投资评级 - 维持"买入"评级 [1][11] 核心观点 - 高端材料快速放量驱动业绩高增长 2025年上半年营业收入53.51亿元（同比+15.67%） 归母净利润5.01亿元（同比+51.19%） [6] - 三大业务板块协同发展：先进电子材料及电池材料营收8.46亿元（同比+32.43%） 合成树脂营收28.10亿元（同比+10.35%） 生物质营收5.16亿元（同比+26.47%） [6] - 2025Q2业绩显著提升：营收28.92亿元（同比+16.13% 环比+17.62%） 归母净利润2.94亿元（同比+51.71% 环比+42.34%） [5][8] 财务表现 - 盈利能力持续改善：2025H1销售毛利率25.40%（同比+2.00pct） 销售净利率10.55%（同比+2.61pct） [5] - 费用管控成效显著：管理费用率3.51%（同比-1.36pct） 主要因股权激励费用及日常费用减少 [7] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润预计12.73/14.21/16.33亿元 对应PE 21/19/16倍 [10][11] 业务板块详情 - 先进电子材料及电池材料：受益AI服务器需求 PPO等低介电树脂快速放量 Q2营收4.85亿元（同比+16.0% 环比+34.7%） [6][8][9] - 合成树脂业务：通过高端产品开发 Q2销量22.55万吨（同比+59.8%） 营收15.28亿元（同比+48.3%） [8] - 生物质业务：大庆基地稳定运行实现有效减亏 Q2销量7.72万吨（同比+326.9%） 营收2.80亿元（环比+18.5%） [6][9] 市场数据 - 当前股价31.53元 总市值266.87亿元 近12个月涨幅83.8%（显著超越沪深300的29.1%） [4] - 预测2025年营收116.78亿元（同比+17%） 每股收益1.50元 ROE提升至12% [10][17]

板块整体表现 - 塑料板块较上一交易日上涨0.68%，领涨股为N能之光（涨幅344.38%）[1] - 当日上证指数上涨1.45%至3825.76点，深证成指上涨2.07%至12166.06点[1] - 板块内10只个股涨幅超1.8%，其中3只个股涨停（东材科技、道恩股份涨9.99%，N能之光因新股上市涨幅特殊）[1] 个股涨幅排名 - N能之光（920056）收盘价32.04元，成交量22.39万手，成交额7.58亿元[1] - 东材科技（601208）收盘价19.15元，成交量85.33万手，成交额15.90亿元[1] - 道恩股份（002838）收盘价28.62元，成交量32.34万手，成交额8.87亿元[1] - 华信新材（300717）涨幅3.39%，成交额1.74亿元；平安电工（656100）涨幅3.23%，成交额4.14亿元[1] 个股跌幅表现 - 和顺科技（301237）跌幅3.22%，成交额6053.32万元；杭州高新（300478）跌幅2.63%，成交额5.13亿元[2] - 大东南（002263）跌幅2.14%，成交量152.91万手为跌幅股最高；长鸿高科（605008）跌幅1.88%，成交额2.38亿元[2] - 英科中（688087）跌幅1.80%，成交额1.06亿元；禾昌聚合（832089）跌幅1.79%，成交额1.00亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出4.96亿元，游资资金净流入9466.73万元，散户资金净流入4.01亿元[2] - 东材科技获主力净流入2.08亿元（占比13.06%），但游资净流出7971.53万元[3] - 道恩股份主力净流入1.22亿元（占比13.71%），金发科技主力净流入6045.24万元（占比2.42%）[3] - 