报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，指出美国袭击伊朗核设施使地缘风险上升，影响美元、美股、黄金等金融市场，同时各商品市场受供需、政策、地缘政治等因素影响，走势分化，投资者需关注各市场动态并采取相应投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国袭击伊朗核设施，表明对伊朗核计划态度，地缘风险上升，短期美元指数走强 [11][12] 宏观策略（美国股指期货） - 周末美国对伊朗核设施打击结果待确认，市场关注伊朗报复行动，极端情况封锁海峡或推高能源价格和通胀，给美股带来压力，预计美股震荡偏弱运行 [16] 宏观策略（黄金） - 周五金价震荡微跌，周一高开，中东军事冲突升温引发避险情绪，但美元走强使黄金表现逊色，预计金价延续震荡走势 [18][19] 宏观策略（股指期货） - 海外伊以冲突升级使全球风险偏好回落，A股高位回调，当前进入宏观政策空窗期，指数维持窄幅震荡，建议均衡配置 [24][25] 宏观策略（国债期货） - 6月LPR报价持稳，中短端品种有走强动力，曲线有望继续走陡，多头可继续持有 [26][27][28] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 美国生物燃料政策使美豆油走高，棕榈油跟随，印度取消部分订单使棕榈油上涨动能受阻，预计油脂价格难大跌，关注印度采购和南美豆油价格 [29][30] 农产品（白糖） - 海外ICE白糖溢价走强，巴西糖醇价差收窄，巴基斯坦进口食糖带来利多，外盘有望企稳弱反弹；国内进口到港量将增加，郑糖反弹空间和持续性有限 [35][36] 农产品（棉花） - 5月我国纺织品服装出口同比增长，全国棉花销售率提高，美棉出口签约大增但需求持续性存疑，郑棉短期维持震荡格局 [37][39][40] 农产品（玉米淀粉） - 亏损缩窄后淀粉开机率小增，库存下降，木薯淀粉港口库存高，CS - C价差影响复杂，建议观望 [41] 农产品（玉米） - 小麦市场价格先涨后落，玉米价格攀升使小麦饲用替代优势凸显，09合约预计先强后弱震荡运行，可关注11、01合约逢高沽空机会 [42] 黑色金属（动力煤） - 6月煤价缓和，需求季节性回升，印尼煤下调报价，内外价差打平，短期价格平稳但跌势未结束，关注7月水电和日耗 [43][44] 黑色金属（铁矿石） - 5月中国出口汽车同比增22.2%，需求季节性走弱，港口铁矿石库存积累，行情维持弱势震荡，操作上逢高短空 [45] 农产品（豆粕） - USDA周度出口销售报告好于预期，但美豆主产区天气理想，国内进口大豆成本增加，预计豆粕累库，期价偏强震荡，关注6月30日USDA面积报告 [48][49] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢价震荡，五大品种去库，卷板需求略有恢复，出口回升，基本面坚挺，预计市场短期震荡运行，现货端反弹套保 [51][52] 有色金属（铜） - 伦敦金属交易所香港仓库将启用，LME注册仓库铜库存降至2024年5月以来最低，短期铜价高位震荡可能性大，建议耐心等待机会 [53][57] 有色金属（镍） - 镍价低位偏弱震荡，中线维持看跌趋势，单边建议观望，可关注逢低卖出看跌期权和Q3逢高沽空策略 [59][60] 有色金属（碳酸锂） - 5月中国碳酸锂和锂辉石进口量环比减少，7月部分盐厂计划复产，供应压力增加，当前点位不建议追空，前期空单可部分止盈 [61][63] 有色金属（多晶硅） - 5月多晶硅出口量环比上涨66.2%，下游压价，减产幅度不及预期，龙头企业未减产之前基本面对盘面偏空，考虑短空长多 [64][65] 有色金属（工业硅） - 新疆大厂复产，工业硅复产力度大于减产力度，需求无起色，预计价格低位震荡，可反弹后轻仓做空 [66][68] 有色金属（铅） - 近期原生炼厂检修，供应或减少，需求淡季，预计需求偏弱到7月，铅价宽幅震荡，未进场多头待回调买入 [70] 有色金属（锌） - 5月压铸锌合金出口量同比下降，炼厂供应增加，需求回落，社库累库预期渐强，单边关注逢高沽空，套利关注正套 [71][75] 能源化工（碳排放） - 6月20日EUA主力合约收盘价上涨，欧盟碳价与能源板块信号脱节，未来两周燃煤发电或增加EUA需求，欧盟短期波动加大 [76][77] 能源化工（原油） - 美国石油钻井总数下降，中东冲突升级，油价预计震荡偏强 [78][79][80] 能源化工（烧碱） - 6月20日山东地区液碱市场成交下行，供应增加，需求趋弱，烧碱现货走弱但09合约贴水现货，盘面下行空间受限 [81][82] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格疲软，下游需求有限，中东地缘冲突使纸浆预计震荡 [83][84] 能源化工（PVC） - 国内PVC粉市场现货价格上行，下游采购积极性低，中东地缘问题刺激PVC盘面上涨但幅度有限 [85] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调，7月行业计划减产，供应压力将缓解，关注逢低做扩瓶片加工费机会，但原料价格上行限制修复力度 [86][87] 能源化工（纯碱） - 6月20日沙河地区纯碱市场走势一般，成交疲软，厂家和社会库存高位，中期维持逢高沽空观点 [89] 能源化工（浮法玻璃） - 6月20日沙河市场浮法玻璃价格有涨有平，高温、梅雨季节需求下滑，供需失衡加重，现货升水盘面，空头减仓反弹难持续 [90][91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂观点 - 棕榈油方面，马来西亚棕榈油产量降、出口增，毛棕油期货大概率向上突破至4200 - 4250区间；国内连棕油有高位滞涨、震荡回调压力，围绕8500元整理后或突破，随马棕走强时可能冲击8800 - 9000元区间 - 豆油方面，生物柴油政策未落地，CBOT豆油短线或在55美分附近震荡；国内基差报价因库存增加和需求淡季有下跌空间 [1] 粕类观点 - 美豆受政策影响，新作种植进度快但优良率下调，有支撑；巴西升贴水强，销售进度下滑，榨利回升 - 国内大豆到港、库存和豆粕库存回升，基差弱，但美豆支撑豆粕走势，预计阶段性连拍及郑粕震荡偏强，上方有压力 [2] 玉米观点 - 短期玉米供应紧缩价格偏强，冲高后上涨动力弱，盘面高位震荡；中长期供应偏紧、进口量低、养殖消费增加，供需缺口支撑玉米上行 [3][5] 生猪观点 - 生猪现货价格震荡，出栏体重下滑，出栏积极性尚可，二次育肥和政策压制猪价，供需改善不佳，需求疲弱，屠宰端压价 - 养殖利润仍在，产能扩张谨慎，行情无大幅下挫基础，但上行驱动不强 [7][8] 白糖观点 - 巴西天气利于收获，印度和泰国利于甘蔗生长，全球供应宽松，原糖震荡偏弱 - 原糖走低使进口利润窗口放大，加工糖挤占国产糖市场，下游需求清淡，糖价预计震荡偏弱 [11] 棉花观点 - 供应端旧作基差支撑棉价，新棉预期丰产，远期压力大；需求阶段性好转但不强，缺乏驱动 - 短期国内棉价或区间震荡，需关注宏观及产业下游需求 [13] 鸡蛋观点 - 全国鸡蛋供应量多，新开产蛋鸡增加，低价货源消化好，高价走货一般 - 本周鸡蛋价格或先跌后稳，后期或有因素拉动蛋价 [15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 价格数据 - 6月18日，江苏一级豆油现价8350元，涨30元，涨幅0.36%；期价Y2509为7680元，涨0.87%；基差670元，降5.10% - 广东24度棕榈油现价8800元，降10元，跌幅0.11%；期价P2509为8350元，涨0.80%；基差450元，降14.45% - 江苏四级菜籽油现价9900元，涨120元，涨幅1.54%；期价O1509为9375元，涨1.57%；基差525元，涨0.96% [1] 价差数据 - 6月18日，豆油跨期09 - 01价差70元，涨20.69%；棕榈油跨期09 - 01价差42元，涨5.00%；菜籽油跨期09 - 01价差130元，涨4.84% - 豆棕现货价差 - 450元，涨8.16%；2509合约价差 - 434元，涨8.44% - 菜豆油现货价差1550元，涨8.39%；2509合约价差1618元，涨0.50% [1] 粕类产业 价格数据 - 6月18日，江苏豆粕现价2920元，涨1.03%；期价M2509为3074元，降0.39%；基差 - 154元，涨27.27% - 江苏菜粕现价2610元，降0.38%；期价RM2509为2682元，涨0.22%；基差 - 72元，降22.22% - 哈尔滨大豆现价3960元，持平；期价豆一主力合约为4242元，涨0.12%；基差 - 282元，降1.77% - 江苏进口大豆现价3690元，持平；期价豆二主力合约为3686元，涨0.79%；基差1元，降2900.00% [2] 价差数据 - 6月18日，豆粕跨期09 - 01价差 - 33元，降37.50%；菜粕跨期09 - 01价差276元，降4.83% - 油粕比现货2.83，降0.66%；主力合约2.64，涨1.80% - 豆菜粕现货价差310元，涨12.90%；2509合约价差374元 [2] 玉米产业 价格数据 - 6月18日，玉米2509合约2397元，降0.08%；锦州港平舱价2380元，涨0.42%；基差 - 17元，涨41.38% - 玉米9 - 1价差113元，持平；蛇口散粮价2450元，持平；南北贸易利润 - 1元，降111.11% - 到岸完税价CIF1929元，涨0.11%；进口利润521元，降0.41% [3] 其他数据 - 山东深加工早间剩余车辆343辆，涨18.69%；持仓量1799932手，涨0.57%；仓单215285手，持平 [3] 生猪产业 期货指标 - 6月19日，主力合约基价465元，涨6.90%；生猪2507合约13340元，涨0.26%；生猪2509合约13835元，涨0.14% - 生猪7 - 9价差495元，降2.94%；主力合约持仓76962手，降1.88%；仓单750手，持平 [7] 现货价格 - 6月19日，河南生猪现货价14300元，涨50元；山东14450元，降50元；四川13850元，降100元；辽宁13900元，降50元；广东15690元，持平；湖南14010元，持平；河北14300元，持平 [7] 现货指标 - 样本点屠宰量 - 日146597头，涨0.38%；白条价格 - 周20.32元/公斤，降0.64%；仔猪价格 - 周27.14元，降3.07%；母猪价格 - 周32.52元，持平；出栏体重 - 周128.82公斤，降0.27%；自繁养殖利润 - 周 - 3元，降108.57%；外购养殖利润 - 周 - 211元，降74.37%；能繁存栏 - 月4038万头，降0.02% [7] 白糖产业 期货指标 - 6月19日，白糖2601合约5535元，降0.34%；白糖2509合约5679元，降0.21%；ICE原糖主力16.35美分/磅，降0.61% - 白糖1 - 9价差 - 144元，降5.11%；主力合约持仓量371817手，涨0.68%；仓单数量28399张，降0.65%；有效预报0张，持平 [11] 现货价格 - 6月19日，南宁现货价6030元，涨0.17%；昆明6040元，持平；南宁基差361元，涨6.49%；昆明基差186元，涨6.90% - 进口糖：巴西（配额内）4446元，降0.67%；巴西（配额外）5647元，降0.69% [11] 产业情况（同比） - 食糖：全国产量累计值1110.72万吨，涨11.63%；销量累计值724.46万吨，涨26.07% - 广西产量累计值646.50万吨，涨4.59%；销量当月值65.73万吨，降1.32% - 全国销糖率累计65.22%，涨7.49%；广西63.96%，涨6.03% - 全国工业库存386.26万吨，降8.20%；广西232.97万吨，降10.41%；云南104.70万吨，降3.20% - 食糖进口13.00万吨，涨160.00% [11] 棉花产业 期货指标 - 6月19日，棉花2509合约13540元，涨0.11%；棉花2601合约13545元，涨0.11%；ICE美棉主力66.57美分/磅，降1.58% - 棉花9 - 1价差 - 5元，持平；主力合约持仓量533428手，降0.02%；仓单数量10651张，降0.29%；有效预报302张，降2.89% [13] 现货价格 - 6月19日，新疆到厂价3128B为14756元，降0.04%；CC Index：3128B为14857元，降0.03%；FC Index：M：1%为13604元，降0.64% - 3128B - 01合约基差1216元，降1.70%；3128B - 05合约基差1211元，降1.70%；CC Index：3128B - FC Index：M：1%价差1253元，涨7.00% [13] 产业情况（环比） - 商业库存345.87万吨，降9.8%；工业库存94.11万吨，涨1.3%；进口量4.00万吨，降33.3%；保税区库存35.80万吨，降8.7% - 纺织业存货同比3.70%，降14.0%；纱线库存大数22.34天，涨5.8%；坯布库存天数32.89天，涨1.1% - 棉花出疆发运量53.46万吨，涨22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 2042.70元/吨，涨0.3% - 服装鞋帽针纺织品类零售额1225.00亿元，涨12.6%；当月同比4.00%，涨81.8% - 纺织纱线、织物及制品出口额126.32亿美元，涨0.4%；当月同比 - 1.98%，降161.9% - 服装及衣着附件出口额135.78亿美元，涨17.0%；同比2.50%，涨313.9% [13] 鸡蛋产业 期货指标 - 6月19日，鸡蛋09合约3691元/500KG，涨1.15%；鸡蛋07合约2956元/500KG，涨3.54%；主力合约基差 - 839元/500KG，降7.05% - 9 - 7价差735元，降7.43% [14] 其他指标 - 蛋鸡苗价格4.10元/羽，持平；淘汰鸡价格4.56元/斤，降1.51%；蛋料比2.24，降3.86% - 