科创板系列指数构成与定位 - 上证科创板50成份指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，硬科技龙头特征显著，半导体行业占比超过65%，与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80% [2] - 上证科创板100指数由科创板中市值中等且流动性较好的100只股票组成，聚焦中小科创企业，电子、电力设备、医药生物、计算机行业合计占比超过75%，其中电子和电力设备行业占比较高 [2] - 上证科创板200指数由科创板中市值偏小、流动性较好的200只股票组成，聚焦小市值成长潜力科创企业，电子、医药生物、机械设备行业合计占比较高 [2] - 上证科创板综合指数由科创板全市场证券组成，全面覆盖大、中、小盘风格，聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等核心前沿产业，覆盖科创板上市的全部17个一级行业，兼具高成长性与风险分散特征 [3] - 上证科创板成长指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成，成长风格突出，业绩高增长行业占比高，电子、通信行业合计占比超过65% [3] 指数实时表现与估值数据 - 截至2026年2月4日午间收盘，上证科创板50成份指数下跌1.9%，其滚动市盈率为213.8倍 [2] - 截至2026年2月4日午间收盘，上证科创板100指数下跌2.4%，其滚动市盈率为167.4倍 [2] - 截至2026年2月4日午间收盘，上证科创板综合指数下跌2.1%，其滚动市盈率为223.3倍 [3] - 截至2026年2月4日午间收盘，上证科创板成长指数下跌2.6%，其滚动市盈率为193.2倍 [3] - 相关估值数据（滚动市盈率、估值分位）截至2026年2月3日 [3] 相关ETF产品信息 - 存在跟踪上述各科创板指数的ETF产品，例如科创50ETF易方达、科创100ETF易方达、科创200ETF易方达、科创综指ETF易方达、科创成长ETF易方达 [2][3] - 部分产品为低费率产品，其管理费率为0.15%每年，托管费率为0.05%每年 [4] - 银行、互联网平台等相关销售机构提供可场外投资的ETF联接基金 [4] 指数发布时间 - 上证科创板50成份指数于2020年7月23日发布 [3] - 上证科创板100指数于2023年8月7日发布 [3] - 上证科创板200指数于2024年8月20日发布 [3] - 上证科创板综合指数于2022年11月4日发布 [3]

市场整体两融数据 - 2月3日，沪指上涨1.29%，但市场两融余额合计27,065.64亿元，较前一交易日减少25.24亿元 [1][6] - 分市场看，沪市两融余额13,685.83亿元，较前日减少42.80亿元，深市两融余额13,291.92亿元，较前日增加17.01亿元，北交所两融余额87.88亿元，较前日增加0.55亿元 [1][6] 行业融资变动 - 申万行业中，有12个行业融资余额增加，通信行业融资余额增加最多，为15.61亿元 [1][6] - 国防军工和传媒行业融资余额分别增加10.40亿元和9.00亿元，增幅居前 [1][6] 个股融资余额增长情况 - 当日融资余额出现增长的股票有1,625只，占比43.02%，其中239股融资余额增幅超过5% [1][6] - 融资余额增幅最大的个股是泽润新能，最新融资余额1.24亿元，较前日增幅达92.32%，当日股价上涨20.01% [1][3][6][8] - 泰豪科技和百川股份融资余额增幅分别为62.78%和55.08% [1][3][6][8] - 融资余额增幅前20只个股当日平均上涨7.04% [2][7] 个股融资余额下降情况 - 有2,151股融资余额出现下降，其中237股融资余额降幅超过5% [3][8] - 融资余额降幅最大的个股是大禹生物，最新融资余额155.18万元，较前日下降26.75% [5][9] - 拓日新能和交大铁发融资余额分别下降25.51%和23.83% [5][9]

