市场表现 - 上证指数收盘报3384.82点，跌0.44%，成交额5574.28亿元；深证成指报10162.18点，跌0.86%，成交额8579.45亿元；创业板指报2037.27点，跌1.17%，成交额4118.01亿元；科创50指数报982.90点，跌1.47%，成交额315.53亿元 [1] - 沪深两市合计成交14153.73亿元，较上一交易日增加1289.62亿元 [1] - 沪深两市合计1175只个股上涨，3857只个股下跌，平盘个股96只，停牌个股21只 [2] 行业表现 - 美容护理、医药生物、银行等行业涨幅靠前 [2] - 国防军工、计算机、电子、通信、证券、建筑材料、机械设备、纺织服饰等行业跌幅居前 [2] - 交通运输行业主力资金净流入最多，净流入金额为3.2亿元；公用事业、房地产、美容护理等行业主力资金净流入居前 [6] - 计算机行业主力资金净流出最多，净流出金额为64.17亿元；电子、通信、机械设备、国防军工、电力设备等行业主力资金净流出靠前 [6] 个股表现 - 涨停个股主要集中在医药生物、电力设备、交通运输、化工、传媒等行业 [2] - 62只个股涨停，2只个股跌停 [2] - 中科曙光涨停板封单最多，封单资金为34.31亿元；易明医药、甬金股份、北矿科技、慈文传媒、塞力医疗、ST联合等股封单金额超1亿元 [3] - ST联合连收9个涨停板，连续涨停板数量最多；共创草坪7连板；*ST东晶6连板；易明医药5连板 [5] 资金流向 - 沪深两市主力资金净流出359.72亿元，创业板主力资金净流出168.34亿元，沪深300成份股主力资金净流出60.6亿元，科创板主力资金净流出1.82亿元 [6] - 26股获主力资金净流入超1亿元，中文在线主力资金净流入最多，净流入金额为5.69亿元 [8] - 106股被主力资金净卖出超1亿元，东方财富主力资金净流出最多，净流出金额为7.68亿元 [12] 龙虎榜数据 - 机构席位资金合计净卖出约2.12亿元，净买入的个股11只，净卖出的个股14只 [15] - 富春股份机构净买入最多，净买入金额约4892.01万元；跨境通机构净卖出最多，净卖出金额约1.19亿元 [15]

宏观经济 - 上周全球主要经济体股市多数上涨，大宗商品价格涨幅明显，10年期美债收益率回升，美元指数下降[4] - 5月美国就业市场温和放缓，通胀预期回落；欧元区通胀降温，失业率维持低位[5] - 美联储降息谨慎，欧央行如期降息25BP，日央行或放缓削减购债规模[5] A股市场 - 市场交易热度、赚钱效应和交易集中度上升，融资资金和新发偏股基金规模均超百亿[13][14] - ETF和融资资金共同增配计算机，融资净买入102.9亿元，两融余额升至1.8万亿元[14][15] 港股市场 - 年初以来港股跑赢A股，结构上医药、科技等行业更显著，稀缺性资产受关注[22] - 南下资金流入规模边际下降，外资流入发达市场，恒生指数收涨2.2%[16] 行业动态 - OPEC+增产利好海运业，原油油运和干散货运价回落，成品油运和集装箱运价回升[32] - 建材行业6月迎来低基数期，水泥需求偏弱，玻璃和玻纤市场供需结构一般[39][40] - 家用电器业618大促周期拉长，国补助力折扣加大，行业销量有望高增[56][57]

赛事经济核心观点 - 江苏省城市足球联赛通过门票绑定消费场景实现流量高效转化 线下吸引超18万观众 线上话题浏览量以亿计 [1] - 赛事经济通过乘数效应 融合效应 带动效应构建消费增长新范式 形成短期热度与长效IP价值并存的发展模式 [2][3] 乘数效应 - 苏超门票作为消费通行证带动周边消费 南京赛事后盐水鸭搜索量周环比增74% 订单量增58% [1] - 贵州村超2023-2024年累计吸引游客1700万人次 2025年1-5月游客量241万人次 同比增11.77% [2] - 苏超衍生商品如纪念徽章 球队盲盒通过线上商城持续热销 验证IP价值沉淀能力 [2] 融合效应 - 北京奥运场馆改造后融合商业 艺术 娱乐业态 首钢园增设滑梯 攀岩等项目创造新消费场景 [2] - 苏超打破产业壁垒 实现体育与文旅 商业多领域深度交融 美团数据显示江苏景区预订同比增305% [1][2] 带动效应 - 苏超筹备阶段拉动建筑 制造业消费 运营期带动交通 住宿 餐饮行业高峰 [3] - 佛山龙舟赛事端午假期接待游客134.18万人次 同比增52.69% 营收6073.78万元 同比增37.36% [3]

