市场整体表现 - 今日沪指上涨0.36%，A股总成交金额为17380.30亿元，较上一交易日增加1.48% [1] - 市场个股涨跌互现，2619只个股上涨，其中50只涨停；2596只个股下跌，其中8只跌停 [1] - 市场总成交量为965.40亿股 [1] 行业涨幅榜 - 国防军工行业涨幅最大，达3.04%，成交额514.14亿元，较上日增长51.22%，领涨股航天南湖上涨11.07% [1] - 有色金属行业涨幅为2.59%，成交额1268.78亿元，较上日增长29.92%，领涨股铂科新材上涨12.92% [1] - 房地产行业涨幅为1.57%，成交额265.31亿元，较上日增长7.86%，领涨股深振业A上涨10.05% [1] 行业跌幅榜 - 通信行业跌幅最大，为1.74%，成交额905.80亿元，较上日微增0.34%，领跌股菲菱科思下跌7.56% [1][2] - 综合行业跌幅为1.09%，成交额24.64亿元，较上日增长4.22%，领跌股悦达投资下跌2.29% [1][2] - 石油石化行业跌幅为0.74%，成交额74.43亿元，较上日减少5.03%，领跌股大庆华科下跌2.96% [1][2] 其他显著行业表现 - 电力设备行业成交额最高，达2332.04亿元，但较上日减少3.56%，行业上涨1.16% [1] - 电子行业成交额3690.86亿元，较上日增长9.24%，行业微涨0.32%，领涨股N云汉涨幅达361.85% [1] - 煤炭行业成交额大幅收缩，为57.77亿元，较上日减少30.20%，行业微涨0.26% [1]

根据提供的研报内容，总结如下： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：大买单成交金额占比**[7] * **因子构建思路**：该因子旨在刻画大资金的买入行为[7] 其核心思路是利用逐笔成交数据，识别出大额买单，并计算其成交金额在总成交额中的比例[7] * **因子具体构建过程**： 1. 数据准备：获取股票的逐笔成交数据[7] 2. 数据还原：根据逐笔成交数据中的叫买和叫卖序号，将数据还原为买卖单数据[7] 3. 筛选大单：对还原后的买卖单数据，按照每单的成交量设定阈值，筛选出大额交易单[7] 4. 计算指标：从大额交易单中，提取大买单的成交金额，并计算其占当日该股票总成交金额的比例[7] 公式如下： $$大买单成交金额占比 = \frac{当日大买单成交金额}{当日总成交金额}$$[7] 2. **因子名称：净主动买入金额占比**[7] * **因子构建思路**：该因子旨在刻画投资者的主动买入行为[7] 其核心思路是根据逐笔成交数据区分主动买入和主动卖出，计算其净额占总体成交的比例[7] * **因子具体构建过程**： 1. 数据准备：获取股票的逐笔成交数据[7] 2. 行为界定：根据逐笔成交数据中的买卖标志，界定每一笔成交属于主动买入还是主动卖出[7] 3. 计算净额：将当日所有主动买入成交金额之和，减去所有主动卖出成交金额之和，得到净主动买入金额[7] 4. 计算指标：计算该净主动买入金额占当日总成交金额的比例[7] 公式如下： $$净主动买入金额占比 = \frac{当日主动买入成交金额 - 当日主动卖出成交金额}{当日总成交金额}$$[7] 因子的回测效果 * **大买单成交金额占比因子**：在个股层面，近5日（20250922-20250926）该因子均值排名前列的股票其指标值介于87.3%至89.1%之间，时序分位数均高于95%[9] 在宽基指数层面，近5日该因子均值介于70.2%（上证50）至72.3%（上证指数）之间[12] 在行业层面，近5日该因子均值排名前五的中信一级行业为：银行（80.0%）、石油石化（79.0%）、非银行金融（78.2%）、钢铁（78.2%）、房地产（78.1%）[4][13] 在ETF层面，近5日该因子均值排名前列的ETF其指标值介于87.8%至89.7%之间[15] * **净主动买入金额占比因子**：在个股层面，近5日（20250922-20250926）该因子均值排名前列的股票其指标值介于10.9%至17.9%之间，时序分位数均高于95%[10] 在宽基指数层面，近5日该因子均值介于-6.6%（创业板指）至1.1%（上证50）之间[12] 在行业层面，近5日该因子均值排名前五的中信一级行业为：银行（10.1%）、石油石化（3.9%）、农林牧渔（2.0%）、房地产（1.4%）、电力及公用事业（1.0%）[4][13] 在ETF层面，近5日该因子均值排名前列的ETF其指标值介于6.9%至16.0%之间[16]