南京市工业增资扩产政策与投资动态 - 南京市发布2025年经济运行情况，2024年工业投资同比增长12.1%，占固定资产投资比重较前一年提高4.3个百分点 [1] - 南京市出台《关于支持工业企业增资扩产的若干政策措施》，围绕6个维度推出20条举措，全面支持工业企业面向先进产能增资扩产 [1] 政策核心支持措施 - 支持企业技术设备更新，对设备购置达到2000万元（含）以上的项目，按年度设备购置总额给予不超过10%、封顶1000万元的资金奖补 [2] - 新政降低了设备更新项目支持门槛，从原有的3000万元降至2000万元，扩大政策覆盖面 [4] - 政策提供“工具箱”式支持，包括产品推广、保障“出海”、环保安全服务、外资再投资、融资贷款及用地需求保障等多方面措施 [6] - 鼓励链主企业带动中小企业增资扩产，完善链主带动机制，帮助争取政策支持并组织专项对接 [9] 企业增资扩产案例分析：南瑞继保 - 南瑞继保斥资超20亿元新建智能化电气装备生产线，于2024年12月投产，旨在扩充产能并突破工业控制领域关键核心技术瓶颈 [1][2] - 项目购置工业5G网络系统、生产数据中心、仿真试验系统等百余套设备，大幅提升了电力控制保护系统、全国产化分散控制系统（DCS）的年产能以及可编程逻辑控制器（PLC）的生产能力 [3] - 通过系统性投入，公司在技术先进性、生产智能化、安全可靠性和环境友好性方面实现全面跃升，巩固了市场优势地位 [3] 企业增资扩产案例分析：华天科技 - 华天科技在南京江北新区推进集成电路先进封测产业基地二期项目，总投资100亿元，于2024年9月启动建设 [5] - 项目新建近30万平方米厂房，购置减薄机、划片机等设备，新建具有国际先进水平的FC和BGA封装测试生产线，产品应用于存储、射频、人工智能等领域 [5] - 作为全球前六、国内前三的封测行业链主企业，该项目在建设阶段已带动上下游产值超8亿元，提供500余个就业岗位，并吸引15家以上配套企业意向落户 [9] 企业增资扩产案例分析：南钢集团 - 南钢投资4.19亿元建设高品质中厚板热处理产线提升技术改造项目，旨在提升高附加值特殊钢研发生产能力 [6] - 项目预计每年提升能源用钢、轨道交通用钢等高等级产品约17万吨，并将产品交货期从70天以上缩短至45天以内 [6] - 南钢投资3.85亿元建设含铁含锌尘泥资源综合利用项目，实现资源高效循环利用，为行业绿色低碳转型提供示范 [7] - 南钢投资1.2亿元实施特钢产品品质提升技术改造项目，将形成年产10万吨高品质特钢新材料（如新能源汽车轴承钢、高铁弹簧钢）的生产能力 [9][10]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：电力设备行业，特别是输配电设备领域[1] * 公司：思源电气股份有限公司[1] 核心观点与论据 * **海外业务采用差异化经营思路**：思源电气的海外业务根据区域特征采取不同策略，具体表现为“亚洲做总包/一带一路借船出海，美洲做本地化耕耘，欧洲做突破”[1] * **亚洲市场（菲律宾、巴基斯坦、哈萨克斯坦）的经营特点**： * **菲律宾**：采用“全产业链渗透与‘类总包’模式”，提供“一站式”解决方案，不仅提供核心设备（变压器、断路器），还大量提供钢管杆、龙门架、安装材料、光缆、数据机柜等产品，展现了极强的成套集成能力[1][2][3] * **巴基斯坦**：以高压/超高压核心单机为主，提单频现220kV/500kV等级设备，且常伴随“SF6气体”出口，说明其GIS类产品认可度高[4] * **哈萨克斯坦**：体现了“借船出海”策略，进口商多出现“葛洲坝”等中资企业分支机构，跟随中国大型EPC央企参与“一带一路”项目[4] * **美洲市场（墨西哥、厄瓜多尔/哥伦比亚）的经营特点**： * **墨西哥**：进行本地化深耕，提单显示大量发货给自家子公司“SIEYUANELECTRICMEXICO”，一方面参与本地电网建设，另一方面利用墨西哥工厂进行战略备货，例如25年11月运了数10套变压器，价值量近2000万美元[4] * **厄瓜多尔/哥伦比亚**：市场较为传统，以断路器、隔离开关、电容器组等标准电力设备为主，产品多为标准化的69kV-230kV设备，强调性价比和交付速度[4][5] * **欧洲市场的经营特点**： * 俄罗斯业务从25年3月后可能因回款问题逐步停止[5] * 乌克兰市场在2025年有所爆发，更多参与当地灾后重建[5] * 波兰业务主要面向铁路运营商，作为辐射其他地区的铁路物流枢纽[6] * 西欧市场是电力设备老牌厂商的大本营，仍是难啃的硬骨头[6] 其他重要内容 * **客户类型**： * 菲律宾市场客户主要是电网公司和大型电力IPP[2] * 巴基斯坦市场主要大客户是国家输配电公司(NTDC)[4] * 厄瓜多尔/哥伦比亚市场客户多为当地电力服务商[5] * 波兰市场客户主要是铁路运营商（RTSBGMBH公司）[6] * **产品与能力**： * 公司不仅是设备供应商，还深入到了工程建设环节[4] * 在菲律宾展现了极强的成套集成能力[3]

