报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外地缘与财政可持续性担忧共振致全球债市回调，美国股债汇三杀，市场风险偏好恶化，波动率预计抬升；国内积极财政“只增不减”，A股短期股指上行斜率或修正但中期趋势偏积极 [2][3] - 贵金属因地缘紧张和波兰央行购金再创新高，短期维持强势；铜价受宏观和库存影响高位震荡；铝价因避险情绪和基本面因素震荡调整；氧化铝基本面利空维持弱势；铸造铝多空兼备保持震荡；锌价因避险情绪承压运行；铅价受LME库存和消费影响震荡走弱；锡价因市场避险情绪震荡偏弱 [4][6][8][11][12][13][16][18] - 螺卷因季节性需求成交减弱，钢价震荡；铁矿供强需弱，期价震荡承压；双焦供需矛盾突出，期价震荡偏弱 [19][20][21] - 豆菜粕因巴西供应增多低位震荡；棕榈油产需情况改善，期价偏强震荡 [22][24] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，地缘与财政可持续性担忧共振触发全球债市回调，美债与日债领跌，美国股债汇三杀，美元指数回落至98.5，10Y美债利率触及4.3%后回落，美股跌幅超2%，黄金再创4783美元新高，市场风险偏好显著恶化，波动率预计抬升 [2] - 国内方面，财政部明确2026年积极财政“只增不减”，支出强度上台阶并配套超长期特别国债，政策重心是稳预期、稳企业、托内需，对中小微企业和个人消费贷贴息，周一A股震荡收跌，两市成交额小幅升至2.8万亿元、超3100只个股收跌，短期股指上行斜率或将修正，但中期趋势仍偏积极 [3] 贵金属 - 周二金银再创历史新高，国际黄金突破每盎司4700美元，白银站上95美元，地缘政治紧张和波兰央行宣布购金150吨是价格走强主因，预计短期维持强势 [4][5] 铜 - 周二沪铜主力偏弱震荡，伦铜回调至12800美金，国内近月C结构收窄，现货跌至当月贴水 -150元/吨，LME库存升至15.6万吨，COMEX库存升至54.7万吨，宏观上美国经济增长预期上调、特朗普干预美联储政策人事任命令市场避险情绪发酵，金银创新高提振铜价估值中枢，产业上2025年12月我国进口铜精矿及矿砂270万吨同比+7.3%、进口未锻轧铜及铜材44万吨同比 -21.8%，预计短期高位震荡 [6][7] 铝 - 周二沪铝主力收2350元/吨跌0.08%，LME收3118.5美元/吨跌1.43%，现货贴水，1月19日电解铝锭库存74.9万吨环比增加1.3万吨、国内主流消费地铝棒库存21.85万吨环比增加1.25万吨，宏观上特朗普接近提名美联储主席、欧洲议会冻结贸易协议批准程序，产业上2025年12月国内原铝出口量约3.8万吨环比减少29.3%同比增加194.3%、2025年原铝累计出口总量约29.8万吨同比增长145.7%，上期所调整铝期货涨跌停板幅度和保证金比例，因特朗普言论加剧政治紧张、供应稳定消费淡季深入，预计沪铝震荡调整 [8][9][10] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收2671元/吨跌2.91%，现货全国均价2657元/吨跌3元/吨，澳洲氧化铝F0B价格306美元/吨跌2美元/吨，上期所仓单库存18.8万吨增加11136，厂库0吨持平，近期国内供应端有增减产变动预计供应少量下降，消费端电解铝采购稳定，交易所库存累库，氧化铝延续偏弱 [11] 铸造铝 - 周二铸造铝合期货主力合约收22765元/吨涨0.13%，SMM现货ADC12价格为23850元/吨跌50元/吨，江西保太现货ADC12价格23300元/吨跌100元/吨，上海和佛山型材铝精废价差有变动，交易所库存7万吨增加386吨，铸造铝依托供应低位及成本支撑保持高位震荡，开工维持低位，成本略有松动但下行幅度不大，消费较淡，多空兼备保持震荡 [12] 锌 - 周二沪锌主力2603期价日内窄幅震荡夜间重心下移，伦锌收跌，现货市场成交一般，升水变化不大，2025年12月进口锌精矿46.25万吨环比减少10.87%同比增加1.15%、1 - 12月累计锌精矿进口量为533.05万吨累计同比增加30.1%，12月精炼锌进口量0.87万吨环比减少51.94%、1 - 12月累计进口量30.4万吨累计同比减少31.78%，出口量2.72万吨，12月净出口1.85万吨，12月镀锌板出口量为138.91万吨环比增加16.87%同比增加34.82%、2025年1 - 12月累计镀锌板出口量为1432.14万吨累计同比增加12.36%，ACG Metals旗下项目预计2026年中开始生产铜锌，因日本长债遭抛售、格陵兰危机致避险情绪升温，市场现“卖出美国”交易，锌价承压运行，关注下方20日均线支撑 [13][14][15] 铅 - 周二沪铅主力2603合约日内横盘震荡夜间重心下移，伦铅收跌，现货市场成交清淡，2025年12月铅精矿进口量14.92万吨环比增加35.8%同比增加24.63%，银精矿进口量23.93万吨环比增加32.3%同比增加89.3%，12月铅锭出口0.36万吨环比+58.28%同比 -93.61%、12月份铅锭净进口2.01万吨、全年铅锭净进口10.32万吨同比下滑28.37%，12月铅酸蓄电池出口量1724.06万个环比+9.28%同比 -33.86%、全年电池净出口21347.58万个同比下滑13.06%，因市场避险情绪升温、LME铅库存大幅增加，沪铅跟随伦铅震荡走弱，国内下游消费疲软，库存有回升预期，但多地雨雪影响运输使废旧电瓶价格坚挺，成本支撑较强限制铅价下跌空间，短期关注下方整数支撑强度 [16][17] 锡 - 周二沪锡主力2603合约日内横盘震荡夜间小幅高开后低走，伦锡震荡，现货市场升贴水有范围，因日本40年国债收益率突破4%波及美债及欧债，全球“长久期资产”承压，市场避险情绪升温抑制锡价走势，基本面变化有限，下游采买情绪转为观望，供需多空矛盾不突出，锡价短期震荡偏弱 [18] 螺卷 - 周二钢材期货震荡调整，现货市场贸易成交7.8万吨，唐山钢坯价格2930（ -20）元/吨，上海螺纹报价3280（ -10）元/吨，上海热卷3270（ -10）元/吨，国家发改委将研究制定扩大内需战略实施方案，实施积极财政和适度宽松货币政策，治理企业低价无序竞争，受季节性需求影响市场成交减弱，螺纹产量微降、表需短暂回升但成交仍弱，热卷产量增、库存偏高，钢材市场处需求淡季基本面偏弱，钢价延续震荡 [19] 铁矿 - 周二铁矿期货震荡调整，现货市场贸易成交116万吨，日照港PB粉报价799（ -5）元/吨，超特粉674（ -3）元/吨，力拓四季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8970万吨环比增加6.66%同比增加3.70%、发运量为9130万吨环比增加8.30%同比增加6.53%，需求端铁水产量微降、钢厂日耗回落，供应端本周发运与到港下降但仍处高位、港口库存持续增加，节前补库预期有支撑，但总体供强需弱，预计期价震荡承压 [20] 双焦 - 周二双焦期货震荡调整，现货方面山西主焦煤价格1367（ +12）元/吨，山西准一级焦现货价格1450（ -20）元/吨，日照港准一级1250（0）元/吨，12月份规上工业原煤生产保持稳定产量环比增至43703万吨同比下降1%、日均产量环比下降至1409.77万吨，2025全年原煤总产量达48.32亿吨同比增幅达1.2%，当前焦炭现货市场启动首轮提涨但主流钢厂未回应，需求端受淡季及钢厂检修影响铁水产量回落、钢厂焦炭库存累积采购意愿偏弱，供应端压力显著，原煤及焦炭产量均处高位，供应趋于宽松，尽管焦企利润收缩使产量略缓，但上游煤矿持续复产供给压力不减，春节前虽存补库预期，但供需矛盾突出，预计期价震荡偏弱 [21] 豆菜粕 - 周二，豆粕05合约收涨0.29%报2736元/吨，华南豆粕现货跌10收于3070元/吨，菜粕05合约收涨0.18%报2229元/吨，广西菜粕现货涨10收于2370元/吨，CBOT美豆3月合约跌3.25收于1053美分/蒲式耳，ANEC机构预计巴西大豆1月份出口379万吨，截至2026年1月15日当周美国对中国装运大豆量减少、出口检验量减少，天气预报显示巴西中部产区降水偏多南部偏少利于收割、阿根廷大豆主产区降水低于常态，因巴西1月大豆出口上调、南美供应增多，国内大豆到港减少及春节前备货需求，预计连粕低位震荡 [22] 棕榈油 - 周二，棕榈油05合约收涨1.2%报8748元/吨，豆油05合约收涨0.43%报8032元/吨，菜油05合约收涨0.20%报8948元/吨，BMD马棕油主连涨25收于4084林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨0.01收于52.52美分/磅，据马来西亚检验机构数据1月1 - 20日棕榈油出口量增加，因美欧就格陵兰岛问题紧张关系或升级致避险情绪升温、美股债汇下挫、油价低位震荡，马棕油出口需求改善、产量减产，产需情况改善，期价临近压力区间，预计短期偏强震荡 [23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球市场风险偏好走弱，各金融和商品市场受多种因素影响呈现不同走势，投资者需根据不同市场情况调整投资策略 [1][2][3] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 波兰央行计划增持黄金，丹麦养老基金抛售美债，黄金大涨约 2%创新高，市场避险情绪升温，金银比预计回升 [11] - 投资建议为市场风险偏好下降，黄金偏强运行，白银弱于黄金，关注金银比价做多机会 [11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普对格陵兰岛意图未变，表态强硬，全球市场风险偏好走弱，美元走低，预计美元指数短期走弱 [15] - 投资建议为美元指数短期走弱 [16] 宏观策略（美国股指期货） - 奈飞 Q4 业绩优但 Q1 指引逊色，美欧贸易协议批准程序冻结，市场风险偏好降低，美股三大股指跌幅超 2% [17][19] - 投资建议为美股财报季波动加大，预计美股高位震荡 [20] 宏观策略（股指期货） - 1 月 LPR 按兵不动，财政部等公布促内需政策，股市继续调整，成长股与红利股跷跷板效应明显，春季躁动仍有可能 [21][22][23] - 投资建议为股指多头策略继续持有 [24] 宏观策略（国债期货） - 1 月 LPR 持稳，央行开展逆回购操作，单日净回笼，国债期货全线上涨，短线反弹但中长期偏空 [25][26] - 投资建议为短线债市反弹，待市场上涨动能衰减后做空性价比较高 [27] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 蒙古国进口炼焦煤市场涨跌互现，焦炭首轮提涨，钢厂未回应，下游补库，煤矿库存去化，短期现货有支撑，盘面震荡 [28][29] - 投资建议为短期现货有支撑，盘面动力一般，短期震荡为主 [29] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 两部门发布城市更新措施，徐钢集团收购镇北钢铁，钢价下跌，需求季节性下滑，春节累库明显，价格下跌空间难打开 [30][31] - 投资建议为震荡思路对待，反弹择机库存保值 [32] 农产品（豆粕） - 2025 年我国大豆进口量创纪录，巴西 1 月前三周出口量增加，内外盘期价弱势，一季度豆粕或去库但库存充足 [33][34][36] - 投资建议为南美丰产情况下预计内外盘期价仍将偏弱运行 [37] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚 1 月 1 - 20 日棕榈油出口量环比增加，油脂市场反弹，棕榈油性价比高，预计价格有支撑但难大涨 [38] - 投资建议为关注 8800 - 8900 元一线阻力情况 [38] 农产品（白糖） - 巴西 1 月前三周出口糖增加，印度或上调食糖最低销售价格，我国 12 月进口糖浆等减少，国内新糖供应压力大，需求备货力度一般 [39][40][42] - 投资建议为短期料弱势震荡为主 [42] 有色金属（氧化铝） - 加纳推动氧化铝精炼厂建设，氧化铝企业库存增加，盘面承压运行 [43] - 投资建议为氧化铝企业库存增加，盘面仍承压运行 [44] 有色金属（碳酸锂） - 2025 年 12 