2025.09. 18 本文字数：678，阅读时长大约2分钟 据农业农村部全国农产品批发市场价格系统显示，截至2025年9月17日，全国柠檬平均批发价为15 元/公斤，比去年同期的每公斤7.83元/公斤已经高出将近一倍。 第一财经记者从业内人士了解到，当下新茶饮行业原料常见的柠檬主要有三类：黄柠檬、青柠檬和香 水柠檬。柠檬水使用得较多的是黄柠檬。 蜜雪冰城中报显示，上半年实现收入148.7亿元，同比增长39.3%；净利润27.2亿元，同比增长 44.1%。 微信编辑 | 雨林 第 一 财 经 持 续 追 踪 财 经 热 点 。 若 您 掌 握 公 司 动 态 、 行 业 趋 势 、 金 融 事 件 等 有 价 值 的 线 索 ， 欢 迎 提 供 。 专 用 邮 箱 ： bianjibu@yicai.com （注：我们会对线索进行核实。您的隐私将严格保密。） 作者 | 第一财经 揭书宜 近日，不少消费者在社交平台上反映，在蜜雪冰城多地多个门店买不到柠檬水，而这种情况此前几乎 没有出现过，柠檬水为蜜雪冰城"镇店之宝"。 9月18日，第一财经记者从一位接近蜜雪冰城的人士处了解到，近日蜜雪冰城个别地区的部分门店原 料 ...

当下新茶饮行业原料常见的柠檬主要有三类：黄柠檬、青柠檬和香水柠檬。 据农业农村部全国农产品批发市场价格系统显示，截至2025年9月17日，全国柠檬平均批发价为15元/公 斤，比去年同期的每公斤7.83元/公斤已经高出将近一倍。 第一财经记者从业内人士了解到，当下新茶饮行业原料常见的柠檬主要有三类：黄柠檬、青柠檬和香水 柠檬。柠檬水使用得较多的是黄柠檬。 蜜雪冰城中报显示，上半年实现收入148.7亿元，同比增长39.3%；净利润27.2亿元，同比增长44.1%。 近日，不少消费者在社交平台上反映，在蜜雪冰城多地多个门店买不到柠檬水，而这种情况此前几乎没 有出现过，柠檬水为蜜雪冰城"镇店之宝"。 9月18日，第一财经记者从一位接近蜜雪冰城的人士处了解到，近日蜜雪冰城个别地区的部分门店原料 波动，源于近期一批进口柠檬受天气影响延期到港，同时川渝柠檬已经进入采摘期，因需储存一段时间 优化口感，导致了部分区域出现供应紧张的情况，但柠檬整体储备非常充足。目前，大量进口柠檬即将 到港，储存的柠檬也经过评测满足使用标准，陆续下发门店，柠檬缺货情况将很快恢复。 该人士称，蜜雪冰城在柠檬供应链上早有深耕，通过雪王农业在安岳、潼南 ...

公司战略 - 公司启动"五色慢养"计划 融合传统五色养生智慧与现代心理学 构建"食养+心养"健康生态[1] - 公司战略路径从2013年五谷茶饮起步 2019年转向鲜果茶创新 2025年提出"每日健康+"理念[2] - 推出"五色慢养瓶"系列产品 包括五黄高纤慢养瓶和即将上市的五黑焕发慢养瓶[2] 行业背景 - 2024年中国新茶饮市场规模达3547.2亿元 预计2028年突破4000亿元[2] - 消费者对健康功能和情绪价值的需求显著提升[2] - 行业同质化竞争加剧 公司寻求差异化竞争[2] 财务表现 - 上半年营业收入18.18亿元 同比增长9.7%[3] - 毛利5.72亿元 同比增长10.4%[3] - 经调整净利润2.44亿元 同比增长14.0%[3] 门店扩张 - 截至6月底门店总数达9436家 较去年同期增加近千家[3] - 三线及以下城市门店占比达51.1% 超过一半[3]