养殖利润 - 33.26元/羽，降19.30% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油基本面利好，BMD棕油或跟随CBOT豆油与NYMEX原油上涨，国内棕油受国际市场影响大 [1] - 豆油受美国生物柴油提案和库存数据利好，国内需求淡季盘面或震荡上涨，基差报价有下跌空间但跌幅有限 [1] - 粕类受政策和巴西升贴水影响，预计阶段性连粕及郑粕继续震荡，上方压力将体现，谨慎追多 [3] - 玉米短期供应紧缩价格偏强，冲高后上涨动力减弱，中长期供应偏紧、需求增加支撑价格上行 [5] - 生猪现货价格震荡，供需面改善不佳，行情无大幅下挫基础但上行驱动不强，收储政策有支撑但持续性需谨慎 [9][10] - 白糖全球供应趋向宽松，预计原糖和糖价维持震荡偏弱 [15] - 棉花短期国内棉价或区间震荡，关注宏观及产业下游需求 [17] - 鸡蛋预计下周全国鸡蛋价格或小幅下跌后走稳，后期或有部分因素试探性拉动蛋价 [20] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 6月17日，江苏一级豆油现价8320元，涨0.24%；Y2509期价7614元，涨0.50%；基差706元，降2.49% [1] - 6月17日，广东24度棕榈油现价8810元，涨0.23%；P2509期价8284元，涨0.31%；基差526元，降1.13% [1] - 6月17日，江苏四级菜籽油现价9750元，涨1.04%；OI2509期价9230元，涨0.50%；基差520元，涨11.59% [1] 粕类产业 - 6月17日，江苏豆粕现价2920元，期价3074元，基差 -154元，降23.20% [3] - 6月17日，江苏菜粕现价2610元，期价2682元，基差 -72元，涨20.88% [3] - 6月17日，哈尔滨大豆现价3960元，豆一主力合约期价4247元，基差 -287元，降1.77% [3] 玉米系产业 - 6月17日，玉米2507合约2364元，涨0.21%；锦州港平舱价2370元，降0.42%；基差6元，降71.43% [5] - 6月17日，玉米淀粉2507合约2685元，降0.15%；长春现货2720元，潍坊现货2940元，基差35元，涨12.90% [5] 生猪产业 - 6月17日，生猪主力合约基差435元，降7.45%；生猪2507合约13305元，生猪2509合约13815元，涨0.25% [9] - 6月17日，河南现货14250元，山东现货14500元，辽宁现货13950元，广东现货15690元，湖南现货14010元，河北现货14300元 [9] 白糖产业 - 6月17日，白糖2601合约5554元，涨0.27%；白糖2509合约5691元，涨0.42%；ICE原糖主力16.45美分/磅，降3.35% [14] - 6月17日，南宁现货6030元，涨0.17%；昆明现货5865元，涨0.51%；南宁基差339元，降3.97%；昆明基差174元，涨3.57% [14] 棉花产业 - 6月17日，棉花2509合约13525元，降0.04%；棉花2601合约13530元；ICE美棉主力67.64美分/磅，降0.60% [17] - 6月17日，新疆到厂价3128B为14762元，涨0.32%；CC Index:3128B为14862元，涨0.28%；FC Index:M:1%为13691元，涨0.12% [17] 鸡蛋产业 - 6月17日，鸡蛋09合约3649元，降0.55%；鸡蛋07合约2855元，降1.35%；鸡蛋产区价格2.77元/斤，涨2.49% [19] - 6月17日，蛋鸡苗价格4.10元/羽，淘汰鸡价格4.56元/斤，降1.51%；蛋料比2.24，降3.86%；养殖利润 -33.26元/羽，降19.30% [19]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 玉米短期受供应紧缩及小麦收购政策提振价格偏强运行，但受小麦价格弱势和多单止盈限制涨幅，中长期供应偏紧、进口及替代减弱、养殖消费增加支撑价格上行，盘面高位震荡 [7] - 粕类短期中美经贸会谈有贸易缓和预期，但新作种植进度偏快，减产预估兑现存疑，有天气话题炒作但空间不大，国内大豆及豆粕库存回升，基差走弱，美豆上涨和巴西升贴水反弹从成本端支撑，连粕及郑粕预计震荡，谨慎追多 [11] - 生猪现货价格震荡，出栏体重下滑，出栏积极性尚可但降重低于预期，二次育肥补栏意愿不佳且受政策限制，供需改善不佳，需求疲弱，屠宰端压价，养殖利润仍在但产能扩张谨慎，行情无大幅下挫基础，上行驱动不强，受收储预期带动盘面偏强但持续性需谨慎 [13][14] - 白糖全球供应趋向宽松对原糖施压，预计震荡偏弱，国内市场跟随外盘走弱，但高销糖率和低库存支撑国内价格，期货市场外弱内强，关注未来进口节奏，预计糖价震荡偏弱 [19] - 棉花产业下游积弱，成品库存上升、开机稳中有降，需求一般，现货端好于下游，市场担忧近月现货期末库存偏紧，但新棉供应预期较好，产量稳中有增，郑棉上方有压力，短期国内棉价或区间震荡，关注宏观及产业下游需求 [21] - 鸡蛋全国鸡蛋供应量充足，部分市场小鸡蛋压力大，下游受高温天气影响拿货谨慎，储备冷库蛋增多，预计本周鸡蛋价格先跌后稳 [23] 各行业数据总结 油脂产业 - 豆油：江苏一级现价8050元，较前一日跌30元，跌幅0.37%；Y2509期价7394元，涨4元，涨幅0.05%；基差656元，跌34元，跌幅4.93%；合单17552，跌100，跌幅0.57% [3] - 棕榈油：广东24度现价8350元，跌100元，跌幅1.18%；P2509期价7904元，涨6元，涨幅0.08%；基差446元，跌106元，跌幅19.20%；盘面进口成本8518.7元，涨69.8元，涨幅0.83%；盘面进口利润 -615元，跌64元，跌幅11.58%；合单540，涨80，涨幅17.39% [3] - 菜籽油：江苏四级现价9350元，持平；Ol509期价8908元，涨9元，涨幅0.10%；基差442元，跌9元，跌幅2.00%；仓单为0 [3] - 价差：豆油跨期09 - 01为44元，跌6元，跌幅12.00%；棕榈油跨期09 - 01为20元，涨4元，涨幅25.00%；菜籽油跨期09 - 01为148元，涨7元，涨幅4.96%；豆棕现货价差 -300元，涨70元，涨幅18.92%；豆棕2509价差 -322元，跌46元，跌幅16.67%；菜豆油现货价差1300元，涨30元，涨幅2.36%；菜豆油2509价差1490元，涨35元，涨幅2.41% [3] 玉米系产业 - 玉米：玉米2507现值2372元，跌2元，跌幅0.08%；锦州港平舱价2390元，持平；基差18元，涨2元，涨幅12.50%；玉米7 - 9价差 -24元，跌2元，跌幅9.09%；蛇口散粮价2460元，持平；南北贸易利润 -1元，持平；到岸完税价CIF1930元，涨2元，涨幅0.13%；进口利润530元，跌2元，跌幅0.46%；山东深加工早间剩余车辆284辆，涨55辆，涨幅24.02%；持仓量1854573，跌43474，跌幅2.29%；仓单216285，跌210，跌幅0.10% [7] - 