横河精密主力净流入2068.75万元，双象股份主力净流入1164.42万元（占比5.54%）[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大榭石化二期90万吨/年PP新装置计划于8月23 - 24日左右投产，中长期PP新产能投放压力较大 [2] - 下游工厂开工率上涨慢，阶段性补库偏弱，库存向下转移放缓，上游库存累库 [2] - 国际油价小幅反弹，丙烷价格偏稳，油制与PDH制生产利润尚可，成本端支撑偏弱 [2] - 下游需求处于淡旺季交替期，农膜开工环比走高，包装膜、塑编等终端逐步由淡季向旺季过渡 [2] - 策略上单边中性，跨期建议09 - 01反套，跨品种无 [3] 根据相关目录分别总结 一、聚烯烃基差结构 - 涉及塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差相关内容及分析 [8][11] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为78.7%（-5.5%），PP开工率为78.2%（+0.3%） [1] - PE油制生产利润为378.9元/吨（-77.0），PP油制生产利润为 - 181.1元/吨（-77.0），PDH制PP生产利润为133.5元/吨（-44.7） [1] 三、聚烯烃非标价差 - 涉及HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等非标价差相关内容及分析 [28][35][36] 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 67.0元/吨（+48.4），PP进口利润为 - 559.7元/吨（-14.7），PP出口利润为36.9美元/吨（+1.8） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为14.5%（+0.7%），PE下游包装膜开工率为49.9%（+0.8%），PP下游塑编开工率为42.0%（+0.6%），PP下游BOPP膜开工率为61.1%（+0.3%） [1] 六、聚烯烃库存 - 下游工厂开工率上涨慢，阶段性补库偏弱，库存向下转移放缓，上游库存趋势转为累库 [2]

河北省初级形态塑料产量总体表现 - 2025年1-4月河北省规模以上工业企业初级形态塑料累计产量53.6万吨，同比下降8.5% [1] - 产量增速较2024年同期低36.4个百分点，较全国同期增速低18.6个百分点 [1] - 河北省产量占全国总产量4601.2万吨的比重为1.2% [1] 2025年4月单月产量表现 - 4月单月产量14.5万吨，同比下降17.3% [2] - 单月增速较2024年同期低63.1个百分点，较全国同期增速低29.3个百分点 [2] - 单月产量占全国总产量1168.6万吨的比重为1.2% [2] 统计口径说明 - 初级形态塑料2004年及以前名称为塑料树脂及共聚物 [6] - 规模以上工业企业标准自2011年起从年主营业务收入500万元调整为2000万元 [6]

板块整体表现 - 塑料板块当日下跌0.58% 领跌个股为中研股份（代码688716）跌幅达8.23% [1] - 上证指数上涨0.13%至3771.1点 深证成指微跌0.06%至11919.76点 [1] - 板块资金呈现分化态势 主力资金净流出10.29亿元 游资与散户分别净流入2.44亿元和7.86亿元 [2] 个股涨幅表现 - 杭州高新（300478）以19.98%涨幅领涨 收盘价19.76元 成交额3.78亿元 [1] - 唯害勃（688718）涨10.91%至16.98元 道恩股份（002838）涨10.02%至26.02元 [1] - 长鸿高科（605008）涨停10%报15.95元 成交额1.23亿元 [1] 个股跌幅表现 - 富恒新材（832469）跌5.64%至17.05元 争光股份（301092）跌5.45%至31.94元 [2] - 緊石化学（688669）跌4.78%报25.69元 美联新材（300586）跌4.66%至12.27元 [2] - 斯迪克（300806）跌4.17%至25.3元 成交额达8.23亿元 [2] 资金流向特征 - 道恩股份主力净流入占比达48.14% 净额6394.96万元 游资净流出26.63% [3] - 杭州高新主力净流入8843.32万元 占比23.41% 但游资与散户均呈净流出状态 [3] - 斯迪克虽股价下跌但获主力净流入4003.94万元 游资同步净流入3799.81万元 [3]

