行业产能与供需格局 - 中国沥青产能于2020年达到阶段性峰值，随后在“十四五”期间继续扩张，2023年全国沥青产能增至**7900万吨**，当年新增产能**800万吨**，同比增长**11.27%**，新增产能主要分布在山东、河北等传统产区 [2] - 持续的产能扩张导致国内沥青市场长期供给过剩，炼厂平均开工率常年维持在**50%** 左右的较低水平 [2] - 2024年，由于沥青生产利润降至近年来最低点，严重抑制了炼厂生产积极性，全年产能仅小幅增长并稳定在**8140万吨/年**左右，行业进入以消化存量产能、优化运行效率为主导的新阶段 [2] - 未来沥青产能增长将趋于停滞，需求端受地方财政压力与基建项目审核趋严影响，整体需求预计下滑；供给端潜在的消费税政策若落实将显著增加生产成本，削弱增产意愿 [2] 行业发展历程与驱动因素 - 20世纪80年代以京津塘高速公路建设为契机，中国进入高等级公路建设新时期，稠油资源开发为重交通道路沥青生产创造了条件 [7] - 20世纪90年代起大规模兴建高速公路，但初期国产重交沥青产量有限、品质较差，后经国家“七五”、“八五”科技攻关，沥青路面整体水平大幅提高 [7] - “十二五”至“十三五”时期，综合交通运输体系不断完善，为支撑“一带一路”建设、京津冀协同发展等国家战略，沥青行业市场需求潜力巨大 [7] 产业链上游原材料供应 - 沥青产业链上游原材料主要包括石油化工产品和煤炭 [9] - 原油是生产沥青的重要原料，中国原油产量从2017年的**1.92亿吨**增长至2024年的**2.13亿吨**，年复合增长率为**1.49%**；2025年1-11月产量为**1.98亿吨**，同比增长**1.7%** [12] - 煤炭是生产煤焦沥青的原料，2024年中国原煤产量达**47.6亿吨**，较2017年增长**35.09%**；2025年1-11月产量为**44亿吨**，同比增长**1.4%** [12] - 原油和原煤产量的持续增长，为下游沥青行业发展提供了更为充足且成本相对稳定的基础原料保障 [12] 产业链下游核心应用领域 - 沥青产业链下游应用领域主要包括高速公路、防水建筑材料、市政工程及机场建设等 [9] - 高速公路是沥青的重要应用领域，截至2024年底，中国建成了全球最大的高速公路网，里程达**19.1万公里**，覆盖了**99%** 的20万以上人口城市 [14] - 交通运输部预计，2025年中国高速公路里程将达到**19.87万公里** [14] - 未来，随着高速公路网络持续加密优化、既有路网周期性养护与改扩建需求释放，以及“交通强国”等国家战略推进，沥青行业将迎来稳定持续的市场需求 [14] 相关上市企业 - 沥青行业相关上市企业包括：中国石油（601857）、中国石化（600028）、中国海油（600938）、山西焦化（600740）、宝利国际（300135）、国创高新（002377）、泰山石油（000554）、和顺石油（603353）、中曼石油（603619）等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊关系动向支撑原油价格，化工震荡思路对待，大多数能化品存在预期层面的阶段性支撑[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：供应压力仍在、地缘主导节奏，上周API原油库存大幅下降1107.9万桶、汽油累库柴油去库，美伊等地缘局势扰动油价，后续需关注美伊谈判及印度对俄油购买进展，基本面供应过剩、但地缘溢价可能摇摆，展望震荡[2][4][8] - **沥青**：期价弱势震荡，主力期货收于3309元/吨，现货华东、东北和山东分别为3270元/吨、3590元/吨、3250元/吨，原油弱势、美国对委内瑞拉制裁部分解除使远端原料充裕、沥青供需双弱且累库压力大、期价估值偏高，展望震荡，中长期估值有望回落[10] - **高硫燃油**：美伊谈判推进，期价弱势震荡，主力收于2701元/吨，地缘降温、重油供应激增、中东燃油发电需求被替代等中长期施压，当前需关注美伊局势进展，展望震荡[10] - **低硫燃油**：跟随原油弱势震荡，主力收于3168元/吨，受天然气价格、航运需求、绿色能源替代等影响，当前估值偏低，展望震荡[12] - **PX**：价格止跌企稳、商谈回暖，短期震荡整理，2月3日CFR中国台湾价格为891（-22）美元/吨等，国际油价大跌后成本端影响弱化、基本面变量有限、空头回补及检修季因素支撑，展望短期价格震荡，PXN预计维持【300，330】美元/吨整理[14] - **PTA**：价格低位震荡运行，关注商品情绪，2月3日现货价格为5080（-15）元/吨等，上游成本下跌后放缓、PTA跟随成本运行，聚酯减产使近月趋累，展望短期震荡整理[14] - **纯苯**：弱现实但改善预期仍存，震荡偏强，2月3日2603合约收盘价6096、变化+2.96%，国际油价下跌、春节下游有补库需求、苯乙烯装置回归及纯苯估值低等因素影响，高库存限制涨幅但春检去库预期仍存，展望震荡偏强[14][16] - **苯乙烯**：季节性累库或开启，但利润不易压缩，2月3日华东现货价格7821（+228）元/吨，原油价格企稳、供需有转弱预期，但出口利好使季节性累库高度下调，展望震荡偏强，2月累库高度下调、3月重回去库趋势[18] - **乙二醇**：近端到货偏多，价格承压运行，2月3日价格低位整理，近月到港量偏多致库存累库、2月中旬到港量或缩减、聚酯需求支撑不足，展望短期价格区间整理，关注EG05 - 09在【-120，-85】元/吨区间操作[20][21][23] - **短纤**：下游放假停车，需求清淡，2月3日江浙工厂报价多维稳，期货维持弱势，上游聚酯原料震荡、临近春节下游放假停车，展望价格跟随上游运行，加工费下方支撑增强[24][25] - **瓶片**：跟随成本波动，2月3日上游聚酯原料震荡、工厂局部下调报价，成交氛围一般，预计短期价格震荡，基差相对坚挺，展望绝对价格跟随原料波动，加工费下方支撑增强，关注多PR空TA头寸[26] - **甲醇**：海外扰动暂缓，伊朗装置部分重启，稳中偏弱，2月3日太仓现货低端2215元/吨，美伊局势缓和、美国寒潮退去，盘面回归高库存与下游低开工利空，伊朗装置重启使进口量预计回升，展望震荡，伊朗局势有不确定性，低价促使MTO利润修复或带来盘面提振[28] - **尿素**：新单跟进乏力，震荡整理，2月3日山东市场高端和低端价分别为1780元/吨和1770元/吨，供应端限气装置恢复、日产高位波动，需求端农业备肥、工业刚需下降，成交活跃度低，展望震荡，临近春节企业或调价收单，市场情绪或波动[29] - **塑料（LLDPE）**：上游开工小幅提升，回落后震荡，2月3日现货主流价6750（-120）元/吨，油价走低、宏观商品情绪转弱、各制法利润修复、需求淡季等因素使主力回落，后续有宏观消费政策提振预期，展望短期震荡[32] - **PP**：炼厂检修部分回归，回落后震荡，2月3日华东拉丝主流成交价6660元/吨，油价回落、商品市场情绪退潮、各制法利润修复、下游淡季等因素使主力回落，后续有宏观消费政策提振预期，展望短期震荡[33] - **PL**：跟随商品情绪波动，震荡，2月3日隆众山东PL低端市场价6390元/吨，PDH检修有提振、供应增量有限、企业库存可控、下游刚性需求回升，但短期粉料利润窄幅波动、下游需求淡季支撑有限，展望短期震荡[34] - **PVC**：强预期低估值，节前反弹谨慎，2月3日华东电石法PVC基准价4860（+20）元/吨，宏观上地缘扰动影响商品情绪、国内政策有助于落后产能出清，微观上“抢出口”支撑需求、库存去化，但基本面压力未扭转，展望盘面先扬后抑、整体偏震荡[35] - **烧碱**：上游亏损扩大，暂观望，2月3日山东32%碱折百价1844（-22）元/吨，宏观上地缘扰动影响商品情绪、国内政策有助于落后产能出清，微观上液氯价格走低、氯碱亏损扩大，需观察上游是否降负，展望震荡，上游减产风险增大[37] 