玉米淀粉：玉米淀粉2507现值2710元，涨1元，涨幅0.04%；长春现货2720元，持平；潍坊现货2940元，持平；基差10元，跌1元，跌幅9.09%；玉米淀粉7 - 9价差 -66元，持平；淀粉 - 玉米盘面价差338元，涨3元，涨幅0.90%；山东淀粉利润103元，涨217元，涨幅190.35%；持仓量331402，跌5447，跌幅1.62%；仓单24237，持平 [7] 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕现价2880元，持平；M2509期价3049元，涨2元，涨幅0.07%；基差 -169元，跌2元，跌幅1.20%；巴西7月船期盘面进口榨利203元，涨22元，涨幅12.2%；仓单26344，跌13，跌幅0.0% [11] - 菜粕：江苏菜粕现价2570元，涨10元，涨幅0.39%；RM2509期价2674元，涨36元，涨幅1.36%；基差 -104元，跌26元，跌幅33.33%；加拿大7月船期盘面进口榨利53元，涨17元，涨幅47.22%；仓单26315，跌96，跌幅0.36% [11] - 大豆：哈尔滨大豆现价3960元，持平；豆一主力合约期价4198元，涨35元，涨幅0.84%；基差 -238元，跌32元，跌幅17.24%；江苏进口大豆现价3690元，持平；豆二主力合约期价3640元，跌4元，跌幅0.11%；基差50元，涨4；仓单21733，跌324，跌幅1.47% [11] - 价差：豆粕跨期09 - 01为 -13元，涨4元，涨幅23.53%；菜粕跨期09 - 01为311元，涨22元，涨幅7.61%；油粕比现货2.80，跌0.01，跌幅0.37%；油粕比主力合约2.52，跌0.004，跌幅0.14%；豆菜粕价差现货310元，跌10元，跌幅3.13%；豆菜粕价差2509为375元，跌34元，跌幅8.31% [11] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差300元，跌150元，跌幅33.33%；生猪2507现值13220元，涨5元，涨幅0.04%；生猪2509现值13750元，涨150元，涨幅1.10%；生猪7 - 9价差530元，涨145元，涨幅37.66%；主力合约持仓79464，涨2093，涨幅2.71%；合单750 [13] - 现货价格：河南14050元，持平；山东14200元，持平；辽宁13980元，持平；广东15090元，持平；湖南13810元，持平；河北14150元，持平 [13] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日141441，持平；白条价格 - 周20.45元/公斤，跌0.2元，跌幅0.73%；仔猪价格 - 周28.00元，持平；母猪价格 - 周32.52元，跌0.01元，跌幅0.03%；出栏体重 - 周128.82公斤，跌0.3公斤，跌幅0.27%；自繁养殖利润 - 周34元，跌1.8元，跌幅5.11%；外购养殖利润 - 周 -121元，跌36.4元，跌幅43.18%；能繁存栏 - 月4038万头，跌1万头，跌幅0.02% [13] 白糖产业 - 期货市场情况：白糖2601现值5522元，跌18元，跌幅0.32%；白糖2509现值5647元，跌21元，跌幅0.37%；ICE原糖主力16.26美分/磅，跌0.16美分，跌幅0.97%；白糖1 - 9价差 -125元，涨3元，涨幅2.34%；主力合约持仓量367580，涨9449，涨幅2.64%；仓单数量29116，跌100，跌幅0.34%；有效预报为0 [19] - 现货市场价格：南宁6035元，跌15元，跌幅0.25%；昆明5855元，跌20元，跌幅0.34%；南宁基差388元，涨6元，涨幅1.57%；昆明基差208元，涨1元，涨幅0.48%；进口糖：巴西（配额内）4529元，跌42元，跌幅0.92%；进口糖：巴西（配额外）5756元，跌54元，跌幅0.93%；进口巴西（配额内）与南宁价差 -1506元，跌27元，跌幅1.83%；进口巴西（配额外）与南宁价差 -279元，跌39元，跌幅16.25% [19] - 产业情况（同比）：食糖产量（全国）累计值1110.72万吨，涨115.72万吨，涨幅11.63%；食糖销量（全国）累计值724.46万吨，涨149.81万吨，涨幅26.07%；食糖产量（广西）累计值646.50万吨，涨28.36万吨，涨幅4.59%；食糖销量（广西）当月值65.73万吨，跌0.88万吨，跌幅1.32%；销糖率：累计：全国65.22%，涨7.49%，涨幅12.97%；销糖率：累计：广西63.96%，涨6.03%，涨幅10.41%；工业库存（全国）386.26万吨，跌34.48万吨，跌幅8.20%；食糖工业库存：广西232.97万吨，跌27.07万吨，跌幅10.41%；食糖工业库存：云南104.70万吨，跌3.46万吨，跌幅3.20%；食糖进口13.00万吨，涨8.00万吨，涨幅160.00% [19] 棉花产业 - 期货市场价格：棉花2509现值13520元，跌20元，跌幅0.15%；棉花2601现值13495元，跌12元，跌幅0.11%；ICE美棉主力67.53美分/磅，涨2.04美分，涨幅3.11%；棉花9 - 1价差25元，跌5元，跌幅16.67%；主力合约持仓量541024，跌4767，跌幅0.87%；仓单数量10769，跌25，跌幅0.23%；有效预报364，涨14，涨幅4.00% [21] - 现货市场价格：新疆到厂价：3128B14792元，涨90元，涨幅0.61%；CC Index：3128B14852元，涨68元，涨幅0.46%；FC Index：M：1%13642元，跌14元，跌幅0.10%；3128B - 01合约1272元，涨110元，涨幅9.47%；3128B - 05合约1297元，涨105元，涨幅8.81%；CC Index：3128B - FC Index：M：1%1210元，涨82元，涨幅7.27% [21] - 产业情况（环比）：商业库存345.87万吨，跌37.53万吨，跌幅9.8%；工业库存94.11万吨，涨1.21万吨，涨幅1.3%；进口量6.00万吨，跌1.00万吨，跌幅14.3%；保税区库存35.80万吨，跌3.40万吨，跌幅8.7%；纺织业存货：同比3.70%，跌0.60%，跌幅14.0%；纱线：库存天数22.34天，涨1.22天，涨幅5.8%；坯布：库存天数32.89天，涨0.35天，涨幅1.1%；棉花出疆发运量53.46万吨，涨9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 -2037.20元，跌74.80元，跌幅3.8%；服装鞋帽针纺织品类零售额1088.00亿元，跌152.50亿元，跌幅12.3%；服装鞋帽针纺织品类当月同比2.20%，跌1.40%，跌幅38.9%；纺织纱线、织物及制品出口额126.32亿美元，涨0.52亿美元，涨幅0.