纪要涉及的行业和公司 行业：券商、TMT（通信、电子、计算机、传媒）、新消费（轻工、纺织服装）、创新药、银行、保险、大消费、周期（有色金属、建材、化工）、稳定（交运、公共事业） 公司：中信证券、国泰君安、海通证券 纪要提到的核心观点和论据 市场整体走势 - 上证指数处于窄幅震荡偏多格局，下方支撑位 3186 - 3200，上方阻力位 3417 - 3432，面临方向选择[1][3][4] - 市场处于上下两难格局，震荡偏多，上行目标 3432 点但空间有限，下行空间也不大，窄幅区间震荡或持续[1][13] - 预计 6 月 16 日前后迎来变盘节点，若下周缓慢上攻挑战 3417 - 3432 点区间，6 月 16 日前后可能成中线顶部节点引发调整[2][18] 券商板块 - 券商板块是市场破局关键，走势可作判断市场整体趋势重要线索，若向下调整，上证指数可能向下调整再上涨；若向上突破，上证指数可能先上涨再调整[1][6][7] - 券商指数处于年线上方，下行空间有限，上行空间 840 - 880 点，有较高投资价值，建议关注打到年线或支撑不破位置低吸[1] - 券商板块走势缓慢，未形成突破式走势，大盘快速上涨可能性低，更可能斜率收敛下降[16] - 券商板块位置低，向下空间有限，向上至少有挑战去年 11 月以来下跌 0.618 位置可能性，有 10 - 20%上涨空间[22] 行业表现和资金流向 - 近期市场上涨特点是 TMT 板块连续上涨，通信、电子、计算机和传媒等行业表现突出，轻工和纺织服装板块火爆，银行和医药板块表现不错[10][11] - 当前市场主线是新消费、创新药和银行[12] - 大消费和创新药板块部分品种回调，资金流向 TMT 板块，属补涨现象，市场仍有上涨空间[17] 投资策略 - 在市场变盘位根据可能路径制定操作策略，进行仓位和板块调整，提前分析不同情境制定策略应对不确定性[9] - 投资者需耐心等待明确方向选择时机，调整心态，根据自身持仓情况适当调整策略应对短期波动[14][15] - 大金融板块（银行、券商、保险）可继续持有，券商急跌时可加仓[23] - 当前价值股和成长股都可做反弹，可适当参与 TMT 板块反弹但不宜重仓[25][26] - 未来投资策略更多采用批量筛选股票方法，根据特定特征组合筛选，比单纯依靠行业轮动更具价值[29] 其他重要但可能被忽略的内容 - 北证 50 整体偏空格局，不建议追涨，市场敏感度高的资金对其影响大，会波及其他指数，目前冲高有压力[1][20][21] - 从风格动量看，金融、大盘价值风格最强，中性成长动量逐渐走好；从拥挤度看，TMT 交易占比低，中性成长风格排名靠前，价值股和成长股拥挤度不高；从资金流入看，行业 ETF 流入不多，宽基 ETF 流入较多[24][25] - 6 月市场风格消费优于成长，成长优于周期，周期优于金融，金融优于稳定，红利关注下降，关注创新药和新消费，TMT 询问增多[27] - 市场轮动效率低于以往，投资逻辑更多以主题形式进行，如寻找特定特征非酒类消费股票[29] - 市场走势纠结，成长股补涨，红利性价比下降，各板块都能挣钱但难提供持续收益，需根据风险偏好等决定配置结构[30]

报告行业投资评级 - 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数 [38] 报告的核心观点 - 近期北证 50 指数呈小幅震荡，北交所市场交投活跃度有所回落 短期波动不改中长期配置价值，中长期看北交所值得重点关注业绩稳定增长、估值处于合理水平的优质标的，继续看好 2025 年北交所板块投资价值 [3] 根据相关目录分别进行总结 北交所行情简介 北交所整体行情 - 截至 2025 年 6 月 6 日，北证 A 股成分股 266 个，平均市值 30.53 亿元 本周北证 50 指数涨跌幅 +1.30%，收盘 1427.06 点；同期沪深 300、创业板指、科创 50 涨跌幅分别为 +0.88%、+2.32%、+1.50% [3][10] 北交所个股及行业行情 - 本周个股上涨 181 只、下跌 81 只、平盘 4 只，上涨比例 68.05%，上涨比例周环比下降 1.13pct [3][15] - 本周涨幅前五的行业为计算机、石油石化、公用事业、传媒、纺织服饰，涨跌幅分别为 6.37%、6.19%、5.49%、5.49%、5.08%；涨跌幅后五的行业为交通运输、国防军工、汽车、轻工制造、环保，涨跌幅分别为 -2.07%、-1.48%、-0.93%、0.04%、0.28% [3][21] 