公司IPO进展 - 江苏君华特种高分子材料股份有限公司在江苏证监局完成IPO辅导备案 [2] - 辅导机构为国泰海通证券 [2] 公司基本信息 - 公司成立于2007年 [2] - 注册资本为5100万元 [2] - 专注于聚醚醚酮(PEEK)和聚酰亚胺(PI)等高性能特种工程塑料型材及制品的应用研发及生产 [2] 公司股权结构 - 控股股东为上海君华启承咨询管理有限公司 持股49.5% [2] - 上海君华启承咨询管理有限公司由李军持股90% 董事苏丽华持股10% [2] - 银鞍资本和国谦基金等参与投资 [2] 公司管理层 - 董事长兼总经理为李军 [2] 公司投资布局 - 对外投资3家公司：山东君昊高性能聚合物有限公司、常州君华医疗科技有限公司以及常州君航高性能复合材料有限公司 [2]

宏观 - 国内经济增长稳中有进，流动性环境宽松，企业盈利预期修复 [2] - 中小盘领涨，大盘蓝筹跟涨，金融权重拖累，成长风格占优，近月合约普遍升水，远月合约基差扩大 [2] - 关注短期关键压力位波动风险，可通过期权构建备兑交易抵御价格波动风险 [2] 原油 - 市场炒作美联储9月降息、美元指数下探给原油托底，但担忧美国夏季需求及OPEC＋9月或加速增产，关注美俄谈判进展 [3] - 三大机构预期供给大幅增加，美国页岩油有增产潜力，OPEC+明确增产信号，需求端不确定性大，中长期价格重心偏弱 [3] - WTI主力关注62 - 63美元/桶支撑，下破则关注55 - 58美元/桶 [3] 黄金 - 市场预期美联储9月降息概率86.1%，但美国经济数据提振美元，投资者关注杰克逊霍尔年会及鲍威尔讲话，美俄乌会晤推进削弱避险需求 [4] - 8月20日亚盘于3311美元支撑位附近开盘后震荡向上 [4] - 关注3311美元/盎司支撑有效性，下破或测试3300美元关口，鲍威尔讲话影响金价 [4][5] 白银 - 本周单日跌幅近2%，回落至37.1美元/盎司附近，受地缘避险情绪降温及投资者担忧鲍威尔立场影响 [6] - 受美联储降息预期和美元走强双重影响，俄乌和平谈判预期升温削弱吸引力，ETF持仓减少 [6] - 关注37美元/盎司表现，关注杰克逊霍尔年会指引 [6] 化工 PTA - 华东现货价4686元/吨，基差 - 2元/吨 [7] - 成本端油价长期承压，PTA库存可用天数减少，产能变动不大，供需预期偏弱，开工率75.27%，加工费低，需求有改善预期 [7] - 关注4800元/吨阻力位突破 [7] 乙二醇 - 华东现货价4502元/吨，基差25元/吨 [8] - 国内供应转向宽松，开工负荷61.1%，库存小幅回升，进口或缩减，下游需求平缓回暖 [8] - 基本面良好，短期跟随成本端波动 [8] PVC - 华东5型PVC现货主流价4720元/吨，乙烯法5000元/吨，乙电价差280元/吨 [9] - 产能利用率上升，下游需求略有好转但成交以刚需为主，社会库存增加，基本面未明显改善 [9][10] - 短期随市场情绪波动 [10] PP - 华北、华东、华南主流价格环比降低 [11] - 产能利用率有升有降，产量增加，下游开工率上涨，港口样本库存量下降，基本面暂无明显驱动力 [11] - 短期随市场情绪波动 [11][12] 塑料 - 华北、华东、华南现货主流价环比降低 [13] - 产能利用率增加，下游制品平均开工率上升，库存趋势由跌转涨，基本面无明显改善 [13] - 短期随市场情绪波动 [13] 纯碱 - 