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比 -1.98%，跌5.17%，跌幅161.9%；服装及衣着附件出口额135.78亿美元，涨19.71亿美元，涨幅17.0%；服装及衣着附件出口同比2.50%，涨3.67%，涨幅313.9% [21] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋09合约现值3624元/500KG，跌14元，跌幅0.38%；鸡蛋07合约现值2791元/500KG，跌34元，跌幅1.20%；鸡蛋产区价格2.65元/斤，跌0.02元，跌幅0.83%；基差 -844元/500KG，涨4元，涨幅0.46%；9 - 7价差833元/500KG，涨20元，涨幅2.46% [22] - 相关指标：蛋鸡苗价格4.10元/羽，持平；淘汰鸡价格4.63元/斤，跌0.16元，跌幅3.34%；蛋料比2.33，跌0.06，跌幅2.51%；养殖利润 -27.88元/羽，跌3.59元，跌幅14.78% [22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 股指方面中证1000关注压力位突破情况，上证50结合持仓量判断趋势，沪深300可中长期配置并关注均值回归机会；原油短期关注关键价位突破，中长期若无重大地缘影响供给则上方高度有限；黄金短期承压但中长期有利好，关注谈判和数据；白银有望联动黄金冲击前期高点；各金属和化工品走势有震荡、偏空等不同情况；农产品价格多呈震荡态势；生猪市场偏弱震荡；鸡蛋期价估值偏低建议观望；黑色系多以观望为主，部分品种待矛盾释放后逢低偏多；煤炭主力合约近期震荡，关注钢厂库存和政策情况 [3][4][5] 各行业总结 股指 - 当日沪深两市成交额1.45万亿元，较前日放量10.57%，银行等防御性板块领涨，半导体等高波动板块承压，上证50主力合约持仓量环比下降2.82%，中证1000收盘价接近压力位，沪深300收盘价接近支撑位 [3] - 建议关注中证1000压力位突破、上证50持仓量变化、沪深300中长期配置及均值回归机会 [3] 原油 - 宏观上美国非农数据和中美谈判影响价格，基本面OPEC调降需求增速，库存有增有减，裂解利润下滑，地缘局势不稳，供给不确定性高，OPEC+7月同意增产41.1万桶/日 [4] - 短期关注WTI主力65美元/桶能否持续突破，中长期若无重大地缘影响供给则上方高度有限 [4] 黄金 - 中美谈判压制短期避险情绪，黄金中长期受经济和政策不确定性利好，呈高位震荡走势，现货黄金日内突破3330美元/盎司，涨0.13% [4][5] - 3300美元是近期争夺点位，关注中美谈判和美国CPI数据 [5] 白银 - 外盘现货白银大幅走高，内盘沪银冲高回落，5月美国消费者通胀预期下降，美联储或为降息铺路，避险情绪仍存，白银有望联动黄金冲击前期高点 [6] - 警惕回调，关注美联储利率决议、美国CPI及中美谈判情况 [6] 金属 沪铜 - 美国数据影响降息预期，全球关税和中美沟通有影响，国内扶持政策发力，产业原料冲击扰动加剧，库存下滑 [7] - 铜价触摸泡沫价位线，尝试依托信号解除防御 [7] 氧化铝 - 中美经贸会议提振情绪，供应端冶炼厂利润修复开工回暖，需求端库存去化放缓，库存开始累库，供过于求价格承压 [8] - 关注2509合约2850元/吨支撑位 [8] 沪铝 - 供应端产能稳定接近上限，原料充足复产加速，需求端订单走弱，库存绝对量低但市场对未来消费预期走弱 [9] - 2507合约或将弱势震荡运行 [9] 碳酸锂 - 产业链上游原料企稳，供给平稳结构调整，需求疲态，基本面矛盾不突出，短期震荡筑底，盘面由资金博弈主导 [10] - 稳健者观望，激进者区间操作 [10] 多晶硅 - 供应端产能释放，需求端表现分化整体疲弱，出口量同比回落，供需矛盾未缓解 [11] - 2507合约震荡，投资者观望 [11] 工业硅 - 供应端环比增长，需求端整体趋弱，基本面宽松，库存消化慢，期货价格跌破部分企业成本线，下跌空间有限 [12] - 2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [12] 化工 PTA - 美伊谈判和OPEC+增产影响成本，6月装置检修与重启并行，开工率维持在79%，库存去库，聚酯工厂和江浙织机负荷下降，订单疲软 [13] - 短期震荡偏空运行 [13] 乙二醇 - 供应端开工负荷下降，煤制开工率增长，产量增加，需求端聚酯工厂和江浙织机负荷下降，订单不足，库存增长 [13][14] - 短期价格承压震荡 [14] PVC - 供应端产能利用率增加，需求端下游企业无明显好转，库存减少，基本面未改善，期价低位震荡 [15] - 基本面弱势，期价低位震荡运行 [15] PP - 供应端产能利用率上升，产量增加，需求端进入淡季，订单缩减，库存增加，基本面弱势，期价低位或震荡 [16] - 需求清淡，期价低位震荡运行 [16] 塑料 - 供应端产能利用率增加，需求端下游制品开工率有升有降，库存增加，基本面弱势，期价震荡 [17] - 基本面弱势，期价短期震荡 [17] 纯碱 - 供应端开工率和产量增加，库存厂家增加社会下降，需求端一般，市场缺乏驱动 [18][19] - 盘面短期底部区间震荡 [19] 玻璃 - 供应端开工率和产量下降，库存增加，需求端持续偏弱，短期需求难好转 [19] - 盘面短期震荡偏弱 [19] 橡胶 - 海外订单和国内内需需关注，美国贸易战和供大于求制约价格，国内和东南亚产区开割，下游轮胎开工率下降，利空兑现后有反弹预期 [20] - 关注下游开工情况，开启弱反弹格局 [20] 甲醇 - 现货价格上涨，期货主力合约微降，港口库存增加，供应端开工率高，需求端MTO装置开工率回升，传统下游进入淡季，煤价支撑价格 [21] - 期价震荡，关注港口库存和宏观扰动 [21] 农产品 玉米 - 外盘美玉米产区天气好，中美贸易缓和有进口压力，国内处于新旧粮交替期，供应或趋紧，小麦替代和天气影响价格，下游需求乏力 [22][23] - 期价短期区间震荡，关注新麦上市和天气变化 [23] 花生 - 长期种植面积预估增加，价格重心或低位，短期处于库存消耗期，供需双弱，低库存下价格易受补库推动 [23] - 短期价格窄幅震荡，波段操作 [23] 棉花 - 中美关系缓和提振市场，长期产量预期增加供应宽松，短期进口少但库存充足，下游纺织淡季，供需缺乏利好 [24] - 棉价低位区间震荡，短线交易 [24] 菜粕 - 供应端国产菜籽将上市，近月进口充裕远月偏紧，需求端豆菜粕价差小，消费旺季未到，下游消费疲软 [24] - 关注2509合约上方压力平台表现 [24] 菜油 - 供应端情况同菜粕，需求中性，库存中短期高位 [25] - 2509合约短线平台附近区间震荡 [25] 豆二 - 中美贸易会谈提振美豆出口信心，美豆产区天气好，巴西大豆上市高峰期，美豆出口前景不明利好巴西出口 [25] - 短线震荡偏强 [25] 豆粕 - 宏观关注中美贸易会谈，国际上会谈提振信心，关税和天气驱动价格，美豆播种顺利，巴西大豆出口高峰，国内油厂开机和压榨高位，供给压力凸显，下游采购意愿弱，库存累库速度缓 [25][26] - 短线震荡偏强 [26] 豆油 - 