前三季度A股市场表现 - 前三季度A股震荡上涨，沪指冲上3800点 [1] - 按流通市值加权平均计算，申万31个一级子行业中仅煤炭和石油石化下跌，其余29个行业均上涨 [1] - 通信行业前三季度涨幅高达105%，电子行业大涨87% [1] - 通信龙头中际旭创年内涨幅为2.4倍，新易盛年内涨幅为3.7倍 [1] - 消费电子龙头立讯精密年内大涨六成，半导体龙头中芯国际大涨逾四成 [1] - 酒店餐饮、白酒、食品等大消费板块走势疲弱，锦江酒店年内下跌逾12%，贵州茅台年内下跌逾2%，伊利股份年内下跌逾6% [1] - 周期板块煤炭、石油石化表现不佳，煤炭龙头中国神华年内下跌7%，中国石油和中国石化前三季度均逆势下跌，后者跌幅近两成 [1] 四季度市场风格展望 - 市场风格在四季度会迎来再平衡，顺周期风格进入交易窗口期，前期滞涨方向补涨 [2] - 科技风格内部迎来高切低，行情从上游算力硬件转向泛AI分支多点开花 [2] - 从过往季节效应看，当年前三季度涨幅靠前的行业在四季度涨幅排名通常靠后 [2] - 四季度稳定低估值及早周期板块表现更优，部分顺周期板块呈现明显日历效应 [3] - 2005年至今四季度上涨概率超65%且跑赢沪深300概率在60%以上的行业包括厨卫电器、轨交设备、白色家电等12个行业 [3] - 10月行业配置上科技赛道主线不变，成长内部轮动有望加快，包括AI中下游应用、固态电池、储能、算力、创新药等 [3] - 可关注非科技板块中景气向好的领域，如化工、工程机械等 [3]

前三季度A股市场表现 - 前三季度A股震荡上涨，沪指冲上3800点，科技成长股领涨大盘，消费股和周期股整体走势不佳 [1] - 按流通市值加权平均计算，申万31个一级子行业中仅煤炭和石油石化下跌，其余29个行业上涨 [1] - 通信行业前三季度涨幅高达105%，电子行业大涨87% [1] - 通信龙头中际旭创年内涨幅为2.4倍，新易盛年内涨幅为3.7倍 [1] - 消费电子龙头立讯精密年内大涨六成，半导体龙头中芯国际大涨逾四成 [1] - 大消费板块走势疲弱，锦江酒店年内下跌逾12%，贵州茅台年内下跌逾2%，伊利股份年内下跌逾6% [1] - 周期板块表现不佳，煤炭龙头中国神华年内下跌7%，中国石油和中国石化前三季度均逆势下跌，其中中国石化跌幅近两成 [1] 四季度市场风格展望 - 大多业内人士认为四季度市场风格将趋于均衡，成长股和顺周期将轮番表现 [1] - 根据历史经验，当年前三季度涨幅靠前的行业，在四季度的涨幅排名通常靠后 [2] - 市场风格在四季度会迎来再平衡，顺周期风格进入交易窗口期，前期滞涨方向补涨 [2] - 科技风格内部迎来高切低，行情从上游算力硬件转向泛AI分支的多点开花格局 [2] - 最近20年部分顺周期板块在四季度呈现明显日历效应，四季度上涨概率超65%且跑赢沪深300概率在60%以上的行业有12个 [3] - 行业配置上，科技赛道主线不变，10月景气投资与主题投资并存，成长内部轮动有望加快 [3] - 可关注非科技板块中景气向好的领域，如化工、工程机械等 [3]

市场整体表现 - 香港恒生指数上涨494.68点，涨幅1.89%，收报26622.88点 [1] - 主板成交额为3090.96亿港元 [1] - 国企指数上涨151.02点，涨幅1.62%，收报9454.12点 [1] - 恒生科技指数上涨129.14点，涨幅2.08%，收报6324.25点 [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股上涨2.48%，收报660港元 [1] - 香港交易所上涨2.79%，收报442.2港元 [1] - 中国移动下跌0.12%，收报84.9港元 [1] - 汇丰控股上涨1.97%，收报108.8港元 [1] 香港本地地产股表现 - 长实集团上涨3.58%，收报37.58港元 [1] - 新鸿基地产上涨1.69%，收报93.15港元 [1] - 恒基地产上涨2.06%，收报27.7港元 [1] 中资金融股表现 - 中国银行上涨0.71%，收报4.23港元 [1] - 建设银行上涨1.36%，收报7.48港元 [1] - 工商银行上涨0.53%，收报5.73港元 [1] - 中国平安上涨2.1%，收报53.5港元 [1] - 中国人寿上涨4.61%，收报22.22港元 [1] 石油石化股表现 - 中国石油化工股份上涨0.74%，收报4.1港元 [1] - 中国石油股份上涨2.39%，收报7.28港元 [1] - 中国海洋石油上涨0.84%，收报19.28港元 [1]