品种数据监测 能化月度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的价差及变化值[39] - **基差和仓单**：列出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、基差变化值、仓单及仓单单位[40] - **跨品种价差**：呈现了1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同类别跨品种价差的最新值和变化值[41] 化工基差及价差监测 未提供有效数据信息 中信期货商品指数 - **综合指数**：商品指数2374.28、-1.93%，商品20指数2707.14、-2.40%，工业品指数2290.30、-0.97%[284] - **特色指数**：未提供有效数据信息 - **板块指数**：能源指数2026 - 02 - 03为1116.03，今日涨跌幅-3.91%，近5日涨跌幅-4.36%，近1月涨跌幅+2.68%，年初至今涨跌幅+2.71%[286]

报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] - 燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] - 低硫燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] - 沥青：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] 报告的核心观点 - 美伊局势缓和，地缘风险溢价削弱使油价回吐涨幅，一季度库存压力大，美伊谈判变数多，美元走强，预计油价近期波动频繁 [3] - 燃料油跟随原油系偏空氛围下挫，高硫现货偏紧有韧性，中期供应有压力；低硫供应压力持续，需求支撑转弱，后续跟随原油波动，高硫>低硫格局或延续 [4] - 沥青跟随原油系回调但跌幅有限，短期供应压力有限，消费同比改善，炼厂面临替代原料成本上升压力，成本支撑近月期货合约，裂解价差表现强势 [5] 根据相关目录分别总结 原油 - 美伊局势意外缓和，伊朗启动与美国核谈判，美国总统特使将抵达以色列，地缘风险溢价削弱，前期涨幅回吐 [3] - 冲突对油价影响为阶段性与脉冲式，非趋势性，伊朗风险带来阶段性溢价，难推动价格中枢持续上行 [3] - 一季度全球原油市场库存压力显著，地缘风险缓释后油价大幅承压，美伊谈判变数多，预计油价近期波动频繁，且美元走强使原油价格承压 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油跟随原油系市场偏空氛围下挫，回吐风险溢价 [4] - 高硫方面，俄罗斯出口回落，国内增加替代采购，春节前航运旺季，现货偏紧；地缘风险缓和但未解决，提供部分韧性；中期若地缘风险不升级，OPEC+放松减产，供应有增长空间，高硫市场面临供应端压力 [4] - 低硫方面，尼日利亚炼厂装置推迟回归并招标，供应端压力持续；需求端寒潮影响减弱，春节前后航运淡季，支撑转弱；后续燃料油跟随原油波动，高硫>低硫格局或延续 [4] 沥青 - 沥青跟随原油系品种回调，跌幅相对有限 [5] - 短期山东部分地炼停产，南方主力炼厂间歇生产，供应压力有限；截至1月底54家样本企业出货量累计同比增加4.9%，消费同比改善 [5] - 美国对委内瑞拉行动致发往中国原油减少，国内石化公司竞标加拿大原油替代，预计一季度后期炼厂面临替代原料成本上升压力，成本支撑近月沥青期货合约，裂解价差表现强势 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 周一油价大幅下挫，系统性风险共振致油价下跌，原油预计震荡[1] - 周一燃料油主力合约下跌，受油价和贵金属波动影响，基本面多空交织，后续有压力，预计震荡[2] - 周一沥青主力合约下跌，受油价和贵金属波动影响，成本端扰动大，预计震荡[2] - 周一聚酯相关合约下跌，宏观氛围降温，化工商品回调，预计聚酯原料价格跟随成本震荡[4] - 周一橡胶相关合约下跌，宏观氛围降温，基本面供增需弱，预计价格偏弱震荡[4][6] - 周一甲醇相关价格有变动，供应和需求有变化，预计甲醇维持低位宽幅震荡[6] - 周一聚烯烃相关价格及毛利情况，2月基本面无明显支撑，预计聚烯烃在底部震荡[6][8] - 周一PVC市场价格上调，供应产量高位，需求支撑有限，预计PVC价格维持底部震荡[8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周一WTI 3月合约、布伦特4月合约、SC2603均大幅下跌，因伊朗与美国可能重启核谈判、OPEC+维持3月产量不变、巴西产量增加、Tengiz油田产量上升等因素，预计震荡[1] - 燃料油：周一上期所燃料油主力合约FU2603和低硫燃料油主力合约LU2604收跌，受油价和贵金属波动影响，2月供应充裕，春节前船用燃料油加注活动有望提升，预计震荡[2] - 沥青：周一上期所沥青主力合约BU2603收跌，受油价和贵金属波动影响，2月中上旬北方备货、炼厂低产，南方套利需求尚可，春节期间库存上升，预计震荡[2] - 聚酯：TA605、EG2605、PX期货主力合约收跌，江浙涤丝产销清淡，部分装置有变动，2.2乙二醇华东部分主港地区MEG港口库存增加，预计聚酯原料价格跟随成本震荡[4] - 橡胶：周一沪胶主力RU2605、NR主力、丁二烯橡胶BR主力下跌，1月30日当周天然橡胶青岛保税区和一般贸易库库存增加，预计价格偏弱震荡[4][6] - 甲醇：周一太仓现货等价格有情况，2月国内产量有降低预期、进口量回落，东部MTO装置检修集中，预计甲醇维持低位宽幅震荡[6] - 聚烯烃：周一华东拉丝等价格及各制聚烯烃生产毛利情况，2月上游装置无大规模检修、供应有增量，下游进入假期、库存被动增加，预计聚烯烃在底部震荡[6][8] - 聚氯乙烯：周一华东、华北、华南PVC市场价格上调，2月企业检修不多、产量高位，房地产施工走弱、下游需求支撑有限，预计PVC价格维持底部震荡[8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种基差日报数据，包括现货市场、价格、基差、基差率等信息[9] 