北交所流动性跟踪 - 本周北证 50 日均成交额为 248.34 亿元，较上周下跌 2.38%，区间日均换手率为 2.95%，环比 -0.58pct [3][23] 北交所新股更新 北交所本周新股 - 本周无新股上市 [26] 审核更新 - 本周新增一家企业提交注册（世昌股份） 下周上会 1 家（三协电机）、申购 0 家、上市 1 家（交大铁发） [3][26] 北交所公告精选 北交所推出北证专精特新指数，即将开启“双指数”时代 - 6 月 6 日北交所发布公告，将联合中证指数公司于 6 月 30 日正式发布北证专精特新指数，为市场提供多维度投资标的和业绩基准 经流动性筛选后，从符合条件的北交所专精特新“小巨人”上市公司证券中选取市值最大的 50 只作为指数样本，以反映北交所专精特新上市公司证券的整体表现 该指数以 2024 年 6 月 28 日为基日，基点为 1000 点 [3][28] - 首发样本成长性和创新性突出，2024 年合计研发投入 17.9 亿元，占营业收入比例为 5.6%，近三年营业收入年均复合增长率达 10.4%，研发强度与营收增速均高于北交所市场平均水平 该指数发布将有利于北交所发展，与北证 50 指数形成互补，从此进入“双指数”运行阶段 [3][30] 重要公司公告 - 同享科技于 2025 年 1 月 17 日审议通过对外投资并设立境外全资公司的议案，新设新加坡子公司作为投资主体在马来西亚联邦建立全资孙公司并投资建设生产基地，计划投资总金额不超过 600.00 万美元 截至 6 月 3 日，已办理完成境外投资设立马来孙公司的备案登记事宜，并完成对新加坡子公司首轮投资款 501.60 万美元的支付且新加坡子公司已将上述 501.60 万美元投资到马来孙公司，马来孙公司注册资本由 1.00 马币增至 21,433,369.00 马币，已完成首轮增资的登记事项，剩余 98.40 万美元投资款后续将分阶段进行支付 [32] - 中设咨询控股子公司重庆合乐工程咨询有限公司近日与长治市亚行贷款项目工作领导小组办公室签署了《咨询顾问服务合同》，合同金额为 1,882,210.61 美元 合同项目为亚行贷款山西长治低碳气候韧性循环经济转型项目；服务期限预计为 2025 年 6 月 1 日至 2030 年 3 月 31 日 [33] - 科润智控近日收到招标代理机构出具的《中标通知书》，确认中标国网浙江电力衢州供电公司 2025 年第三次市场化项目物资区域联合框架公开招标采购（衢州）项目，预计中标金额 3000 万元，采购内容为一二次融合（成套）环网箱 [33] - 凯大催化与湖州明境环保科技有限公司于 2025 年 6 月 5 日签署了《战略合作协议》，双方利用各自资源优势，通过生产经营协作方式，提升资源综合循环利用率，优化固体废物处置技术，保障回收资源溢价能力 [34] - 华信永道收到四川中志招标代理有限公司发出的《中标通知书》，确认联合体成功中标“成都住房公积金管理中心信息系统服务项目”，中标金额 906.00 万元/年，服务期 3 年 [34]

6月9日，外交部发言人林剑主持例行记者会。路透社记者提问，中美经贸磋商机制首次会议正在英国举 行，中方能否介绍更多情况，对磋商有何期待？"中方已经发布了中美经贸磋商机制首次会议有关消 息，关于磋商的具体情况请你保持关注。"林剑说。 特朗普下令 "解放洛杉矶"！洛杉矶全市进入战术警戒状态 2000名国民警卫队已进驻！ 凤凰网财经讯 6月9日，美股三大指数涨跌不一，截至发稿，道指跌0.24%，纳指涨0.44%，标普500指数 涨0.11%。个股方面，华纳兄弟探索涨超8%，公司将分拆为两家媒体公司。"稳定币第一股"Circle上市 后持续走高，今日再度大涨近15%。太空概念股大涨，AST SpaceMobile涨超14%，Redwire涨超14%， Rocket Lab涨超11%。 全球要闻 中美经贸磋商机制首次会议正在英国举行 外交部：具体情况请保持关注 据央视新闻9日消息，当地时间6月8日，美国总统特朗普在其社交媒体平台"真实社交"上发文称，洛杉 矶已被非法移民和罪犯"入侵占领"，暴力叛乱分子聚集并袭击联邦探员，企图阻碍政府的驱逐行动。 "特马决裂"对特斯拉影响多大？华尔街齐呼：不会产生长期利空！ 