国际情况同豆粕，国内油厂开工和压榨恢复高位，豆粕供应增加，餐饮消费淡季，棕榈油替代加剧，豆油累库压力升高 [26] - 短线震荡偏强 [26] 生猪 - 供应端出栏量上升，需求端天气变暖需求下降，终端消费无实质改善，收储政策支撑有限 [27] - 2509合约市场偏弱震荡，关注支撑平台和出栏、二次育肥情况 [27] 鸡蛋 - 供应端养殖户补栏积极性降低，老鸡淘汰意向上升，需求端储备冷库蛋增多，但在产蛋鸡存栏高，梅雨季消费低迷，蛋价偏低 [27] - 期价估值偏低，下方操作空间有限，观望为主 [27] 黑色 不锈钢 - 技术面或转向低位震荡，基本面原料成交冷清，成本有支撑，供应减产但需求疲软 [28] - 低位宽幅震荡，未企稳，观望 [28] 螺纹钢 - 技术面重回下跌趋势，基本面外围钢铁关税扰动，产业链原料大跌成本下移，双焦反弹，淡季需求回落，库存低估值中性偏低，无明显驱动 [28][29] - 观望，待矛盾释放后逢低偏多 [29] 热卷 - 技术面由单边下跌转震荡，未企稳，基本面外围钢铁关税扰动，产业链成本崩塌，表需回升，去库良好，估值中性偏低，无明显驱动 [29] - 观望，待矛盾释放后逢低偏多 [29] 铁矿 - 供应端全球发运量和国产矿产量上升，压力缓解，需求端钢厂高炉开工率和铁水产量下降但仍处高位，港口库存去化但绝对量高，库存压力显现，终端用钢需求弱，非主流矿减产支撑矿价，钢厂利润收缩或抑制采购需求 [30] - 2509合约短期震荡，关注港口库存去化和钢厂复产节奏，长期若铁水产量下降价格或承压 [30] 煤炭 焦煤 - 供应端5月煤矿事故和新法规使供应收缩预期增强，需求端下游库存去化和补库节奏放缓，基差反映市场预期分歧 [31] 焦炭 - 第三轮提降落地，吨焦利润收窄，焦企产量减少，钢厂高炉开工率维持但铁水产量下降，需求边际走弱，港口库存压力缓解，独立焦化厂库存累库 [31] - 主力合约近期震荡，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国5月ADP就业及ISM非制造业数据不及预期致美元指数走弱、全球风险偏好升温，中国5月PMI数据回升、经济增长加快且中美领导人将通话，短期提振国内风险偏好；各资产表现不同，股指短期震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡宜谨慎观望，商品板块中黑色短期低位反弹、有色短期震荡反弹、能化短期震荡反弹、贵金属短期高位偏强震荡，部分可谨慎做多或观望[2] 各目录总结 宏观金融 - 海外：美国5月ADP就业新增3.7万人远低于预期、ISM非制造业指数降至49.9近一年首次萎缩，美元指数走弱，全球风险偏好升温[2] - 国内：5月PMI数据回升，经济总体产出扩张、增长加快，虽美加大对中相关领域限制但中美领导人将通话，短期提振国内风险偏好[2] - 资产表现：股指短期震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；黑色短期低位反弹，谨慎观望；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡反弹，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多[2] 股指 - 国内股市在部分板块带动下小幅上涨，基本面因国内经济数据及中美领导人将通话提振风险偏好，交易逻辑聚焦美国贸易政策及谈判进展，操作上短期谨慎做多[3] 贵金属 - 美元走弱及美国数据疲软支撑，COMEX黄金8月合约收至3397美元/盎司；关注周五就业报告，预计5月非农就业增13万、失业率或升至4.3%；后市短期震荡偏强，中长期上行逻辑稳固，关注回调后长线布局机会[4] 黑色金属 - 钢材：期现货触底反弹，双焦反弹带动情绪好转，需求尚可但表观消费量回落，供应端钢厂利润可观，热卷产量回升、建材产量回落，短期内区间震荡[6] - 铁矿石：期现货价格反弹，铁水产量回落但钢厂盈利可观，市场对其回落路径有分歧，本周发运量和到港量回升，关注矿山投产进度，价格短期区间震荡[6] - 硅锰/硅铁：现货价格持平，铁合金需求回落，硅锰产量稍有增加，下游采购情绪不佳，市场短期区间震荡[6] 能源化工 - 原油：沙特欲增产加剧供应过剩预期，加拿大山火好转部分生产商复产，油价回落[7] - 沥青：油价回落，盘面窄幅震荡，需求有一定恢复但幅度有限，库存去化停滞，短期跟随原油高位波动[7] - PX：外盘价格及PXN维持高位，短期检修多且原油有支撑，维持偏强震荡，但聚酯下游减产或影响需求，后期有回落风险[7] - PTA：基差和9 - 1结构变动不大，终端亏损、新订单弱，下游减产，价格后期偏弱震荡[8][9] - 乙二醇：受尾盘黑色反弹拉动回升，成本有支撑，但合成气制供应将恢复，去库速度或不高，可能筑底[9] - 短纤：总体偏弱震荡，终端订单恢复不及预期，价格走弱，下游开工或减少，关注纱厂开工持续性[9] 有色 - 铜：传中美领导人通话提振情绪，但结果难积极；铜矿偏紧但精矿TC回升、港口库存高位，电解铜产量高，需求旺季将尽，库存或累库，短期震荡[10] - 铝：受大宗氛围影响上涨，无主线逻辑，短期震荡；关注社会库存变化及7月8日90天暂缓期截止后高关税风险[10] - 锡：受佤邦复产可能缓慢影响期价修复上涨，供应端国内锡矿偏紧但佤邦复产预期升温，需求端部分产品增速高但将入淡季，价格短期企稳但有高关税等风险[11] 农产品 - 美豆：受美元疲软支撑，播种完成84%偏高，产区天气暂无持续升水，短期区间行情[12] - 豆菜粕：油厂库存或修复，美豆上涨驱动不足，豆粕缺乏支撑；菜粕供应前景不明且处刚需旺季，但下游对高价接受度有限，关注6月USDA报告，美豆丰产预期强化则溢价回落风险增加[12][13] - 棕榈油：马来西亚增产增库预期不变，外围市场偏软，印尼和马来西亚产量预估持平，预计5月马棕库存、产量、出口量有不同程度变化[13] - 生猪：节后供需双弱，后期猪价或偏弱调整，短期稳定，近月或有补涨行情[14] - 玉米：东北挺价、华北供应尚可，南北港库存去化，小麦替代入饲增多，预计6 - 7月库存延续去化，利好玉米，主力盘面量能弱，基本面多头预期稳定但无上涨驱动[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球贸易紧张局势升级，全球市场短期波动加大；中国5月PMI数据回升，经济总体产出扩张、增长加快，但美国贸易限制和关税升级风险压制国内风险偏好；各资产表现不一，需关注相关事件进展和政策实施情况 [2][3] 各板块总结 宏观金融 - 海外贸易紧张局势升级、地缘风险上升，市场对贸易对话乐观，美元指数偏弱，全球风险偏好升温；国内经济总体产出扩张、增长加快，但美国贸易限制和关税升级风险压制国内风险偏好 [2] - 资产表现：股指短期震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色短期低位震荡，谨慎观望；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡反弹，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 