投资摘要： 2024 年机械板块涨幅落后，2025 年以来涨幅居前。2024 年全年申万机械设备指数上涨 5.04%，相较于其他行业涨幅排名 靠后，跑输上证指数 7.63 个百分点，跑输深证成指 4.3 个百分点。2025 年初至今，申万机械设备一级行业指数涨幅 10.44%， 相较于其他行业排名居首，跑赢上证指数 10.43 个百分点，跑赢深证成指 12.52 个百分点。从利润端来看，2025 年一季度机 械行业扣非归母净利润 274.96 亿元，同比下滑 30.03%，绝对值和同比增速均创 2021Q1 以来新高。 机械行业：2025 年中期策略——盈利能力 持续改善，关注新质生产力 通用机械建议关注工程机械和压缩机。2025 年 4 月 PMI 同比下降 2.78%，制造业景气度回落。2025 年 1-3 月固定资产投资 （不含农户）累计增长 4.2%。后续随着逆周期持续发力，更加积极的财政政策有望提振通用机械景气度，建议关注工程机 械和压缩机。政府工作报告提出实施更加积极的财政政策，今年拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元，比上年增加 3000 亿元； 加快实施一批重点项目，推动"十四五"规划重大工程 ...

报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 2024 年机械板块涨幅落后，2025 年以来涨幅居首，一季度扣非归母净利润绝对值和同比增速均创 2021Q1 以来新高，建议关注工程机械、压缩机，持续关注低空经济、深海科技、人形机器人、工业母机方向 [4] 根据相关目录分别进行总结 年初至今（5 月 14 日）涨幅居前，整体估值低于历史中位 - 2024 年申万机械设备指数涨 5.04%，排名靠后，跑输上证指数 7.63 个百分点、深证成指 4.3 个百分点；2025 年初至今涨幅 10.44%，排名居首，跑赢上证指数 10.43 个百分点、深证成指 12.52 个百分点 [4][19] - 2024 年机械行业营收 19995.67 亿元，同比增 6.55%，扣非归母净利润 863.64 亿元，同比下滑 3.28%；2025 年一季度营收 4540.09 亿元，同比增 11.23%，扣非归母净利润 274.96 亿元，同比下滑 30.03% [22][27] - 2024 年机械设备板块公募基金配置比例 2.79%，2025Q1 为 3.27%，提升 0.48 个百分点 [31] - 2024 年涨幅大的板块为摩托车、半导体设备等；2025 年初至今涨幅大的为工程机械器件、印刷包装机械等 [35] - 2024 年营收同比增速高的细分板块为半导体设备、光伏加工设备等；扣非归母净利润增速高的有摩托车、半导体设备等 [38] - 2025Q1 营收同比增速高的细分板块为半导体设备、摩托车等；扣非归母净利润增速高的有航海装备、轨交设备等 [40] 通用机械关注工程机械、压缩机 - 2025 年 4 月 PMI 同比降 2.78%，1 - 3 月固定资产投资累计增长 4.2%，积极财政政策有望提振通用机械景气度，建议关注工程机械和压缩机 [44] 新开工项目进度加快、电动化率提升、出海有望提振工程机械销量 - 政府拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元、地方政府专项债券 4.4 万亿元，资金到位将加快新开工项目进度，带动工程机械设备需求，新能源渗透率提升也将加速，2025 年 2 月小松挖掘机开工小时数同比高增 100.71%，有望受益标的有三一重工等 [48] - 高空作业机械和叉车电动化渗透率较高，处于铅改锂阶段；装载机电动化渗透率近三年提升快；挖掘机电动化进展慢；矿卡电动化进程较快，2024 年新能源矿卡销量增长超 70%，渗透率超 13% [50] - 海外租赁商市场份额大，我国工程机械主机厂数字化运营与海外租赁企业商业模式契合，为出海提供机遇，2025 年 3 月工程机械出口金额同比增长 7.53%，有望受益标的有三一重工等 [54][55] 压缩机有望受益于冰雪消费高景气度和设备以旧换新政策 - 政策加持冰雪产业发展，到 2027 年冰雪经济总规模达 1.2 万亿元，2030 年达 1.5 万亿元，未来各地室内和中小型滑雪场数量将增长，每年带来设备增量或超 200 亿元 [58][59] - 政策支持将符合条件的冰雪设备纳入更新范围，鼓励节能技术，行业门槛提升利好头部压缩机企业 [62] - 估计完成政策要求需更新改造工商业制冷设备约 3500 万台（套），超 2021 年高点全年销量 [63] - 2025 年新能效标准实施将催化制冷压缩机更新换代需求，一级能效标准提升近 50% [66] - 大型冷水机组变频化是趋势，2022 年中央空调市场仍有近 247 亿元定速空调产品需求，螺杆机变频占比提升空间大 [70] - 制冷剂配额政策使供应收紧，价格上涨，驱动压缩机厂商推新冷媒压缩机 [71][73] - 螺杆压缩机逐步替代活塞压缩机，2022 年国内市场螺杆式压缩机销量同比增长 7.6%，十年复合增长率为 20.3% [76] - 我国制冷压缩机制造业基本完成国产替代，冰雪产业发展将带动压缩机和制冰机行业销量增长，有望受益标的有冰山冷热等 [80] 持续关注新质生产力方向 - 2025 年政策将聚焦以新质生产力为代表的产业全要素生产力提升，建议关注低空经济、深海科技、人形机器人、工业母机方向 [6][81] 全球颁发首张 OC，低空经济发展提速 - 亿航智能获全球首张无人驾驶载人 eVTOL 完整商业运营资质 OC，标志城市空中交通开启面向普通消费者的商业化进程 [82] - 低空经济符合 S 型曲线增长规律，预计 2030 年产业规模达 2 万亿元，2035 年超 5.1 万亿元 [83] - 2024 年 12 月低空经济纳入专项债资本金范畴，截至 2024 年末相关专项债项目发行 26 个，总投资 193.28 亿元，发行债券金额 53.95 亿元，2025 年专项资金支持将加速基础设施建设 [88] - 预计 2035 年我国无人机整机交付架次超 6100 万架次，产值达 4900 亿元；eVTOL 交付数量达 30 万架，市场规模达 5700 亿元 [89] - 建议关注低空照明、飞行器电机、eVOLT 座椅三大环节，有望受益标的有木林森等 [93][104] 低空照明国产化进程加速 - 预计到 2035 年通用机场相关总投入近 1 万亿元，照明系统将带来近 1000 亿元增量市场，木林森切入低空照明行业有望加速国产化进程 [94] 轴向磁通电机渗透率有望提升 - eVTOL 电机是关键技术，轴向磁通电机更轻、更小，能提供更大扭矩和功率，未来渗透率有望提升，小象电动研发的轴向磁场高速电机处于国内领先水平 [97][99] 低空飞行器座椅广阔的市场空间和较高的行业门槛带来投资机会 - 假设 2035 年交付 30 万架 eVTOL，座椅市场规模有望达 300 亿元，我国对旋翼类航空座椅要求高，新材料应用构成壁垒，天成自控布局低空有望提高本土研发和设计能力 [103] 深海科技事关我国能源安全 - 海洋蕴含大量油气资源，我国南海油气资源丰富，能源安全战略下能源开采资本支出将保持强劲，数据中心有望迁入深海，深海装备国产替代空间广阔，有望受益标的有海油工程等 [106] 人形机器人有望解决定制化痛点 - 传统制造业存在不可能三角，人形机器人可解决定制化痛点，中长期市场空间广阔，短期特斯拉将限量生产，中期有望在工业场景落地，长期有望拓展至商用、家用场景 [107][110][113] - 人形机器人核心零部件包括传感器、电机、丝杠和减速器 [114] 传感器：较强的差异化盈利空间 - 传感器行业定制化程度高，通用化程度低，提供差异化盈利空间，触觉、视觉、六维力矩传感器各有竞争格局，有望受益标的有柯力传感等 [115][116] 电机：需要高度定制化生产 - 人形机器人电机需高度定制化生产，供应链格局不确定，空心杯电机是关键零件，海外头部企业领先，国内部分厂商有布局，有望受益标的有鸣志电器等 [117] 丝杠：标准化程度较高 - 丝杠标准化程度高，核心壁垒在于高端机床和批量化生产能力，滚柱丝杠用于大臂等部位，市场格局方面国外厂商占主导，国内厂商有一定份额，有望受益标的有恒立液压等 [118] 减速器：国产替代空间广阔 - 减速器有谐波、行星、RV 减速器，我国谐波减速器基本可国产替代，行星和 RV 减速器国产化率有望提升，有望受益标的有双环传动等 [119] - 人形机器人产业链或依托工业机器人产业链，可关注有竞争优势的工业机器人厂商，有望受益标的有汇川技术等 [120] 工业母机是核心零部件批量化生产降本的核心 - 机床是工业母机，在经济发展中扮演重要角色，是高端制造业基础 [125] - 工业母机是人形机器人核心零部件批量化生产降本的核心，随着人形机器人市场扩张，将推动工业母机向高端迈进，提升盈利能力，有望受益标的有科德数控等 [127]

