激光雷达和算力200Tops的高通8650芯片，配备56.2kWh和67.1kWh两种磷酸铁锂电池，CLTC续航分别为515km和605km[8] - **行业利润**：1-10月汽车行业利润3895亿元，同比增长4.4%；收入88778亿元，同比增长7.9%；成本78243亿元，增长8.7%；行业利润率4.4%，低于下游工业企业6%的平均水平；10月单月利润率3.9%，环比下降明显[8] - **企业动态**：阿维塔科技向港交所提交上市申请，2024年收入151.95亿元，同比增长169.2%；长安汽车投资设立机器人公司，注册资本4.5亿元[29] - **国际市场**：欧盟10月新车注册量增长5.8%，达916,609辆；特斯拉在欧盟注册量下降48%，比亚迪注册量13,350辆，同比增长195.0%；特斯拉计划12月在奥斯汀将Robotaxi数量增加一倍[30] 市场表现总结 - **板块涨幅**：本周汽车板块上涨3.33%，在29个行业中排名第11位；细分板块中零部件上涨3.80%，乘用车上涨2.55%，商用车上涨2.89%，流通服务上涨3.25%[9] - **个股表现**：汽车板块257只个股上涨，20只下跌；平均涨幅4.3%，中位涨幅3.4%；涨幅前五为天普股份35.3%、道明光学30.3%、超捷股份28.4%、福寨科技27.3%、锋龙股份23.6%[32] - **估值水平**：汽车板块市盈率31倍[32]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨，行业板块呈现普涨态势 [1] - 沪深两市全天主力资金净流入68.25亿元 [1] - 能源金属、船舶制造、化肥行业等板块涨幅居前 [1] - 中药、银行、保险、化学制药、游戏板块逆市下跌 [1] 行业资金流向 - 19个行业主力资金净流入，电子行业净流入金额居首，达24.49亿元 [1] - 有色金属、汽车、基础化工、电力设备、国防军工行业主力资金净流入金额均超12亿元 [1] - 12个行业主力资金净流出，医药生物、传媒行业净流出金额居前，均超12亿元 [1] - 通信、非银金融行业主力资金净流出金额均超6亿元 [1] 个股资金流入 - 87股主力资金净流入均超1亿元，10股净流入超4亿元 [2] - 航天发展主力资金净流入9.7亿元居首 [2] - 香农芯创主力资金净流入9.44亿元居次席 [2] 个股资金流出 - 55股主力资金净流出均超1亿元 [3] - 中际旭创、中兴通讯、众生药业、易点天下、亿纬锂能、赛微电子净流出金额均超5亿元 [3] 尾盘资金动向 - 尾盘沪深两市主力资金净流入40.1亿元 [4] - 尾盘电子、电力设备行业主力资金净流入金额居前，均超5亿元 [4] - 香农芯创、宁德时代、德明利、立讯精密、多氟多、天际股份尾盘主力资金净流入均超1亿元 [4] - 胜宏科技尾盘主力资金净流出超1亿元 [4]

策略研究：中国中长期资金的制度、配置与空间 - 我国险资/理财/养老金规模合计已突破70万亿元，与同期沪深两市总市值相当，其中险资和理财规模均超30万亿元，合计占比超80% [2][5] - 中长期资金资产配置呈现"固收为基、权益渐进"特征，固定收益是主体，但不同资金因风险承受能力差异配置不同：社保基金偏重权益投资，保险机构债券配比更高，理财产品现金/银行存款配比更高 [2][5] - 监管对高风险权益类资产设定投资比例上限：保险资金最高50%（与偿付能力挂钩），社保基金与年金基金40%，基本养老保险基金30%；对低风险流动性资产设定下限或不设限 [4] - 面对利率下降与优质资产荒挑战，各类资金积极调整配置策略：险资巩固债券压舱石地位并逐步向长期地方债与跨境债延伸，权益配比稳步提升；理财对债券/非标债权配比大幅下降，转向高流动性资产；社保与养老基金2024年边际提升交易性金融资产配比 [5] - 