市场消息 - 伊朗和美国将于周五重启核谈判，OPEC+周日会议决定维持3月原油产量不变，一项初步调查显示上周美国原油和馏分油库存预计下降、期货库存可能增加[11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价图表[13][15][17] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、乙二醇等多个品种主力合约基差图表[30][32][36] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差图表[43][45][48] - 跨品种价差：展示原油内外盘、B - W、燃料油高低硫等多个跨品种价差图表[59][61][63] - 生产利润：展示LLDPE、PP、PTA等生产利润或加工费图表[68][70] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验[73] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根国内外能源行业研究[74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究工作[75] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作背景[76]

原油 - 周一油价大幅下挫，WTI 3月合约下跌3.07美元至62.14美元/桶，跌幅4.71%，布伦特4月合约下跌3.02美元至66.3美元/桶，跌幅4.36%，SC2603下跌22.7元至450元/桶，跌幅4.8% [2] - 地缘政治方面，伊朗总统下令同美国启动核谈判，可能在未来几天举行高规格谈判，美国总统特使将抵达以色列，美伊对话与潜在干预增加了市场不确定性 [2] - 供应端，OPEC+周日会议决定维持3月原油产量不变，该联盟去年11月已冻结2026年1月至3月的增产计划，巴西2025年石油产量达创纪录的377万桶/日，同比增长12.3%，Tengiz油田产量从1月31日的11.8万桶/日升至2月1日的18.3万桶/日，预计4日将升至43万桶/日 [2][14] 燃料油 - 周一燃料油期货价格大幅下跌，上期所主力合约FU2603跌7.01%至2679元/吨，低硫燃料油主力合约LU2604跌5.92%至3128元/吨，主要受油价和贵金属波动影响 [3] - 供应端，2月来自西方的套利船货流入量预计将处于高位，低硫市场供应充足，高硫燃料油市场因套利船货稳定抵达新加坡港，整体供应也将维持充裕 [3] - 需求端，预计在春节之前船用燃料油加注活动有望进一步提升，但近期价格受地缘局势和成本端原油扰动较大，基本面多空因素交织 [3][4] 沥青 - 周一沥青期货价格下跌，上期所主力合约BU2603收跌4.879%至3299元/吨，主要受油价和贵金属波动影响 [5] - 基本面呈现区域分化，2月中上旬北方地区下游备货为主，炼厂低产且库存低位，南方地区部分套利需求尚可，但春节期间终端及交通运输停滞，预计整体炼厂及社会库存将上升 [5] - 近期沥青裂解价差有一定修复，但基差受弱需求现实限制明显走弱，炼厂在积极寻找替代原料，后续排产可能调整，价格主要受成本端原油扰动 [5] 橡胶 - 周一橡胶期货全线下跌，沪胶主力RU2605下跌380元至15980元/吨，NR主力下跌310元至12925元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌490元至12900元/吨 [6] - 库存持续累积，1月30日当周，天然橡胶青岛保税区库存为10.57万吨，较上期增加0.34万吨，涨幅3.32%，一般贸易库库存为48.55万吨，较上期增加0.75万吨，增幅1.57%，合计库存59.12万吨，增加1.09万吨 [6] - 宏观氛围降温，化工商品普遍回调，橡胶基本面呈现供应增加、需求疲弱格局，产业链上下游累库，预计价格偏弱震荡 [6] 聚酯产业链 (PX, PTA, MEG) - 周一聚酯原料期货价格普遍下跌，TA605收跌3.38%至5092元/吨，EG2605收跌3.73%至3767元/吨，PX期货主力收跌3.38%至7150元/吨 [7] - 供应端，西南一套100万吨PTA装置重启准备中，而需求端聚酯装置计划检修，绍兴两套合计40万吨及另一工厂55万吨聚酯装置计划于5号起停车检修一个月，乙二醇华东主港库存环比增加3.9万吨至约89.7万吨 [7] - 宏观氛围降温叠加原油价格大幅回落，带动化工商品回调，聚酯现实端降负逐步落地，而原料开工负荷维持高位，一季度累库预期较强，预计价格跟随成本震荡 [7] 甲醇 - 周一现货价格方面，太仓为2230元/吨，内蒙古北线为1785元/吨，CFR中国价格在269-273美元/吨 [8] - 供应方面，2月国内产量有小幅降低预期，进口量将从高位回落，特别是伊朗装船下降将导致2月到港下滑 [8] - 需求方面，东部MTO装置检修集中，预计烯烃总需求会有所下滑，伊朗局势不明朗可能导致盘面大幅波动，预计甲醇维持低位宽幅震荡 [8] 聚烯烃 (PP, PE) - 周一华东拉丝PP主流价格在6600-6780元/吨，各生产工艺利润均为负值，油制PP毛利为-744.1元/吨，PE方面，HDPE薄膜价格7578元/吨，LDPE薄膜8959元/吨，LLDPE薄膜6962元/吨，油制聚乙烯毛利为-719元/吨，煤制为344元/吨 [9] - 2月上游装置无大规模检修，预计供应会有小幅增量，而下游陆续进入假期，市场进入全面休市阶段，库存将被动增加 [9] - 2月基本面并无明显支撑，关注炼厂及社会累库幅度，短期地缘风险未消除，预计聚烯烃仍将在底部震荡 [9] 聚氯乙烯 (PVC) - 周一现货市场价格上调，华东电石法5型料4770-4860元/吨，乙烯料主流4950-5100元/吨 [10] - 供应端，2月企业检修不多，产量将继续保持高位，需求端，房地产施工逐步走弱，对下游管材型材需求支撑有限，下游开工有继续回落预期 [10] - 政策面，生态环境部强调加快推动PVC行业无汞化转型，目前仅少数企业实现无汞化，导致市场对未来供应有缩量预期，05合约大幅升水，呈现弱现实强预期结构，预计价格维持底部震荡 [10] 尿素 - 周一尿素现货市场价格多数稳定，山东、河南地区市场价格均为1770元/吨，日环比分别下调20元/吨和持平 [11] - 供应维持高位，日产量近期位于21万吨以上波动，昨日为21.01万吨，后续仍有提升预期，需求跟进情绪放缓，主流地区产销率多数回落至40%~80%区间 [11] - 当前价格处于相对高位，生产企业面临春节假期预收不足压力，中下游采购谨慎，市场买卖双方博弈加剧，预计期货盘面宽幅震荡 [11] 纯碱 - 周一纯碱现货厂家报价多数稳定，沙河地区重碱送到价格1163元/吨，日环比跌1元/吨 [12] - 行业生产水平有所回落，昨日纯碱行业日度开工率82.29%，日环比下降2.69个百分点，需求表现一般，部分中下游节前补库已完成，市场以刚需跟进为主 [12] - 市场传言沙河地区产线放水或对需求情绪有压制，但实际减产量预计有限，预计短期期货价格以区间宽幅震荡为主 [12][25] 玻璃 - 周一玻璃现货价格小幅回落，国内浮法玻璃市场均价1106元/吨，日环比跌1元/吨，行业在产日熔量维持在15.10万吨 [14][25] - 市场传言沙河地区剩余四条煤制气产线或面临停产或改产风险，对市场情绪产生提振，但需求力度继续回落，昨日主流地区现货产销率在70%~100%区间 [25] - 随着春节临近，刚需回落、成交力度下降、玻璃厂累库等现象将带来阶段性压力，预计玻璃期货价格延续宽幅震荡趋势，短线略偏强 [25]