丝博会概况 - 第九届丝博会以"丝路融通·开放合作"为主题，设置六大展馆展示共建"一带一路"国家及地区的资源优势与重点项目 [1] - 六大展馆包括丝路优品、省际合作、科技创新、低空经济、交通物流、文旅消费 [1] 辽宁展团核心展示 - 辽宁展团以"智汇辽宁丝路共赢"为主题，设立176平方米形象展区 [1] - 聚焦4个万亿级产业基地，重点展示八大产业集群（汽车及零部件、电力装备、航空装备等） [1] - 组织14个地市46家企业通过"产业+产品"形式展现产业振兴成果 [1] 汽车及零部件产业亮点 - 宝马X3、东软车载智能系统、希科泰零部件等产品一站式呈现汽车产业链发展 [1] - 盛科御旷智能驾驶系统、本钢汽车用钢等代表产品展示技术实力 [1] 新兴产业与传统工业转型 - 嘉菲特无人机、智源双碳监管平台等体现低空经济与绿色化转型 [1] - 优尼克润滑油、辽阳石化衍生品展示石化产业创新成果 [1] 特色产品与品牌推广 - 本溪冰酒、盘锦大米等地理标志产品与丹东孔雀表等现代轻工名品同台展出 [2] - "辽品进陕"活动推动辽宁产业名品与陕西企业对接，提升品牌影响力 [2] 区域合作战略 - 借助丝博会平台推动"辽企出海""辽品出海"，开拓国内外市场 [2] - 辽陕两省通过贸易促进与投资合作深化区域联动 [2]

现代化产业体系建设 - 强调以科技创新为引领，因地制宜发展新质生产力，提升现代化产业体系对高质量发展的支撑能力[1] - "十五五"时期需全面推进传统产业转型升级、积极发展新兴产业、超前布局未来产业[1] - 广州提出加快建设"12218"现代化产业体系，擘画重点产业发展新蓝图[2] 战略性产业集群发展 - 智能网联与新能源汽车产业生态包括10家整车制造企业和1200多家零部件企业，目标2027年产量超320万辆，产值超6700亿元[8] - 超高清视频与新型显示产业汇聚超2000家企业，目标打造3000亿级产业集群[9] - 生物医药产业2024年获批123个新药临床批件，82%为1类新药，目标2030年建成四千亿级规模[10] - 绿色石化与新材料产业2024年产值超4000亿元，被赋予"新兴支柱"定位[11] - 软件与互联网产业营收近五千亿元，目标2026年超5500亿元[12] - 智能装备与机器人产业2023年规模突破1600亿元，2024年服务机器人产量增长22%[13][14] - 半导体与集成电路产业2024年规上工业增加值增长25.8%，模拟芯片产量增长23.7%[16] - 新能源与新型储能产业国家新型储能创新中心落户广州[17] - 低空经济拥有4200多家企业，目标2027年市场规模达300亿元[18] - 生物制造产业计划2027年培育10家以上创新引领型企业[19] - 时尚消费品产业计划打造5000亿级产业集群[20] - 轨道交通产业规模超2700亿元，覆盖全产业链[21] - 船舶与海洋工程产业2024年产值超500亿元，推动向高端化转型[22] - 智能建造与工业化建筑产业2024年总产值8816.9亿元[23] 未来产业发展 - 智能无人系统产业在龙头企业带动下快速聚集[23] - 具身智能领域拥有近5万家机器人相关企业，位居全国第二[24] - 细胞与基因产业已集聚超200家企业，形成产业集群[25] - 未来网络与量子科技产业打造多个示范应用场景[26] - 前沿新材料产业拥有8家上市公司和1300多家高新技术企业[27] - 深海深空产业取得一系列全球领先成果[28] 现代服务业发展 - 现代金融业2024年增加值3049亿元，占GDP比重9.8%[29] - 科技服务业2024年支持1787名青年博士开展基础研究[30] - 专业服务业形成千亿级行业引领格局[31] - 现代商贸业印发高质量发展行动方案[32] - 物流与供应链业推进综合货运枢纽建设[33] - 会展业2024年展览面积1186万平方米，增长8.9%[34] - 文化创意产业2024年营收6040.80亿元，增长4.0%[35] - 旅游休闲产业2024年接待游客2.5亿人次，消费总额3528.23亿元[36]