月锂矿进口量环比增加，碳酸锂进口量同比减少，价格触及涨停，需求淡季不淡，后续补库需求仍存 [44][45][46] - 投资建议为关注持仓量、波动率企稳后的逢低做多机会 [46] 有色金属（铅） - 六部门发布废旧动力电池回收办法，内外铅价震荡下跌，LME 库存累增，社库上行，基本面走弱 [47][48] - 投资建议为单边关注逢高沽空机会，套利观望为主 [49] 有色金属（锌） - 1 月 19 日 LME0 - 3 锌贴水，2025 年 12 月镀锌板出口量双增，锌精矿进口量环比下降，锌价震荡走弱 [50][51][53] - 投资建议为单边短期观望，不追空；套利月差和内外均观望 [53] 有色金属（铜） - 卡倍亿高速铜缆业务进展顺利，秘鲁 2025 年 11 月铜产量同比下降，中国 12 月废铜进口量环比上升，短期铜价或宽幅震荡 [54][55][57] - 投资建议为单边短线观望，套利观望 [57] 有色金属（锡） - 1 月 19 日 LME0 - 3 锡贴水，上期所和 LME 库存有变动，冶炼厂加工费上涨，需求弱势 [58] - 投资建议为短期内宽幅震荡，关注供应恢复和消费回暖情况 [58] 能源化工（原油） - 挪威 12 月石油产量公布，油价震荡反弹，地缘局势担忧支撑油价，短期缺少新驱动 [59] - 投资建议为短期油价维持震荡 [60] 能源化工（液化石油气） - 巨正源 PP 装置停车检修，美国极端寒潮预警引发供应和出口担忧，外盘价格近端偏强 [61] - 投资建议为内盘或被动跟随 [62] 能源化工（碳排放） - 1 月 20 日 CEA 收盘价下跌，2025 年度配额交易周期开始，市场交易活跃度降温，价格宽幅震荡 [62] - 投资建议为 CEA 价格维持宽幅震荡，有需求可逢低买入 [63] 能源化工（LLDPE） - 2026 年 1 月 16 日 LLDPE 社会样本仓库库存环比下降，前期涨幅大存在回调空间 [64][65] - 投资建议为 05 合约回调空间先看到 6550 - 6600 元/吨一带 [66] 能源化工（PTA） - 下午 PTA 现货市场商谈清淡，盘面主力合约价格增仓上行，短期上涨空间谨慎看待，中期逢低布局多单 [67][68][69] - 投资建议为短期震荡，中期逢低布多 [69]

农业产量与粮食安全 - 全市粮食播种面积3050.9万亩，总产量达到1112.5万吨，创近20年新高 [1] - 油菜产量64.2万吨，实现连续18年增长 [1] 高标准农田与数字农业 - 全面启动“巴渝良田”数字监管应用系统，对高标准农田建设项目实现全过程智管智治 [1] - 创新建立“1+6”群众参与机制，支持农民群众全过程参与高标准农田建设 [1] 脱贫攻坚与农民收入 - 特色产业覆盖90%以上的脱贫户和监测户，脱贫人口就业稳定在80万人以上 [2] - 脱贫地区农村居民人均可支配收入增速持续高于全国平均水平 [2] 农业科技创新 - 崖州湾国家实验室油菜试验基地、中国水稻研究所西南研究中心落户重庆 [3] - 稳步推进国家生猪技术创新中心、山地农业科技创新基地等建设 [3] - 农业科技进步贡献率提升至64% [3] 农业产业集群与特色产品 - 构建“36316”现代优质高效生态农业产业集群，依山就势发展生态特色农业 [4] - 评选出首批巴渝“土特产”名优百品共计40款 [4] 农产品加工业发展 - 迭代升级“黄金十条”政策，优化产业生态 [5] - 预计2025年食品及农产品加工产业实现规上产值1488.8亿元，同比增长5.2% [5] 农业绿色发展与生态保护 - 持续推进农业面源污染防治，农产品质量安全监测合格率达99.51% [6] - 坚定不移推进长江十年禁渔工作，生态效益显现 [6] 农业数字化转型 - 加速构建“产业大脑+未来农场”新模式，生猪、榨菜等6个产业大脑已上线运行 [7] - 发布全国首个乡村休闲旅游AI平台“乡游悠” [7] 乡村建设进展 - 新建巴渝和美乡村2500个，累计建成率达到65% [8][9] 农村改革与城乡融合 - 实施小县大城、强镇带村、强村富民贯通联动改革，深化农村集成改革 [10] - 以点带面壮大新型农村集体经济，城乡居民收入比有望缩小至2.22:1 [11]

农产品加工板块市场表现 - 2024年1月20日，农产品加工板块整体上涨0.59%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.01%，深证成指下跌0.97% [1] - 板块内领涨个股为晨光生物，涨幅3.35%，收盘价14.20元，成交额3.47亿元 [1] - 涨幅居前的个股还包括中粮科技（涨2.52%）、一致魔手（涨2.06%）、冠农股份（涨1.43%）和安德利（涨1.40%） [1] - 板块内部分个股下跌，跌幅最大的是京粮控股，下跌2.38%，其次是ST朗源，下跌2.34% [2] 板块资金流向 - 当日农产品加工板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局 [2] - 板块主力资金净流出3979.31万元，游资资金净流出2327.49万元，散户资金净流入6306.80万元 [2] - 个股方面，中粮科技主力资金净流出最多，达3149.80万元，占其成交额的16.22% [3] - 金龙鱼获得主力资金净流入1572.78万元，占其成交额的4.52%，是表中主力净流入最多的个股 [3] - 保龄宝呈现独特的资金流向，主力净流出33.53万元，但游资净流入1554.11万元，占其成交额的9.21% [3] 重点公司交易情况 - 晨光生物领涨板块，成交24.63万手，成交额3.47亿元 [1] - 金龙鱼收盘上涨1.05%，报29.86元，成交额3.48亿元，在成交额和主力资金净流入方面表现突出 [1][3] - 中粮糖业微涨0.12%，但成交活跃，成交额达4.11亿元，是表中成交额最高的公司 [2] - 中粮科技涨幅2.52%，成交额1.94亿元，但遭遇主力资金大幅净流出 [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着巴西收割推进,巴西QR升贴水预期反映大豆主产卖压,阿根廷近期天气偏干,需关注后续天气情况,NO5短期预期震荡偏弱 