原油市场核心观点 - 1月油价先跌后反弹，价格重心表现强劲，WTI 3月合约月度涨幅14.51%至65.21美元/桶，布伦特3月合约月度涨幅14.64%至70.69美元/桶，SC 2603月度涨幅9%至470.0元/桶 [2] - 地缘政治风险是核心变量，美伊谈判前景渺茫且过程波折，伊朗计划在霍尔木兹海峡军演，委内瑞拉产量恢复需超1000亿美元投资且缺乏法律保障，其出口流向可能从亚洲转向北美，加剧亚洲重质原油竞争 [3] - 寒潮等极端天气导致美国石油产量暂时下降15%，引发3-8美元/桶的风险溢价，当前美国原油产量下滑至1370万桶/日，预计下一周度下降更显著 [4] - 机构对供需预判分歧巨大，IEA预计今年供过于求幅度达每日385万桶，相当于全球需求的4%，而OPEC认为2026年将基本平衡，EIA下调2026年需求增速至每日114万桶，并上调2026年产量盈余预测至每日283万桶 [5] - 美国原油库存结构分化，截至1月23日当周，商业原油库存4.23754亿桶，同比高2.08%但较五年同期低3%，汽油库存同比高3.36%且较五年同期高5%，馏分油库存同比高7.24% [5] - 当前原油市场整体仍处“供过于求”矛盾中，油价表现为反复震荡，情绪跟随地缘事件波动，而化工品因供应收缩预期、产业链利润向好等因素，可能领先油价反弹 [6] - 油价未来走势关键取决于美伊冲突是克制还是爆发，克制情形下地缘溢价已大部分反应，爆发则可能推动油价进一步上行，预计短期油价延续震荡运行 [7] 燃料油 - 供应方面，1月伊朗高硫发货量预计90万吨，环比降30万吨，中东整体高硫发货410万吨，同比增约40万吨，俄罗斯高硫发货270万吨，环比增45万吨，低硫方面，尼日利亚发货35万吨环比增20万吨，科威特发货88万吨环比增85万吨，新加坡1月从西方接收低硫燃料油约290-300万吨 [7] - 需求方面，因中国地炼寻找替代原料，1月、2月中国高硫燃料油到港量预计分别达100和105万吨，明显高于12月80万吨的水平 [7] - 近期伊朗地缘局势扰动再起，其最新一周石油发货量降至80万桶/日以下，四周均值在145万桶/日，较去年10-11月的超220万桶/日仍未恢复 [8] - 2月来自西方的套利船货流入量预计将处于高位，低硫市场供应充足，高硫市场供应也将维持充裕，春节前船用燃料油加注活动有望提升 [9] - 燃料油价格受地缘局势和成本端原油扰动较大，实际供应影响更多为情绪层面，基本面多空交织，后续有一定压力 [10] 沥青 - 供应方面，2026年1-2月中国沥青产量预计419万吨，同比增加17万吨或上涨4%，2月因春节假期及个别炼厂原料受限，产量将有一定缩减，但部分炼厂复产及稳定生产将支撑地炼2月总产量环比及同比均有增量 [10] - 需求方面，2月受春节假期影响进入传统淡季，北方刚需基本停滞，南方寒潮影响施工，改性沥青供应量减少，终端需求疲软，炼厂出货量或进一步减少 [11] - 成本端油价受伊朗地缘局势扰动，其石油出口下滑且恢复缓慢，同时委内瑞拉首批5000万桶供应协议原油交付，但供应完全恢复需中长期投资 [12] - 1月沥青盘面和现货价格震荡上行，2月中上旬北方备货、南方套利需求尚可，春节期间终端停滞将导致炼厂及社会库存压力加大，沥青裂解价差有所修复，但基差因弱需求而走弱 [13] 集运（欧线） - 供应方面，上海-北欧航线2月周均运力约25万TEU，环比下降超10%但同比高出近20%，3月周均运力约28万TEU，环比回升12%，达飞宣布三条航线再次改道好望角，红海复航预期反复，极端天气也影响欧洲港口运营 [14] - 需求方面，临近春节国内工厂停工导致货量预期下跌，1月中国至美国集装箱月均货量46.06万TEU环比小幅反弹1.36%，12月中国出口同比增速6.6%，欧洲经济企稳及欧盟碳关税新规生效前出现抢运，汽车、集成电路及AI相关电子中间品出口贡献边际增量 [15][16] - 1月集运指数（欧线）价格先跌后涨，1月30日SCFI欧线运价环比下行11.1%至1418美元/TEU，现货加速降价，航司WEEK 6报价中枢在2200-2300美元/FEU附近，盘面受宏观情绪和复航预期扰动反弹，远月合约受影响更明显 [17] 橡胶 - 供给端，全球天然橡胶供应呈下滑趋势，ANRPC报告显示12月全球天胶产量料降10.8%至141.6万吨，消费量料增2.9%至130.7万吨，2025年全球天胶产量预计同比增1.4%至1490万吨，消费量预计同比降0.7%至1534.4万吨 [18] - 需求端，2月春节假期导致轮胎市场销售空白期较长，节前出货少以累库为主，节后复工临近月底，出货高峰期或在3月份 [18] - 截至1月30日，天胶仓单11.093万吨，交易所总库存12.464万吨，20号胶仓单5.3625万吨，交易所总库存5.7254万吨 [18] - 2月份橡胶基本面供增需弱，产业链上下游以累库为主，预计价格偏弱震荡 [19] 聚酯产业链 (PX, PTA, MEG, 涤纶短纤) - PX&PTA方面，成本端受地缘风险扰动，PX和TA加工利润尚可，装置变动不大，中国PX月均负荷维持90%，国内TA月均负荷77%，需求端因春节假期，2月聚酯平均开工负荷预计可降至80-82%，3月中下旬后回升，2月PX和PTA季节性累库压力明显，预计行情前低后高 [20] - MEG方面，供应端国内开工处高位，港口库存持续累库，需求端同样受春节假期影响，聚酯负荷下降，乙二醇供增需弱，2月累库预期较强，预计价格偏弱震荡 [20] - 涤纶短纤方面，供应端进入检修模式，截至1月30日涤纶短纤开工负荷85.3%月环比下降13.2个百分点，春节期间负荷最低将降至70-75%，需求端涤纱开机率56%月环比下降8.3个百分点，江浙织机开机率33%月环比下降27个百分点 [21] - 聚酯原料端价格预计节前偏弱震荡，短纤市场成交减少，期货价格预计跟随成本端 [22] 聚烯烃 (PE, PP) - 供应方面，2月PE预计产量在275万吨附近，PP预计产量在320万吨附近，上游无大规模检修，供应预计有小幅增量 [23] - 需求方面，下游工厂从1月下旬陆续放假，春节前后进入传统需求淡季，PP下游主要行业开工率将降至15%-20%的低位 [23] - 2月社会库存将进入被动累积阶段，随着春节假期结束市场将重新消化库存，基本面无明显支撑，预计聚烯烃在底部震荡 [24] PVC - 