华尔街大佬们 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年4月以来全球贸易关税冲突引发资本市场波动，中国资产价格微跌，A+H市场风险偏好降低，红利资产占优，消费、医药、银行涨幅居前，TMT板块垫底 [3] - 公募新规强调业绩基准重要性，金融、红利和计算机等是主要低配行业 [3] - 重视连跌4年资产，医药和部分消费品企稳回升，房地产和白酒未表现，6月电子、7月军工绝对收益概率高，6月家电、汽车、电子，7月化工、军工、农业超额收益概率高 [3] - 本轮盈利下行周期长，25 - 26年A股盈利有望向上，基于PB - ROE框架优选低估反转行业，如金融、计算机等 [4] - 行业政策聚焦开放、资本市场稳定、提振消费、反内卷、新质生产力等 [4] - 综合多因素，中长期建议关注人工智能产业回调后行情、服务型消费板块、高分红回购逻辑的白酒、龙头集中的房地产及机构低配的金融板块 [5] 各部分总结 行业轮动复盘和展望 - 2025年4月以来全球贸易关税冲突下，中国资产价格微跌，A+H市场风险偏好降低，红利资产相对占优，消费、医药、银行涨幅居前，TMT板块垫底 [3] - 全球资产中，日韩、德国、美国市场较关税战之前上涨5 - 10% [3][9] 资金分析 - 2025年5月7日《推动公募基金高质量发展行动方案》强调业绩基准，包括强化与投资者利益绑定、增强投资行为稳定性 [14] - 2024年年报显示，近70%主动权益产品业绩基准为沪深300、中证800和中证500三大宽基指数，约18%为行业指数 [15] - 约五分之一产品基准含港股指数，银行和非银相比业绩基准低配约1900亿元，电子超配近1400亿元 [22][23] 市场交易特征 - 股价连跌4年资产第5年表现可观，当前房地产和白酒连跌4年及以上未表现，2025年以来分别下跌8%和1.7% [3] - 6月电子、7月军工绝对收益概率较高，6月家电、汽车、电子，7月化工、军工、农业超额收益概率较高，二级行业中消费电子、白酒绝对和相对收益概率靠前，计算机软件相对收益概率达80% [3] - 仅照明设备、养殖业、白酒、种植业4个行业5月以来创新低，白酒历年6月相对上涨获超额正收益率概率大，且股息率4%超无风险利率 [3] 景气、估值、资金筹码 - 本轮盈利下行周期15个季度创历史新高，25 - 26年A股盈利有望向上，基于PB - ROE框架优选低估反转行业，如金融、计算机、国防军工、医药、电力设备 [4] - 计算机、传媒PB - ROE位置似2019 - 2020年通信，基本面有改善信号，看好下半年人工智能赋能金融改革创新行情 [4] - PB - ROE处于第三象限双低区域的行业有医药、国防军工、电力设备、银行和地产产业链 [4] - A股创新药、新消费成交热度创2023年来新高，机器人、TMT成交额占比回落 [4] - 中国金融龙头行业估值低于美国和日本，银行基本面承压但分红和股息率提升，2015年以来获19次举牌，9次在2024年以来 [4] 行业政策 - 2025年陆家嘴论坛将发布重大金融政策，“人工智能赋能金融改革创新”是新兴议题 [4] - 2025年首要任务是提振国内消费，经济弱复苏阶段消费追求性价比和情绪价值，入境和消费便利化政策吸引海外旅客，前4个月海外旅客入境恢复至2019年高位 [4] - 本轮库存和产能去化不足，光伏、电商、汽车、钢铁是反内卷重点行业，部分行业供给收缩充分、格局改善 [5]

6月9日，A股市场整体上涨。 截至收盘，上证指数收报3399.77点，上涨0.43%，深证成指收报10250.14点，上涨0.65%，创业板指数收报 2061.29点，上涨1.07%，北证50指数上涨1.08%。A股市场合计成交13128.23亿元，较上一交易日增加1354.74 亿元。 1. A股市场全天主力资金净流出2.34亿元 今日A股市场主力资金开盘净流入4.39亿元，尾盘净流出5亿元，全天净流出2.34亿元。 | | | 沪深两市近五日主力资金流向情况(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | | 净流入金额 开盘净流入 尾盘净流入 超大单净买入 | | | 2025-6-9 | -2. 34 | 4. 39 | -5.00 | 56. 70 | | 2025-6-6 | -194. 41 | -91.58 | -2. 17 | -76. 18 | | 2025-6-5 | -3.59 | -34.78 | 20. 78 | 37.72 | | 2025-6-4 | -2. 61 | -33.75 | -0. 29 | 23. 41 | | ...