公司近期股价表现与市场关注点 - 截至2月3日收盘，远东股份收于涨停，报13.17元/股，全天换手率6.31%，振幅9.27%，成交金额17.79亿元 [1] - 今年以来，远东股份累计涨幅达到63.6%，近一个月多次登上龙虎榜 [1] - 股价涨停可能与公司近期公告有关，2026年1月，公司子公司中标/签约千万元以上合同订单合计为30.75亿元，该数据同比增长115.57% [1][7] 公司2025年财务业绩 - 公司发布2025年业绩预增公告，预计2025年年度实现归母净利润为4500万元到6500万元，扣非净利润为1500万元到3500万元 [1][7] - 相较于2024年归母净利润-3.18亿元、扣非净利润-3.77亿元，2025年实现扭亏为盈 [1][8] - 2025年前三季度公司实现归母净利润1.68亿元，同比大幅增长268.86% [1][8] - 对照三季报，公司第四季度至少亏损了1亿元 [1][8] 公司业务结构分析 - 线缆业务是公司最重要的业务，2025年前三季度公司实现营业收入202.09亿元，同比增长10.91%，创同期历史新高 [2][8] - 智能缆网业务前三季度实现营业收入178.26亿元，净利润3.15亿元，获超千万元合同订单177.64亿元 [2][8] - 粗算线缆业务利润率为1.77%，低于行业平均利润率2%左右 [3][9] - 智慧机场业务前三季度实现营业收入12.67亿元，净利润1.11亿元，是三大板块中利润水平最高的业务，但占比不大 [3][9] - 智能电池业务前三季度亏损额达到2.56亿元，吞噬了线缆业务带来的大部分利润，但公司称该业务同比减亏2.45亿元，趋势在改善中 [3][9] 第四季度亏损原因与行业成本压力 - 公司重要原材料包括铜、铝、塑料、橡胶、锂电材料等，其价格波动对成本影响较大 [4][10] - 2025年第四季度，国内电解铜现货均价达到88891.9元/吨，电解铝现货价格为21523.3元/吨 [4][10] - 2025年全年，电解铜和电解铝的全年均价分别是80903.5元/吨和20726.1元/吨，第四季度原材料价格明显上涨 [4][10] - 线缆行业生产成本在2025年第四季度提高，侵蚀企业利润 [4][10] - 线缆是全球铜消费的最大领域，光大证券研报估算2024年输配电网电力电缆用铜量约78万吨，2025年约86万吨 [4][10] 行业动态与同业情况 - 1月15日国网公司宣布“十五五”期间固定资产投资预计将达到4万亿元，较“十四五”增长40%，此后远东股份等电力设备行业个股股价不断走高 [5][11] - 同业公司杭电股份自2026年1月30日至2月3日连续3个交易日涨停，股价累计涨幅达32.97% [5][11] - 杭电股份预计2025年年度归母净利润将亏损3亿元，公司明确提到受主要原材料价格上涨影响，毛利率同比下滑 [5][11] - 有专家表示，电网招投标中，中标企业对部分设备报价通常较低，先签合同再生产的模式可能使生产企业承担原材料上涨的风险，收获大单不一定带来丰厚利润 [6][11]

私募机构调研活动概览 - 2026年1月，共有743家私募机构参与A股上市公司调研，累计调研次数达2028次，涉及366只个股及28个申万一级行业 [1] - 其中，50家百亿元级私募机构合计调研337次，显示出头部机构对市场的高度关注 [1] - 私募机构密集调研释放积极信号：反映对后市态度乐观，正为长线布局储备标的；调研高度聚焦AI、半导体等科技领域；调研覆盖广泛深入，体现布局趋于多元与精细化 [1] 热门调研行业分析 - 从行业角度看，1月份共有7个申万一级行业被私募机构调研均不少于100次 [2] - 计算机行业以累计被调研326次位居榜首，涉及34家上市公司 [2] - 机械设备行业紧随其后，50家上市公司合计被调研318次 [2] - 