保险机构与社保基金的A股重仓核心均为金融，但险资更偏好非银金融且持仓结构稳定，社保在银行权重更高；行业上险资自2024年以来在通信、电力设备等科技与先进制造领域敞口逐步提高，风格从"红利-稳健"向"红利-稳健+成长"扩展 [6][7] 生物医药研究：美国IRA第二批谈判价格影响分析 - 美国IRA法案第二批医保谈判新增15款药品，11款药品降幅至少50%，最高降幅达85%，均价降幅52%，降价后价格将于2027年1月1日生效 [2][7][13] - 具体药品降价情况：降糖药物Janumet/Janumet XR从526美元/月降至80美元/月（降幅85%）；司美格鲁肽三个商品名从959美元/月降至274美元/月（降幅71%）；阿卡替尼从14228美元/月降至8600美元/月（降幅40%） [8][14] - 据CMS估计，若谈判价格在2024年生效，可为医疗保险Part D节省44%开支（约120亿美元），这些药物占Medicare Part D处方药总覆盖成本约425亿美元（占比15%） [9][15] - 由于谈判产品均接近专利悬崖（如伊布替尼美国核心专利2026年到期），在仿制药冲击下IRA对产品销售影响较为有限；全球跨国药企面临大药专利悬崖，有望加大收购并购动作 [7][9][15] 重点公司业绩与动态 - 亚翔集成2025单Q3归母净利润同比增长39.6%，Q1~Q3毛利率提升8.8个百分点至21.8%；新签世界先进MEP工程项目金额31.63亿元，预计工期至2027年9月 [16][17][18] - 三生制药分拆蔓迪国际，蔓迪系列产品在中国脱发药物市场份额约57%，2022-2024年收入CAGR达21.7%；分拆旨在更好反映蔓迪国际自身价值并提高财务灵活性 [21][22][23] - 金域医学2025Q3经营性净现金流3.21亿元，应收账款回收改善明显；Q1-3惠民项目收入同比增长53.8%，智能体小域医报告解读调用超599万次 [24][25][27] - 广汽集团与华为合作高端智能新能源品牌"启境"，首款车型计划2026年年中上市；全固态电池中试产线2025年11月建成投产，计划2026年装车测试 [28][29][30] - 神州数码发布2025年员工持股计划，拟筹资上限3.6亿元；加强与字节跳动、腾讯云国际合作，推进AI驱动的数云融合战略 [49][50][51] 行业与市场数据跟踪 - 宏观层面：10月规上工业企业利润同比转负，行业分化加剧，上游行业表现略好于中下游；被动补库凸显需求偏弱 [31] - 有色金属：铜铝价格预期强势运行，2026年美联储降息流动性宽松和AI投资推升需求；碳酸锂供需将重回紧平衡，价格中枢明显上移；稀土磁材企业有望迎来业绩估值双击 [39][40][41][42] - 商业航天：国家航天局发布2025-2027年商业航天发展行动计划，预计2027年基本实现商业航天高质量发展；多款商业火箭（朱雀三号、天龙三号）有望年内首飞 [43][44][45] - 金融工程：中证2000指数增强策略本年超额收益达27.6%；上周价量因子表现较好，大类因子中价量、盈利、市值因子超额收益领先 [65][66][67]

一汽解放与合作伙伴增资 - 一汽解放通过全资子公司对合营企业解放时代现金增资1.91亿元，宁德时代及新投资者特来电同步增资，三方合计增资4.12亿元 [1] - 增资有利于提升公司在新能源商用车领域的竞争力，同时帮助宁德时代、特来电完善新能源商用车产业生态布局 [1] 天普股份股价异常波动 - 公司股票自2025年8月22日至11月27日累计上涨451.80%，期间多次触及交易异常波动并已进行三次停牌核查 [2] - 鉴于股价短期波动较大且严重偏离基本面，公司股票自2025年11月28日起停牌核查 [2] 恒瑞医药新药研发进展 - 公司及子公司获得5款药物临床试验批准通知书，包括阿得贝利单抗注射液、贝伐珠单抗注射液等 [3] - 这些药物的研发投入累计分别约为7231万元、9.69亿元、3.65亿元、2.48亿元和6391万元，尚需开展临床试验并经审批后方可生产上市 [3] 中国建筑获得重大工程项目 - 公司获得三项重大项目，包括四川绵阳惠科新型显示产业园等项目，合计金额106.7亿元 [4] - 项目金额合计占2024年度经审计营业收入的0.5% [4] 东芯股份参股公司战略合作 - 公司对外投资企业上海砺算与某国内领先云计算服务商签署《战略合作框架协议》，涉及国产云桌面系统开发、国产AIPC等领域合作 [5] - 目前仅签署框架协议，尚未签署订单及产生收入，公司对上海砺算的投资采用权益法核算，未纳入合并报表 [5] 摩尔线程IPO发行结果 - 网上投资者放弃认购数量为29302股，放弃认购金额为334.86万元，网下投资者放弃认购数量为0股 [6] - 放弃认购股数全部由保荐人包销，包销股份数量占扣除最终战略配售部分后本次发行数量的比例约为0.05% [6] 赛微电子遭大基金减持 - 国家集成电路产业投资基金于2025年11月25日至27日合计减持642.78万股，持股比例由5.88%下降至4.999986% [7] - 此次减持不会导致公司控制权变更，不会对公司持续经营产生重大影响 [7] 华丰科技再融资计划 - 公司调整后募集资金总额不超过9.72亿元，拟用于高速线模组扩产项目等 [9] 其他公司重要事项 - 海昌新材拟2.35亿元收购信为通讯51%股权，元力股份拟4.7亿元购买同晟股份100%股份 [11] - 安徽建工联合中标两个项目总价26.03亿元，中铝国际控股子公司联合体中标29.09亿元项目 [11] - 中国中车拟分拆子公司中车戚所至创业板上市，贵州三力拟变更证券简称为“三力制药” [11] 公司股东增减持及回购 - 迈瑞医疗实际控制人之一、董事长李西廷拟2亿元增持公司股份，光大银行第三大股东增持公司A股和H股合计1% [12] - 宏柏新材控股股东累计减持3%公司股份，创新新材股东拟减持不超1%股份 [12] - 迈得医疗董事长提议以2000万元—4000万元回购股份 [12]

消费板块市场表现 - 消费电子板块早盘一度大涨超4% [3] - 昀冢科技在10分钟内股价暴拉20%并封死涨停板 [2][3] - 影石创新、春秋电子、惠威科技、福日电子等多只个股涨停或涨幅超过10% [3] - 港股消费电子板块亦走势强劲 [2] - 汽车整车板块临近早盘10:45时直线拉升，指数上涨13.92点，涨幅0.49% [6] - 猪肉概念股短线拉升，金新农涨停，天康生物、立华股份等跟涨 [5] - 消费板块行情为昨日尾盘拉升的延续，昨日凯淳股份、华人健康以20%涨停，遥望科技、海欣食品等直线涨停 [4] 政策支持与行业现状 - 工信部表示目前我国消费品品种总量已达2.3亿种 [2][7] - 智能家居、可穿戴设备、人形机器人、无人机等创新型产品供给稳步提升 [2][7] - 日用消费品抽检合格率总体保持较高水平，主要消费品国内外标准一致性程度超过96% [7] - 商务部将推进汽车流通消费改革试点，扩大二手车流通，拓展汽车后市场，全链条扩大汽车消费 [7] - 六部门印发实施方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [9] 机构观点与资金支持 - 国家发改委、财政部于2024年7月统筹安排1500亿元超长期特别国债资金专项用于支持消费品以旧换新 [9] - 2025年政府继续安排3000亿元资金支持消费品以旧换新 [9] - 银河证券认为国补是对短期需求不足最快的刺激方式，预计2026年大概率将继续推动国补刺激 [9] - 中金公司认为2026年国补延续概率提升，政策聚焦核心品类与农村市场，资源投放更精准 [10] - 人工智能与智能终端加速渗透，家庭服务机器人、智能家电等创新品类放量在即 [10]