反腐调查概况 - 9月以来能源资源领域有10名退休干部被查或处分，包括8人接受审查调查，2名省管干部被处分 [1] - 被调查的8人中包括6名中央一级党和国家机关、国企和金融单位干部以及2名省管干部 [1] - 被查人员退休后仍被追责，例如有人退休五年、三年甚至近十年后被查 [1] 涉及企业与人员 - 被查人员来自中石化胜利石油工程有限公司、安徽省能源集团有限公司、原大同煤矿集团等企业 [1] - 具体人员包括中石化胜利石油工程有限公司原党委书记张洪山、安徽省能源集团原副总经理李波、原大同煤矿集团副总经理武望国等 [1] - 浙江省能源集团原党委书记童亚辉和原晋煤集团党委常委王保玉两名省管干部被开除党籍 [1] 行业分布与背景 - 被查10人行业分布为三人来自煤炭系统，三人曾履职电力系统，两人曾就职于石油石化系统，两人来自钢铁系统 [3] - 能源行业因关系国计民生，主要业务为国家垄断，集中的审批权和垄断经营权易成为权力寻租重灾区 [3] - 童亚辉利用职务便利在承接项目、承揽业务等方面为他人谋利，并非法收受巨额财物 [3] 山西煤炭反腐动态 - 2022年掀起的山西煤炭反腐"余震"未止，被查处10人中有武望国、王保玉2人来自山西煤炭系统 [3] - 武望国于2011年任大同煤矿集团副总经理，2021年2月公司重组后改任晋能控股山西煤业副董事长 [3] - 晋能控股集团于2020年9月经批准成立，由原同煤集团、晋煤集团和晋能集团联合重组 [4] 山西煤炭企业重组与后续调查 - 晋能控股集团首届领导班子成员包括原董事长郭金刚、原党委副书记李鸿双等人 [4] - 2022年初已退休两年的原同煤集团董事长张有喜被查，拉开山西煤炭反腐序幕 [4] - 随后晋能控股集团原副总经理马占元、首任董事长郭金刚、原副总经理宣宏斌和刘文彦等人相继被查 [4]

榜单排名与业绩表现 - 泛嘉位列“2025浙商全国500强”第321位，排名较上一年大幅提升77位 [1] - “浙商全国500强”上榜企业2025年共创收14.10万亿元，较上一年度的13.06万亿元增长近8% [3] - 泛嘉2024年营收为36.23亿元，同比增长47.43% [4] 公司业务与技术转型 - 公司以AI技术为核心，构建了覆盖商旅服务、数智支付、行政管理等多元化服务体系，在企业服务领域深耕16年 [4] - 2024年公司发布企业服务智能体，深度融合AI前沿技术与行业积淀，通过数据分析为企业提供决策支持，助力降本增效和运营智能化升级 [4] - 公司成功实现从传统商旅服务到智能化企业服务的转型，依托创新的商业模式与人工智能技术的深入应用 [7] 产品创新与市场应用 - 基于企业服务智能体，公司于2025年推出首个企业级AI具身机器人，融合多模态交互、自主支付及实时决策能力 [5] - 该机器人已应用于企业访客接待、安全巡检、节能管控、差旅管理、零售客服等场景，实现物理世界与数字世界的无缝衔接 [5] 客户基础与社会效益 - 公司已服务超过10000家上市及中大型企业，国内主板上市公司中合作企业占比达到50% [7] - 公司累计为企业合理节省成本超过2.6亿元，创造了显著的经济效益和社会效益 [7]

核心观点 - 报告日期为2025年9月29日，主要对当日市场表现进行回顾 [1] - 当日A股主要指数普遍上涨，其中创业板指涨幅最大，达2.74% [1] - 非银金融、有色金属、电力设备行业领涨，而石油石化、美容护理、传媒行业表现相对落后 [1] 市场回顾 - 沪指当日涨跌幅为0.9%，深证成指涨跌幅为2.05% [1] - 概念板块中，锂电电解液、炒股软件、磷酸铁锂电池概念表现相对较好 [1] - 概念板块中，煤炭开采、鸡产业、网红经济概念表现相对较差 [1]