博览会概况 - 第四届中国—中东欧国家博览会暨国际消费品博览会将于5月22日至5月25日在宁波举行，主题为"向新 向实 向未来"，聚焦经贸合作、科技创新与人文交流 [1] - 博览会贸易展览面积达8万平方米，分为中东欧展区(2万平方米)和出口消费品展区(6万平方米) [1] - 中东欧展区有来自中东欧14国和其他9个国家的435家企业参展，出口消费品展区有来自全国1028家企业参展 [1] 中东欧展区亮点 - 首次设立数智中东欧展区，展示人形机器人、四足机器人、AR交互等技术，参展企业包括宇树科技、云深处、灵伴科技等 [1] - 汇聚8000多种中东欧特色商品，包括传统商品(水晶、啤酒等)和现代科技产品(玻尿酸、VR眼镜等) [3] - 斯洛文尼亚与斯洛伐克作为主宾国参展，展示领域从食品延伸至通航航空、智能制造等 [3] - 匈牙利VR公园和"魔墙"、奥地利钻石飞机、塞尔维亚海上安全传感器等"黑科技"产品亮相 [6] 出口消费品展区亮点 - 参展企业1028家，来自全国20个省份，展位总数超过2000个 [8] - 首次推出低空经济展区，宁波淘金数智科技展示AI智能空域调度系统，已落地110多个项目 [10] - 广州智竞未来展示"乐培智能魔方"，结合空间思维训练与科技互联 [8] - 设置三个贸易活动专区，举办近20场贸易促进活动，场次比上届增长一倍 [11] 特色活动 - 首次设立"魅力中东欧"板块，展示中东欧文化风光，激发旅游兴趣 [3] - 首设"嗨购中东欧"消费体验区，前六届通过消费券带动超3000万商品销售 [6]

博览会概况 - 第四届中国—中东欧国家博览会暨国际消费品博览会于5月22日至5月25日在宁波举行，主题为"向新 向实 向未来"，聚焦经贸合作、科技创新与人文交流 [1] - 博览会贸易展览面积达8万平方米，分为中东欧展区(2万平方米)和出口消费品展区(6万平方米) [1] - 中东欧展区有来自中东欧14国和其他9个国家的435家企业参展，出口消费品展区有来自全国1028家企业参展 [1] 中东欧展区亮点 - 首次设立数智中东欧展区，展示人形机器人、四足机器人、AR交互等技术，参展企业包括宇树科技、云深处、灵伴科技等 [1] - 汇聚8000多种中东欧特色商品，包括传统商品如水晶、啤酒、葡萄酒等，以及现代科技产品如玻尿酸、VR眼镜、智能家电等 [3] - 首次设立"魅力中东欧"板块，展示中东欧文化和风光，斯洛文尼亚与斯洛伐克作为主宾国参展 [3] - 数智中东欧板块展示匈牙利VR公园、"魔墙"互动体验、奥地利钻石飞机、塞尔维亚海上安全传感器等"黑科技" [6] - 斯洛文尼亚蝙蝠飞机展示轻量化与高性能设计 [4] 出口消费品展区亮点 - 参展企业1028家，展位超2000个，涵盖人工智能、低空经济、智能家电、新能源、数字经济等领域 [10] - 广州智竞未来互联科技展示"乐培智能魔方"，结合空间思维训练与科技互联 [10] - 首次推出低空经济展区，宁波淘金数智科技展示AI智能空域调度系统，已落地110多个项目 [11] - 淘金数智计划与匈牙利在农业无人机应用领域展开技术对接 [11] 特色活动 - 首次设立"嗨购中东欧"消费体验区，前六届活动通过消费券带动超3000万商品销售 [8] - 出口消费品展区将举办近20场贸易促进活动，场次比上届增长一倍 [12]

近日，历城区人民政府与珠海格力金融投资管理有限公司（简称"格力金投"）、山东纪铭投资控股有限 公司签订战略合作协议，拟在济南成立首只聚焦于低空经济等新质生产力领域的产业投资基金。 据了解，该产业引导基金规模为2亿元人民币，格力股权作为基金管理人(GP1)将与山东纪铭(GP2)及历 城控股(GP3)共同发起设立，主要围绕低空经济以及相关新质生产力领域进行投资。 历城区委书记张军在签约仪式上表示，希望企业充分发挥在产业基金运营、项目孵化、投资管理等方面 的优势，在数字经济、新能源、新材料等领域开展合作，助力历城打造具有全国影响力的战略性新兴产 业集群。 据公开资料，珠海格力金融投资管理有限公司成立于2017年5月，注册资本为130亿元，为格力集团全资 控股的重要子企业和进行产业投资、资本运营的主体平台，是格力集团着力打造国有资本投资运营平台 的重要载体之一。旗下全资子企业格力股权、格力创投、格力担保及参与组建和运营的合资企业珠海基 金管理公司、润格管理公司为主要业务平台的多元化、多层次产业投融资服务体系。 格力金投相关负责人表示，之所以选择济南，投资历城，除了济南具有重要的区位优势和良好的产业基 础、政策优势外， ...