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 1月19日大连43%豆粕现货基差（对主力合约）为493,日照未给出数据,天津为433,张家港为373,东莞为373且涨跌为0,湛江为423,防城为433；菜粕现货基差广东为193,涨跌36；M3 - 5为323,涨跌 - 28；RM5 - 9为 - 66,涨跌2 [4] 库存数据 - 涉及中国港口大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存、全国主要油厂大豆库存等数据,但文档未给出具体数值,仅展示了不同时间段的变化趋势 [5][6][9][10] 开机和压榨情况 - 展示了全国主要油厂大豆压榨量（万吨）、全国主要油厂开机率（%）、下游提货量（万吨）不同时间段的变化趋势,但未给出具体数值 [7] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为600,盘面价差（主力）为506,涨跌34；2025年大豆CNF升贴水（美分/蒲）中巴西不同月份有相应数值及变化,美元兑人民币汇率为6.9636,盘面榨利（元/吨）为155,涨跌 - 10 [10] 国际数据 - 截至2026年1月10日,巴西大豆收割率为0.6%,未来两周巴西天气偏干,有利于收割推进,1月预期装运量高于去年；截至1月14日,阿根廷大豆播种进度93.9%,小幅落后于去年同期,大豆作物状况评级良好占比60%（上周值5%,去年同期值38%）,1月以来天气偏干,大豆优良率有所下滑,未来两周天气仍偏干 [8]

宏观与汇率 - 2025年中国经济平稳收官，全年国内生产总值（GDP）达140.19万亿元，同比增长5.0%，规模以上工业增加值增长5.9% [1] - 经济呈现供给端、外需向好与内需疲软的分化格局，高端制造与绿色转型是供给端核心驱动力，外需亮眼得益于中美协议落地及电子、机电等品类出口高增 [1] - 内需疲软是核心问题，2025年全年固定资产投资同比下降3.8%，房地产开发投资下降17.2%，12月社会消费品零售总额同比增速放缓至0.9% [1][2] - 展望2026年，GDP增长目标预期设定在4.5%-5%，稳增长主攻方向是扩大内需，年初以来财政与货币政策已靠前发力，一季度内需或有望迎来好转 [1] - 人民币汇率方面，国内出口的持续韧性与企业结汇意愿提升，共同夯实了人民币兑美元的升值根基，但升值进程大概率将保持相对温和的特征 [4] - 海外方面，特朗普宣布自2月1日起对欧洲八国加征关税，欧盟考虑对价值930亿欧元的输美商品加征关税作为反击，短期可能支撑美元指数，但长期贸易战将损害美元信用基础 [3][4] 固定收益与股票 - 国债市场短期缺乏驱动，10年期国债收益率在1.85%以下、30年期在2.30%以下可能缺乏吸引力，短期可能陷入震荡 [6] - A股市场震荡收涨，虽然监管意图降温，但市场上行动能仍在 [6] 大宗商品 - 集运 - 集运指数（欧线）期货市场涨跌互现，主力合约EC2604收于1132.2点，上涨1.83%，呈现近强远弱格局 [6] - 现货市场疲软成为主要压制因素，最新一期SCFIS（欧线）报1954.19点，环比微跌0.1%，但即期运价加速下滑，三大联盟特价已逼近2000美元/FEU [7][8] - 马士基宣布其中东/印度-美东航线将于1月26日重启并试航苏伊士运河，被市场解读为复航的重要信号，将缓解运力供给压力 [8] - 欧洲面临特朗普加征关税的贸易壁垒风险，长期可能扰动亚欧航线贸易流 [8] 大宗商品 - 新能源金属 - 碳酸锂期货主力合约收于147260元/吨，日环比上涨0.73%，现货电池级碳酸锂报价15.1万元/吨 [11] - 春节前夕现货采购需求旺盛，行业呈现“淡季不淡”特征，现货基差存在进一步走强可能，但期货波动率处于历史高位，预计后市转为高位宽幅震荡 [11][12] - 工业硅期货主力合约收于8845元/吨，日环比上涨2.79%，受新疆某大厂计划在1月底减产一半（月影响产量约6万吨）的消息驱动 [12][13] - 多晶硅期货主力合约收于50505元/吨，日环比上涨0.61% [12] 大宗商品 - 有色金属 - 铜价反弹，隔夜LME铜收于12987美元/吨，涨1.44%，沪铜主力收于101680元/吨，涨1.02% [15] - 铝价受地缘政治事件引发的避险情绪外溢影响跟涨，但基本面因供应增加、消费边际走弱而承压，现货贴水幅度加大 [17] - 氧化铝走在过剩逻辑道路上，国内产能维持高位，进口窗口打开，价格偏弱 [17] - 锌价超跌后震荡，高锌价压制下游终端消费，库存累库 [18] - 镍不锈钢日内宽幅震荡，印尼镍矿生产配额预计大幅下调至2.5-2.6亿吨，坐实配额大跌预期 [19] - 锡价在资金情绪推动下维持高位宽幅震荡，供给端缅甸复产不及预期，需求端年末淡季短期难见负反馈 [20] - 铅价受贴水累库及金属做多情绪降温影响大幅回调，预计2026年以区间震荡为主 [20] 大宗商品 - 油脂饲料 - 油料市场逻辑切换，中加谈判取得突破性进展，加拿大油菜籽进口关税有望从高额反倾销税降至约15%，加菜籽盘面榨利修复 [22] - 豆粕方面，国内一季度大豆到港存在供应缺口预期，但国家以轮储形式补充，短期跟随菜粕走弱但下行空间有限 [22] - 菜粕若贸易关系缓解，将重归国际定价，由于缺乏消费增量而表现弱势，估值仍有下行空间 [22][23] - 油脂恢复宽幅震荡，棕榈油方面，印尼2026年延续B40计划且3月将上调出口税，马棕1月上半月产量环比降18.24%，出口环比增约18% [23][24] - 菜油方面，市场对开放加拿大菜籽进口持乐观态度，现货处于去库阶段基差维持强势，但支撑减弱，可关注菜棕价差走弱机会 [24][25] 大宗商品 - 贵金属 - 贵金属价格再创新高，COMEX黄金2602合约收报4676.7美元/盎司，涨1.77%，COMEX白银2603合约收报94.28美元/盎司，涨6.49% [29] - 上涨主要受特朗普对欧洲八国加征关税引发的避险情绪驱动，市场对“美国单边主义冲击全球秩序”进行定价 [29] - 