国内股市受可控核聚变、人形机器人、汽车等板块拖累下跌；中国5月PMI数据回升，但美国贸易限制和关税升级风险压制国内风险偏好 [3] - 市场交易逻辑聚焦美国贸易政策变化和国内增量政策出台预期减弱，贸易紧张局势升级使市场波动加大，关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况；操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 上周COMEX黄金周跌1.33%至3313.1美元/盎司，白银周下跌1.68%；政策上美联储维持谨慎观点压制降息预期，贸易上特朗普关税计划有不确定性，地缘风险升级 [4] - 后市展望：短期地缘风险发酵和政策博弈使贵金属偏强，中长期因美国财政赤字扩张和信用下降仍有上行逻辑，关注回调后长线布局机会；关注非农数据、司法博弈和俄乌会谈进展 [4] 黑色金属 钢材 - 节前现货持稳、盘面跌幅扩大、成交量低位运行，长假贸易冲突恶化预期增强、避险情绪增加；淡季需求尚可，库存降幅扩大，表观消费量回升；供应上4月生铁和粗钢日均产量增长，铁水产量回落、五大材产量回升，钢厂利润可观，供应将维持高位；预计短期弱势下行 [6] 铁矿石 - 节前期现货价格延续弱势，铁水日产量回落但市场对回落路径有分歧，矿石价格强于钢材；供应上本周全球发运量环比回落159.1万吨、到港量小幅回升63.7万吨，二季度发运旺季发货和到港量或回升，关注矿山投产进度；港口库存持续去化；短期偏空思路对待 [6] 硅锰/硅铁 - 节前硅铁、硅锰现货价格持平，铁合金需求尚可；锰矿价格弱势，港口库存回升，硅锰全行业亏损，内蒙古小幅亏损、宁夏及南方产区长期亏损减停产力度大，开工率和日均产量增加；硅铁产区价格稳定，原料兰炭价格弱势，下游采购情绪不佳、成交一般；短期区间震荡 [7] 能源化工 原油 - OPEP+增产符合预期，乌克兰和伊朗地缘政治局势担忧加剧，加拿大山火威胁原油生产，油价周一上行 [8] 沥青 - 油价上行，沥青价格料跟随回升；近期需求一般，基差下行，盘面跟随现货走弱，利润恢复后开工上调，库存去化停滞；需求接近旺季，关注去化情况，短期跟随原油高位波动 [8] PX - 外盘价格高位，PXN保持今年以来最高水平，短期检修稍高，原油有底部支撑，维持偏强震荡；但聚酯下游减产、PTA长约减量或影响后期需求，且无调油需求，后期有小幅回落风险 [9] PTA - 下游开工下行至91.7%，减产有实质体现，利润偏低或继续下行；6月装置检修量减少，供应回归叠加需求下行，流通环节紧张程度缓解，预计结构后期走弱 [9] 乙二醇 - 下游减产有负反馈影响，但国内外供应同步收缩，底部支撑持续，基差高位，煤制装置意外检修使供应偏低，进口增量有限，下游减产影响持续，后期去库量放大概率不高，价格微幅回升 [9] 短纤 - 总体偏弱震荡，终端订单恢复不及预期，价格走弱；短期下游开工有减少预期，对美订单释放或放缓，关注纱厂开工持续度，短期震荡运行 [9] 甲醇 - 进口到港增加，后续预计增量明显，港口库存小幅上涨；内地装置检修维持，下游受利润压制开工不高且部分进入淡季，库存小幅上涨；虽有低库存支撑，但供应增加预计库存加速上涨，煤制甲醇利润偏高，中长期价格有下移空间，关注进口到港节奏 [10] PP - 产量增长创新高，新装置投产逐步兑现，6 - 7月产能集中释放，供应压力凸显；下游需求处于淡季过渡阶段，整体供需压力大；原油价格偏弱，重心大概率下移，关注装置检修情况，警惕原油价格波动风险 [10] LLDPE - 产业库存情况尚可，需求处于季节性淡季；供应端前期检修缓解压力，但装置预计重启，6月新装置投产在即，基本面有转差预期；油价偏弱，聚乙烯价格预计震荡偏弱 [10] 有色 铜 - 美国对钢铁和铝征收50%关税，市场预期对铜也征收，COMEX铜带动LME铜上涨、价差扩大；铜矿端偏紧，铜精矿TC下探但速度放缓，港口库存高位，TC或企稳 [11] - 电解铜产量高位、减产动力不足；需求旺季接近尾声，光伏抢装结束、以旧换新政策透支需求，4月电网投资转负，需求有回落风险；库存不再大幅去库，若产量维持高位、需求回落将累库；短期震荡 [11] 铝 - 美国对铝征收50%关税，伦铝小幅上涨，但后期非美地区供应或增加；供应刚性、产量维持高位，俄铝长单进口大增；需求表现超预期，但以旧换新和光伏抢装透支后期需求，需求边际回落，抢出口减缓回落幅度 [12] - 铝库存大幅去化，5月底或降至50万吨左右；短期无实质利空，存在抢出口效应；观望为主 [12] 锡 - 宏观上关税维持高位，中美谈判僵局，美欧和美日谈判不确定，市场或关注高关税风险 [13] - 供应端国内现实锡矿偏紧、加工费低位，云南江西开工率下跌，但缅甸佤邦复产预期升温，传言未证实或有反复；需求端集成电路增速高、PVC产量高位，终端电子产品走弱且将进入季节性淡季，价格下跌后下游补库、库存下降 [13] - 大幅下跌后短期企稳，但高关税风险、复产预期和需求回落施压价格 [13] 农产品 美豆 - CBOT谷物市场遭净卖出，美元疲软支撑美豆；美豆产区气象条件好、播种进度快、产情稳定，但优良率和种植率低于市场预期 [13] - 现阶段无明显天气升水，巴西丰产结转库存高，贸易紧张关系升级使美豆远月销售节奏慢、前景不明；或维持区间偏弱行情 [13] 豆菜粕 - 油厂大豆及豆粕库存或修复，弱基差行情将兑现，美豆上涨驱动不足，豆粕缺乏上涨支撑 [14] - 菜粕方面，加拿大油菜籽库存低、新季潜在干旱风险增加，国内菜籽进口供应收紧，处于刚需旺季，港口库存或去化；期现同步走高后，下游对高价接受度有限 [14] - 节后美豆丰产预期强化或使豆粕溢价回落，菜粕支撑偏强，豆菜粕价差有收缩风险 [14] 油脂 - 假期欧佩克+增产，贸易紧张局势和俄乌冲突升级使市场避险需求升温，原油价格逆势走高，但能源市场中长期因增产逻辑承压下行，美国生柴政策前景不明，外围油脂承压 [14] - 马棕丰产预期不变，出口环比改善、增库节奏或放缓，相比美豆油有相对偏强支撑；节后油料蛋白承压，油脂基本面压力偏弱，但美豆油及马棕承压下行，国内开盘或补跌，豆棕价差或维持倒挂，短期修复预期降低 [14] 生猪 - 端午假期出栏缩量、成交价略涨；节后月初养殖场出栏压力不大，需求消费季节性回落，供需双弱 [15] - 后期集团场出栏增量及市场降重释压预期兑现，猪价或延续偏弱调整；短期猪价稳定，近月贴水多、基差高，随07合约限仓，不排除基差收缩导向近月补涨行情 [15] 玉米 - 节后新麦集中上市，玉米饲用消费或被部分替代，叠加库存和仓单压力，期现价格或小幅承压 [15] - 麦收后玉米需求回归，进口缩减、港库加速去化，玉米易涨难跌；只要未来预期上涨不变，短期承压支撑或稳定，区间行情或维持 [15]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **商品期限结构模拟组合** - 模型构建思路：基于展期收益率因子动态构建多空组合，做多高展期收益品种，做空低展期收益品种[35] - 模型具体构建过程： 1. 计算各品种展期收益率（近月合约与远月合约价差） 2. 