供应方面，2月国内PVC生产企业检修计划不多，行业整体开工率维持高位，供应压力不减 [24] - 需求方面，国内房地产施工偏弱拖累下游需求，但因4月1日起PVC出口不再退税，催生了“抢出口”需求，企业采取提价、限量签单等措施 [25] - 基本面供强需弱，库存预计增加，市场对未来无汞化转型导致的供应缩量有预期，05合约大幅升水，呈现弱现实强预期结构，预计价格维持底部震荡 [26] 甲醇 - 供应方面，2月国内产量预计小幅下滑，进口量因中东装船缩减及2月天数少等因素，预计将降至80万吨附近 [27] - 需求方面，东部MTO装置1月中下旬检修集中，烯烃总需求预计下滑，传统下游如甲醛行业因春节假期将降负停车 [27] - 伊朗装船下降将支撑价格，但MTO装置负荷降低对去库形成压力，伊朗局势不明朗可能导致盘面大幅波动，预计甲醇维持低位宽幅震荡 [28] 纯碱 - 1月纯碱期货主力05合约月度跌幅0.41%报1204元/吨，现货价格偏弱运行，沙河地区重碱送到价较12月末上涨42元至1164元/吨 [29] - 供应持续回升，1月产量预计341.38万吨较12月提升7.34%，2月供应水平将再度提升，周产量可能超80万吨 [29] - 需求存在分化，浮法玻璃和光伏玻璃在产日熔量下降减少纯碱日消耗约528吨/天，但节前补库对成交有支撑，1月末周表消较12月末提升4.51% [30] - 1月末企业库存154.42万吨较12月末提升2.37%，春节前企业季节性累库预期仍存，基本面压力仍存，预计2月期货价格延续宽幅震荡 [31] 尿素 - 1月尿素期货价格高位偏强震荡，主力05合约月度涨幅2.7%报1790元/吨，山东、河南现货价格分别较12月末上涨80元/吨和70元/吨 [32] - 供应稳步回升，截至1月30日尿素日产水平21.11万吨，较1月末的19.48万吨提升8.37%，2月日产均值或长期维持在21万吨以上高位 [32] - 需求受节前备货及春耕备肥前置支撑良好，1月表消预计较12月提升1.66%，但节前采购可能冲抵旺季需求，企业库存持续去化，1月末库存94.49万吨较12月末下降7.29% [33] - 2025年中国尿素出口量489.47万吨同比增幅1779%，印度最新招标采购97万吨低于计划，伊朗气头企业停产推升国际价格，对国内市场情绪有影响 [34] - 2月需求以春节为分水岭先回落后回升，旺季预期下价格支撑较强，但保供稳价政策将限制上方空间，预计期货价格偏强震荡，主力05合约在1850元/吨附近存在压力 [35] 玻璃 - 1月玻璃期货主力05合约月度跌幅2.94%报1056元/吨，现货均价上涨34元至1107元/吨 [36][37] - 供应继续回落，1月底浮法玻璃在产日熔量15.10万吨较12月末下降1920吨/天，春节后仍有产线冷修计划 [37] - 1月需求受节前赶工和出口订单支撑，但1月末周表观消费量较月初下降8.61%，预计全月下降约6.95%，2月需求将明显回落 [38] - 1月末企业库存5256.4万重箱较12月末下降7.57%，但节前厂家存在季节性累库预期，节后将面临厂家及中游双重高库存压力 [38] - 2月供需双降，需求回落幅度或超供应降幅，库存压力偏高，预计期货盘面延续低位宽幅震荡 [39]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种短期价格均呈震荡走势，其中原油受地缘因素驱动短期震荡偏强运行 [1][3][5] 各品种情况总结 原油 - 周四WTI 3月合约收盘涨2.21美元至65.42美元/桶涨幅3.50%，布伦特3月合约涨2.31美元至70.71美元/桶涨幅3.38%，SC2603收于480.9元/桶涨13.9元/桶涨幅2.98% [1] - 美国在中东驱逐舰增至六艘还有一艘航母和三艘濒海战斗舰，周日OPEC会议召开OPEC+或暂停增产计划，特朗普权衡对伊朗定点打击，油价短期震荡偏强 [1] 燃料油 - 周四上期所燃料油主力合约FU2603涨4%报2831元/吨，低硫燃料油主力合约LU2604涨3.09%报3307元/吨 [3] - 截至1月26日当周新加坡陆上库存环比降14.71%，富查伊拉库存环比增12.36%，近期新加坡低硫市场结构坚挺但1月抵运船货或反弹，高硫多空因素交织，价格受地缘影响波动大，暂观望 [3] 沥青 - 周四上期所沥青主力合约BU2603收涨3.39%报3478元/吨 [3] - 本周国内沥青企业出货量环比降6.6%，改性沥青企业产能利用率环比降0.6%，2月炼厂排产下降，需求淡季叠加天气阻碍，市场对远月原料供应短缺预期对近期盘面影响减弱，关注社库累库速度 [3] 聚酯 - TA605昨日收盘跌0.71%，EG2605收盘跌0.33%，PX期货主力合约603收盘跌0.16%，江浙涤丝产销整体偏弱 [5] - 山东一聚酯工厂停车检修预计春节后重启，福建一套MEG装置重启，聚酯板块基本面弱现实强预期，预计跟随成本端波动，关注原油价格及下游负反馈 [5] 橡胶 - 周四沪胶主力RU2605涨330元/吨至16690元/吨，NR主力涨265元/吨至13455元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨125元/吨至13390元/吨 [5] - 12月全球天胶产量降10.8%消费量增2.9%，本周高顺顺丁橡胶产量略增，橡胶价格跟随宏观氛围向上突破，丁二烯橡胶成本端支撑凸显但基本面矛盾有限，预计跟随成本端价格 [5][7] 甲醇 - 周四太仓现货价格2282元/吨，内蒙古北线1785元/吨，CFR中国265 - 269美元/吨，CFR东南亚320 - 325美元/吨 [7] - 供应端国内检修装置运行稳定、海外伊朗供应低位，需求端MTO开工负荷走弱，港口去库有压力，预计甲醇维持底部震荡 [7] 聚烯烃 - 周四华东拉丝主流6620 - 6750元/吨，各工艺制PP生产毛利均为负，PE价格有涨有跌，油制聚乙烯毛利为负、煤制为正 [7][8] - 供应端部分检修装置复产产量维持较高水平，需求端临近春节下游工厂停工，下游补库尾声价格或压制需求，预计聚烯烃逐步累库，短期受成本和地缘影响价格偏强，宽幅震荡 [8] 聚氯乙烯 - 周四华东、华北、华南PVC市场价格有涨有跌 [8] - 供给高位震荡国内需求放缓，基本面驱动偏空，05合约升水，表现为弱现实强预期结构，出口4月1日后不再退税，长期有上行压力短期有支撑，预计价格维持底部震荡 [8] 日度数据监测总结 - 报告给出原油、液化石油气、沥青、高低硫燃料油、甲醇、尿素、聚乙烯、聚丙烯、PTA、乙二醇、苯乙烯、天然橡胶、20号胶、纯碱等能化品种的基差日报数据，包括现货、期货价格及基差、基差率等情况 [9] 市场消息总结 - 因特朗普考虑对伊朗军事打击原油价格涨超3%，其权衡对伊朗安全部队和领导人定点打击，已部署航母打击群并警告伊朗，市场担忧供应中断支撑油价 [11] 图表分析总结 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇等多种能化品种主力合约收盘价历史走势图表 [13][15][17][19][21][23][25][27][31] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等品种主力合约基差历史走势图表 [32][35][39][40][42][43] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约跨期价差历史走势图表 [45][47][50][53][55][57][59] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W价差、燃料油高低硫价差及比值、BU/SC比值、乙二醇 - PTA价差、PP - LLDPE价差、天胶 - 20号胶价差等跨品种价差历史走势图表 [61][63][64][66] 生产利润 - 展示LLDPE、PP生产利润，PTA加工费，乙烯法制乙二醇现金流等历史走势图表 [68][70] 团队成员介绍总结 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品研究经验，获多个奖项及荣誉，为企业定制方案，担任媒体评论员 [73] - 能源化工研究总监杜冰沁，获多项分析师奖，扎根能源研究，撰写报告获认可，在媒体发表观点并接受采访 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获新锐分析师等称号，从事相关品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点 [75] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波，获优秀作者称号，有能化期现贸易背景，通过CFA三级考试 [76]

原油市场 - 周四油价大幅上涨，WTI 3月合约收盘上涨2.21美元至65.42美元/桶，涨幅3.50%，布伦特3月合约收盘上涨2.31美元至70.71美元/桶，涨幅3.38%，SC2603上涨13.9元至480.9元/桶，涨幅2.98% [3][14] - 地缘政治是当前核心驱动因素，美国海军在中东地区增派一艘驱逐舰，使该地区驱逐舰数量增至六艘，另有一艘航空母舰和三艘其他濒海战斗舰 [3][14] - OPEC+将于周日召开在线会议审议3月供应政策，代表透露该机构仍计划实施暂停增产计划，这是本季度产量冻结期的最后一个月，重大供应中断可能促使其采取行动 [3][16] 燃料油市场 - 周四上期所燃料油主力合约FU2603涨4%至2831元/吨，低硫燃料油主力合约LU2604收涨3.09%至3307元/吨 [4][17] - 截至1月26日当周，新加坡陆上燃料油库存录得1993.8万桶，环比前一周减少344万桶（14.71%），富查伊拉燃料油库存录得1143.5万桶，环比增加125.8万桶（12.36%） [4][17] - 新加坡低硫燃料油市场结构受下游需求回暖支撑保持坚挺，但预计1月抵运套利船货到港量反弹，充足供应可能对未来一月市场构成累库压力 [4][17] 沥青市场 - 周四上期所沥青主力合约BU2603收涨3.39%至3478元/吨 [6][18] - 本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共34.1万吨，环比减少6.6%，国内69家样本改性沥青企业产能利用率为5.7%，环比减少0.6%，同比增加3%，改性沥青周度消费量为3万吨，环比降幅11.8% [6][18] - 2月炼厂排产小幅下降，短期部分地炼停产收紧供应，需求端受淡季及寒潮雨雪天气阻碍，下游以入库需求为主，实际成交偏弱 [6][18] 橡胶市场 - 周四沪胶主力RU2605上涨330元至16690元/吨，NR主力上涨265元至13455元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨125元至13390元/吨 [7][19] - ANRPC报告显示，12月全球天胶产量料降10.8%至141.6万吨，较上月下降4.7%，天胶消费量料增2.9%至130.7万吨，较上月增加1.5% [7][19] - 2025年全球天胶消费量料同比下降0.7%至1534.4万吨，产量料同比增加1.4%至1490万吨，本周高顺顺丁橡胶产量在3.07万吨，环比增加3.27% [7][19] 聚酯产业链（PX/PTA/MEG） - 周四TA605收盘在5332元/吨，收跌0.71%，现货报盘贴水05合约77元/吨，EG2605收盘在3957元/吨，收跌0.33%，PX期货主力合约603收盘在7380元/吨，收跌0.16% [8][20] - 江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在3成左右，山东一聚酯工厂停车检修一套12万吨装置，福建一套50万吨/年的MEG装置已于近日重启 [8][21] - 地缘扰动下原油走强带动聚酯板块跟涨，基本面呈现弱现实强预期格局，原料装置变动不多，1-2月份有累库预期 [8][21] 甲醇市场 - 周四太仓现货价格2282元/吨，内蒙古北线价格1785元/吨，CFR中国价格265-269美元/吨 [9][22] - 供应端国内检修装置运行稳定，供应高位震荡，海外伊朗供应维持低位，需求端浙江兴兴停车使MTO开工负荷走弱，华东MTO装置负荷降至6成以下 [9][22] - 后续斯尔邦MTO装置停车，宁波富德MTO装置重启，对冲之后开工仍有走低，MTO装置负荷下降，港口去库仍有压力 [10][22] 聚烯烃市场 - 周四华东拉丝主流价格在6620-6750元/吨，油制PP毛利为-623.21元/吨，煤制PP生产毛利为-25.67元/吨 [10][23] - PE方面，HDPE薄膜价格7546元/吨，较上周下跌13元/吨，LDPE薄膜价格8879元/吨，较上周下跌88元/吨，LLDPE薄膜价格6978元/吨，较上周上涨99元/吨 [10][23] - 供应方面，随着价格上涨上游部分检修装置加快复产，产量维持较高水平，需求方面临近春节下游工厂将陆续停工，补库进入尾声 [10][23] 聚氯乙烯（PVC）市场 - 周四华东PVC市场价格窄幅下调，电石法5型料4660-4750元/吨，乙烯料主流参考4850-5000元/吨 [11][24] - 供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，05合约依旧大幅升水，呈现弱现实强预期结构 [11][24] - 出口在4月1日之后不再退税，长期有上行压力，但短期反而有支撑 [11][24] 尿素市场 - 周四尿素期货主力05合约收盘价1817元/吨，微幅上涨0.33%，山东、河南现货市场价格分别为1780元/吨、1770元/吨，日环比分别上调20元/吨、10元/吨 [12][25] - 近期尿素供应稳步回升，昨日日产量维持21.11万吨高位，后续气头企业复产供应有进一步提升预期，需求情绪略有回落，昨日主流地区产销率回落至60%~90%区间 [12][25] - 本周尿素企业库存下降0.12%，利于厂家挺价，后续下游逐步放假，市场仅有农需及储备需求支撑 [12][25] 纯碱市场 - 周四纯碱期货主力05合约收盘价1224元/吨，涨幅2.6%，沙河地区重碱送到价格1184元/吨，日环比涨26元/吨 [12][26] - 本周行业开工率下降2.23%至84.19%，周产量提升1.47%至78.31万吨，企业库存提升1.52%至154.42万吨，中上游供应压力进一步提升 [12][26] - 需求继续分化，部分下游采购原料但后续补库力度或减弱，刚需有支撑但下游光伏玻璃产能仍在下降，且临近春节部分下游停工放假将压制刚需 [12][26] 玻璃市场 - 周四玻璃期货主力05合约收盘价1087元/吨，涨幅1.78%，国内浮法玻璃市场均价1107元/吨，日环比上调4元/吨 [13][27] - 玻璃供应稳定，行业在产日熔量维持在15.10万吨，需求开始分化，部分终端赶工需求逐步收尾，但当前采购情绪仍较为积极，昨日主流地区现货产销率维持80%~90%左右 [13][27] - 本周玻璃企业库存下降1.22%，利于厂家挺价，后续随着春节临近，需求回落、成交趋淡、玻璃厂累库等预期将带来阶段性压力 [13][27]

原油 - WTI 3月合约收盘上涨1.76美元至62.39美元/桶，涨幅2.90%，布伦特3月合约收盘上涨1.98美元至67.57美元/桶，涨幅3.02%，SC2603上涨6.9元/桶至456元/桶，涨幅1.54% [2] - 美国严寒天气扰乱墨西哥湾沿岸炼油厂及国内产出，导致上周末该地区原油出口一度降至零 [2] - OPEC+预计在本周末开会，评估下月产量政策，预计将维持产量不变，目前尚无迹象显示需对委内瑞拉和伊朗相关事态作出回应 [2] - 哈萨克斯坦Tengiz油田预计到2月7日产量只能恢复到不到一半，恢复存在不确定性 [2] - WTI期货看涨偏斜已维持近两周，持续时间为2024年10月以来最长，在供应端收缩预期下油价震荡偏强 [2] 燃料油 - 上期所燃料油主力合约FU2603跌1.57%至2692元/吨，低硫燃料油主力合约LU2604收跌0.35%至3165元/吨 [3] - 新加坡低硫燃料油市场结构受下游需求回暖支撑保持坚挺，但预计1月抵运至新加坡的低硫燃料油套利船货到港量将反弹，充足供应或对未来一月市场构成累库压力 [3] - 海外汽柴油对低硫价差高位回落，后续组分分流带来的支撑可能减弱 [3] - 高硫方面多空因素交织，需关注伊朗地缘局势扰动和美湾地区重油供应增加带来的价差走弱影响 [3] 沥青 - 上期所沥青主力合约BU2603收涨0.31%至3279元/吨 [4] - 供应端，2月炼厂排产小幅下降，短期部分地炼停产收紧供应 [4] - 需求端，淡季叠加大范围寒潮雨雪天气阻碍终端需求，下游仍以入库需求为主，实际成交偏弱 [4] - 市场对于远月地炼原料供应可能短缺的预期仍然存在，但对近期盘面影响已减弱 [4] 橡胶 - 沪胶主力RU2605下跌25元/吨至16205元/吨，NR主力下跌0元/吨至13085元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌220元/吨至13045元/吨 [5] - 海外产胶即将尾声，原料价格企微，海外进口橡胶增多，港口库存继续累库，预计胶价维持震荡 [5] - 丁二烯橡胶成本端丁二烯供需阶段性偏紧，多家大厂连续提价，但基本面矛盾有限 [5] - 丁二烯前期检修装置如上海石化6万吨/年、中化泉州12.7万吨/年、海南炼化13万吨/年等装置陆续在1月底前重启，将缓解丁二烯紧缺压力 [5] PX & PTA & MEG - TA605收盘在5258元/吨，收跌3.31%，现货报盘贴水05合约84元/吨 [6] - EG2605收盘在3938元/吨，收跌1.4%，基差减少14元/吨至-129元/吨，现货报价3827元/吨 [6] - PX期货主力合约603收盘在7286元/吨，收跌3.14%，现货商谈价格为903美元/吨，折人民币价格7271元/吨 [6] - 江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在3成左右 [6] - 周末前后新凤鸣一条250万吨PTA装置有计划停车检修两周左右，给TA带来供应缩量，预计PX和TA价格高位震荡 [6] - 伊朗一套40万吨/年的MEG装置近期已结束检修并重启，1月26日至2月1日乙二醇主港计划到货数量约为14.7万吨，1-2月乙二醇累库体量依旧较多 [6] 甲醇 - 太仓现货价格2267元/吨，内蒙古北线价格1787.5元/吨，CFR中国价格270-274美元/吨，CFR东南亚价格320-325美元/吨 [7] - 供应端，国内检修装置运行稳定，供应在高位震荡，海外伊朗供应维持低位 [7] - 需求端，浙江兴兴停车使MTO开工负荷走弱，华东MTO装置负荷降至6成以下，后续斯尔邦MTO装置停车，宁波富德MTO装置重启，对冲之后开工仍有走低 [7] 聚烯烃 - 华东拉丝主流在6520-6650元/吨，油制PP毛利-492.91元/吨，煤制PP生产毛利-111.67元/吨，甲醇制PP生产毛利-781.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1403.08元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-563.67元/吨 [8] - PE方面，HDPE薄膜价格7549元/吨，LDPE薄膜价格8886元/吨，LLDPE薄膜价格6923元/吨，油制聚乙烯市场毛利-424元/吨，煤制聚乙烯市场毛利348元/吨 [8][9] - 供应方面，近期随着价格上涨，上游部分检修装置加快复产节奏，产量维持较高水平 [9] - 需求方面，进入下旬临近春节假期，下游工厂将陆续进入停工状态，下游企业补库逐步进入尾声 [9] 聚氯乙烯 - 华东PVC市场价格下调，电石法5型料4680-4770元/吨，乙烯料主流参考4850-5000元/吨 [10] - 供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，05合约依旧大幅升水，整体表现为弱现实强预期结构 [10] - 出口在4月1日之后不再退税，长期有上行压力，而短期反而有支撑 [10] 尿素 - 尿素期货主力05合约收盘价1790元/吨，跌幅0.17% [10] - 现货市场价格多数稳定，山东、河南地区市场价格分别为1760元/吨、1750元/吨，日环比均上调10元/吨 [10] - 尿素供应窄幅波动，昨日尿素日产量20.79万吨，日环比降0.15万吨，后续随着气头企业复产日产仍有回升预期 [10] - 需求开始明显分化，农业仍有备肥需求跟进，工业下游则对当前价格谨慎，昨日主流地区产销率高的在90%~160%区间，低的回落至10%附近 [10] 纯碱 - 纯碱期货主力05合约收盘价1194元/吨，微幅下跌0.25% [11] - 沙河地区重碱送到价格1154元/吨，日环比跌11元/吨 [11] - 应城新都、远兴二期一线产能稳产，但行业同时面临多家企业降负荷，行业开工率波动至83.75%，后续供应水平存进一步提升预期 [11] - 短期市场仍有中下游节前补库支撑，但整体以刚需跟进为主，需求支撑力相对有限 [11] 玻璃 - 玻璃期货主力05合约收盘价1066元/吨，跌幅0.93% [12] - 现货价格继续走强，国内浮法玻璃市场均价1103元/吨，日环比涨2元/吨 [12] - 玻璃供应日内稳定，行业在产日熔量维持在15.10万吨 [12] - 需求端跟进情绪继续积极，沙河、湖北地区现货产销率分别为122%、138%，其余地区在80%附近 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对不同行业板块品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考。