沙河地区重碱主流价1235元/吨，各区域价格环比持平 [14] - 开工率和产量增加，厂家和社会库存上升，需求端偏弱，基本面驱动有限 [14] - 短期宽幅震荡，关注市场情绪等因素 [14] 玻璃 - 沙河地区5mm大板市场价1156元/吨，各区域价格有分化 [15] - 开工率微升，产量持平，库存累库，需求偏弱，受环保限产影响 [16] - 短期宽幅震荡，关注市场情绪等因素 [16] 橡胶 - 国产全乳胶等现货价格及合艾原料价格 [17] - 沪胶反弹受供给拖累，泰国原料挺价但供给宽松，下游需求有变化，库存有增减，关注贸易壁垒影响 [18] - 关注沪胶共振行情，主力合约关注16000 - 16500元/吨压力 [18] 甲醇 - 浙江、新疆、安徽等地现货价格有变动 [19] - 期货主力合约收盘价上涨，港口库存增加，行业开工率微增，需求端开工率回落，供需矛盾突出，成本支撑有差异 [19] - 期价区间震荡，关注港口库存及下游需求恢复情况 [19] 农产品 玉米 - 东北、华北等地新玉米主流收购均价及港口收购价 [20] - 外盘美玉米价格下跌，国内玉米市场新旧粮交替，进口拍卖及替代品叠加，下游需求乏力，受其他板块拉升短期反弹 [20][21] - 短期期价或测试前期低点，谨慎追空 [21] 花生 - 河南、吉林等地现货价格，新米少量上市情况 [22] - 预计25年种植面积同比趋增，新花生上市消耗旧作库存，受天气影响，下游采购谨慎，油脂类走强有支撑 [22] - 短期期价底部偏弱运行，关注7800 - 7850元/吨支撑 [22] 棉花 - 中国棉花现货价格指数及新疆棉花到厂价 [23] - 外盘报告偏多，国内新年度产量预期增加，阶段性供应有变化，纺服终端淡季，供需缺乏利好，交易重心将转移 [23] - 短期棉价重心上移，关注前期高点压力 [23] 豆粕 - 张家港、天津等地现货价格 [24] - 国际上贸易政策和天气驱动价格，巴西升贴水支撑成本；国内大豆到港高峰，供给压力大，四季度供应偏紧预期支撑远期合约，库存累库 [24] - 短线或测试上方压力位 [24] 豆油 - 江苏、广州、福建等地现货价格 [25] - 国际上进口成本支撑，生物柴油政策利好；国内油厂开工率和压榨量高位，供给压力大，需求有驱动，豆粕四季度有供应预期 [25] - 偏弱调整，关注下方支撑位 [26] 生猪 - 主要产销区外三元生猪平均价格及河南生猪价格变动 [27] - 供应端维持高位，需求端疲软，屠宰企业谨慎，二次育肥及冻品入库需求回落，价格震荡偏弱 [27] - 短期内区间震荡，关注终端消费和出栏节奏 [27] 鸡蛋 - 全国主产地区鸡蛋平均价格及河南均价情况 [28] - 存栏基数高，冷库蛋出库冲击市场，供应过剩，中秋+开学季备货有提振，但价格上行驱动力不足 [28] - 期价估值偏低，关注养殖户淘汰意愿和季节性反弹时机 [28] 金属 沪铜 - 上海1电解铜价格及进口铜矿指数变动 [29] - 美伦铜溢价回归，关注9月降息潜在拐点，国内政策发力，原料冲击未解决，库存低，行情博弈复杂 [29] - 铜价触小三角收敛上沿回落，关注收敛后方向选择 [29] 沪铝 - 上海现货铝报价下跌 [30] - 杰克逊霍尔年会前市场谨慎，供应平稳，需求受淡季和高价压制，库存累库但有低库存支撑 [30][31] - 激进者区间操作，稳健者等待观望 [31] 氧化铝 - 全国平均价下跌 [32] - 美国降息预期与关税政策博弈，供应过剩预期增强，需求端采购节奏放缓，库存增加 [32] - 主力合约短期偏弱震荡 [32] 铸造铝合金 - 现货平均价格持平 [33] - 成本端废铝偏紧有支撑，供给过剩，需求端新能源汽车下半年进入淡季，库存处于高位，去库难 [33] - 维持震荡，观望或区间操作 [33] 碳酸锂 - 电池级和工业级碳酸锂市场价下跌，价差不变 [34] - 成本支撑强，供给压力减弱，需求韧性显现，期货闪崩跌停，盘面由情绪主导 [34] - 短期回补缺口，激进者关注20日均线支撑，稳健者观望 [34] 工业硅 - 新疆通氧553和421市场报价下跌 [35] - 供应环比小幅回升，需求结构分化，基本面承压 [35] - 短期内跟随情绪波动，稳健者观望 [35][36] 多晶硅 - 各类型多晶硅中间价不变 [36] - 供给量攀升，需求端压力大 [36] - 短期内跟随情绪波动，稳健者观望 [36] 黑色 不锈钢 - 无锡宏旺冷轧不锈板卷市场价下降 [36] - 盘面震荡偏弱，印尼镍铁产能释放，成本支撑减弱，供应增加，需求不佳，库存去化 [36] - 短期偏弱震荡，当前观望为主 [36] 螺纹钢 - 上海螺纹钢汇总价格下降 [37] - 政策逻辑兑现，市场情绪走弱，成本支撑弱化，需求走弱，库存压力加大 [37] - 基本面边际走弱，短期高位震荡偏弱 [37] 热卷 - 上海热轧板卷汇总价格下降 [38] - 政策逻辑兑现，市场情绪走弱，成本支撑走弱，需求走弱，库存累积 [38] - 基本面边际走弱，短期高位震荡偏弱 [38] 铁矿石 - 铁矿普氏指数及青岛PB粉等价格 [39] - 供应端发运量回升，需求端淡季边际走弱，港口库存高位，政策对供应约束有限，环保限产扰动情绪 [39][40] - 主力合约短期或震荡下行，谨慎投资 [40] 煤炭 焦煤 - 山西、唐山等地焦煤仓单价格 [41] - 主产区复产慢，进口受限，需求边际走弱，部分高价资源回调，总库存增加 [41] 焦炭 - 天津港准一级焦及河北钢厂水焦、干焦价格变动 [41] - 钢厂铁水产量高位，刚需支撑强，但终端需求疲软，库存去化慢，焦企成本压力未缓解 [41] - 焦煤焦炭主力合约近期或震荡下行，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [41]

安徽省初级形态塑料产量总体表现 - 2025年1-5月累计产量120.7万吨 同比下降5.1% [1] - 增速较2024年同期低1.0个百分点 较全国水平低15.2个百分点 [1] - 占全国同期总产量5809.8万吨比重为2.1% [1] 单月产量表现 - 2025年5月单月产量26.4万吨 同比下降5.7% [2] - 增速较2024年同期低1.8个百分点 较全国水平低15.9个百分点 [2] - 占全国5月总产量1190万吨比重为2.2% [2] 统计口径说明 - 初级形态塑料2004年及以前称为塑料树脂及共聚物 [6] - 规模以上工业企业标准自2011年起调整为年主营业务收入2000万元 [6]

产量总体表现 - 2025年1-4月浙江省规模以上工业企业初级形态的塑料累计产量597.7万吨 同比增长10.8% [1] - 累计产量增速较2024年同期下降1.9个百分点 但较全国同期增速高0.7个百分点 [1] - 浙江省产量占全国总产量4601.2万吨的13.0% [1] 单月产量表现 - 2025年4月单月产量达153.8万吨 同比增长15.3% [2] - 单月增速较2024年同期提升4.2个百分点 较全国同期增速高3.3个百分点 [2] - 4月产量占全国单月总产量1168.6万吨的13.2% [2] 统计口径说明 - 初级形态的塑料在2004年及以前称为塑料树脂及共聚物 [6] - 规模以上工业企业标准自2011年起从年主营业务收入500万元调整为2000万元 [6]

2025年5月天津市初级形态塑料产量 - 当月产量33.2万吨 同比下降4.6% [1] - 增速较上年同期低11.1个百分点 较全国同期低14.8个百分点 [1] - 占全国当月总产量1190万吨比重2.8% [1] 2025年1-5月累计产量情况 - 累计产量193.3万吨 同比增长24.4% [1] - 增速较上年同期高28.0个百分点 较全国同期高14.3个百分点 [1] - 占全国累计产量5809.8万吨比重3.3% [1] 统计标准说明 - 统计范围为年主营业务收入2000万元以上规模工业企业 [3] - 初级形态塑料曾用名"塑料树脂及共聚物"(2004年及以前) [3]