铂钯震荡偏强，NYMEX铂2604合约收2381.6美元/盎司，涨2.54%，钯2603合约收1882.0美元/盎司，涨3.33%，逻辑围绕美关税政策、地缘冲突和美联储独立性受挑战 [26] - 贵金属仍处于易涨难跌格局，黄金关注4550美元支撑，白银支撑86.5美元附近，短线可能进一步上冲100美元 [30] 大宗商品 - 化工 - 纸浆期货震荡偏空，港口库存升至201.4万吨，欧洲纸浆库存环比增长7.6%，下游需求减弱，但期价连续下跌后需注意追空风险 [31][32] - LPG供需边际走弱，PDH装置在持续亏损下部分检修，对市场形成利空 [32][33] - PTA-PX走势偏弱，受下游聚酯负荷降至88.3%及终端订单下滑的负反馈压制，但PX二季度预计将大幅紧缺，长期格局看好，建议回调布多 [33][34] - 乙二醇（MEG）过剩预期压制估值，需求负反馈持续，聚酯负荷预期下修，供应端长期压制估值反弹空间 [34][35][36] - 聚烯烃（PP/PE）宏观情绪降温，见顶回落，PP因PDH装置检修预期支撑略好于PE，PE转向供增需减格局，短期偏弱运行 [36][37][38][39] - 纯苯-苯乙烯基本面好转，纯苯估值修复，苯乙烯港口库存去库至9.35万吨，现货流动性收紧，但高估值下不建议追多 [40] - 橡胶驱动有限，震荡回调，宏观情绪退却，国内停割但进口大增导致库存高企，下游备库但现货交投平淡，预计维持宽幅震荡 [41][42][43][44] - 尿素05合约对应国内农需旺季，存涨价预期，多单持有，顶部区间参考1850-1950元 [45] - 纯碱玻璃供需格局偏弱，纯碱新产能释放日产新高，过剩预期加剧，玻璃市场传部分产线有点火预期，供需预期转差 [46][47][48] 大宗商品 - 黑色金属 - 螺纹钢与热卷低位震荡，基本面偏中性缺乏驱动，主要矛盾在炉料端 [50] - 螺纹钢库存低位，表观消费超预期回升，但热卷仓单环比上周大幅增加58% [51] - 铁矿石价格受宏观预期主导，基本面无法支撑高估值，全球发运总量2929.8万吨环比减少251.1万吨，中国45港到港总量2659.7万吨环比减少260.7万吨 [51] - 焦煤焦炭偏弱震荡，焦煤基本面承压，甘其毛都口岸通关量创新高，库存累库，上方空间有限 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘扰动下金银再创新高，2025 年中国 GDP 同比增长 5%、总量突破 140 万亿元，高技术制造与出口成核心引擎，但消费偏弱、地产深度调整拖累内需 [2][3] - 各商品受宏观、地缘、供需等因素影响呈现不同走势，如贵金属短期维持强势，铜价短期高位震荡，铝价高位震荡调整等 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外特朗普将关税升级为地缘政治勒索工具，欧盟拟对约 930 亿欧元美国商品实施报复，高市早苗将举行众议院大选，市场关注财政政策变化，美股休市，美元指数震荡走弱，金银创新高，美国最高法院将开审“特朗普诉库克案”，市场不确定性增加，风险偏好或回落 [2] - 国内 2025 年 GDP 同比增长 5%、总量突破 140 万亿元，高技术制造与出口成核心引擎，消费偏弱、地产深度调整拖累内需，四季度 GDP 平减指数回升但仍为负，产能利用率改善但低于往年同期，A股震荡收涨，两市成交额回落，市场步入缩量分化阶段，短期股指上行斜率或修正，中期趋势偏积极 [3] 贵金属 - 周一金银价格再创新高，国际金价冲击 4700 美元/盎司，白银价格达 95 美元/盎司，地缘动荡及关税战风险增加是主因，特朗普威胁对欧盟八国加征关税引发格陵兰岛争端，投资者涌向避险资产，预计短期贵金属维持强势运行 [4][5] 铜 - 周一沪铜主力震荡，伦铜在 13000 美金一线窄幅波动，国内近月 C 结构走扩，现货市场成交不佳，LME 和 COMEX 库存上升，宏观上鲍威尔将出席最高法院辩论，特朗普威胁加征关税令避险情绪升温，产业上第一量子公司欢迎铜矿库存矿石外运计划，预计铜价短期高位震荡 [6][7] 铝 - 周一沪铝主力收 24090 元/吨，跌 0.39%，LME 收 3165 美元/吨，涨 1.12%，现货贴水，电解铝锭和铝棒库存增加，国内 2025 年经济数据向好，海外特朗普关税威胁令市场紧张，铝价回落下游消费略有改善，但消费淡季制约回升程度，周度铝锭社会库存累库，沪铝高位震荡调整 [8][9] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收 2733 元/吨，跌 1.19%，现货氧化铝全国均价下跌，澳洲氧化铝 FOB 价格持平，理论进口窗口开启，上期所仓单库存增加，厂库持平，氧化铝企业开工产能维持高位，进口窗口持续开启，供应过剩，成本端有下行预期，期价继续向下寻找支撑 [11] 铸造铝 - 周一铸造铝合期货主力合约收 22890 元/吨，跌 0.11%，现货价格有平有跌，交易所库存增加，铸造铝终端淡季需求偏弱，部分下游少量补库，库存维持低位，供应端开工受限，供需两淡格局未变，成本支撑略松动，铸造铝震荡调整 [12] 锌 - 周一沪锌主力期价震荡，伦锌窄幅震荡，现货市场贸易商出货为主，部分下游逢低点价，现货升水抬升但订单总体较差，Kipushi 矿 2025 年产量创新高，2026 年产量指导为 24 万至 29 万吨，社会库存增加，华中某锌冶炼厂因雨雪运输受阻，预计 2 - 3 天后恢复，多空僵持，锌价横盘震荡，等待宏观指引 [13][14] 铅 - 周一沪铅主力合约震荡偏弱，伦铅窄幅震荡，现货市场仓单货源有限，持货商以出炼厂厂提货源为主，报价贴水未收窄，再生铅炼厂出货分歧大，下游企业观望，散单成交寡淡，社会库存增加，部分海外粗铅持货商 1 月暂停发货，预计 2 月下旬恢复，宏观情绪转谨慎，铅价回归基本面主导，供增需弱，库存累增，雨雪影响运输，成本端支撑限制铅价调整空间 [15][16] 锡 - 周一沪锡主力合约企稳震荡，伦锡窄幅震荡，现货市场不同品牌升贴水情况不同，云南及广西精炼锡炼厂开工率增加，锡锭社会库存大幅增加，市场交投热情降温，多头资金离场，锡价大幅调整后在 10 日均线附近获支撑，基本面逻辑变化不大，原料端供应强现实弱预期支撑锡价，但高价负反馈凸显，累库压力施压，预计短期高位宽幅震荡 [17] 螺卷 - 周一钢材期货震荡调整，现货贸易成交 8.5 万吨，唐山钢坯和上海螺纹、热卷价格下跌，2025 年中国粗钢、生铁产量下降，钢材产量增长，螺纹产量微降，表需短暂回升但成交仍弱，热卷产量增、库存偏高，依赖制造业与出口支撑，钢材市场处需求淡季，基本面偏弱，钢价延续震荡 [18] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡调整，现货贸易成交 119 万吨，日照港 PB 粉和超特粉价格下跌，1 月 12 - 18 日全球铁矿石发运总量和中国到港总量均减少，港口库存持续增加，西芒杜矿到港增加压力，铁水产量微降，钢厂日耗回落，淡季需求平稳偏弱，节前补库有支撑，但供强需弱，预计期价震荡承压 [19] 双焦 - 周一双焦期货震荡调整，现货山西主焦煤和准一级焦价格持平，12 月规上工业原煤产量环比增加、同比下降，2025 年原煤总产量刷新历史，终端需求淡季，钢厂高炉检修增多，铁水产量及开工率回落，焦炭库存累积，压制原料需求，中游焦企生产放缓，上游煤矿复产推进，供应趋松，虽有春节前冬储补库预期，但供需矛盾突出，预计期价震荡偏弱 [20] 豆菜粕 - 周一豆粕 05 合约收跌 0.26%，菜粕 05 合约收跌 2.37%，CBOT 美豆休市，截至 1 月 17 日，巴西大豆播种率为 98.6%，收割率为 2.3%，马托格罗索州收割进度领先，巴拉那州滞后，预计巴西 2026 年大豆出口量为 1.05 亿吨，压榨量为 6000 万吨，总供应量增长 5%，国内主要油厂大豆及豆粕库存去化，巴西收割推进，出口供应增多，阿根廷播种临近尾声，中加贸易关系缓和使菜粕弱势，预计短期连粕震荡偏弱 [21][22] 棕榈油 - 周一棕榈油 05 合约收涨 0.35%，豆油 05 合约收涨 0.23%，菜油 05 合约收跌 1.50%，BMD 马棕油主连涨，CBOT 美豆油休市，截至 1 月 16 日当周，全国重点地区三大油脂库存减少，其中豆油库存减少，棕榈油库存增加，菜油库存增加，格陵兰岛问题发酵，美欧关系或升级，油价低位震荡，国内春节临近有备货需求，印度进口需求增加，产地出口需求改善支撑价格，有助于去库存，国内棕榈油库存小幅增加，成交一般，预计短期震荡运行 [23]

豆油期货价格表现 - 北京时间1月20日，芝加哥商业交易所豆油期货价格小幅上涨，开盘报52.65美分/磅，现报52.55美分/磅，涨幅0.08%，盘中最高触及52.82美分/磅，最低下探52.51美分/磅 [1] - 前一交易日（1月16日）美豆油期货收盘价为52.63美分/磅，较前日下跌0.47% [2] 豆油市场供需与库存 - 1月19日，全国一级豆油成交量为16000吨，环比上个交易日减少5.88% [2] - 截至2026年1月16日，全国重点地区豆油商业库存为96.33万吨，环比上周减少6.18万吨，降幅为6.03% [2] 国际豆油现货价格 - 1月19日，阿根廷豆油(2月船期)C&F价格为1209美元/吨，较上个交易日上调9美元/吨 [2] - 1月19日，阿根廷豆油(4月船期)C&F价格为1139美元/吨，较上个交易日上调31美元/吨 [2]

报告行业投资评级 |品种|谨慎看空(可能性)|谨慎偏多(可能性)| | ---- | ---- | ---- | |股指(IH)||| |股指(IF)||√| |股指(IC)||√| |股指(IM)||√| |原油|√|| |曲星|√|| |橡胶||√| |螺纹||| |热卷||| |铁矿||| |焦煤||| |焦炭||√| |锰硅||| |硅铁||| |页金||| |日报||| |碳酸锂||| |棉花||√| |苹果|√|| |玉米||√| |集运欧线|√|| [6] 报告的核心观点 - 国际货币基金组织上调2026年全球经济增长预期至3.3%，中国、美国、欧元区和日本经济增长预期也被上调，人工智能带动的信息技术投资增长成为支撑全球经济的重要动力 [8] - 2025年中国GDP同比增长5%，规模以上工业增加值、服务业增加值、社会消费品零售总额均有增长，固定资产投资同比下降，房地产开发投资下降明显，人口总量同比减少 [9] - 工信部等五部门部署开展零碳工厂建设，到2027年在部分行业培育一批零碳工厂，到2030年逐步拓展至传统高载能行业 [10] - 各品种走势受宏观经济、地缘政治、供需关系等因素影响，不同品种表现各异，如贵金属长期上行趋势有望延续，原油短期受地缘政治影响价格波动，碳酸锂价格易涨难跌等 [2][3][5] 各目录总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 国际货币基金组织发布报告，将2026年全球经济增长预期上调0.2个百分点至3.3%，同时上调中国、美国、欧元区和日本2026年经济增长预期，人工智能带动的信息技术投资增长支撑全球经济 [8] 国内新闻 - 2025年中国GDP同比增长5%，规模以上工业增加值同比增长5.9%，服务业增加值增长5.4%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，固定资产投资同比下降3.8%，房地产开发投资下降17.2%，2025年末人口总量同比减少339万人 [9] 行业新闻 - 工信部等五部门联合部署开展零碳工厂建设，到2027年在汽车、锂电池、光伏、电子电器等行业培育一批零碳工厂，到2030年逐步拓展至钢铁、有色金属、石化化工等传统高载能行业 [10] 外盘每日收益情况 |品种|单位|1月18日|1月19日|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |标普500|点|6,940.01|6,940.01|0.00|0.00%| |欧洲STOXX50|点|5,127.82|5,062.34|-65.48|-1.28%| |富时中国A50期货|点|15,234.00|15,162.00|-72.00|-0.47%| |美元指数|点|99.37|99.04|-0.33|-0.33%| |ICE布油连续|美元/桶|64.20|64.18|-0.02|-0.03%| |伦敦金|美元/盎司|4,599.04|4,671.72|72.68|1.58%| |伦敦铜|美元/盎司|90.13|94.40|4.26|4.73%| |LME铝|美元/吨|3,134.00|3,165.50|31.50|1.01%| |LME铜|美元/吨|12,803.00|12,987.00|184.00|1.44%| |LME锌|美元/吨|3,209.00|3,234.00|25.00|0.78%| |LME锡|美元/吨|17,578.00|18,145.00|567.00|3.23%| |ICE11号糖|美分/磅|14.99|14.99|0|0.00%| |ICE2号棉花|美分/磅|64.62|64.62|0.00|0.00%| |CBOT大豆|美分/蒲式耳|1,056.25|1,056.25|0.00|0.00%| |CBOT豆粕当月连续|美元/短吨|289.90|289.90|0.00|0.00%| |CBOT豆油当月连续|美分/磅|52.51|52.51|0.00|0.00%| |CBOT小麦当月连续|美分/蒲式耳|518.00|518.00|0.00|0.00%| |CBOT玉米当月连续|美分/蒲式耳|425.00|425.00|0.00|0.00%| [11] 主要品种早盘评论 金融 - 国债小幅下跌，10年期国债活跃券收益率下行至1.834%，央行逆回购净投放，Shibor短端品种多数下行，市场风险偏好回落，美国初请失业金人数下降，特朗普宣布加征关税，2025年GDP增长目标达成，央行将继续实施适度宽松货币政策，国债期货价格有所企稳 [13][14] 能化 - 原油SC夜盘下跌0.52%，特朗普对伊朗采取观望态度，石油市场地缘政治风险溢价降低，与委内瑞拉代总统通话使市场情绪转向悲观，预计未来几周有更多原油从委内瑞拉出口，欧佩克报告预计2026年全球对《联合宣言》成员国原油需求与上月持平，2027年日均需求增加 [2][15] - 甲醇夜盘下跌1.39%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷下降，受部分东部MTO装置降负影响，国内CTO/MTO开工略有下降，进口船货卸货速度缓慢，沿海甲醇库存窄幅下降，预计1月15日至2月1日中国进口船货到港量较多，短期看多，关注伊朗国内状况 [16] - 橡胶国内产区停割，泰国东北部预计1月陆续停割，南部正值旺季，国内青岛天胶总库存持续累库，短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺，需求端支撑全钢胎开工平稳，预计短期胶价走势震荡偏强 [17] - 聚烯烃期货收阴线，市场聚焦供给改善预期，宏观传导至商品力度增加，国际原油价格反弹在成本端支撑化工品，但短期原油反弹后震荡对化工有影响，聚烯烃自身连续反弹后短期或震荡 [18][19] - 玻璃期货回落，上周玻璃生产企业库存下降；纯碱期货整理运行，上周纯碱生产企业库存下降，目前玻璃日融量下降，供需逐步修复，纯碱有存量消化压力，后市关注房地产产业链修复和供给端收缩预期兑现情况 [20] 金属 - 贵金属继续反弹，美国通胀压力缓解、就业疲软，12月核心CPI反弹幅度低于预期，2026年美联储将继续降息，宽松流动性和地缘政治不确定性推动贵金属走强，黄金长期上行趋势有望延续，白银和铂金受宏观因素和供需缺口支撑，价格中枢有望上移，短期波动不改长期趋势 [5][21] - 铜夜盘收涨0.49%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量总体高增长，电力投资稳定，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产持续疲弱，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，铜价可能阶段性回调，关注美元等因素变化 [22] - 锌夜盘收低0.04%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资增速趋缓，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产持续疲弱，锌供求差异不明显，锌价可能阶段性回调，关注美元等因素变化 [23] - 铝夜盘沪铝上涨1.06%，美国就业衰退压力有限，1月美联储降息预期接近于零，资金对金银铜等品种看多情绪降温，现货层面上行驱动有限，下游接货情绪低位，消费氛围趋弱，铝厂利润上涨、开工率高企，社会库存持续累积，春节临近累库趋势或持续，长期低库存和供应受限为铝下方提供支撑 [24][25] - 碳酸锂主力合约波动大，枧下窝地区初步环评已批示但复产仍需时间，终端需求强劲，周度产量环比增加，部分材料和电池产量有增减变化，周度社会库存环比减少，价格大幅上涨可能抑制终端需求但短期难证实，在下游低库存和中长期看多锂价逻辑下，价格易涨难跌，谨慎摸顶，顺势而为 [3][26] 黑色 - 双焦昨日夜盘主力合约走势偏弱，焦煤总持仓环比小幅增加，上周五大材产量环比基本持平，总库存环比微幅下降，整体表需环比增加，铁水产量环比小幅下降，样本钢厂利润率环比增加，1月铁水复产预期和下游节前刚需补库需求为煤价提供向上动力，短期盘面走势偏强，关注焦煤供应、铁水产量和下游补库节奏 [27] - 钢材钢价震荡偏强，宏观氛围转暖，原料端成本支撑体现，五大材产量小幅下降，供应变动不大，钢厂复产缓步进行，厂库、社库延续下降但降幅趋缓，表需多有回落，螺纹矛盾好于热卷，市场供需双弱，库存降幅收窄，成交活跃度下降，商品氛围转暖，注意板块轮动，顺势而为 [28] - 铁矿石铁矿价格震荡回落，发运小幅回升，巴西发运增长，澳洲及非主流发运有减量，国内港口到货量下降，因压港部分释放，港口库存略有增加，铁精粉产量变动不大且低于去年同期，高炉开工率小幅回升，铁水产量基本触底修复，钢厂铁矿库存减少，进口矿日耗下降，库销比变动不大，钢厂按需采购，预计短期矿价延续震荡略偏强运行 [29] 农产品 - 蛋白粕夜盘豆菜粕偏弱运行，巴西大豆收割率提高，丰产预期加强，各机构上调产量预估，美国国内压榨数据良好支撑美豆价格，国内国储拍卖成交好，大豆供应将投放市场，豆粕高库存和南美大豆丰产预期施压价格，中加贸易关系缓和，菜籽进口量有望增加使国内菜系价格短期承压下跌 [30] - 油脂夜盘豆棕偏强震荡，菜油弱势运行，马来西亚1月出口强劲、产量环比下降，下调关税使未来出口预期好转支撑棕榈油期价，美豆油需求利好，特朗普政府计划敲定生物燃料掺混配额利多豆油需求，中加达成经贸协议使国内菜系供应预期增加，菜油走势偏弱限制短期豆棕价格 [31] - 白糖郑糖主力隔夜震荡偏弱，南方糖厂压榨高峰期，食糖供应季节性增加，供应压力显现，进口端收紧，前期点价成本高，国内糖生产成本高对盘面有支撑，预计短期维持低位区间运行 [32] - 棉花郑棉主力隔夜减仓、盘面走弱，产业下游纺企利润和现金流压缩，成品库存压力有限，内地纺企开机稳中有降，新疆纺企开机坚挺，郑棉下跌后纺企点价，对棉花原料刚需支撑仍存，减产调控预期已在盘面体现，预计短期维持低位震荡运行，关注下方支撑，等待做多机会 [33] 航运指数 - 集运欧线EC下跌1.77%，盘后公布的SCFIS欧线基本持平上期，涨幅超出预期可能是船期延迟和降价博弈影响，本周仍有船期延迟或抬高02合约交割价预期，春节临近揽货压力增加，需搭建滚动舱位，节前运价预计进入淡季下降通道，短期光伏等产品出口退税政策调整或引发抢出口，但考虑抢出口情况和运力投放，节前或运行偏弱，关注后续出口抢运和马士基新开舱情况 [34][35]

文章核心观点 - 贵金属市场表现强劲，现货白银和COMEX黄金期货价格均创下历史新高，主要受到地缘政治不确定性、美联储降息预期以及供需基本面支撑 [1][4] - 碳酸锂市场供需紧平衡，价格易涨难跌，主要逻辑在于终端需求强预期、下游低库存以及供给端复产缓慢 [3][23] - 原油市场因地缘政治风险溢价降低和供应预期增加而承压，但OPEC报告显示中长期需求增长 [2][13] - 多数商品品种在宏观氛围转暖背景下呈现谨慎偏多态势，具体品种观点分化 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、当日主要新闻关注 - **国际新闻**：国际货币基金组织（IMF）将2026年全球经济增长预期上调0.2个百分点至3.3%，并上调主要经济体增长预期，指出人工智能投资是重要支撑动力 [7] - **国内新闻**：2025年中国GDP同比增长5%至140.19万亿元，第四季度增长4.5%，规模以上工业增加值同比增长5.9%，服务业占GDP比重升至57.7%，最终消费支出贡献率达52%，固定资产投资同比下降3.8%，房地产开发投资下降17.2%，全年人口减少339万人 [8] - **行业新闻**：工信部等五部门部署零碳工厂建设，目标到2027年在汽车、锂电池、光伏等行业培育一批零碳工厂，到2030年拓展至高载能行业 [9] 二、外盘每日收益情况 - **贵金属大涨**：伦敦金现报4671.72美元/盎司，涨72.68美元或1.58%；伦敦银现报94.40美元/盎司，涨4.26美元或4.73% [11] - **基本金属普遍上涨**：LME铜涨184美元至12987美元/吨，涨幅1.44%；LME铝涨31.5美元至3165.5美元/吨，涨幅1.01%；LME镍涨567美元至18145美元/吨，涨幅3.23% [11] - **股指与原油波动**：欧洲STOXX50指数跌65.48点至5062.34点，跌幅1.28%；富时中国A50期货跌72点至15162点，跌幅0.47%；ICE布油连续微跌0.02美元至64.18美元/桶 [11] 三、主要品种早盘评论 1）金融 - **国债**：10年期国债活跃券收益率下行至1.834%，央行加大逆周期调节力度并下调结构性工具利率0.25个百分点，市场预期降准降息仍有空间 [12] 2）能化 - **原油**：SC夜盘下跌0.52%，地缘政治风险溢价降低，市场预期委内瑞拉出口增加，OPEC预计2026年对成员国原油需求为每日4300万桶，2027年增至每日4360万桶 [2][13] - **甲醇**：夜盘下跌1.39%，国内煤制烯烃开工负荷环比下降4.67个百分点至80.75%，沿海甲醇库存环比下降3.05万吨至143.2万吨，但同比仍高41.5% [14][15] - **橡胶**：供应端弹性减弱，原料价格坚挺，需求端全钢胎开工平稳，预计短期胶价震荡偏强 [16] - **聚烯烃**：成本端有支撑，但连续反弹后短期或转入震荡 [17] - **玻璃纯碱**：玻璃生产企业库存环比下降209万重箱至4986万重箱，纯碱库存环比下降1.3万吨至139.7万吨，市场关注房地产产业链修复 [18] 3）金属 - **贵金属**：美国通胀压力缓解、就业疲软，2026年美联储降息预期及地缘风险共同推动贵金属上涨，白银和铂金还受到供需缺口支撑 [4][19] - **铜**：夜盘收涨0.49%，精矿供应紧张，矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口 [20] - **锌**：夜盘收低0.04%，精矿供应阶段性紧张，但供求总体差异不明显 [21] - **铝**：夜盘沪铝上涨1.06%，短期基本面偏弱，社会库存累积，但长期低库存和供应受限提供支撑 [22] - **碳酸锂**：周度产量环比增加70吨至22605吨，社会库存环比减少263吨至109679吨，终端需求强劲，价格易涨难跌 [3][23] 4）黑色 - **双焦**：短期盘面走势偏强，受铁水复产预期和节前补库需求支撑 [24] - **钢材**：钢价震荡偏强，宏观氛围转暖，成本有支撑，供需双弱但库存下降 [25] - **铁矿石**：价格震荡回落，发运小幅回升，港口库存略增，钢厂按需采购，预计短期震荡略偏强 [26] 5）农产品 - **蛋白粕**：夜盘偏弱运行，巴西大豆丰产预期加强，国内豆粕高库存持续施压价格 [28] - **油脂**：夜盘豆棕偏强震荡，马棕出口强劲且产量下降，美豆油需求受生物燃料政策支撑，菜油因中加贸易关系缓和预期供应增加而偏弱 [29] - **白糖**：郑糖震荡偏弱，处于压榨高峰期，季节性供应压力显现 [30] - **棉花**：郑棉持续走弱，纺企利润压缩但原料刚需支撑仍存，预计短期低位震荡 [31] 6）航运指数 - **集运欧线**：EC下跌1.77%，SCFIS欧线为1954.19点基本持平，春节前运价预计进入淡季下降通道 [32]