电子行业以累计被调研250次排名第三，涉及52家上市公司 [2] - 私募机构集中调研计算机行业，核心在于该板块目前仍是获取超额收益的较优选择，在AI应用落地、算力建设、半导体产业链等方面有实质性产业支撑，成长空间与业绩预期相对明确 [3] 热门调研个股分析 - 在个股方面，电力设备行业上市公司大金重工最受瞩目，吸引了54家私募机构前来调研 [1] - 同属电力设备行业的帝科股份也进入1月份私募机构调研次数排名前十 [1] - 计算机行业的海天瑞声被私募机构调研45次，航天宏图被调研31次 [2] - 汽车行业的超捷股份和九号公司分别被私募机构调研41次和40次 [2] 活跃私募机构分析 - 1月份，共有34家私募机构调研次数不少于10次 [3] - 上海健顺投资管理有限公司和广东正圆私募基金管理有限公司调研最为积极，均达到30次，平均每个交易日都有调研安排 [3] - 健顺投资重点关注医药生物、机械设备和计算机等行业；正圆投资则明显“偏爱”计算机行业，其调研的计算机行业上市公司数量达6家 [3] - 调研次数排名前十的私募机构中有5家为百亿元级机构，包括淡水泉、上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）、盘京投资、和谐汇一以及敦和资产管理有限公司 [3] - 淡水泉重点关注机械设备和电子行业；高毅资产集中调研了医药生物行业多家上市公司；盘京投资则对电子行业个股展现出较高兴趣 [3]

市场整体表现 - 2月3日A股走出“V型”行情，主要指数普遍收涨，沪指收涨1.29%报4067.74点，深证成指收涨2.19%，创业板指收涨1.86%报3324.89点，科创50、沪深300、上证50涨幅均超1%，北证50涨逾3% [5] - 市场赚钱效应较好，4856只个股收红，83只个股涨停，532只个股收跌，22只个股跌停 [1][12] - 市场交易量能微缩，沪深京三市日成交额为2.67万亿元，较前一日减少411.4亿元，截至2月2日，三市两融余额为2.71万亿元 [1][5] 行业与板块表现 - 科技股与资源股引领市场反弹，专用设备、航空航天、光电子器件、化肥农药、HIT电池等板块大涨，而中特估、银行、石油天然气、AI芯片等板块表现不佳 [1][4][6] - 31个申万一级行业中，除银行微跌外其余均收红，其中24个板块涨幅超过1% [7] - 综合板块涨幅居首，收涨5.63%，国防军工板块涨逾4%，有色金属、钢铁、基础化工等资源板块也表现强劲 [7] 领涨板块深度分析 - **机械设备板块**：申万行业指数收涨3.98%，板块内11只个股涨停，成交额达1872亿元，罗博特科“20cm”涨停，杰普特、燕麦科技、春晖智控等个股大涨 [8][9] - **电力设备板块**：申万行业指数收涨3.22%，板块内16只个股涨停，成交额达2750亿元，泽润新能、帝科股份、奥特维、海优新材“20cm”涨停 [9] - **有色金属板块**：申万行业指数收涨3.25%，成交额达2564亿元，晓程科技收涨18.67%，东方钽业、湖南黄金涨停 [10][11] - **国防军工板块**：申万行业指数收涨4.42%，泰豪科技、派克新材、航发控制、航天发展等多只个股涨停 [7][8] 市场驱动因素分析 - 政策利好与行业景气度是驱动反弹的重要因素，“大规模设备更新”政策为机械设备行业提供需求指引，全球流动性宽松预期与地缘局势不确定性为资源板块提供支撑 [11] - 科技股反弹源于订单回补预期与“AI+制造”产业升级的双重催化，资源股走强则受益于全球再通胀交易与国内基建投资前置 [12] - 市场反弹是短期情绪修复与资金谨慎博弈的结果，前一日指数大跌后关键点位支撑有效，恐慌盘出清吸引抄底资金，权重板块企稳及活跃题材带动了市场人气 [15][16] 市场情绪与资金面 - 尽管指数反弹，但节前避险情绪依然存在，增量资金并未大规模入场，量能微缩反映了市场资金的谨慎心态 [3][15][16] - 受访人士指出，“缩量反弹”本质上是空头抛压衰竭与多头试探性回补的短暂平衡，并非趋势性反转确立，反弹逻辑更多依托政策预期托底与超跌品种估值修复，而非基本面强劲驱动 [17] - 春节临近，部分主力资金出于避险考虑选择持币过节，投资者信心尚未完全恢复，多数资金处于观望状态 [16] 后市展望与机构观点 - 市场对反弹的持续性存有疑虑，短期内可能出现反复，大概率进入止跌震荡整理阶段 [3][19] - 机构预计指数层面以震荡向上为主，板块分化和轮动仍是主要特征，随着基本面修复，行情驱动因素将由情绪与估值切换至盈利和景气度变化 [19] - 节后行情核心变量在于两会政策落地强度与中美博弈演进，若稳增长政策超预期，则春季躁动有望延续，反之需警惕缩量反弹后的二次探底 [20] 机构持仓与配置建议 - 对于科技成长板块（如机器人、低空经济），建议逢低布局但需严格控制仓位，对于周期属性突出的资源股，建议逢高减仓锁定利润 [22] - 可配置高股息红利板块（如电力、银行）作为底仓防御，整体仓位建议维持五至六成，预留现金应对节后不确定性 [22] - 在行业配置上，建议围绕成长主线（如AI算力与应用、半导体）和受益于反内卷政策推动的板块（如新能源）进行布局 [22] - 针对具体板块，机构提醒军工板块不建议追高，可逢低轻仓布局优质龙头，有色板块短期可持有、逢高减仓，机械设备板块持仓以逢高减仓为主、规避短期回调风险 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上市公司业绩预告披露率与预喜率双增，业绩修复特征显著，市场对全年情况更乐观，后续可关注景气板块及低溢价率且业绩预期较强的转债品种，转债估值后续仍有支撑或维持高位震荡 [1][2][22][23] 根据相关目录分别进行总结 一、年报预告期收尾，驱动转向业绩验证 - 披露率与预喜率双增，截至2026年1月30日，沪深两所5091家公司中2799家完成披露，披露率54.98%，同比提升1.83pct，整体预喜率36.87%，同比增加4.46pct [1][10] - 业绩修复特征显著，全市场2025年归母净利润同比增速中位数为20.29%，较2024年有显著改善，创业板净利润增速表现更强 [1][12] - 一致预期对全年情况更乐观，截至1月底，全A口径净利润一致预期为59,885.94亿元，同比增长4.37%，市场对2025年表现预测更乐观 [2][13] - 非银金融及有色金属预喜率领先，预喜率角度非银金融、有色金属分别为87.50%及66.67%，净利润增速中枢角度有色金属及非银金融同样位居前列 [18] - 转债正股业绩披露相对稳定，截至1月30日，361只正股公司中180只完成披露，披露率49.86%，预喜率31.11%，较2024年微降0.87pct，2025年净利润同比增速中枢扭亏 [2][20] - 后续随着2月进入业绩及经济数据真空期，权益市场可关注上游AI算力、端侧应用及非银板块，转债关注点可向低溢价率且业绩预期较强品种转移 [22] 二、估值展望：估值后续仍有支撑，或维持高位震荡 - 1月权益市场强势，转债ETF份额增长，估值抬升至新高，后续春季躁动行情延续概率不低，居民存款流动及风格切换等将扰动市场偏好，估值仍有支撑或维持高位震荡 [23] - 1月份估值整体抬升，截至1月30日，百元平价拟合转股溢价率为37.11%，较2025年底抬升3.05pct，位于2019年以来99.40%分位数位置 [23] - 分行业看，多行业转股溢价率抬升，科技板块斜率明显，家用电器、传媒等行业转股溢价率均值抬升，电力设备、基础化工等行业转股溢价率下降 [29] - 多数评级及规模转债估值抬升，高、中、低评级转债拟合溢价率均抬升，不同规模转债拟合溢价率也有不同程度提升 [31] 三、重点关注个券 - 1月转债组合涨幅为13.79%，跑赢基准指数7.95pct，华医、华辰涨幅明显 [36] - 2月将“华创可转债”重点关注组合调整为星球、铭利等12只个券，组合择券策略包括自上而下和自下而上，择券要求包括持仓、评级、流动性等方面 [38][43][44] 四、市场回顾：转债与正股强势表现，估值震荡抬升 （一）行情表现：转债板块多数上涨，科技相关概念热度升温 - 1月转债市场震荡走强，小盘风格领先，上证指数、深证成指等主要指数均有上涨，估值整体环比抬升3.05pct，TMT及制造板块热度居前，金融地产表现相对平稳 [45] - 从行业涨跌情况看，1月正股及转债板块多数上涨，有色、传媒等涨幅居前，非银、家电等跌幅居前，转债市场通信、机械等涨幅居前，银行、地产等均价跌幅居前 [47][49] - 从热门概念看，多数行业概念上涨，模拟芯片、TOPCON电池等涨幅居前，白色家电精选、金特估等表现回调，板块间轮动明显 [49] - 