政策调控使股指震荡调整，资产荒和弱经济利好债期，多种商品受宏观、供需、政策等因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点制定投资策略 [1]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡调整，政策调控主张“慢牛”，短期调整空间不大，长线多头可择机布局 [1] - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价震荡偏强，美国暂缓征税缓解抢铜担忧，市场情绪好转 [1] - 氧化铝震荡，产业驱动有限但宏观情绪回暖，国内供强需弱价格承压但接近成本线 [1] - 锌价区间波动，关注高抛低吸机会，基本面成本中枢趋稳，矛盾不深，受宏观情绪影响 [1] - 镍价短期偏强，印尼供应扰动增加，中长期全球镍库存高位有压制，短线逢低多为主 [1] - 不锈钢期货高位运行，需警惕挤仓风险，供应端扰动，原料价格上涨，库存去化，钢厂排产增加，短线低多为主 [1] - 锡价上方弹性大，市场情绪好转，缅甸锡矿增量一季度有限，供应脆弱需求刚 [1] 贵金属与新能源 - 贵金属价格受避险情绪和基本面支撑，但需警惕短期获利了结风险，周末俄乌美接触，本周有美联储议息会议 [1] - 铂、钯短期受宏观驱动支撑但波动大，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，建议单边逢低配置铂或关注【多铂空钯】套利策略 [1] - 工业硅、多晶硅震荡，西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 碳酸锂受新能源车淡季、储能需求旺盛、电池抢出口等因素影响，涨幅较大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢震荡，预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] - 热卷震荡，高产量、高库存压制价格，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石震荡，板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 玻璃震荡，弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱震荡，跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 焦煤震荡，市场对05合约悲观，空头增仓打压，盘面可能向蒙煤长协成本定价，节前现货上涨盘面或反复，低多思路转变 [1] - 焦炭震荡，逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油看多，主消国采买启动，产地有望减产去库，生柴题材有发酵可能 [1] - 豆油建议在油脂中多配，考虑多Y空01价差，自身基本面较强 [1] - 菜油建议观望，加菜籽关税调整和澳菜籽通关预期利空，但豆棕偏强使其难顺畅下跌，盘面波动大 [1] - 棉花短期“有支撑、无驱动”，新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，关注后续政策、面积、天气和需求情况 [1] - 白糖空头共识一致，全球过剩、国内新作供应放量，下方成本支撑强，短期缺持续驱动，关注资金面 [1] - 玉米震荡，东北售粮进度快，港口库存低，中下游有补库需求，短期现货坚挺 [1] - 大豆震荡偏弱，巴西收割推进反映丰产卖压，阿根廷天气或炒作，2月降水有回归预期 [1] - 纸浆震荡，受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，谨慎观望 [1] - 原木震荡，现货价格触底反弹，期货下跌空间有限，但外盘报价下跌，期现市场缺上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪震荡，现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油看多，OPEC+暂停增产至2026年底，中东地缘局势升温，美国寒潮拉动能源需求 [1] - 沥青震荡，短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高 [1] - 沪胶看多，原料成本支撑强，合成胶上涨带动板块，商品市场氛围偏多 [1] - BR橡胶看多，成本端丁二烯有底部支撑，两油挂牌价上调，市场挺价氛围转强，顺丁维持高开工、高库存，关注下游承接情况 [1] - PTA看多，PX市场强势引领，化工板块资金流入，“周期反转”推动增持，聚酯领涨，国内产量增长、无新增产能、高开工，内需回落，聚酯减产负反馈有限 [1] - 乙二醇看多，海外价格反弹，中东出口减少提振信心，装置切换产能，市场投机需求增加 [1] - 短纤看多，跟随PTA逻辑，价格随成本波动 [1] - 苯乙烯看多，中东装置停车，供需基本面转好，期货价格反弹，亚洲市场企稳，价差扩大，库存去化 [1] - 尿素震荡，出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇震荡，受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分装置重启，局势缓和但有风险，内地运费上涨企业排库 [1] - 塑料震荡，检修减少开工负荷高、供应增加，下游需求开工走弱，价格回归合理区间，地缘冲突原油有上涨风险 [1] - PVC震荡，2026年全球投产少预期乐观，基本面差，出口退税取消或抢出口，西北差别电价倒逼产能出清 [1] - 烧碱看空，宏观情绪消退交易基本面，基本面偏弱价格低位，工厂累库现货有降价压力 [1] - LPG看多，2月CP预期上涨，进口气成本支撑强，中东冲突降温，库存去化，国内PDH高开工亏损运行，取暖行情预期启动，海外烯烃调油需求下滑 [1] 其他 - 集运欧线震荡，预计一月中旬见顶，航司复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]