大盘指数表现 - 上证指数收盘于3862.53点，单日上涨0.90% [1] - 深证成指收盘于13479.43点，单日上涨2.05% [1] - 创业板指单日上涨2.74%，科创50指数单日上涨1.35% [1] 市场整体情绪 - 可交易A股中上涨个股3576只，占比65.98%，下跌个股1658只，平盘个股186只 [1] - 收盘股价涨停个股68只，跌停股7只 [1] 涨停股板块分布 - 涨停个股中主板有60只，创业板5只，科创板3只 [1] - 涨停股中包含*ST亚太、ST华闻等13只ST股 [1] 领涨行业分析 - 电力设备行业涨停个股10只，基础化工行业涨停个股9只，建筑装饰行业涨停个股9只 [1] 强势涨停股特征 - *ST亚太、蓝丰生化连续收6个涨停板，连续涨停板数量最多 [1] - 山子高科涨停板封单量11865.14万股，封单资金4.57亿元，最受资金追捧 [1] - 博迁新材涨停板封单资金4.27亿元，天际股份涨停板封单资金4.27亿元 [1] 涨停股资金关注度 - 领益智造涨停板封单2073.47万股，封单资金3.35亿元 [1] - 多氟多涨停板封单1254.56万股，封单资金2.43亿元 [1] - 华泰证券涨停板封单1006.41万股，封单资金2.19亿元 [1]

全球市场表现 - 恒生指数单日下跌1.35%至26,128点 年内累计上涨30.25% [1] - 恒生科技指数单日下跌2.89%至6,195点 年内累计上涨38.65% [1] - 美国标普500指数单日上涨0.59%至6,644点 年内累计上涨12.96% [1] - 德国DAX指数单日上涨0.87%至23,739点 年内累计上涨19.24% [1] 港股行业表现 - 恒生金融分类指数单日上涨0.24% 年内累计上涨25.69% [2] - 恒生工商业分类指数单日下跌2.24% 年内累计上涨34.61% [2] - 恒生地产分类指数单日上涨0.39% 年内累计上涨20.82% [2] - 恒生公用事业分类指数单日下跌0.27% 年内累计下跌0.66% [2] 中国市场动态 - 南下资金单日净买入105.4亿港币 阿里巴巴、地平线与腾讯净买入规模居前 [3] - 8月工业企业利润同比大增20.4% 创2023年12月以来最大增幅 [3] - 中国央行强调落实适度宽松货币政策 用好支持股市的两大货币政策工具 [3] - 多家上市险企上半年通过FVOCI科目增持高股息股票 应对债券收益率过低问题 [3] 医药行业分析 - MSCI中国医疗指数2025年初至今累计上涨74.0% 跑赢MSCI中国指数37.3% [4] - 实验猴中标价格从2024年中的8.5万元回升至约9万元 显示创新药研发需求回暖 [4] - 预期CXO行业有望在2025年下半年迎来业绩修复 受益于美国降息及融资复苏 [4] - 跨国药企宣布在美重大投资计划 礼来计划未来5年投入270亿美元 罗氏计划投入500亿美元 [6] 中美医药合作前景 - 美国大药企通过低价从中国购买创新药权益受益 在游说中相比Biotech企业更具影响力 [5] - 特朗普政府拟议行政命令可能切断中国实验性治疗药物引入渠道 但预期最终合作将持续 [5] - 专利药品面临100%关税 但多家跨国药企已有美国建厂计划或将不受影响 [6] - 中国丰富的工程师人才及高效临床试验能力是医药创新核心竞争力 [5] 药明康德公司分析 - TIDES业务计划在2025年底将多肽产能扩张至超过10万升 显著高于2024年底的4.1万升 [8] - TIDES管线包含23个GLP-1类项目 其中16个处于临床2/3期 占全球26% [8] - 临床前新签订单同比增长14.5% 美国客户新签订单同比增长19.9% [9] - 1H25经调整毛利率和净利润率分别达到44.5%和30.4% 均为公司历史最高 [10] - 管理层维持TIDES收入全年增长超过80%的指引 [8] 行业技术发展 - PDC相关DMPK收入同比增长25% CGT相关生物分析收入增长393% [9] - 新厂房投产至满负荷运转时间从2017年22.6个月缩短至2024年2.4个月 [10] - 小分子和多肽生产自动化率达到90%和80% API设备使用率从2020年60%提升至1H25的72% [10]