按展期收益率排序，前30%做多，后30%做空 3. 板块内仓位加权（农产品/工业金属/黑色/能化板块权重上限40%）[43] - 模型评价：双向操作模式降低单一市场风险依赖，适应震荡行情[1] 2. **商品时序动量模拟组合** - 模型构建思路：基于技术指标（如均线、MACD）捕捉商品趋势[35] - 模型具体构建过程： 1. 计算品种的20日/60日价格动量 2. 动量排名前20%做多，后20%做空 3. 波动率调整仓位（风险贡献均衡）[45] 3. **商品截面仓单模拟组合** - 模型构建思路：利用仓单变化反映供需基本面[35] - 模型具体构建过程： 1. 监测交易所注册仓单周环比变化 2. 仓单下降幅度前20%做多，增加幅度前20%做空 3. 结合库存绝对水平过滤信号[53] 4. **黄金布林带择时模型** - 模型构建思路：通过布林带通道突破生成交易信号[12] - 模型具体构建过程： 1. 计算20日均线（中轨）： $$中轨 = MA_{20}(P_t)$$ 2. 计算上下轨： $$上轨 = MA_{20} + 2 \times \sigma_{20}$$ $$下轨 = MA_{20} - 2 \times \sigma_{20}$$ 3. 价格突破上轨看多，跌破下轨看空[16] - 模型评价：有效降低波动率，但可能错失趋势行情[12] 5. **多资产配置模型** - 模型构建思路：股债黄金三资产组合优化[13] - 模型具体构建过程： 1. 基础组合：股票（万得全A）20% + 黄金40% + 债券（中债国债）40% 2. 引入黄金择时信号动态调整权重[13] 模型的回测效果 1. **商品期限结构模拟组合** - 年化收益率：3.03%（2025年）[38] - 最大回撤：-26.56%（2024年）[42] - 夏普比率：0.69（2009-2025）[17] 2. **黄金布林带择时模型** - 年化收益率：6.17% vs 黄金现货7.71%[13] - 波动率：8.89% vs 现货11.56%[13] - 月度赔率：2.47倍[13] 3. **多资产配置模型（策略3）** - 年化收益率：7.46% vs 股债组合4.54%[17] - Calmar比率：0.52[17] 量化因子与构建方式 1. **展期收益率因子** - 构建思路：反映商品期货期限结构特征[35] - 计算公式： $$展期收益率 = \frac{F_{远月}-F_{近月}}{F_{近月}} \times \frac{365}{合约间隔天数}$$[43] 2. **仓单变化因子** - 构建思路：捕捉供需基本面变化[35] - 计算方法：周度仓单环比变化标准化（Z-score）[53] 3. **PMI扩散指数因子** - 构建思路：预测工业金属价格走势[3] - 计算方法：全球制造业PMI扩散指数（>50为扩张）[21] - 因子评价：与LME铜价同比相关系数0.64[18] 因子的回测效果 1. **展期收益率因子** - 年化多空收益差：5.8%（2010-2025）[42] - 月度胜率：58%[42] 2. **仓单变化因子** - 多空组合年化波动率：15.2%[53] （注：部分因子未提供具体测试数值，故未列出）

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种市场表现不一,多数品种处于震荡或偏弱状态,投资操作建议以观望、套利和择机做空为主,部分品种可根据具体情况进行期权策略操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融 - 股指成交缩量延续震荡,建议观望 [2] - 国债短期窄幅震荡,单边策略观望,关注高频经济数据和资金面动态,期现策略关注2509合约正套 [2] - 黄金未能持续冲高维持震荡,可做虚值黄金期权双卖策略;白银跟随黄金波动,建议卖出相对虚值看涨期权 [2] 工业 - 集运指数欧线主力合约持续震荡下行,预计在1800 - 2200点区间偏弱震荡,单边操作观望 [2] - 钢材工业材需求和库存走差,关注表需回落幅度,钢厂检修增加,铁水高位回落,关注套利操作 [2] - 焦炭主流钢厂第二轮提降落地,价格仍有提降可能,择机做空J2509 [2] - 焦煤市场竞拍遇冷,库存高位,仍有下跌可能,择机做空JM2509 [2] - 硅铁供需边际改善,成本或下移,底部支撑参考5400左右 [2] - 铜主力关注78000 - 79000压力位 [2] - 锌主力参考21500 - 23500 [2] - 镍主力参考118000 - 126000 [2] - 不锈钢盘面偏弱运行,主力参考12600 - 13200 [2] - 锡午后大幅下跌,现货成交好转,265000 - 270000区间空单继续持有 [2] - 原油盘面震荡,等待OPEC增产政策落实,关注INE月差反弹机会 [2] 化工 - 尿素农需待释放,高供应压力下盘面震荡寻底,建议中长期波段思路,短期单边偏空 [2] - PX供需边际转弱但现货偏紧,短期6500 - 6800区间震荡,尝试9 - 1反套和PX - SC价差逢高做缩 [2] - PTA供需边际转弱但原料支撑强,短期4600 - 4800区间震荡,9 - 1反套 [2] - 短纤短期驱动偏弱,价格跟随原料波动,单边同PTA,盘面加工费低位做扩 [2] - 瓶片供需双增,绝对价格跟随成本波动,单边同PTA,关注盘面加工费区间下沿做扩机会 [2] - 乙醇供需双降,近月去库多,单边观望,9 - 1逢低正套 [2] - 苯乙烯夜盘原油反弹或有短期扰动,中期供需有压力,短期谨慎观望,中期偏空参与 [2] - 烧碱氧化铝采买价上提带动近月价格,单边观望,近月正套 [2] - PVC中长线矛盾仍存,近端现货疲弱,中长线逢高空,09上方阻力位5100附近 [2] - 合成橡胶天胶利空发酵,BR2507空单持有 [2] - LLDPE现货跟跌盘面,成交转差 [2] - PP供需双弱,偏弱震荡 [2] - 甲醇库存拐点已现,港口内地走弱,偏弱震荡 [2] 农产品 - 生猪端午备货,期现有支撑,关注13500支撑 [2] - 玉米盘面随出货节奏震荡,短期2320附近震荡 [2] - 油脂多空并存,窄幅震荡,棕榈油短期或冲击8100 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松,单边观望或反弹偏空交易 [2] - 棉花下游市场弱势,反弹偏空交易 [2] - 鸡蛋现货或再度走弱,07合约反弹短空,空单持有 [2] - 苹果端午备货,成交价格稍乱,主力在7600附近运行 [2] - 红枣空头情绪盛,继续下探,偏弱运行 [2] - 花生市场价格震荡,主力在8300附近运行 [2] - 纯碱过剩逻辑持续,逢高空,月间79正套 [2] 特殊商品 - 玻璃市场情绪走弱,关注1000点位支撑情况 [2] - 橡胶基本面偏弱,增仓下跌,空单持有,关注13000一线支撑 [2] - 工业硅高供应压力下走低,基本面偏空 [2] 新能源 - 多晶硅期货企稳震荡,若有多单谨慎持有 [2] - 碳酸锂盘面偏弱震荡调整,主力参考5.8 - 6.2万运行 [2]