外卖补贴大战对新茶饮行业的影响 - 积极参与外卖补贴的品牌短期内门店销售额显著增长 例如蜜雪集团上半年营收148.75亿元同比增长39.3% 净利润27.18亿元增长44.1% 平均单店商品销售收入27.8万元同比增长13.2% [2] - 奈雪的茶上半年第三方外卖平台订单贡献直营门店收入约44.2% 外卖营收同比上升7.5% 5月店均订单量同比增长35% 同店销售额同比增长28% [2] - 茶百道二季度单店日均GMV达到近一年最高水平 较一季度提升约15% [3] - 未参与补贴的霸王茶姬二季度大中华区单店月均GMV为40.4万元同比下降25% 总GMV81.03亿元同比增长15.5%主要依靠门店网络扩张 [3] 补贴大战的行业隐忧 - 消费者易形成"价格依赖" 补贴退潮后点单频次可能降低 长期影响品牌形象 [6] - 加盟商需分摊补贴成本 面临增收不增利困境 平台抽成15%-25%叠加包装配送成本严重稀释利润 [6] - 订单激增导致门店效率下降 引发人力短缺和品质下滑风险 影响加盟商稳定性 [6] - 古茗管理层指出绝大多数加盟商在外卖大战中利润率下降 [7] - 霸王茶姬认为巨额补贴驱动的竞争不可持续 吸引的短期用户无法构建长期品牌忠诚度 [7] 行业应对策略与发展趋势 - 头部品牌通过差异化上新提升竞争力 茶百道二季度新品销量占比达28% [8] - 蜜雪冰城7月以来持续丰富高质平价产品线 智能出液机提升门店服务效率与品质 [8] - 霸王茶姬计划四季度推出4.0自动化设备大幅降低人力成本 下半年启动核心原料全面升级计划 [9] - 行业从追求开店速度进入提质发展阶段 重点优化单店模型和控制成本 [9] - 外卖补贴退坡后品牌价格体系企稳 行业减少内耗转向健康可持续发展 [8]

行业整体概况 - 2025年上半年6家上市新茶饮企业总营业额超过330亿元，利润超50亿元，行业集中度不断提升[2] - 外卖平台价格战催生市场竞争格局变化，美团即时零售单日订单量突破1.2亿单，茶饮订单占比超60%，成为平台流量争夺的黄金赛道[2] - 行业竞争已演变为检验供应链韧性、品牌粘性与战略定力的综合考场[2] 企业活力排名与业绩 - 蜜雪冰城活力指数9.2排名第一，上半年营收148.75亿元同比增长139.3%，净利润27.18亿元同比增长144.1%，门店总数超5.3万家[3] - 古茗活力指数9.0排名第二，营收56.63亿元同比增长141.2%，净利润16.25亿元同比增长121.5%，门店总数11179家[3] - 霸王茶姬在美股上市，营收67.25亿元同比增长121.6%，净利润7.48亿元同比增长138.46%，门店6681家[3] - 奈雪的茶营收21.78亿元同比下降14.4%，净利润1.17亿元，亏损收窄73.1%，门店1638家[3] 资本市场表现 - 2025年成为新茶饮上市元年，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、霸王茶姬四家企业集中上市[4] - 蜜雪冰城港交所上市首日股价涨幅43.21%，总市值突破1000亿港元，打破新茶饮股上市即破发魔咒[5] - 霸王茶姬美股上市后股价震荡下跌，总市值从近60亿美元跌至30.54亿美元，缩水近50%[5][6][8] - 沪上阿姨上市首日股价暴涨74.68%，但随后一周内累计跌幅超20%，股价较首日高点缩水近37%[5] 门店扩张战略分化 - 蜜雪冰城上半年全球门店净增加9796家，期末总数达53014家，三线及以下城市门店占比57.6%，规模效应带来成本优势[10] - 古茗门店总数达11179家，成为国内第二个突破万店的茶饮品牌，上半年推出52款新品[10] - 茶百道上半年门店净增仅59家，公司战略转向优化门店网络和聚焦质效提升，而非盲目扩张[12] - 奈雪的茶门店数量减少160家至1638家，公司关闭部分经营不善的门店[15] 行业竞争格局演变 - 新茶饮行业从圈地发展转向质效竞争，企业面临长效发展课题[9] - 专家预测2025年新茶饮窗口期关闭，未来趋势是强者更强、弱者更弱的大分化现象[15] - 国内红海竞争格局已形成，更多品牌选择出海，竞争核心在于品牌产业链的完整度[15]

外卖补贴大战的短期影响 - 积极参与补贴大战的品牌短期销售呈现明显增长 [1] - 部分未参加外卖大战的品牌单店数据下滑较为明显 [1] 外卖补贴的弊端与行业隐忧 - 消费者易形成价格依赖进而冲击品牌产品价格体系 [1] - 加盟商需分摊补贴成本陷入增收不增利困境影响长期稳定 [1] 行业未来发展趋势 - 下半年外卖补贴退坡已成定局 [1] - 头部品牌正通过差异化上新及优化门店运营效率提质增效留住消费者 [1]

证券时报记者采访获悉，补贴大战给行业发展埋下隐忧：一方面，消费者易形成"价格依赖"，进而冲击 品牌产品价格体系；另一方面，加盟商需分摊补贴成本，陷入增收不增利困境，影响长期稳定。展望下 半年，外卖补贴退坡已成定局，头部品牌正通过差异化上新及优化门店运营效率，提质增效，留住消费 者。 外卖战拉动订单增长 新茶饮上市企业半年报收官，外卖补贴对行业的影响也浮出水面。整体看，积极参与的品牌短期内拉动 门店销售额明显增长。 外卖补贴大战对新茶饮行业有何影响？近期，相关上市公司业绩说明会中频频谈及这一问题。 整体来看，积极参与补贴大战的品牌，短期内销售呈现明显增长；部分未参加外卖大战的品牌，单店数 据下滑较为明显。不过，多家上市新茶饮公司高管在业绩会上提到了外卖补贴的弊端。 今年上半年，蜜雪集团实现营收148.75亿元，同比增长39.3%，期内净利润增长44.1%至27.18亿元，营 收和净利润规模居行业首位。 据浙商证券（601878）测算，上半年蜜雪集团平均单店贡献商品销售收入27.8万元，按年增长13.2%， 受益于外卖战对于订单量的拉动。 "公司凭借广阔的门店布局和成熟的线上运营能力，我们和加盟商伙伴把握住了这次 ...