A级旅游景区累计接待游客113.64万人次、营业收入2515.69万元，同比分别增长10.56%、14.98%；19家 重点监测商贸企业实现销售额6.28亿元，同比增长7.9%……今年"五一"假期，徐州市泉山区假日经济表 现亮眼。文旅消费与商贸经济同出彩，泉山文商旅融合凭实力"出圈"。 在徐州高质量发展综合考核中，泉山区已连续4年位列第一等次，实现主城区"四连冠"。如今，泉山全 力冲刺"千亿级实力城区"、现代产业强区、开放引领之区、消费活力之区，打造徐州城区经济"领头 羊"。"围绕迈向'千亿级'、打造'四个区'的目标定位，我们将更加巩固作为徐州综合实力最强的主城区 地位，以更加坚定的信心在全市大局中多作贡献，以更加高昂的士气在全国、全省发展中争先进 位。"徐州市人大常委会副主任，泉山区委书记，徐州淮海国际港务区党工委书记、管委会主任李勇 说。 5月9日，泉山区珠山数字经济产业园无人机培训基地启用，可提供考取中国民用航空局相关执照的全流 程服务。4月初，泉山低空一体化服务平台试运营。"14台无人机全天候提供政务服务，平台未来还计划 在交通出行等方面发力，把服务触角延伸到百姓身边。"徐州市低空产业发展有限公司负责 ...

近日，亿航智能宣布与中交第四航务工程勘察设计院有限公司（以下简称："中交四航院"）、中国交通 信息科技集团有限公司（以下简称："中交信科"）签署战略合作协议。三方将共同探索低空经济领域的 创新合作模式，推动低空经济产业高质量发展，打造具有国际竞争力的低空经济产业生态。 此外，三方的合作也将立足全球化的视野，推动"中国标准"走出去，探索"一带一路"低空经济模式，构 建跨国立体交通网络，实现全球低空交通互联互通。三方还将整合低空经济相关产业资源，开展技术研 发、应用示范、产业服务、市场推广等合作，推动低空商业综合体项目落地，在全国推广打造可复制样 板，聚焦"城市空中交通（UAM）+商业场景"深度融合。 打造全球首个低空飞行旅游海岛 协议明确，三方初步计划将广东茂名"放鸡岛"打造成为全球首个低空飞行旅游海岛，以及国家级海洋低 空经济产业合作示范区。 此外，未来三年内，亿航智能将在国内开发100个城市（城际）的空中交通综合立体航站楼和100个"国 家5A级景区"低空文旅综合立体航站楼，打造城市级低空经济飞行服务保障体系（E-Port航站楼）。亿 航智能表示，目前国内已有多个城市就合作达成意向，参与围绕文旅、交通及应急 ...

产教融合新模式 - 中策钱塘组织模拟招聘会 聚集强脑科技 云深处科技 格力 吉利等近40家知名企业 通过实战对标企业用人需求 [4] - 产教融合从传统订单班转向多方联动模式 合作单位包括高校 政府部门 产业平台 如钱塘新区新制造产业学院涉及杭州科技职业技术学院 钱塘区人社局 前进智造园 吉利 格力等 [6] - 杭州已建立市级市域产教联合体2个 行业产教融合共同体4个 开放型区域产教融合实践中心19个 形成贯通式人才培养体系 [7] 中职教育升学与专业发展 - 杭州市中职毕业生升学率从7年前的68%提升至2023年的85.6% 2024年长学制招生比例预计达50% 培养周期延伸至5-7年 [5][6] - 中职专业布点总数达346个 精准对接杭州现代农业 先进制造业 现代服务业三大产业结构 [11] - 2024年新增人工智能 虚拟现实 服务机器人等20个前沿专业 同时深化传统领域如老字号数字化转型人才培养 [10][11] 无人机与低空经济产业布局 - 中策职校 交通职高等多校开设无人机操控与维护专业 部分增设飞行汽车方向 课程覆盖装配 制造 测试全链条 [8][10] - 浙江建设民航强省政策推动人才需求 交通职高与省交职院合作开设中高职一体化无人机专业 学生可参与航空运输类现场工程师培养 [9][10] - 财经职校运用无人机技术解决物流仓储痛点 获国赛金牌 方案具备商业化复制价值 [10]