17个行业主力资金净流入。 据证券时报·数据宝统计，今日（6月9日），沪深两市主力资金净流出2.34亿元，其中创业板净流入9.11 亿元，沪深300成份股净流出0.84亿元。 21股主力资金净流入均超2亿元 从个股来看，今日共有21股主力资金净流入均超2亿元，其中5股主力资金净流入均超4亿元。 跨境通主力资金净流入8.46亿元，居首。该股今日涨停，换手率34.75%，成交额23.96亿元。龙虎榜数 据显示，3家机构位列买一、买二及买五席位，净买入2.28亿元；其中"游资中山东路"位列买三席位， 净买入6884万元；"量化打板"位列买四席位，净买入6079万元。上榜席位全天合计净买入2.99亿元。 东方财富主力资金净流入6.98亿元，居次席。此外，还有润欣科技、英洛华、中超控股和元隆雅图等个 股主力资金净流入居前，分别为5.69亿元、4.84亿元、4.34亿元和3.95亿元。 | | | 6月9日主力资金净流入排名 | | | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 简称 | 今日涨跌幅 | 净流入资金 | | | | (%) | (亿元) | | 002640 | 跨境通 | 10.07 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 6月6日消息，快手可灵4、5月流水均突破1亿元，5月29日可灵2.1版本上线 [3] - 可灵技术、用户、商业化持续得到验证，技术得分领先，4月访问量达2020万且环比增长18.7%，商业化规模提升势头亮眼，已走入良性向上循环，后续商业化提速势能和韧性或更强 [8] - 看好更高性价比的2.1版本上线后带来用户数进一步上抬和付费增长，该版本与1.6版本同价但效果与2.0大师版相当，比谷歌Veo3价格低近2倍 [8] - 产品力带动多场景扩圈，除创作者端、B端应用，还与逆水寒、Lovart合作展示产品力 [8] - 快手基本面稳健，主业稳步推进，25年以来已累计回购19亿港元，参考24年累计回购53.6亿，对应（回购 - 股权激励费用）/期末市值为3% [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 维持此前预测，预计25 - 27年公司经调整归母净利润为195/219/246亿元，采用PE估值，维持25年15xPE估值，对应合理价值为2,931亿CNY/ 3,201亿HKD（汇率0.916），目标价74.58港元/股 [4] 公司主要财务信息 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|113,470|126,898|141,167|153,351|164,138| |同比增长 (%)|20.5%|11.8%|11.2%|8.6%|7.0%| |营业利润(百万元)|6,431|15,287|19,944|24,143|27,290| |同比增长 (%)|-151.2%|137.7%|30.5%|21.1%|13.0%| |归属母公司净利润(百万元)|6,396|15,335|17,875|20,417|23,080| |同比增长 (%)|-146.7%|139.8%|16.6%|14.2%|13.0%| |每股收益（元）|1.48|3.56|4.17|4.76|5.38| |毛利率(%)|50.6%|54.6%|55.5%|56.2%|56.7%| |净利率(%)|5.6%|12.1%|12.7%|13.3%|14.1%| |净资产收益率(%)|14.4%|27.6%|24.8%|21.7%|19.5%| |市盈率（倍）|38.5|16.0|13.7|12.0|10.6| |市净率（倍）|2.2|1.9|1.7|1.6|1.5|[9] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各项目数据，如现金及等价物、营业收入、经营活动现金流等 [10][11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入同比增长、毛利率、资产负债率等 [10][11]