1月权益市场整体热度延续，科技及周期板块偏强，AI商业化落地加速，有色金属等周期板块驱动明显 [53] （二）资金表现：权益及转债成交热度升温，两融余额增长 - 权益市场日成交额再次突破三万亿，2026年1月中证转债日均成交额920.29亿元，较2025年12月大增44.24%，万得全A日均成交额30,448.00亿元，较2025年12月进一步抬升61.88% [55] - 杠杆资金进一步增加，截至1月30日，沪深融资融券余额合计约2.73万亿元，较2025年底增加1,977.09亿元 [56] - 两融资金半数行业净买入，1月份有色金属、电子等行业融资净买入，房地产、美容护理等行业融资净卖出 [56] 五、供需情况：新券发行延续清淡，预案节奏加速 （一）1月份5只转债发行，4只转债新券上市 - 1月份发行延续清淡，环比规模小幅增长，5只新券发行合计规模57.80亿元，4只转债新券上市合计规模41.97亿元 [60] - 1月份网上新券发行申购减少，平均有效申购金额9.44万亿元，环比小幅增加6.70%，有效申购总计47.22万亿元，环比-23.78%，网上中签率0.0027%，环比增加0.0005pct [64] - 待发规模约1,299.11亿元，截至1月30日，8家上市公司拿到转债发行批文，拟发行规模61.64亿元，1家已通过发审会等待批文，规模15.00亿元，1月11家新增董事会预案，合计规模137.99亿元，预案规模同环比均增加 [67][69] - 2026年2月退市转债中仍以赎回为主，2月份将退市转债数量及规模回落，截至1月30日合计余额为11.52亿元，7只转债摘牌 [70] - 5只转债董事会提议下修，4只转债公告下修结果，20只转债公告不下修，26只转债公告预计下修 [75][76] - 1月份12只转债公告提前赎回，部分转债公告不提前赎回或预计满足赎回条件 [79] （二）1月沪深两所持有者继续缩量，公募基金表现相对积极 - 沪深交所各主体持有转债总规模进一步减少，1月份沪深两所合计持有可转债面值为5588.32亿元，较2025年底减少80.60亿元，降幅1.46%，深交所缩量明显 [82] - 公募基金持有转债规模增加，相对占比降低，1月份沪深两所公募基金持有可转债面值合计2400.76亿元，环比+6.88%，占比为44.08%，环比抬升3.44pct [85] - 企业年金持沪深两所转债规模缩量，1月份沪深两所企业年金持有可转债面值合计838.43亿元，环比-4.64%，占比为15.39%，环比-0.51pct [85] - 券商持沪深两所转债规模缩量，上交所和深交所证券公司自营及资管等持有转债面值均有不同程度减少 [89]

市场表现 - 2026年2月3日，北证50指数上涨3.27%，收于1,549.51点；北证专精特新指数上涨3.03%，收于2,583.06点[1] - 北交所整体成交额为215.50亿元，成交量为8.40亿股，换手率为3.28%，较前一周日均成交额287.31亿元有所回落[1] - 北交所292家上市公司中，273家上涨，18家下跌，上涨公司占比93.5%[1] 行业与个股 - 所有行业均上涨，通信、计算机、石油石化行业涨幅居前，分别为5.1%、3.6%、3.5%[1] - 个股方面，*ST云创涨幅最大为30.00%，连城数控成交额最高为16.34亿元，科力股份换手率最高为30.38%[1][6] 估值分析 - 北交所整体市盈率（PE-TTM）为47.90倍，高于创业板的45.85倍，低于科创板的78.14倍[1] - 分行业看，有色金属行业平均市盈率最高，为138.1倍，其次是通信（89.7倍）和食品饮料（87.9倍）[1] 成分股与财务 - 北证50指数成分股中，贝特瑞2024年营收最高，为142.37亿元；锦波生物2024年归母净利润最高，为7.32亿元[13] - 北证专精特新指数成分股中，锦波生物同样为2024年营收（14.43亿元）和归母净利润（7.32亿元）最高的公司[15] 风险提示 - 报告提示了政策支持力度低于预期、科技创新性不足、市场竞争加剧及市场波动等风险[1][17]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告核心观点 - 电力行业投资逻辑正在重构，核心从过去十年“聚焦于新能源生产制造”转向未来十年“聚焦于新型电力系统的构建与服务”，即投资于“发电能力+数字化管理能力+物理调节能力” [12] - 