外卖补贴大战对新茶饮行业的影响 - 积极参与外卖补贴大战的品牌短期内门店销售额明显增长 例如蜜雪集团上半年营收148.75亿元同比增长39.3% 净利润27.18亿元增长44.1% 平均单店商品销售收入27.8万元同比增长13.2%[2] 奈雪的茶上半年第三方外卖平台订单贡献直营门店收入约44.2% 外卖营收同比上升7.5% 5月店均订单量同比增长35% 同店销售额同比增长28%[2] 茶百道二季度单店日均GMV达到近一年最高水平 比一季度提升约15%[3] - 未参与外卖补贴的品牌单店数据下滑明显 霸王茶姬二季度大中华区单店月均GMV为40.4万元同比下降25% 总GMV81.03亿元同比增长15.5%主要得益于门店网络扩张[3] - 新茶饮行业成为外卖补贴最大获益方 因20元左右价格带与补贴券匹配 且茶饮具备消费频次高、客单价低、出餐简单等属性[4] 外卖补贴的长期隐忧 - 消费者易形成价格依赖 补贴减少后点单频次可能降低 长期影响品牌形象 同时冲击产品价格体系[5][6] - 加盟商需分摊补贴成本 叠加平台15%至25%的抽成及包装配送成本 利润被严重稀释 陷入增收不增利困境[5][6] - 订单激增可能导致人力短缺、品质下滑等运营风险 影响加盟商稳定性 且补贴结束后难以形成稳定客流[5][6] 行业应对策略与发展趋势 - 多家头部品牌选择不参与补贴大战 蜜雪集团通过智能出液机提升门店服务效率与品质 7月以来持续上新丰富产品线[8] 霸王茶姬坚持不跟风价格战 计划四季度推出4.0自动化设备降低人力成本 下半年全面启动核心原料升级计划[7][9] - 随着补贴退坡 品牌方聚焦产品创新与运营优化 茶百道二季度新品销量杯数占比达28%[8] 古茗未激进跟进补贴而是拥抱堂食[7] - 行业进入提质发展阶段 头部品牌通过差异化上新、数字化运营和全球化布局提升竞争力 中邮证券指出优化单店模型和控制成本的企业更易胜出[9]

新能源行业 - 国家投资2500亿元发展储能 目标2027年装机容量达1.8亿千瓦[3] - 8月储能系统招标量同比增长2158% 宁德时代和阳光电源等龙头企业正在扩产[3] - 工信部推进陆上大型风电基地和海上风电项目 沿海核电项目加速核准[3] - 风电主机毛利率触底反弹 零部件企业订单已排至明年[3] 人工智能行业 - 2025年开放式GenAI模型将成为主流 50%AI生态基于开源构建[4] - 工信部将出台"人工智能+制造"专项方案 推动工厂自动化效率提升[4] - 二季度险资和汇金加仓AI及半导体领域[4] - 智能制造领域存在隐形冠军企业 如汽车厂智能质检和钢厂能耗优化服务商[4] 消费升级领域 - 服务消费将成为未来五年最大增长点 新茶饮市场规模突破2000亿元[5] - 广东黄皮因奶茶消费价格上涨60% 农户亩均增收8000元[5] - 60岁以上人口占比超20% 专业护理机构存在巨大缺口[5] - 社区养老站点建设享受补贴 家庭病床和远程诊疗成为新机会[5] - 智能家居渗透率超40% 海尔和美的等企业推动生活方式变革[5] 医药生物行业 - 2024年行业下跌14% 前8个月仅上涨5.2%[6] - 行业市净率处于近15年最低5%分位[6] - 反腐常态化后药企业绩回暖 创新药出海取得突破[6] - 高股息医药龙头分红收益超过银行理财 基因编辑和细胞治疗领域存在十倍股机会[7] 投资策略方向 - 新能源和人工智能受政策与技术双驱动[8] - 消费升级由人口结构与需求共振推动[8] - 医药生物行业处于估值与业绩修复阶段[8]

今年上半年新茶饮行业真的太刺激了，6家上市公司加起来营收超过300亿，净利润也破了50亿，听上去 是不是很风光？但拆开看就会发现有人跑得快，有人已经掉队，分化越来越明显。 ...