国家完善容量电价机制，特别是首次明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制，有望驱动煤电、气电盈利周期属性弱化，强化电力板块“红利资产”属性，并改善独立储能项目经济性，刺激投资需求释放 [10] - 新能源装机已成为“增量绝对主体”，但装机狂飙与“利用率下降”的剪刀差扩大，凸显系统灵活性稀缺，所有能够提供“灵活性”和“可控性”的环节将获得价值重估 [12] 根据相关目录分别进行总结 一、行业事件 - **容量电价机制完善**：2026年1月30日，国家发改委、国家能源局联合印发通知，完善煤电、气电、抽水蓄能容量电价机制，并首次在国家层面明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制 [5][10] - **2025年全国电力统计数据发布**：截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1% [11] - 其中，太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4% [11] - 风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9% [11] - 2025年发电设备平均利用小时为3119小时，同比减少312小时 [11] 二、市场表现 - **指数表现**：2026/1/26-2026/2/1期间，沪深300指数上涨0.08%，申万电力设备指数下跌5.10%，跑输沪深300指数5.18个百分点 [5][13] - **行业表现**：同期，在31个申万一级行业中，电力设备板块下跌5.10%，排名第30位 [5][15] - **子板块表现**：申万三级行业中，仅电能综合服务、水力发电板块上涨，分别上涨0.41%、0.30%；火电设备、电池化学品、锂电专用设备跌幅居前，分别下跌9.93%、8.81%、8.03% [5][19] 三、电力工业运行情况 - **用电量**： - 2025年12月，全社会用电量9080亿千瓦时，同比增长2.77% [5][20] - 2025年1-12月，全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5.00% [5][20] - **新增装机**： - 2025年1-12月，全国新增发电装机容量54617.1558万千瓦，同比增长26.07% [5][22] - 分类型看：火电新增9450.149万千瓦，同比增长63.75%；水电新增1214.6074万千瓦，同比下滑11.86%；核电新增153.4万千瓦，同比下滑60.97%；风电新增12047.6479万千瓦，同比增长50.94%；光伏新增31751.3515万千瓦，同比增长14.22% [22][24] - **设备利用与投资**： - 2025年1-12月，发电设备平均利用小时3119小时，同比减少312小时 [5][27] - 2025年1-12月，电网累计投资6395.0233亿元，同比增长5.11%；电源累计投资10927.50705亿元，同比下滑9.57% [5][33] 四、新型电力系统情况 - **光伏**： - 截至2026/1/28，多晶硅料（致密料）平均价54元/Kg，与上周持平 [5][37] - 部分电池片及组件价格较上周有所上涨，如TOPCon电池片（182*210mm/24.7%）均价0.45元/瓦，较上周上涨0.030元/W [37] - **储能**： - 截至2025年12月末，中国已投运电力储能项目累计装机规模213GW，同比增长54% [5][44] - 其中，新型储能累计装机达到114.7GW，同比增长85% [5][44] - **锂电**： - 截至2026/1/30，碳酸锂价格14.8万元/吨，较上周下跌2.00万元/吨 [5][47] - 电芯价格保持稳定，方形电芯（磷酸铁锂）为0.335元/Wh，与上周持平 [47] - **充电桩**： - 截至2025年12月底，全国充电基础设施累计数量为2009.20万台，同比增长56.75% [5][51] - 2025年1-12月，充电基础设施增量为727.45万台，同比增长72.32% [51]